金融工程定期：开源交易行为因子绩效月报

目 录1、Barra风格因子表现跟踪 32、开源交易行为因子概述 33、开源交易行为因子的绩效回顾 3、理想反转因子3月份多空对冲收益为-0.47% 3、聪明钱因子3月份多空对冲收益为1.35% 4、APM因子3月份多空对冲收益为1.50% 5、理想振幅因子3月份多空对冲收益为2.08% 64、开源交易行为合成因子的绩效回顾 75、交易行为因子的构造方法 9、理想反转因子的构造方法 9、聪明钱因子的构造方法 9、APM因子的构造方法 9、理想振幅因子的构造方法 106、风险提示 10图表目录图1：Barra风格因子收益（2026年3月） 3图2：理想反转因子的多空对冲净值稳健（2010.4-2026.3，全市场，行业市值中性） 4图3：理想反转因子的“多-空”和“多头-各组均值”月度收益（2025.4-2026.3，多空对冲月度胜率50.0%） 4图4：聪明钱因子的多空对冲净值稳健（2013.6-2026.3，全市场，行业市值中性） 5图5：聪明钱因子的“多空”和“多头-各组均值”月度收益（2025.4-2026.3，多空对冲月度胜率66.7%） 5图6：APM因子的多空对冲净值稳健（2013.6-2026.3，全市场，行业市值中性） 6图7：APM因子的“多-空”和“多头-各组均值”月度收益（2025.4-2026.3，多空对冲月度胜率41.7%） 6图8：理想振幅因子的多空对冲净值稳健（2010.5-2026.3，全市场，行业市值中性） 7图9：理想振幅因子的“多-空”和“多头-各组均值”月度收益（2025.4-2026.3，多空对冲月度胜率66.7%） 7图10：交易行为合成因子的“多-空”和“多头-各组均值”净值稳健（2014.8-2026.3，全市场，行业市值中性） 8图交易行为合成因子的“多-空”和“多头-各组均值”月度收益（2025.4-2026.3，多空对冲月度胜率58.3%） 8图12：交易行为合成因子在中小股票池中效果更优 81、Barra风格因子表现跟踪1展示了常见Barra20263/-0.18%/0.45%的-0.60%-0.46%图1：Barra风格因子收益（2026年3月）（数据区间：20260301-20260331）2、开源交易行为因子概述alpha股反转之力的微观来源是大单成交，通过每日平均单笔成交金额的大小，可以切割出反转属性最强的交易日；聪明钱因子的交易行为逻辑是，从分钟行情数据的价量APM因子的交易行为逻辑是，在日内的不同时段，交易者的行为模式不同，反转强度也相3、开源交易行为因子的绩效回顾、理想反转因子3月份多空对冲收益为-0.47%图22026331（IC-0.048，ankC0.0602.377.206年3-0.47%1250.0%。图2：理想反转因子的多空对冲净值稳健（2010.4-2026.3，全市场，行业市值中性）图3：理想反转因子的多-空和多头-各组均值月度收益（2025.4-2026.3，多空对冲月度胜率50.0%）、聪明钱因子3月份多空对冲收益为1.35%图4IC80.5%。202631.35%1266.7%。图5：聪明钱因子的多-空和多头-各组均值月度收益（2025.4-2026.3，多空对冲月度胜率66.7%）、APM因子3月份多空对冲收益为1.50%图6展示了行业市值中性化后的APMIC0.028，rankIC0.0342.2676.0%2026312个月的41.7%。图7：APM因子的多-空和多头-各组均值月度收益（2025.4-2026.3，多空对冲月度胜率41.7%）、理想振幅因子3月份多空对冲收益为2.08%图8IC均值为82.7%202632.08%，1266.7%。图8：理想振幅因子的多空对冲净值稳健（2010.5-2026.3，全市场，行业市值中性）图9：理想振幅因子的多-空和多头-各组均值月度收益（2025.4-2026.3，多空对冲月度胜率66.7%）4、开源交易行为合成因子的绩效回顾12ICIR图10IC0.033.279.06年32.45%1258.3%。8.07%2.57，77.1%。值得一提的是，合成因子在国证2000和中证1000中的表现，要优于在中证8002.8、261和0.92图1图10：交易行为合成因子的多-空和多头-各组均值净值稳健（2014.8-2026.3，全市场，行业市值中性）图11：交易行为合成因子的多-空和多头-各组均值月度收益（2025.4-2026.3，多空对冲月度胜率58.3%）图12：交易行为合成因子在中小股票池中效果更优5、交易行为因子的构造方法、理想反转因子的构造方法理想反转因子是对传统反转因子进行W式切割得到的，具体步骤如下：20（；M_high；M_low；MM_high–M_low;M。详细构造步骤请参考开源金工专题研究报告《A股反转之力的微观来源》。、聪明钱因子的构造方法聪明钱因子用来衡量聪明钱参与交易的相对价位高低，具体步骤如下：（1）对选定股票，回溯取其过去10日的分钟行情数据；（2）构造指标St=|Rt|/(𝑉𝑡)0.25，其中𝑅𝑡为第t分钟涨跌幅，𝑉𝑡为第t分钟成交量；St20%的分（6）聪明钱因子Q=VWAPsmart/VWAPall。2.0、APM因子的构造方法APM𝑡（1）20𝑟𝑎𝑚，𝑅𝑝𝑚；𝑡𝑡 𝑡 𝑡（240,R𝑖=𝛼+𝛽𝑖+𝑖，𝜀𝑖；40𝜀𝑖𝜀𝑎𝑚𝜀𝑝𝑚𝑡 𝑡步计算每日隔夜与下午残差的差值𝛿𝑡=𝜀𝑎𝑚−𝜀𝑝𝑚；𝑡 𝑡stat为均值，：𝜇(𝛿𝑡)stat= 𝜎(𝛿𝑡)/√𝑁at𝑠𝑡𝑗=𝑏𝑅𝑒𝑡20𝑗+𝜀𝑗，其中Ret20为股票过去20日的收益率，代表动量因子；εAPM详细构造步骤请参考开源金工专题研究报告《APM因子模型的进阶版》。、理想振幅因子的构造方法理想振幅因子用来衡量股票高价态和低价态振幅信息差异程度，具体步骤如下：20最高价1；选择收盘价较高的25%有效交易日，