丝路海洋科技非标篇：信用风险年度回顾与展望

信用风险年度回顾系列信用风险年度回顾与展望非标篇20192019-202320232024201920251 信用风险年度回顾系列目 录一、标约体况 1非类划分 2区划分 3行划分 4二、投标险件析 6省划分 6城层划分 7地市含级内开区划分 7区级分 8次生标约发债投 9次生标约发债投 10三、2025年标险特征析 11四、结 162 信用风险年度回顾系列一、非标违约总体情况从我们近几年来不完全统计的所有非标风险事件（含已违约与风险提示）20257,21920192019-20231,0002023978202420255441652019年以来新低，2025年非标风险显著缓释201931920235702052102023年15212923融资租赁降幅明显，20247020250202537次、4次和2次。图近年来非标风险事件情况（次数）0风险提示 已违约10008006004002000定向融资基金专户集合理财期货资管融资租赁合同私募基金信托计划资管计划数据来源：企业预警通、胜遇研究团队整理2018（1,6002023761，2024（2182023245861数据来源于公开渠道的不完全统计，可能存在遗漏的情况。非标风险事件包括风险提示、已违约和延期。1 信用风险年度回顾系列上看178562025年之上了兑付的来源。图发债主体非标风险事件情况（次数）已违约 风险提示(已违约 风险提示(展期）2025年2024年2023年2022年2021年2020年2019年2018年4500数据来源：企业预警通、胜遇研究团队整理接下来我们将主要从非标类型、省份和行业的角度来分析发债主体非标风险情况2。1.1按非标类型划分近几年融资类型发生非标风险事件来看，2021年-202420215020248043223332252282024202402023103次，202455次，20252非标风险事件数据为已违约和风险提示加总所得。2 信用风险年度回顾系列融资类型（已违约）9080融资类型（已违约）9080706050403020100信托计划定向融资 其他 融资租赁私募基金基金专户集合理财期货资管债权计划资管计划2018年 2019年 2020年 2021年 2022年 2023年 2024年 2025年融资类型（风险提示）140120100806040200信托计划集合理财私募基金基金专户 其他 期货资管融资租赁定向融资债权计划资管计划2018年 2019年 2020年 2021年 2022年 2023年 2024年 2025年数据来源：企业预警通、胜遇研究团队整理按区域划分从各个省级区域非标累计已违约次数来看（2018-2025年），贵州和山东的发债主体最179147年均有所下降202520253 信用风险年度回顾系列提示）来看，前五大省份分别为山东省、云南省、福建省、广东省和福建省，分别达到12次、9次、8次、7次和5次。图 2018-2025年发债主体发生非标风险省级分布情况数据来源：企业预警通、胜遇研究团队整理按行业划分行业方面，2018-2025年发债主体发生非标风险事件主要分布在城投和房地产开发两大468146121次和159（超过30（）来看，11（）4 信用风险年度回顾系列图 2018-2025年发债主体发生非标风险行业分布情况（次数、据不完全统计）数据来源：企业预警通、胜遇研究团队整理20251652019202420255 信用风险年度回顾系列二、城投非标风险事件分析2023202449.45%，202576.09%222018年事件次数。本部分将对3002502001501003002502001501005002018年 2019年 2020年 2021年 2022年 2023年 2024年 2025年风险提示 已违约数据来源：企业预警通、胜遇研究团队整理按省份划分从省份来看，2018年以来，城投发债主体累计发生非标风险事件最多的前两大省份为贵州省和山东省。其中贵州省自2019年非标违约事件已开始频发，在2023年达违约峰值554202120249河2204202520256 信用风险年度回顾系列图2018-2025年城投发债主体非标风险事件按省份分布情况（次数）数据来源：企业预警通、胜遇研究团队整理按城投层级划分253482020212023年的56122019-202530612025图 2018-2025年城投非标违约平台层级分布情况次数（次）数据来源：企业预警通、胜遇研究团队整理按地级市（）划分202543次；1267 信用风险年度回顾系列图2018-2025年主要地级市发生非标违约分布情况数据来源：企业预警通、胜遇研究团队整理按区县级划分从累计数据来看，城投主体发生非标违约次数最高的前五大区县级区域分别为潍坊寒20232024年有2025年132202550个8 信用风险年度回顾系列图 2018-2025年城投主体所在主要区县发生非标违约分布情况数据来源：企业预警通、胜遇研究团队整理无论是作为融资方还是担保方，均有多家发债城投存在多起非标风险事件。重点观察2025220.6920.6910.000.102家货币资金均可对短期债务进行覆盖。表2025年多次发生非标风险事件及违约的城投发债主体情况（单位：亿元）主体名称所在区域城投层级存续债一年内到期债务余额货币资金对一年内到期债务覆盖度潍坊滨城投资开发有限公司潍坊市寒亭区区县级20.6920.690.47昆明交投资产运营集团有限公司云南省昆明市地级市---蒙自新型城镇化开发投资有限责任公司红河哈尼族彝族自治州蒙自市区县级3.201.601.04青岛融海国有资本投资运营有限公司青岛市李沧区区县级5.005.000.21潍坊滨城建设集团有限公司潍坊市潍坊滨海经济技术开发区地级市内开发区5.200.401.55数据来源：企业预警通、胜遇研究团队整理9 信用风险年度回顾系列20255域。集团（（112.002026318（15.681.420.7557.00%)14.002027117（12.4620268125.63（持股98.69%）表2025年首次发生非标风险事件及违约的城投发债主体情况（单位：亿元）主体名称所在区域角色存续债一年内到期债务余额货币资金对一年内到期债务覆盖度陕西省西咸新区沣西新城开发建设(集团)有限公司西安市西咸新区融资方12.0012.000.65新东港控股集团有限公司日照市东港区担保方5.681.421.49江油城市投资发展有限公司绵阳市江油市融资方4.004.001.26莆田市高新技术产业园开发有限公司莆田市涵江区融资方2.462.462.29红河哈尼族彝族自治州水利水电投资有限公司红河哈尼族彝族自治州融资方---数据来源：企业预警通、胜遇研究团队整理10 信用风险年度回顾系列三、2025年非标风险事件特征分析202582（69（44次30151039.9520.4023次19展期129（含已违约和展期）情况。已违约 展期债权计划私募基金其他定向融资已违约 展期债权计划私募基金其他定向融资信托计划5045403530252015105002104次、2341次、2次和次。11 信用风险年度回顾系列4.5434.543210定向融资其他私募基金期货资管部分偿还 已偿还 已违约 展期数据来源：企业预警通、胜遇研究团队整理2025641931202548%和30%219612 信用风险年度回顾系列654326543210山东省 陕西省 福建省 湖北省 云南省 北京市 贵州省 山西省 浙江已违约 展期数据来源：企业预警通、胜遇研究团队整理109876543210城投出版传媒房地产开发汽车证券金融已违约 展期9109876543210城投出版传媒房地产开发汽车证券金融已违约 展期（）431集团次和次。13 信用风险年度回顾系列违约31表2025年城投发债主体情况（单位：次）主体名称城投层级所在区域风险类型发生频次贵州盘州旅游文化投资有限责任公司区县级六盘水市盘州市已违约1青岛融海国有资本投资运营有限公司区县级青岛市李沧区展期1陕西省西咸新区沣西新城开发建设(集团)有限公司国家级新区西安市西咸新区已违约1陕西省西咸新区泾河新城开发建设(集团)有限公司国家级新区西安市西咸新区已违约2新东港控股集团有限公司区县级日照市东港区已违约1陕西省西咸新区空港新城开发建设集团有限公司国家级新区西安市西咸新区展期1潍坊滨城投资开发有限公司区县级潍坊市寒亭区已违约3青岛海洋科技投资发展集团有限公司区县级青岛市即墨区已违约1数据来源：企业预警通、胜遇研究团队整理（事件161043笔，12024年发生过部分偿还，并于2025年全部偿还。表2025年城投发债主体已偿还情况（单位：亿元）产品名称层级所在区域天津东方财信投资集团有限公司区县级天津市东丽区成都花园水城城乡建设投资有限责任公司区县级成都市金堂县青岛海洋科技投资发展集团有限公司区县级青岛市即墨区青岛华澜发展集团有限公司区县级青岛市李沧区贵州省盘州市红腾开发投资有限公司区县级内开发区六盘水市盘州市青岛海洋科技投资发展集团有限公司区县级青岛市即墨区昆明市土地开发投资经营有限责任公司地级市云南省昆明市潍坊三农创新发展集团有限公司区县级潍坊市寒亭区安顺市交通建设投资有限责任公司地级市贵州省安顺市遵义市投资(集团)有限责任公司地级市贵州省遵义市数据来源：企业预警通、胜遇研究团队整理1202414 信用风险年度回顾系列表2025年城投发债主体部分偿还情况（单位：亿元）主体名称层级所在区域涉及金额昆明市交通投资集团有限责任公司地级市云南省昆明市2.08遵义市汇川区城市建设投资经营有限公司区县级遵义市汇川区-潍坊滨城建设集团有限公司地级市内开发区潍坊市潍坊滨海经济技术开发区1.68潍坊滨海旅游集团有限公司地级市内开发区潍坊市潍坊滨海经济技术开发区-洛阳城市发展投资集团有限公司地级市河南省洛阳市1.37陕西省西咸新区空港新城开发建设集团有限公司国家级新区西安市西咸新区2.52数据来源：企业预警通、胜遇研究团队整理其他行业方面，2025年合计发生12笔非标风险事件，包括10笔已违约事件，2笔展期事件；涉及主体9家，主要集中在房地产行业，武汉明诚文化体育集团股份有限公司和泰禾集团股份有限公司主体发生非标违约频次分别为3次和2次，其余均发生1次。表2025年其他行业发债主体非标风险事件情况（单位：亿元）主体名称行业所在区域频次融创房地产集团有限公司房地产开发天津市1广