广东宏大爆破股份有限公司财务报表分析-基于哈佛分析框架

广东宏大爆破股份有限公司财务报表分析广东宏大爆破股份有限公司财务报表分析-基于哈佛分析框架摘要近二十多年来,我国工程爆破技术水平和民爆行业发展迅速，每年的爆破工程行业产值已达千亿级别。随着全球经济发展逐步放缓，民爆行业也面临着市场动荡下的各种问题。本文以宏大爆破为研究对象，利用哈佛分析框架对其进行全面的财务分析，并根据分析总结出结论，提出针对性建议，以帮助宏大爆破公司管理层和投资者能更加清楚的了解公司的经营现状。本文主要分为三个部分，第一部分为介绍相关理论以及公司概况。第二部分利用哈佛框架四个维度（战略、会计、财务以及前景分析）对公司进行全面分析。第三部分则是利用上述分析结果对公司经营提出改进建议。关键词：爆破行业；哈佛分析框架；财务分析AbstractInthepasttwodecades,China'sengineeringblastingtechnologylevelandcivilexplosionindustryhavedevelopedrapidly.Theannualoutputvalueoftheblastingengineeringindustryhasreached100billion.Astheglobaleconomicdevelopmentgraduallyslowsdown,thecivilianexplosionindustryisalsofacingvariousproblemsundermarketturmoil.Thispapertakesthegrandblastingastheresearchobject,usestheHarvardanalysisframeworktoconductacomprehensivefinancialanalysis,andsummarizestheconclusionsbasedontheanalysis,andputsforwardtargetedsuggestionstohelpthemanagementandinvestorsoftheHongdablastingcompanytounderstandthecompany'soperationsmoreclearly.Thispaperisdividedintothreeparts.Thefirstpartistointroducerelevanttheoriesandcompanyprofiles.ThesecondpartusesthefourdimensionsoftheHarvardframework(strategy,accounting,finance,andprospectanalysis)toconductacomprehensiveanalysisofthecompany.Thethirdpartistousetheaboveanalysisresultstoproposeimprovementstothecompany'soperations.Keywords:blastingindustry;Harvardanalysisframework;financialanalysis第页目录TOC\o"1-2"\h\u摘要 2Abstract 3导论 21、问题的提出 22、本论文相关国外研究动态 33、本论文相关国内研究动态 34、论文主要研究内容与组织结构 4一、哈佛分析框架理论简介 41、战略分析 42、会计分析 53、财务分析 54、前景分析 5二、行业分析与公司概况 51、爆破行业分析 52、宏大爆破公司概况 6三、哈佛分析框架下宏大爆破公司的财务分析 71、战略分析 72、会计分析 93、财务分析 154、前景分析 19四、结论与建议 201、财务分析结论 202、宏大爆破公司经营管理的改进建议与对策 21参考文献 22致谢 23导论1、问题的提出爆破工程广泛应用于煤矿的开采及能源勘探、交通建设、建筑物拆毁、基础工程建设等领域，爆破行业与煤矿行业、基础设施建设行业等的联系较为密切，与大型房地产业投资规模紧密相扣，爆破行业是工业行业中最先直接受益于基础设施建设的板块。此外，国家积极推进西部煤矿项目与稀有金属等的开采，这也带动了民爆工程的需求。在此大背景下，本文基于哈佛分析框架，以其对外公开披露的财务数据为分析来源对广东宏大爆破股份有限公司进行财务分析，找出对公司经营管理产生影响的因素以及存在的问题，方便该公司的经营管理者做出正确的管理决策，投资者能够做出正确的投资选择。本论文相关国外研究动态ClydeP.Stickney（1999）将财务分析的大致框架分为三个部分，第一部分主要研究了对内部财务会计工作造成影响的宏微观环境以及企业的经营管理过程；第二部分是会计分析，主要分析了企业对外公开披露的财务数据的重要内容与真实程度；第三部分是财务分析，对企业的偿还债务的能力、盈利能力和发展前景做了分析，且评估了企业现有价值的大小。K.G.Palepu、P.M.Healy和V.L.Bernard（2000）三位学者首次提出了哈佛分析框架，它与传统的财务分析方法有着很大的不同之处，传统财务分析更加注重数据分析，分析结论过于片面，没有说服力。而哈佛分析框架则更为客观、全面，其包括战略、会计、财务和前景四部分内容进行分析，这种分析框架能够使管理者更加全面真实的了解公司财务状况，帮助其更准确的做出公司的财务决策。RobertKaplan和DavidNorton（1992）认为企业的宏微观环境以及企业前景在财务分析中扮演着不可忽视的作用，并设计了平衡计分卡，从财务、顾客、内部运作和学习这四个方面出发，用以全面评价企业的财务状况。ErichA.Helfert（1997）认为财务分析框架包括筹资活动、经营活动、投资活动以及价值评估四个部分，并且总结了企业的经营管理过程、宏观环境因素和财务报表数据之间的相关性。本论文相关国内研究动态刘刚等（2015）认为，具有实际意义的财务分析框架不能只关注企业内部财务报表上的数据，应同时注重企业非财务数据，比如行情发展、企业战略环境等。财务分析内容应该包括财务报表、企业经营相关的宏微观环境、政策变动等，站在战略的高度对企业进行分析。记慧丽（2019）认为财务报表分析就是以公司对外公开的财务数据为基础，非财务数据为辅助，利用专业分析方法去评价企业的财务状况、发展前景等信息，并根据得到的结论提出针对性建议。财务报表分析不仅可以分析企业一定时期的财务信息，还可以对企业过去和现在的情况进行总结，并对企业前景进行预测，为企业自身管理者以及投资者的财务决策提供科学合理的判断标准。段学群（2019）认为，财务分析能够及时了解企业经营过程中存在的问题，为企业管理工作进行完善，为企业管理者做出合理经营决策做出战略支持，在企业运营中发挥着不容忽视的作用。就目前而言，在企业财务分析中，使用的分析方法多是比率分析法和比较分析法，这两种分析方法实际上已经能够适应新时期企业发展中对于财务管理的要求。但是在实际应用中，这两种方式都是对企业过去经济活动的反映，提供的财务分析报告也仅能体现企业过去一段时间内发生的经济活动，并没有关于企业发展的前瞻性建议。李心合（2006）指出企业财务报表框架已不适应财务分析学科的发展，其另辟蹊径，具有实用性的财务分析应该寻找出公司的价值驱动因素和价值创造的源泉，将企业价值放入财务分析对象中，并着重强调了预测性分析的重要作用。崔玉英、李长青等（2014）通过内生性和敏感性测试，检验出我国财务分析师的跟踪决策与公司的长期成长能力呈正向关系，他们卓越的预测和选择能力使得投资者与企业之间的信息更加对称，能促使前期盈余波动较大的企业有效提升企业价值。论文主要研究内容与组织结构本文共分为三个部分第一部分是导论，简述相关背景并综述国内外研究动态。第二部分是哈佛分析框架的理论简介，分为四个部分：战略分析、会计分析、财务分析、前景分析。第三部分是基于哈佛分析框架对公司进行具体财务分析。第四部分是结论与建议，它总结以上三个部分的内容，并提出针对性的建议与对策。哈佛分析框架理论简介本文采用哈佛分析框架进行分析，这是由美国的两位商学博士教授克雷莎·G·帕里普，维多克·L·博纳罗和保罗·M·希利合作编写的《运用财务报表进行企业分析与评估》这一著作中提出。以往使用的财务分析方法只是单独立足于公司财务报表，但哈佛分析框架更全面更详细也更具可信性，除了传统财务分析方法对财务报表的分析以外，哈佛分析框架还包括对行业环境和发展战略的分析。因为每一家公司都有自己所处的市场环境，因此将公司财务数据与公司面临的外部环境、机遇挑战以及内在经营现状和优劣势进行综合分析是非常有必要的。哈佛分析框架的优势不仅只是体现在分析范围上，在分析方法上也有其独特的优势，其采用定量与定性相互结合来形成一个完整的分析体系，主要包括四个部分：战略分析、会计分析、财务分析和前景分析，这四个部分环环相扣，互相构建逻辑，前者为后者做铺垫，后者则在前者的基础上完善。战略分析战略分析是哈佛分析框架的第一步，也是最基础最重要的一步。它是通过对企业内部环境和外部环境进行分析从而得出企业的利润驱动因素和经营风险，了解企业的盈利能力。战略分析是一种宏观的定性分析。它可以宏观把握企业所处的行业环境以及发展水平。战略分析主要使用波特五力模型分析法或SWOT分析法，其中前者用来衡量企业的行业环境，后者用来衡量企业的发展战略分析。会计分析会计分析就是对企业财务报表上的数据进行分析，其分析对象主要包括各种财务报表以及会计政策等。合理的分析结论能够增加财务分析的可行度，因为某些企业的管理层有可能因为个人利益而去加工和改造企业的财务报表，而财务分析又是以企业公开的财务报表为基础进行的，所以对企业的会计分析很有必要。会计分析主要是研究资产负债表、利润表以及现金流量表的整体结构，找出几个变动较大的科目，结合其他财务资料来分析其变动的原因以及异常的会计数据和会计估计。财务分析财务分析是以会计分析的结论和其他数据资料为基础，运用特定的分析方法，对企业的盈利能力、偿债能力、资金利用情况和进一步扩张的能力进行分析。将企业不同时期进行对比，以评估企业的经营状况。财务分析主要用到比率分析法和现金流量分析法，对企业的财务政策和经营状况进行评价需要用到比率分析方法，对企业的现金流状况以及财务收支弹性进行评价需要运用现金流量分析方法。前景分析企业的发展不能只看过去和现在，而更应该眺望未来。前景分析即是结合企业的战略分析、会计分析、财务分析的分析结果，来推测企业未来的发展能力以帮助企业管理者与投资者进行投资决策。企业在全面掌握企业过去和现在的经营状况的基础上，可结合自身的优势，确定其未来发展的目标和方向。同时也可得知企业存在的潜在风险，并提出综合性的改进建议。行业分析与公司概况爆破行业分析目前，我国经济稳健发展，经济体制改革颇见成效，国家不断加大能源勘探和基础设施建筑的资金投入，这也同时加速了其他基础工业的发展速度，为爆破行业提供了新的平台。截止到2013年我国民爆行业炸药消耗量已超过430万吨,每年爆破工程行业产值在1500亿元以上。随着我国近几年经济增速放缓，国家政策改变以及环保意识逐渐深入人心等因素影响下，露天煤矿开采产业大规模停工或整改，民爆工程行业产值有所下降，但国家出台新型政策积极引导，爆破企业逐渐转型，积极开拓新型板块，通过大力发展新型技术来提高企业的竞争力。随着大的经济背景转好，基础建设投资政策逐渐落实，民爆企业行业局势有所好转，部分转型成功板块已经取得显赫成果。近年来，国家在基础设施建设方面投入大量资金，铁路、公路、水利设施都将是未来国家重点投资对象。矿山开采和基础设施建设的良好发展前景为民爆器材行业提供了广阔的发展空间和持续不竭的发展动力。宏大爆破公司概况自1985年广东宏大爆破股份有限公司创建开始，该公司以其勇于创新的探索精神，敢于实践的勇者风范在工程爆破行业一路蓬勃发展，其在爆破行业拥有多项前沿技术。通过这些年来该公司的不断发展，其已经成长为一个成熟且具有国家建设部核发的拥有国家一级资质的大型企业，该公司的业务涉及爆破与拆除工程、土石方工程、地基与基础工程、隧道工程专业承包等工程业务，也涉及承包境内外工程业务。其业务主要由三大板块构成，包括陆上爆破、矿山工程业务、民爆业务。公司业绩也随之高速增长，自该公司改制以来，销售收入的增长速度达到百分之五十。公司知识体系成熟，也十分注重知识分子培养，拥有众多高级知识技术人才。目前公司有国务院特殊津贴专家2人，教授级高工4人。公司成立至今，获得过许多荣誉奖项，其中包括国家科技进步二等奖3项，省部级科技进步奖40余项，国家发明专利及实用新型专利100余项。近年来，公司积极研发导弹并转型成功，开拓了军工板块，这也意味着宏大爆破公司将翻开公司发展历程上新的一页。哈佛分析框架下宏大爆破公司的财务分析1、战略分析本文使用SWOT分析法对宏大爆破公司进行竞争战略分析，SWOT分析法也称态势分析法，是美国旧金山大学管理学教授韦里克于上个世纪80年代初提出的，这一方法是通过构建SWOT矩阵表，列明企业的竞争优势（strength），竞争劣势(weakness)，机会(opportunity)和威胁(threat)。（1）企业战略优势第一：宏大爆破公司具有一定的品牌优势。由于其创建较早，距今已经有三十多年了，在广东爆破市场持续发展并且在全国范围内都积累了一定的市场认可度，企业的业务品牌也具有较高的市场信誉。第二：机制体制优势。公司自2003年进行改制以来，不断进行机制体制的探索和实践，最终确定了国有民营的机制体制。在这种机制下，公司建立了多元化混合的股权结构，建立了规范的法人治理架构，建立了激励与约束机制，这都是公司在越趋激烈的市场竞争中保持业绩稳定、持续增长的重要保障。第三：人才优势。对于爆破公司来说，人才状况会直接影响到工作能力与甲方的选择，公司在成立之初，就已经意识到优秀人才对一个企业的重要性，因此在培养与引入优秀人才上投入大量人力财力。公司知识技术力量雄厚，非常重视高级知识分子与高技术人才的挖掘与培养。直至目前为止，公司已出版爆破科研著作6部，累积在国家核心期刊发表爆破技术论文超百篇。（2）企业战略劣势第一：资金周转困难。爆破企业是长周期产业，期初需要大量资金投入，整个过程资金链条长，资金周转困难，尤其在和私人煤矿公司签订合同时，后期款项收回会较为困难。这十分不利于企业内部资金周转以及新合作项目的开发。根据企业公开的资料看，企业每年都有大量的外债并未收回，对公司的运营造成一定影响第二：潜在安全隐患。爆破行业的工区通常都在山区或被爆破建筑物附近，工人平时都会近距离的接触火药雷管等危险物品，工人的安全问题就存在巨大的隐患。爆破安全事故一旦发生，即是重大安全事故，并且会破坏公司名誉，增加公司内部员工管理难度，造成公司巨大财务损失。（3）企业战略机会第一：紧跟经济全球化脚步，拓宽市场范围。经济全球化是不可逆转的趋势，它有利于各国更快地获得世界范围内的技术和管理经验，增强企业的国际竞争力，促进了各国资本的流动，推动了科技和文明的进步。在此大环境下，宏大爆破公司应把握住机会，积极扩展海外市场，制定差异化竞争战略，创新技术，找到更多的利润增加点。第二：行业政策积极引导，爆破行业需求增加。在我国经济增速开始放缓、能源结构调整深入及基础设施等重点工程项目建设速度减慢等多重因素的影响下，工业用电量下行，煤炭、铁矿石等矿山开工不足，民爆器材需求量出现一定程度的下降。但在行业产业政策的引导下，民爆企业通过继续转变发展方式，延伸产业链，进一步加快民爆一体化进程，通过推进行业技术进步，企业深度融合等一系列措施，企业的竞争力会得到进一步加强，随着大的经济背景转好，基础建设投资政策逐渐落实，将会有效改善目前经济形势，对民爆行业的稳步发展形成有力的支撑。（4）企业战略威胁第一：行业标准提高，增加了工作难度。当前，随着社会经济的发展，国家和居民对安全的标准愈发提高，由此提高了对爆破行业的标准要求，这就增加了宏大爆破公司的工作成本并造成一定的技术压力。第二：安全生产风险。安全风险极高是爆破行业本身固有的特点，加之长期处于工地环境，也会对工人身体造成慢性伤害。并且一旦发生安全事故，对内会造成工人恐慌不安，工作效率低下。对外则会影响公司的持续经营能力以及品牌声誉等，对公司整体影响较大。第三：市场竞争风险。我国矿山开采服务企业较多，随着近年来矿产品价格波动，行业竞争加剧，不少公司惨遭行业淘汰，宏大爆破虽然在爆破技术、服务态度上具有优势，能满足客户各个方面的要求，但是在公司规模以及品牌影响度上还有不足之处，在大型项目的竞标过程中，任然不具备较强的竞争力。第四：军工板块转型风险。公司积极响应国家军民融合政策，推进板块升级转型，但是目前新板块尚在研究开发阶段，新研制的HD-1项目研发周期较长、前期投入的研发费用较大，产品的出口受国际政治等多种因素影响，并未为公司提供大规模利润，军工板块的转型升级面临不确定性。2、会计分析（1）资产负债表总体分析表1宏大爆破公司2016-2018年资产负债表单位：元内容2016年17年增长率2017年18年增长率2018年流动资产合计3,433,863,796.568%3,702,689,450.954%3,862,238,825.37非流动资产合计2,185,995,396.1021%2,635,232,556.665%2,771,684,389.39资产合计5,619,859,192.6613%6,337,922,007.615%6,633,923,214.76流动负债合计1,782,966,065.4738%2,463,682,470.4611%2,730,245,712.85非流动负债合计742,168,965.90-20%596,242,539.36-26%441,725,620.92负债合计2,525,135,031.3721%3,059,925,009.824%3,171,971,333.77所有者权益合计3,094,724,161.296%3,277,996,997.796%3,461,951,880.99资产负债表反映了企业在某一会计年度内特定日期的所有资产、负债及所有者权益详细项目，它也称为财务状况表，其主要根据为会计平衡等式。可用于企业内部纠错，还可以让浏览者简单快速的了解企业的基本财务状况。根据宏大公司对外披露的财务报表，整理其近三年资产负债表内容，可以初步获取宏大爆破公司在近三年时间内的主要经济活动数据（见表1）。由表中数据可知，公司总资产、总负债及所有者权益在近三年都呈增长趋势，17年增长速度明显高于18年，其中流动负债增长率高达38%。表22016-2018资产详细项目表单位：元内容2016年2017年2018年货币资金463,996,839.25576,663,738.44917,338,622.18应收票据538,957,812.72495,981,843.94314,028,630.15应收账款1,205,397,065.591,590,095,889.481,429,235,587.22预付款项36,350,527.7136,482,728.2450,435,920.19应收利息--556,284.72其他应收款126,727,342.65130,964,150.15154,197,951.87存货955,316,344.52605,729,963.88831,229,939.12其他流动资产107,117,864.12266,771,136.82165,215,889.92可供出售金融资产11,510,000.0011,200,000.0013,900,000.00长期股权投资10,826,802.5840,169,258.6686,527,045.02投资性房地产3,117,808.252,989,298.332,860,788.41固定资产净额1,050,662,608.261,082,755,212.561,086,842,396.02在建工程23,579,411.4054,303,084.2814,839,951.56无形资产96,942,174.93182,059,021.70186,890,038.16开发支出-54,501,175.45249,987,635.47商誉884,396,161.141,075,211,993.46984,493,377.70长期待摊费用16,898,809.4819,457,925.1224,021,318.70递延所得税资产85,557,750.56105,550,396.10116,284,523.52其他非流动资产2,503,869.57,035,191.005,037,314.83资产项目分析：根据宏大爆破公司2016-2018年的资产详细项目表（见表2）所示数据可知：①公司货币资金逐年增加，宏大爆破公司的货币资金总额从2017年的576,663,738.44元增长到2018年的917,338,622.18元，同比增长率为59％。②从2016年以来宏大爆破公司的长期股权投资、无形资产、开发支出均呈现持续增长的态势，其中长期股权投资的增值幅度较大。③公司在2016年到2018年商誉较不稳定，可能是由于公司近两年的并购活动造成的。表32016-2018负债详细项目表单位：元内容2016年2017年2018年短期借款519,000,000.00813,900,000.00972,021,633.22应付票据52,836,216.60160,851,851.25173,617,465.24应付账款853,712,431.80798,787,617.46784,191,535.35预收款项17,434,690.7117,259,578.1816,774,213.05应付职工薪酬57,665,653.5373,526,214.6690,617,561.54应交税费52,160,582.5252,532,355.7351,819,719.15应付利息1,931,174.462,383,021.322,541,908.01其他应付款151,120,183.16202,586,403.28165,867,990.38一年内到期的非流动负债60,349,160.12292,383,536.97436,099,446.00其他流动负债16,755,972.5749,261,891.6136,694,240.91长期借款710,400,000.70561,500,000.00408,200,000.00长期应付款16,044,978.021,173,872.00-长期应付职工薪酬7,965,214.788,037,716.268,380,722.11递延所得税负债4,225,547.9823,514,105.4422,662,490.57长期递延收益3,533,224.422,016,845.662,482,408.24负债项目分析：由宏大爆破公司2016－2018年的负债详细项目表（见表3）所示数据可知：①宏大爆破公司的短期借款从2016年的519,000,000元上升到2017年的813,900,000元，短期负债累计增长56.82％；由此可得宏大爆破公司的短期负债增幅较大。②宏大爆破公司的应付账款从近三年都有所下降，其中2016年由853,712,431.8元下降到2017年的798,787,617.5元，应付账款下降6.4％，由此表明宏大爆破公司的应付账款规模有所减小。③宏大爆破公司的长期借款、长期应付账款均呈现出持续下降的态势。由此表明，从2016年以来宏大爆破公司在长期债务控制上采取了较为积极地措施，从而降低了企业的长期负债总额。（2）利润表总体分析表42016-2018年利润表单位：元内容2016年2017年2018年一、营业总收入3,212,128,7673,985,081,6064,579,900,804营业收入3,212,128,7673,985,081,6064,579,900,804二、营业总成本3,147,542,2603,784,523,4444,264,456,859营业成本2,598,912,7093,145,634,2093,596,672,522营业税金及附加32,706,035.0621,780,236.9919,293,984.66销售费用39,774,157.5262,297,533.2278,656,469.85管理费用393,276,290.1397,770,472.1285,898,114.1财务费用56,025,740.7973,395,361.7283,850,084.2资产减值损失26,847,327.1183,645,631.227,300,072.86投资收益4,466,658.757,895,091.62274,041.33其中:对联营企业和合营企业的投资收益-2,014,435.83-1,355,300.73-2,512,517.89三、营业利润69,053,165.95220,221,471.6312,957,180.1加:营业外收入8,274,223.236,524,326.923,902,680.08减：营业外支出3,243,873.535,822,709.3413,588,047.96其中：非流动资产处置损失2,068,449.3400四、利润总额74,083,515.65220,923,089.2303,271,812.2减：所得税费用6,605,877.2440,419,478.338,335,701.95五、净利润67,477,638.41180,503,610.9264,936,110.3归属于母公司所有者的净利润62,632,730.83162,637,391.4214,040,675.7少数股东损益4,844,907.5817,866,219.4950,895,434.56六、每股收益基本每股收益(元/股)0.090.230.3051稀释每股收益(元/股)0.090.230.3051七、其他综合收益000八、综合收益总额67,477,638.41180,503,610.9264,936,110.3归属于母公司所有者的综合收益总额62,632,730.83162,637,391.4214,040,675.7归属于少数股东的综合收益总额4,844,907.5817,866,219.4950,895,434.56公司的利润表是对本年的经营结果的汇总。反映了公司的收入以及成本、费用等情况。利润作为企业最重要的数据之一，一直以来都被投资者们所热切关注。通过对利润表的具体分析，可以看出宏大爆破公司近几年的经营成果的变化。①水平分析：利润表的分析主要为三个部分：营业利润、利润总额和净利润。如表4所示，宏大爆破公司的营业利润增长速度很快，其中2017年较上年增加151,168,305.65万元，增加了219%，并且利润总额和净利润都有所增长，由此可以看出，宏大爆破公司的盈利能力在增强。2017年利润总额增加198%，主要来自于营业利润的增加。宏大爆破公司2018年的净利润为264936110.3元，比上年增加47%，增加速度快。由表格还可以看出，2017年宏大爆破公司的投资收益7895091.62元，比上年增加了77%，说明企业进行了自主投资并获得大量收益。由此我们可以初步判断，宏大爆破公司2016-2018年的经营状况较好，营业利润，利润总额，净利润三个利润表的主要指标都有不同幅度的上升。从2016年以来宏大爆破公司的营业收入整体上呈现上升趋势，其中，2017年的营业收入为3985081605.72元，与2016年相比上升２4％；与此同时，宏大爆破公司的营业成本、费用类项目也同步出现上升态势；由此表明，宏大爆破公司正在激烈的市场竞争中逐步扩大自己的市场绝对份额，但随着市场的发展，公司还面临着较大的压力。②结构分析：从上表可以看出，2018年宏大爆破公司的营业利润率为8.7%，营业成本占营业收入的比达78.53%，这即是爆破行业的特点，前期高投入，高风险，资金链长，资金周转周期长。公司成本费用不集中，管理费用占据了大部分。但从2017年以来宏大爆破公司的管理费用呈现轻微下降的态势，2018年的管理费用为285898114.1元，与2017年相比下降28％，由此表明宏大爆破公司在管理效率上得到了较好的提升。其次，销售费用，财务费用占比增加较大，可能与公司最近军工产业的发展方向有联系。2016-2017年公司的投资收益总额增长了77%，由此可得，宏大爆破公司在非主营业务上的投资成效逐渐显现，公司的利润增加来源更加多样化。（3）现金流量总体分析表52016-2018年现金流量表单位：元内容2016年2017年2018年经营活动产生的现金流量净额-104,056,319.00396,960,956.20662,032,946.20投资活动产生的现金流量净额41,466,961.54-549,129,146.00-366,009,188.10筹资活动产生的现金流量净额223,668,885.30173,956,652.70-994,816.04当年现金净增/减161,079,527.7021,788,462.88295,028,942.10现金及现金等价物净增加额161,080,878.0021,787,254.48295,028,942.10根据宏大爆破公司2016－2019年的现金流量表（见表5）所示数据可得知：①2016年以来宏大爆破公司的经营活动产生的现金流量净额整体上呈现持续上升的趋势，但是，在2016年经营活动产生的现金流量净额为负数，这说明宏大爆破公司的经营活动还存在的较大的不稳定性。2016年宏大爆破公司的现金流入绝大部分来自于筹资活动，占到了2016年现金流入的一半以上。说明在2016年时宏大爆破公司的经营性现金流不在占主要地位。②2016年以来宏大爆破公司的投资活动产生的现金流量净额整体上表现出先下降后又有所回升的状态，其中，在2017年与2018年均为负值，在2017年净额为-549129146元，说明2017年和2018年均有较大的投资流量流出，随着爆破行业发展的形势不乐观，和煤矿企业的合作及城市爆破的收益没有达到预期的效果，宏大爆破公司在原有的业务基础上，开阔了军工产业的道路，因此投资产生的流量逐渐增多。③2016年以来宏大爆破公司筹资活动产生的现金流量净额整体上呈现出现持续下降态势，可能是公司偿还债务或进行利润分配所造成。且在2017年时，经营活动产生的现金流量和筹资活动产生的现金流量都为正而投资活动产生的现金流量为负，说明公司正处于高速发展期，销售快速回升，正在迅速占领市场。④2016年宏大爆破公司的现金及现金等价物净增加额为161079527.7元，在2017年为21787254.48元，2018年增长为295028942.1元，由此可知，宏大爆破公司在2017年现金及现金等价物资产的增加上存在一定的不足。3、财务分析（1）盈利能力分析盈利能力是指企业通过生产经营获取利润的一种能力，体现公司的经营现状和发展势头，会直接影响到各方利益相关者的投资收益状况。本节主要从三个部分对宏大爆破公司盈利能力进行分析：一是销售毛利率和销售净利率，反映利润占营业收入之间比例关系；二是资产收益率，反映利润与资产之间的关系；三是成本费用利润率，反映成本与费用之间的关系。下表描述了2015年至2018年该企业盈利能力相关指标变化。表62015-2018年盈利能力比率表单位：百分比年份2015年2016年2017年2018年成本费用利润率5.2092.37395.96957.4617销售毛利率24.04419.815421.064721.4683净资产收益率4.982.185.436.98成本费用利润率分析成本费用利润率：其公式为企业利润总额/成本费用总额，企业成本费用利润率与盈利能力有密切关系，一般来说，成本费用利润率越高盈利能力越强。从上表可以看出，宏大爆破公司成本费用利润率在2016年有所下降，2017年为5.9695%，2018年最高为7.4617%。这主要是因为国家政策的改变，国家开始严抓环保，煤矿行业大批停工。公司及时进行调整，积极开拓新领域。销售毛利率分析销售毛利率是企业的毛利跟营业收入的比值，一定程度上反映企业的盈利能力。一般来说，当销售毛利率和主营业务收入都连续增加时表示企业盈利能力在加强。管理者可以根据销售毛利率来了解消费者的产品需求，对营销方法进行一定的调整。如表所示，宏大爆破的销售毛利率没有大波动，近两年一直保持在21左右。2016年有所下降后又逐渐升高，主要是因为行情紧张，部分公司停工，找寻新工程困难。净资产收益率净资产收益率主要对企业投入的资本进行整体反映。一般而言，企业净资产收益率会受自身盈利能力不断提升带来的积极影响而逐渐提升。这也是当前投资者最在意的数据之一，这就意味着该数据的高低对投资者的选择有着直接的影响作用。通过表格可知，宏大爆破公司净资产收益率整体变化趋势较不稳定，在2016年跌入低谷以后便逐渐上升，说明企业的盈利能力在2016年后总体趋势为逐渐增强。从盈利能力指标的角度来说，宏大爆破公司盈利能力在2015-2016两年中相对较低，但是在后续两年有所上升。说明在2016年，该企业营业收入减少，造成这一现象的主要原因还是归结于国家政策改变带来的压力。2017年至2018年再稳步增强，其主要原因是：公司改变了营业战略，跟着国家的脚步走，发展军工产业。最近两年的数据显示：公司的这一系列举措对营业收入的增长是卓有成效的，总体上实现了业绩的平稳增长。（2）偿债能力分析偿债能力主要指企业对各种债务的偿还能力。企业偿债能力的强弱是企业在激烈的市场站稳脚跟的决定因素。经过对偿债能力指标的相关分析能够揭示自身的财务风险。本文主要分析三个部分：流动比率、速动比率和资产负债率。表72015-2018年偿债能力比率表单位：百分比年份2015年2016年2017年2018年流动比率1.72761.92591.50291.4146速动比率1.27311.39011.2571.1102资产负债率43.625944.932448.279647.8144流动比率流动比率即是流动资产和流动负债之比，是分析短期偿债能力的基础比率。一般来说，流动比率越高，对应企业短期偿债能力也就越强，国际上一般以2左右作为基准线。由上表可以得出，宏大爆破在2015到2018年的流动比率与2的标准值差距并不大。2016年流动比率为近四年最高。由此可知，该企业短期偿债能力较好，短期债务风险发生率相对较小。速动比率流动资产主要为短期资产，同时也有一些变现周期较长的存货资产，只是在短期内很难为企业实现现金流入。而速动资产则将流动资产中流动性较差的存货项目进行了去除，如此以来必然不受其带来的影响，因此这种比率可以真实反映企业的短期偿债能力。一般来说，速动比率在1左右最为合适，由上表可知宏大爆破公司近几年速动比率都略微超过标准值，说明公司流动资产占用资金较多。资产负债率资产负债率是总资产中负债所占的比率，通常来说，资产负债率可以全面反映出企业对负债的保障率。以投资者和企业管理者的不同角度来分析，企业高管希望获取更多的资金投入生产，获取更多利润；但是投资者则较关心企业的偿债能力，如果企业自身资金收回安全无法得到保障，投资者进行投资的可能性较小。从表格可知，宏大爆破公司资产负债率一直在增加，表明该企业负债占比资产的比重一直在增加，资产与负债两者比例不协调。也同样体现出该企业长期偿债能力不足。（3）营运能力分析营运能力主要是根据企业的资金利用情况以及资产的运营现状来判定的。若企业具有较好的营运能力，即可以提高企业自有资源的利用程度。下表主要描述了2015-2018年的营运能力相关指标。表82015-2018年营运能力比率表单位：百分比年份2015年2016年2017年2018年流动资产周转率1.08090.99761.11681.2108存货周转率3.19482.9774.03025.0059应收账款周转率2.81832.72652.85113.0337总资产周转率0.74570.65150.66650.7061流动资产周转率流动资产周转率是公司流动资产营运能力的核心指标，通过对该指标的分析能够让我们更全面的了解流动资产在公司发展中所发挥的作用与功效。一般而言，企业流动资产运转频率能够有效反映企业的业务水平以及资金状况，即频率越高，企业的业务水平就越高。从表中可以看出，2018年的流动资产周转率为近四年最高，总体存在波动，后期逐渐增长。存货周转率存货周转率，指的是一年内存货的周转次数，这是对企业经营成绩的直接反映。若企业存货周转率较高的话，即代表企业存货周转能力较强，营销业绩也就相对较好，企业能快速收回现金投入企业所需之地，形成发展的良性循环。反之，企业存货周转率较低的话对企业运营效果将会带来负面影响，同时从另一面来说也说明企业短期偿债能力相应较弱。通过上表可知，宏大爆破公司在2016年出现小幅下降后持续上升，说明公司在2016年后经营状况有所好转。应收账款周转率应收账款周转率计算公式为：企业赊销收入总额/平均应收账款，应收账款周转率的提高对企业账款收回有着一定的影响，在一定程度上还能够降低坏账损失。一般说来，应收账款周转率和平均账款收回期具有负相关性，随着收现期的不断缩短，应收账款收回速度会不断加快。如表所示，该企业应收账款周转率并无大波动，总体保持在3左右，相对平均水平较低，造成这种现象主要是因为应收账款比例增大较快，而收入增长的较慢。总资产周转率企业资金总量运转频率对资金运营意义重大，表明了企业资金总量内的净利润占比程度。若净利润占比程度越大，则表明企业资金周转以及收益状况较好，在市场中面临的压力与风险也相对较少。反之，则表示压力与风险较大。一般企业认为数值在0.8较为合适，如表中所示，在2015-2018年宏大爆破总资产周转率在轻微降低后又有所上升，但都低于标准值，说明公司销售能力有待加强。（4）成长能力分析企业的成长能力是企业未来进行进一步扩张发展的能力。本文主要通过主营业务收入增长率、净利润增长率及净资产增长率来对该企业成长能力展开剖析。在表9列示了相关数据。表92015-2018年成长能力比率表单位：百分比年份2015年2016年2017年2018年主营业务收入增长率-11.59326.879424.063614.9261净利润增长率-43.2063-48.124167.501446.7761净资产增长率0.735529.46345.92115.6118主营业收入增长率主营业务收入增长率即是公司主营业务的增长速度，可以衡量企业目前的经营状况。通常来说若一家企业的主营业务增长率保持在10%左右，说明这家企业正处在积极发展的阶段，尚未有大的财务风险。而下一步当企业由发展期进入稳定期时，企业的主营业务增长率大约为5%到10%之间，这段时间企业的各种财务数值都会处于较为稳定的阶段。而再下一步企业则有可能进入衰退期，衰退期的企业主营业务增长率一般都较低，所占市场份额逐渐减少，公司收入与利润也会减少。如表9所示，宏大爆破近四年主营业务收入增长率总体来看是持续上升的，2017年达到最高值24.0636，随后又有所降低。由此可以看出宏大爆破公司2017年至2018年正处在发展期，企业正在快速积极发展。2015年企业的主营业务增长率为负数，造成这一现象的主要原因是公司改变战略模式，逐渐转移重心至新板块。净利润增长率营业利润加上营业外收支即为利润总额，利润总额减去所得税费用即为净利润。净利润是最后归属企业的利润，全面反映了企业以及投资者的利益。如表9所示，宏大爆破近四年净利润增长率2017年达到最高，2015至2016年逐渐须趋于稳定。主要是近几年市场波动大，行业内竞争激烈，部分分公司存在大额亏损，再加上企业转型军工产业需要投入大量的研发费用等所导致较低的净利润增长率。净资产增长率净资产增长率计算公式为：企业本期净资产增加额/上期净资产总额。主要反映了企业本年相对于去年的收入状况，同时也是投资者们十分关注的一个指标之一。如表3-4所示，宏大爆破近四年的净资产增长率波动非常之大，最高值为2017年的167.5014，最低值为2016年的-48.124，两者相差十分悬殊。但总体上和主营业务增长率趋势一样。4、前景分析（1）行业前景分析信息技术发展迅速，与化工产业的应用也愈发密集，行业内部不断革新，朝着绿色化、智能化发展。我国制造业众多，源于其资源能耗低，市场前景广阔。因此，随着工业炸药对安全的要求愈发提高，以及科技进步对传统工作的改变，未来民爆装备必将朝着环保化，安全化，一体化发展，这种发展趋势能够集各种装备优势于一身并且能提高工作效率，还能提高现场安全生产管理和风险控制能力，提高设备的利用率。面对当前安全生产的严峻形势，国家监管部门对安全生产的每一个环节都加大了监管力度，提出了更高的要求和标准，加速新型技术在爆破工程领域的应用，在危险工作区域使用智能电子化生产，大幅降低安全生产事故发生率。（2）企业前景分析2019年，国际经济环境愈加复杂，预计国内经济环境较为稳定，但也存在较大的不确定性，预计公司矿业及民爆板块业绩保持稳定增长。公司会加大对员工的培训力度，提高员工的知识技能水平以及工作素养，以更好的姿态迎接国际环境的挑战。公司将继续采用积极主动式的营销战略开拓市场，继续加大科研资金的投入，培养高技能人才同时加大对新产品新板块的研究，预计未来公司会拥有更多的发明专利及荣誉奖项。未来，公司会将工作重心放在协调社会资源，配置优秀团队，完善企业机制，打造合伙创业共享平台，为各子公司的发展提供良好的发展环境，促进母子公司共生发展。2019年，集团总部将围绕提升绩效为中心，继续探索各类激励机制，激发创业热情。四、结论与建议本文基于哈佛分析框架理论对宏大爆破公司进行财务报表的分析工作，跟传统财务分析只是以财务数据作为主要依据不同，哈佛分析框架站在战略角度对公司进行整体分析，分析范围更广，分析结果更加全面更加真实。本部分则是基于上文分析部分总结出结论并提出针对性的意见。财务分析结论战略分析结论从前文的分析过程我们可以得知：宏大爆破公司成立已有三十多年，企业品牌具有较高的市场信誉，公司在实践和探索中不断改进机制体制并最终确定了国有民营的机制体制。在人才培养方面公司投入大量人力财力，加大科研经营的投入。近年来，随着国家军民融合战略的深入实施，公司在原有军工业务基础上研制导弹业务，军工板块将成为公司战略转型的重要板块。但基于民爆行业固有的特点，爆破公司都具有资金周转困难以及安全风险高等战略劣势，同时军工板块转型升级也会加剧市场竞争风险，公司管理层应在保持优势的同时针对劣势进行改进。（2）会计分析结论通过对资产负债表的分析我们可以得知：公司2016-2018年资产、负债及所有者权益均呈增长趋势，其中2017年流动负债增长率高达38%，进一步说明公司负债额高，短期资金周转困难。但公司的长期借款，长期应收款均呈现出持续下降的态势，由此表明，从2016年以来宏大爆破公司在长期债务控制上财务了较为积极的措施。通过对近三年利润表的分析可以得知：公司的营业利润有持续的增长，2017年增长了219%，由此可以看出宏大爆破公司的盈利能力在增强。但公司成本费用不集中，管理费用占据了大部分。公司应加强对管理费用的控制。通过对近三年现金流量表的分析可知：2016年公司经营活动产生的现金流量净额为-104056319元，说明宏大爆破公司的经营活动还存在着较大的不稳定性。（3）财务分析结论根据前文分析可知，盈利能力分析部分的三个指标在2016年都出现了下降，后又逐渐上升，造成指标有所下降的主要原因还是归结于国家政策改变带来的压力，2017年公司积极转型发展军工板块，公司经营管理状况逐步改善。通过偿债能力分析可知公司近三年的流动比率与国家标准值差别不大，说明短期债务风险发生率较小，但资产负债率一直在增加，说明该公司负债占比资产的比重一直在增加，体现出该公司长期偿债能力有所不足。通过营运能力分析可以得知宏大爆破公司的存货周转率总体上呈现逐年变高的趋势，说明该公司的营业业绩在逐年变好。（4）前景分析结论本部分分为行业前景分析和企业前景分析，通过对这两部分的分析可知：目前民爆市场竞争激烈，爆破新型技术的应用在我国乃至世界都有突飞猛进的发展，一些较为先进的大型机械设备在施工中更是显现出了高出几十倍的效率。所以民爆行业必须不断的创新才能在市场竞争中保持不败。宏大爆破公司在未来将继续坚持军民融合发展战略、坚持新发展理念、推进高质量发展，为各子公司的发展提供良好的发展环境。宏大爆破公司经营管理的改进建议与对策提高从业人员技术水平，发展实际应用能力宏大爆破公司项目部遍布很多省市，下面员工人数众多，但仍存在爆破从业人员素质偏低的现象，很多工人并没有取得专业资质，进公司后草草培训即上岗，直接表现为爆破资历不够，安全意识较弱，据不完全统计，近年来爆破事故有半数以上是工人技术不过关或缺乏专业资质所导致。因此公司应该严抓从业人员的技术水平，面试时应提高对专业资质的要求，多进行实操培训，使员工理论水平与实操水平同步发展。进一步完善管理制度由于项目部一般都设在山区，各方面条件较为简陋，安全设施不够完善，领导安排工作具有一定的主观性和随意性，工作时组织纪律性较差，监管不严格等这些容易造成爆破器材的遗失或造成安全事故。公司应引起足够重视，加强对工地的管理效率，完善其安全措施以及工人的防护装备，定期给工人进行安全课堂讲学以及事故演练，增加其安全意识，制定详细的标准及细则来规范领导者和工人的日常工作。（3）加强应收账款的管理通过宏大爆破公开披露的财务报表可