2020年CFA二级《投资组合管理》考前押题模拟卷命中率超80%

2020年CFA二级《投资组合管理》考前押题模拟卷命中率超80%

一、单项选择题，(总共10题，每题2分)1.在均值-方差优化框架下，若投资者将风险厌恶系数从4提高到6，其最优组合最可能：A.沿有效前沿向上移动 B.沿有效前沿向下移动 C.向左移动 D.向右移动2.某基金经理使用单指数模型估计股票收益，若市场组合夏普比率提升而股票贝塔不变，该股票的信息比率将：A.上升 B.下降 C.不变 D.无法判断3.根据Black-Litterman模型，若投资者对某资产主观观点的置信度设为0，则后验期望收益：A.等于先验均衡收益 B.等于市场历史均值 C.等于主观观点收益 D.无法计算4.在多因子模型中，若某因子被错误地遗漏，导致主动组合对该因子暴露为+0.8，则该组合的主动风险最可能被：A.低估 B.高估 C.准确估计 D.无影响5.对于具有负债的养老金计划，其最优资产组合应最大化：A.资产夏普比率 B.盈余夏普比率 C.信息比率 D.特雷诺比率6.在再平衡政策中，若走廊宽度设为±5%，而资产波动率突然翻倍，则触发再平衡的概率将：A.显著上升 B.显著下降 C.不变 D.先升后降7.某基金使用TAA策略，若其月跟踪误差为2%，年化信息系数为0.15，则预期年化主动收益最接近：A.0.6% B.1.2% C.2.4% D.3.6%8.在绩效归因中，若某月资产配置效应为+50bps而选股效应为−30bps，则该月总超额收益为：A.+20bps B.−20bps C.+80bps D.需已知基准收益9.对于具有恒定相对风险厌恶的投资者，其跨期替代弹性为1时，最优消费路径表现为：A.消费与财富成比例 B.消费增长率恒定 C.消费随时间递减 D.消费随时间递增10.在风险预算框架下，若某资产边际风险贡献为3%，权重为10%，则其风险贡献占比最接近：A.0.3% B.3% C.30% D.需已知组合总风险二、填空题，(总共10题，每题2分)11.在均值-方差前沿中，无风险资产与切点组合的连线称为________。12.若某股票贝塔为1.2，市场超额收益为8%，则其期望超额收益为________%。13.Black-Litterman模型中，后验收益是先验收益与________的加权平均。14.主动风险平方等于________风险平方与________风险平方之和。15.对于负债驱动型投资者，资产与负债的________系数是衡量对冲有效性的关键。16.在MonteCarlo模拟中，降低方差的技术之一是________抽样。17.若组合月跟踪误差为1%，则年化跟踪误差约为________%。18.当投资者存在背景风险时，其有效前沿将比标准前沿更________。19.在跨期消费模型中，若实际利率高于时间偏好率，最优储蓄率将________。20.风险平价策略的目标是使各资产对组合的________贡献相等。三、判断题，(总共10题，每题2分)21.均值-方差优化对输入参数的小幅变动具有高度稳健性。22.信息比率等于主动收益除以主动风险，可用于比较不同跟踪误差水平的组合。23.在单指数模型中，股票残差收益之间假设相互独立。24.负债对冲比率越高，盈余波动率一定越低。25.再平衡频率越高，交易成本与波动率捕获之间存在权衡。26.对于CRRA效用函数，相对风险厌恶系数越大，投资者持有股票比例越高。27.因子暴露矩阵的秩小于因子个数时，无法得到唯一的最优组合。28.在绩效归因中，交互效应可正可负，也可能为零。29.风险预算模型中，若某资产波动率下降，其权重必然上升。30.背景风险不可交易，因此无法通过传统均值-方差框架直接对冲。四、简答题，(总共4题，每题5分)31.阐述均值-方差优化对输入参数敏感的原因，并给出两种缓解措施。32.解释Black-Litterman模型如何克服“CornerSolution”问题，并说明置信矩阵的作用。33.比较战略资产配置(SAA)与战术资产配置(TAA)在目标、实施与风险特征上的差异。34.说明负债驱动投资(LDI)框架下，如何衡量并管理盈余风险，并指出关键风险来源。五、讨论题，(总共4题，每题5分)35.讨论在极低利率环境下，传统60/40股债组合面临的主要挑战，并提出三种改进方案，比较其利弊。36.结合行为金融观点，讨论投资者过度自信对TAA决策的影响，并给出量化控制方法。37.分析风险平价策略在2020年3月全球市场剧震中的表现，探讨其尾部风险来源及改进思路。38.探讨ESG约束对均值-方差有效前沿的潜在影响，并评估绿色资产“溢价”或“折价”对长期配置的意义。答案与解析一、单项选择题1.B 2.C 3.A 4.A 5.B 6.A 7.D 8.A 9.A 10.C二、填空题11.资本市场线 12.9.6 13.主观观点 14.主动因子；特异 15.久期或利率敏感 16.对偶或分层 17.3.46 18.低或左移 19.上升 20.风险三、判断题21.× 22.√ 23.√ 24.× 25.√ 26.× 27.√ 28.√ 29.× 30.√四、简答题31.优化对期望收益小误差极度敏感，因误差被放大到权重；可用贝叶斯收缩或稳健优化，通过引入不确定性区间或惩罚极端权重，降低输入扰动影响。32.模型将市场均衡收益作为先验，加入投资者观点后验调整，避免极端权重；置信矩阵量化观点不确定度，权重随置信度平滑变化，从而抑制CornerSolution。33.SAA以长期资本预期收益为基础，追求战略beta，调整频率低，风险为系统性；TAA利用短期预期差，主动偏离SAA，调整频繁，风险为主动跟踪误差。34.以盈余波动或盈余VaR为核心指标，匹配资产与负债久期、凸性，用利率互换、国债等对冲利率风险，关键来源为利率、通胀、信用及负债估值模型风险。五、讨论题35.低利率压缩债券收益，股债相关性上升，分散失效；可增配另类资产提高夏普，但流动性差；引入杠杆债券增厚收益，但尾部风险高；或采用负债对冲降低盈余波动，牺牲部分收益。36.过度自信导致TAA信号权重过高，主动风险膨胀；可用贝叶斯收缩降低预期收益极端值，设置信息系数上限，或采用bootstrap统计检验，控制信号显著性阈值。37.风险平价因杠杆放大波动，在流动性危机中遭遇去杠杆踩踏，股债商品齐跌，