2026年CFA二级真题+考点预测卷考前抢分专用

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一、单项选择题（总共10题，每题2分）1.以下哪项是IFRS16下判断融资租赁的核心标准？（A）租赁期占资产寿命的75%以上；（B）最低租赁付款额现值占资产公允价值的90%以上；（C）租赁资产为出租人定制且无法重新使用；（D）承租人拥有购买选择权且很可能行使2.养老金计划的净periodic成本不包含以下哪项？（A）服务成本；（B）利息成本；（C）计划资产的预期回报；（D）过往服务成本3.计算FCFF时，以下哪项不需要调整？（A）利息费用（税后）；（B）固定资产折旧；（C）营运资本增加；（D）现金股利4.当股票价格为50元，执行价格为45元的看涨期权价格为8元，其时间价值是？（A）3元；（B）5元；（C）8元；（D）0元5.并购中，纵向协同效应主要来自？（A）规模经济；（B）供应链整合；（C）成本降低；（D）市场份额提升6.GIPS要求组合群的划分必须满足？（A）基于投资策略或目标；（B）基于客户类型；（C）基于资产规模；（D）基于地域7.以下哪种债券的有效久期与修正久期差异最大？（A）不可赎回的政府债券；（B）可赎回的公司债券；（C）零息债券；（D）浮动利率债券8.PEGratio的计算公式是？（A）P/E除以每股收益增长率；（B）P/E除以可持续增长率；（C）股价除以每股收益增长率；（D）股价除以可持续增长率9.利率互换中，支付固定利率的一方的价值等于？（A）固定利率现金流现值减去浮动利率现金流现值；（B）浮动利率现金流现值减去固定利率现金流现值；（C）固定利率与浮动利率的差额现值；（D）以上都不对10.私募股权基金最常见的退出方式是？（A）IPO；（B）股权转让；（C）管理层收购；（D）破产清算二、填空题（总共10题，每题2分）1.IFRS16下，租赁期占资产使用寿命的____以上通常分类为融资租赁；2.养老金计划中，资产的实际回报与预期回报的差额计入____；3.FCFF的计算公式中，不包含____；4.期权的时间价值等于____减去内在价值；5.并购中，横向协同效应主要来自____的提升；6.GIPS要求组合群的划分必须基于____的标准；7.固定收益中，凸性为正的债券，利率下降时价格上涨幅度____利率上升时的下降幅度；8.权益估值中，可持续增长率的计算公式是____；9.衍生品中，利率互换的价值等于____的现值之差；10.房地产投资信托（REITs）要求将____以上的taxableincome分配给股东。三、判断题（总共10题，每题2分）1.USGAAP下，经营租赁的租金支出计入利润表的营业成本。（）2.养老金计划的应计福利义务（ABO）是基于当前工资水平计算的。（）3.FCFE比FCFF更适合用于评估有稳定债务政策的公司。（）4.实值期权的时间价值一定大于虚值期权。（）5.并购中的商誉是指购买价超过被收购方净资产账面价值的部分。（）6.GIPS允许使用非经审计的财务数据计算业绩，但需披露。（）7.有效久期考虑了债券的赎回或回售条款对现金流的影响。（）8.相对估值中，EV/EBITDA比P/E更适合比较不同资本结构的公司。（）9.利率互换中，支付固定利率的一方在利率上升时将遭受损失。（）10.私募股权基金的J曲线效应是指基金业绩随时间先降后升的趋势。（）四、简答题（总共4题，每题5分）1.说明IFRS16与USGAAPASC842在租赁分类上的主要差异。2.解释FCFF和FCFE在估值应用中的核心区别。3.简述GIPS中“组合群”的定义及关键要求。4.说明固定收益中有效久期与修正久期的主要区别。五、讨论题（总共4题，每题5分）1.讨论并购中协同效应的实现难点及投资者应关注的要点。2.分析权益估值中使用FCFF而非股利折现模型（DDM）的适用场景及原因。3.讨论固定收益投资中，凸性对债券价格风险的影响及投资者的应对策略。4.分析另类投资中，私募股权基金的J曲线效应对投资者的影响及缓解措施。答案一、单项选择题答案1.C；2.C；3.D；4.A；5.B；6.A；7.B；8.A；9.B；10.A二、填空题答案1.75%；2.其他综合收益；3.现金股利；4.期权价格；5.规模经济；6.一致且可重复；7.大于；8.留存收益率×净资产收益率（b×ROE）；9.固定利率现金流与浮动利率现金流；10.90%三、判断题答案1.错；2.对；3.对；4.错；5.错；6.对；7.对；8.对；9.错；10.对四、简答题答案1.IFRS16要求承租人将几乎所有租赁（除短期租赁和低价值资产租赁）分类为融资租赁（使用权资产），不再区分经营租赁与融资租赁；USGAAPASC842仍保留经营租赁与融资租赁分类，承租人对经营租赁需表外披露，融资租赁需确认使用权资产和负债。主要差异是IFRS16采用单一模型，USGAAP用双重模型。2.FCFF归属于全体投资者（股权+债权），适用于资本结构不稳定或需评估企业整体价值的情况；FCFE归属于股东，需扣除债务相关现金流，适用于资本结构稳定、股利政策与FCFE一致的公司。核心区别是现金流归属主体及适用的资本结构场景。3.组合群是具有相似投资策略、目标或基准的投资组合集合。要求：（1）划分基于一致且可重复的标准；（2）所有符合标准的组合必须纳入；（3）披露整体业绩，不得选择性排除；（4）定期审查划分的合适性。4.修正久期假设收益率变化时现金流不变，适用于不可赎回债券；有效久期考虑收益率变化对现金流的影响（如赎回），适用于含嵌入式期权的债券。核心区别是是否考虑现金流的变化：修正久期假设现金流固定，有效久期考虑现金流不确定性。五、讨论题答案1.实现难点：整合成本超预期（文化冲突、管理重叠）、收入增长不及预期（市场份额提升难）、成本节约难落实（供应链整合受阻）。投资者应关注：协同效应来源及测算假设的合理性、整合计划的详细程度、并购溢价对协同效应的依赖度、管理层对整合风险的披露。2.适用场景：（1）公司不支付股利或股利政策不稳定；（2）有大量非经常性股利；（3）需评估企业整体价值；（4）资本结构变化大。原因：DDM依赖稳定股利流，FCFF直接反映经营现金流，不受股利政策影响，更适合未成熟或资本结构变化的公司。3.正凸性债券利率下降时价格上涨幅度大于利率上升时的下降幅度，降低利率风险不对称性；负凸性债券（如可赎回债券）则相反。应