碳酸锂2026年行情分析报告：碳酸锂供需双增资金放大价格波动

碳酸锂供需双增，资金放大价格波动——碳酸锂2026年行情分析2

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216月年1摘要

需求端：2026年需求仍将维持高增长新能源车，动力领域虽然增速边际放缓，但因其基数较高，依然贡献了碳酸锂需求的主要增量。具体看，中国因为2026年购置税5%征收、置换补贴资金缩减、补贴方式变化以及补贴车型技术标准要求提高，预计增速有所放缓；而欧洲多国在三年碳排放合规目标“缓冲期”仍将通过补贴政策大力扶持电动化，美国因为OBBB法案取消购置电动车的补贴并增加购车成本，或导致增速不增反降。预计2026年全球新能源车销量达2773万辆，增速约15%，预计2025年全球动力电池装机需求约1482GWh。储能：2025年在机制电价、政策补贴、碳酸锂等原料价格偏低的格，局国下内外储能装机加速。2026年预估全球锂电池储能装机333.45GWh，同比增速45%。但同时需要注意的是全球大宗商品同步涨价对下游利润的侵蚀，可能会导致部分项目延期或最终的装机需求不及预期。最终测算预估2026年，动力及储能电池消耗碳酸锂127.6万吨，其他小型电池消耗碳酸锂量约14.47万吨，传统领域11万吨，合计共消耗153万吨，较2025年增长26%。

供应端：2026年全球锂资源多点开花，其中增量主要由中国及盐湖、非洲、等新项目投产，和2025年H2投产项目爬坡至满产所贡献，预计2026年从矿端推测供应增量30-40万吨LCE，从而保障全球碳酸锂产量由127万吨增长至162万吨左右，增速约28%。年产能约5万吨的枧下窝锂矿复产进度备受关注，目前市场预估其将于下半年投产，其复产或将带动产量进一步增长，需保持关注。

综合看，2026年全球碳酸锂静态供需差在4-14万吨之间，2025年预估过剩5.3万吨。2026年供需延续双增格局，而2026年1月在远期需求乐观预期+抢出口订单+国内宜春及海外供应扰动担忧+杠杆资金助推下，碳酸锂价格急速拉涨，这可能会导致2026年需求增量不及预期、而刺激出更多潜在供应，以至于放大行业的供需错配程度及周期。因此需要跟踪短周期基本面变化，警惕过年前后资金撤离的急速下跌，预计二三季度维持宽幅震荡（需求逐季回暖+供应主要在下半年释放），四季度抢出口订单提振需求或将再度提振价格，预计年内价格波动较大，需要做好仓位/风险管理。预计2026年碳酸锂价格运行区间在10-20万元/吨，但不排除极端情况下突破运行区间。22025年碳酸锂价格回顾电池级碳酸锂

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平均价碳酸锂期货价格140000130000120000110000100000900007-8月，反内卷+江西锂矿矿证审查+枧下窝停产引发供应收缩预期8-9月，大厂锂矿复产消息释放+产量增加弥补云母减量1-6月，供应过剩逻辑仍是主导80000700006000010-12月，储能需求高增+动力需求前置带动库存持续去化2025/01/022025/03/022025/05/022025/07/022025/09/022025/11/0232026年全球碳酸锂消耗约153万吨第一部分4储能是新能源电力调峰调节的必备新能源发电占比不断提升

随着风光发电等清洁能源装机的不断增长，电网消纳压力也有所增加，储能调峰调频的能力使得其不再是调味剂，而是调节电力的必要配置，截止2024年，全球累计储能装机量不到光伏装机总量的5%，不过从每年新增装机比例看，光伏配储比例从2021年的11%提升至2024年的16%，且模式将由强制配储转型为市场化配储，未来储能装机将展开追逐，新增空间广阔。全球化石能源占比全球清洁能源占比70%65%60%55%50%45%40%35%30%200020032006200920122015201820212024光伏配储比例还有提升空间（GW）光伏配储比例还有提升空间（GW）新增装机规模:在运:电力储能:全球储能/光伏装机比（当年新增装机，右）新增装机容量:光伏:全球新增装机规模:在运:电力储能:全球累计装机容量:光伏:全球储能/光伏装机比（累计，右）250020005%60020%15%10%5%4%16%50040030020010004%3%2%1%0%3%13%13%11%15003%2%100050000%20212022202320242021202220232024资料：中国光伏协会，海证期货研究所储能容量补偿等机制提升装机经济性

据CESA储能应用分会不完全统计，2025年1-11月，中国新型储能新增装机40.09GW/109.01GWh（储能时长均值2.7h），同比增长36.14%/48.29%。全球电力储能累计装机规模:在运（GW）累计装机规模:在运:电力储能:新型储能:全球4003002001000::::累计装机规模

在运

电力储能

熔融盐储能

全球累计装机规模:在运:电力储能:抽水蓄能:全球《新能源电价市场化》（136号文）中提出取消强制配储，而后在各省出台的政策细则中，多省推出了容量电价、容量补偿机制，以内蒙为例，2025年4月明确提出当年容量补偿标准为0.35元/kWh（按向电网放电量执行），明确容量补偿向发电侧分摊，每年公布次年补偿标准，标准明确后执行10年，2026年补偿标准调整为0.28元/kWh，虽有下调，但依然保障储能装机的较高收益。可以看到储能收益逻辑全面升级，由传统依赖峰谷价差与辅助服务的模式，进化为“容量电价+现货套利+辅助服务”的多元盈利体系。新增装机主要是新型储能201920202021202220232024全球新型储能装机结构（%）省份容量补偿价格2025年项目:0.35元/千瓦时2026年项目:0.28元/千瓦时330元/千瓦每年锂离子电池钠硫电池铅蓄电池液流电池飞轮储能压缩空气其他内蒙古(10年)甘肃(2年)宁夏165元/千瓦每年2025年项目:160元/千瓦每年2026年项目:170元/千瓦每年100元/千瓦每年浙江广东河北河南新疆安徽100元/千瓦每年97.50放电电价兜底0.383元/kWh0.128元/千瓦时锂电储能装机在新型储能中占比约97.5%0.1元/千瓦时6资料：各省政府网站，瑞银，海证期货研究所2026年中国新型储能装机需求继续保持增长

2025年9月12日发布的《新型储能规模化建设专项行动方案（2025-2027年）》提出总体目标是：2027年，新型储能基本实现规模化、市场化发展，技术创新水平和装备制造能力稳居全球前列，市场机制、商业模式、标准体系基本成熟健全，适应新型电力系统稳定运行的多元储能体系初步建成，形成统筹全局、多元互补、高效运营的整体格局，为能源绿色转型发展提供有力支撑。全国新型储能装机规模达到1.8亿千瓦以上，带动项目直接投资约2500亿元，新型储能技术路线仍以锂离子电池储能为主，各类技术路线及应用场景进一步丰富，培育一批试点应用项目，打造一批典型应用场景。

据国家能源局显示，截至2025年9月底，中国新型储能累计装机1.07亿千瓦/2.63亿千瓦时，假设四季度新增装机量约13GW/33.8GWh，即截止2025年底中国新型储能累计装机预估1.2亿千瓦/2.97亿千瓦时，剩下2年需至少新增装机0.6亿千瓦（60GW），保障了未来2年储能装机需求。同时考虑到政策以及成本，2026年大概率是投资高峰，至少80%的量（60*0.8=48GW）将于2026年完成，且政策支持长时储能，2025年1-11月储能时长平均2.7h，预计明年储能时长均值在3h左右，即预估2026年储能新增装机量在130-144GWh，较2025年增长7.7%-19.7%。（需要注意各家统计口径有差异，且会有调整。预估值以国家目标为参考是因为基于政策给定具体数字的目标都是经过谨慎严格考核的判断，但不排除市场实际装机超预期）7资料：CNESA，SMM，海证期货研究所原料成本增长对储能装机存在负反馈

2025年下半年储能装机的高增长，除了政策外，还得益于碳酸锂价格持续下滑，电池电芯及系统成本达到低点。成本传导路径：结合公开报告对比看，碳酸锂价格上涨10万元，将带动314Ah电芯成本增加0.06元/Wh，

据中信建投证券测算，储能电芯价格每上涨0.01元/Wh，对应储能项目资本金IRR将下降约0.6pct左右，即碳酸锂价格上涨10万元，储能项目IRR将下降约3.6pct，（假设参照华能电源对新型独立储能项目IRR门槛锚定6.5%来算），11月电池级碳酸锂现货均价为8.6万元，假设IRR由8%下降到6.5%，即碳酸锂价格上涨超过13万元会影响这类储能项目装机，IRR由10%下降到6.5%，即碳酸锂价格上涨超过18万元会影响这类储能项目装机。年收入(元)套利收入内蒙古12,079甘肃6,962广东5,980山东11,365河南4,909峰谷价差(元/千瓦时)年充放电循环次数年放电量(千瓦时)放电补偿收入0.4693500.2343500.2013500.3823500.16535029.758,3300.2829,75029,7505,00010029,7502,0970.07129,75029,7506,4860.21829,7502,73055补偿(元/千瓦时)年放电量(千瓦时)容量补偿收入29,7505016,500330容量补偿(元/千瓦)容量(千瓦)5050总收入(元)20,4096.70%23,4623.40%10,9802.30%7-8%13,4625.60%8-9%14,146-2.10%9-10%IRR(不含容量补偿)IRR(含容量补偿)15.10%9-10%8资料：瑞银，海证期货研究所美国也需储能进行电力调节

2025年1-10月美国储能新增装机34.9GWh，预计全年新增装机量41GWh。

AI、数字化等产业发展高度依赖能源支撑，其中数据中心的扩张凸显了美国电力供应短板，一方面，电网老化、可再生能源间歇性需配储补能，另一方面，美国存在电网容量有限以及并网等候期较长等问题，而储能具有并网时长短、可扩容电网与平抑峰谷等优势，储能装机有望继续快速放量。中信证券预计2025/26年美国储能新增装机分别达45/60GWh左右；美银预估2026年装机量57GWh。

美国清洁能源协会（ACP）和Wood

Mackenzie公司预测，在项目经济性和政策激励措施的推动下，未来五年美国将安装92.9GW/317.9GWh的储能，假设均匀投资，2026年预计新增装机63GW。同时Wood

Mackenzie分析随着供应链调整和国内制造业的增长，美国电网侧储能市场预计将在2026年和2027年同比分别收缩11%和8%，且考虑到住宅清洁能源抵免于2026年取消，户用储能领域预计在2026年将下降6%。综合各方数据后我们将美国2026年储能新增装机预定为60GWh。美国新增装机容量（兆瓦时）100008000600040002000020232024202501020304050607080910111299资料：SMM，海证期货研究所欧洲电力

需求大，储能增长空间广

欧洲方面，电网系统消纳能力与储能基础设施的建设进度无法匹配新能源装机的快速抬升，导致负电价现象急剧增多。据Aurora数据显示，2025年欧洲多数电力市场中负电价出现的小时数显著上升，普遍超过2024年水平。其中，西班牙、荷兰和德国的负电价小时数均超过500小时；比利时、法国和波兰也均超过450小时。因此欧洲需要加速储能装机，以降低这一风险。

2025年11月，欧盟委员会发布《Overview

of

Energy

StorageDeploymentinEurope》（《欧洲储能部署概况2025》）报告显示，目前欧洲已明确共计2356个储能项目，总装机容量为170.92GW。其中70GW已投运；97.26GW预计2030年投运；另外当前欧洲在运的电化学储能项目13.9GW，处于预期中的电化学储能项目（已宣布、已获批和在建的项目）规模有84.72GW，按照时长2h预估，约为169.44GWh，年均装机约34GWh。据SolarPower

Europe发布的《欧洲电池储能市场展望2025-2029》数据看，2024年储能装机21.9GWh，2025年预估为29.7GWh，同比增长36%。2026年年度部署量预计将达到41.9吉瓦时（同比增长41%），2027年更将实现跨越式增长至68吉瓦时（增幅达62%）。我们取2者均值37.9GWh作为2026年欧洲储能新增装机量，同比+27.6%。10110资料：《欧洲储能部署概况2025》，海证期货研究所0新型市场电力转型需求带动储能装机增长

新兴市场发电结构单一、政策推动新能源转型，电力供应紧张致电价攀升等原因，催生新兴市场光储需求增长，其中包括澳洲、印度、等都有出台政策以推进储能装机的落地。澳大利亚政府推出23亿澳元的“家用电池补贴计划”，2025年12月，澳大利亚能源部对“家用电池补贴计划”进行改革，未来四年内补贴总金额从原先的23亿澳元增加至73亿澳元。补贴力度随时间每半年下调一次，同时引入阶梯补贴机制，0-14/14-28/28-50kWh部分电池容量补贴系数分别为100%/

60%/15%，新补贴机制将从26年5月起生效。2025

年

8

月，印度电力部联合中央电力监管委员会（CERC）宣布，对

2028

年

6月

30日前投运的储能项目（包括

BESS和

RE+ESS共址项目）给予100%

跨州输电系统（ISTS）费用豁免。根据沙特能源部规划，沙特到2030年将建成48千兆瓦时的储能容量，其中26千兆瓦时项目已启动。

BNEF在发布的《2025年下半年全球储能市场展望》（2H

2025Energy

StorageMarket

Outlook）中预测2025年全球将新增约92GW/247GWh储能装机（不含抽水蓄能），假设其中95%是电化学储能，电化学中97.5%是锂电储能，则2025年全球锂电储能为228.8GWh，倒推出2025年新兴市场新增装机为34GWh。在此基础上结合前面对中欧美锂电池储能装机的预测进行估算，预计新兴市场2026年锂电池储能装机48.4GWh，全球锂电池储能装机333.45GWh，同比增速45%，考虑到中间环节存在损耗，因此给予5%损耗率并结合单耗测算，全球储能端消耗碳酸锂约20万吨，将带来碳酸锂消耗增量约7万吨。储能装机预估20252026中欧12029.74514437.960美其他合计增速34.1228.848.4333.546%1111资料：

BNEF，海证期货研究所2026中国新能源车仍有购车补贴关于加力支持大规模设备更新和消费品以旧换新的若

财政部关于2025年加力扩围实施大规模设备更新和消费品以旧换新

国家发展改革委

财政部关于2026年实施大规模设备更新和消费品干措施政策的通知以旧换新政策的通知发布时间补贴期限补贴对象2024年7月25日2025年01月08日2025年12月31日2024年2025年2026年乘用车、商用车乘用车、商用车、公交车等扩大汽车报废更新支持范围。个人消费者报废国三及以下排放标准燃油乘用车或2018年4月30日（含当日）前注册登记的新能源乘用车，并购买纳入《减免车辆购置税的新能源汽车车型目录》的新能源乘用车或2.0升及以下排量燃油乘用车，补贴标准提高至购买新能源乘用车补2万元、购买2.0升及以下排量燃油乘用车补1.5万元。在《关于进一步做好汽车以旧换新有关工作的通知》（商消费函〔2024〕392号）基础上，将符合条件的国四排放标准燃油乘用车纳入可申请报废更新补贴的旧车范围。个人消费者报废2012年6月30日前（含当日，下同）注册登记的汽

价格的12%给予补贴，补贴金额最高2万元。对报废符合条件旧车并购买新能源乘用车的，按新车销售乘用车补贴金额油乘用车、2014年6月30日前注册登记的柴油及其他燃料乘用车，

对换购符合条件新能源乘用车的，按新车销售价格的8%给或2018年12月31日前注册登记的新能源乘用车，并购买纳入《减免车辆购置税的新能源汽车车型目录》的新能源乘用车或2.0升及以下排量燃油乘用车，购买新能源乘用车单台补贴2万元、购买2.0升及以下排量燃油乘用车单台补贴1.5万元。予补贴，补贴金额最高

万元。1.5自《汽车以旧换新补贴实施细则》印发之日起申请补贴的消费者，按照本通知标准执行补贴。支持报废国三及以下排放标准营运类柴油货车，加快更新为低排放货车。报废并更新购置符合条件的货车，平均每辆车补贴8万元；无报废只更新购置符合条件的货车，平均每辆车补贴3.5万元；只提前报废老旧营运类柴油货车，平均每辆车补贴3万元。继续支持报废国四及以下排放标准营运货车更新为低排放货车，优先支持更新为电动货车，补贴标准按照《关于实施老旧营运货车报废更新的通知》（交规划发〔2025〕17号）执行。货车补贴金额在落实2024年支持政策基础上，将老旧营运货车报废更新补贴范围扩大至国四及以下排放标准营运货车加力推进城市公交车电动化替代，更新车龄8年及以上的城市公交

推动城市公交车电动化替代，继续支持新能源城市公交车及动力电车和超出质保期的动力电池，平均每辆车补贴额由6万元提高至8万池更新，补贴标准按照《2025年新能源城市公交车及动力电池更新客车补贴金

更新车龄8

年及以上的新能源公交车及动力电池，平均每辆车补贴6万元。额元。补贴实施细则》（交办运〔2025〕4号）执行。直接向地方安排的消费品以旧换新资金总体按照9:1的原则实行央国家发展改革委直接向地方安排1500亿元左右超长期

国家发展改革委牵头安排超长期特别国债资金支持设备更新，。直地共担，东部、中部、西部地区中央承担比例分别为85%、90%、特别国债资金，用于落实包含上述所列政策。

接向地方安排的资金总体按照9:1的原则实行央地共担，东部、中

95%。补贴资金管

支持资金按照总体9:1的原则实行央地共担，东部、中

部、西部地区中央承担比例分别为85%、90%、95%。

若某地区用完中央下达的消费品以旧换新资金额度，则超出部分由部、西部地区中央承担比例分别为85%、90%、95%。

若某地区用完中央下达的消费品以旧换新资金额度，则超出部分由该地区通过地方资金支持，中央不再负担。对存在较大规模未兑付截至2024年12月31日未用完的中央下达资金额度收回

该地区通过地方资金支持，中央不再负担。截至2025年12月31日

补贴资金等问题的地区，通过适当方式加大督促或惩戒力度。截至理中央。未用完的中央下达消费品以旧换新资金额度收回中央。2026年12月31日未用完的中央下达消费品以旧换新资金额度收回中央。资料：SMM，海证期货研究所2026中国新能源车增速或有所放缓

2025全年新能源汽车产销分别完成1662.6万辆和1649万辆，同比分别增长29%和28.2%，新能源汽车新车销量达到汽车新车总销量的47.9%，较去年同期提高7个百分点。

2026年新能源汽车购置税从全额免征转向减半征收（20261.1-2027.12.31），每辆新能源乘用车减税额度不超过1.5万元，享受该政策的新能源汽车需符合工业和信息化部、财政部、税务总局联合发布的《关于2026—2027年减免车辆购置税新能源汽车产品技术要求的公告》（2025年第24号）中的技术要求，并列入《减免车辆购置税的新能源汽车车型目录》。而《减免税目录》以外的车辆，车辆购置税税率为10%。乘联分会秘书长崔东树对财联社记者分析表示，“通过提高技术门槛，引导企业加大研发投入，淘汰落后产品，推动产业从规模扩张转向高质量发展，稳定企业对政策的长期预期。”

《减免税目录》标准的提高，可能会导致部分车型被排出目录，从而增加购置税成本，减少销售，不过长远看，其有利于新能源汽车产品的质量提高，保障未来对高品质车型的需求增长。中国新能源汽车销量(万辆)新能源汽车产量结构20018016014012010080202520212022202320240.90.80.70.60.50.40.30.20.10纯电动占比插电混动占比60402000102030405060708091011122022202320242025资料：乘联会，中汽协，海证期货研究所2026中国新能源车增速或有所放缓

2026年新能源乘用车、商用车继续给予补贴。其一，国家发展改革委会同财政部已向地方提前下达2026年第一批625

亿元超长期特别国债支持消费品以旧换新资金计划。从支持资金看，2025年资金分布为前两批810

亿，后两批是690亿，合计3000亿。因此从总的以旧换新额度上看，预计是边际减少的。从历史数据看，其所带来的新能源车季度车销也呈现季度增速放缓的态势。

其二，补贴模式由单车补贴固定额度转变为按车价的一定比例补贴，根据报废更新

和置换更新的补贴比例及上限简单测算，购买车价在12.5-16.7万元最划算，预计10-20

万区间的车销依然是主流，而12万以下车销可能会有所下滑，20万以上车销则于对补贴方式变化的敏感度较低。另外货车及公交车电动化补贴未有变化，其销量有望保

持高景气。

其三，要求购买纳入《减免车辆购置税的新能源汽车车型目录》的新能源乘用车才

能享受补贴，而新的目录对于新能源车的技术要求是有所提高的，包括纯电乘用车电耗

≦12kwh/100km；差混车纯电续航≧100km等。综合看，以旧换新政策的延续有助于支撑全年新能源车的需求保持正增长，但补贴总资金预计缩减（2026Q1）、补贴方式变化、补贴车型技术要求提升，可能会导致以旧换新的效果呈现边际递减，因此，以旧换新对动力端的影响我们认为是中性偏暖，预计2026全年新能源汽车销量在1814-1896万辆，增速10-15%，带电量预计增加170-213Gwh（按2025年单车带电量48kwh，2026年53kwh计算）。2025年1-11月新能源乘用车累计销量（万辆）时间新能源车销量285400033780004538000307300038620004261000环比37%18%34%-32%26%10%同比32%34%43%47%35%26%700.00600.00500.00400.00300.00200.00100.000.002024Q22024Q32024Q42025Q12025Q22025Q310万以下10-20万20-30万30-40万40-50万50万以上资料：乘联会，中汽协，海证期货研究所中国货/客车电动化在提升

据中汽协统计，2025年1-11月新能源货车销量65万辆，同比增长65%，其中纯电动占比90%。纯电动货车1-11累计销量57.62万辆，同比增长60.5%，其中76%是轻型货车，16%是微型货车，6%是重型货车。（重型：车长大于等于6m，总质量大于等于12000kg；中型：车长大于等于6m，总质量大于等于4500kg且小于12000kg；轻型：车长小于6m，总质量小于4500kg；微型：车长小于等于3.5m，总质量小于等于1800kg）

2026年预计新能源货车继续保持高增，其中轻型货车67.44万辆，同比+18.27万辆，微型货车10.3万辆，同比+0.1万辆，重型货车5.67万辆，同比+1.45万辆，中型货车2万辆，同比+0.69万辆。

微型货车单车带电量40-60Kwh，轻型货车单车带电量80-100Kwh，重型货车单车带电量400-600Kwh（主流）。按照均值计算，2026年电动货车带电量预计合计增加25GWh。货车销量：能源结构纯电动货车销量结构80%70%60%50%40%30%20%10%0%100%80%60%40%20%0%纯电动货车：轻型纯电动货车：重型纯电动货车：微型纯电动货车：中型货车：柴油汽车占比货车：汽油汽车占比货车：纯电动汽车占比其他20/12

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25/07资料：乘联会，中汽协，海证期货研究所中国货/客车电动化在提升

2025年1-11月纯电动商用客车销量17.6万辆，同比增长58%，其中大型客车2.2万辆，占比12.5%，中型客车2万辆，占比11.5%，轻型客车13.35万辆，占比76%。预计在政策补贴下，2026年销量保持增长，其中大型客车约3.5万辆，同比+1.34万辆，中型客车4.95万辆，同比+2.9万辆，轻型客车18.5万辆，同比+5万辆。另外大型客车单车带电量为200kWh至500kWh，中型150kWh至300kWh，轻型80kWh至120kWh，按照均值计算，2026年电动客车带电量预计合计增加16.4GWh。电动客车销量结构（万辆）2000000%纯电动商用车销量：大型客车纯电动商用车销量：轻型客车纯电动商用车销量：中型客车1500000%1000000%500000%0%22/07

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25/1资料：乘联会，中汽协，海证期货研究所中欧达成协议，出口量有望保持较高水平

2025全年中国新能源汽车出口量合计258.3万辆，较去年增长103%，主要出口至欧洲及亚洲等地区。2026年1月12日中欧达成电动汽车最低限价协议以替代关税，中国车企今后将通过承诺不低于特定最低售价的方式，避开目前介于7.8%至35.3%之间的惩罚性关税。这不仅为欧洲本土车企提供发展空间，也缓解了中国高端车进入欧洲市场的压力。近期加拿大也表示，将允许每年最多49,000辆中国电动汽车进入加拿大市场，这些车辆将适用最惠国关税税率6.1%。这一协议标志着加拿大结束了对中国电动汽车加征100%关税的政策，转而采用关税配额制度。

预计2026年新能源汽车出口保持较高水平，年出口量预3估6为0万辆，同比增加40%，其中80%是纯电动，20%是插混。中国新能源汽车出口量(万辆)国家1-11月出口量占比353025201510520222021202320242025比利时墨西哥英国262248199041194473185834179302138620135030126728106568969719%7%6%6%6%5%4%4%4%3%菲律宾巴西阿联酋澳大利亚泰国印度尼西亚印度001020304050607080910111217资料：海关总署，海证期货研究所欧洲部分国家增加补贴以推动电动化

2025年1-11月欧洲新能源车销量346.23万辆，同比+30%。2025年3月，欧盟委员会在行业压力下让步，宣布为欧洲车企提供三年“缓冲期”来实现碳排放合规目标，即以2025-2027年三年碳排放均值作为合规条件。同时，欧洲部分国家于2025年重启补贴并延续至2026年底，包括意大利于2025年10月22日开启“超级汽车补贴计划”；英国政府于2025年7月启动初始资金6.5亿英镑（约60.51亿元人民币）的电动汽车补贴计划，于2025年11月23日宣布，将追加13亿英镑（约121.09亿元人民币）电动汽车补贴，同时投入2亿英镑（约18.62亿元人民币）加快充电桩布局，进一步推动汽车产业向零排放转型。

预计2026年欧洲新能源汽车销量450-480万辆，同比增长17-25%。欧洲新能源汽车销量(万辆)4540353025201510520252021202320240010203040506070809101112资料：EV

sales，海证期货研究所OBBB法案打击美国电车产业

2025年1-11月美国新能源汽车销量139万辆，同比+0.66%。OBBB法案规定于2025年9月30日后取消购置电动车的补贴，，叠加法案规定电动车需缴纳250美元注册费，混动车则需缴纳100美元，消费者购车成本抬升将打击购车意愿，进而车厂销量下滑冲击美国本土正处于发展阶段的电动车产业（不排除州政府会采取措施缓和法案带来的冲击），尤其是对单一车企冲击最大，而传统车企将会重新规划油车与电动车比例，以适应法案所给出的电动化节奏放缓的基调。从月度销量看，10月销量直接腰斩。预计2026年美国新能源汽车销量可能转为负增长（保持与2025年同样销量水平有一定难度），保守估计月均10万辆，则2026年总销量120万辆，同比下滑近18%。美国新能源汽车销量当月值（万辆）美国新能源汽车渗透率(右)1816141210814.0012.0010.008.006.004.002.0060.0022/01

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25/0919资料：iFind，海证期货研究所关注固态/钠电池进度

固态电池进度：2025年国内企业基本上建成或在建全固态电池中试线，单体容量20~70Ah，能量密度350-500Wh/kg，部分企业已经有装车装车测试计划。后续规划：国内企业2026年左右基本都会启动装车测试，2027年实现小批量出货（市场分歧主要在于工艺路线定型、中试验证的现实博弈，以及

2030

年能否真正实现规模化商业闭环，这依赖于中试线良率优化与降本进度是否符合预期。）。若采用锂金属负极，单GWh固态电池的碳酸锂消耗量将大幅增加至约1906吨LCE，相当于传统液态三元电池的2.8倍、磷酸铁锂电池的3.4倍。因此固态电池将在未来增加碳酸锂消耗潜力，需要关注其发展进度。

钠电替换：钠电具有低温性能优，材料供应瓶颈小，安全性能高等优势，锂电行业也在加速布局钠电，并推动在动力、储能等新能源场景的规模化应用。行业主流观点认为，若碳酸锂价格长期高于13万元/吨，钠电池在中低端新能源车、低速电动车以及部分储能场景中，替代锂电池的价值就将显现。

综合看，预计2026年中国新能车销量增长15%至1896万辆，欧洲+25%至480万辆，美国-18%至120万辆，合计2496万辆，三者合计在全球中占比90%，预计全球销量达2773万辆，增速约15%。从结构来看，2025年纯电动占比缓慢回升，带动纯/混比值抬升至1.8，预计2026年维持这一比例。欧美仍以纯电为主，其中欧洲比值为2，美国约为4.5。而其他地区，各地纯/混比值差异较大，因此取折中比值2。预计全球混插动力销量达951万辆，纯电1822万辆。按照单车带电量测算，2025年全球新能源车带电量约1195GWh，2026年预估1482GWh，其中磷酸铁锂电池占比70%约1037GWh、三元电池约445GWh。欧洲新能源汽车产量结构（辆）地区

纯/混比值2026年纯电销量E2026年插电混动销量E

合计876543210欧洲纯电动/插混动力中国纯电动/插混动力美国纯电动/插混动力中国欧洲美国其他合计1.821219320986771602218964804.52120185182292277-9512773202320242025资料：欧洲汽车制造商协会，中汽协，海证期货研究所下调/取消出口退税引发抢出口交易

1月9日，财政部、国家税务总局发布《关于调整光伏等产品出口退税政策的公告》，宣布自2026年4月1日起，取消光伏等产品增值税出口退税，自2026年4

月1日起至2026年12月31日，将电池产品的增值税出口退税率由9%下调至6%；2027

年1月1日起，取消电池产品增值税出口退税。公告还附录了光伏等产品249项、电池产品22项。

早在2024年11月15日就曾公告下调过一次退税税率，即2024年12月1日起，光

伏、电池出口退税从13％下降至9％。此次与锂相关产品部分将在4月取消出口退税，部分是4月下调，2027年取消。企业若想保证利润不大幅下滑，要么降低成本，要么提高销售价格。其中六氟磷酸锂、钴酸锂中国产量在全球占比超90%，锰酸锂超80%，NCM和

NCA约75%。且因全球储能、动力需求处于增长中，预计取消退税将在短期引发一波补库需求的释放，不过六氟磷酸锂、钴酸锂、锰酸锂主要是国内使用，出口占比相对偏低（不到

5%），

三元正极材料出口占比约15%。因此这部分的抢出口对碳酸锂的提振相对有限。电池端则是于4月1日出口退税从9%下调至6%，一定程度带动一季度抢出口订单提升，但同时对二季度的需求有。透2支027年将取消出口退税，电池企业将提高售价或推动降本，因此到了下半年抢出口带来的订单增量与降成本动力之间的博弈将更加激烈，碳酸锂价格并非一定因抢出口而持续上涨。21资料：

财政部

，海证期货研究所2026年全球碳酸锂产量约157-167万吨第二部分22全球锂资源多点开花

2026年全球锂矿资源多点开花，预计将贡献产量增量30-40万吨。

澳矿目前在产矿山有6座，收益于PLS下P1000项目扩建后并过渡到P850运营模式、Greenbushes的CGP3项目投产等，锂矿资源产量将有约5.7万吨LCE增加；同时，若碳酸锂价格长期维持高位，可能推动前期关停的Bald

Hill、

Finniss等矿山重启，以及在产矿山上调产量预期。

非洲矿方面，赣锋马里Goulamina一期项目已投产，二季项目计划2026年扩产至100万吨，津巴布韦Zulu锂钽项目重启运营，紫金刚果金马诺诺项目2026年一季度将实现首批锂精矿产出，预计产能增加约12.5万吨LCE，而产量上考虑到有些项目投产时间不确定以及非洲项目释放进度只给了6.5万吨LCE的增量。

南/北美和欧洲方面，法国Eramet阿根廷CentenarioRatones工厂正在加快实现满产，Galan在阿根廷的HMW锂项目已获得融资将于2026上半年投产，紫金阿根廷3Q项目一期于2025年9月投产，其还计划二期扩产。芬兰Keliber锂矿项目计划于2026年上半年复产，剔除sigma复产不确定，其余矿山预计带来3.5万吨LCE增量。而关于美国门罗主义引发的对南美供应稳定性担忧，我们认为美国目前对其进行资源控制存在一定难度，玻利维亚也松口表示新政府将尊重前任左翼政府签署的所有油气与锂矿合同（含中、俄企业相关协议）。

中国新增产能预计更多，且2025年下半年新增产能将贡献产量增量，包括湖南鸡脚山锂矿项目一期预计2先0于26年投产，赣锋锂业的内蒙古维拉斯托矿业有限公司锂锡多金属矿或于2026年8月底全厂试运转，紫金矿业湘源锂多金属项目于2025年12月投产，川能动力李家沟项目于2025年7月投产，紫金矿业的拉果错盐湖二期4万吨计划于2026年6月底建成投产等，预计新增产能24万吨，产量增量约18万吨。23资料：公开资料整理，海证期货研究所澳矿仍是国内冶炼的主要进口矿源

海外矿项目大多都有中资企业的身影，且这些矿山通常先采选至精矿，然后运输至国内进行加工冶炼至碳酸锂，所以可以通过精矿进口量了解海外矿石供应现状。

据SMM统计，2025合计进口锂精矿621万吨，较去年同期增长9%。其中有62%进口自澳大利亚，19%进口自津巴布韦，7%进口自尼日利亚，其余12%则是进口自巴西、加拿大、卢旺达等地。

澳大利亚目前在产矿产Greenbushes、PLS、Mt

Marion、Wodgina、Kathleen

Valley、Mt

Holland，之前停产的矿产目前未复产，需要关注Finniss

、

BaldHill

等矿可能在碳酸锂高价吸引下加快复产。锂精矿进口（吨）450000巴西尼日利亚澳大利亚津巴布韦其它400000350000300000250000200000150000100000500000-500002022/122023/052023/102024/032024/082025/012025/062025/1124资料：SMM，海证期货研究所澳矿停产产能的复产可能性

2024年因碳酸锂价格持续低迷，澳矿中Finniss锂项目、Mt

Cattlin、

Bald

Hill相继停产，格林布什矿山下调产量预期、Marion降低开工，皮尔巴拉关闭了Ngungaju加工厂。其中，

2025年9月Core

Lithium宣布已完成Finniss锂矿项目的全面重启研究，公司通过优化采矿方式、收购关键基础设施和升级加工厂，实现了采矿成本降低40%，处理成本下降33%的重大改进。公司预计单位运营成本将在每吨-679805澳元之间，折碳酸锂成本约6万。其在停产前折碳酸锂产能约2万吨，若复产则产能将提高至约2.5万吨。同时，Core在2025Q3季度报告中表示继续储备约

5,000吨锂精矿和

75,000

吨锂粉，如果市场情况好转，这些库存仍可供出售（这部分会成为弥补供应的增量）。不过Finniss锂矿项目重启预计需要1.75亿至2亿澳元的预生产资金，融资进度将影响着复产可能性。

力拓旗下Mt

Cattlin锂矿于2025年Q2正式关停，该锂矿折碳酸锂现金成本接近8万元，其露天开采资源几近枯竭，力拓表示延长矿山寿命的地下开采潜力目前正在研究中。目前暂无复产计划。

MRL旗下Bald

Hill矿于2024年Q4停产，该锂矿折碳酸锂现金成本接近8万元，仍处于维护保养状态，在其2025财年业绩电话会记录中提到，该矿山需要3-4个月才能重新动员，然后再慢慢启动超过2个月后才能良好运转。

Pilbara

Minerals在2024年12月关闭了Ngungaju加工厂，目前其处于维护保养状态以便在价格上涨时灵活增加产能。澳矿在产产能情况

澳矿方面，PLS下P1000项目扩建后并过渡到P850运营模式，产量有明显提升，Greenbushes的CGP3项目或按计划于2025年底投产（精矿产能52万吨），MRL旗下Marion和Wodgina矿山在2025年得到回收率和产量优化，Kathleen

Valley、MtHolland等矿山也将贡献一些增量，预计产量合计增加约45.2万吨（折碳酸锂约5.7万吨），若价格长期处于高位，企业可能会上调产量规划。澳矿2025Q1plsGreenbushesMtMarionWodgina6.3KathleenValley

MtHolland12.5343479.578.598.728.722025Q222.16.27.37.327.88.32025Q322.4822.4879.56328.82025Q4E2025年产量328.813232.235.5914.50财年指引36.5–

财年指引2026年产量预估增量-精矿87财年指引150-16529.21.435.2345万吨16-18万吨7.44264.912.50CGP3项目（第三代选矿厂）仍按计划将于2025年底启动调试（年产能52万吨锂精矿）。年产能50万吨精矿/年，凯瑟琳角露天矿预计于2025年12月按计划完工2025年7月首次生产，38.3万吨年产能备注Marion年产能90万吨，Wodgina50万吨，两矿产量统计是按照日历季度，2026年产量用财年指引进行估算山均完成回收率和产量优化资料：公司报告，海证期货研究所非洲2026年产能情况

非洲矿石资源禀赋较优，部分项目甚至可以媲美澳矿，因此吸引了中资企业纷纷前往布局，目前津巴布韦、马里等都有项目，预估2026年产能+12.5万吨LCE，产量预估6.5万吨LCE。不过需注意非洲当地地缘风险、政策变动等对供应的扰动。

其中，赣锋锂业马里Goulamina锂一期项目于2024年12月15日投产，二期项目计划于2026年扩产至100万吨；雅化集团卡玛蒂维锂矿2024年全部投产（2026年1月雅化集团表示津巴布韦锂矿已批量运回国内并投入生产，说明该项目进入规模化生产保障冶炼端正常使用）、海南矿业马里Bougouni于2025年一季度开始投产，2025年10月首批锂精矿产品起运。矿业公司Premier

AfricanMinerals（天第一大股东）在对锂精矿回收率和品位进行改进后，重新启动了津巴布韦Zulu锂钽项目的运营。该工厂于2025年7月6日恢复运行，最初以有限的进料运行。在2025年8月20日宣布完成调试测试阶段后，项目目前已进入下一阶段，计划通过进一步测试运行，对选矿厂的浮选流程进行优化，以确保稳定产出可销售级别的锂精矿（Li₂O含量超过5%），该项目规划锂精矿年产能为8.4万吨，已投产试点产能约为5万吨锂精矿。

2026年非洲新增项目主要是紫金在刚果金马诺诺的项目，马诺诺锂矿项目设计总开采和加工能力为每年500万吨，配套建设一座年处理50万吨锂

精矿的冶炼厂，投产后每年可产出约9.5万吨粗硫酸锂（折碳酸锂约6.25万吨）。紫金表示2026年一季度实现首批锂精矿产出。

当地时间2025年6月10日，津巴布韦矿业部长温斯顿·奇坦多(WinstonChitando)在内阁会议结束后的媒体吹风会上宣布，津巴布韦政府决定从2027年起禁止锂精矿出口，此举旨在促进各矿企在津巴布韦国内建立加工和精炼设施，推动本地矿业加工发展。

另外，中矿资源Bikita和华友Arcadia项目出于成本优化考虑在2024年暂停了透锂长石精矿的生产，Bikita项目透锂长石可提供2.3-2.5万吨LCE，因为透锂长石收率与品位较低，一般用作调配和库存储备。Arcadia每年生产40万吨锂精矿，可供生产5万吨LCE，其中停止使用透锂长石预计将影响2万吨LCE。若碳酸锂价格能长期维持高位，这部分产能也存在重启的可能。南/北美+欧2026年产能情况

南美主要贡献盐湖锂产能，2026年增量主要是来自新项目投产以及前期投产项目的爬产。南美+北美+芬兰产能增加预估9万吨LCE，产量增加预估3.5万吨LCE。其中法国Eramet在三季报中表示，旗下阿根廷

Eramine公司CentenarioRatones工厂计划未来6-9个月达成2.4万吨/年的满产目标（预计产量较2025年+1.5万吨），澳大利亚矿商Galan

Lithium为其位于阿根廷的Hombre

Muerto

West

（HMW）锂项目获得了2000万澳元（合1300万美元）的融资，该项目将于2026年上半年投产。在其2024年申请资金支持时，该公司表示计划一期生产4,000吨/年的LCE，满负荷生产时将达到5,400吨/年。（预计+0.2万吨）

据阿根廷当地媒体2025年9月12日报道，紫金矿业已在阿根廷卡塔马卡省（Catamarca

prov）in启ce动其

3Q（Tres

Quebradas）锂矿项目的运营，该项目一期工程的碳酸锂当量年产能将达到

2万吨，据悉3Q

锂矿项目还计划进一步扩产：二期工程将把年产能提升至

3万吨碳酸锂当量，三期工程则将年产能增至

5万吨碳酸锂当量。（+0.8万吨）

韩国浦项Sal

deOro二期项目计划2026年正式投产，规划产能2.5万吨。（+0.5万吨）北美：

1月

13日（阿格斯）—巴西领先的锂生产商Sigma

Lithium表示，其位于Grota

doCirilo的矿场将在

1月底前恢复部分生产，此前该矿场已停产

3个半月。

该公司在巴西的锂精矿产能约26万吨，其曾计划在2026年实现产能翻番至52万吨。（+1.5万吨）

南非Sibanye-Stillwater公司旗下芬兰Keliber锂矿项目和法国GalliCam电池材料项目获欧盟CRMA法案战略项目认证。Keliber项目计划2026年上半年投产，达产后年产量1.5万吨电池级氢氧化锂，可开采18年。

美国门罗主义引发对南美供应稳定性担忧，但我们认为美国目前的军事实力、政治实力以及经济实力对南美进行资源控制存在一定难度。（玻利维亚新任政府对中国企业锂资源合作的态度变化也可窥见一二）中国2026年新增产能较多

2026年从矿端测算的新增产能预估有24万吨LCE，冶炼端中矿资源在2025年中技改停产，2026年1月恢复生产，因此这部分产能也将贡献碳酸锂产量增量；此外2025年三四季度投产了20万吨产能，产能爬坡至满产将在2026年贡献较大增量，合计预估2026年中国碳酸锂产量增加超18万吨。湖南鸡脚山锂矿采矿证是大中矿业取得的首个大型锂矿采矿证，大中赫锂矿锂渣无害化综合利用新工艺碳酸锂项目预计年产8万吨电池级碳酸锂，计划2028年建成。目前项目仍在建设前期阶段，一期2万吨/年项目预计先于2026年投产。2025年2月28日，大红柳滩300万吨/年采选项目重介投料试车成功，生产出第一批合格锂精矿（品位5.0%），项目由此进入全面试生产阶段。2025年5月30日上午10时，由中国二十冶承建的新疆和田大红柳滩稀有金属矿采选工程项目（一期）迎来重大节点——300万吨/年采选工程的磨浮厂房成功实现带料投产！预计达产后年产能60万吨锂精矿。二期100万吨/年项目已进入审批阶段，完成后总产能将达400万吨/年，成为全国最大采选基地。

藏格矿业于2025年三季度启动麻米错盐湖项目一期5万吨/年碳酸锂项目工程建设，项目建设周期预计为9～12个月。预计2026年底投产。据中信国安科技发展有限公司，我国盐湖提锂产业化技术实现关键突破。2026年1月19日，全球首条2万吨脱钠卤吸附提锂生产线在该公司建成并达标投产。这是继该公司去年建成全球首条万吨级沉锂母液萃取法提取电池级碳酸锂产业化示范线后，在盐湖锂资源高效开发领域取得的又一重大产业化成果，标志着我国在战略锂资源自主保障能力建设上迈出重要步伐。

中矿资源(002738)2026年1月4日公告，公司下属全资公司中矿资源（江西）锂业有限公司（简称“中矿锂业”）投资建设年产3万吨高纯锂盐技改项目已完成建设并取得试生产备案，于