2026春季糖酒会总结专题：春糖反馈理性把握结构性机会-

股票研究股票研究/2026.03.29春糖反馈理性，把握结构性机会n2026春季糖酒会总结专题本报告导读：产品创新以及大众品餐饮修复、渠道变革、健食品饮料细分行业评级增持增持增持增持食品具备渠道力与产品力、明确提价预期与高分红属性的龙头以及量价齐升弹性突出的餐饮供应链龙头，推荐海天味业、安井食品、安琪国化与大单品战略、分红意愿强的龙头与高成长区域龙头，推荐青品类与渠道优势的原料、零食及饮料龙头，推荐百龙创园、东鹏饮业淡出酒店展，新品类、新渠道关注度较高。结对优于白酒，行业集中度延续提升，中小品牌加速出清。我们观察康化方向明确；食品健康化趋势明显，IP食品为本届春糖与2015-2016年相似，市场对行业筑底共识在提升，但五粮液为代表的名酒企业淡出酒店展，酒企更加务实，契合近年来C端运营的行业趋势。节后白酒大盘表现平淡，品牌为明显，茅台批价企稳略有回升。春糖期间的白酒论坛强化了行业处在周期底部的预期，其中总量层面调整尚未结束，周期预计还需低度化。当前白酒动销仍未确认企稳，库存和报表也未出清完毕，我们认为短期维度关注酒企年报及一季报，尤其是业绩、回款等指标，预计将影响市场对周期底部的判断。动调味品需求改善，结构升级趋势不减。啤酒头部品牌大单品仍受风险提示：宏观经济波动加大、行业竞争加剧、食品安全风险。行业专题研究2 3 3 4 5 64.调味品：需求改善，结构升级趋势不减 7 96.饮料：产品创新百花齐放，健康化、功能化方向明确 97.零食：量贩渠道保持景气，魔芋热度较高 行业专题研究31.春糖延续理性，重视产品、渠道新趋势“行业筑底”共识在提升，但对“向上复苏斜率”具备分歧。资料来源：草根调研，强调离消费者更近、SKU更灵活、补货更快、数行业专题研究4图3：五粮液21度世界杯产品聚焦年轻群体图4：古井酒店展低度化、养生酒展区1.2.食品新趋势：健康化趋势明显，IP食品关注度提升康化趋势不只属于代餐或保健赛道，布局大众即饮和乳制品主流货架。图5：健康食品及科技服务专区人流密集图6：无糖食品关注度较高资料来源：草根调研，5图9：食品展多家公司打造联名IP食品图10：儿童食品聚焦IP运营资料来源：草根调研，2.白酒：务实、理性，行业向C2026年春糖部分名酒淡出酒店展。本次与招商体系多元化相关（线下酒展不再是唯一招商环节，致销售转化率下大部分产品价格已经较为透明，酒企销售思路正6中国酒类即时零售市场规模已突破500亿元，预计未来几期间断崖式下跌的情况，2026年由于春节动销偏弱，节后需求下行斜率放场景需求疲软的情况下营销C端化势在必行，三是和经销商反馈情况看，经销商层面对头部品牌的优势大单品代理仍然具备7图11：啤酒酒店展体现新口味创新、渠道定制化趋势图12：燕京A10新品发布上市4.调味品：需求改善，结构升级趋势不减势仍将延续，调味品行业将走出2020年以来销量持续下滑的阴霾，拐点将图13：社零餐饮销售额2026年1-2月同比增速达到8百胜中国同店收入增速87656543210数据来源：国家统计局，数据来源：百胜中国年报，8调味品整体（元/吨）202020212022202320于调味品整体2020-2025年销售额CAGR4%2%调味品整体复合调味汁蚝油酱油数据来源：欧睿，数据来源：欧睿，行业专题研究95.黄酒：产品创新升级，管理机制优化图17：会稽山春糖首发爽酒香槟系列图18：古越龙山发力养生酒市场大战役贯穿全年。整体春糖走访参展下来，电解质水、100%纯果汁、中式养生水等品类正成为各家饮料厂家共同发力的赛道，此外一些厂家也在持续对碳酸进行创新补水啦为代表的电解质品类道持续快速增长——2025年电解质水市场规模行业专题研究覆盖从NFC进一步发展到HPP、发酵型等等，另一方面产品内容也从过去中式养生水正逐步从相对小众市场成长为全国性市场，无论是传统优势厂家还是新锐厂家均持续加码。例如中式养生水龙头可漾在经典爆品红豆薏春糖我们观察到多家酒企不断在碳酸上进行创新，以期给这个品类带来新电解质水品类目前看到整体费用投入力度均维持较高态势，此外随着各家7.零食：量贩渠道保持景气，魔芋热度较高2025年，可见量贩、硬折扣渠道已成为零食销售的常态化渠道，而即时零行业专题研究8.投资建议与盈利预测推荐青岛啤酒、珠江啤酒、重庆啤酒、青岛啤酒股份（港表1：食品饮料板块重点标的盈利预测及估值股票代码公司评级（亿元）24A25E26E