2026年3月量化行业配置月报：关注涨价主线的扩散机会

盈利能力。交通运输行业近期整体波动率低于石油石化，可作为对冲地缘政治风险的一个相对稳健的配置选择。综合策略最近一个月收益2.8%，相对中证800超额收益为4.4%。5个行业等权配置，作为综合配置策略。综合策略最近1个月（2026/2/4-2026/3/4）收益2.8%，同期中证800收益-1.6%，策略超额收益4.4%。风险提示12推荐，亦不涉及对任何基金持仓股票的推荐。正文目录TOC\o"1-1"\h\z\u核心观点 5综合策略表现 8风险提示 8图表目录图1：游资活跃度指标仍在走高 5图2：ETF风险偏好指数持续回落 5图3：五维行业配置体系最新结果展示 6图4：能繁母猪存栏持续去化，生猪屠宰增速回落 7图5：养殖利润转负后，市场往往会开始博弈猪周期反转 7图6：近期集运指数大幅上涨（单位：元/吨） 8图7：综合策略净值走势 8核心观点+227ETFETF1（也即价值易占优。图1：游资活跃度指标仍在走高1.151.0510.95

1.210.80.60.40.20-0.2-0.4国证2000/沪深300 游资活跃度指标(右轴)图2：ETF风险偏好指数持续回落1

1400120010002024/42024/52024/42024/52024/62024/72024/82024/92024/102024/112024/122025/12025/22025/32025/42025/52025/62025/72025/82025/92025/102025/112025/122026/12026/2申万高PE指数/低PE指数 ETF风险偏好指数(右轴)五维行业配置体系33月最为看好的行+AI线索，其中尤其值得重点关注的可能是农林牧渔和交通运输行业：1、涨价逻辑中，对于此前涨幅较高的有色金属及化工行业而言，分析师预期评分已经2AI-1好的小盘价值风格完全相反，而传媒近期的技术面走势并不乐观。综合来看，AI仍受基本面驱动，交易面虽有边际转好，但对行业走势整体或仍为负向贡献。图3：五维行业配置体系最新结果展示中观景气度分析师AlphaCapture交易拥挤度量价评分风格适配度综合得分上月综合得分农林牧渔10.0500.440.591.551.63交通运输00.5800.270.471.030.810.74基础化工10.91-11.00-0.200.75通信10.7300.42-0.980.310.280.260.21-1.86传媒00.320-0.020.13-0.89建筑装饰00.370-0.921.000.59医药生物00.490-0.060.030.33社会服务00.640-0.350.050.03-0.02-0.13-0.05公用事业00.370-0.710.50银行-10.100-0.610.95-0.11-0.15-0.70有色金属10.97-10.42-0.560.38券商10.280-0.67-0.22-0.25-0.24煤炭-10.820-0.740.40-0.43-0.68食品饮料-1-0.0800.10-0.08-0.51-0.60-0.68-0.74-1.47消费电子10.730-0.90-0.56-0.11环保00.640-0.48-0.53-0.60-0.57钢铁-10.010-0.600.35通用设备-10.64-10.53-0.24-0.90-0.90-0.92-0.68-0.50房地产1-1.000-0.80-0.10石油石化-10.64-10.48-0.22-1.14新能车11.00-1-0.34-0.68-1.02-0.84半0.430-0.80-1.00-1.09-1.16-1.16-0.61汽车-1-0.040-0.61-0.03-0.90计算机00.910-1.00-0.62-0.38光伏10.37-1-0.59-0.43-1.34-1.38---1.10家用电器-1-0.620-0.740.17-0.87工程0.91-1-0.33-0.06建筑0.19-1-0.640.58国防军工0-0.13-1-0.23-0.52-1.82-0.83更进一步，农林牧渔及交通运输行业近期在演绎什么基本面逻辑？9图4：能繁母猪存栏持续去化，生猪屠宰增速回落4500440043004200410040003900

0%-20%2022/12022/42022/72022/12022/42022/72022/102023/12023/42023/72023/102024/12024/42024/72024/102025/12025/42025/72025/102026/1存栏数:能繁母猪 屠宰量:生猪定点屠宰企业:同比(右轴)图5：养殖利润转负后，市场往往会开始博弈猪周期反转10000养殖利润:自繁自养生猪 SW农林牧渔/ 全右轴)

0.735001300035001300025000.920000.815000.50.4交通运输：对冲地缘风险。1FTTM上调最多的一个相对稳健的配置选择。图6：近期集运指数大幅上涨（单位：元/吨）200019001800170016001500140013001200110010002025/9 2025/10 2025/11 2025/12 2026/1 2026/2 2026/3期货收盘价(活跃合约):INE集运指数(欧线)综合策略表现综合策略最近一个月收益2.8%，相对中证800超额收益为4.4%。我们在每月更新时，基于五维行业配置框架的评分结果，将得分最高的5个行业等权配置，作为综合配置策略。综合策略最近1个月（2026/2/4-2026/3/4）收益2.8%，同期中证800收益-1.6%，策略超额收益4.4%。图7：综合策略净值走势21

相对净值(右轴