广东金融学院经济贸易系-1

第十四章产品市场和货币市场的一般均衡第一节投资的决定第二节IS曲线第三节利率的决定第四节LM曲线第五节IS-LM分析第六节凯恩斯的基本理论框架第七节结束语

1广东金融学院经济贸易系第一节投资的决定实际利率与投资资本边际效率的意义资本边际效率曲线投资边际效率曲线预期收益与投资风险与投资托宾的“q”说2广东金融学院经济贸易系投资函数投资需求函数ri3广东金融学院经济贸易系投资函数的数学表达式投资函数是反映投资和利率数量关系的一种表达方式。投资函数：i=e

-dr（d

0）4广东金融学院经济贸易系资本边际效率的涵义资本边际效率（MEC）是一种贴现率，这种贴现率正好使一项资本物品的使用期内各项预期收益的现值之和等于这项资本品的供给价格或者重置成本。5广东金融学院经济贸易系资本边际效率曲线MEC和投资边际效率曲线MEI如图rr0r1Oi0iMEIMEC6广东金融学院经济贸易系投资边际效率曲线

西方学者认为，MEC曲线还不能代表企业的投资需求曲线。由于投资的边际效率小于资本的边际效率，因此，投资的边际效率曲线较资本的边际效率曲线更为陡峭。更精确地表示投资与利率之间关系曲线是投资的边际效率曲线。7广东金融学院经济贸易系预期收益与投资影响预期收益的因素是多方面的，主要有以下三点：1、对投资项目的产出的需求预期。产出增量与投资之间的关系可称加速数，说明产出变动和投资之间关系的理论称为加速原理。2、产品成本，投资与产品成本之间成反向变动关系。3、投资税减免。8广东金融学院经济贸易系托宾的“q”说美国经济学家托宾提出股票价格会影响企业投资的理论。按照托宾的说法，企业的市场价值与其重置成本之比，可作为衡量要不要进行投资的标准，称为“q”。当q＜1，企业不进行投资；当q＞1，企业会进行投资。9广东金融学院经济贸易系第二节IS曲线二部门国民经济均衡的条件，除表达为总需求等于总供给外，还可表达为总注入等于总漏出，即：在预期中，有I=S；当该条件成立时，就能有商品市场的均衡。在i-Y坐标中，保证I=S条件实现时点的轨迹。一、IS曲线及其推导1.IS曲线的定义10广东金融学院经济贸易系IS曲线的推导S=III1I2S2S2S1S1SS(B)(C)OOY1Y2YY2Y1I1I2I=i(r)OOYIr2r1r1r2rrP1P2AB(A)(D)S=s(Y)图A：由r推出I；图B：由I得出S；图C：由S得出Y;图D：对r与Y之间的关系进行总结。11广东金融学院经济贸易系IS曲线的代数推导:两部门均衡条件12广东金融学院经济贸易系IS方程——两部门13广东金融学院经济贸易系IS方程——三部门方程14广东金融学院经济贸易系二、IS曲线的斜率（一）β：前提是不考虑t与d1、数学意义：β大→β（1－t）大→1－β（1－t）小→斜率绝对值小→IS曲线平缓2、经济学意义：β大→1－β（1－t）小→乘数大→Y的变动幅度大（二）d：前提是，不考虑β与t1、数学意义：d大→IS曲线的斜率绝对值小→IS曲线平缓2、经济学意义：d大→投资对利率的变动敏感→Y的变动幅度大（三）t：前提是不考虑β与d1、数学意义：t大→1－t小→β（1－t）小→1－β（1－t）大→斜率绝对值大→IS曲线陡峭2、经济学意义：t大，乘数小，Y的变动幅度小。15广东金融学院经济贸易系三、IS曲线的移动斜率变动，影响IS的倾斜度；若截距变动，则导致IS曲线本身发生位移。（一）自发支出变动：α+e↑→（α+e）/d↑→IS曲线在纵轴上的截距变大→IS右移，即r不变时，Y也增加。（相当于教材中对投资函数和储蓄函数变动的解释）。（二）乘数变动：1/（1－β）↑→截距变大→IS右移。（三）政府支出变动：方程为：G↑→截距变大→IS右移（移动时要体现乘数的作用）（四）T变动：T↑→截距变小→IS左移（移动时要体现乘数的作用）16广东金融学院经济贸易系第三节利率的决定利率决定于货币的需求和供给流动性偏好与货币需求动机流动偏好陷阱货币需求函数其他货币需求理论货币供求均衡和利率的决定17广东金融学院经济贸易系一、利率决定于货币的需求和供给凯恩斯以前的所谓古典学派认为，投资与储蓄都只与利率相关，投资是利率的减函数，储蓄是利率的增函数（即利率越高，人们越愿意储蓄，从而储蓄越多，当投资与储蓄相等时，利率就得以确定）。凯恩斯否定这种观点。他认为，利率不是由储蓄和投资共同决定的，而是由货币的需求和供给共同决定的。18广东金融学院经济贸易系二、流动性偏好与货币需求动机流动偏好。人们出于交易动机、预防动机和投机动机，把不能生息的、流动性最强的货币保存在手边。分类：1、交易需求：为了应付日常交易而对货币产生的需求。2、预防需求：为了预防意外支出和收入延迟而对货币产生的需求。3、投机需求：为了抓住购买债券的有利时机而在手边持有一部分货币。19广东金融学院经济贸易系A、货币的交易动机交易动机，指个人和企业需要货币是为了正常的交易活动。由此动机而产生的货币需求，称为货币的交易需求，货币的交易需求与人们的收入与支出的时间间隔：间隔越长，对货币的交易需求越大；收入越大，所需的货币量就越大。20广东金融学院经济贸易系B、货币的谨慎动机由此动机而产生的货币需求，称为货币的谨慎需求，从全社会来看，这一货币需求量大体上也和收入成正比，是收入的函数；以上两种需求之和也可总称为广义的货币交易需求，以L1表示；L1=ky，其中Y为名义国民收入，k为边际持币倾向；当P=P0时，也即价格水平是稳定不变时，名义国民收入也就是实际国民收入。21广东金融学院经济贸易系C、货币的投机动机因这一动机而产生的对货币的需求，称为货币的投机需求，也称货币的资产需求。这一种流动性偏好称为对货物币需求的第二种流动偏好，即L2；显然，L2=L2（r）其中，r为名义利率,一般可表示为：L2=-hr，这是h是货币投机需求和利率系数，负号表示货币投机需求与利率之间是反向变动关系。22广东金融学院经济贸易系D、货币的总需求L=L1+L2=kY+m0-lim；这里的货币总需求，是实际的货币总需求，也如货币总供给用M表示时，是货币的实际总供给；我们还要用MD和MS表示名义货币总需求与总供给，即：L=MD/P；M=MS/P；23广东金融学院经济贸易系三、流动偏好陷阱债券的价格与利率之间呈反向变动关系。当利率极低时，人们认为利率不可能再低，或者是有价证券市场价格不可能再上升，只会跌落。当人们认为，债券价格只下跌时，人们不管有多少货币都愿意持有手中，这种情况称为“凯恩斯陷阱”或“流动性陷阱”。24广东金融学院经济贸易系四、货币需求函数对货币的总需求是人们对货币的交易需求、预防需求和投机需求的总和。货币的交易需求和预防需求决定于人们的收入，而货币的投机需求决定于利率，因此，货币的总需求函数可描述为：L=L1+L2=L1(y)+L2(r)=ky-hr将其描绘在r—o—l坐标中，表现为一条向右下倾斜的曲线。25广东金融学院经济贸易系五、其他货币需求理论在凯恩斯以后西方一些学者又提出一些货币理论，丰富、完善和发展凯恩斯理论，主要有：1、货币需求的存货理论这一理论由鲍莫尔、托宾提出，该理论认为人们持有货币如持有存货，人们持有的货币量随收入的增加而增加，随利率的上升而减少。2、货币需求的投机理论由美国经济学家托宾提出，认为人们会根据收益和风险的选择来安排其资产的组合。26广东金融学院经济贸易系六、货币供求均衡和利率的决定1、货币的供给m，垂直于横轴，与利率无关。2、均衡利率的决定：L=m时的利率r＞r0，L＜m，用多余货币购买债券，导致债券价格上升，从而利率下降，最后恢复均衡。r＜r0，L＞m，抛出债券换取货币，导致债券价格下降，从而利率上升，恢复均衡。27广东金融学院经济贸易系3、均衡利率的变动（一）m的变动：1、m↑→M曲线右移→利率↓：货币投放2、m↓→M曲线左移→利率↑：货币回笼（二）收入变动：收入变动，L的水平段不变，其他段移动，导致利率变动1、收入↑→L1↑→L曲线右移→利率↑2、收入↓→L1↓→L曲线左移→利率↓（三）投机需求变动L2变动，L的垂直段不变，其他段移动，导致利率变动1、L2↑→L曲线右移→利率↑2、L2↓→L曲线左移→利率↓28广东金融学院经济贸易系第四节LM曲线一、LM曲线及其推导L=m时，货币市场处于均衡状态。此时r与Y的一一对应关系以L和M为桥梁，体现为LM曲线。均衡条件为：注意：LM曲线所表示的利率与国民收入之间的关系并不是因果关系。它只表明当利息率和国民收入存在着这样一种反方向变动关系时，货币需求和货币供给保持相等，货币市场均衡的条件得到了满足。29广东金融学院经济贸易系LM的方程推导：r→L2（m=L）→L1→y，当货币供给一定时，L1与L2是此消彼长的关系，由货币市场的均衡条件可知：

m=L=ky-hr，由此可得LM方程如下：30广东金融学院经济贸易系LM曲线的四方图推导法：条件关系条件关系

条件关系目标关系m=m1+m2m1=L1=kyLMm2=L2(r)YYimL2imL2L1L131广东金融学院经济贸易系二、LM曲线的斜率从LM曲线的方程式：kmr=（—）y-—

hh可看出其斜率为：k/h1、k大→k/h

大→LM陡峭，即货币需求对收入变动的敏感度高，交易需求曲线陡峭，从而LM陡峭。2、h大→k/h小→LM平缓，即货币需求对利率变动的敏感度高，投机需求曲线平缓，从而LM曲线平缓。32广东金融学院经济贸易系A、流动性陷阱部分在该部分LM曲线具有完全弹性。在该部分，LM曲线的移动既不

影响利率，也不影响产出。而这正是凯恩斯的政策主张，因此而称为LM曲线的凯恩斯主义范围。LMISyr33广东金融学院经济贸易系B、货币主义部分在该部分LM曲线完全无弹性，这是因为利率高到一定程度

持有现金的机会成本太高，以致在资产选择时，完全不愿持有现金，货币的投机需求为零，持有货币仅是为了交易的需求。这正是货币主义的观点。ry34广东金融学院经济贸易系C、弹性变化部分：LM曲线越平坦，货币

政策的产出和利率效应越小；LM曲线越陡哨，货币

政策的产出和利率效应越大；yrISLM1LM2LM3LM435广东金融学院经济贸易系三、LM曲线的移动（一）m的变动1、m↑→LM在纵轴的截距（－m/h）↓→LM右移经济学意义是：货币供给增加，使利率下降，从而消费和投资增加，国民收入增加。2、m↓时，有相反结论。LMOYrLM’36广东金融学院经济贸易系（二）、物价水平变动使LM移动1、P↑→LM截距（－M/hP）变大→LM左移：实际货币供给减少带来国民收入减少2、P↓→LM截距变小→LM右移：实际货币供给增加带来国民收入增加rLM2LM1ry2y137广东金融学院经济贸易系第五节IS-LM分析一、两个市场同时均衡的利率和收入在IS曲线上，任何一点都满足I=S的条件。同时我们也可以用推导的方法来证明，在曲线的左下方的任何一点，I＞S；在曲线的右上方的每点都有：I＜S。同理，在LM曲线上的每点，都满足L=M的条件，在曲线的右下方，L＞M；在曲线的左上方，L＜M。当二者同时达到均衡时，即为国民收入与利息率的同时均衡，如下图所示：38广东金融学院经济贸易系ISLMⅠ:L<MI<S

Ⅱ：L>MI<SⅢ:L>MI>SⅣ:L<MI>Sry39广东金融学院经济贸易系均衡的恢形成以Ⅲ区域C点为例S＜I，存在超额产品需求，导致Y上升，致使C向右移动。L＞M，存在超额货币需求，导致利率上升，致使C向上移动。两方面的力量合起来，使C向右上方移动，运动至IS曲线，从而I=S；这时L仍大于M，利率继续上升，最后C沿IS调整至E。LMISCⅢEry40广东金融学院经济贸易系二、均衡收入和均衡利率的变动投资和储蓄的变化都会对IS曲线产生影响，从而导致国民收入和利息率的变化。如下图所示，在投资边际效率曲线MEI和储蓄曲线S为一定的条件下，形成了确定的IS曲线。假定投资发生增加，投资边际效率曲线从MEI到MEI1，使得相应的IS曲线也向右移动，导致利率和国民收入的上升；当货币供给增加时，LM曲线则向右移动。由于LM曲线的移动，会导致相应的均衡点发生变化，这样，均衡的国民收入和利息率都会发生变化。如下图：41广东金融学院经济贸易系均衡收入和均衡利率的变动E’EE”LMLM’IS’ISrr’Oy’y*y42广东金融学院经济贸易系第六节凯恩斯的基本理论框架