全球多资产跟踪月报：能源表现强势多资产配置产品业绩分化

正文目录一、全球多资产表现 4权益 4固定收益 6商品 9二、海外全球配置产品跟踪 10全球配置产品梳理 10全球配置产品表现 12图表目录图表1.MSCI全球与MSCI新兴市场指数走势 4图表2.MSCI地区指数走势 4图表3.MSCI一级行业指数走势 4图表4.MSCI一级行业指数走势 4图表5.MSCI股票指数近期表现统计(截至26/03/06) 5图表6.美股指数走势 5图表7.A股指数走势 5图表8.港股概念指数走势 5图表9.港股行业指数走势 5图表10.美股/港股/A股指数近期表现统计(截至26/03/06) 6图表11.美股/港股/A股指数估值水平(截至26/03/06) 6图表12.彭博全球与新兴市场综合债券指数走势 7图表13.彭博国家综合债券指数走势 7图表14.彭博美国国债与TIPS债券指数走势 7图表15.彭博美国公司债与高收益公司债指数走势 7图表16.彭博债券指数近期表现统计(截至26/03/06)&主要国家10Y国债收益率月度变化(截至26/02/28) 7图表17.主要国家10Y国债收益率走势（截至26/02/28） 8图表18.美债国债到期收益率月度变化 8图表19.美债国债期限利差（截至26/02） 8图表20.美债国债实际收益率（截至26/02） 9图表21.中美利差（截至26/02） 9图表22.标普高盛商品指数走势 9图表23.标普高盛商品细分指数走势 9图表24.金价与原油走势 10图表25.LME铝、LME铜现货价格走势 10图表26.LME铝、LME铜升贴水 10图表27.LME铝、LME铜库存 10图表28.标普高盛商品指数&商品现货近期表现统计（截至26/03/06） 10图表29.海外机构全球配置策略产品信息 11图表30.海外机构全球配置策略产品规模（截至25/12/31） 12图表31.海外机构全球配置策略产品收益相关性 12图表32.海外主观多策略全球配置产品净值 12图表33.海外生息策略全球配置产品净值 12图表34.海外混合型策略全球配置产品净值 13图表35.海外量化型策略全球配置产品净值 13图表36.海外机构全球配置策略产品近期表现统计（截至26/03/06） 13图表37.海外机构全球配置绩优产品大类资产持仓（截至25/12/31,%） 13图表38.海外机构全球配置绩优产品板块持仓（截至25/12/31） 14一、全球多资产表现 中东局势升级背景下，对原油供应的担忧推升其价格飞速上涨，同时避险逻辑驱动下黄金保有一定的涨幅，商品整体表现突出，而作为风险资产的权益则出现不同程度的回撤，同时主要国家长端利率多数下调，日本债券指数连续多月下行后收益回正。权益受地缘性政治风险事件影响，新兴市场及发达市场股市近期均出现回撤，1个月，MSCI新兴市场收益-2.15%MSCI全球收益-2.18%。拉长区间看，1年，新兴市场表现则相对强势，MSCI34.44%，收益波动比2.3MCI全球（184，1.2发达市场中，仅日本股票实现了正收益，其他地区均有不同程度的下跌：强劲的名义GDP、良好的增长前景预期以及公司治理改革支撑日本股市。MSCI日本、MSCI英国、MSCI10.56%、-3.04%、-2.07%，128.68%、22.19%、14.99%1.21、1.39、0.80。图表1.MSCI全球与MSCI新兴市场指数走势 图表2.MSCI地区指数走势MSCI美国 MSCI欧洲(除英国)MSCI全球 MSCI新兴市场 MSCI英国 MSCI日本2.001.501.000.500.00

2.502.001.501.000.500.00

MSCI亚太地区(除日本) , 资讯 , 资讯MSCI一级行业中，能源表现尤为突出，公用事业、信息科技次之，金融、消费板块相对较弱。MSCI能源、MSCI公用事业、MSCI1个月收益分别为6.57%、4.47%、0.11%，过去1年收益分别为34.95%、28.17%、28.80%1.92、2.31、1.21。图表3.MSCI一级行业指数走势 图表4.MSCI一级行业指数走势MSCI全球/能源Ⅰ MSCI全球/原材料Ⅰ MSCI全球/信息科技 MSCI全球/公用事业ⅠMSCI全球/工业 MSCI全球/日常消费品 MSCI全球/非日常消品 MSCI全球/医疗保健

MSCI全球/电信业务Ⅰ MSCI全球/金融3.503.002.502.001.501.000.500.00 , 资讯 , 资讯汇总MSCI股票指数近期表现，如下表：图表5.MSCI股票指数近期表现统计(截至26/03/06)最近1个月收益 最近3个月收益 最近半年收益 今年以来收益过去一年收益过去一年波动过去一年收益/波动MSCI地域MSCI全球MSCI新兴市场MSCI美国MSCI欧洲(除英国MSCI英国MSCI日本MSCI亚太(除日本)1.09%6.63%0.27%18.48%13.96%1.329.23%18.88%6.79%34.44%16.98%2.03-1.94%3.23%-1.76%14.99%18.67%-5.13%2.11%7.31%16.77%-3.04%6.68%11.38%15.93%1.390.56%14.88%28.68%23.77%1.21-1.00%16.87%31.84%17.76%1.79MSCI行业MSCI全球/能源ⅠMSCI全球/原材料ⅠMSCI全球/工业MSCI全球/日常消费品MSCI全球/电信业务ⅠMSCI全球/信息科技MSCI全球/公用事业ⅠMSCI全球/非日常消费品MSCI全球/医疗保健MSCI全球/金融18.19%-3.09%14.13%21.50%32.69%17.03%-0.38%28.22%14.50%4.84%6.61%6.42%11.60%0.55-4.15%-3.18%2.30%22.65%18.05%0.11%-2.34%8.07%23.88%4.47%7.62%15.27%8.72%12.18%2.31-5.58%18.68%-3.09%8.46%-1.47%2.84%14.57%-6.41%0.89%-4.51%0.92， 资讯美伊冲突升级的背景下，美股近期震荡下行。标普500、纳斯达克100、道指过去一个月收益分别为-2.07%、-1.00%、-4.04%，过去一年收益分别为15.36%、19.46%、10.45%，收益波动比0.83、0.84、0.62。图表6.美股指数走势 图表7.A股指数走势3.503.002.502.001.501.000.500.00

标普500 纳斯达克100 道琼斯工业

1.801.601.401.201.000.800.600.400.200.00

沪深300 中证1000 科创50 , 资讯 , 资讯A股行情转为震荡，港股中高股息板块表现突出：A股整体偏横盘，科创板与创业板指数出现小幅回撤，港股风格转向防御。恒生指数、恒生科技、恒生高股息，过去1个月收益分别为-4.06%、-7.81%、3.13%，过去1年收益分别为9.17%、-14.08%、38.12%，收益波动比0.40、-0.43、2.37。图表8.港股概念指数走势 图表9.港股行业指数走势1.401.201.000.800.600.400.200.00

恒生指数 恒生高股息

2.502.001.501.000.500.00

恒生科技 恒生医疗保健 恒生消费 , 资讯 , 资讯汇总美股/港股/A股指数近期表现，如下表：图表10.美股/港股/A股指数近期表现统计(截至26/03/06)最近1个月收益 最近3个月收益 最近半年收益 今年以来收益过去一年收益过去一年波动过去一年收益/波动美股标普500纳斯达克100道琼斯工业平均-2.07%-1.60%-1.54%15.36%18.45%-1.00%-3.76%-2.40%19.46%23.15%-4.04%-0.80%-1.17%10.45%16.78%0.62港股恒生指数恒生高股息率恒生科技恒生医疗保健恒生消费-4.06%-0.01%2.79%0.49%9.17%22.71%0.403.13%9.06%18.78%11.20%38.12%16.08%2.37-11.32%32.40%-0.43-4.82%-5.56%-16.23%1.60%34.19%37.69%0.91-3.24%6.70%8.74%21.80%0.40A股上证指数沪深300中证500中证1000科创50创业板指0.54%23.41%12.98%1.80-0.81%14.68%1.3240.49%20.37%1.9921.28%1.368.10%5.22%29.02%1.056.34%0.82%47.43%27.85%1.70， 资讯计算美股/港股/AP/ETTMP/B的滚动三年分位数如下表：A股各指数估值水平均处于较高位置，大盘指数内上证指数（7.2、中小盘指数内中证1000（49.98）P/E500100P/E已分别下降至27.96、33.34，处于过去三年64.95%、17.72%分位数水平，剩余空间进一步放宽；港股整体估值水平较高，但板块间差异显著，存在结构性低估，恒生P/E7.99，处于过去三年的极高位置，而恒生科技、恒生医疗保健、恒P/E25.00%、10.85%、14.81%，相对低估。美股港股股标普500纳斯达克100道琼斯工业平均恒生指数恒生高股息率恒生科技美股港股股标普500纳斯达克100道琼斯工业平均恒生指数恒生高股息率恒生科技恒生医疗保健恒生消费上证指数沪深300中证500中证1000科创50创业板指最新P/E(TTM)P/E分位数最新P/BP/B分位数， 资讯固定收益从区域角度，新兴市场近期利差收窄，债券收益相对走弱，但长期看相对发达市场仍有超额。彭博新兴市场综合债指数、彭博全球综合债指数，过去1个月收益分别为-0.08%、0.26%，过去1年收益分别为9.08%、4.80%。主要国家债券中，日本综合债券指数出现反转，连续多月下行后收益回正，中债历史表现优异但近一年涨幅收窄，美债则维持上行趋势，相对走强。彭博美国、欧洲、日本、中国综合债指数，过去1个月收益分别为0.37%、-0.34%、1.01%、0.31%15.68%、3.06%、-3.69%、2.48%。图表12.彭博全球与新兴市场综合债券指数走势 图表13.彭博国家综合债券指数走势Bloomberg全球综合债券指数

Bloomberg美国综合债券指数 Bloomberg欧洲综合债券指数

Bloomberg新兴市场综合债券指数 Bloomberg日本综合债券指数 Bloomberg中国综合债券指数1.41.21.00.80.6 ,Bloomberg ,Bloomberg近期地缘性政治事件催生避险情绪，美债中公司债、高收益债指数走平，TIPS、国债指数收益相对显著。彭博美国国债、TIPS债券、公司债、高收益公10.46%、0.75%、0.04%、-0.20%1年收4.63%、5.42%、6.18%、7.59%。图表14.彭博美国国债与TIPS债券指数走势 图表15.彭博美国公司债与高收益公司债指数走势Bloomberg美国国债指数 Bloomberg美国TIPS指数 Bloomberg美国公司债指数 Bloomberg美国高收益公司债指数1.101.051.000.950.900.850.800.750.700.650.60

1.301.201.101.000.900.800.700.60 ,Bloomberg ,Bloomberg汇总彭博债券指数近期表现、主要国家10Y国债收益率月度变化，如下表：图表16.彭博债券指数近期表现统计(截至26/03/06)&主要国家10Y国债收益率月度变化(截至26/02/28)Bloomberg债券指数最近1个月收益最近3个月收益最近半年收益今年以来收益过去一年收益Bloomberg全球综合债券指数0.26%1.06%1.40%0.65%4.80%Bloomberg新兴市场综合债券指数-0.08%1.10%3.01%0.48%9.08%Bloomberg美国综合债券指数0.37%1.24%1.68%0.77%5.68%Bloomberg欧洲综合债券指数-0.34%0.78%0.56%0.40%3.06%Bloomberg日本综合债券指数1.01%-0.57%-2.48%-0.13%-3.69%Bloomberg中国综合债券指数0.31%0.85%1.11%0.72%2.48%Bloomberg美国国债指数0.46%1.15%1.37%0.74%4.63%Bloomberg美国TIPS指数0.75%1.38%0.96%1.20%5.42%Bloomberg美国公司债指数0.04%0.88%1.23%0.51%6.18%Bloomberg美国高收益公司债指数-0.20%0.83%1.98%0.26%7.59%国债到期收益率国债到期收益率中国10年YTM美国10年YTM英国10年YTM日本10年YTM月末水平(%)最近1个月变化(bp)最近3个月变化(bp)最近半年变化(bp)17.68-三年分位数(%)-----97.2%2.78.39412.40---450.901.50，Bloomberg， 资讯主要国家长端利率，除中国外近期均出现不同程度下降，其中日本为连续9个月上行后的首次下调。26/02/2810YTM2.19%，相较一个1.50bp97.2%分位数的极高位置。美债长端利率下调幅度更为显著，月末水平3.97%，相较于一个月前下降29bp，处于过去三年25.0%分位数水平。图表17.主要国家10Y国债收益率走势（截至26/02/28）6.05.04.03.02.01.00.0

中国10年YTM(%) 美国10年YTM(%)英国10年YTM(%) 日本10年YTM(%,右轴)

2.52.01.51.00.50.0-0.5， 资讯美债短端利率维持，长端下调，使期限利差小幅收窄。当前美国长期国债收益率接近预期交易区间的中值，而短端利率有望随政策利率下降，短久期或为更优选择。截至26/02/28，美债1M/3M/6M/1Y的YTM分别相较上月末变化2bp/0bp/-1bp/0bp，长端的3Y/5Y/10Y/20Y/30Y则相较上月末下降21bp/28bp/29bp/25bp/23bp，10Y-1Y的期限利差由0.78%下降至0.49%。图表18.美债国债到期收益率月度变化 图表19.美债国债期限利差（截至26/02）5.505.004.504.003.503.002.502.00

2026-02 2026-011M 3M 6M 1Y 3Y 5Y 10Y 20Y 30Y

2.52.01.51.00.50.0-0.5-1.0-1.5-2.0

美国国债期限利差(10Y-1Y)2015-012015-082016-032016-102017-052017-122015-012015-082016-032016-102017-052017-122018-072019-022019-092020-042020-112021-062022-012022-082023-032023-102024-052024-122025-072026-02美国实际利率随名义利率下降。截至26/02/28，美国10Y国债实际利率1.72%，相较上月末下降18bp，10Y国债收益率与实际利率的差值2.25%，相较上月末下降11bp，回归去年末的水平。中美利差长短端均收窄，长端幅度更大。中债能够提供稳定性和分散化效果，但当前YTM处于历史低位，且投资者逐渐转向股票，限制了债券上行空间，吸引力相对下降。截至26/02/28，中美利差（1Y）-2.16%、中美利差（10Y）-2.19%，分别相较上月末上升1.69bp、25.41bp。图表20.美债国债实际收益率（截至26/02） 图表21.中美利差（截至26/02）6.05.04.03.02.01.00.0-1.0-2.0

差值(右轴) 美国国债收益率美国国债实际收益率(10Y)

3.53.02.52.01.51.00.52015-012015-082015-012015-082016-032016-102017-052017-122018-072019-022019-092020-042020-112021-062022-012022-082023-032023-102024-052024-122025-07-0.5-1.0

4.003.002.001.000.00-1.00-2.00-3.00-4.00

中美利差(1Y,%) 中美利差(10Y,%)2015/012015/082016/032016/102017/052015/012015/082016/032016/102017/052017/122018/072019/022019/092020/042020/112021/062022/012022/082023/032023/102024/052024/122025/072026/02商品商品类别中，近期能源表现强势，工业金属、贵金属维持小幅上行，农业相对偏弱。标普高盛商品指数整体最近一年持续震荡上行，近期涨幅放大，细分板块中，在中东局势白热化、美伊冲突升级、原油运输通道可能封锁的风险下，对石油供应的担忧持续推升油价以高斜率上涨，能源表现远超其他商品类别，同时在避险逻辑驱动下，黄金也维持了一定的涨幅，铝的供需格局改善，新能源转型与人工智能数据中心建设带来需求的增加，且在美联储降息预期下市场流动性有望不断增强，催化经济复苏，一定程度上利好工业金属。图表22.标普高盛商品指数走势 图表23.标普高盛商品细分指数走势2.502.001.501.000.500.00

标普高盛商品全收益指数

标普高工业属全益指数 标普高贵金全收指数标普高能源收益数 标普高农业牧全益指, 资讯 , 资讯标普高盛商品指数、贵金属指数、工业金属指数、能源指数、农业指数，118.91%、3.90%、3.99%、37.00%、1.81%1年收37.99%，80.94%，31.22%，51.15%，7.67%26/03/06，伦敦金现、IPE布油、LME铝、LME铜过去1个月收益分别为4.05%、36.21%、11.17%、-0.25%95%分位数以上。图表24.金价与原油走势 图表25.LME铝、LME铜现货价格走势0

伦敦金现:美元/盎司期货结算价(活跃合约):IPE布油:美元/桶(右轴)

140120100806040200

0

现货结算价:LME铝:美元/吨现货结算价:LME铜:美元/吨(右轴)

16,00014,00012,00010,0008,0006,0004,0002,0000 , 资讯 , 资讯铝和铜期货升贴水幅度均反弹，铝已形成贴水，铜库存增加，铝库存减少。截至26/03/06，LME铜、LME铝升贴水分别为-45.28、8.10美元/吨，库存量分别为29.43、45.46万吨，相对21交易日前增加11.00、减少3.44万吨。图表26.LME铝、LME铜升贴水 图表27.LME铝、LME铜库存400.040.0400.040.0300.020.0200.00.0

升贴水:LME铜(0-3):美元/吨:5日平均升贴水:LME铝(0-3):美元/吨:5日平均(右轴)

60.0-20.0-40.0-60.0-80.0

0

LME:库存量:铜:全球:吨 LME:库存量:铝:全球:吨(右轴)2,500,0002,000,0001,500,0001,000,000500,0000 , 资讯 , 资讯汇总标普高盛商品指数及商品现货近期表现如下表：图表28.标普高盛商品指数&商品现货近期表现统计（截至26/03/06）标普高盛指数最近1个月收益最近3个月收益最近半年收益今年以来收益过去一年收益标普高盛商品全收益指数18.91%28.70%31.89%29.69%37.99%标普高盛工业金属全收益指数3.99%14.45%29.44%7.92%31.22%标普高盛贵金属全收益指数3.90%24.30%48.52%18.78%80.94%标普高盛能源全收益指数37.00%49.20%47.87%56.53%51.15%标普高盛农业畜牧全收益指数1.81%3.74%1.85%3.21%7.67%商品价格商品价格伦敦金现(美元/盎司)LME铝(美元/吨)LME铜(美元/吨)IPE布油(美元/桶)41.51%45.40%36.21%9.99%1899.07%100.00%44.12%4.05%12808.0092.69截止日水平 最近1个月涨跌最近3个月涨跌最近半年涨跌 三年分位数， 资讯二、海外全球配置产品跟踪 全球配置产品梳理我们梳理了Blackrock、JPM、Fidelity等具有代表性的海外机构旗下的全球多资产配置基金，除去固定比例、指数型等被动型产品，其他主动型策略产品策略类型基金名称基金代码总资产规模(25/12/31,百万美元)Morningstar策略类型基金名称基金代码总资产规模(25/12/31,百万美元)Morningstar分类2023-2025年化波动(%)策略说明主观型FidelityWellingtonInvescoJPMorganGlobalAllocationFundQVGIXGAOAXModerateModerateModerateModerateModerate主观多策略，以PM决策为主。Multi-AssetFidelityMulti-AssetFundBuilderPIMCODividendandIncomeBDHIXBIICXFMSDXPQIIXGlobalModerateAllocationModeratelyModeratelyGlobalModeratelyConservativeAllocationGlobalModerateAllocation生息策略，主投具有高收益的资产或子策略。混合型PIMCOAllAssetFundPIMCOGlobalCoreAssetAllocationFundPBAIXGlobalModerateAllocation量化框架+主观判断，其中量化以宏观、基本面为主。量化型FidelityRiskParityFundInvescoBalanced-RiskAllocationFundFAPSX以风险平价/风险预算模型为主要决策工具。，Bloomberg主观型策略中，拆分成了主观多策略与生息策略。主观多策略产品主要以基金经理和投委会决策为主，涉及到团队对中长期宏观市场环境展望、以及短期观点，在权重范围内进行增减配，通常为自上而下的框架。以JPMorganGlobalAllocationFund为例，首先依据团队对于未来6-18个月包括经济增长、通胀、利率、政治事件等在内的展望，决定大类资产配置比例，在考虑基金风险与回报目标的前提下，选择具体的证券、基金或衍生品等工具实施策略，持续监控组合风险与权重，并根据短期市场观点进行调整、再平衡等操作。相对而言，生息策略产品的投资理念较为透明，以获取稳定现金流为主要目标，通过股息、利息等方式获得定期收入，适合寻求稳定性的投资者。主要子策略包括三种：投资于高股息股票；投资于高收益债券；通过持有股票现货+coveredcallbeta收益的同时，额外获取权利金收入。混合型策略即以量化框架定下基础权重，并根据主观判断的机会进行调整。我们选择的三个产品使用的量化数据包括了宏观、基本面、另类数据等：BlackrockOpportunitiesFund主要从宏观角度分析，使用的数据除了传统的GDP、通胀、就业等外，还包括气候变化、央行会议等另类数据，使用自然语言处理等方式转换为信号；PIMCO则在宏观数据外，还会引入对应资产类别的基本面指标，例如债券的到期收益率、信用风险，股票的盈利增长、估值水平等，搭建多因子框架。量化型策略主要决策工具即为量化模型，这类产品策略中风险平价、风险预算被广泛使用。Fidelity与Invesco均提到使用基于风险因子的风险平价框架，Fidelity因子包括增长、通胀、利率、流动性，Invesco则选择了增长、防御、实际收益，分别通过投资于股票、债券、商品及对应衍生品实现。Morningstar分类及基金历史年化波动看，生息策略产品风险等级较低，8%多策略产品属于中等风险，年化波动基本在8-10%之间，量化型策略产品波动10%。近年来，全球配置类产品的规模呈上升趋势。加总筛选出的基金总资产规模，截至25/12/31合计约1236亿美元，同比增加63亿美元。图表30.海外机构全球配置策略产品规模（截至25/12/31）基金总资产规模合计(十亿美元)1301201101009080，Bloomberg全球配置产品表现计算所有产品日收益的相关性：主观型策略产品内部相关性较高，均在0.7以上；混合型与量化型策略产品中，BlackrockTacticalOpportunitiesFund及InvescoBalanced-RiskAllocationFund与所有产品相关性均在0.5以下，但与同类产品或同一机构下产品关联相对显著，推断源于各机构间量化模型框架构建及使用方式的差异。图表31.海外机构全球配置策略产品收益相关性主观多策略生息策略混合型量化型MALOXFBALXVGWLXQVGIXGAOAXBDHIXBIICXFMSDXJNBAXPQIIXPBAIXPAAIXPGAIXFAPSXABRZX主观多策略QVGIX1.000.930.920.980.870.81 0.85 0.900.850.360.720.930.880.420.931.000.900.940.880.79 0.880.860.770.640.900.800.340.860.821.000.870.890.900.930.800.860.870.920.900.871.000.940.250.900.890.980.940.890.941.000.880.840.320.950.90生息策略BDHIXBIICXPQIIX0.870.880.870.870.881.000.920.870.330.720.870.400.810.790.860.860.840.921.000.900.220.830.830.450.850.880.770.830.850.850.811.000.840.740.680.820.900.860.900.930.930.870.90 0.841.000.920.910.930.850.770.930.870.870.830.860.740.921.000.860.90混合型PBAIX0.360.31 0.310.250.320.330.220.260.260.271.000.120.320.250.110.720.640.800.780.770.720.680.870.870.121.000.800.870.930.900.860.900.950.870.820.910.860.320.801.000.86量化型FAPSX0.880.800.870.890.900.810.850.820.930.900.250.870.861.000.500.420.340.410.440.430.400.450.400.450.440.110.510.470.501.00，Bloomberg2025/04受美股影响出现不同3FidelityBalancedFund、混PIMCOGlobalCoreAssetAllocationFundFidelityRiskParityFund。图表32.海外主观多策略全球配置产品净值 图表33.海外生息策略全球配置产品净值BlackRockGlobalAllocationFund FidelityBalancedFund BlackrockDynamicHighIncomeFund BlackrockMulti-AssetIncomeFund

VanguardGlobalWellingtonFund InvescoGlobalAllocationFund FidelityMulti-AssetIncomeFund JPMorganIncomeBuilderFundJPMorganGlobalAllocationFund PIMCODividendandIncome1.701.601.501.401.301.201.101.000.902023/012023/032023/052023/072023/092023/012023/032023/052023/072023/092023/112024/012024/032024/052024/072024/092024/112025/012025/032025/052025/072025/092025/112026/012026/032023/012023/032023/052023/072023/092023/112024/012024/032024/052024/072024/092024/112025/012025/032025/052025/072025/092025/112026/012026/03,Bloomberg ,Bloomberg图表34.海外混合型策略全球配置产品净值 图表35.海外量化型策略全球配置产品净值BlackrockTacticalOpportunitiesFund1.701.601.501.401.301.201.101.000.900.80

PIMCOAllAssetFundPIMCOGlobalCoreAssetAllocationFund

1.601.501.401.301.201.101.000.900.80

FidelityRiskParityFund InvescoBalanced-RiskAllocationFund2023/012023/032023/052023/072023/092023/112024/012023/012023/032023/052023/072023/092023/112024/012024/032024/052024/072024/092024/112025/012025/032025/052025/072025/092025/112026/012026/032023/012023/032023/052023/072023/092023/112024/012024/032024/052024/072024/092024/112025/012025/032025/052025/072025/092025/112026/012026/03过去一年全部基金均取得了显著的正回报，显示出分散化投资的优势。其FidelityRiskParityFundPIMCOGlobalCoreAssetAllocationFund收益领先，21.37%、21.30%20%的收益，整体在绝对收益上弱于量化型产品，但优势在于更低的回撤与波动，其中PIMCODividendandIncome2.53、2.75。图表36.海外机构全球配置策略产品近期表现统计（截至26/03/06）策略类型基金名称最近1个月收益最近3个月收益最近半年收益今年以来收益过去1年收益过去1年波动最近3个月最大回撤最近半年最大回撤过去1年最大回撤过去1年收益/波动过去1年收益/最大回撤主观型FidelityWellingtonInvesco-2.34%1.29%6.01%0.29%16.71%10.67%3.99%3.99%7.71%1.572.17-1.23%0.25%5.07%0.06%15.07%11.83%2.81%3.05%9.11%1.271.65-1.64%4.93%10.28%4.02%16.97%9.28%7.68%1.832.21-1.14%2.21%5.37%1.71%12.06%9.60%6.56%1.261.84-2.50%-0.29%2.83%-0.72%10.46%11.13%4.57%4.57%9.18%0.941.14BlackrockDynamicHighIncomeFundBlackrockMulti-AssetIncomeFundFidelityMulti-AssetIncomeFundJPMorganIncomeBuilderFundPIMCODividendandIncome-2.10%-0.45%2.31%-1.12%8.92%3.06%3.06%7.55%0.991.17-1.03%0.57%2.92%0.00%6.16%2.31%2.31%4.76%1.461.890.82%2.95%7.42%3.68%18.00%11.76%2.84%5.71%8.65%1.532.08-0.56%1.34%4.55%0.96%11.28%7.54%2.40%2.40%6.76%1.501.670.13%5.70%10.28%4.60%19.11%7.56%2.66%2.66%6.94%2.532.75混合型BlackrockTacticalOpportunitiesFundPIMCOAllAssetFundPIMCOGlobalCoreAssetAllocationFund1.69%3.38%1.19%2.59%7.20%6.37%1.38%5.67%1.131.270.93%5.54%9.69%5.08%16.28%6.75%2.52%6.38%2.412.55-0.77%5.68%11.56%3.68%21.30%9.20%3.58%3.58%9.08%2.322.34量化型FidelityRiskParityFundInvescoBalanced-RiskAllocationFund-0.09%5.20%11.51%4.72%21.37%11.55%3.27%3.46%9.34%1.852.296.61%12.35%17.22%12.62%19.20%8.91%3.74%3.74%7.72%2.152.49，Bloomberg从近期表现角度，量化型产品与混合型产品收益仍领先，受美股回撤影响主观产品多数收益为负。最近一个月，量化与混合型产品收益平均为正，其中最61%（neoBaln