有色金属行业动态报告：骤雨不终日有色情绪修复锂表现尤为亮眼

目录本周研究观点 3板块表现 4金属价格及库存 5新能源金属：锂、电钴、稀土价格上涨 5基本金属：海内外基本金属价格普涨 6贵金属：金价下跌、银价上涨 8风险提示 9图表目录图1：本有金指涨幅2.60%，跌排第2 4图2：中有金细行业周跌情况 4图3：周MB标级+0.19%，合级格平 5图4：本国钴价持平小下（元/5图5：工级酸价+6.16%至15.50元/吨池级酸价+6.04%至15.80万元/吨 6图6：氢化价+2.82%至14.60元/吨 6图7：轻土化钕格+1.42%至71.3元/吨 6图8：中稀氧铽格+0.08%至608.0元/，氧镝格上持为139.0元/吨 6图9：周SHFE本属价普涨 7图10：周LME基属价格普涨 7图铜+5.2%，SHFE库存-12.6% 7图12：LME铝存-2.0%，SHFE库+0.6% 7图13：LME锌存-2.0%，SHFE库存-2.3% 8图14：LME铅存-0.4%，SHFE库存-12.9% 8图15：LME锡存-2.2%，SHFE库存-16.4% 8图16：LME镍存-0.7%，SHFE库+1.3% 8图17：COMEX价-1.8%，COMEX价+0.2% 8图18：止2026/3/27银为64.4 8图19：SPDR/iShares金ETF持量-0.4%/-0.6% 9图白银ETF持+1.1%/0.0% 9表1：本有金个涨跌前五 5表2：本海外本属价普涨 7本周研究观点158000元/168440元/326显616吨4144江4代逻辑。锂矿企业Q1Q2100出现回落，市场对美伊问题的交易方向从纯粹的通胀-紧缩的线索，开始逐渐向滞的方向靠拢。仍然维持此前的判断，短期流动性问题和紧缩交易或仍将对金价施加一定压力，但美伊战争加大了中期滞胀风险，也暴露出了美国存在的诸多问题，这其实改善了金价赔率。中长期看，法币贬值和地缘分裂的叙事并无变化，预计金价招金矿业、鹏欣资源等。29AEA年产16020253（此2霍尔木4当上行风险较大，权益端回调后性价比更加突出。相关标的：天山铝业。未覆盖标的：中国宏桥、宏桥控股、中国铝业、云铝股份、神火股份、中孚实业、华通线缆等。（以上未覆盖标的不作为投资推荐）板块表现1.09%2.60%3.69%30个子5.03.33（4695386（3.36（6.06.77（8.0。图1：本周有色金属指数涨幅2.60%，涨跌幅排名第24%3%2%1%0%-1%-2%-3%-4%-5%，图2：中信有色金属细分行业本周涨跌幅情况20%15%10%5%0%-5%

，表1：本周有色金属个股涨跌幅前五(%)元(%)元)002192.SZ融捷股份46.95%78.00202.53000688.SZ国城矿业38.69%42.44502.94涨幅前五603115.SH海星股份36.36%43.43105.05002240.SZ盛新锂能20.07%42.23386.53000762.SZ西藏矿业18.35%30.83160.57688456.SH有研粉材-4.99%52.3654.28603260.SH合盛硅业-5.52%42.14498.18跌幅前五300328.SZ宜安科技-6.00%16.44113.51600331.SH宏达股份-6.77%14.32378.28002806.SZ华锋股份-8.60%12.9627.54，东北证券

涨跌幅

股价(元)

总市值(亿金属价格及库存新能源金属：锂、电钴、稀土价格上涨钴：MB+0.38%26.25美元30.00/-0.35%43.95/0.16至93万元（46.8吨3.65（50.90万元吨1.8吨（47.83万元/。图3：本周MB钴标准+0.19%，合金级价持平 图4：本周国内盐价格持平或小幅下跌（元/吨）SMM硫酸钴（折金属）45403530252015454035302520151050/磅））8070SMM电钴SMM氯化钴（折金属）MB钴标准级50403020100MetalBulletin， SMM，MetalBulletin，锂：本周，锂精矿价格+8.4%至2230美元/吨。锂盐方面，工业级碳酸锂价格+6.16%至15.50万元/吨，电池级碳酸锂价格+6.04%至15.80万元/吨，氢氧化锂价格+2.82%至14.60万元/吨。图5：工业级碳酸锂价格+6.16%至15.50万元/吨，电池级碳酸锂价格+6.04%至15.80万元/吨

图6：氢氧化锂价格+2.82%至14.60万元/吨00

氢氧化锂（元/吨） SMM， SMM，稀土：本周，轻稀土方面，氧化镨钕价格+1.42%至71.3万元/吨；中重稀土方面，氧化铽价格+0.08%至608.0万元/吨，氧化镝价格+0.00%至139.0万元/吨。图7：轻稀土氧镨钕格+1.42%至71.3万元吨 图8：中重稀土化铽格+0.08%至608.0万元吨，氧化镝价格与上周持平为139.0万元/吨氧化镨钕（万元/吨）氧化镨钕（万元/吨）806040200

0

氧化铽（万元/吨）

氧化镝（万元/吨）（轴）300250200150100500 SMM， SMM，基本金属：海内外基本金属价格普涨国内方面，SHFE1.38%9.57/SHFE0.08%2.39万元/SHFE1.93%2.33/SHFE0.64%1.65万元/吨，SHFE2.54%13.65/SHFE3.64%35.58/吨。国外方面，LME2.23%12195/LME2.52%3296美元/LME1.57%美元/LME0.00%1897美元/吨，LME0.98%17186美元吨，LME5.80%45788/金属品种单位最新结算价周涨跌幅金属品种单位最新结算价周涨跌幅月涨跌幅年涨跌幅SHFE铜元/吨957001.4%-6.9%-3.0%SHFE铝元/吨239050.1%0.8%5.1%SHFE锌元/吨232551.9%-5.4%-0.2%SHFE铅元/吨164750.6%-1.9%-4.7%SHFE镍元/吨1364802.5%-2.1%2.4%SHFE锡元/吨3557803.6%-17.5%9.0%LME铜美元/吨121952.2%-8.6%-1.8%LME铝美元/吨32962.5%5.0%10.0%LME锌美元/吨31151.6%-6.1%-0.1%LME铅美元/吨18970.0%-3.3%-5.7%LME镍美元/吨171861.0%-3.7%3.2%LME锡美元/吨457885.8%-20.7%12.9%，东北证券国内价格海外价格图9：本周SHFE基本属价格普涨 图10：本周LME基本金属价格普涨元/吨铜铅铝镍锌元/吨铜铅铝镍锌锡101

SHFE铅 SHFE镍 SHFE锡

， ，图铜库存+5.2%，SHFE铜库存-12.6% 图12：LME铝库存-2.0%，SHFE铝库存+0.6%806040202015-022015-062015-022015-062015-102016-022016-062016-102017-022017-062017-102018-022018-062018-102019-022019-062019-102020-022020-062020-102021-022021-062021-102022-022022-062022-102023-022023-062023-102024-022024-062024-102025-022025-062025-102026-02

LME铜（万吨） COMEX铜（万吨） SHFE铜（万吨）

LME铝（万吨） COMEX铝（万吨） SHFE铝（万吨）500LME铝（万吨） COMEX铝（万吨） SHFE铝（万吨）45040035030025010050015-02015-06015-02015-06015-10016-02016-06016-10017-02017-06017-10018-02018-06018-10019-02019-06019-10020-02020-06020-10021-02021-06021-10022-022022-062022-102023-022023-062023-102024-022024-062024-102025-022025-062025-102026-02， ，图13：LME锌库存-2.0%，SHFE锌库存-2.3% 图14：LME铅库存-0.4%，SHFE铅库存-12.9%LME锌（万吨） LME锌（万吨） SHFE锌（万吨）80 4070 3560 3050 2540 2030152010 102015-022015-062015-102015-022015-062015-102016-022016-062016-102017-022017-062017-102018-022018-062018-102019-022019-062019-102020-022020-062020-102021-022021-062021-102022-022022-062022-102023-022023-062023-102024-022024-062024-102025-022025-062025-102026-020

LME铅（万吨） SHFE铅（万吨）， ，图15：LME锡库存-2.2%，SHFE锡库存-16.4% 图16：LME镍库存-0.7%，SHFE镍库存+1.3%

LME锡（万吨） SHFE锡（万吨） 60LME镍（万吨）LME镍（万吨）

SHFE镍（万吨）0.5 102015-022015-062015-102016-022015-022015-062015-102016-022016-062016-102017-022017-062017-102018-022018-062018-102019-022019-062019-102020-022020-062020-102021-022021-062021-102022-022022-062022-102023-022023-062023-102024-022024-062024-102025-022025-062025-102026-02， ，贵金属：金价下跌、银价上涨贵金方，周COMEX价-1.8%至4493美元盎司，COMEX价+0.2%至69.80元/司。图17：COMEX金价-1.8%，COMEX银价+0.2% 图18：截止2026/3/27银比为64.4COMEX金（美元/盎司） COMEX白银（美元/盎司，右轴）60005000600050004000300020000120100806040200

1401406040200， ，图19：SPDR/iShares黄金ETF持有量-0.4%/-0.6% 图白银ETF持有量+1.1%/0.0%0， ，风险提示全球货币政策紧缩超预期：我们判断全球货币政策仍处于宽松周期，若发生政策转向或预期转向，或导致金属价格承压。美元持续升值：美元与黄金等有色金属的走势一般有一定负相关关系，若美元持续走强，可能也会压制黄金等有色金属价格。供需格局变化：铜、碳酸锂等金属有较强的工业属性，供需格局若因超预期供给释放或需求逻辑变化而恶化，可能压制其价格。研究团队简介：曾智勤：香港大学金融学硕士，哈尔滨工业大学工学学士，现任有色行业分析师。曾就职于国金证券，2020年加入。聂政：中央财经大学金融硕士，现任有色行业分析师，2021年加入。黄佶扬：香港大学金融学硕士，中山大学金融学学士，现任有色行业分析师，2022年加入。重要声明本报告由股份有限公司（以下称本公司）制作并仅向本公司客户发布，本公司不会因任何机构或个人接收到本报告而视其为本公司的当然客户。本公司具有中国证监会核准的证券投资咨询业务资格。于发布本报告当日的判断，不保证所包含的内容和意见不发生变化。任何人使用本报告及其内容所引发的任何直接或间接损失概不负责。本公司或其关联机构可能会持有本报告中涉及到的公司所发行的证券头寸并进行交易，并在法律许可的情况下不进行披露；可能为这些公司提供或争取提供投资银行业务、财务顾问等相关服务。本报告版权归本公司所有。未经本公司书面许可，任何机构和个人不得以任何形式翻版、复制、发表或引用。如征得本公司同意进行引用、刊发的，须在本公司允许的范围内使用，并注明本报告的发布人和发布日期，提示使用本报告的风险。若本公司客户（以下称该客户）向第三方发送本报告，则由该客户独自为此发送行为负责。提醒通过此途径获得本报告的投资者注意，本公司不对通过此种途径获得本报告所引起的任何损失承担任何责任。分析师声明作者具有中国证券业协会授予的证券投资咨询执业资格，并在中国证券业协会注册登记为证券分析师。本报告遵循合规、客观、专业、审慎的制作原则，所采用数据、资料的来源合法合规，文字阐述反映了作者的真实观点，报告结论未受任何第三方的授意或影响，特此声明。买入未来买入未来6个月内，股价涨幅超越市场基准15%以上。投资评级中所涉及的市场基准：A