2020CFA二级真题高分指南适合短期冲刺备考

2020CFA二级真题高分指南适合短期冲刺备考

一、单项选择题（每题2分，共10题）1.在计算企业自由现金流（FCFF）时，以下哪项调整不属于非现金项目？A.折旧与摊销B.递延税款增加C.利息费用D.营运资本变动2.关于利率期限结构的预期理论，若收益率曲线向上倾斜，表明市场预期：A.短期利率将上升B.长期利率将下降C.短期利率将下降D.长期风险溢价增加3.在评估并购交易的协同效应时，以下哪项最可能被归类为收入协同效应？A.关闭冗余办公场所B.合并后产品交叉销售C.集中采购降低原材料成本D.裁员减少人力成本4.根据CAPM模型，若某资产的β系数为1.5，无风险利率为3%，市场组合预期收益率为10%，则该资产的必要收益率为：A.13.5%B.12.0%C.10.5%D.15.0%5.在固定收益证券中，关于久期和凸性的描述，正确的是：A.久期衡量价格对收益率变动的线性敏感性B.凸性修正久期对利率变动的低估C.零息债券的麦考利久期等于其剩余期限D.以上全部正确6.当分析财务报表时，发现公司将经营租赁资本化处理，会导致：A.总资产周转率上升B.利息保障倍数下降C.股权回报率（ROE）不变D.负债权益比率下降7.关于外汇远期合约的定价，若本币利率高于外币利率，则远期汇率通常：A.高于即期汇率B.低于即期汇率C.等于即期汇率D.无法确定8.在股权估值中，两阶段股利折现模型（DDM）适用于：A.稳定增长期的成熟企业B.当前不支付股利的高增长企业C.经历高速增长后进入稳定期的企业D.周期性行业企业9.根据《GIPS标准》，关于组合收益计算的规定，以下说法正确的是：A.必须使用时间加权收益率B.允许使用内部收益率（IRR）C.需包含现金及现金等价物收益D.以上全部10.在信用分析中，"Covenant-Lite"贷款的主要特征是：A.抵押品要求严格B.财务约束条款较少C.利率浮动范围大D.期限较短二、填空题（每题2分，共10题）1.在计算经济增加值（EVA）时，资本成本等于加权平均资本成本（WACC）乘以______。2.若债券的修正久期为8年，收益率上升50个基点（0.5%），其价格变动百分比约为______%。3.根据波特五力模型，决定行业竞争强度的五大因素包括：现有竞争者、潜在进入者、替代品威胁、供应商议价力和______。4.在合并财务报表中，少数股东权益应列示于资产负债表的______部分。5.期权时间价值在______时达到最大。6.企业价值（EV）的计算公式为：市值+债务+优先股+少数股东权益-______。7.当执行货币互换合约时，期初交换本金通常采用______汇率。8.衡量基金业绩持续性的统计方法是______检验。9.在宏观经济分析中，泰勒规则（TaylorRule）用于指导______的设定。10.若某组合与基准的跟踪误差为4%，其信息比率为0.75，则组合超额收益率为______%。三、判断题（每题2分，共10题）1.永续债的久期等于（1+收益率）/收益率。（）2.在DCF估值中，终值占企业总价值的比例通常不应超过70%。（）3.根据有效市场假说，技术分析在半强式有效市场中无效。（）4.优先股股利在利润表中列为财务费用。（）5.当债券的到期收益率等于票面利率时，债券以面值交易。（）6.在资本资产定价模型（CAPM）中，市场组合包含所有风险资产。（）7.存货周转率下降可能暗示企业存在销售困难或囤积行为。（）8.看涨期权与看跌期权的平价关系仅适用于欧式期权。（）9.主权信用评级主要关注一国的通货膨胀率水平。（）10.在私募股权基金中，"瀑布分配"（Waterfall）规则优先保证普通合伙人的收益。（）四、简答题（每题5分，共4题）1.解释企业自由现金流（FCFF）与股权自由现金流（FCFE）的关键差异及适用场景。2.简述利率期限结构的三种理论（纯预期理论、流动性偏好理论、市场分割理论）的核心观点。3.列举并说明财务报表质量分析的四个常见预警信号。4.描述主动投资策略中"因子投资"（FactorInvesting）的基本原理及两个典型因子案例。五、讨论题（每题5分，共4题）1.对比分析剩余收益模型（RIM）与股利折现模型（DDM）在股权估值中的优劣势。2.讨论在宏观经济衰退预期下，不同信用评级债券的收益率曲线变化特征及投资策略建议。3.分析跨国并购中面临的外汇风险类型及三种常用对冲工具的操作逻辑。4.评估环境、社会与治理（ESG）因素整合至传统财务分析的挑战及解决方案。---答案与解析一、单项选择题1.C（利息费用属于现金流出，不属非现金调整）2.A（向上倾斜曲线反映短期利率上升预期）3.B（交叉销售直接增加收入）4.A（3%+1.5×(10%-3%)=13.5%）5.D（三项描述均正确）6.B（资本化增加负债，利息支出上升）7.B（利率高的货币远期贴水）8.C（两阶段模型适用于过渡期企业）9.A（GIPS强制要求时间加权收益率）10.B（Covenant-Lite指弱化保护性条款）二、填空题1.投入资本2.-4%（ΔP/P≈-D×Δy=-8×0.5%）3.客户议价力4.所有者权益5.平价状态（ATM）6.现金及等价物7.即期汇率8.卡方（或列联表）9.政策利率10.3%（超额收益=信息比率×跟踪误差）三、判断题1.√2.√（避免终值主导估值）3.√4.×（列为利润分配）5.√6.×（仅含可交易风险资产）7.√8.√9.×（关注财政状况、外债等）10.×（优先保证有限合伙人本金返还）四、简答题1.差异：FCFF面向全体投资者（含债权人），FCFE仅面向股东；FCFF=EBIT×(1-t)+D&A-资本支出-营运资本变动，FCFE=FCFF-利息×(1-t)+净借款。场景：FCFF用于企业整体估值（如WACC法），FCFE用于股权估值（如股利折现）。2.纯预期理论：远期利率反映未来即期利率预期；流动性偏好理论：投资者要求期限溢价补偿，长期利率高于预期均值；市场分割理论：不同期限债券市场独立，利率由供需决定。3.预警信号：(1)收入与现金流背离（收入↑但经营现金流↓）；(2)异常应计项目（如应收账款增速远超收入）；(3)表外负债（如未披露经营租赁）；(4)会计政策频繁变更（如折旧方法调整）。4.原理：通过系统性风险因子（如价值、规模、动量）获取超额收益，替代个股选择。案例：价值因子（低市盈率股票）、质量因子（高ROE低负债股票）。五、讨论题1.RIM优势：避免股利政策干扰，适用于不派息公司；基于账面价值更稳健。DDM优势：直观反映股东现金回报，参数易获取。劣势：RIM依赖会计数据质量，DDM受股利稳定性和增长假设限制较大。2.曲线变化：高评级债趋于平坦化（避险需求压降长端利率）；低评级债陡峭化（信用利差扩大，短端风险溢价上升）。策略：增持高评级长债（锁定收益），减持低评级债；利用CDS对冲信用风险。3.风险类型：交易风险（签约至结算汇率波动）、折算风险（报表合并汇率影响）、经济