25Q4公募基金可转债持仓点评：一二级债基增配转债转债基金仓位提升

投资主题报告亮点本报告动态跟踪持有可转债的公募基金及其中可转债基金的季度表现，为市场投资者判断转债市场后市走向和制定投资策略提供参考：25Q325Q31948.72%25Q315.38pct，转债仓位抬升，杠杆率回落。公募基金和可转债基金均重点加仓银行及电子转债，此外，公募基金还加仓石油石化、国防军工等转债，可转债基金加仓汽车、煤炭等行业。投资逻辑25Q4中证转债指数+1.32%，万得可转债正股等权指数+1.47%，39只可转债0.84%1.09%26.27亿元，391948.72%25Q3降低15.38pct。2025Q43082.512.63%，转债仓位降低0.04pct至0.83%（持有转债市值占基金资产净值比例；39只可转债基金持转债市值减少但仓位提升，杠杆率环比继续下降。在行业配置公募基金和可转债基金均重点加仓银行及电子转债，此外，公募基金还加仓石油石化、国防军工等转债，可转债基金加仓汽车、煤炭等行业。目 录TOC\o"1-2"\h\z\u一、公募基金持有债位回落，加仓银行电转债 5（一）公持可债值环减，位落 5（二）市缩下公基金险、金券自营仓减少 8（三）公持银及子市增居，色属或止盈 9（四）兴转维第重仓位置 10二、可转债基金业不指数，转债仓位抬，杆率回落 （一）复单净上，整呈小净回 （二）转仓环抬，杠率比落 17（三）可债金点仓银及子债重个券散化 19三、风险提示 20图表目录图表1 募可债值环小回落 5图表2 募转市占债投市比占值比低（%） 5图表3 2025Q4主类基金值数、额及资净的比动况 6图表4 募金级类持转市（元） 6图表5 募金要级分持转市（元） 6图表6 2025Q4主类基金有债值比变化 7图表7 募金级类持转市占金值比 7图表8 金要级类持转市占金值比 7图表9 除ETF外中可转基持债值续排第（元） 8图表10 25Q4交构投者有债值动（元，%） 8图表25Q4深所构投者有债值动（元，%） 8图表12 公基金25Q4减持深所债亿） 9图表13 企年金25Q4继续持转（元） 9图表14 25Q4募各行的仓市情况 10图表15 25Q4行债公基持总值比变化 10图表16 25Q4募持有债值十个（亿） 10图表17 25Q4募持仓市增前的券（元） 10图表18 25Q4仓中12只四度上市 图表19 25Q4仓中转至12月31日未上市 图表20 25Q4转金复单净涨幅基金模化况 12图表21 25Q4债的资配变化 13图表22 南昌可基金25Q4和25Q3主仓转债 15图表23 南昌可基金25Q4和25Q3重股 15图表24 汇富转金25Q4和25Q3要转债 16图表25 汇富转金25Q4和25Q3仓股 17图表26 25Q4转金转市占值下降 17图表27 25Q4转金的均杆环回落 17图表28 25Q4，39转债中20只仓债 18图表29 25Q4转金持次环变（） 19图表30 25Q4转金持市占环变（pct） 19图表31 25Q4，39转债金五重券计 2025Q4+1.32%+1.47%，3926.271925Q315.38pct2025Q43082.512.63%0.04pct0.83%（9一、公募基金持有转债仓位回落，加仓银行及电子转债（一）公募持有可转债市值环比减少，仓位回落202Q4308.512672。25Q325Q30.04pctETF图表1 公募持可转债值环比小幅回落

图表2 公募持转债市占债券投资市值比占值降低（%）3500.00120.003500.00120.003000.00100.002500.0080.0060.002000.0040.001500.0020.001000.000.00500.00-20.000.00-40.00

3500.003000.002500.002000.001.00

1500.001000.000.50500.002017Q12017Q22017Q12017Q22017Q32017Q42018Q12018Q22018Q32018Q42019Q12019Q22019Q32019Q42020Q12020Q22020Q32020Q42021Q12021Q22021Q32021Q42022Q12022Q22022Q32022Q42023Q12023Q22023Q32023Q42024Q12024Q22024Q32024Q42025Q12025Q22025Q32025Q4公募基金持有可转债市值（亿元） 市值环比增长率(%)-右轴 市值同比增长率(%)-右轴

公募基金持有可转债市值（亿元，右） 占净值比(%) 占债券投资市值比(%)（已到期，对251253

（已到期，对25125325Q41041233%各类型基金持有转的值环比变动不一，级二级债基增持。照 基金一级类，25Q4票混合和券基持转债市分别-9.08%、、-1.92%至8.25亿、196.86亿、2875.95亿债券型基金中，级基一级基、可转基持转市分+3.69%+2.54%-3.67%至1105.66663.91500.68元；混合型基金中活置和偏混型有债值分+1.53%和-17.88%至63.61、102.35亿元。从变化的绝对金额上来看，各一级分类基金持转债市值均有所减少，债券型基金25Q456.210.8225.7225Q316.4239.3019.09此前债券型基金中3.1（包括博时及海富通ETF图表32025Q4主要类型基金市值、数量、份额以及资产净值的环比变动情况投资类型2025Q4总市值亿元)2025Q3总市值亿元)市值变动数量合计(只)数量变动总份额（亿份）份额变动资产净值（亿元）净值变动股票型基金8.259.08-9.08%3450.005.44%395857.40%605091.84%混合型基金196.86222.58-11.55%4811.001.01%25463-2.45%36596-3.72%灵活配置型基金63.6162.661.53%1337.00-0.89%5184-3.79%9661-3.28%偏债混合型基金102.35124.64-17.88%687.00-0.87%22071.29%26680.60%其他类型基金1.452.04-29.19%6632.001.73%2438691.89%2606861.59%债券型基金2875.952932.17-1.92%3993.001.45%931082.10%1111463.34%二级债基1105.661066.363.69%673.005.82%1251320.91%1581019.71%一级债基663.91647.492.54%421.00-0.24%7038-1.64%8370-2.09%可转换债券型基金500.68519.77-3.67%38.000.00%318-5.00%581-4.18%被动指数型债基601.41692.28-13.13%380.001.88%97027.91%1845012.44%1800.001600.001400.001200.001000.00800.00600.00200.000.00图表4公募基金一级类持有转债市值（元） 图表5公募基金主要1800.001600.001400.001200.001000.00800.00600.00200.000.00混合型 债券型 股票型（右） 其他类型（右）

2021Q12021H12021Q32021Q42022Q12022H12022Q32022Q42023Q12023H13500.0020.0018.003000.0016.002500.0014.002000.0012.0010.001500.008.001000.006.004.00500.002.000.000.002023Q32023Q42024Q12024Q22024Q32024Q42025Q12025Q22025Q32025Q43500.0020.0018.003000.0016.002500.0014.002000.0012.0010.001500.008.001000.006.004.00500.002.000.000.00注分类兴全可转债位于偏债混合基金口径下，对25Q1-25Q3按照最新板块分类统计进行了追溯

注分类兴全可转债位于偏债混合基金口径下，对25Q1-25Q3按照最新板块分类统计进行了追溯二级债基可转债仓位进一步稀释，转债基金仓位提升。用“持转债市值基金产净比来量仓于公基的债位低0.04pct至0.83%按照 基金一级分类中票基转债位比低0.01pct至0.01%，混合基环低0.05pct至券基比低0.14pct至2.59%具体二级分类，于级基产净进步长19.71%，而置转市增加3.69%，1.08pct0.36pct0.45pct0.03pct-0.86pct0.66%和3.84%。图表6 2025Q4主要类基金持有转债市值比变化投资类型25Q4占净值比25Q3占净值比占净值比变化（pct）25Q4占债券市值比25Q3占债券市值比占市值比变化（pct）股票型基金0.01%0.02%0.00%4.06%4.94%-0.88%混合型基金0.54%0.59%-0.05%5.16%6.11%-0.95%灵活配置型基金0.66%0.63%0.03%5.52%5.65%-0.13%偏债混合型基金3.84%4.70%-0.86%4.65%6.05%-1.40%债券型基金2.59%2.73%-0.14%2.39%2.53%-0.14%一级债基7.93%7.57%0.36%7.06%7.02%0.04%二级债基6.99%8.07%-1.08%7.77%9.12%-1.35%可转换债券型基金86.17%85.72%0.45%93.85%93.82%0.03%被动指数型债基3.26%4.22%-0.96%3.32%4.39%-1.07%注1：变动均为25Q4环比25Q3变化情况注2 分类兴全可转债于偏债混合基金口径下图表7 公募基金一级类持有转债市值占金值比 图表8 基金主要二级类持有转债市值占金值比0.08%3.00%0.07%0.08%3.00%0.07%2.50%0.06%2.00%0.05%1.50%0.04%0.03%1.00%0.02%0.50%0.01%0.00%0.00%25.00%91.00%90.00%20.00%89.00%88.00%15.00%87.00%86.00%10.085.00%5.00%84.00%83.00%0.00% 82.00%混合型基金 债券型基金 股票型基金（右）

混合一级债基 混合二级债基 灵活配置型基金偏债混合型基金 可转换债券型基金（右）注分类兴全可转债位于偏债混合基金口径下，对25Q1-25Q3按照最新板块分类统计进行了追溯

注分类兴全可转债位于偏债混合基金口径下，对25Q1-25Q3按照最新板块分类统计进行了追溯ETF25Q4199525Q317支。25Q4ETFETF14.94%510.32亿ETF1.38%91.09ETF图表9 除ETF外，中欧可转债基金持转债值续排名第一（亿元）77.6668.6177.6668.6163.5048.5143.7542.7542.0238.8236.9134.5480.0070.0060.0050.0040.0030.0020.0010.000.00（二）市场缩量下，公募基金、险资、年金及券商自营持仓均减少下文中已将深交所披露的市值数据进行调整，与上交所均为面值数据，计算方法为将深交所截至25Q4末总余额按照各持有主体持有市值比例进行拆分。2025Q45526.9225Q3467.97亿元，环比-7.81%2246.16281.53、879.21、315.61图表10 25Q4上交所机构投资者持有转债值动（亿元，%）

图表25Q4深交所机构投资者持有转债值动（亿元，%）2025年9月 2025年12月 面值变动(亿元)-右 2025年9月 2025年12月 面值变动(亿元)-右16001400120010008006004002000

10.000.00-10.00-20.00-30.00-40.00-50.00-60.00-70.00-80.00证券公司资管社会保障基金QFII、RQFII其他金融机构沪股通投资者-100.00

900.00800.00600.00500.00400.00300.00200.00100.000.00

5.00-5.00-10.00-15.00-20.00-25.00券商集合理财QFII证债券信息 交所固定收益平25Q42246.1625Q389.453.83%1.68pct40.64%保险机构及企业年金25Q425Q4281.5325Q378.200.91pct至5.09%879.2125Q3108.092325图表12 公募基金25Q4减持沪深两所转债亿） 图表13 企业年金25Q4继续减持可转债（元）3000250020001500

43.00%41.00%39.00%37.00%35.00%33.00%

3500.003000.002500.002000.001500.00

25.00%20.00%15.00%10.00%10000

31.00%29.00%27.00%2022年2022年1月2022年3月2022年5月2022年7月2022年9月月2023年1月2023年3月2023年5月2023年7月2023年9月2023年11月2024年1月2024年3月2024年5月2024年7月2024年9月2024年11月2025年1月2025年3月2025年5月2025年7月2025年9月2025年11月

500.000.00

5.00%2022年2022年1月2022年3月2022年5月2022年7月2022年9月2022年11月2023年1月2023年3月2023年5月2023年7月2023年9月2023年11月2024年1月2024年3月2024年5月2024年7月2024年9月2024年11月2025年1月2025年3月2025年5月2025年7月2025年9月2025年11月上交所公募基金 深交所基金 沪深基金合计持有占比

企业年金 一般机构 保险机构企业年金合计占比 一把机构合计占比 保险机构合计占比证债券信息网，深交所固定收益平 证债券信息网，深交所固定收益平）73.82业基金持仓总市值继续排名居前。从公募基金持有各行业个券的总市值来看，550.12、476.3047.0625Q3持仓市值增幅居前的电力设备在Q4图表14 25Q4公募基金各行业的持仓总市情况 图表15 25Q4各行业转债公募基金持仓总值比变化注：包括可交债 注：包括可交债（四）兴业转债维持第一重仓券位置兴业转债维持公募基金第一重仓券位置且增量居前。从基金持仓总市值看3Q319.05225.75亿14.2413.1993.64剔除银行转债来看6只及5Q3值环比增加5.41亿元，除隆22转债位于持仓市值第十同时增量位居第四以外，其余持仓次数变动及持仓市值变动前十存在一定差异。图表16 25Q4公募基金持有转债市值前十个券（元）

图表17 25Q4公募基金持仓总市值增量前的券（亿元）180.00180.0080.0060.0040.0020.000.0018.0016.0014.0010.008.006.004.002.00持仓总市值亿元)

0.00

兴业转债上银转债重银转债伟测转债太能转债安集转债隆22转债恒逸转2大中转债恒逸转债持仓总市值变动(亿元)注：包括可交债 注：包括可交债在25Q4共计12251.0668.2355.393.41%3.69%5.95%图表18 25Q4持仓个券中12只在四季度内上市转债代码转债名称正股简称上市日期行业持仓总市值(万元)2025Q4持仓总量(万张)持仓/发行量最新债项评级发行总额（亿元）118062.SH天准转债天准科技2025-12-31机械设备8162.8651.895.95%AA-8.72123263.SZ鼎捷转债鼎捷数智2025-12-31计算机4112.3328.363.43%AA8.28123262.SZ神宇转债神宇股份2025-12-30通信248.401.650.33%AA-5.00123261.SZ普联转债普联软件2025-12-22计算机0.020.000.00%A+2.43118060.SH瑞可转债瑞可达2025-12-12电子5250.0330.013.00%AA-10.00118061.SH茂莱转债茂莱光学2025-12-10电子980.264.040.72%A+5.63123260.SZ卓镁转债星源卓镁2025-11-24汽车18.160.110.02%A+4.50118059.SH颀中转债颀中科技2025-11-21电子16.740.110.01%AA+8.50123259.SZ锦浪转02锦浪科技2025-11-06电力设备1581.6710.730.64%AA16.77110099.SH福能转债福能股份2025-10-30公用事业134.250.930.02%AA+38.02113699.SH金25转债金诚信2025-10-27有色金属11902.9868.233.41%AA20.00113697.SH应流转债应流股份2025-10-22机械设备10566.1655.393.69%AA+15.00202505059.08%26Q1图表19 25Q4持仓个券中转债截至12月31日尚未上市转债代码转债名称正股简称上市日期行业持仓总市值(万元)2025Q4持仓总量(万张)持仓/发行量最新债项评级发行总额（亿元）111024.SH澳弘转债澳弘电子2026-01-16电子537.055.370.93%AA-5.80123264.SZ双乐转债双乐股份2026-01-16基础化工287.392.870.36%AA-8.00118063.SH金05转债金盘科技2026-01-14电力设备15181.13151.819.08%AA+sti16.72二、可转债基金业绩不及指数，转债仓位抬升，杠杆率回落（一）复权单位净值上涨，整体呈现小幅净赎回截至2025Q4，市共39只可债金基简中含有“债”字不含ETF）公布关据（参考 分类兴全可转债位偏债混合基金口径下文统计时已将其划入可转债基计，故共计39只可转债基）25Q425Q4606.5725Q326.27-4.15%，25Q4+1.32%+1.47%，390.84%1.09%申赎方面26.27391948.72%25Q315.38pct4.242.36代码名称复权单位净值基金规模合计（亿元）2025/12/3125Q3回报率%25Q4回报率%2025/9/302025/12/31环比变动006147.OF宝盈融源可转债1.5112.323.901.021.050.04470058.OF汇添富可转债2.9218.01代码名称复权单位净值基金规模合计（亿元）2025/12/3125Q3回报率%25Q4回报率%2025/9/302025/12/31环比变动006147.OF宝盈融源可转债1.5112.323.901.021.050.04470058.OF汇添富可转债2.9218.013.6639.5541.141.59007032.OF平安可转债1.349.723.270.330.30-0.04006030.OF南方昌元可转债2.0228.733.1630.9433.302.36050019.OF博时转债增强2.3416.733.1127.4631.714.24100051.OF富国可转债2.3110.722.8025.5425.750.21310518.OF申万菱信可转债2.5115.402.190.400.520.12000536.OF前海开源可转债1.9911.391.989.3211.352.03005246.OF国泰可转债1.7113.011.961.331.07-0.27008331.OF万家可转债1.4611.311.901.291.04-0.25530020.OF建信转债增强3.6513.201.791.021.020.00005461.OF南方希元可转债1.7917.401.7822.7923.060.27007316.OF交银可转债1.8017.181.721.451.38-0.08003510.OF长盛可转债1.6711.491.670.910.83-0.09009465.OF东方可转债1.3016.351.570.990.81-0.18006482.OF广发可转债1.9819.771.3729.7930.981.18005273.OF华商可转债1.9920.831.1321.0421.420.38040022.OF华安可转债2.186.401.1146.5742.93-3.64006618.OF长江可转债1.7311.401.091.580.91-0.66003401.OF工银可转债1.791.181.0951.6941.43-10.26001045.OF华夏可转债增强1.7727.291.0625.6927.772.08005793.OF华富可转债1.6513.490.865.354.78-0.56163816.OF中银转债增强3.4612.210.7516.0814.08-2.00720002.OF财通可转债1.6011.700.161.021.250.23000067.OF民生加银转债优选1.143.740.131.052.121.07340001.OF兴全可转债12.4311.950.0926.5025.55-0.95000297.OF鹏华可转债1.8822.100.0692.9783.96-9.01002101.OF创金合信转债精选1.527.73-0.100.520.27-0.25007683.OF华商转债精选1.275.24-0.130.310.510.20004993.OF中欧可转债1.5812.57-0.2691.1780.46-10.71000080.OF天治可转债增强1.53-2.15-0.540.480.830.34090017.OF大成可转债增强1.9518.74-0.550.850.84-0.01519977.OF长信可转债3.8216.75-0.728.737.46-1.27240018.OF华宝可转债1.9415.11-0.9236.3733.90-2.47008897.OF上银可转债精选0.929.87-1.040.782.181.40005771.OF银华可转债1.6316.07-1.096.184.89-1.28161624.OF融通可转债1.2614.41-1.990.840.71-0.13000003.OF中海可转换债券1.2013.85-2.201.381.460.08005945.OF工银可转债优选1.3918.15-3.141.541.570.03平均数2.1513.620.8416.2315.55-0.67中位数1.7713.201.091.582.180.6025Q439只可转债基金基金简称中含有“转债”ETF）（1.5+3.9（4.14+3.6（0.0+.233.0+3.（31.1+31300.58%3191.10%Q425Q413%~20%2.98pct，南方昌元延续Q32221Q42.88pct75.87%56只98图表21 25Q4转债基金的资产配置变化代码名称25Q4回报率%2025Q4环比变化股票市值占基金资产净值比%债券市值占基金资产净值比%转债市值占基金资产净值比%股票市值占基金资产净值比pct债券市值占基金资产净值比pct转债市值占基金资产净值比pct006147.OF宝盈融源可转债3.9013.2584.3984.390.922.532.53470058.OF汇添富可转债3.6618.9481.2475.870.10-2.86-2.88007032.OF平安可转债3.270.00106.8899.05-9.99-7.87-8.78006030.OF南方昌元可转债3.1619.7296.3091.19-0.21-4.36-4.60050019.OF博时转债增强3.1119.8188.4983.250.23-0.96-1.17009758.OF富国可转债2.780.00105.68100.490.00-7.73-6.80015167.OF申万菱信可转债2.1619.9292.3886.800.194.825.07000536.OF前海开源可转债1.980.0082.3575.600.000.931.05005246.OF国泰可转债1.9616.5696.3990.903.025.215.54008331.OF万家可转债1.900.8794.5689.420.87-0.252.35530020.OF建信转债增强1.7919.3582.6477.180.28-3.76-3.68005461.OF南方希元可转债1.7816.54101.4796.40-0.245.025.00007316.OF交银可转债1.7232.3585.7080.211.15-0.26-0.34003510.OF长盛可转债1.670.20106.38101.110.20-2.85-3.04009465.OF东方可转债1.5715.94107.41101.840.232.842.57006482.OF广发可转债1.3719.4089.1483.60-0.213.413.34005273.OF华商可转债1.1342.4484.9379.58-0.14-0.470.25040022.OF华安可转债1.118.5584.4778.390.640.861.26006618.OF长江可转债1.090.0098.9393.400.008.287.85003401.OF工银可转债1.0946.5388.4883.39-4.363.813.81001045.OF华夏可转债增强1.0627.4885.4380.35-1.223.253.26005793.OF华富可转债0.860.00102.6695.700.00-0.37-2.06163816.OF中银转债增强0.7519.8581.2268.65-0.140.572.04000067.OF民生加银转债优选0.130.00105.84100.430.00-3.46-3.43340001.OF兴全可转债0.0928.8659.0453.77-0.015.084.87003205.OF财通可转债0.0611.5384.4678.8611.53-19.42-19.19000297.OF鹏华可转债0.0618.5787.1881.720.301.801.49002101.OF创金合信转债精选-0.100.0096.4890.860.005.065.82007683.OF华商转债精选-0.130.00101.7595.750.00-16.41-17.17004993.OF中欧可转债-0.260.00102.1396.520.001.310.73000080.OF天治可转债增强-0.540.00129.26113.960.00-1.18-0.40090017.OF大成可转债增强-0.5518.0187.4782.05-1.89-7.87-7.96519976.OF长信可转债-0.7318.0887.2581.05-1.40-6.28-6.05008817.OF华宝可转债-0.980.00103.4698.160.001.741.78008897.OF上银可转债精选-1.040.0096.6891.800.00-1.12-1.46005771.OF银华可转债-1.0919.8089.0883.40-0.13-2.15-1.98161624.OF融通可转债-1.990.00110.32103.360.00-2.04-3.16000003.OF中海可转换债券-2.200.0093.0483.990.00-12.94-5.59005945.OF工银可转债优选-3.1438.0189.5881.161.632.510.1825Q439只可转债基金基金简称中含有“转债”ETF）南方昌元可转债基金在25Q4区间业绩表现居前，延续Q30.21pct至19.22月13.45，同类排名1/8260.72%，近3年收益率为50.37%。501.331.40+0.59pct+98+2.43+9.个券配置方面，19.92%（1%24由于全25Q3+13.pc2Q30.94c12.6pct至0.25、27.27%，25Q4图表22 南方昌元可转基金25Q4和25Q3主要持仓转债债券代码债券简称2025Q42025Q3环比市值(万元)占基金资产净值比例(%)市值(万元)占基金资产净值比例(%)市值(%)占基金资产净值比例(%)113053.SH隆22转债22,372.006.7225,033.428.09-10.63%-1.37127084.SZ柳工转222,057.346.62123107.SZ温氏转债21,924.756.5820,492.176.626.99%-0.04118030.SH睿创转债15,134.204.5411,564.433.7430.87%0.80127070.SZ大中转债13,262.303.98127045.SZ牧原转债11,669.473.509,082.782.9428.48%0.56118050.SH航宇转债10,326.673.106,900.182.2349.66%0.87118013.SH道通转债10,065.963.0210,306.243.33-2.33%-0.31123176.SZ精测转29,574.162.889,177.342.974.32%-0.09127037.SZ银轮转债9,335.322.809,850.103.18-5.23%-0.38127092.SZ运机转债9,041.202.727,133.412.3126.74%0.41113615.SH金诚转债8,819.162.658,312.652.696.09%-0.04110075.SH南航转债8,584.132.58123254.SZ亿纬转债8,471.192.543,132.111.01170.46%1.53118049.SH汇成转债8,397.092.5225Q415的转债51.66%图表23 南方昌元可转基金25Q4和25Q3重仓持股2025Q4重仓股票2025Q3重仓股票股票代码股票名称持仓市值(万元)占基金净值比(%)所属行业股票代码股票名称持仓市值(万元)占基金净值比(%)所属行业688361.SH中科飞测6119.621.84电子603986.SH兆易创新7416.442.40电子300274.SZ阳光电源4967.241.49电力设备688141.SH杰华特6906.712.23电子688256.SH寒武纪-U4916.581.48电子002683.SZ广东宏大4606.251.49基础化工002683.SZ广东宏大4557.251.37基础化工688256.SH寒武纪-U4590.731.48电子301489.SZ思泉新材4200.551.26电子600879.SH航天电子4000.481.29国防军工600183.SH生益科技3604.061.08电子688361.SH中科飞测3961.761.28电子688385.SH复旦微电3402.881.02电子300593.SZ新雷能3601.591.16电力设备601100.SH恒立液压3313.791.00机械设备000997.SZ新大陆3150.211.02计算机002837.SZ英维克3293.280.99机械设备002920.SZ德赛西威3097.191.00计算机300604.SZ长川科技2997.760.90电子688088.SH虹软科技2949.360.95计算机注：黄色标注为仍保留在前十持仓的个券汇添富可转债基金在25Q42月20.90%，同类排名23/82，近一年收益率为32.26%，近3年收益率为33.34%。25Q32259825Q3461041.61%，78，Q3+4.46pct-7.21pct。图表24 汇添富可转债金25Q4和25Q3主要持仓转债债券代码债券简称2025Q42025Q3环比市值(万元)占基金资产净值比例(%)市值(万元)占基金资产净值比例(%)市值(%)占基金资产净值比例(%)113042.SH上银转债33,507.438.14118034.SH晶能转债25,223.666.13571.870.224310.70%5.91113052.SH兴业转债24,147.165.8718,646.057.2629.50%-1.39127045.SZ牧原转债21,083.675.127,705.813.00173.61%2.12123254.SZ亿纬转债14,897.163.626,845.222.66117.63%0.96110075.SH南航转债14,512.873.531,426.400.56917.45%2.97113062.SH常银转债11,999.922.92113615.SH金诚转债9,816.682.392,196.130.85347.00%1.54110085.SH通22转债8,379.172.041,580.280.62430.23%1.42113623.SH凤21转债7,627.361.851,562.150.61388.26%1.24113682.SH益丰转债7,488.121.82132026.SHG三峡EB26,819.851.66113045.SH环旭转债6,529.101.59127084.SZ柳工转25,965.131.457,536.532.93-20.85%-1.48113059.SH福莱转债5,781.261.41注：仅展示25Q4持仓市值前15的转债21.05%医药生物股票持仓。图表25 汇添富可转债金25Q4和25Q3重仓持股2025Q4重仓股票2025Q3重仓股票股票代码股票名称持仓市值(万元)占基金净值比(%)所属行业股票代码股票名称持仓市值(万元)占基金净值比(%)所属行业601899.SH紫金矿业10685.702.60有色金属601899.SH紫金矿业10892.802.75有色金属300750.SZ宁德时代9181.502.23电力设备300750.SZ宁德时代8844.002.24电力设备300274.SZ阳光电源7183.681.75电力设备002602.SZ世纪华通5177.501.31传媒603993.SH洛阳钼业6000.001.46有色金属300274.SZ阳光电源4859.401.23电力设备300308.SZ中际旭创5795.001.41通信600276.SH恒瑞医药3935.250.99医药生物300502.SZ新易盛4308.801.05通信002938.SZ鹏鼎控股3924.900.99电子002738.SZ中矿资源3927.500.95有色金属002028.SZ思源电气3815.700.96电力设备600519.SH贵州茅台3442.950.84食品饮料300308.SZ中际旭创3633.120.92通信603308.SH应流股份3340.000.81机械设备000333.SZ美的集团3633.000.92家用电器000333.SZ美的集团3126.000.76家用电器600519.SH贵州茅台3032.380.77食品饮料注：黄色标注为仍保留在前十持仓的个券（二）转债仓位环比抬升，杠杆率环比回落3939从杠杆率情况看，202539113.05%1.08图表26 25Q4可转债基金转债市值占净值比下降 图表27 25Q4可转债基金的平均杠杆率环比回落700600500400300200100

9124.00122.00120.00118.00116.00112.00110.0021Q121Q221Q121Q221Q321Q422Q122Q222Q322Q423Q123Q223Q323Q424Q124Q224Q324Q425Q125Q225Q325Q42019/32019/6019/92019/32019/6019/9/123平均杠杆率39（中含有“转债”ETF）

注：含39只可转债基金（基金简称中含有“转债”二字，不含ETF）2025Q439只可转债基金2051.3%306310-3071231514工银可转债优选加仓幅度居前，25只转债基金在25Q4维持空仓股票或减仓，主要系四季度进入震荡市后对股票资产或存在观望或止盈行为。图表28 25Q4，39只转债基金中20只加仓转债代码名称基金净资产合计亿持转债市值亿仓位%（占净值比）杠杆率%2025/12/31环比变动亿2025/12/31环比变动亿2025/12/31环比变动pct2025/12/31环比变动pct000297.OF鹏华可转债83.96-9.0168.61-5.9881.72%1.49109.433.87004993.OF中欧可转债80.46-10.7177.66-9.6796.52%0.73104.801.43040022.OF华安可转债42.93-3.6433.65-2.2778.39%1.26105.642.58003401.OF工银可转债41.43-10.2634.54-6.5983.39%3.81141.224.26470058.OF汇添富可转债41.141.5931.220.0775.87%-2.88102.28-2.37240018.OF华宝可转债33.90-2.4733.28-1.7898.16%1.78104.53-0.18006030.OF南方昌元可转债33.302.3630.370.7391.19%-4.60119.05-3.86050019.OF博时转债增强31.714.2426.403.2183.25%-1.17110.18-4.33006482.OF广发可转债30.981.1825.901.9983.60%3.34113.854.59001045.OF华夏可转债增强27.772.0822.322.5180.35%3.26115.79-1.87100051.OF富国可转债25.750.2125.87-1.52100.49%-6.80110.33-6.54340001.OF兴全可转债25.55-0.9513.740.7853.77%4.87100.41-11.56005461.OF南方希元可转债23.060.2722.231.4096.40%5.00119.524.18005273.OF华商可转债21.420.3817.050.3579.58%0.25134.26-0.32163816.OF中银转债增强14.08-2.009.67-1.0568.65%2.04103.770.67000536.OF前海开源可转债11.352.038.581.6375.60%1.05118.8218.55519977.OF长信可转债7.46-1.276.04-1.5681.05%-6.05106.88-14.99005771.OF银华可转债4.89-1.284.08-1.1983.40%-1.98112.48-3.24005793.OF华富可转债4.78-0.564.58-0.6595.70%-2.06111.252.96008897.OF上银可转债精选2.181.402.001.2791.80%-1.46113.041.36000067.OF民生加银转债优选2.121.072.131.04100.43%-3.43106.93-3.48005945.OF工银可转债优选1.570.031.270.0381.16%0.18140.8210.48000003.OF中海可转换债券1.460.081.23-0.0183.99%-5.59100.93-7.12007316.OF交银可转债1.38-0.081.10-0.0780.21%-0.34120.580.62720002.OF财通可转债1.250.230.98-0.0278.86%-19.19103.05-9.49005246.OF国泰可转债1.07-0.270.97-0.1790.90%5.54115.606.74006147.OF宝盈融源可转债