第十七章固定汇率制下的内外均衡

开放经济条件下的内外均衡经济增长充分就业物价稳定（内部均衡）（外部均衡）国际收支平衡短期目标目标政策手段（工具）失衡经济衰退、失业增加顺差逆差经济衰退、失业增加；国际收支顺差经济衰退、失业增加；国际收支逆差通货膨胀；国际收支顺差通货膨胀；国际收支逆差一致冲突财政政策（政府支出）货币政策（利息率）外汇政策（汇率）外贸政策产业结构调整和发展政策支出变动型政策支出转换型政策与前两类政策是互补和替代的财政政策和货币政策的搭配运用“丁伯根法则”（诺贝尔获得者，丹麦经济学家）政策手段（工具）的数目经济政策目标数目小于政策目标不可能都实现等于可以实现大于多个方案可实现，有一个最好的搭配“米德冲突”（英国经济学家1951年《国际收支》中提出来。开放宏观经济的运行，有时会使内部均衡与外部均衡产生相互矛盾的情况，要解决这个矛盾，同时实现两个均衡，就要采用两种独立的政策进行适当的搭配。一种政策用于实现内部均衡，另一种政策用于实现国际收支平衡。支出变动型政策汇率政策支出转换型斯旺模型蒙代尔模型固定汇率制浮动汇率制一、开放经济条件下的商品市场、货币市场与国际收支平衡二、固定汇率制下的宏观经济政策三、资本完全流动下宏观经济政策的有效性——蒙代尔-弗莱明模型四、固定汇率制与货币主义方法一、开放条件下的商品市场、货币市场与国际收支平衡IS曲线Yi0国内投资、政府支出、出口的增加，储蓄、进口的减少，汇率上升（本币贬值）将导致曲线右移。LM曲线Yi0国内货币供应量的增加，本币贬值，曲线右移。国际收支平衡线——BP曲线的推导指该国官方储备差额为零，即经常项目收支差额与资本项目收支差额之和为零。公式：BP=(X-M)+(AM-AX)=0或M-X=AM-AX注：AM是金融资产流入，AX是金融资产流出YNM经常项目逆差0·NMNF(资本项目净流入)NM0NM=NF45°NFi0·NFYi0Y1i1Y2i2BPYi0BP通常情况下，BP曲线向上倾斜，即斜率为正，利率与实际国民收入同方向变动。假如最初的均衡点为E·E国内利率提高资本流入，国际收支盈余经常项目要赤字即净出口要减少相同的数额抵消净出口要减少，国民收入要增加（增加进口）经常项目的逆差抵消资本项目的顺差国际收支恢复平衡(E点移动到H）·H·E1如果移动到E1,经常项目赤字，资本项目不变，国际收支逆差·E2如果移动到E2,资本项目盈余，经常项目不变，国际收支顺差在BP曲线上，国际收支平衡；在BP右下方，逆差；在BP左上方，顺差BP＜0BP＞0极端情况一：在没有资本流动的情况下，利率变化对国际收支没有直接影响，即资本流动对利率弹性为零Yi0BP极端情况二：在资本完全自由流动的情况下，即资本流动对利率变动完全有弹性。国内利率提高一点点，巨额资本流入，降低一点点，无限流出BP影响汇率的因素都会影响曲线的移动，比如利率、国民收入、价格水平等等IS-LM-BP模型Yi0ISLMBPBP比LM平坦，说明利率对国际资本的敏感程度超过利率对货币投机需求的敏感程度。BP比LM陡峭，说明利率对国际资本的敏感程度小于利率对货币投机需求的敏感程度。二、固定汇率制下的宏观经济政策要实现国内平衡和国外平衡两大目标，至少需要两个政策工具，我们就用财政政策和货币政策来实现均衡目标。（一）货币政策的作用Yi0ISLMBPE执行扩张性货币政策中央银行增加货币供给LM′E′降低国内利率，刺激投资，提高国民收入水平i0i2Y0Y1国民收入增加，进口增加国际收支逆差（外汇需求超过供给）中央银行为保证汇率稳定，抛外币购进本币货币供给减少扩大国民收入的目的无法实现固定汇率制下，中央银行的干预分为“非消毒干预”和“消毒干预”。“消毒干预”是指中央银行在外汇市场抛售外币，购进本币时，同时增加基础货币中的国内信贷部分，以减少外汇市场干预所造成的对国内货币供给的冲击。短期来看，货币政策是有效的长期来看，“消毒干预”使国际收支持续恶化，E′在BP的右下方，国际储备减少，必然使基础货币减少来减少国内货币供给。货币政策仍然无效的。（二）财政政策的作用开放经济条件下，政府改变支出或税收来实施财政政策比如增加支出的扩张性财政政策一方面利率上升资本流入国际收支改善（金融资本项目）另一方面提高总需求国民收入增加进口增加国际收支恶化（经常项目）BP曲线的斜率取决于国际资本流动对利率的敏感程度，越敏感，曲线越平坦，反之，越陡峭当国际资本流动的利率弹性大于货币需求的利率弹性时，BP曲线比LM曲线平坦Yi0ISLMEi1Y1现执行扩张性财政政策，IS曲线右移BPIS′E′Fi2Y2LM′i3Y3当国际资本流动的利率弹性小于货币需求的利率弹性时，BP曲线比LM曲线陡峭Yi0ISBPEi1Y1现执行扩张性财政政策，IS曲线右移LMIS′Fi3Y3LM′i2Y2（三）指派法则：将稳定国内经济使其在没有过度通货膨胀的情况下达到充分就业之均衡的任务分配给财政政策，而将调整国际收支的任务分配给货币政策。经济衰退、高失业扩张性财政政策国际收支顺差扩张性货币政策通货膨胀紧缩性财政政策国际收支逆差紧缩性货币政策三、资本完全流动下宏观经济政策的有效性——蒙代尔－弗莱明模型货币政策的有效性Yi0BP=0ISLMi=i﹡LM′EE′在固定汇率制下，如果资本具有完全的流动性，任何国家都不可能独立的执行货币政策，不可能偏离世界市场通行的利率水平，任何独立执行货币政策的企图都将引起资本的大量流入或流出，并迫使货币当局增加或减少货币供给，从而使利率回到世界市场上通行的水平，经济重新恢复到原来状态。三、资本完全流动下宏观经济政策的有效性——蒙代尔－弗莱明模型财政政策的有效性Yi0BP=0ISLMi=i﹡EE′YY′LM′Y〞在固定汇率制下，资本具有完全流动性下，财政政策是有效的四、固定汇率制与货币主义方法货币不平衡导致国际收支失衡，但长期来看，货币供应的内在调节机制会最终使货币平衡，从而使国际收支平衡。固定汇率制下每个国家的货币供给的增加速度与实际国民生产总值增长速度保持一致，物价稳定，汇率也是稳定的。在固定汇率制下，某些国家经济增长比世界平均水平快（慢），出现超额货币需求（供给），从（向）其他国家或国