鼎捷数智首次覆盖报告：“数智”革新鼎立AI潮头

我们预计鼎捷数智2025-2027年营收分别为23.74亿元、26.17亿元、28.6亿元，同比增加1.9%、10.2%、9.3%，归母公司净利润分别为1.6亿元、1.992.47亿元，同比增加2.7%24.6%、24%know-howAIAgentAI宏观经济波动的风险；市场竞争风险；AI业务开拓不及预期风险；技术革新的风险。财务预测20242025E2026E2027E营业收入（百万元）2,3312,3742,6172,860同比4.62%1.87%10.23%9.28%归母公司净利润（百万元）156160199247同比3.59%2.65%24.57%24.04%毛利率58.25%59.05%59.67%60.15%ROE7.30%7.06%8.25%9.50%每股收益EPS（元）0.570.590.730.91市盈率P/E74.6772.7558.4047.08市净率P/B5.294.994.664.30正文目录制业从互+”走向人智+” 3什看制业为AI落应的佳之一？ 3“联+”时向“工+”时代 4鼎数数”，立AI潮头 6将40余的业know-how封入AI中 6捷AI品系解析 7捷AI务触市场间？ 13值付系与Agent结果费向然合 14盈预与资议 16利测 16资议 17风提示 18图表目录图1中制业加世界比近30% 3图2中规以工业数化级布况截至2025年12月） 3图3大模在造个环中应比例 5图4Agent带企自的范变革 5图5工能术度能制业流，研设计生制、营理到品务 5图6鼎核业概览 6图7捷大型能造业展域现极的响速和业瞻性 7图8鼎捷AI能力局 8图9捷典数原底座构 8图10鼎捷IndepthAI体生套件 9图捷于模造的ChatFile业知库 10图12雅娜业联的智中内核 图13汽连器求的AI测型 图14鼎捷AgentStore在成汇制业AI的生平台 12图15鼎聚制业同领、同产发程的属Agent 12图16鼎将AI能融入ERP、PLM、MES、WMS四工软件 13图17鼎新代PLM合AI技术 13图18鼎的过价服务位 15图19鼎配设计Agent给客带的量预收益 15表1与业联时致人智+造靠政与术重动 4表2鼎部通用AI用的价 10表3鼎部行化景AI用定价 表4鼎捷AI业务触的市空测算 14表5公司2025年-2027营业入测单：元） 16表6可公估情况 17制造业：从“互联网+”走向“人工智能+”为什么看好制造业成为AI41.716中国制造业增加值占世界比例中国制造业增加值占世界比例31179个中类和609业门类最齐全、体系最完整的国家。这一独特的体系优势，既覆盖了从基础AI30%中国制造业增加值占世界比例中国制造业增加值占世界比例30.3%30.3%29.8%27.1%27.0%28.1%28.3%28.0%24.7%25.8%25.3%26.0%22.1%23.6%20.3%18.0%201020112012201320142015201620172018201920202021202220232024世界银行互联网的发展为工业企业打造了坚实的数据底座。（2025年2025年1290%40%制造业的产业规模为AIAIAI图2中国规模以上工业企业数字化等级分布情况（截至2025年12月） 中国信通院《制造业数字化转型发展报告（2025年）》从“互联网+表1工业联网 人工能制造2017政策导向

+先进制造业”发展工业互联网的指导意见》2018业互联网发展行动计划(2018-2020年)互联网创新发展行动计划(2021-2023年)》，推动国内工业互联网的发展

2025731深入实施“人工智能+”行动的意见》20261关于印发《“人工智能+制造”专项行动实施意见》的通知技术发展

5G、AI、大数据、云计算、边缘计算等推动技术使能工业互联网。技术推动下，工厂可以稳定高效地挖掘数据资产价值，实现场景的降本增效

语言大模型、多模态模型、智能体和具身智能资本数据等生产要素的结构性重组，引发创新范式、制造模式和企业形态的根本性变革艾瑞咨询《中国工业互联网平台研究报告》、中国政府网、工信部官网、中国信通院《制造业数字化转型发展报告（2025年）》我们认为，人工智能带来工业互联网的下半场，从连接型平台到智能决策型平台跃迁。工业互联网的任务核心在于数据异构与系统集成，强调流程建模与IT/OTAIAI人工智能正在给制造业带来全新工作范式。AIAI+AIAgent伙伴。图3大小型在造个环中的用例 图4Agent带来业化的式变革57%

33%32%24%33%32%24%14%16%11%研发设计 生成制造 经营管理 产品服生成式AI(大模型） 判别式AI（小模型）腾讯研究院《工业大模型研究报告》、湘财证券研究所

鼎捷微信公众号人工智能技术深度赋能制造业全流程，在研发设计、生产制造、运营管理以及产品服务等各环节展现出系统性变革和高质量升级。而鉴于制造业场景本身的高度碎片化以及需求的多元，部分高价值的应用场景可能将成为AI在制造业落地的优先布局环节。其中，工信部在《制造业企业人工智能应用指南》中重点推荐的五类应用场景包括：研发设计阶段的智能辅助设计、创意图纸快速生成等；中试验证阶段的仿真模型智能构建、测试数据智能生成等；生产制造环节的智能排产调度、工业视觉智能检测等；营销服务领域的个性化推荐、定制化售后等；运维管理领域的设备预测性维护、能效优化分析、辅助经营决策支持等。图5人工智能技术深度赋能制造业全流程，从研发设计、生产制造、运营管理到产品服务艾瑞咨询《“新基建”背景下中国工业互联网与工业智能研究报告》，工信部《制造业企业人工智能应用指南》，湘财证券研究所“AI+5,000根据2027年IT1.721年针IT支出的三分之一被用于假AIIT30%，则每年我国“AI+制造”解决方案将是约5,000亿规模的市场。鼎捷数智：“数智”革新，鼎立AI潮头40know-howAI中”，将40年的行业know-how封装入AI鼎捷于1982年在中国台湾成立，以ERPAIoT405know-howAI图6鼎捷2025年半年度报告AI2023年以来重要的AI相关产品或技术发布，可以看到，公司在大模型赋能制造业发展领域展现出23AI（鼎捷PLM）与AI25MACP图7鼎捷在大模型赋能制造业发展领域展现出极高的响应速度和行业前瞻性鼎捷数智2023年年度报告、 鼎捷数智网鼎捷微信公众号鼎捷智造微信公众号鼎捷数智服务号财证券研究所鼎捷AI平台层：雅典娜数智原生底座支撑鼎捷AI应用生态体系鼎捷的AI20192022业互联网PaaS图8鼎捷AI能力布局鼎捷微信公众号鼎捷雅典娜数智底座在AI模型布局上形成了“传统AI算法积累（行业小模型）+大模型开放协同”的驱动体系。依托公司在制造业领域积累的传统AI算法基础，包括自然语言处理（LPAzureGPTDeepSeekQwen图9鼎捷数智2025IAgentAgentIndepthAIAgentAIISVIndepthAIAIIndepthAI图10鼎捷IndepthAI智能体生成套件鼎捷智造微信公众号应用层：从单点应用到平台生态基于AIAI其中包括:GPTPDFOFFICE文生设计，通过自然语言或上传订单文档的方式，AI自动快速生成2D/3DCAD图纸；AIAI企业AI助理包括智能问答、设备监控、订单变更、报表生成等；个人AI助理包括行政助理、差旅助理、会务助理、高管AI数智助理等，实现工作流程的自动化、智能化。这类应用的商业模式是以单点应用形式呈现，一般采用按月/年的订阅制形式。由于需要调用大模型消耗一定数量的Token，不同版本软件有应用次数的限制，如超过使用限制，需额外购买流量包。图11鼎捷基于大模型打造的ChatFile企业级知识库鼎捷数智官网表2AIAI应用 ChatFile基础版 ChatFile标准版 ChatFile流量包 鼎新METIS数智特助基准版价格￥999/月新台币20,000/月（中国台湾）￥1,999/月 新台币71,400/年（中国大陆）￥2,999/月（中国大陆） （中国台湾）（中国大陆）ChatFile基础版+标准版、基础版 3个用户，GPT功能 1,000次问答知识库，2,000次问答次数加 问题流量1,200问答5,000/次 次/年全场景鼎捷云市场官网行业化场景AI应用：将各行业know-how云等。AIAI这类应用同样以单点形式呈现，一般采用年订阅制，且其中不涉及流量的限制。图12雅典工互联的智中台核 图13汽车接需的AI预测模型财证券研究所

鼎捷云市场官网表3鼎捷部分行业化场景AIAI应用预测透镜设变一点通 供应链协同-国网 设备水晶球对接新台币$100,000/ ￥40,000/年 ￥72,000/3年价格-年 （中国大陆） （中国大陆）（中国台湾）根据历史销自动辨识分段出 核心企业数据协 实时采集设备与量、市场资讯图、专用料、旧 同，订单全链追 生产数据落实数功能等大数据，构料改制等场景， 踪图谱，历史发 据可视化，协助建企业专属AI高效率完成对设 布数据报表 管理层进行决策预测模型计变更的处理 分析鼎捷数智官网、鼎捷云市场官网鼎捷AgentAIAgentStore是公司打通制造业AIISV开发的垂直领域特定场景下的AIAgentAgentStore100ESGIndepthAIknow‑howStore150262AIAgentAIStore图14鼎捷AgentStoreAI鼎捷云市场官网图15鼎捷聚合制造业不同领域、不同生产研发流程的专属Agent鼎捷微信公众号AI围绕ERPPLMMESWMSPLMIndepthAIPLMAIBOM2025年半年报披露的信息，融合AIPLM已经得到了市场的验证，并且有效带动了客单价水平的提升。图16AI、PLM、MES、WMS鼎捷智造微信公众号图17PLM融合AI技术鼎捷PLM白皮书》鼎捷AI我们认为，鼎捷的AI布局从单点应用到AgentII单点应用与gIndepthAI智能体平台的客户订阅及AgentStoreAI亿元。423~5AIAgent10-1520%IndepthAIIndepthAI20假定未来鼎捷AgentStoreAgent数量达到100个，Agent1,00020%。表4鼎捷AI下游户AI需求场景 值 公式场景1：AI单点应用与Agent订阅可渗透的客户数量/个 20,000 A客单价水平每年/万元 10~15 B可渗透空间/亿元 20~30 C=A*B场景2：IndepthAI智能体平台订阅可渗透的客户数量/个4,000D客单价水平每年/万元20E可渗透空间/亿元8F=D*E场景3：AgentStore平台分成假定平台形成收费的第三方Agent数量100G每个Agent平均每年营收水平/万元1,000H鼎捷作为平台商的分成比例20%J可渗透空间/亿元2K=G*H*J合计每年AI业务可触达的订阅市场空间/亿元30~40L=C+F+K鼎捷数智官网、鼎捷云市场官网Agent我们认为，鼎捷数智的“价值交付”模式与AIAgent的“按结果付费”的商业模式在目标导向、度量体系与交付逻辑上都高度耦合，有望提升公司AI应用的落地转化率、续费率及规模化效率。2018202580%。鼎捷的价值交付体系，贯穿价值销售、价值交付、价值服务三大环节，旨在用可量化、闭环的方式，助力客户实现经营效率提升和数字价值创可以是单一议题或是多个议题，以议题+软硬件延伸的收入模式。简而周期或产品良率等）为核心交付目标。公司价值交付体系与当前AIAgentAIIndepthAIknow‑howAgent图18鼎捷数智官网图19Agent鼎捷数智服务号盈利预测与投资建议盈利预测我们针对公司各业务领域的营收进行预测：2025ERPAIAIBeta2026AIERPAISaaSAgent25-27年的0.1%、13%、。MES、WMSAI智能25-2715%、10%、10%。2025PLM+AI产PLM25-27、10%、10%。20252025AIoTAI+AIoTAI技2025-20273.5%、5%、5%。表5公司2025年-2027年营业收入预测（单位：万元）指标项202320242025E2026E2027E数字管理类业务营业收入120,670118,949119,045134,543149,316同比-4.2%-1.4%0.1%13.0%11.0%业务占比54.2%51.0%50.1%51.4%52.2% 生产控制类业务 营业收入33,39133,44738,46442,31146,542同比21.5%0.2%15%10%10%业务占比15.0%14.4%16.2%16.2%16.3% 研发设计类业务 营业收入12,29215,16016,67618,34420,179同比34.4%23.3%10%10%10%业务占比5.5%6.5%7.0%7.0%7.1%AIoT营业收入51,68263,07160,86463,90767,102同比42.0%22.0%-3.5%5.0%5.0%业务占比23.2%27.1%25.6%24.4%23.5%其他*营业收入47382,4402,3742,6172,860业务占比2.1%1.0%1.0%1.0%1.0%营业总收入222,774233,067237,424261,722285,998同比11.7%4.6%1.9%10.2%9.3%毛利率61.9%58.3%59.1%59.7%60.2%、鼎捷数智2024年年度报告*注：假定除核心业务外，25-27年来自其他业务的营收占比为1%2025-2027年营收分别为23.7426.1728.61.9%10.2%1.61.992.472.7%24.6%、24%。投资建议表6可比公司估值情况

AIAgentAIAIPaaS平ISVAgentStore+看好工业AI公司名称股票代码市值/亿元归母公司净利润/亿元PE2025E2026E2027E2025E2026E2027E用友网络600588.SH452.07-7.112.257.14-201.063.3汉得信息300170.SZ235.832.493.073.7994.876.762.2赛意信息300687.SZ83.481.131.601.9573.952.242.8平均-----84.3109.956.1鼎捷数智300378.SZ116.221.601.992.4772.758.447.1除鼎捷外其余公司盈利数据为 一致性预测值（截至2026年3月16日）风险提示宏观经济波动的风险：市场竞争风险：AI业务开拓不及预期风险：制造业的AI应用尚处于导入期，若公司的产品及服务模式不能很好地适应下游制造业企业的需求，业务开拓不及预期，则公司的成长性将大幅削弱。技术革新的风险：人工智能技术的持续演进有望牵引工业软件的范式变革。未来若公司不能持续保持技术创新，跟随前沿技术的发展步伐，将削弱已有竞争优势，对公司的经济效益及发展前景造成不利影响。业绩敏感性分析：若公司人工智能业务拓展进度不及预期，将对整体经2026年1pct，归母净利润将相应减少约942万元，4.7%。附表财务报表预测和估值数据汇总（单位：百万元，%）资产负债表（百万元）202320242025E2026E2027E利润表（百万元）202320242025E2026E2027E现金及现金等价物873759744666848营业收入2,2282,3312,3742,6172,860应收款项712867813934894营业成本8499739721,0561,140存货净额668594103114营业税金及附加1522182124其他流动资产17421116129104销售费用702703737785824流动资产合计1,8251,7331,7671,8321,961管理费用466393405456498固定资产及在建工程733758729716688财务费用(4)(4)(4)(4)(4)长期股权投资11899999999其他费用/（-收入）(29)(1)3(1)2无形资产3335167219101,073营业利润228244243304376其他非流动资产260290283278275营业外净收支(0)(5)(2)(3)(4)非流动资产合计1,4441,6631,8322,0032,135利润总额228239241301373资产总计3,2683,3953,6003,8354,095所得税费用73817798122短期借款2350243336净利润155158164203250应付款项9649341,0201,0771,124少数股东损益53444其他流动负债1512131313归属于母公司净利润150156160199247流动负债合计1,0019971,0581,1231,173长期借款及应付债券010101010财务指标202320242025E2026E2027E其他长期负债6958