《货币与货币制度》-9

开篇案例2007年2月末我国货币供求状况2007年2月末，广义货币供应量M2同比增长17.8%，狭义货币供应量M1同比增长21%，人民币各项贷款增长17.2%，当月人民币贷款增加4138亿元，同比增加2647亿元。2007年年初信贷高速增长的状况是超出央行货币调控预期的，管理当局也预期到在新年度信贷目标归零后商行信贷冲动会大增，进行了多种货币紧缩调控，实际结果是信贷增幅并大幅上升，M1层次货币余额增速也接近了2004年的水平。下一页返回开篇案例信贷高增长有来自宏观经济体的原因，也有来自商业银行体系的原因，两个月内新增贷款就接近万亿，也说明了此轮经济周期景气依旧，来自微观经济主体对投资和消费的信贷需求是巨大的，预估股市投资需求也加大了这种信贷需求，企业或个人通过抵押贷款融出资金进入股市的规模不可小视。而当前商业银行资产整体的流动性依然充足，由于信贷投放的基础较大，商业银行信贷投放的冲动难以抑制，在贷款需求增大的背景下，信贷高增速难以逆转。思考货币供给量是怎么增长的？为什么会出现信贷高增长？上一页下一页返回开篇案例供给和需求及其均衡是经济学研究的重要内容之一、在现代经济中，货币理论对经济的作用是通过货币的供求状况及其运动来实现的。虽然货币供给和货币需求是在同一时间发生的，但二者研究的问题是不同的。货币需求理论主要研究货币需求动机和货币需求量的决定问题；而货币供给理论主要研究货币供应量由哪些因素决定以及如何决定的问题。当货币供给量与经济发展对货币的需求量基本一致时，就达到了货币均衡。货币供求与社会总供求之间又是存在一定联系的。上一页返回第一节货币的需求理论对货币需求的研究是建立货币理论的起点，也是货币理论研究的重要内容。因为只有对需求的正确界定，才有可能在此基础上实现货币供求的均衡。一、货币需求的概念货币需求就是指在一定时间内社会各经济主体为满足正常的生产、经营和各种经济活动需要而应该保留或占有一定货币的动机或行为。为满足各种经济活动需要而必须保存的货币量，就是货币需求量。因此，这里所说的货币需求是一种由各种客观经济变量所决定的对货币的持有动机或要求，是人们在其所拥有的全部资产中根据客观需要认为应该以货币形式持有的数量或份额。下一页返回第一节货币的需求理论在理解货币需求含义时，需要把握以下几点：（1）货币需求是一个存量的概念。（2）货币需求是有条件限制的，不是无限的，而是一种能力与愿望的统一。（3）现实中的货币需求不仅包括对现金的需求，而且包括对存款货币的需求。（4）人们对货币的需求既包括了执行流通手段和支付手段职能的货币需求，也包括了执行价值贮藏手段职能的货币需求。上一页下一页返回第一节货币的需求理论货币需求理论是研究货币需求的动机、构成和数量的理论，由于分析的角度、方法不同，存在着多种货币需求理论，包括马克思货币需求理论、传统货币数量论、凯恩斯的货币需求理论和弗里德曼现代货币数量论等。上一页下一页返回第一节货币的需求理论二、马克思关于货币需要量的论述马克思在《资本论》第一卷中指出&商品世界流通过程所需求的流通手段量，已经由商品的价格总额决定了'；在《资本论》第三卷写道：“现实流通的货币量是由商品的价格和交易量决定的。银行券的流通也受这个规律的支配。”所以，无论是在金属货币流通的情况下，还是在纸币流通的情况下，都是物价和交易量决定现实流通的货币量。马克思对货币需求的分析有两个假设前提：上一页下一页返回第一节货币的需求理论（1）以完全的金币流通为假设条件；（2）在经济中存在足够多的黄金贮藏。当流通中需要较多的黄金时，黄金从贮藏中流出；当流通中的黄金出现多余，多余的黄金就会退出流通进入贮藏。马克思的论证逻辑是：第一、商品价格取决于商品的价值和黄金的价值，而价值取决于生产过程，所以商品是带着价格进入流通的；第二、商品价格的大小需要等额的金币来实现；第三、商品与货币交换后，商品退出流通，黄金却留在流通之中可以使另外的商品得以出售。因此，一定量的黄金流通几次之后，就可以使相应倍数价格的商品出售，即货币流通速度也会影响货币需求量的大小。上一页下一页返回第一节货币的需求理论货币流通速度是指同一单位的货币在一定时期内平均周转的次数。马克思将以上诸因素关系列成以下公式，即通常说的货币流通规律。执行流通手段职能的货币量=商品价格总额/同名货币的流通次数这一规律可用符号表示为M=PQ/V式中，P代表商品价格，Q代表商品交易量，V代表货币流通速度，M代表货币需求量。上一页下一页返回第一节货币的需求理论上式表明：货币量取决于价格水平、进入流通的商品数量和货币的流通速度。这三个因素按不同方向和不同比例变化，使执行流通手段的货币量变化出现多种情况：（1）在商品价格不变时，由于流通商品量增加或货币流通速度下降，或者两种情况同时发生，流通货币量就会增加，反之则减少。（2）在商品价格普遍提高时，如果流通商品量的减少同商品价格的上升保持相同的比例，或流通商品量不变而货币流通速度的加快同商品价格的上涨一样迅速，流通货币量不变。如果商品量的减少或货币流通速度的加快比价格的上涨更迅速，流通中货币量还会减少。上一页下一页返回第一节货币的需求理论（3）在商品价格普遍下降时，如果商品量的增加同商品价格的下降保持相同的比例，或货币流通速度的降低同价格的下降保持相同的比例，执行流通手段的货币量就会保持不变。如果商品量的增加或货币流通速度的降低比商品价格的下降更迅速，执行流通手段的货币量就会增加。马克思进而分析了纸币流通条件下货币需求量与价格之间的关系。他指出，纸币是金属货币衍化而来的，纸币能流通是由于国家的强力支持。纸币本身并没有价值，只有在流通中才能作为金币的代表。上一页下一页返回第一节货币的需求理论因此，纸币一旦进入流通，就不可能再退出流通。流通中可以吸收的金量是客观决定的，那么流通中无论多少的纸币都只能代表客观所需要的金量。比如流通中需要1000万克黄金，投入面值为1克的1000万张纸币，那么，张纸币代表，克黄金；如果投入2000万张，则每张只能代表0.5克黄金，从而价格为1克金的商品，用纸币表示就要两张面额为1克金的纸币，即物价上涨1倍。可见，纸币流通规律与金币流通规律不同，在金币流通条件下，流通所需要的货币量是由商品价格总额决定的；而在纸币作为唯一流通手段的条件下，商品价格水平会随纸币数量的增减而涨跌。纸币流通条件下货币量与价格之间的关系，用公式表示为上一页下一页返回第一节货币的需求理论单位纸币代表的价值量=流通中金币需要量/流通终止比总量因此，在纸币流通条件下，纸币流通规律可表述为：流通中纸币数量必须限定在客观货币需要量的范围之内，超过这一限度，纸币就要贬值，物价相应上涨；反之，若没有达到这一限度，纸币就要升值，物价相应下跌。上一页下一页返回第一节货币的需求理论马克思的货币需求分析从总量上考察货币需求，从宏观经济背景出发揭示了商品流通决定货币流通这一基本原理。马克思的货币必要量公式具有重要理论意义，但应该看到，马克思在分析货币本质时是以研究金属货币为对象，揭示这一货币需要量的公式，所以在现代经济的具体应用中还应考虑新的变化了的情况。马克思的货币需要量计算公式，只是通过理论的概括，揭示事物的本质特征，它不是一个简单而纯粹的算术公式，如果我们将复杂的问题套上这一公式来确定货币需要量，则过于简单，往往不可能得出符合实际的结论。上一页下一页返回第一节货币的需求理论三、传统的货币数量论传统的货币数量论在20世纪30年代发展到巅峰，由于货币数量学者对于货币数量与物价、货币价值之间关系的解释方法和侧重点不同，形成了不同的学派，其中最为人熟悉的有两种：现金交易数量说和现金余额数量说。上一页下一页返回第一节货币的需求理论1.现金交易数量说及交易方程式现金交易数量说由美国经济学家欧文.费雪于1918年在其《货币购买力》一书中提出。该学说对古典货币数量论观点作了最清晰的表述。费雪认为人们需要货币，并不在货币本身，而是因为货币可以用来交换商品和劳务，以满足人们的欲望，人们手中的货币，最终都将用于购买。因此，在一定时期内，社会的货币支出量与商品、劳务的交易量的货币总值一定相等。上一页下一页返回第一节货币的需求理论费雪着眼于货币的流通手段功能，认为货币旨在用以交易。因此，他是从有货币服务于商品交易的量的角度来说明货币数量与物价的关系的，其货币定义包括金银货币、银行券、政府纸币、辅币、存款通货等凡具有“货币的购买力”的货币。他认为，如果先将存款通货除外，物价水平的决定因素包括：（1）流通的货币数量。（2）流通货币的效率，即货币流通速度。（3）商品交易数量。据此，费雪提出了著名的交易方程式。上一页下一页返回第一节货币的需求理论假定以M表示流通的货币数量，V表示货币的流通速度,MV即为用以购买商品的货币总量。再假定一年内所交易的各种商品的加权平均价格为P,T即表示社会商品总交易量，则公式可写成MV=PT右方为交易总值，左方为货币总值。公式可以调整为M=PV/T或V=PT/M。这一方程式反映了如下的关系：若V与T不变；P随M正比例变动；若M与T不变,P随V正比例变动；若M与V不变；P随T反比例变动。上一页下一页返回第一节货币的需求理论假定流通速度由社会惯例、技术发展、工业结构等长期因素决定，变动很慢，在短期内可视为不变的常数；另外实际交易量在充分就业状况下变动极小，也可视为常数。因为T和V都是常数，所以货币量的任何变动，必然正比例反映于物价上，如果货币量增加一倍，物价也会相应的增加一倍。货币量变动是因，物价变动是果。费雪现金交易数量说的论述建立在所有市场出清的经济条件下，货币供给的增加会导致价格水平按比例上升，而货币流通速度保持不变。上一页下一页返回第一节货币的需求理论2.现金余额数量说及“剑桥方程式”由英国经济学家马歇尔和A.C.庇古等人从货币供求的角度研究价格的决定，提出了现金余额数量说。因这些经济学家都在剑桥大学任教，故该学说被称为剑桥学派学说。剑桥学派用方程式表述为M=KPY(0<K<1)这一方程式中；M代表一国的货币供应总量；Y代表实际国民收入或国民生产总产值即总产量；P代表平均物价水平或货币价值的倒数；K代表人们手中经常持有的货币量（现金余额）与以货币计算的国民收入（或国民生产总产值）之间的比例。上一页下一页返回第一节货币的需求理论这一方程式反映的关系：当K与P定时，总收入越多；M=越大；当K与Y一定时，价格水平上升；M越大；当P与Y一定时，系数K越大；M越大。根据剑桥学派的观点，在充分就业状态下，各经济体所持有现金余额和国民所得保持一个固定或稳定的关系，即Y为一常数，K也为常数。那么M的增加必然引起P的上升。这一结论，与费雪方程式相同。上一页下一页返回第一节货币的需求理论这一方程式强调了货币需求的因素，注重分析人们持有货币的动机，认为K会随人们对财富的处置不同而变动，财富的处理可以有下面三种形式：（1）投资于生产，以获取利润或利息；（2）用以直接消费，即时享受；（3）保持货币形态，构成现金余额，便利又安全。这三种形式互相排斥，必须权衡后作出最佳选择。当人们感到保持现金余额的所得大于因放弃投资和消费而受的损失时，则必然增加现金余额。相反，则要减少现金余额。上一页下一页返回第一节货币的需求理论3.现金交易数量说和现金余额数量说的区别费雪的现金交易数量说和剑桥学派的现金余额数量说，从方程形式上来看，没有太大区别，且根据方程式都可得出货币数量的增加会引起商品价格的上升的结论，但两种货币需求理论在关于交易数量影响货币数量的分析方法上存在着显著差别:上一页下一页返回第一节货币的需求理论第一、货币的功能不同。交易方程式强调货币作为商品交换媒介的作用，其中心思想说明物价水平#的变化是因为流通中货币量M的变化（M是自变量；P是因变量）；而剑桥方程式则强调货币的资产功能，强调人们保有货币的动机和数量。如果M=KPY，则整个社会的货币供求处于均衡状态；否则，则处于不均衡状态。上一页下一页返回第一节货币的需求理论第二、分析的角度不同。交易方程式从全社会角度出发，讨论满足社会商品交易的货币量状况，并分析其对商品价格的影响；而剑桥方程式从持有货币的机会成本的角度研究货币需求，把货币作为一种财富或资产的角度进行研究，具有动态研究的特性。上一页下一页返回第一节货币的需求理论第三、分析的侧重点不同。交易方程式重视影响交易的货币流通速度的金融及经济制度等因素，从宏观角度分析货币需求状况，忽视经济主体在金融市场中的主观意志因素。而剑桥方程式重视资产的选择，即持有货币的成本与满足程度之间的比较，强调人的意志及预期等心理因素的作用，开始了从微观角度来分析货币需求的探索，这是学术思想的重大突破。所谓货币需求分析的微观角度，就是从微观主体的持币动机、持币行为来考察货币需求变动的规律性。后来的凯恩斯货币需求理论、费里德曼的货币需求理论，都是基于这一分析思想的延续。上一页下一页返回第一节货币的需求理论四、凯恩斯对货币需求的论述凯恩斯继承了剑桥学派的分析方法，从资产选择的角度来考察货币需求。所不同的是，凯恩斯没有简单地认为货币需求只取决于名义国民收入，而是对人们持有货币的动机进行了详细分析，得出了实际货币需求不仅受实际收入的影响，而且也受到利率影响的结论。这一结论隐含的另一个重要的含义是，货币流通速度也受利率的影响，因而是多变的。1.持有货币的三种动机凯恩斯将人们持有货币的动机分为三种，即交易动机、预防动机和投机动机。相应的货币需求也分为三部分：交易性需求、预防性需求和投机性需求。上一页下一页返回第一节货币的需求理论（1）交易性需求货币的交易性需求是指企业和个人为了应付日常的交易而愿意持有一部分货币。这是由于货币的交易媒介职能而导致的一种需求。由于收入的获得和支出的发生之间总会有一定的时间间隔，企业和个人固然可以把收入转换为货币以外的资产形式保存，但是为了支付的方便，仍必须持有一定量的货币。凯恩斯认为，虽然货币的交易性需求也受到其他的因素的影响，但主要还是取决于收入的多少。上一页下一页返回第一节货币的需求理论（2）预防性需求货币的预防性需求是指企业或个人为了应付突然发生的意外支出，或者捕捉一些突然出现的有利时机而愿意持有一部分货币。由于未来的不确定性，人们不可能准确计算一切支出，并据此来决定持有货币的多少，而总要在日常支出之外，留出一部分货币来应付诸如生病、原料涨价之类的突发事件，或者捕捉一些意料之外的购买机会。这部分货币需求就构成货币的预防性需求。凯恩斯认为，货币的预防性需求也是同收入成正比的。上一页下一页返回第一节货币的需求理论（3）投机性需求凯恩斯货币需求理论的真正创新之处是投机性需求。他强调了利率在货币需求中的影响，这一点对于他的整个宏观经济理论体系也是至关重要的。所谓货币的投机性需求是指人们为了在未来某一适当的时机进行投机活动而愿意持有一部分货币。为了分析的方便，凯恩斯假定人们以两种形式持有财富：货币或生息资产，后者以长期政府债券作为代表。因此，影响财富在这两者之间进行分配的因素也就是影响货币投机性需求的因素。上一页下一页返回第一节货币的需求理论对于人们在货币和生息资产之间进行选择的影响因素，凯恩斯认为，这主要取决于这两种资产分别能给人们带来多少预期报酬。他假定，货币的预期报酬率为零；债券等生息资产却可能有两种报酬：利息和资本利得。利息收入取决于利率的高低。资本利得则是指债券的卖出价和买入价之间的差额，也和利率有关。预期资本利得的大小取决于预期利率的波动。凯恩斯假定，每个人心中都有个利率的“安全水平”。当利率高于安全水平时，人们就预期它下降；反之，当利率低于安全水平时，人们就预期它上升。因此，预期资本利得就取决于当前利率与安全利率的偏离程度。上一页下一页返回第一节货币的需求理论由此我们发现，货币的投机性需求与利率成反方向变化。当利率较低时，持有生息资产的利息收入较高，同时，当利率高于安全利率，从而在未来时期内下降的可能性也较大，所以持有生息资产获得资本利得的可能性也较大。因此，利率越高，生息资产越有吸引力，货币的投机性需求越小。反之，当利率水平很低时，从生息资本上获得的利息收入还不足以补偿可能的资本损失，所以人们宁愿持有货币。在极端情况下，当利率低至所有人都认为它肯定上升时，货币的投机性需求变得无穷大，任何新增的货币供给都会被人们持有，而不会增加对债券的需求，结果使利率进一步下降，这就是所谓的“流动性陷阱”。上一页下一页返回第一节货币的需求理论2.凯恩斯的货币需求函数凯恩斯将与实际收入成正向关系的交易需求和预防需求归在一起，称为L1它随实际收入的增加而增加，即

受利率影响的投机性需求称为L2，它随利率的上升而减少，即

上一页下一页返回第一节货币的需求理论凯恩斯讨论的货币需求是实际的货币需求，他认为，人们在决定持有多少货币时，是根据货币实际能够购买商品的多少来决定的，而不是仅看面值。实际货币需求为Md/P，将式（9.6）与式（9.7）合并则凯恩斯货币需求函数为

显然，货币需求同实际收入成正向关系，与利率成反向关系。上一页下一页返回第一节货币的需求理论当利率低至一定水平时，人们一致预期利率将上升从而债券价格将下跌，人们普遍以货币形式来持有财产。货币供给的增加并不能使利率降低，因而增加的货币存量都被自愿贮存了，货币需求成为完全弹性，有如无底洞一般；“流动性陷阱”的名称即由此而来。上一页下一页返回第一节货币的需求理论凯恩斯货币需求理论揭示了货币并不仅仅是一种交易手段，更是一种具有贮藏功能的有价值的资产。凯恩斯注重对各种货币需求动机的分析，尤其是对投机性货币需求动机的分析，将资产性货币需求和利率引入货币需求的分析中，并强调利率在货币需求中的重要作用。其政策意义在于：在社会有效需求不足情况下，可通过扩大货币供应量来降低利率，通过利率降低诱使投资扩大，进而增加就业，增加产出。主要缺陷在于忽视了利率对交易和预防动机的影响；假定资产选择在货币与债券两者之间，分析较为简单。上一页下一页返回第一节货币的需求理论五、弗里德曼的货币需求理论凯恩斯货币需求理论，推翻了自18世纪以来占支配地位的传统货币数量论，特别是在20世纪30年代经济恐慌时期和第二次世界大战后的经济恢复中，发挥了重要作用。20世纪30年代到50年代末期，可称为凯恩斯学派的全盛时期。但是，从20世纪50年代开始，世界经济大规模的经济萧条已不存在，出现了通货膨胀，到20世纪70年代，更是出现了“滞胀”，主要发达国家出现通货膨胀的同时生产停滞，失业增加。对这种经济环境的变化，凯恩斯理论无法解释。上一页下一页返回第一节货币的需求理论美国芝加哥大学的米尔顿.弗里德曼1956年发表了其名作——《货币数量论：一种新的阐释》，从而标志着现代货币数量论的诞生。他的理论及其政策主张，被称为“新货币数量论”或“货币主义”。与凯恩斯不同，弗里德曼不再具体分析持有货币的动机，而是笼统地分析影响其他资产需求的因素也必影响货币需求。上一页下一页返回第一节货币的需求理论弗里德曼理论一方面采纳了凯恩斯学派把货币作为一种资产的核心思想，形成其货币函数，另一方面肯定了传统货币数量论的长期结论，货币量变动从长期来看只能影响到总体经济中货币部门的名义变量，如物价、名义利率、名义收入等，而不能影响实质部门的真实量，如就业、实际利率、实际产出和生产率等。弗里德曼在其文章中详尽分析了影响货币需求的各种因素。他提出的货币需求函数式为

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式中Md——名义货币需求量。P——物价水平，它决定人们为购买商品和劳务所要持有货币的多少，价格水平越高，购买商品和劳务所需要的名义货币就越多。Y——以货币表示的恒久性收入，即一个较长时期的平均收入水平。它是影响货币需求的最重要的变量因素，对货币需求起着主导作用。rm——货币的预期报酬率，主要指银行存款利率。rb——固定收益的债券利率。re——非固定收益的证券（股票）利率。上一页下一页返回第一节货币的需求理论!6/——物价变动率。它们决定持有货币的机会成本，

即持有货币而放弃生利资产收益所受的损失。物价急剧上升时，各种实物升值，静态的物质财富就会给人们带来收益，持有货币反而要受货币贬值的损失，因此，物价变动率也决定持有货币的成本，是影响货币需求的重要因素。W——非人力资本（物质财富）对人力资本（个人获得收入的能力）的比率。这一比率制约着人们所得收入的状况。如在劳动力处于失业状态时，人力资本就无法形成收入，自然会减少货币需求。因此，在一定的总财富水平下；W值越大，货币需求量越小；W值越小，货币需求量越大。上一页下一页返回第一节货币的需求理论U——反映主观偏好与风尚以及客观技术与制度因素的综合变数。比如，人们的兴趣、嗜好、习惯等。节俭守财的人与注重享用的人保有货币的数量就相差很大，因而具有不同的货币需求。再如，交通运输、通信、金融机构等技术条件越好，就越能方便货币加速周转，减少货币需要量。上一页下一页返回第一节货币的需求理论弗里德曼进一步假设上述函数全部由真实量所决定，也就是与衡量货币变数的名义单位完全独立。实质货币余额需求的函数为

式中——剔除物价水平影响的实际货币需求，即能实际支配

财富的货币需求；——剔除物价水平影响的实际收入水平，它是影响实际

货币需求的主导因素。上一页下一页返回第一节货币的需求理论对上述影响货币需求因素的分析结果表明：（1）实际货币需求不受物价水平（P）的影响。(2)实际货币需求主要取决于作为总财富代表的恒久性收入（Y/P）。由于恒久性收入在长期内取决于生产力发展状况（如生产技术水平、人口、物质资源及其利用状况等6.其变动是相对平稳的，这就从根本上决定了货币需求也是相对稳定的。美国统计资料的经验数据证明，货币需求的收入弹性为1.394，即当收入提高1%时，货币需求提高1.394%。上一页下一页返回第一节货币的需求理论

(3)持有货币的机会成本对货币需求的影响极小。Rm，rb，re决定于市场利率，而实际统计资料表明货币需求对利率变化的敏感性很差。统计资料还表明，物价变动率只有在幅度很大，持续时间很长的情况下，才会影响货币需求，因而不会对货币需求发生较大影响。上一页下一页返回第一节货币的需求理论由此可见，尽管货币需求是多种复杂变量的函数，但是，由于起决定作用的变量受社会生产力水平和制度等因素制约，从长期来看，不会发生大的变动，尤其是具有高度稳定性的恒久性收入这一因素对货币需求起主导作用。一些易变因素如利率、价格变动率等对货币需求的作用十分有限。因此，从总体上看，货币需求函数是稳定的，经过努力，货币需要量是可以预测的。问题的关键只在于，货币当局能否按货币需求量控制货币供应，使货币供应量稳定增长。上一页下一页返回第一节货币的需求理论弗里德曼的货币需求理论，采纳了凯恩斯货币需求理论中把货币作为一种资产的重要思想，但在货币需求函数中考虑的因素更复杂，把预期物价变动作为一个独立变数，确定了预期因素在货币理论中的作用，严格地将名义量和实际量加以区分。货币量的变化从长期来看只能影响总体经济中货币部门的名义量，如物价、名义利率、名义收入等，不能影响实质部门的真实量，如就业、实际收入、实际产出、实际利率、生产率等。弗里德曼的研究特别强调实证检验的重要性，改变了以往货币理论中注重抽象演绎的缺陷。上一页下一页返回第一节货币的需求理论专栏9-1我国货币流通速度变化货币流通速度（GDPX/M2）是在一定程度上反映全体经济社会对央行提供的货币供应量的使用效率，是内含了社会各经济主体运用各种金融资产后的状况、如果用名义GDP代表商品价格总额，M1代表交易性货币需要量，货币流通速度的计算公式由V=PT/M调整为V=GDP/M1。根据中国人民银行公布的2007年初步计算的GDP为249530亿元、M1为152519亿元，计算出2007年我国交易性货币流通速度为1.636%。上一页下一页返回第一节货币的需求理论

改革开放以来，由于转轨初期必然发生的货币深化等因素，我国的货币流通速度一直处于下降趋势。从2001年和2002年的数据变化可以看出，我国的货币流通速度并不稳定、但是2003年以来情况发生了变化，货币流通速度没有出现再下降。2003-2005年的货币流通速度均为1.6-1.7之间，货币流通速度基本已经稳定。上一页返回第二节货币供给及其创造机制一、货币供给的含义及其层次划分1.货币供给的含义货币供给的概念可以从动态和静态两个角度来考察和理解。动态的货币供给是指一定时期内一国银行系统向经济中投入、创造、扩张或收缩货币的全过程；静态的货币供给是指在一定时点上流通中的货币存量，通常称之为货币供给量。货币供给量是财政部门、企事业单位和居民个人持有的现金和存款总量，即银行体系所供给的债务总量，其中现金是中央银行的债务量，而存款则是商业银行的债务量。我们通常所谓的货币供给就是指货币供给量，即静态的货币供给。下一页返回第二节货币供给及其创造机制2.货币供给层次的划分现实经济中存在着形形色色的货币，需要将它们划分为不同的层次，使货币供给的计量有科学的口径。各个国家及国际金融组织对货币层次的划分标准和方法是不尽相同的。但各国划分货币层次的共同依据是金融资产的流动性。流动性是指一种资产具有即时可以变为现款，而对持有人又不发生损失的性质。在具体划分货币层次时，按照流动性标准可考虑如下因素：一是货币周转速度的快慢；二是存款变现率的高低；三是货币作为购买力的活跃程度。此外，根据中央银行宏观调控的需要，确定调控重点，划分货币层次。各国具体货币层次的划分均根据本国的具体情况进行。上一页下一页返回第二节货币供给及其创造机制按照资产流动性的不同，对货币供给进行划分便于考察各种具有不同流动性的资产对经济的影响，并选定一组与经济关系最为密切的货币资产作为中央银行控制的重点。具体而言：（1）便于中央银行进行宏观经济运行监测和货币政策操作；（2）促使各类金融机构积极创新和并做出相应的反应。西方国家一般习惯于把货币划分成M1，M2，M3及M4

四个层次，具体如下:M1=现金+活期存款M2=M1+商业银行的定期存款M3=M2+储蓄机构的储蓄存款M4=M3+短期库券和其他短期债券上一页下一页返回第二节货币供给及其创造机制我国货币供给划分为以下三个层次：M0=流通中现金M1=M0+企业单位活期存款+农村存款+机关团体部队存款M2=M1+城乡居民储蓄存款+企业单位定期存款+自筹基本建设存款+信托类存款+其他存款其中M0反映并影响我国消费市场的供求和价格，与居民的生活联系密切；M1为即期需求，直接引起市场供求和价格的变化，对短期经济运行反映比较敏感；M2为潜在的总需求，与中长期经济行为的联系较密切。上一页下一页返回第二节货币供给及其创造机制思考居民活期储蓄存款是否应计入狭义货币M1？3.货币供给的内生性与外生性货币供给具有内生性与外生性相结合的特点。所谓货币外生性是指货币供给这个变量并不是由经济因素，如收入、储蓄、投资、消费等因素所决定的，而是由货币当局的货币政策决定的；而货币内生性是指货币供给的变动，货币当局是决定不了的，起决定作用的是经济体系中实际变量及微观主体的经济行为等因素。货币供给的内生性或外生性问题，是货币理论研究中具有较强政策含义的一个问题。上一页下一页返回第二节货币供给及其创造机制如果认定货币供给是内生变量，那就等于说货币供给总是要被动地决定于客观经济过程，而货币当局并不能有效地控制其变动，自然，货币政策的调节作用，特别是以货币供给变动为操作指标的调节作用，有很大的局限性；如果肯定地认为货币供给是外生变量，则无异于说，货币当局能够有效地通过对货币供给的调节影响经济进程。那么，货币供给到底是内生性强还是外生性强?一般来说，在现代信用经济中，货币存量的定义越狭窄，它就越符合外生性的要求；货币存量的定义越广泛，它就越符合内生性的要求。由于金融创新的影响，各国经济开放程度日益提高，金融市场全球性日益凸显，货币供给外生性弱而内生性强，更符合内生性的要求。上一页下一页返回第二节货币供给及其创造机制二、中央银行与基础货币作为货币供给量的存款与现金均来源于基础货币，而基础货币正是由中央银行提供的，构成中央银行的债务总量，也是中央银行发挥“银行的银行”这一职能的具体体现。1.基础货币的概念基础货币，也称货币基数、强力货币、初始货币，因其具有使货币供应总量成倍放大或收缩的能力，又被称为高能货币。根据国际货币基金组织《-货币与金融统计手册》（2000年版）的定义，基础货币包括中央银行为广义货币和信贷扩张提供支持的各种负债，主要指银行持有的货币（库存现金）和银行外的货币（流通中的现金），以及银行与非银行在货币当局的存款。上一页下一页返回第二节货币供给及其创造机制基础货币通常是指流通中的现金和商业银行在中央银行的准备金存款之和，可用公式表示为B=C+R式中；B代表基础货币，C代表流通中的现金，R代表商业银行在中央银行的准备金存款。从基础货币的构成看，C和R都是中央银行的负债，中央银行对这两部分都具有直接的控制能力。上一页下一页返回第二节货币供给及其创造机制2.基础货币的特点从质的规定性来分析，基础货币有如下五个显著特点：（1）它是中央银行的负债；（2）流通性很强，即持有者能够自主运用，是所有货币中最活跃的部分；（3）派生性，即它运动的结果能够产生出数倍于它本身量的货币，具有多倍的伸缩功能；（4）与货币供给的各相关层次有较高的相关度，它的变化对于货币供给变化起着主要决定作用；（5）可控性，即中央银行能够控制它，并且通过对它的控制来控制整个货币供给量。其中，最本质的特征是其流通性强且具有派生性。上一页下一页返回第二节货币供给及其创造机制3.中央银行供应基础货币的作用现金的发行权由中央银行垄断，其发行程序、管理技术等均由中央银行掌握。商业银行的准备金存款，中央银行对其有较强的控制力。中央银行可以通过调整法定存款准备率，强制改变商业银行的准备金结构，影响其信贷能力；也可以通过改变再贴现率、再贷款条件等来改变商业银行的准备金数量，还可以通过公开市场业务操作，买进或卖出有价证券和外汇来改变商业银行的准备金量。上一页下一页返回第二节货币供给及其创造机制中央银行能够直接控制的现金发行和商业银行的准备金存款，之所以被称为基础货币，是因为如果没有现金的发行和中央银行对商业银行的信贷供应，商业银行的准备金存款便难以形成，或者说，它用以创造派生存款的原始存款的来源就不存在。从这个意义上说，中央银行控制的基础货币是商业银行借以创造存款货币的源泉。上一页下一页返回第二节货币供给及其创造机制中央银行供应基础货币，是整个货币供应过程中的最初环节。它首先影响的是商业银行的准备金存款。只有通过商业银行运用准备金存款进行存款创造活动后，才能完成最终的货币供应。货币供应的全过程，就是由中央银行供应基础货币，基础货币形成商业银行的原始存款，商业银行在原始存款基础上创造派生存款（现金漏损的部分形成流通中现金）,最终形成货币供应总量的过程。在中央银行的资产负债表上，基础货币等于中央银行的货币性负债总额。基础货币是社会各金融机构创造信用的基础，是现代货币理论分析中央银行各项政策措施与最终经济目标之间关系的重要媒介因素。上一页下一页返回第二节货币供给及其创造机制4.影响基础货币变动的主要因素（1）中央银行对商业银行和其他金融机构的资产和负债中央银行对金融部门的债权债务变动，是影响基础货币量变动的主要因素。中央银行采取货币政策调控，会引起商业银行等金融机构债权的变动。中央银行对金融部门的债权增加，基础货币量增加；相反，基础货币量减少。一般来说，中央银行的债权增加，意味着中央银行对商业银行再贴现或再贷款资产增加，同时也说明通过商业银行注入流通的基础货币增加，这必然引起商业银行超额准备金增加，使货币供给量得以多倍扩张。相反，如果中央银行对金融机构的债权减少，就会使货币供应量大幅收缩。中央银行调控基础货币的主要方式有如下两种：上一页下一页返回第二节货币供给及其创造机制（a）公开市场业务：指中央银行在公开市场上买卖国债或其他证券的业务。例如，假定中央银行从公开市场上购入1000元的证券，基础货币也会增加相同的数额。反之同样成立如表9-1、表9-2所示。（b）贴现贷款：贴现贷款增加1000元时，基础货币也同样增加1000元。反之，中央银行若收回先前发放的贴现贷款，也会引起基础货币的减少，如表9-3、表9-4所示。上一页下一页返回第二节货币供给及其创造机制（2）中央银行对政府的资产和负债财政是政府部门对国民收入进行再分配的重要工具，其收支活动与货币供应之间有着密切关系。财政的各项收入和支出都是以货币形式进行的，而且都是与银行存款账户直接相联系的，由此决定了财政收支与货币供给之间的必然联系。因为财政金库是由中央银行代理的，中央银行按规定的程序办理财政收入的上缴和支出的下拨，代理税款入库，代办财政债券的发行和收兑等，所以，财政收支的变动，首先就会引起中央银行负债和资产的变动。又因为上缴财政收入的企业和接受财政拨款的机关、团体、部队、学校等都是在商业银行开户的，因此，财政收入的变化和支出的变化必然会引起商业银行负债和资产的变化。上一页下一页返回第二节货币供给及其创造机制其基本变化关系是：财政收入增加时，货币由商业银行账户流入中央银行账户；财政支出增加时，货币由中央银行账户流入商业银行账户。在货币供给机制中，货币由商业银行账户流入中央银行账户，意味着货币供给的收缩；由中央银行账户流入商业银行账户，意味着货币供给的扩张。因此，财政收入增加，表明货币供给收缩；财政支出增加，表明货币供给扩张。一般来说，中央银行对财政的资产增加，而负债减少，意味着基础货币的增加；相反，中央银行对财政的资产减少，而负债增加，基础货币量减少。上一页下一页返回第二节货币供给及其创造机制（3）中央银行对国外的资产和负债国外净资产规模的大小会直接影响基础货币。国外净资产由外汇、黄金占款和中央银行在国际金融机构的净资产构成，其中外汇、黄金占款是中央银行用基础货币来收购的。从中央银行资产负债表看，基础货币是中央银行的负债，国外净资产是中央银行的资产。一般说来，中央银行资产增加得越多，负债方的基础货币增加得就越多。上一页下一页返回第二节货币供给及其创造机制换句话说，中央银行的国外净资产的增加，意味着中央银行投放的基础货币增加，从而使货币供应量增加。一般情况下，若中央银行不把稳定汇率作为政策目标的话，则对通过该项资产业务投放的基础货币有较大的主动权，否则，中央银行就会因为要维持汇率的稳定而被动进入外汇市场进行干预，以平抑汇率。这样外汇市场的供求状况对中央银行的外汇占款有很大影响，造成通过该渠道投放的基础货币具有相当的被动性。当中央银行对国外的资产增加时，基础货币量增加；相反，基础货币量减少。上一页下一页返回第二节货币供给及其创造机制（4）其他因素如恶劣气候会影响中央银行的支票清算，导致在途资金的暂时增加。由于在途资金实际上是中央银行对支票开户行的一种贷款，所以它的增加将使基础货币暂时增加。财政部动用它在中央银行的存款时，也会引起基础货币的增加。但是这些影响都是暂时的，可以由中央银行通过公开市场业务进行抵消，所以对中央银行控制基础货币的能力不会产生太大的影响。上一页下一页返回第二节货币供给及其创造机制中央银行对上述各类因素的控制能力是不同的，在中央银行对国外的资产负债方面，基础货币量是被动变化的，中央银行很难直接加以控制；中央银行对财政资产负债的变动也没有完全的支配能力。因此，对这部分基础货币量的增减变化，中央银行只能借助其他的政策措施间接控制；中央银行对商业银行的资产和负债及由此决定的基础货币具有更强、更直接的控制力。上一页下一页返回第二节货币供给及其创造机制三、商业银行与派生存款在二级银行体制下，存款货币是商业银行的负债。商业银行在货币供给方面也起着重要作用。把小额的、零散的资金汇聚成大额的资金集中运用出去，是商业银行的基本业务，能够体现其作为信用中介的功能。在这一过程中，通过转账和发放贷款以及多家商业银行的运作，使得存款总额成倍增加，这是商业银行创造信用的功能。因此，商业银行的信贷活动是货币供给机制运作的基础。上一页下一页返回第二节货币供给及其创造机制1.原始存款与派生存款的概念从商业银行创造存款的角度来看，商业银行的存款来源有两种：一是原始存款，二是派生存款。原始存款，狭义上是指客户以现金形式存入银行的款项；对整个商业银行系统来说，广义的还包括能同时增加准备金存款的存款。例如，财政拨款、黄金、外汇占款等形成的存款，是银行吸收的最初存款。派生存款是指商业银行通过贷款、贴现、投资等业务转化而来的存款，也称衍生存款。商业银行通过它的资产业务，发挥其货币创造功能，将吸收的原始存款纳入银行系统，按照一定的比例再次形成存款，从而在银行体系内使原始存款成倍增加。上一页下一页返回第二节货币供给及其创造机制2.商业银行存款创造的前提条件原始存款是商业银行进行信用扩张和创造派生存款的基础。原始存款的增加能引起多倍的存款创造，这需要两个条件，即实行部分准备金制度和非现金结算制度。上一页下一页返回第二节货币供给及其创造机制（1）实行部分准备金制度部分准备金制度是指商业银行在经营活动中，只需按存款的一定比例保留部分准备金（商业银行以准备金形式持有的资产包括两部分，一是商业银行持有的应付日常业务需要的库存现金；二是商业银行在中央银行的存款，商业银行遵照法律规定不能用以放款盈利的法定准备金和超额准备金），其余部分均可以发放贷款或投资等。准备金的多少与派生存款量直接相关。银行提取的准备金占全部存款的比例称作存款准备金率。存款准备金率越高，提取的准备金越多，银行可用的资金就越少，派生存款量也相应减少；反之，存款准备金率越低，提取的准备金越少，银行可用资金就越多，派生存款量也相应增加。上一页下一页返回第二节货币供给及其创造机制（2）采用非现金结算制度在现代信用制度下，银行向客户贷款是通过增加客户在银行存款账户的余额进行的，客户则通过签发支票来完成其支付行为。在原始存款和派生存款的相互转化中，必须以贷款作为条件。正是由于这种相互之间的转化，使现代银行获得了在存款不断派生的基础上不断扩大信贷规模的能力。因此，银行在增加贷款或投资的同时，也增加了存款额，即创造出了派生存款。如果客户以提取现金方式向银行取得贷款，就不会形成派生存款。上一页下一页返回第二节货币供给及其创造机制3.派生存款的创造过程商业银行是办理活期存款的银行。各企业、单位将款项存入银行，并通过银行办理转账结算进行支付。当允许商业银行机构可以多存多贷，且贷款以转账方式进行时，商业银行机构根据吸收的存款对企业发放一笔新贷款，这笔贷款又会以存款形式进入借款单位在银行开立的存款账户，或是进入商业银行的另一家机构，其结果都是新增加一笔存款，即派生存款。上一页下一页返回第二节货币供给及其创造机制这个由贷款派生出来的存款，又会被银行贷出，同样派生出另一笔存款。这样的存贷、贷存的反复进行，自然会派生出大量的存款来，为流通中增加货币供应。其创造过程如下所示：甲银行吸收客户A存款→提取部分比例准备金后向客户B发放贷款→形成客户B在甲银行的存款→客户B用存款进行转账支付→形成乙银行客户C的存款增加→乙银行提取部分准备金后继续放款……如果资金不流出银行体系，银行体系就可以派生出数倍的存款货币。上一页下一页返回第二节货币供给及其创造机制假设为了增加货币供给量，中央银行在公开市场上从某客户A手中购进国库券100元，客户A将所得到的100元现金（或支票）存入甲银行，银行存款准备金率均为20%（为简化分析，假设商业银行只需缴纳法定存款准备金）,存款创造过程为：（a）甲银行收到100元现金，存入客户A在甲银行的银行账户，甲银行按20%比例缴存法定准备金，如表9-5所示。（b）甲银行对客户B放贷款80元，客户B用所得贷款购买在乙银行开户的客户C的商品，存款划入乙银行，如表9-6所示。上一页下一页返回第二节货币供给及其创造机制（c）乙银行对客户D发放贷款64元，客户D因转账支付活动，存款划入丙银行，如表9-7所示。这样的经营活动不断继续，在最初存进银行的100元“原始存款“全部变成准备金后停止。最后银行总体的账户上负债有500元存款，资产有400元贷款和100元准备金，如表9-8所示。综合以上分析，可知：存款总额=原始存款/存款准备金率派生存款总额=存款总额-原始存款上一页下一页返回第二节货币供给及其创造机制银行存款货币创造机制所决定的存款总额，其最大扩张倍数称为派生倍数。一般说来，它是法定准备率的倒数。若以K表示存款总额变动对原始存款的倍数，则可得：存款派生倍数=存款总额/原始存款=1/存款准备金率4.对存款派生倍数的修正派生存款创造的过程决定于原始存款和派生倍数。原始存款包括现金和中央银行存款受中央银行的控制；派生倍数在实际运行过程中，除了受存款准备金率的影响之外，还受其他因素的影响，主要有：上一页下一页返回第二节货币供给及其创造机制（1）超额准备金率r考虑到谨慎经营或应付意外事件，等待更好的投资机会，受客户需求的制约以经济运行大环境的影响等，商业银行除了按照要求缴纳法定存款准备金之外，还会保留一部分超额准备金。而且，银行所保持的超额准备金总额与活期存款有一个稳定的比率，称为超额准备金率，它的变化与派生存款能力成反比：即超额准备率re上升，能够用于发放贷款的资金相应减少，存款派生倍数变小；反之，存款派生倍数则变大。上一页下一页返回第二节货币供给及其创造机制商业银行愿意持有多少超额准备金，主要取决于以下因素：（a）持有超额准备金的机会成本的高低，即生息资产收益率的高低。如果利率低；re就高；反之亦然。（b）借入准备金的成本高低，主要是中央银行再贴现率的高低。再贴现率高，意味着借入准备金的成本增加，商业银行就会保留较多的超额准备金，以备不测之需；反之，如果借入准备金的成本较低，就没有必要保留较多的超额准备金；re就低。（c）银行拆入资金的能力。银行获取短期负债的能力越强；re就越低；反之亦然。上一页下一页返回第二节货币供给及其创造机制（2）现金漏损率re现金漏损率是指流通中现金与活期存款的比率。在现实经济生活中，活期存款总会有一部分以现金形式被提走，流出银行体系，银行就不能利用它们来进一步扩张贷款，活期存款的扩张倍数会受到制约。现金漏损率re的提高会使派生倍数下降、派生存款的数量下降。上一页下一页返回第二节货币供给及其创造机制一般来说，影响re值的因素有：（a）社会大众可支配收入水平的高低。可支配的收入越高，需要持有的现金越多，但是re趋于下降；（b）用现金购买或用支票购买的商品和劳务的相对价格的变化。比如，食品的价格相对于耐用消费品价格上升，会增加现金需求；re值提高；（c）大众对通货膨胀的预期。预期的通货膨胀率高；re值则高。相反；re值就低；（d）地下经济规模的大小。地下经济多以现金交易为主，其规模越大，现金比率re也越大；（e）社会的支付习惯。信用工具的发达程度、社会及政治的稳定性、利率水平等都影响re值的变化。上一页下一页返回第二节货币供给及其创造机制（3）定期存款比率t及定期存款准备金率rt当存款人把一部分活期存款转化为定期存款时，这种转变对派生存款能力的影响不同于前面讨论过的超额准备金率和现金漏损率。当商业银行持有超额准备金和发生现金漏损时，这部分资金不能参与存款的派生。而当活期存款转化为定期存款时，这一部分资金仍然在银行系统内，只是为定期存款保留的准备金不能进入存款创造过程，其余部分商业银行仍然可以加以运用，仍然遵循派生存款的创造原理。在其他条件不变情况下，t、rt值增加，存款派生倍数就会下降；t、rt值变小，存款派生倍数就会上升。上一页下一页返回第二节货币供给及其创造机制影响t的主要因素有：（a）银行的存款利率。一般来说，如果定期存款的利率上升，则会导致活期存款向定期存款转化，从而使t值增大，反之t值减小；（b）通货膨胀预期。t值的大小同人们的通货膨胀预期有较密切的关系，预期通货膨胀率高时，t降低，反之上升。上一页下一页返回第二节货币供给及其创造机制由以上分析可知，商业银行吸收一定的原始存款，能够创造多少派生存款货币要受到法定准备金率、超额准备金率、现金漏损率、定期存款比率等诸多因素的影响，即存款货币最终扩张的倍数

式中；rd为法定存款准备率；re为现金漏损率；re为超额准备金率；rt为定期存款的准备金率，t为定期存款比率。上一页下一页返回第二节货币供给及其创造机制四、货币供给机制1.银行在货币供给中的作用在货币供给过程起决定作用的是银行体系。流通中的货币都是通过银行供给的，货币供给与中央银行和商业银行的资产负债活动密切相关。商业银行的作用具体表现为：由于商业银行是办理活期存款的银行，当商业银行机构可以多存多贷，且贷款方式以转账方式进行时，商业银行通过派生存款的创造，为流通中增加货币供应，从而增加了货币供给量。上一页下一页返回第二节货币供给及其创造机制中央银行在货币供应中的作用表现在：首先，作为银行的银行，向商业银行提供贷款，相当于增加商业银行的原始存款，从而扩大其派生能力；其次，中央银行可以调低存款准备率，等于扩大了商业银行的实际可用的存款额，增强了商业银行的派生能力；最后，中央银行可以增加货币（现金）发行，企业和居民则会把现金存入银行，从而增加商业银行的原始存款，扩大存款总额。由于中央银行的作用，商业银行有可能适应经济需要不断扩大派生能力，派生出更多的存款。可见，中央银行实际上是为商业银行提供派生的“原动力”，商业银行则通过贷款等资金运用而派生出存款，增加货币供应。在货币供应中，中央银行和商业银行相互联系、共同操作，以调节货币供应量。上一页下一页返回第二节货币供给及其创造机制2.货币乘数一定的货币供应总量必然是一定的基础货币按照一定倍数或乘数扩张后的结果。换言之，货币供应量总是表现为基础货币的一定倍数。货币乘数是指中央银行投放或收回一单位基础货币，通过商业银行的存款创造机制，使货币供应量增加或减少的倍数。这个倍数用货币供应量与基础货币的比值来表示。如果以M表示货币供应量，以B表示基础货币，以m表示货币乘数，则货币供应量的理论公式为M=B×m上一页下一页返回第二节货币供给及其创造机制该公式表明，由于货币乘数的作用，使中央银行的基础货币扩张为货币供应总量，因此，货币乘数是货币供应机制中的一个至关重要的因素。那么，货币乘数的大小取决于什么呢？从上述公式可知M=M/B假定我们要确定M1口径的货币供应量形成中的货币乘数值，可作如下推导M1=C+D式中，C是流通中现金，D是商业银行的活期存款。B=C+R上一页下一页返回第二节货币供给及其创造机制式中，R是商业银行在中央银行的准备金存款，可以进一步分解为活期存款法定准备金Rd、超额准备金Re和定期存款法定准备金rt×T（T表示定期存款；rt表示定期存款法定准备金率），那么，就有

将各项同除以D，则有上一页下一页返回第二节货币供给及其创造机制

这就是在一定的基础货币下形成M1口径的货币供应量的货币乘数公式，将货币乘数公式代入货币供应量M1公式中，就得到上一页下一页返回第二节货币供给及其创造机制3.货币供给的影响因素（1）货币需求决定货币供给作为货币供应量的主要组成部分——存款，大都是通过商业银行的信用创造功能派生出来的，而商业银行的派生过程不可能是无止境的，要受到很多因素的制约，其中很大程度上取决于贷款能否贷出去，即是否有足够的贷款需求。而贷款需求即货币需求，决定于经济运行中的诸多经济变量，从而影响了货币供给的规模。上一页下一页返回第二节货币供给及其创造机制（2）企业行为对货币供给的影响企业行为对货币供给的影响其实还是通过货币需求对货币供给的影响来实现的。当企业扩大生产经营规模时，会扩大货币需求，从而扩大货币供给；当企业生产规模不变时，经营效益好的企业，资金周转快，会减少对货币的需求，从而也就抑制了货币供给的增加。企业内部经营机制的转换，能有效地增加对货币的需求量，从而促进货币供给的合理增长。上一页下一页返回第二节货币供给及其创造机制（3）居民个人行为对货币供给的影响客户提现率是影响商业银行派生能力的一项因素，这在前面已经谈到过。而客户愿意持有多少现金，又是由许多客观经济因素决定的，如居民的可支配收入。货币供给量与居民的可支配收入成正比，即居民的可支配收入越高，提现率会降低，从而促进货币供应量的增加；反之，则抑制了货币供应量的增加。居民可支配收入的使用行为，会导致货币供给的结构发生变化。上一页下一页返回第二节货币供给及其创造机制（4）商业银行的行为对货币供给的影响商业银行通过调节超额准备金的比率和向中央银行借款的规模等来影响商业银行的存款派生能力，从而影响整个社会的货币供应量。（5）财政收支与货币供应当财政收入无法满足财政需求时，必须采取适当的措施弥补。弥补财政赤字的方式有两种：向社会公众借款和向中央银行借款，后者将影响到货币的供应量。此外，财政收支过程都要通过中央银行的账户进行，从而也会影响货币供应量的规模。上一页下一页返回第二节货币供给及其创造机制财政收入表示货币从非政府部门流入政府部门，财政支出表示货币从政府部门流向非政府部门，因此货币供给量不变；财政结余表示货币从非政府部门向政府部门净流入，货币供给量收缩；财政赤字，表示货币从政府部门向非政府部门净流出，货币供给量扩大。上一页返回第三节货币供求与社会总供求的均衡一、社会总供求的含义社会总供给与社会总需求是宏观经济学中的一对基本概念，两者间的基本平衡是稳定。协调发展国民经济的一项基本要求。1.社会总供给社会总供给是指一个国家或地区在一定时期内（通常为一年）由社会生产活动实际可以提供给市场的可供最终使用的产品和劳务总量。它包括两个部分：一是由国内生产活动提供的产品和劳务，包括农林牧渔业、工业、建筑业等行业提供的产品，也包括由交通运输、邮电通信、银行保险、商业服务业等行业提供的服务，即国内生产总值。二是由国外提供的产品和劳务，即商品和劳务输入。其计算公式为下一页返回第三节货币供求与社会总供求的均衡社会总供给=本期国内生产总值+本期进口-本期不可分配部分本期不可分配部分，是指国内生产总值中当年不能进行分配的部分，如人工培育正在生长过程中的牲畜、树木、由于天灾人祸造成的损失等。由于各时期的供求状况相互影响，在测算社会总供给时，应考虑各时期之间的衔接。其计算公式又可表示为社会总供给=本期形成的社会总供给+期初供给结余总额上一页下一页返回第三节货币供求与社会总供求的均衡2.社会总需求社会总需求是指一个国家或地区在一定时期内（通常为一年）由社会可用于投资和消费的支出所实际形成的对产品和劳务的购买力总量。它包括两个部分：一是国内需求，包括投资需求和消费需求。投资需求由固定资产投资需求和流动资产投资需求组成；消费需求由居民个人消费需求和社会集团消费需求组成。二是国外需求，即产品和劳务的输出。上一页下一页返回第三节货币供求与社会总供求的均衡3.社会总供求平衡社会总供求之间既存在总量平衡关系，也存在各结构的协调关系，但首先是总量平衡关系。在社会总供给大于社会总需求的情况下，部分商品出现过剩，妨碍生产和经济的进一步增长；在社会总需求大于社会总供给的情况下，商品供给不足，经济生活会出现紧张现象，同样不利于经济的正常运行。在这两种总量失衡下，当然也无法去谈两者的结构协调问题。为使国民经济稳定、有序地发展，必须使社会总供给与社会总需求保持基本平衡。上一页下一页返回第三节货币供求与社会总供求的均衡在商品货币经济条件下，社会总供给（无论是消费资料还是生产资料的供给）,都需要一定量的货币来媒介其实现，从而提出对货币的需求；另一方面，社会总需求作为社会货币购买力的总额，其载体即货币。因此，一定量的社会总需求的形成也离不开相应的货币供给。所以，社会总供求与货币的供给和需求又有着密切联系。上一页下一页返回第三节货币供求与社会总供求的均衡二、社会总供给与货币需求在商品货币经济条件下，社会总供给表现为商品生产和流通的统一过程，并且处于不断循环之中。无论是组织生产或实现销售，都需要一定量的货币媒介。为准备进行生产，首先得有货币购买原材料和设备以及支付工资。货币在这里所起的作用，就是使各种生产要素组合，以启动生产。经过生产过程，商品生产出来，要进行销售，也需要货币媒介。如果再生产是一种扩大再生产，那么，为使增产的产品全部实现，则需要追加货币量。可见，社会商品供给规模是制约货币需要量的重要因素。上一页下一页返回第三节货币供求与社会总供求的均衡社会总供给对货币的需求，还表现在生产周期的长短上，在包括生产时间和流通时间在内的生产周期一定的情况下，投入一定量的货币，就可以媒介生产不间断地循环进行。如果生产周期延长，则货币返回时间相应延长。那么，为使生产过程不间断，还需另外追加货币量，用以购买原材料、设备和支付工资。因此，即使生产规模不变，生产周期的延长也要求追加货币量。上面的讨论是在假定商品价格不变的条件下展开的，没有计入价格因素。但如果商品价格水平上涨或下跌，也会扩大或减少对货币的需求。总之，社会总供给从商品数量、价格等多方面，影响货币需求量。上一页下一页返回第三节货币供求与社会总供求的均衡三、社会总需求与货币供给社会总需求作为一定时期内的社会货币购买力总额，由该时期内货币供给量与货币流通速度乘积构成。在货币流通速度不变的情况下，社会总需求与货币供给量呈同方向变动趋势。银行货币供给对社会总需求的影响，一种是直接的，即银行发放流动资金贷款和固定资金贷款，相应直接形成投资需求，用于购买生产资料；另一种则是间接的影响，即由贷款而进入流通的货币供给量，经由复杂的收入分配与再分配过程后，形成企业、政府机构和个人的收入，再分配则由他们来支用，从而构成消费需求和投资需求。由于同一笔货币可以进行多次媒介商品交易，因此，形成的社会总需求通常是银行货币供应量的倍数。上一页下一页返回第三节货币供求与社会总供求的均衡在我国，过去银行很少对消费者提供消费性贷款，因而银行货币供给并不直接形成消费需求，而是经过多次分配和周转以后形成消费需求。可是随着经济体制改革的深化，近年大力推广居民的住房和耐用品消费贷款，银行贷款和货币供给会逐渐直接影响消费需求。上一页下一页返回第三节货币供求与社会总供求的均衡四、货币供求与社会总供求通过以上分析，社会总供求与货币供求之间的关系可用图9-1来表述。由此可见，(1)商品的供给决定了一定时期的货币需求；（2）货币的需求决定了货币的供给；（3）货币的供给形成了对商品的需求；（4）商品的需求必须与商品的供应保持平衡。在这个关系图中