2024年CFA二级必刷真题含逐题深度解析

2024年CFA二级必刷真题含逐题深度解析

一、单项选择题（总共10题，每题2分）1.关于全球投资业绩标准（GIPS），以下哪项陈述正确？A.GIPS允许选择性披露业绩表现好的账户B.GIPS要求使用时间加权收益率计算组合业绩C.GIPS不要求披露业绩计算中的费用D.GIPS适用于所有类型的投资机构2.根据IFRS16，承租人将经营租赁转为融资租赁后，资产负债表的变化是？A.资产和负债均增加B.资产增加，负债减少C.资产减少，负债增加D.资产和负债均减少3.关于债券凸性，正确的描述是？A.所有债券均具有正凸性B.利率变化较大时，久期估计价格变动会低估实际变化C.零息债券的凸性为零D.凸性与息票率正相关4.股利贴现模型中，若股利增长率高于必要收益率，会发生？A.模型无法得出合理价值B.股票价值为负C.股票价值无限大D.需调整为两阶段模型5.关于期权时间价值，正确的是？A.实值期权时间价值总是大于虚值期权B.到期日临近时时间价值增加C.平值期权时间价值最大D.时间价值与标的波动率负相关6.私募股权投资中，最高回报倍数的退出方式是？A.IPOB.MBOC.二次出售D.清算7.无税MM定理中，资本结构变化影响？A.WACCB.公司市场价值C.权益成本D.经营风险8.CAPM的β系数衡量？A.总风险B.系统性风险C.非系统性风险D.特有风险9.不属于ESG整合方法的是？A.负面筛选B.积极股东参与C.指数追踪D.主题投资10.多元回归R²表示？A.自变量对因变量的解释程度B.模型预测准确性C.自变量相关性D.因变量波动程度二、填空题（总共10题，每题2分）1.GIPS要求业绩计算使用____收益率以消除现金流影响。2.USGAAP下，经营租赁租金支出计入____（利润表项目）。3.利率下降时，正凸性债券价格上升幅度____利率上升时下降幅度。4.FCFE需扣除____和____。5.远期价格等于现货价格加____。6.REITs类型包括权益型、抵押型和____型。7.啄序理论融资顺序：内部融资、____、股权融资。8.夏普比率=____/____。9.伦理准则中____原则要求披露利益冲突。10.回归β系数表示自变量每变1单位，因变量的____变化量。三、判断题（总共10题，每题2分）1.GIPS允许用模拟数据补充实际业绩。（）2.IFRS16与USGAAP租赁处理完全趋同。（）3.零息债券麦考利久期等于到期期限。（）4.PEG比率=市盈率/预期增长率。（）5.期权到期时时间价值为零。（）6.对冲基金高水位线条款指净值超历史最高才收绩效费。（）7.增加股利是负面信号。（）8.有效前沿组合是给定风险下收益最高的。（）9.小额礼品不影响独立性时可接受。（）10.多重共线性导致系数标准误差增大。（）四、简答题（总共4题，每题5分）1.简述GIPS合规核心要求。2.比较IFRS16与USGAAP租赁处理差异。3.解释久期和凸性在利率风险管理中的作用。4.说明FCFF与FCFE的区别及适用场景。五、讨论题（总共4题，每题5分）1.讨论ESG整合方法及对业绩的影响。2.分析LBO成功因素及风险。3.比较主动与被动投资在不同市场的优劣。4.探讨衍生品风险管理作用及潜在风险。答案及解析：一、单项选择题1.B解析：GIPS要求时间加权收益率，禁止选择性披露，需披露费用，适用于投资管理机构。2.A解析：经营租赁转融资租赁需确认使用权资产和租赁负债，两者均增加。3.B解析：利率变化大时久期估计误差大，凸性修正；可赎回债券有负凸性，零息债券凸性不为零，凸性与息票率负相关。4.A解析：戈登模型假设g<r，g>r时模型失效，无法得出合理价值。5.C解析：平值期权时间价值最大；实值期权时间价值不一定大于虚值，到期时时间价值减少，与波动率正相关。6.A解析：IPO通常回报倍数最高，公开市场估值更高。7.C解析：无税MM定理中WACC和公司价值不变，权益成本随杠杆上升。8.B解析：β衡量系统性风险。9.C解析：指数追踪属于被动投资，非ESG整合方法。10.A解析：R²表示自变量对因变量的解释比例。二、填空题1.时间加权2.营业成本/期间费用3.大于4.债务本金偿还、优先股股利5.无风险利率乘以现货价格乘以持有期6.混合型7.债务融资8.超额收益、标准差9.利益冲突披露10.平均三、判断题1.错解析：GIPS禁止模拟数据补充实际业绩。2.错解析：USGAAP仍区分经营与融资租赁。3.对解析：零息债券麦考利久期等于期限。4.对解析：PEG比率用于判断估值合理性。5.对解析：到期时期权只有内在价值。6.对解析：高水位线防止重复收绩效费。7.错解析：增加股利是正面信号。8.对解析：有效前沿定义为给定风险下收益最高。9.对解析：小额礼品不影响独立性可接受。10.对解析：多重共线性导致系数估计不稳定。四、简答题1.GIPS核心要求：①数据完整性：用实际业绩，禁模拟；②一致性：时间加权收益率；③披露：费用、风险、复合增长率；④报告期：至少5年，每年更新至10年；⑤独立性：无选择性披露；⑥合规声明。旨在提高透明度和可比性。2.差异：①承租人：IFRS16统一确认使用权资产，USGAAP区分经营（表外）和融资（表内）；②出租人：IFRS16分经营和融资租赁，USGAAP分经营、销售型、直接融资租赁；③披露：IFRS16侧重负债期限，USGAAP侧重费用。3.久期是一阶近似，衡量价格对利率敏感性；凸性是二阶修正，反映非线性。久期用于匹配资产负债期限降风险；凸性帮助准确估计利率大幅变化时的价格，高凸性债券在利率波动时损失小。4.FCFF是所有投资者的现金流，公式EBIT(1-税)+折旧-资本支出-营运资本增加；FCFE是股权投资者的，公式FCFF-利息(1-税)+债务净增加。FCFF适用于资本结构不稳定时；FCFE适用于股权投资者，关注分红能力。五、讨论题1.ESG整合方法：负面筛选、积极股东、主题投资、估值整合。影响：短期限制范围，长期降低风险（如避免罚款），提升可持续性。研究显示ESG组合长期更稳定，波动时表现更好。2.LBO成功因素：稳定现金流、合理杠杆、优秀管理、低估目标。风险：利率上升、现金流不及预期、退出困难、管理不足。杠杆放大收益也放大风险，需尽职调查。3.主动投资在低效市场（新兴市