2026年特许金融分析师基础阶段真题及答案

2026年特许金融分析师基础阶段真题及答案一、单项选择题（每题2分，共40分）1.某公司发行面值为1000元、票面利率为8%、每年付息一次的5年期债券。若市场利率为10%，该债券的发行价格最接近：A.924.18元B.1,000.00元C.1,080.00元D.1,123.01元2.在有效市场假说中，若当前股价已充分反映所有公开信息（包括历史价格、财务报表、公开新闻等），但未反映内幕信息，则该市场属于：A.弱式有效市场B.半强式有效市场C.强式有效市场D.无效市场3.某公司普通股当前市价为50元，预计下一年每股股利为2元，且股利以每年5%的速率永续增长。根据戈登增长模型，该股票的必要收益率是：A.4.00%B.7.00%C.9.00%D.10.00%4.关于资本预算中的净现值（NPV）与内部收益率（IRR），以下说法正确的是：A.对于互斥项目，NPV与IRR总能得出相同的决策。B.当项目现金流出现非传统模式（如符号多次变化）时，IRR可能存在多个解或无解。C.NPV法假设项目中期现金流以无风险利率进行再投资。D.IRR法在评估不同规模的项目时，比NPV法更优。5.某投资组合由股票A和股票B构成。股票A的预期收益率为12%，标准差为20%；股票B的预期收益率为8%，标准差为15%。若两者相关系数为0.3，且投资组合中A占60%，B占40%，则该组合的预期收益率和标准差最接近：A.10.4%，14.7%B.10.4%，16.2%C.9.6%，14.7%D.9.6%，16.2%6.根据杜邦分析体系，将权益报酬率（ROE）分解为三个部分，不包括以下哪一项？A.净利润率B.总资产周转率C.财务杠杆比率D.利息保障倍数7.在其他条件不变的情况下，以下哪项会导致看涨期权的价值增加？A.标的资产价格波动率下降。B.无风险利率下降。C.期权到期时间缩短。D.标的资产分红增加。8.某公司流动资产为800万元，其中存货200万元，预付款项50万元；流动负债为500万元。该公司的速动比率是：A.1.10B.1.20C.1.30D.1.609.在计算国民收入账户时，以下哪一项应计入国内生产总值（GDP）？A.政府向退休人员发放的养老金。B.在二手市场购买一辆汽车。C.家庭主妇提供的家务劳动。D.本国企业在外国的子公司创造的利润。10.根据利率平价理论，若本国利率高于外国利率，且预期未来汇率不变，则：A.本币即期汇率将升值。B.本币即期汇率将贬值。C.本币远期汇率将呈现升水。D.本币远期汇率将呈现贴水。11.某基金经理采用“买入并持有”策略，其投资哲学最可能基于以下哪种市场有效性形式？A.弱式有效B.半强式有效C.强式有效D.市场无效12.关于优先股的特征，以下描述错误的是：A.通常具有固定的股息率。B.在公司破产清算时，清偿顺序位于普通股之后、债券之前。C.股息支付不具有强制性，未支付一般不构成违约。D.持有人通常具有投票权。13.在技术分析中，当短期移动平均线从下方穿越长期移动平均线，并伴随成交量放大，这通常被视为：A.卖出信号B.买入信号C.盘整信号D.无关信号14.某公司债券的信用评级从AA级下调至A级，最可能导致：A.债券的到期收益率下降。B.债券的久期变长。C.债券的利率风险降低。D.债券的信用利差扩大。15.根据资本资产定价模型（CAPM），某资产的贝塔系数为1.5，无风险利率为3%，市场组合预期收益率为10%，则该资产的预期收益率为：A.10.5%B.12.0%C.13.5%D.15.0%16.某公司采用先进先出法（FIFO）进行存货计价。在通货膨胀期间，与后进先出法（LIFO）相比，FIFO将导致：A.销货成本更高，期末存货价值更低。B.销货成本更低，期末存货价值更高。C.销货成本更低，期末存货价值更低。D.销货成本更高，期末存货价值更高。17.在货币政策工具中，中央银行通过买卖政府债券来调控货币供应量的操作是：A.公开市场操作B.调整法定存款准备金率C.调整再贴现率D.窗口指导18.某投资项目初始投资100万元，未来5年每年产生税后净现金流30万元。该项目的投资回收期是：A.3.00年B.3.33年C.3.67年D.4.00年19.关于期货合约与远期合约的区别，以下说法错误的是：A.期货合约在交易所内标准化交易，远期合约在场外非标准化交易。B.期货合约每日进行盯市结算，远期合约通常到期日一次性结算。C.期货合约的信用风险高于远期合约。D.期货合约的流动性通常优于远期合约。20.根据马科维茨投资组合理论，有效边界是：A.在相同风险下提供最高预期收益的投资组合集合。B.在相同预期收益下具有最低风险的投资组合集合。C.同时满足A和B的投资组合集合。D.由无风险资产和市场组合构成的直线。二、多项选择题（每题3分，共15分。每题至少有两个正确选项，多选、少选、错选均不得分）21.以下关于公司治理机制的描述，正确的有：A.董事会的主要职责之一是监督管理层。B.累积投票制有利于保护小股东利益。C.“毒丸计划”是一种反收购策略。D.执行董事与非执行董事（独立董事）的职责完全相同。22.可能导致总需求曲线向右移动的因素包括：A.政府增加基础设施投资。B.中央银行降低法定存款准备金率。C.本国货币升值。D.消费者对未来收入预期变得乐观。23.在计算企业自由现金流（FCFF）时，需要从息税前利润（EBIT）出发进行调整，通常涉及以下哪些项目？A.加上折旧与摊销B.减去营运资本净增加额C.减去资本性支出D.加上利息费用24.以下关于债券久期和凸性的说法，正确的有：A.零息债券的麦考利久期等于其到期期限。B.在其他条件相同下，票面利率越高，债券的久期越短。C.凸性衡量了债券价格-收益率曲线的曲度，对投资者总是有利的。D.当利率发生较大变动时，考虑凸性比仅用久期能更准确地估计价格变化。25.属于系统性风险来源的有：A.某公司CEO突然辞职。B.央行意外宣布加息。C.爆发全球性金融危机。D.某行业出台新的环保法规。三、计算与分析题（第26题10分，第27题15分，第28题20分，共45分）26.（10分）投资者张先生考虑投资两个项目：项目X：初始投资80,000元，未来3年每年年末产生净现金流分别为30,000元、40,000元、50,000元。项目Y：初始投资100,000元，未来3年每年年末产生净现金流均为45,000元。假设必要报酬率为10%。要求：（1）分别计算两个项目的净现值（NPV）。（2）分别计算两个项目的获利指数（PI）。（3）基于NPV准则，张先生应选择哪个项目？27.（15分）已知市场组合的预期收益率为E()=12，无风险利率股票$\beta$系数预期收益率$E(R_i)$A0.810.0%B1.214.0%C1.516.0%要求：（1）根据CAPM，分别计算三只股票的理论预期收益率（即必要收益率）。（2）判断每只股票当前是被高估、低估还是合理定价，并说明理由。（3）投资者李女士计划构建一个投资组合，其中40%投资于市场组合，60%投资于无风险资产。请计算该组合的预期收益率和贝塔系数。28.（20分）以下是甲公司2025年度的简化资产负债表和利润表：资产负债表（2025年12月31日）单位：万元项目金额项目金额流动资产流动负债货币资金200短期借款300应收账款500应付账款400存货800其他应付款100非流动资产非流动负债固定资产2000长期借款600无形资产100所有者权益股本1000留存收益400资产总计3600负债和权益总计3600利润表（2025年度）单位：万元项目金额营业收入5000营业成本3000税金及附加200销售费用300管理费用400财务费用（利息支出）80利润总额1020所得税费用（税率25%）255净利润765其他信息：2025年甲公司宣告并支付现金股利365万元；期初应收账款余额为450万元，期初存货余额为750万元；所有销售均为赊销。要求计算甲公司2025年度的以下财务指标（列出计算过程）：（1）流动比率和速动比率。（2）应收账款周转天数（假设一年按360天计算）。（3）存货周转率（以成本为基础）。（4）利息保障倍数。（5）总资产报酬率（ROA，以净利润计算）。（6）权益报酬率（ROE）。（7）根据杜邦恒等式，分解ROE，并计算净利润率、总资产周转率和权益乘数。答案与解析一、单项选择题1.A解析：债券价格是未来现金流的现值。P=元。解析：债券价格是未来现金流的现值。P2.B解析：半强式有效市场假说认为，股价已充分反映所有公开可得信息，包括历史信息和公开的基本面信息。内幕信息属于非公开信息。解析：半强式有效市场假说认为，股价已充分反映所有公开可得信息，包括历史信息和公开的基本面信息。内幕信息属于非公开信息。3.C解析：根据戈登模型：=，代入得50=，解得r=0.09，即9%。解析：根据戈登模型：=，代入得504.B解析：IRR是使NPV=0的折现率。当现金流符号多次变化（如“++”）时，可能对应多个使NPV=0的折现率，即存在多个IRR。解析：IRR是使NPV=0的折现率。当现金流符号多次变化（如“++”）时，可能对应多个使NPV=0的折现率，即存在多个IRR。5.A解析：解析：E=≈6.D解析：杜邦恒等式：ROE=7.B解析：看涨期权价值与标的资产价格波动率、无风险利率、到期时间正相关，与分红负相关。无风险利率下降，会降低持有期权而非直接持有股票的资金成本优势，导致期权价值下降？注意：此处选项B为“无风险利率下降”，根据布莱克-斯科尔斯模型，看涨期权价值与无风险利率正相关，因此利率下降会导致期权价值下降，但题目问“导致…增加”，因此B不正确。核对：A波动率下降（价值减少），B利率下降（价值减少），C时间缩短（价值减少），D分红增加（价值减少）。题目问“导致增加”，但四个选项均导致减少，存在矛盾。可能原题意图或选项设置有误。根据经典理论，正确选项应为“无风险利率上升”。鉴于题目要求选择“导致增加”的选项，且基于常见题库，若必须选一个，通常A、C、D明确导致减少，B在部分简化理解中可能被忽略，但严格按模型仍导致减少。本题可能为错题。若基于常见考试，可能意图考察利率上升的影响，但未给出该选项。根据上下文，此题存疑，无正确选项。但在标准CFA学习中，考生应知道利率上升增加看涨期权价值。8.C解析：速动比率=(流动资产存货预付款项)/流动负债=(80020050)/500=550/500=1.10。但选项中有1.10和1.30。计算：800-200-50=550，550/500=1.1。选项A为1.10。因此正确答案应为A。检查：速动资产通常指流动资产扣除存货、预付款项等变现能力较差的资产。本题已明确扣除存货和预付款，计算得1.1。解析：速动比率=(流动资产存货预付款项)/流动负债=(80020050)/500=550/500=1.10。但选项中有1.10和1.30。计算：800-200-50=550，550/500=1.1。选项A为1.10。因此正确答案应为A。检查：速动资产通常指流动资产扣除存货、预付款项等变现能力较差的资产。本题已明确扣除存货和预付款，计算得1.1。9.A解析：GDP衡量一国境内一定时期内生产的最终产品和服务的市场价值。A政府养老金属于转移支付，不计入GDP；B二手交易不创造新价值；C非市场活动不计入；D国外子公司利润计入GNP而非GDP。但问题问“应计入GDP”，A、B、C、D似乎都不完全符合典型的生产活动。典型计入GDP的是政府购买、投资、消费和净出口。A是转移支付，不计入。本题可能意在考察GDP的构成。严格来说，四个选项均非直接的生产性支出。但若政府用养老金购买了服务或商品，则通过消费计入。题干表述为“发放养老金”，是转移支付本身，不计入。因此，本题可能没有正确选项。但常见考题中，类似A选项通常作为“不计入”的例子。鉴于题目要求选择“应计入”的，需要找一个可能计入的。最接近的可能是D，但D明确是“在外国的子公司”，属于国外领土。因此，本题可能设计有误。根据CFA考纲，GDP是地域概念，D应排除。可能正确选项是“政府购买”，但未给出。此题存疑。10.D解析：根据无抛补利率平价，高利率货币远期应贴水（贬值），以抵消其利率优势，使投资者无套利机会。解析：根据无抛补利率平价，高利率货币远期应贴水（贬值），以抵消其利率优势，使投资者无套利机会。11.C解析：在强式有效市场下，任何信息（包括内幕信息）都已反映在价格中，主动管理无法持续战胜市场，因此“买入并持有”指数基金的被动策略是最优的。解析：在强式有效市场下，任何信息（包括内幕信息）都已反映在价格中，主动管理无法持续战胜市场，因此“买入并持有”指数基金的被动策略是最优的。12.D解析：优先股股东一般没有投票权，除非在特定情况下（如未能按期支付股息）。解析：优先股股东一般没有投票权，除非在特定情况下（如未能按期支付股息）。13.B解析：描述的是“黄金交叉”，通常被视为买入信号。解析：描述的是“黄金交叉”，通常被视为买入信号。14.D解析：信用评级下调，违约风险上升，投资者要求的风险补偿（信用利差）增加，导致债券价格下跌，到期收益率上升。解析：信用评级下调，违约风险上升，投资者要求的风险补偿（信用利差）增加，导致债券价格下跌，到期收益率上升。15.C解析：根据CAPM，E()=16.B解析：通胀期，后购入的存货成本更高。FIFO将先购入的低成本存货计入销货成本，导致销货成本偏低，利润偏高；而期末存货由后购入的高成本存货构成，价值偏高。解析：通胀期，后购入的存货成本更高。FIFO将先购入的低成本存货计入销货成本，导致销货成本偏低，利润偏高；而期末存货由后购入的高成本存货构成，价值偏高。17.A解析：公开市场操作是中央银行最常用、最灵活的货币政策工具。解析：公开市场操作是中央银行最常用、最灵活的货币政策工具。18.B解析：投资回收期=初始投资/年均现金流？不准确，因为现金流不等额。项目X：前两年累计流入70,000元，第三年需再流入10,000元（占第三年50,000元的0.2），故回收期=2+10,000/50,000=2.2年？但题目给的是项目Y的数据：初始100万，每年45万。回收期=100/45≈2.22年？但选项是3.33年。检查题目：“初始投资100万元，未来5年每年产生税后净现金流30万元。”回收期=100/30≈3.33年。因此选B。解析：投资回收期=初始投资/年均现金流？不准确，因为现金流不等额。项目X：前两年累计流入70,000元，第三年需再流入10,000元（占第三年50,000元的0.2），故回收期=2+10,000/50,000=2.2年？但题目给的是项目Y的数据：初始100万，每年45万。回收期=100/45≈2.22年？但选项是3.33年。检查题目：“初始投资100万元，未来5年每年产生税后净现金流30万元。”回收期=100/30≈3.33年。因此选B。19.C解析：由于期货交易所的清算所充当所有交易者的中央对手方，并实行每日盯市和保证金制度，其信用风险（对手方违约风险）远低于远期合约。解析：由于期货交易所的清算所充当所有交易者的中央对手方，并实行每日盯市和保证金制度，其信用风险（对手方违约风险）远低于远期合约。20.C解析：有效边界是同时满足“给定风险下收益最高”和“给定收益下风险最低”的所有投资组合点的集合。解析：有效边界是同时满足“给定风险下收益最高”和“给定收益下风险最低”的所有投资组合点的集合。二、多项选择题21.ABC解析：D错误，执行董事参与公司日常管理，独立董事（非执行董事）主要起监督和提供独立意见的作用，职责不同。解析：D错误，执行董事参与公司日常管理，独立董事（非执行董事）主要起监督和提供独立意见的作用，职责不同。22.ABD解析：总需求曲线向右移动表示在任一价格水平下，总需求增加。A政府投资增加直接增加总需求；B降低准备金率增加货币供给，利率下降刺激投资和消费；D乐观预期刺激消费。C本币升值使净出口减少，总需求左移。解析：总需求曲线向右移动表示在任一价格水平下，总需求增加。A政府投资增加直接增加总需求；B降低准备金率增加货币供给，利率下降刺激投资和消费；D乐观预期刺激消费。C本币升值使净出口减少，总需求左移。23.ABC解析：FCFF24.ABD解析：C错误，凸性对投资者总是有利的，因为无论利率上升还是下降，凸性大的债券价格下降得少、上升得多，但这是一种风险收益特征，并非无成本获得。解析：C错误，凸性对投资者总是有利的，因为无论利率上升还是下降，凸性大的债券价格下降得少、上升得多，但这是一种风险收益特征，并非无成本获得。25.BC解析：系统性风险是影响整个市场或大多数资产的风险。A和D属于影响特定公司或行业的非系统性风险。B和C影响整个经济体系。解析：系统性风险是影响整个市场或大多数资产的风险。A和D属于影响特定公司或行业的非系统性风险。B和C影响整个经济体系。三、计算与分析题26.解：（1）计算NPV：项目X：N==17项目Y：N===11（2）计算PI：PP（3）决策：由于NP27.解：（1）根据CAPM，E股票A理论收益率：4股票B理论收益率：4股票C理论收益率：4（2）判断：股票A：理论收益率10.4%>当前预期收益率10.0%，说明当前价格过高，收益率低于必要收益率，股票被高估。股票B：理论收益率13.6%<当前预期收益率14.0%，说明当前价格偏低，收益率高于必要收益率，股票被低估。股票C：理论收益率16.0%=当前预期收益率16.0