遇见小面公司动态研究：中式面馆引领者门店扩张驱动业绩高增经营改善打开成长空间

1、中式面馆引领者，门店扩张节奏加快带动业绩高增遇见小面是中国一家现代中式面馆经营者，2014年在广州体育东横街开出一家30平方米的小面馆，将重庆小面这一地方风味带入大众视野。凭借地道风味与33.82015201620142019202022170202517内地门店数量已达到440家以及中国香港门店达到11家。图1：公司发展历程公司招股说明书公司收入主要来自直营餐厅的堂食服务及外卖业务，2022年-2024年公司营收4.18亿元，CAGR66.2%，20257.0334%2022年净利润为-0.36亿元，2023善。20242025年随着公司努力优化采购价格等因素，公司餐厅层面的营运20250.4295.8%。图2：公司营收情况 图3：公司净利润情况公司招股说明书 公司招股说明书2022170202541720222025331家，对应直营门店占比进一步提79%。公司主要专注于中国内地一线城市的市场拓展，利用公司在这些城图4：公司门店数量情况 图5：公司门店位置情况公司招股说明书 公司招股说明书2、未来门店进入扩张期，同店有望逐步回暖（尤其是广东省数字化系统以及采取标准化的新店拓展流程，持续拓展餐厅网络。公司计划2026/2027/2028150-180170-200200-230家直营及特图6：公司门店分布情况（截止2026年3月20日）安心加盟网近年来公司直营及特许经营餐厅的订单平均消费额由2022年的36.2元/36.0元202432.1元/31.802213.0升至024年的8360240-24的行业平均水准。20253.4/3.12025年上半年外卖平台上的推广活动持续加强，部分堂食顾客改为在外卖平台上下单。表1：公司门店销售情况门店类型直营餐厅特许经营餐厅2022202320242025H12022202320242025H1总商品交易额（亿元）3.77.110.36.31.412.473.201.69单店日均销售额（万元）1.21.41.21.21.21.41.21.1493（万）1023.32084.73201.81979.4392.7737.21007.6546.5订单平均消费额（元）36.234.232.131.83633.531.830.9单店日均订单329409386371324405390371翻座率3.13.93.83.433.63.63.1公司招股说明书2023年公司同店单店日均订单增加主要由于主动降低菜品价格及为顾客提供更表2：公司门店同店情况门店类型直营餐厅特许经营餐厅2022/20232023/20242024H1/2025H12022/20232023/20242024H1/2025H1同店数量67106166293948同店销售额同比变化32-4-322-4-3同店翻座率同比265-3208-3公司招股说明书3、盈利预测与评级我们预计2025-2027年公司营收分别为16.53/23.13/31.47亿元，同比增速分别为43%/40%/36%；2025-2027年归母净利润为1.35/2.00/2.86亿元，同比增速为122%/48%/43%。未来公司门店扩张持续、同店改善可期，我们认为当下公司估值仍具性价比，首次覆盖，给予买入评级。4、风险提示门店销售和盈利能力不及预期：如果出现行业竞争加剧、消费者需求变化，可能出现门店客流下滑；门店扩张速度不及预期：如果出现行业竞争激烈、门店物业审批进度不及预期、员工储备不足等情况，则可能无法按照计划开设