《财务管理》-项目五营运资本管理

学习目标财务管理项目五

营运资金管理理解流动资产投资战略和流动资产筹资战略；能分析计算现金、应收账款、存货的成本；能确定企业最佳现金持有量；能结合企业实际选择恰当的信用政策；能灵活进行存货经济订货批量决策；能根据企业内外部条件采用不同方式筹集短期资金；培养与银行的沟通协调能力；学会与客户打交道的能力；养成学以致用、理论联系实际、解决企业实际问题的能力。项目五营运资本管理财务管理项目五

营运资金管理A任务一营运资本战略管理E任务五流动负债管理F项目小结

B任务二现金管理C任务三应收账款管理D任务四存货管理任务一营运资本战略管理财务管理项目五

营运资金管理任务案例

知识准备

任务处理

任务案例财务管理项目五

营运资金管理

2010年，羽裳服装公司产销量不断提高，流动资产和流动负债相应增加。为了保证生产和销售的需要，公司认为，要加大现金持有量和存货的库存量；同时，为了降低资金成本，加大短期银行借款的比重，以满足流动资产和部分长期资产的资金需求。财务经理李先生针对此问题，向董事会作了分析，建议采用适中的流动资产投资政策和配合型筹资政策。你知道营运资本管理包含的内容吗？不同的流动资产投资政策和筹资政策对企业有什么影响？知识准备财务管理项目五

营运资金管理一、营运资本的概念二、营运资本的特点三、营运资本的管理原则一、营运资本的概念财务管理项目五

营运资金管理营运资本是指一个企业维持日常经营活动所需要的资本，通常是指流动资产减去流动负债后的差额。营运资本=流动资产—流动负债当流动资产大于流动负债时，营运资本是正值，表示流动负债提供了部分流动资产的资金来源，另外的部分是由长期资金来源支持的，这部分金额就是营运资本。营运资本也可以理解为长期筹资用于流动资产部分。单选题下列各项中，可用于计算营运资金的算式是（）。（2009年）A.资产总额-负债总额B.流动资产总额-负债总额C.流动资产总额-流动负债总额D.速动资产总额-流动负债总额【答案】C财务管理项目五

营运资金管理7营运资本管理既包括流动资产的管理，也包括流动负债的管理项目分类标准分类流动资产按占用形态分类现金、交易性金融资产、应收及预付款项和存货按在生产经营过程中所处的环节分类生产领域的流动资产、流通领域的流动资产和其他领域的流动资产。流动负债以应付金额是否确定为标准应付金额确定的流动负债和应付金额不确定的流动负债以流动负债的形成情况为标准自发性流动负债和人为性流动负债财务管理项目五

营运资金管理8二、营运资本的特点财务管理项目五

营运资金管理1.营运资本的来源具有灵活多样性2.营运资本的数量具有波动性3.营运资本的周转具有短期性4.营运资本的实物形态具有变动性和易变现性三、营运资本的管理原则财务管理项目五

营运资金管理1.保证合理的资金需求2.提高资金使用效率3.节约资金使用成本4.保持足够的短期偿债能力多选题下列关于企业营运资本管理的各种说法中，正确的有（）。A.加速资金周转是提高资金使用效率的唯一手段B.营运资本的管理要把满足正常合理的资金需求作为首要任务C.要保证企业有足够的短期偿债能力D.任何情况下都要尽力降低资金的使用成本【答案】BC财务管理项目五

营运资金管理11任务处理财务管理项目五

营运资金管理一、流动资产投资战略（一）适中的流动资产投资战略（二）宽松的流动资产投资战略（三）紧缩的流动资产投资战略二、流动资产筹资战略（一）配合型筹资战略（二）激进型筹资战略（三）保守型筹资战略一、流动资产投资战略财务管理项目五

营运资金管理流动资产投资战略，是指如何确定流动资产投资的相对规模。流动资产的相对规模，通常用流动资产占总收入的比率来衡量。宽松的流动资产投资战略，要求保持较高的流动资产/收入比率；严紧的流动资产投资战略，要求保持较低的流动资产/收入比率。该比率的变化，可以反映流动资产投资战略的变化。流动资产投资战略种类流动投资状况成本特点适中的流动资产投资战略适中的流动资产投资战略，就是按照预期的流动资产周转天数、销售额及其增长、成本水平和通货膨胀等因素确定的最优投资规模，安排流动资产投资流动资产最优的投资规模，取决于持有成本和短缺成本的最小化宽松的流动资产投资战略表现为安排较高的流动资产/收入比率承担较大的流动资产持有成本，但短缺成本较小紧缩的流动资产投资战略表现为较低的流动资产/收入比率节约流动资产的持有成本，但要承担较大的短缺成本财务管理项目五

营运资金管理141.短缺成本财务管理项目五

营运资金管理短缺成本是指随着流动资产投资水平降低而增加的成本。例如，因投资不足发生现金短缺，需要出售有价证券并承担交易成本；出售有价证券不足以解决问题时，需要紧急借款并承担较高的利息；借不到足够的款项就要违约并承担违约成本，或者被迫紧急抛售存货并承担低价出售损失。2.持有成本财务管理项目五

营运资金管理投资过度需要承担额外的持有成本。流动资产持有成本是指随着流动资产投资上升而增加的成本。持有成本主要是与流动资产相关的机会成本。这些投资如果不用于流动资产，可用于其他投资机会并赚取收益。这些失去的收益，就是流动资产投资的持有成本。3.最优投资规模财务管理项目五

营运资金管理流动资产最优投资规模，取决于持有成本和短缺成本总计的最小化。企业持有成本随筹资规模而增加，短缺成本随投资规模而减少，在两者相等时达到最佳投资规模。适中的营运资本投资战略，就是按照预期的流动资产周转天数、销售额及其增长、成本水平和通货膨胀等因素确定的最优投资规模，安排流动资产投资。单选题：采用宽松的流动资产投资战略的特点是（）。A.较低水平的流动资产与销售收入比率B.较高的运营风险C.较高的投资收益率D.较高水平的流动资产/销售收入比率【答案】D财务管理项目五

营运资金管理18多选题：紧缩的流动资产投资战略的特点是（）。A.较低的流动资产/销售收入比率B.承担较大的流动资产持有成本，但短缺成本较小C.承担较小的流动资产持有成本，但短缺成本较大D.经营风险较大【答案】ACD财务管理项目五

营运资金管理19二、流动资产筹资战略财务管理项目五

营运资金管理流动资产筹资战略，是指在总体上如何为流动资产筹资，采用短期资金来源还是长期资金来源，或者兼而有之。制定流动资产筹资战略，就是确定流动资产所需资金中短期来源和长期来源的比例。流动资产的投资战略，决定了投资的总量；流动资产筹资战略，主要是决定筹资的来源结构。流动资产筹资战略财务管理项目五

营运资金管理21类型内容特征配合型筹资战略（1）临时性流动资产=流动负债（2）长期性流动资产+固定资产=长期负债+权益资本成本、收益、风险均适中的流动资产筹资战略激进型筹资战略（1）临时性流动资产＜流动负债（2）长期性流动资产+固定资产＞长期负债+权益资本低成本、高收益、高风险的流动资产筹资战略保守型筹资战略（1）临时性流动资产＞流动负债（2）长期性流动资产+固定资产＜长期负债+权益资本高成本、低收益、低风险的流动资产筹资战略可供选择的流动资产筹资战略财务管理项目五

营运资金管理22资产划分固定资产长期性流动资产暂时性流动资产配合政策长期来源短期来源保守政策长期来源短期来源激进政策长期来源短期来源练习一1.判断题：根据配合型筹资战略，固定资产比重比较大的上市公司主要应通过长期负债和发行股票筹集资金。（2010年）【答案】√2.单选题：某企业占用长期性流动资产50万元，固定资产100万元，临时性流动资产40万元，若企业权益资本为80万元，长期负债为50万元，其余则要靠短期负债解决资金来源，该企业实行的流动资产的筹资战略是（）。A.激进筹资战略B.保守筹资战略C.配合筹资战略D.长久筹资战略【答案】A财务管理项目五

营运资金管理23练习二3.多选题：在流动资产的激进筹资战略下，流动负债的资金来源用来满足（）。A.临时性流动资产的资金需要B.部分长期性流动资产和固定资产的资金需要C.全部资产的资金需要D.部分临时性流动资产的资金需要【答案】AB财务管理项目五

营运资金管理24任务二现金管理财务管理项目五

营运资金管理任务案例

知识准备

任务处理

任务案例财务管理项目五

营运资金管理实习期结束之后，小于接手出纳工作，负责现金和银行存款管理。财务总监李先生让他运用所学知识，考虑公司正常的生产经营现金需要量以及应付突发事件的现金需要量，运用一定的方法确定公司最佳现金持有量。你会确定企业的最佳现金持有量吗？知识准备财务管理项目五

营运资金管理一、企业持有现金的动机二、现金的成本三、现金管理的目标一、企业持有现金的动机财务管理项目五

营运资金管理现金是指企业在生产经营过程中以货币形态存在的资金，它有广义狭义之分。狭义的现金仅指库存现金。广义的现金包括库存现金、银行存款和其他货币资金等。这里所指的现金是广义的现金。企业置存一定数量现金，主要是满足交易性需要、预防性需要和投机性需要。持有现金的动机动机含义影响因素交易动机为维持日常生产经营活动而持有的现金。主要取决于企业销售水平预防动机为应付紧急情况而持有的现金。（1）企业对现金流量预测的可靠程度（2）企业临时举债能力的强弱；（3）企业愿意承担风险的程度；投机动机企业为了抓住突然出现的获利机会而持有的现金企业在金融市场的投资机会财务管理项目五

营运资金管理29练习1.【单项选择题】企业在确定为应付紧急情况而持有现金的数额时，需考虑的因素有（）。

（2003年）A.企业销售水平的高低B.企业临时举债能力的强弱C.金融市场投资机会的多少D.企业现金流量预测的可靠程度【答案】BD2.【判断题】企业之所以持有一定数量的现金，主要是出于交易动机、预防动机和投机动机。（2007年）【答案】√3.【判断题】企业为了应付突发事件，有必要维持比日常正常运转所需金额更多的现金，这是出于投机性需求。【答案】×4.【单选题】持有过量现金可能导致的不利后果是（）。（2004年）A.财务风险加大B.收益水平下降C.偿债能力下降D.资产流动性下降【答案】B财务管理项目五

营运资金管理30二、现金的成本财务管理项目五

营运资金管理1.机会成本2.管理成本3.转换成本4.短缺成本1.机会成本财务管理项目五

营运资金管理机会成本指企业因保留一定现金余额而丧失的再投资收益。现金的流动性极佳，但盈利性极差。持有现金则不能将其投入生产经营活动，失去因此而获得的收益。机会成本在数额上等同资金成本，或用有价证券利息率表示。它属于变动成本，与现金持有量关系密切，即现金持有量越大，机会成本越高；反之就越小，因此它属于决策的相关成本。2.管理成本财务管理项目五

营运资金管理管理成本是指企业因持有一定数量的现金而发生的管理费用。例如管理人员工资、必要的安全措施费用等。这部分费用具有固定成本的性质，在一定范围内与现金持有量的多少关系不大，是决策无关成本。3.转换成本财务管理项目五

营运资金管理转换成本指企业用现金购入有价证券以及转让有价证券换取现金时所支付的交易费用，如委托买卖佣金、手续费、证券过户费等。转换成本与证券变现次数成正比。转换成本与现金持有量的关系是（反比）：在现金需要总量既定的前提下，现金持有量越少，进行证券变现的次数越多，相应的转换成本就越大；反之，现金持有量越多，进行证券变现的次数就越少，支付的转换成本就越少。转换成本是相关成本。4.短缺成本财务管理项目五

营运资金管理短缺成本是指在现金持有量不足，又无法及时通过有价证券变现加以补充而给企业造成的损失，包括直接损失和间接损失。现金的短缺成本随现金持有量的增加而下降，随现金持有量的减少而上升，即与现金持有量呈反方向变动关系。成本内容与持有量的关系机会成本企业因持有现金而放弃的再投资收益存在正比例关系（变动性成本）管理成本对所持有的现金进行管理而发生的费用没有密切关系（固定性成本）变动性转换成本按交易额确定现金需要量既定的情况下，是常量固定性转换成本按交易次数确定成反比例关系短缺成本在现金持有量不足而又无法及时通过有价证券变现加以补充而给企业造成的损失负相关现金的成本三、现金管理的目标财务管理项目五

营运资金管理保持合理的现金持有量是现金管理的重要内容。现金是变现能力最强的资产，拥有足够的现金，对于降低企业的风险，增强资产的流动性和债务的可清偿性有着重要意义。但是，库存现金是唯一不创造价值的资产，如果企业置存过量现金，则会丧失该部分现金的再投资收益。因此，企业应尽可能少地置存现金，避免资金闲置或用于低收益资产而带来的损失。企业现金管理的目标，就是要在资产的流动性和盈利能力之间作出抉择，以获取最大的收益。任务处理财务管理项目五

营运资金管理一、最佳现金持有量的确定（一）存货模式（二）成本分析模式（三）现金周转模式二、现金的日常管理（一）健全内部控制制度（二）现金回收管理（三）现金支出管理一、最佳现金持有量的确定财务管理项目五

营运资金管理最佳现金持有量是现金管理总成本最低的现金持有量。确定最佳现金持有量的模式主要有:存货模式、成本分析模式、现金周转模式（一）存货模式财务管理项目五

营运资金管理1.假设前提（1）企业所需要的现金是通过证券变现取得，且证券变现的不确定性很小；（2）企业预算期内现金需要总量可以预测；（3）现金支出比较稳定，波动较小，而且每当现金余额降至零时，均可通过部分证券变现得以补足；（4）证券的利率或报酬率及每次固定性交易费用可以获悉。2.最佳现金持有量的确定财务管理项目五

营运资金管理存货模式对短缺成本不予考虑。最佳现金持有量就是使现金机会成本与固定转换成本之和最低的现金持有量。设T为一定时期内现金需求总量；F为每次有价证券转换的固定成本；Q为最佳现金持有量；K为有价证券利息率；TC为现金管理总成本；则：现金管理总成本＝机会成本＋固定转换成本即：财务管理项目五

营运资金管理现金管理总成本与持有现金的机会成本和转换成本关系图图析财务管理项目五

营运资金管理企业持有现金越多，机会成本越高，有价证券的转换次数越少，转换成本越低；反之，持有现金越少，机会成本越低，有价证券的转换次数越多，转换成本越高。机会成本与现金持有量成正比，转换成本与现金持有量呈反比。当机会成本=固定转换成本时，相关总成本最低。财务管理项目五

营运资金管理【例5-1】财务管理项目五

营运资金管理羽裳公司现金收支平稳，预计全年（按360天计算）现金需要量为360000元，现金与有价证券的转换成本为每次300元，有价证券年均报酬率为6%。则：财务管理项目五

营运资金管理存货模式可以精确地算出最佳现金余额和变现次数，对加强企业现金管理有一定的作用。但这种模式以货币支出均匀发生、现金机会成本和转换成本易于预测为前提条件。因此，企业根据该模式计算出最佳现金持有量之后，还应结合影响现金持有量的各个因素加以调整。练习某企业现金收支状况比较稳定，预计全年（按360天计算）需要现金400万元，现金与有价证券的转换成本为每次400元，有价证券的年利率为8%，请计算：（1）最佳现金持有量（2）最低现金管理相关总成本（3）转换成本（4）持有机会成本（5）有价证券交易次数（6）有价证券交易间隔期财务管理项目五

营运资金管理47答案最佳现金持有量（Q）

最低现金管理相关总成本（TC）

转换成本=（4000000÷200000）×400=8000（元）持有机会成本=（200000÷2）×8%=8000（元）有价证券交易次数=有价证券交易间隔期=360÷20=18（天）财务管理项目五

营运资金管理48（二）成本分析模式财务管理项目五

营运资金管理成本分析模式是根据现金持有的有关成本，分析、预测其总成本最低时现金持有量的一种方法。成本分析模式只考虑持有现金而发生的管理成本、机会成本和短缺成本，不考虑转换成本。管理成本具有固定成本的性质，与现金持有量不存在明显的线性关系；机会成本与现金持有量成正比例变动；短缺成本同现金持有量呈负相关。成本分析模式图示财务管理项目五

营运资金管理图析财务管理项目五

营运资金管理从上图可以看出，由于各项成本同现金持有量的变动关系不同，使得现金持有总成本呈抛物线形。抛物线的最低点为成本最低点，该点对应的现金持有量便是最佳现金持有量。成本分析模式具体步骤为：（1）根据不同现金持有量测算并确定有关成本数值；（2）编制最佳现金持有量测算表；（3）确定最佳现金持有量。【例5-2】财务管理项目五

营运资金管理羽裳公司现有A、B、C、D四种现金持有方案，有关成本资料如表

现金持有方案

最佳现金持有量测算表方案现金持有量机会成本率管理成本短缺成本ABCD1000020000300004000010%10%10%10%1800180018001800430032009000方案现金持有量机会成本管理成本短缺成本总成本ABCD10000200003000040000100020003000400018001800180018004300320090007100700057005800单选题运用成本模型计算最佳现金持有量时，下列公式中，正确的是（）。（2010年）A.最佳现金持有量=min（管理成本+机会成本+转换成本）B.最佳现金持有量=min（管理成本+机会成本+短缺成本）C.最佳现金持有量=min（机会成本+经营成本+转换成本）D.最佳现金持有量=min（机会成本+经营成本+短缺成本）【答案】B财务管理项目五

营运资金管理53（三）现金周转模式财务管理项目五

营运资金管理现金周转模式是根据现金周转期确定企业最佳现金持有量的一种方法。现金周转期是指从用现金购买原材料开始，到销售产品并最终收回现金的整个过程所花费的时间。现金周转期越短，企业所需要的现金就越少，资金利用效率越高；反之，现金周转期越长，企业所需要的现金就越多，资金利用效率越低。基本概念财务管理项目五

营运资金管理现金周转期具体包括以下三个方面：（1）应付账款周转期，是指企业由下单购料至实际支付货款所需要的时间；（2）存货周转期，是指企业将原材料投入生产转化为产品并出售所需要的时间；（3）应收账款周转期，是指由赊销产品至应收账款收现所需要的时间。整个营业活动自购买原材料投入生产至应收账款收现所需要的时间即为营业周期。它们之间的关系可以表示为：营业周期=存货周转期＋应收账款周转期=现金周转期＋应付账款周转期现金周转期=营业周期－应付账款周转期=存货周转期＋应收账款周转期－应付账款周转期最佳现金持有量的确定：财务管理项目五

营运资金管理现金周转模式就是要根据现金的周转速度来确定最佳现金持有量，公式如下：现金周转率=360÷现金周转期【例5-3】财务管理项目五

营运资金管理羽裳公司预计全年需要资金720万元，预计存货周转期为80天，应收账款周转期为40天，应付账款周转期为30天，确定最佳现金持有量。

现金周转期=80＋40－30=90(天)现金周转次数=360÷90=4(次)最佳现金持有量=720÷4=180(万元)练习一某企业全年的现金需求量为240万元，其原材料购买和产品销售均采用赊销赊购方式，应收账款的平均收账期为40天，应付账款的平均付款期为40天，存货平均周转期为60天。请计算最佳现金持有量。答案现金周转期=60+40-40=60（天）现金周转率=360/60=6（次）最佳现金持有量=240/6=40（万元）练习二1.单项选择题：在营运资金管理中，企业将“从收到尚未付款的材料开始，到以现金支付该货款之间所用的时间”称为（）

（2007年）A.现金周转期B.应付账款周转期

C.存货周转期D.应收账款周转期【答案】B2.多项选择题：下列关于现金周转期的表述中，正确的有（）（2010年）A.减缓支付应付账款可以缩短现金周转期B.产品生产周期的延长会缩短现金周转期C.现金周转期一般短于存货周转期与应收账款周转期之和D.现金周转期是介于公司支付现金与收到现金之间的时间段【答案】ACD财务管理项目五

营运资金管理60二、现金的日常管理财务管理项目五

营运资金管理（一）健全内部控制制度（二）现金回收管理（三）现金支出管理1.合理利用现金浮游量2.推迟支付应付款3.采用汇票付款企业应尽量使现金流入与现金流出同步单选题下列各项中，不属于现金支出管理措施的是（）。（2010年）A.推迟支付应付款B.提高信用标准C.以汇票代替支票D.争取现金收支同步【答案】B财务管理项目五

营运资金管理62任务三应收账款管理财务管理项目五

营运资金管理任务案例

知识准备

任务处理

知识拓展任务案例财务管理项目五

营运资金管理小于通过对2010年的财务报表进行分析发现，公司的应收账款周转速度下降，应收账款拖欠额增加。经过详细地了解后，小于找到了原因：销售部门为了提高业绩，违反了企业的信用政策，向一些信用评价低于信用标准的企业提供了赊销，从而导致应收账款拖欠额增加。小于想：进行应收账款管理，不仅要制定一个合理的信用政策，还要有力地执行，否则只是一纸空谈。你能够辩证地看待企业存在的应收账款吗？你对企业应收账款的管理有什么建议？知识准备财务管理项目五

营运资金管理一、应收账款的功能应收账款的功能就是它在生产经营过程中的作用。1.扩大销售，增加企业的竞争力2.减少库存，降低存货风险和管理开支知识准备财务管理项目五

营运资金管理二、应收账款的成本1.机会成本因投放于应收账款而放弃其他投资所带来的收益，即为应收账款的机会成本。机会成本=应收账款占用资金的应计利息2.管理成本企业为管理应收账款而发生的各项开支。3.坏账成本由于某种原因导致应收账款无法收回而给企业造成的损失。补充：应收账款的风险1.应收账款占有大量的流动资金，加剧企业周转资金不足的困难。2.应收账款增加了企业现金流出的损失。3.应收账款夸大了企业经营成果，使企业存在着潜亏或损失。4.应收账款增加了企业的成本。财务管理项目五

营运资金管理67补充：应收账款的收账措施1.领导重视。作为企业的领导者，在具备其他必备素质的前提下，必须懂得财务管理，树立现金净流入的管理意识。2.严格履行合同条款，用法律手段保护企业的合法权利。防止合同订立中留下隐患。3.关注客户的经营状况，加强日常询证。防止由于对方的突变或经营决策及有关人员的变动可能造成应收账款无法回的风险。4.建立应收账款的账龄分析。5.制定应收账款的管理办法。成立应收账款清欠领导小组，指定由CFO或总会计师为直接领导的专门机构，负责企业日常的应收账款的清欠工作。6.明确应收账款由谁来管理。财务管理项目五

营运资金管理68补充：应收账款的收账措施7.对应收账款的催收可以聘用有经验的人员和清欠公司进行清欠。8.采用债务重组的方式处理应收账款被拖欠问题。9.对于逾期的应收账款采取诉讼的手段来维护本企业的合法权益。10.对于长期应收账款不能收回的，按照坏账损失的规定及会计稳健性原则及时对所形成的坏账进行报批和账务处理，减少坏账的风险。对于已作坏账处理的应收账款仍不能放弃追索权，应继续清收。财务管理项目五

营运资金管理69知识准备财务管理项目五

营运资金管理三、应收账款管理的目标企业需要在应收账款所增加的收益和所增加的成本之间作出权衡。【单项选择题】根据营运资金管理理论，下列各项中不属于企业应收账款成本内容的是（）。（2007年）A.机会成本B.管理成本

C.短缺成本D.坏账成本【答案】C财务管理项目五

营运资金管理71任务处理财务管理项目五

营运资金管理一、信用政策的制定二、收账政策的确定三、应收账款的日常管理一、信用政策的制定财务管理项目五

营运资金管理信用政策是企业对应收账款的管理政策，是企业对应收账款投资进行规划和控制而确立的基本原则和行为规范。信用政策的主要内容内容说明信用标准信用认可标准代表企业愿意承担的最大的付款风险的金额信用条件信用条件是销货企业要求赊销客户支付货款的条件，由信用期限和现金折扣两个要素组成信用期间指企业允许顾客从购货到付款之间的时间，或者说是企业给予客户的付款时间折扣条件企业对顾客在商品价格上所做的扣减（一）信用标准财务管理项目五

营运资金管理信用标准是企业授予客户信用时，客户所应具备的条件，通常用预期的坏账损失率表示。1.信用标准的确定信用标准代表企业愿意承担的最大的付款风险的金额。企业要根据客户的信用状况，在降低信用标准所增加的收益和增加的成本之间进行权衡，从而确定合理的信用标准。信用标准的确定通常考虑以下因素：（1）同行业竞争对手的情况；（2）企业承担违约风险的能力。2.5C信用评价系统财务管理项目五

营运资金管理企业在设定某一顾客的信用标准时，往往要先评估它赖账的可能性。常用的有“5C评估法”。（1）品质(Character)：指个人申请人或公司申请人管理者的诚实和正直表现。（2）能力(Capacity)：反映的是公司或个人在其债务到期时可以用于偿债的当前和未来的财务资源。（3）资本(Capital)：指如果公司或个人当前的现金流不足以还债，他们在短期和长期内可供使用的财务资源。（4）抵押(Collateral)：当公司或个人不能满足还款条款时，可以用作债务担保的资产或其他担保物。（5）条件(Condition)：指影响顾客还款能力和还款意愿的经济环境。练习一1.单选题：企业评价客户等级，决定给予或拒绝客户信用的依据是（）。（2008年）A.信用标准B.收账政策C.信用条件D.信用政策答案：A2.信用评价的“5C”系统中，条件是指（）。A.当公司或个人不能满足还款条款时，可以用作债务担保的资产或其他担保物。B.影响顾客还款能力和还款意愿的经济环境C.公司或个人在其债务到期时可以用于偿债的当前和未来的财务资源。D.个人申请人或公司申请人管理者的诚实和正直表现答案：B财务管理项目五

营运资金管理76（二）信用条件财务管理项目五

营运资金管理信用条件是指企业接受客户信用定单时所提出付款要求，主要包括信用期限、折扣期限及现金折扣等。信用条件的表示通常为“2/10，n/30”，意思是：客户在10天内付款，可以享受2%的现金折扣，如果超过10天在30天内付款，不再享受现金折扣30天为信用期10天为折扣期2%为现金折扣率1.信用期限财务管理项目五

营运资金管理信用期限是指企业允许客户从购货到付清货款的最长期限。信用期越长，客户享受的信用条件越优惠，客户可无偿地占用企业资金的时间就越长，对客户的吸引力也越大，可以在一定程度上扩大销售量，从而增加企业收益。但是信用期延长也会给企业带来不利的影响，使应收账款的成本增加。2.折扣期限与现金折扣财务管理项目五

营运资金管理折扣期限是为客户规定的可享受现金折扣的付款时间。现金折扣是企业为促使客户在信用期内提前偿付货款而给予客户在价格上的优惠。采用现金折扣的方式，有利于刺激销售，加速收款，但也需要付出一定的成本代价，即给予客户现金折扣造成的成本。练习某企业预测2010年度销售收入净额为4500万元，现销与赊销比例为1：4，应收账款平均收账天数为60天，变动成本率为50%，企业的资金成本率为10%。一年按360天计算。要求：（1）计算2010年度赊销额。（2）计算2010年度应收账款的平均余额。（3）计算2010年度应收账款占用资金。（4）计算2010年度应收账款的机会成本额。（5）若2010年应收账款需要控制在400万元，在其他因素不变的条件下，应收账款平均收账天数应调整为多少天？财务管理项目五

营运资金管理80解析（1）现销与赊销比例为1：4，所以现销额＝赊销额/4，即赊销额＋赊销额/4＝4500，所以赊销额＝3600（万元）（2）应收账款的平均余额＝日赊销额×平均收账天数＝3600/360×60＝600（万元）（3）应收账款占用资金＝应收账款的平均余额×变动成本率＝600×50％＝300（万元）（4）应收账款的机会成本＝应收账款占用资金×资金成本率＝300×10％＝30（万元）（5）应收账款的平均余额＝日赊销额×平均收账天数＝3600/360×平均收账天数＝400，所以平均收账天数＝40（天）。财务管理项目五

营运资金管理81（三）现金折扣政策财务管理项目五

营运资金管理现金折扣是企业对顾客在商品价格上所做的扣减。目的：吸引顾客为享受优惠而提前付款，缩短企业的平均收账期。企业采用什么程度的现金折扣，要与信用期间结合起来考虑。不论是信用期间还是现金折扣，都可能给企业带来收益，但也会增加成本。现金折扣使企业增加的成本，则指的是价格折扣损失。当企业给予顾客某种现金折扣时，应当考虑折扣所能带来的收益与成本孰高孰低，权衡利弊，进行决策。总额分析法差额分析法1.计算各个方案的收益边际贡献=销售收入-变动成本=销售量×单位边际贡献1.计算收益的增加增加的边际贡献=增加的销售收入-增加的变动成本=增加销售量×单位边际贡献2.计算各个方案实施信用政策的成本（1）应收账款占用资金应计利息（2）收账费用（3）坏账损失（4）折扣成本（若提供现金折扣时）2.计算实施信用政策成本的增加（1）应收账款占用资金应计利息增加（2）收账费用增加（3）坏账损失增加（4）折扣成本增加（若提供现金折扣时）3.计算各方案税前损益=收益-成本费用3.计算改变信用政策增加的税前损益=收益增加-成本费用增加决策原则：选择税前收益最大的方案决策原则：如果改变信用政策增加的税前损益大于0，可以改变。补充例题某企业预测的2010年度赊销额为1200万元，其信用条件是：n/30，变动成本率为45%，资金成本率为10%，假设企业收账政策不变，固定成本总额不变，该企业准备了三个信用条件的备选方案：A：维持n/30的信用条件；B：将信用条件放宽到n/60；C：将信用条件放宽到n/90。为各种备选方案估计的赊销水平，坏账百分比和收账费用等有关数据如表所示：信用条件备选方案表单位：万元项目A(n/30)B(n/60)C(n/90)年赊销额120013201400应收账款平均收账天数306090应收账款平均余额1200÷360×30=1001320÷360×60=2201400÷360×90=350应收账款占用资金100×45%=45220×45%=99350×45%=157.5坏账损失率2%3%6%坏账损失1200×2%=241320×3%=39.61400×6%=84收账费用366090信用条件分析评价表单位：万元项目A(n/30)B(n/60)C(n/90)1.各个方案收益=销售收入-变动成本1200-540=6601320-594=7261400-630=7702.各个方案实施信用政策成本：（1）应收账款应计利息（2）坏账损失（3）收账费用小计45×10%=4.5243664.599×10%=9.939.660109.5157.5×10%=15.758490189.753.各个方案税前损益=收益-成本费用595.5616.5580.25补充例题接上例，如果企业为了加速应收账款的回收，决定在B方案的基础上，将赊销条件改为“2/10,1/20,n/60”（D方案），估计约有60%的客户（按赊销额计算）会利用2%的折扣；15%的客户将利用1%的折扣。坏账损失率降为1.5%，收账费用降为42万元。根据以上资料，D方案有关指标计算如下：应收账款平均收账天数=60%×10+15%×20+（1-60%-15%）×60=24（天）应收账款平均余额=1320÷360×24=88（万元）应收账款占用资金=88×45%=39.6（万元）应收账款应计利息=39.6×10%=3.96（万元）坏账损失=1320×1.5%=19.8（万元）现金折扣=1320×（2%×60%+1%×15%）=17.82（万元）应选择D方案项目B(n/60)D(2/10,1/20,n/60)1.各个方案收益=销售收入-变动成本1320-594=7261320-594=7262.各个方案实施信用政策成本：（1）应收账款机会成本（2）坏账损失（3）收账费用（4）现金折扣小计

9.9039.6060—109.50

3.9619.804217.8283.583.各个方案税前损益=收益-成本费用616.50642.42二、收账政策的确定财务管理项目五

营运资金管理（一）应收账款回收情况监督一般说来，应收账款拖欠的时间越长，账款催收的难度越大，成为坏账的可能性越大。因此，企业应对应收账款实施严密的监督，随时掌握回收情况。实施对应收账款回收情况的监督，可以通过编制账龄分析表进行。应收账款账龄分析表财务管理项目五

营运资金管理应收账款账龄账户数量金额（千元）百分比（%）信用期内2008040逾期3个月1004020逾期6个月502010逾期1年以内302010逾期1～2年202010逾期2～3年15105逾期3年以上5105合

计420200100财务管理项目五

营运资金管理利用账龄分析表，企业可了解到以下情况：（1）有多少欠款尚在信用期。这些款项未到付款期，欠款是正常的；但到期能否收回，还要待时再定，故及时的监督是必要的。（2）有多少欠款超过了信用期，超过时间长短的款项各占多少，有多少欠款会因拖欠时间太久而可能成为坏账。对不同拖欠时间的欠款，企业应采取不同的收账政策；对可能发生的坏账损失，需提前做出准备，充分估计这一因素对企业损益的影响；对尚未过期的应收账款，也不应放松管理和监督，防止发生新的拖欠。（二）收账政策的制定财务管理项目五

营运资金管理收账政策是指客户违反信用条件，拖欠甚至拒付账款时企业所应采取的收账策略与措施。采用的方式有信函催收、电话催收、派人当面催收以及仲裁和诉讼等行为。

催收账款的程序一般为：

财务管理项目五

营运资金管理首先，分析现有的信用标准及信用审批制度是否存有纰漏，然后对违约客户的资信等级进行调查评价；其次，分析客户拖欠或拒付账款的原因，对其中信用品质较好、只是暂时困难不能如期偿付的客户，可以派人与其协商，找出理想的解决拖欠账款的办法；最后，针对恶意拒付的客户，则应采取法律手段，诉诸法院。财务管理项目五

营运资金管理企业采取积极的收账政策，就会减少应收账款投资，减少坏账损失，但要加大收账成本，甚至会伤害无意拖欠的客户，影响企业与客户的关系；如果采取消极的收账政策，会减少收账费用，但要增加应收账款投资，增加坏账损失。一般而言，收账费用支出越多，坏账损失越少，但二者并不一定存在线性关系。因此企业应制定灵活的收账政策，在增加收账费用，减少坏账损失，减少应收账款机会成本之间进行权衡，若前者小于后者，则说明制定的收账政策是可取的。财务管理项目五

营运资金管理三、应收账款的日常管理财务管理项目五

营运资金管理企业制订信用政策后，对于已经发生的应收账款企业必须进行分析和控制，及时发现问题，提前采取对策，加速应收账款收回，最大限度地减少坏账损失对企业产生的不利影响，同时在实施过程中还应进一步加强对应收账款的日常管理。（一）建立健全公司机构内部控制制度财务管理项目五

营运资金管理完善的内部控制制度是控制坏账的基本前提，其内容应包括：建立销售合同责任制；设立赊销审批职能权限；建立货款回笼责任制。（二）进行信用调查，评估客户信用财务管理项目五

营运资金管理调查的方法有直接调查法、间接调查法。收集好信用资料以后，就需要对这些资料进行分析和评价。企业一般用“5C”系统来评价，并对客户信用进行等级划分。信用等级划分方法：一种是三类九等，即将企业的信用状况分为AAA、AA、A、BBB、BB、B、CCC、CC、C九等，其中AAA为信用最优等级，C为信用最低等级。另一种是三级制，即分为AAA、AA、A三个信用等级。（三）应收账款的追踪分析财务管理项目五

营运资金管理客户能否严格履行赊销企业的信用条件，取决于两个因素：其一，客户的信用品质其二，客户现金的持有量与调剂程度（四）应收账款坏账准备金制度财务管理项目五

营运资金管理按照现行会计准则和会计制度的规定，企业根据谨慎性原则的要求，应当在期末或年终对应收账款进行检查，合理地预计可能发生的损失，对可能发生的坏账损失计提减值准备，以便减少企业风险成本。任务四存货管理财务管理项目五

营运资金管理任务案例

知识准备

任务处理

知识拓展任务案例财务管理项目五

营运资金管理进入2010年，国内棉花价格大幅度上涨，羽裳服装公司原材料的进货成本上升。财务经理李先生分析预测棉花还会继续涨价。如果现在大量进货的话，可以节约原材料的进货成本，但会增加原材料的储存成本，而且要占用大量资金。怎样安排进货批量，才能实现最低的存货管理成本，是李先生当前急需解决的问题。你能辩证地看待企业储备的存货吗？你对企业的存货管理有什么建议？知识准备财务管理项目五

营运资金管理一、存货的功能二、存货的成本三、存货管理的目标一、存货的功能财务管理项目五

营运资金管理1.保持生产的连续进行2.保证销售的需要3.降低进货成本4.便于均衡生产，降低产品成本5.防止意外事件发生多选题存货在企业生产经营过程中所具有的作用主要有（）。A.降低存货取得成本B.防止意外事件的发生C.降低储存成本D.维持均衡生产【答案】ABD财务管理项目五

营运资金管理105二、存货的成本财务管理项目五

营运资金管理企业持有一定数量的存货，也必然要为此而发生一定的支出，这就是存货的成本。主要包括以下内容：（一）取得成本（二）储存成本（三）缺货成本财务管理项目五

营运资金管理107

购置成本DU：年需要量×单价取得成本

固定订货成本F1：与订货次数无关

订货成本

变动订货成本：与订货次数相关：

年订货次数×每次订货变动成本

固定储存成本F2：与存货占用量无关储存成本

变动储存成本：与存货占用量相关

年平均库存量×单位存货的年储存变动成本缺货成本：由于存货供应中断而造成的损失存货成本的构成取得成本取得成本主要由订货成本和购置成本构成。注意：（1）在没有商业折扣的前提下，存货的进价（即购置成本）属于决策的无关成本；（2）变动性订货成本属于决策的相关成本；固定性订货成本属于决策的无关成本。储存成本储存成本，即企业为持有存货而发生的费用，主要包括：存货资金占用费或机会成本、仓储费用、存货残损霉变损失等。注意：变动性储存成本属于决策的相关成本；固定性储存成本属于决策的无关成本。缺货成本缺货成本是指因存货不足而给企业造成的停产损失、延误发货的信誉损失及丧失销售机会的损失等。财务管理项目五

营运资金管理108t1t2t3时间存货储存量QQ/2财务管理项目五

营运资金管理如果以TC来表示存货的总成本，则：

企业存货的最优化，就是使企业存货总成本即TC值最小。三、存货管理的目标财务管理项目五

营运资金管理进行存货管理，就是尽力在各种存货成本与存货效益之间作出权衡，达到两者的最佳结合。这就是存货管理的目标。多选题下列属于存货的变动储存成本的有（）。A.存货占用资金的应计利息B.紧急额外购入成本C.存货的破损变质损失D.存货的保险费用【答案】ACD财务管理项目五

营运资金管理112任务处理财务管理项目五

营运资金管理一、经济订货批量模型的建立二、实行数量折扣的经济批量模型三、存在订货提前期的经济批量模型四、存在保险储备的经济批量模型一、经济订货批量模型的建立财务管理项目五

营运资金管理1.经济订货批量的概念使存货的总成本最低的进货批量，叫做经济订货批量或经济批量，也叫做最佳采购批量。【判断题】能够使企业的取得成本、储存成本和缺货成本之和最低的进货批量，便是经济订货批量。（）【答案】√2.建立经济订货批量模型的假设条件财务管理项目五

营运资金管理（1）企业一定时期的进货总量可以较为准确地预测；（2）存货的流转比较均匀；（3）存货的价格稳定且不考虑商业折扣；（4）所需存货市场供应充足，并能集中到货；（5）进货日期完全由企业自行决定，并且采购不需要时间；（6）仓储条件及所需现金不受限制；（7）不允许出现缺货。财务管理项目五

营运资金管理设立了上述假设之后，存货总成本的公式可以简化为：当F1、K、D、U、F2、Kc为常数量时，TC的大小取决于Q。经济批量与订货变动成本和储存变动成本的关系：订货批量越大，储存变动成本就越高，但全年订货的次数就越少，订货变动成本就越低；订货批量越小，储存变动成本就越低，但全年订货次数就越多，订货变动成本就越高。3.经济订货批量模型财务管理项目五

营运资金管理根据：

，求出TC的极小值，对其进行求导演算，可得出下列公式：这一公式称为经济订货批量基本模型，求出的每次订货批量，可使TC值达到最小值。根据这个基本模型，还可以求出其他变量：财务管理项目五

营运资金管理经济订货批量与存货总成本以及订货成本、储存成本之间的关系如图：【例5-8】财务管理项目五

营运资金管理羽裳公司全年需要甲布料1200米，该布料每一次的订货成本为400元，单位存货年度储存成本6元，布料单价为200元/米。则：练习一1.多选题：下列各项中，属于建立存货经济批量基本模型假设前提的有（）。（2004年）A.一定时期的进货总量可以较为准确地预测B.允许出现缺货C.存货的价格稳定且不考虑商业折扣D.货物是陆续到库的【答案】AC2.下列各项与存货有关的成本费用中，不影响经济订货批量的是（）。（2006年）A.专设采购机构的基本开支B.采购员的差旅费C.存货资金占用费D.存货保险费【答案】A财务管理项目五

营运资金管理120练习二某企业每年需耗用A材料45000件，单位材料年储存成本为20元，平均每次订货费用为180元，A材料全年平均单价为240元，假定不存在数量折扣，不会出现陆续到货和缺货现象。全年生产时间为360天。要求：（1）计算A材料的经济订货批量；（2）计算A材料的年度最佳订货批次；（3）计算A材料的相关订货成本；（4）计算A材料的相关储存成本；（5）计算A材料的经济进货批量平均占用资金；（6）根据经验，材料从发出订单到进入可使用状态一般需要5天，保险储备量为200件，计算再订货点。解析（1）A材料的经济进货批量＝

（2）A材料年度最佳进货批数＝

（3）A材料的相关进货成本＝50×180＝9000（元）

（4）A材料的相关存储成本＝×20＝9000（元）

（5）A材料经济进货批量平均占用资金（6）财务管理项目五

营运资金管理122二、实行数量折扣的经济批量模型财务管理项目五

营运资金管理在经济订货批量基本模型的分析中，是以假定不存在数量折扣为前提的。而现实中，许多企业为扩大销售，对大批量采购在价格上都会给予一定的优惠，在这种情况下，存货进价成本与进货数量有了直接的关系，属于决策的相关成本。即：存货相关总成本＝存货进价（购置成本）＋相关订货成本＋相关储存成本

实行数量折扣的经济进货批量计算的基本步骤

财务管理项目五

营运资金管理（1）按照基本经济批量模型确定经济进货批量；（2）计算按经济批量进货时的存货相关总成本；（3）计算按给予数量折扣的进货批量进货时的存货相关总成本；比较不同进货批量的存货相关总成本，最低存货相关总成本对应的进货批量，就是实行数量折扣的最佳经济批量。【例5-9】财务管理项目五

营运资金管理承前例资料，若每次订货超过600米，可给予3%的价格优惠，问应以多大批量订货？1.前例已经计算出经济订货批量为400米。2.按经济订货批量400米采购，不享受价格优惠，则：存货相关总成本＝存货进价＋相关订货成本＋相关储存成本＝1200×20+400/2×6+1200/400×400＝26400（元）3.按批量600米采购，享受价格折扣：存货相关总成本＝存货进价＋相关订货成本＋相关储存成本＝1200×20（1-3%）+600/2×6+1200/600×400＝25880（元）4.通过以上计算可知，订货量为600米时，存货相关总成本最低，所以，此时的最佳经济批量为600米。补充例题某企业甲材料的年需要量为16000千克，每千克标准价为20元。销售企业规定：客户每批购买量不足1000千克的，按照标准价格计算；每批购买量1000千克以上，2000千克以下的，价格优惠2%；每批购买量2000千克以上的，价格优惠3%。已知每批进货费用600元，单位材料的年储存成本30元。确定最佳经济进货批量。财务管理项目五

营运资金管理126解析单价不要折扣P=20要折扣2%P=20×（1-2%）要折扣P=20×(1-3%)每次订货成本Q=800kgQ=1000kgQ=2000kg购置成本16000×2016000×20×（1-2%）16000×20×(1-3%)相关订货成本16000/800×60016000/1000×60016000/2000×600相关储存成本800/2×301000/2×302000/2×30合计344000338200345200财务管理项目五

营运资金管理127存货占用资金=1000/2×20×(1-2%)Q==800（千克）每次进货800千克时的存货相关总成本=1600020+16000/800600+800/230=344000（元）每次进货1000千克时的存货相关总成本=1600020（1-2%）+16000/2000600+1000/230=338200（元）每次进货2000千克时的存货相关总成本=1600020（1-3%）+16000/2000600+2000/230=345200（元）通过比较发现，每次进货为1000千克时的存货相关总成本最低，所以此时最佳经济进货批量为1000千克。财务管理项目五

营运资金管理128练习某公司每年需用某种材料8000吨，每次订货成本400元，每件材料的年储存成本为40元，该种材料买价为1500元/吨。要求：（1）每次购入多少吨，可使全年与进货批量相关的总成本达到最低？此时相关总成本为多少？（2）若一次订购量在500吨以上时可获2%的折扣，在1000吨以上时可获3%折扣，要求填写下表，并判断公司最经济订货量为多少？财务管理项目五

营运资金管理129每次订货量平均库存存储成本订货次数进货费用进价成本相关总成本4005001000解析（1）Ｑ＝=400（吨）年相关总成本＝=16000（元）（2）最经济的订货量为1000吨。财务管理项目五

营运资金管理130每次订货量平均库存存储成本订货次数进货费用进价成本相关总成本400200200×408000/40020×4001500×800012016000500250100001664001176000011776400100050020000832001164000011663200三、存在订货提前期的经济批量模型财务管理项目五

营运资金管理一般情况下，企业采购存货需要一定的时间，不能做到随购随到，因此不能等存货用完时才进货，需提前订货。企业提前订货时的库存量被称为再订货点，它等于交货时间与每日平均需要量的乘积，在这种情况下存货的经济批量并没有改变，只是采购时间提前而已再订货点=交货时间×每日平均需要量【例5-10】财务管理项目五

营运资金管理承[例5-8]，公司订货日至到货期的时间为10天，每日存货需要量为3.3米，那么：再订货点=交货时间×每日平均需要量=10×3.3=33（米）即公司在尚存33米甲布料时，就应当再次订货，等到下批订货达到时（再次发出订单10天后）原有库存刚好用完。此时，有关存货的每次订货批量、订货次数、订货间隔时间等并无变化，与瞬时补充相同。四、存在保险储备的经济批量模型财务管理项目五

营运资金管理为了防止由于缺货造成损失，就需要多储备一些存货以备不时之需，这部分存货储备量被称为保险储备。保险储备正常情况下不会动用，只有当存货需求过量或送货延迟时才动用。财务管理项目五

营运资金管理存在保险储备的情况下的订货点：再订货点＝交货时间×每日平均需要量+保险储备【例5-11】财务管理项目五

营运资金管理承[例5-8]、[例5-10]，假设甲布料的保险储备量为10米，则：再订货点=交货时间×每日平均需要量+保险储备=10×3.3+10=43（米）在有保险储备的情况下，再订货点提高，即在甲布料的库存量还有43米时，公司应该发出订单。建立保险储备可以使企业避免存货短缺造成的损失，但同时存货的储存成本也会升高，建立存货保险储备时，应权衡缺货成本和储存成本，确定合理的保险储备量。多选题确定再订货点，需要考虑的因素有（）。A.保险储备量B.每天消耗的原材料数量C.预计交货时间D.每次订货成本答案：ABC财务管理项目五

营运资金管理136知识拓展财务管理项目五

营运资金管理存货的控制系统一、存货ABC分类控制法二、适时制库存控制系统任务五流动负债管理财务管理项目五

营运资金管理任务案例

知识准备

任务处理

任务案例财务管理项目五

营运资金管理2010年年初，羽裳服装公司需要一笔100000元的短期资金用于经营周转，财务经理李先生正与银行进行协商贷款事宜（贷款期限1年，金额为60，000元），银行提供了几种贷款条件，公司需要在其中作出选择：（1）年利率15%，贷款本息于年底一次性支付；（2）年利率12%，银行要求维持贷款金额14%的补偿性余额；（3）年利率8%，分12个月分期等额偿还本息。另外40000元的资金需求，公司可以通过放弃应付账款的现金折扣来满足，应付账款的信用条件为“2%/10，n/50”。公司将在以上短期筹资途径中作出选择。你认为为什么流动负债管理是营运资金管理的重要内容？知识准备财务管理项目五

营运资金管理一、流动负债的种类1.自发性负债项目自发性负债项目是指应付职工薪酬、应交税费等随着经营活动扩张而自动增长的流动负债。它们不需要支付利息，是“无息负债”。这些项目企业通常不能按资金的愿望进行控制，自发性负债的筹资水平，取决于法律规定、行业惯例和其他经济因素。2.商业信用3.短期银行借款二、流动负债筹资的特点财务管理项目五

营运资金管理1.筹资速度快，容易取得2.筹资有弹性3.筹资成本低4.筹资风险高任务处理财务管理项目五

营运资金管理一、商业信用（一）应付账款（二）预收账款（三）应付票据二、短期银行借款（一）短期银行借款的种类（二）短期银行借款的信用条件（三）短期银行借款利率及其支付方式一、商业信用财务管理项目五

营运资金管理1.定义商业信用是指企业在商品交易中由于延期付款或延期交货（预收货款）所形成的借贷关系，是企业之间的一种直接信用关系。2.优点：容易取得3.缺点：放弃现金折扣时所付出的成本较高4.具体形式：应付账款、应付票据、预收账款等。（一）应付账款财务管理项目五

营运资金管理应付账款是指在发生商品交易后，卖方允许买方在购货后的一定时期内支付货款的一种商业信用形式。商业信用条件通常包括两种：（1）有信用期，但无现金折扣。如“n/30”，表示30天内按发票金额全额支付（2）有信用期和现金折扣。如，“2/10，n/30”表示：l0天内付款，可以享受到2％的现金折扣；若放弃现金折扣，全部货款必须在30日内付清。供应商在信用条件中规定现金折扣，目的是加速资金回收。通常，放弃现金折扣的成本是高昂的。一、应付账款的成本（放弃现金折扣的成本）1.折扣期内付款

免费信用

好处：享受2%折扣；弊端：少占用20天资金2.超过折扣期但不超过信用期

有代价信用

好处：保持信用，多占用20天资金；弊端：丧失折扣3.超过信用期，长期拖欠

展期信用

好处：长期占用资金；弊端：丧失信用

假设赊购商品100元，卖方提出付款条件“2/10，n/30”：

（1）若选择第10天付款：付98元，享有现金折扣2元；（2）若选择第30天付款：付98+2元，2元可以看成是多占用20天资金的应计利息（机会成本）：利息率=财务管理项目五

营运资金管理一般而言，放弃现金折扣的成本可由下式求得：【例5-13】财务管理项目五

营运资金管理假设羽裳公司按“2/10，n/30”的付款条件购入货物20万元。如果该公司在10天内付款，便享受了10天的免费信用期，并获得折扣0.4（20×2%）万元，免费信用额为19.6（20-0.4）万元。倘若羽裳公司放弃折扣，在10天后（不超过30天）付款，便要承担因放弃折扣而造成的隐含利息成本。羽裳公司放弃折扣所负担的成本为：决策原则决策参照标准：短期融资成本或短期投资收益率若放弃现金折扣成本＞短期融资成本率或短期投资收益率

→折扣期内付款若放弃现金折扣成本＜短期融资成本率或短期投资收益率

→信用期付款财务管理项目五

营运资金管理放弃资金折扣的成本的影响因素：折扣百分比、折扣期

→

同方向变化信用期→反方向变化企业在放弃折扣的情况下，推迟付款的时间越长，其成本便会越小。比如，如果企业推迟到50天付款，其成本为：2.利用现金折扣的决策财务管理项目五

营运资金管理（1）如果能以低于放弃现金折扣的成本的利率借入资金，便应在现金折扣期内用借入的资金支付货款。（2）如果在折扣期内将应付账款用于短期投资，所得的投资收益率高于放弃现金折扣的资金成本，则放弃现金折扣。（3）如果企业因缺乏资金而欲展延付款期，则需在降低了的放弃现金折扣成本与展延付款而带来的信誉损失之间做出选择。【例5-14】财务管理项目五

营运资金管理羽裳公司计划购入100000元乙布料，销货方提供的信用条件是2/20，N/60，针对以下几种情况，请为该公司是否享受现金折扣提供决策依据。（1）公司现金不足，需从银行借入资金支付购货款，此时银行借款年利率为12%；（2）公司有支付能力，但现有一短期投资机会，预计投资报酬率为20%；（3）公司由于发生了安全事故，支付一笔赔偿金而使现金紧缺，暂时又不能取得银行借款，但公司预计信用期后30天能收到一笔款项，故公司拟展延付款期至90天。该公司一贯重合同、守信用。分析如下：财务管理项目五

营运资金管理（1）放弃现金折扣的成本为：此种情况下，放弃现金折扣的成本大于银行借款年利率，公司应从银行借入资金支付货款，以享受现金折扣。（2）此种情况下，短期投资机会的预计投资报酬率为20%大于放弃现金折扣的成本，因此，公司应放弃现金折扣，在信用期最后日期付款，以获取短期投资收益。（3）展延付款期、放弃现金折扣的成本：展延付款期后放弃现金折扣的成本较低，企业损失不会太大；如企业能与销货方沟通，取得谅解，对企业不会产生不良影响。练习某企业按（2/10，N/30）的信用条件购买一批商品，价值100000元。请问：1.若企业在10天内付款，其应付账款筹资成本是多少？2.若企业在第30天付款，其应付账款筹资成本是多少？3.若同期银行短期借款利率为12%，买方企业应如何决策？4.若买方企业现有资金50万元，且企业现有一短期投资机会，预计年投资收益率为20%，该企业又该如何决策？财务管理项目五

营运资金管理153解析1．如果企业在10天内付款，则可获得10天的免费资金,免费筹资额为98000元[100000（1-2%）]，此时应付账款筹资没有成本。2．如果企业决定放弃这笔付现折扣，就不会在最后到期日前的任何一天付款，而将付款期放在最后一天即第30天，付款总额为100000元。显然，企业多占用了20天的资金，其成本是:这意味着，企业放弃2%的现金折扣，以取得这笔为期20天，金额为100000元的资金使用权，是以承担36.72%的年利率为代价的。3.同期短期银行借款利率12%<放弃现金折扣成本，所以企业应借入短期借款，支付购货款，享受现金折扣。4.企业现有资金50万元，短期投资机会的预计年投资收益率为20%，低于放弃现金折扣的实际年利率，所以