删除套期保值业务中注意事项及实务问题模板

资料内容仅供您学习参考，如有不当或者侵权，请联系改正或者删除。第六部分:企业期货套期保值业务的管控套期保值业务中注意事项及实务问题套保头寸建仓的时机选择;计算工作:做好市场监测;好的套保盘入场和出场,常常是市场极度恐慌和贪婪,追涨杀跌的时候,容易出现期现的背离,给出较好的锁定机会;大型套保盘的运作在时间选择方面,不但需要考虑绝对价差,要需要兼顾流动性和持仓量的支持;套保盘的力量常常会形成合力,需要加强行业沟通;套保头寸的过程管理;过程管理1:套保规模的不断调整在较好的基差水平下,完成了利润锁定,形成套保头寸,但实际中较难一次性建立足够的头寸,建仓可能需要一个过程才能完成;在此过程中,还需要考虑,在市场流动性允许的情况下,持仓的套保头寸规模是否足够与现货匹配;过程管理2:交易过程考虑资金成本的因素,已经建立的套保仓位,需要根据市场结构和价差结构,进行灵活调整;套保头寸出场:平仓时机看基差传统的观点:期货套保头寸平仓应该严格和现货销售进度对应;1、经过期货套保,锁定了利润,同时也是锁定的基差,平仓应该看锁定利润是否实现,更应该看基差变化,而不但仅是与现货对应。比如,期货价格远高于现货价格,销售现货、平仓套保头寸未必就是最优选择;或者期货超跌于现货,基差盈利已经远远大于锁定利润,优先平仓套保头寸是上策;2、总体来看:基差变化的节奏构成了套保持仓操作的重点;3、建议:按照基差变化的区间和对基差走势的判断,来决定平仓时机。只要能够交割,锁定的利润的实现是底线。套保的难题:过剩的行业,负利润常态1、基差交易思路下,如果判断基本面继续恶化,选择依然套保,负利润也要锁定,一是由于锁定负利润,依然可能获得超额的基差收益;二是限制了最大亏损,从”连续”中保证平均利润2、基差交易思路下,如果判断基本面会逐渐好转,选择依然逆向套保。需要注意控制风险。3、不套保,放慢,停工,随用随买随销。等待期现拟合回归,再行套保;4、敞口经营:不以交易基差为目标,把套保作为控制和调节敞口风险的手段,即便是套保形成的基差水平不利甚至带来亏损也要坚持套保。敞口头寸的风险管理思路——限额管理1、套保的作为和不作为对比:我们可能在别人赚大钱的时候赚得比别人少,可是我们却能够在别人赔大钱的时候,比别人少赔钱甚至不赔钱。这是企业稳健经营之道。2、灵活的作价和套保意味着风险敞口加大,这需要对期货价格有很好地分析和预测能力;3、敞口控制:是建立在套期保值的基础上的灵活性;是建立在风险能够控制上的灵活性;是建立止损机制的灵活性4、期货套期保值业务的管理核心:净敞口限额和风险损失限额。净敞口头寸:期现货头寸对冲后的净头寸总量:风险损失:头寸已实现盈亏及在在手所有头寸盈亏的总和第六部分:企业期货套期保值业务的管控管控的要点套保的基本原则:做正确的事情套保管理的结构安排:正确地做事情套保效果评估和管控:期现结合,限额控制套保的基本原则:做正确的事情套保者的博弈优势:了解基本面,寻找期货和现货市场间不合理的价格结构,找到锁定利润机会,实现利润;套保:是为了获得确定性的收益。降低经营中的不确定性,转移风险。基差管理;套保:提供了管理风险的对冲工具;敞口管理;期货套保亏损很正常,一定要期货和现货结合起来看;套保不直接创造利润,套保在于创造稳定获得利润的机会,因此套保要着眼于长期;套保管理的结构安排:正确地做事情要有合理的管控结构:巴林银行,国储铜;——中后台失控,监控滞后期货具有杠杆性,某个交易员的失控交易行为可能会使得企业在短时间内暴露在巨大的风险下,因此必须建立制衡,监控和报告的体系;前台,中台和后台的分立;决策和执行分开;中后台监控落实:制定风险控制标准,每日期现头寸汇总,监控和报告动态盈亏。组织结构:全部集中和有限集中套保管理的结构安排:正确地做事情管控落实之一——组织结构设计管控落实之二——计划体系管控落实之三——绩效评估管控落实之四——动态风险监控管控落实之一:组织结构设计基本的模式:集中制(总部控制前中后台),有限集中(总部控制中后台,前台前置到各业务单元)集中还是有限集中,无法完全统一,取决于:1、行业特点:风险敏感型行业;风险适度的行业;2、公司规模:规模越大,越需要集中管控;3、经营品种:差异化较大,宜分散;同质性较强则宜集中;4、管控基础:集中需要专家和信息报告体系;分散需要管控体系;基本原则:1、前中后台一定要分开;2、最高管理层需要对中后台保持独立控制;3、中后台的监控一定要做到每日和实时;管控落实之二——计划体系计划的问题:1、计划无法事无巨细,市场和经营的不确定性——难以事前计划;2、计划和实际执行存在较大差异——业务单位没有计划的动力;计划依然需要:1、事前控制的重要手段:无论事前计划是否合理,存在一个瓶口。突破就要报告。弥补中后台事后监控的不足;2、资金预算:提前做好资金准备,降低资金成本;3、管理准备:高层对于期货套保操作的思路方向提前把握,事前控制;制定什么样的计划——简单有效1、年度计划:预算。确定套保品种,套保方式,规模,资金需求量;2、月度计划:基本方向判断,上期期末头寸,上期套保效果简评,本期套保策略计划;管控落实之三——绩效评估考核的核心是:绝对利润,相对利润;(利润和损失限额的关系)期货只是风险管理工具,无法单独考评期货。否则就会导致鼓励投机;套期保值的盈亏与现货盈亏合并计算经营成果。期货套保与现货对应关系如何认定:期货套保操作从交易开始就与现货项目进行基本匹配;期货套保盈亏按照项目与现货对应;按照中国财务会计准备,在每个财务结算期:合并期货和现货盈亏报告盈亏结果,考评经营结果;管控落实之四——动态风险监控动态套保效果监控和评估期现统算账;动态时点的盈亏统计及时反映状态;需要用全年的时间角度来正确评估套保;动态风险控制的三大重点套保比例;净敞口;损失限额:敞口风险+基差风险;期货账户保证金风险;管控报告和检查报告:日报(头寸+动态累计实际浮动盈亏),月报,季度报;检查:季度合规检查,年度合规检查期货风险控制应该纳入到全面风险管理的范畴内考虑。企业参与套期保值面临的主要风险企业套期保值业务的主要风险市场价格风险:基差风险;市场结构风险:流动性风险财务风险;人员操作风险;市场价格风险:基差风险套保的本质基差分析:选择什么市场,什么品种,什么合约,什么时机进场,如何管理基差头寸,如何退出套保;套保=研究、分析和交易基差如果基差的波动性大于现货价格的波动性,则是否进行套保应慎重考虑。市场结构风险:流动性风险市场流动性:进得去,出得来;等待期限拟合,规避期现基差背离,需要权衡持仓的流动性;单个合约持仓大于总体持仓30%将是危险的信号;持仓从近月合约向远月转移,近月合约持仓的流动性风险需要开始关注;期货公司会员的跑道持仓限制,需要考虑分散持仓;交易所的限仓和大户报告制度;财务风险套保操作的连贯性需要强有力的资金支持;现货经营资金需求是匀速滚动的,期货套保的保证金资金需求是集中的,长期占用的;国内套保:现金、套利头寸双边保证金、穿仓动态强平、节假日风险带来的连续涨跌停等;境外套保:美元额度、汇率风险、经纪商的信用风险、假期风险等;人员操作风险流程风险:操作流程和守则是否健全;道德风险的识别:招聘、轮岗、内控制度、保