轻工制造行业NAS“AI”为翼破圈前行

内容目录品：轻体量、强势能的黄金赛道 3产品定义：需7*24小时运作的智能化硬盘管家 3行业初探：高增速&盈利能力强劲的小众品类 4竞争格局：群晖等台企为传统龙头，大陆品牌份额不断提升 6供需拆解：数据存储&管理为核心需求，软件为品类重要驱动力 8需求端：存储需求定义“量”上限，管理能力打开“价”天花板 8供给端“品”为核心驱动要素，软硬件能力定义产品力 标的推荐 绿联科技：3C出海龙头，NAS为第二增长曲线 风险提示 图表目录图表NAS工作原理 3图表存储涨价成本弹性测算（元） 4图表DH4300北美销售价格（美元） 4图表绿联NAS品类北美销额情况（万美元） 4图表消费级NAS行业规模（亿美元） 5图表2023年全球NAS分区域占比 5图表威联通&绿联NAS盈利能力对比 5图表NAS主要厂商 6图表消费级NAS行业市占率（2025年） 6图表消费级NAS分品牌销额及均价（2025年） 6图表绿联2025年NAS分价格带销额占比 7图表内销NAS销额市占率（%） 7图表亚S额市占率（%） 7图表全球云盘收费情况 8图表绿联DH2300产品详情 8图表NAS品类空间测算（万台） 9图表Openclaw界面 9图表Openclaw爆火 图表绿联AINAS功能 图表2025年不同品牌新品占比（亿元） 图表绿联2026QTD产品销量情况（件，截至2026年2月15日） 图表绿联NAS复盘 图表传统NAS部署复杂度较高 图表大陆品牌ToC端功能更为丰富 图表绿联&极空间&群晖产品对比 品：轻体量、强势能的黄金赛道产品定义：需小时运作的智能化硬盘管家NAS近几年正逐步走入大众视野。定义上，NAS（网络属属存储）是一种文件专用的存储设备，可让人们持续访问数据，以便通过网络有效协作。NAS主要由四个部件组成：中央处理器（CPU）NASNAS提供唯一的IPNAS都必须提供物理存储，通常是磁盘驱ASNASNAS上，可以实现容量的拓RAID需NAS还有多元化功能，如智能家庭相册&图表1：NAS工作原理I芯天下从成本拆分看，内存为重要的成本构成部分。DRAM氪，202511-12月DRAM9月相比上涨420243倍。品牌拥有向下游传导价格能力。绿联DXP4800Pro3839元，我们以16GBDDR48992025Q1-Q3存储部分毛28%30%/50%/70%/90%的情8%/15%/20%/27%左右能维持盈利能力平稳。图表2：存储涨价成本弹性测算（元）猫，绿联科技港股招股书以绿联在销产品DH4300为例，2025M92026M1（除了M11因为黑五价格下降，613730M9.%。在价格上涨NAS2026M1NAS285万美元，同比+290%。图表3：DH4300北美销售价格（美元） 图表4：绿联NAS品类北美销额情况（万美元）

25M9 25M10 25M11 25M12 26M1

0

销额 环比

350%300%250%200%150%100%50%0%-50%-100%维云网 维云网行业初探：高增速盈利能力强劲的小众品类NAS5.4年行业CAGR为据VerifidMarketReports报NAS202335%20%30%、拉丁美洲占比8%、中东非占比7%。图表5：消费级NAS行业规模（亿美元） 图表6：2023年全球NAS分区域占比行业规模 yoy3025201510502021 2022 2023 2024 2025E

北美 欧洲 亚太 拉丁美洲 中东非北美 欧洲 亚太 拉丁美洲 中东非5%0%联科技港股招股书 erifidmarketreportsNAS2025Q1-Q3毛利率/56.3%/19.8%25Q1-Q3智能存储28.1%。图表7：威联通&绿联NAS盈利能力对比威联通毛利率 威联通净利率 绿联智能存储毛利率0%25Q1-Q3绿联科技港股招股书图表8：NAS

竞争格局：群晖等台企为传统龙头，大陆品牌份额不断提升厂商竞争格局看NAS行业主要品牌可分为老牌专业NAS厂商和新势力厂商。老牌厂商主要有威联通、群晖、铁威马等，其深耕NAS市场多年；新势力厂商有绿联、极空间、华为、海康等。进展进展小米极空间铁威马

202410NAS核心技术已经展开了几个月NAS的三大功能要点，第一，拉通手机、PC、电视、平板电”等设备，实现手机扩容、AINAS内的电影；第三，为有基础的存储需求的用户提供丰富的网盘管理和资源下载能力。2024NAS销售Z4ProNAS1144%。2024NAS产品在全球范围内正式发售，此次推出的新品系NASTOS6松实现对数据的分类、备份、同步及访问权限设置。华为在NAS业务领域的布局主要包括华为家庭存储产品，该产品凭借其强大的功能和卓越华为的用户体验，在家用NAS市场中表现出色。20202020NASNASDXP2024年10月，绿联NAS私有云软件团队总人数将近300人，其中产研技术人员占比超80%。绿联研天下竞争格局看，据奥维云网，2025年绿联为全球TOP1NAS品牌，出货量/销额市20.6%/17.5%，群晖、威联通排名第二&第三。NAS赛道TOP5玩家销额市20259.7亿元，出货量约40万台，仍有较大提升空间，赛道ASP在2800元左右。图表9：消费级NAS行业市占率（2025年） 图表10：消费级NAS分品牌销额及均价（2025年）5%0%

出货量市占率 销额市占率

销额（亿元，左轴） 均价（元，右轴121086420

4,0003,5003,0002,5002,0001,5001,0005000绿联 群晖 威联通 Buffalo 极空间

绿联 群

lo 极空间维云网 维云网品类价格大多集中在以绿联分价格带销额占比看，年其1000-2000/2000-3000/3000-4000/4000-6000占总体销额比为20.5%/21%/22.3%/20.2%，80001.9%。图表112025年NAS分价格带销额占比1000- 1000-2000 2000-3000 3000-4000 4000-6000 6000-8000 8000+维云网5Q230%+，龙头地位稳固，而群晖份额则掉落至10%+。图表12：内销NAS销额市占率（%） 图表13：亚马逊线上NAS销额市占率（%）绿联 群晖 华为极空间QNAP极空间QNAP5040302010

绿联 群晖 QNAP16141210864200 23Q223Q323Q424Q124Q224Q324Q425Q125Q225Q325Q4维云网 维云网NAS较为集中的供应格局。但在其从小众走向大众的途中市场仍有亟待解决的问题：首先是NAS能满足多少需求及市场愿意支付多NAS需求端：存储需求定义“量”上限，管理能力打开“价”天花板我们发现NAS核心解决的是数据存储+数据管理的需求。数据存储是基本需求，决定着品类量端空间。基于存储需求，NAS的定价有一定的锚。在NAS之前有移动硬盘、云盘等成熟载体：人团队费用1500元/200G，NAS具性价比；另一方面对比个人版，NAS可玩性NAS就拥有了智能影视中心&音乐中心&智能相册5亿人（假设不重叠，7%（12.5NAS用户。图表14：全球云盘收费情况度网盘官网图表15：绿联DH2300产品详情东，绿联官网搭配硬盘售卖角度：机械硬盘存在易损坏、易丢失等痛点。可以通过设置不同RAID模式，将硬盘自由组合以实现扩容&数据备份等功能，同时支持远程链接。1.19HDD40%用户配NASNAS41190万台空间。NAS（2.5亿15%/20%/25%的用户在未来愿NAS年更新周期的情景下，NAS万台-3273万台。图表16：NAS品类空间测算（万台）更新周期3年4年5年网盘付费用户渗透率152440212819402028572440219025327327532440算将受益于AI打开。OpenclawGitHub颗星，不到一周StarOpenclaw7×24AI助手（ChatGPT、Siri）等不同，其优势在于：跨APPWhatsAppTelegramDiscordiMessageAI整理照片，工作Discord频道里让它分析文档，不打乱用户的使用习惯。主动找上门的自动化任务：AI务（8点推报告、智能提醒（根据聊天内容推日程、事件触发（GitHub有新提交实时告知PDF信息都不在话下。有记忆分区干活隐私和工作的严谨性都不耽误。图表17：Openclaw界面penclaw官网图表18：Openclaw爆火tarhistoryNAS是部署本地化AIagent的理想载体，目前绿联已出Openclaw配置教程，NAS的适配性体现在：7×242CPU4GB内存。NAS小时不间断运行设计的专业设备，低功耗不占资源，长期使用成本更低。后台静默运行，办公、娱乐都不影响龙”干活。数据存储安全性。OpenClaw使用虚拟机或完全隔离，操作和恶意攻击，就算是新手部署，也能守住安全底线。OpenclawNAS则提供了实现这一优势的物理边界Openclaw上，所有敏感数据从物理层面被锁定在私有网络内，Docker也可以提供资源隔离和文件系统隔离，即使Openclaw被攻破，攻击者也被困在容器内，无法直接影响宿主机。集成GPU&NPU的AI能实现AI推理：拥有本地算力的AI正进化为能承载AIagent在边缘端直接执行模型推理、实时分析、自动化决策的能力，无需依赖云端就可以提供低延迟、高隐私且持续的个性化服务。AI驱动NAS从存储设备走向家庭智能数据管理中心，品类上限被打开。以绿联在CES展出的iDX6011/iDX6011Pro为例，官网预售价格实现$999-$1,559，打开品类价格天花板。AINAS的功能主要为：UniversalSearch，核心是理解自然语言而非单纯的关键词匹配，可以输入对话性语UliyaAIChatAI理相似或模糊的照片；语音备忘录：可以将上传的音频文件在本地进行转录、翻译和摘要生成；IOT图表19：绿联AINAS功能green官网，PRNewswire我们认为AI赋能下，NAS未来的定位是家庭数据中心：1）（；/工作数据，提供AI/团队分级权限访问，满足娱乐、办公、学习多场景需求。硬件能力定义产品力NAS海尔三个品牌，从年新品销售占比维度看，绿联/石头/海尔三个品牌值分别为41%/73%/26%，因而产品推新仍为品类核心竞争要素。图表20：2025年不同品牌新品占比（亿元）新品gmv 总共gmv 新品占比706050403020100绿联 石头 海

80%70%60%50%40%30%20%10%0%维云网联为例，DH4300&DXP480049.8%/31.9%，贡献了绝大部分销量，其次为DH230014.5%，DXP6800、DXP8800及DXP4600占比较小。图表21：绿联2026QTD产品销量情况（件，截至2026年2月15日）4,0003,5003,0002,5002,0001,5001,0000DH4300 DH2300 DXP4800 DXP6800 DXP8800 DXP4600维云网图表22：绿联NAS复盘

对绿联内销月度表现进行复盘，我们发现每次市占率、销额的提升均是由品驱动：1）24M6-24M9绿联增速为负，是受软件系统出现问题、6月软件端补齐，销额&市占率步入上升通道。绿联发布DH430061860%3）25M10绿联发布DH2300，将产品价格拉至千元以内，带动公司M10-M12期间份额一直保持在40%+。年CES展推出AI3Kickstarter展开众筹，AINAS有望开展品类新纪元。联官网，奥维云网，TechWeb，绿联NAS公众号，京东S品类硬件均为外采，差异度不大，各家竞争的核心在于软件系统，软件壁垒高于硬件。1）软件端，我们认为易操作性功能丰富性是核心要点。系统使用门槛高，需要具备一定IT基础才有能力安装维护，这注定着走入消费级市场较为困难。图表23：传统NAS部署复杂度较高视科技NASNAS（相（（Docker&极空间支持电视&整理而群晖无此功能。工作效率看，三者都支持账户管理、权限设置等。图表24：大陆品牌ToC端功能更为丰富宝，极空间公众号NAS80%2023100人。/极空间/DH2300CPU、内存方面减配来控制价格。NAS外采情况下，硬件性价比主要体现为厂商愿意让利程度。图表25：绿联&极空间&群晖产品对比联官网，群晖官网，淘宝标的推荐绿联科技：3C出海龙头，NAS为第二增长曲线绿联科技是一家专注于3C消费电子产品的高新技术企业。产品端，以“Ugreen”品牌为核心、打造了涵盖传输类、音视频类、充电类、存储类和移动周边类的丰富矩阵，满足用户在移动办公、居家生活、户外出行等场景下智能设备的交互连接、快速充电等需求。销售端，构建了覆盖线上线下的全渠道销售网络。线上覆盖天猫、京东等国内电商平台及亚马逊、速卖通等海外市场；线下渠道覆盖中国34个省级行政区，同步拓展欧美、日韩、东南亚等地区线下经销体系。年公司实现营业收入/61.7亿/4.6亿元，2025年公司发布业绩预告，6.53-7.3341.26%~58.56%。产品看：NAS20243.9亿元，yoy+19.3%。NASDX系列等，2024年推出DXPDXPNAS，Intel年获得TÜV南德意志集团的ETSIEN645认证标志、美国TRUSTe创新奖等一系列品质认可。DH4300Plus等产品定位NAS，进一步推动行业渗透率提升，2026年CES展上展出AINAS，开启行业新纪元。风险提示竞争风险加剧：消费电子行业市场竞争激烈、竞争对手加速提升产品技术水平、改良设计和优化市场营销，若不能紧跟消费电子行业变化，快速应对市场竞争加剧风险，及时推出符合消费者需要的产品，可能面临因产品不能适销对路、无法顺应行业的快速变化而被压低利润空间、甚至被市场淘汰的风险。的风险甚至由此导致业绩下滑的风险。NAS实际情况与假设值存在偏差，有行业空间计算出现偏差的风险。免责声明国盛证券股