财务管理教案项目投资

第五章项目投资

K讲课题目》

本章共分四部分：

第一节项目投资相关概念

第二节现金流量内容及其估算

第三节现金净流量确实定

第四节项目投资决议评价指标及其利用

K教学目标与要求U

经过本章教学，主要是对项目投资进行讲解，使学生掌握单纯固定资产投资项目、

完整工业投资项目及固定更新改造项目标决议问题。在学习之后，使学生能对项目投资可

行性进行独立分析。

R教学重点与难点》

------------------西-----------W区——

§5-1项目投资相关概念

一、项目投资含义

以特定投资项目为末象长久投资行为。

不一样于证券投资

二、投资项目标类型与投资主体

（一）类型

新建项目：单纯固定资产投资项目

【重点】1、净现金流量计算

2、非折现指标计算

3、折现指标计算

4、项目可行进行决议

【难点】1、现金流量估量

2、折现指标计算

K教学方式与时间分配』教学方

式：讲授

时间分配：本章预计4课时

［（教学过程》

完整工业投资项目（固、无、开、流）更新改造

项目

项目投资X固定资产投资

（二）主体

企业、全部者、债权人、国家二、项目计算期和资金投入方式

（一）项目计算期

投产日终止点建

设起点

012s+1

人

建设期s生产经营期P

（二）4金投入方式

一次投入、分次投入

（三）相关概念固定资产投资建设投资原始

总投资投资总额

固定资产原值

§5-2现金流量内容及其估算一、现金流量含义

（-）现金流量定义在投资决议中指一个项目引发企业现金支出和

现金收入增加数量。

现金：各种货币资金

项目需要投入企业拥有非货币资源变现价值广义

现金

另首先，企业扩充结果，应付帐款与一些应付费用等流动负债也会同时增加，从

而降低企业流动资金实际需要。

所谓净营运资金需要，指增加流动资产与增加流动负债之间

差额。

（三）估量现金流量基本假设

1、投资项目标类型假设

2、财务可行性分析假设

3、全投资假设

4、建设期投入全部资金假设

5、经营期与折旧年限一致假设

6、时点指标假设7、确定性假设

8、正常生产经营年度内每期赊销额与回收应收账款大致

相等。

二、现金流量内容1、建设期：建设投资流动

资金垫支2、经营期：营业收入付现成本（经

营成本）注意与总成本区分税金

3、终止点：残值回收流动资金如为更新

改造，则会产生旧设备变现损失抵税

§5-3净现金流量确实定一、净现金流量含

义

现金流入量一现金流出量

特征：1、在整个项目才算期内都存在；

2、建设期通常为负，经营期通常为正。

二、利润与现金流量利润--------权责发生制现金净流

量-------收付实现制在投资决议中，研究重点是现金

流量，而把利润研究放在次要地位，其原因是：1、整

个投资有效年限内，利润总计与现金净流量总计是

相等，所以，现金净流量能够取代利润作为评价净收益指

2、利润在各年分布受赤旧方法等人为原因影响，而现金流量

分布不受这些人为原因影响，能够确保评价客观性。

3、在投资分析中，现金流动情况比盈亏情况更主要。

三、净现金流量简算公式

（一）新建项目

1、建设期：NCF二-原始投资额

2、经营期：NCF;营业收入-经营成本-税金

二净利润+非付现成本

=［收入-总成本）（1T）+非付现成本

3、终止点：回收额（残值+流动资金）

（二）更新改造

1、建设期：△NCF=-△原始投资额

=-（新设备投资额-旧设备变现净收入）

△NCF=旧设备变现损失抵税

2、经营期：^NCF二△营业收入-△经营成本-△税金

=△净利润+△非付现成本

=（△收入-△总成本）（1-T）+△非付现成

本注意：旧设备折旧额计算方法

S=0时，旧设备变现损失抵税在经营期第一年

3、终止点：△回收额（△残值+△流动资金）

§5-4项目投资决议评价指标及利用

一、投资评价指标类型

（一）按是否考虑时间价值分为：

1、非折现指标：投资利润率、回收期

2、折现指标：净现值、净现值率、赢利指数、内含酬劳率

（二）按指标性质不一样分为：

1、正指标：ROI、NPV、NPVR、PI、IRR

2、反指标：回收期

（三）按指标数量特征分为：

1、绝对数指标：回收期、净现值

2、相对数指标：投资利润率、净现值率、赢利指数、IRR

（四）按指标主要性分为：

1、主要指标：折现指标

2、次要指标：回收期

3、辅助指标：投资利润率二、非折现指标

（一）回收期（Paybackperiod）

1、概念：指投资引发现金流入累计到与原始投资额相等所需

要时间。

它代表收回投资所需要年限，回收年限越短，方案越有利。

2、计算：

（1）在原始投资一次支出，每年现金净流入量相等时：回收期=

原始投资额/每年现金净流量

（2）假如现金流入量每年不等，或原始投资是分几年投入

,则可使下式成立PP为回收期。

IQ

kkk1k1

3、优、缺点：

优点：回收期计算简便，且轻易为决议人所正确了解。

缺点：无视时间价值

没有考虑回收期以后收益

实际上，有战略意义长久投资往往早期收益较低，而中后期

收益较高，回收期优先考虑急功近利项目，可能造成放弃长久成功

方案，现在作为辅助方法使用。（二）投资利润率（Retuimof

Investment）

1、概念：达产期正常年度利润或年均利润占投资总额百分比。

2、计算：投资利润率=年均利润/投资总额

CPA：

（三）会计收益率法（AverageRateofReturn）

在计算时使用会计报表上数据，以及普通会计收益和成本观

念。

会计收益率二年平均净收益/原始投资额三、折现指标

（一）净现值

1、概念：未来现金流入现值与未来现金流出现值之间差

额。

2、计算:

I

NPV=(1i)k(1i)k

I------第K年现金流置；k

Q-第K年现金流出量；i上一预定贴现

率；n-----投资包括年限。

例：设贴现率为10乐有三项投资机会，关于数据如表:

期A项目B项目C项目

间

净收益NCE净收益__________NCF净收益NCF

0(0)•9000)(9000)(1)

1180011800(1800)12006004600

2324013240300060006004600

3300060006004600

合504050404200420018001800

计

净现值A=(11800X0.9091+13240X0.8264)-0=1669

净现值B=(1200X0.9091-6000X0.8264+6000X0.7513)-9000

=10557-9000=1557净现值C=4600X2.487-1=11440-1=-

560净现值法所依据原理是：

假定预计现金流入在年末必定能够实现，并把原始投资看成是

按预定贴现率借入，当净现值为正数时，偿还本息后该项目仍有剩

下收益，当净现值为零时，偿还本息后一无所获，当净现值为负数

时，该项目收益不足以偿还本息。确定贴现率：资金成本、企业要

求最低资金利润率

(-)现值指数

1、概念：指未来现金流入现侑与现金流出现值比率.亦

称现值比率，赢利指数，贴现后收益一成本比率。

2、公式：

^4—

k

(1Dk

PI=T-I-----------

—

k

(1i)kk1

前例中，三个方案现宜指数以下：

PI(A)=21669/0=1.08

PI(B)=10557/9000=1.17

PI(0=11440/1=0.95

3、优点：能够进行独立投资机会赢利能力比较。

现值指数能够看成1元原始投资可望取得现值净收益。

（三）内含酬劳率

1、概念：内含酬劳率是指能够使未来现金流入量现值等于

未来现金流出现值贴现率。

或者说是使投资方案净现值为0贴现率。

2、计算：

“逐步测试法”。

前面例中

A方案内含酬劳率测试

年现贴贴现率

份金现=16%

净率

流II

量0

察

相L系现

朱fL数值

0(21(2

g0g

gO

1110.810

g□

6217

:>0□

2

4n

q

213:>□0.798

n4337

:>q

一n

0

合(9

计A

D

3

内插法:

IRR(A)=16%+2%X9/(9+499)=16.04%

B方案内含酬劳率测试

贴现率:16%

份金系数现值系数现

净值

流

量

0(9(9000)1

Og

OO

1120.84710160.862