衰退预期压制短期有色风偏

目录TOC\o"1-2"\h\z\u一周表现回顾 1工业金属 2铝：铝价较上周下跌7.2%，库存较上周上升3.6% 2铜：铜价下降7.1%，库存增长1.1% 3锌铅：锌价下降7.2%，铅价下降0.7% 4锡：锡价下降11.3% 5贵金属 6重要公司公告 7风险分析 7一周表现回顾2.2%11.8%9.6个百分点。有色行业各子板块中，表现最好的是其他金属新材料板块，下跌8.4%，跑赢有色行业3.4个百分点；其次为磁性材料板块，下跌2.4个百分点。图1:沪深300指数与有色行业指数走势 图2:有色行业子版块涨降表现资 资有色个股中，本周涨幅最大的是赤峰黄金，下跌0.2%；其次为赣锋锂业，下跌3.7%。图3:有色个股本周表现（%）资工业金属铝：铝价较上周下跌7.2%，库存较上周上升3.6%LME3192美元/7.2%2.4万元/3.77%0319日中国4.73.6%。图4:铝期货价格（元吨，美元吨） 图5:中国铝社会库存（万吨）资 注价格应右，单为 美元/吨；其余为左轴，位为/吨供应方面：本周氧化铝供应有所减少。部分企业结束焙烧炉检修，恢复正常生产，但同时山西某氧化铝企业进一步压产，导致氧化铝供应有所减少。截至3月19日，中国氧化铝建成产能为11390万吨，开工产能为8900万吨，开工率为78.14%需求方面：本周电解铝行业生产端继续微幅增加，整体暂无减产、复产出现；新投产方面依旧是内蒙古某2704.94元/2668.24元/36.7元/吨，涨幅为1.38%铜：铜价下降7.1%，库存增长1.1%LME11835美元/7.19.47万元/5.6%LME和上期所0.81.1%。图6:铜期货价格（元吨，美元吨） 图7:铜库存（上期所库存）（万吨）资 注价格应右，单 位为美元/吨；其余为左，单为元/吨供应方面：矿端TC（粗炼费）持续回落至-60美元/吨，国内原料紧张加剧。不过秘鲁、智利等主要产铜国生产恢复，叠加非洲新矿投产，同江铁路口岸刷新进口铜精矿通关纪录，从运抵到放行仅耗时约21小时。进口矿到港加速将增加市场供应，对国产精矿消费形成一定挤压，后续铜矿紧张的情况或得到缓解。且市场消息非洲地区因硫酸限制，将积极出口铜冷料，或可缓解国内原料紧张的问题。目前随着铜价的快速下跌，且目前国内废铜价格高位，国内冶炼厂的检修计划或出现提前情况。不过当前国内社会库存仍处于绝对高位，铜价的快速下滑也刺激持货商的抛售情绪，因此短期国内供应仍处于供大于求的局面。需求方面：本周国内需求的回暖，除了国网订单陆续释放外，也与前期被高铜价压制的订单得以释放有关。一方面近期铜杆企业积极点价上车，另一方面，临近三季度末，企业有冲开门红预期。不过目前头部企业在手订单量充沛，中小型企业新单签订仍不太乐观，后续新增订单能否继续跟进，仍需继续观察。废铜方面，国内废铜报废量虽稳步增加，但合规回收体系仍在完善中，小散乱企业加速出清，短期内供应难以快速恢复。而铜价的回调，也让前期高价废铜难以流入市场，精废铜杆价差缩紧，可替代的优势性不在，也是近期铜杆市场表现亮眼的另一支撑。宏观方面：美伊冲突有所升级，对方互攻能源设施。原油价格快速拉升，引起市场对全球供应链乃至全球经济失速的再次恐慌。且鲍威尔主席坦言战争不确定性令政策路径高度不明朗，市场迅速解读为强烈鹰派信号，首次降息预期被推迟至2027年4月，消息面偏空铜价。国内市场来看，铜精矿价格继续刷新低点，且3月底国内冶炼厂也有检修消息传出，不过当前国内库存仍处于绝对高位，因此供应端或延续宽松表现。需求方面，本周铜杆行业延续亮眼表现，不过当前铜价下行趋势明显，下周终端行业释放的订单能否延续存疑。不过目前持货商多处于亏损，主流持货商有意控量，下周仍处于一季度冲开工红阶段，因此市场也不应过分悲观。预计下周铜价仍有继续下探预期，但幅度将小于本周，且需关注中东局势有无进一步扩大影响。锌铅：锌价下降7.2%，铅价下降0.7%LME3056美元/7.21%2.29万元/4.99%03210.250.70%19万吨。图8:锌期货价格（元吨，美元吨） 图9:锌库存（万吨）资 注价格应左单 位为美元/吨；其余为右，单为元/吨LME1889美元/0.7%1.6万元/1.60%；铅现货库存方面，本周6.6万吨，LME28.435.01.0万吨。图10:铅期货价格（元吨，美元吨） 图11:铅库存（万吨）资 注价格应位 为美元/吨；其余为左轴单位元/吨氧化锌：本周内外锌价同步大幅下挫，美国通胀数据超预期、就业韧性较强，导致美联储降息预期显著走弱，偏鹰信号强化高利率维持更久预期，美元走强压制工业金属估值，全球制造业复苏不及预期进一步削弱消费前景；地缘扰动加剧市场避险情绪，风险资产遭集中抛售；基本面层面，LME锌库存大幅攀升，直观反映供应宽松、需求复苏乏力的格局，为空头提供支撑，多重压力下锌价短期快速走弱。周内国内氧化锌企业开工稳步回暖，但终端需求依旧偏弱。锌价大幅下行拖累市场心态，下游橡胶、涂料、陶瓷等行业采购跟进不足，企业询价寥寥、成交清淡。叠加前期原料多在高位采购，成本支撑较强，厂家不愿大幅下调报价出货，成品库存持续增加，市场呈现开工回升、需求疲软、价格僵持的格局。锌合金：本周锌合金价格随原料锌价大幅回落。本周中东局势升级引发原油暴涨，全球市场进入避险模式，通胀担忧抑制市场对美联储降息的预期，支撑美元LME20875118375吨，打压市场情绪，伦锌带动沪锌23000元/吨位置，锌合金价格跟随盘面承压走弱。原生铅：近两日再度随基本金属走降至16400元/吨附近，整周呈震荡下行走势；本周宏观情绪继续偏空有色、美元强势、地缘影响升级，基本面支撑有限、需求回升不明显、库存高位，原生铅开工持续修复、再生铅锡：锡价下降11.3%LME42840美元/11.3%342480元/8.5%SHFE锡库万吨，LME0.91.90.2万吨。图12:锡期货价格（元吨，美元吨） 图13:锡库存（万吨）资 注价格应左位 为美元/吨；其余为右轴单位元/吨基本层面，供应缓增，需求逢低释放。供应端，原料紧张局势边际缓解。佤邦矿区复产进度持续推进，缅甸进口锡锭较前期有所增加，矿端供应修复预期升温；国内冶炼厂生产周环比变化较小，但受3月期货交割影低采购明显增加，贸易商亦主动调降升水以促成交，本周现货成交活跃度较上周显著回暖。库存层面，本周库存呈现内减外增的分化格局。价格快速下跌刺激下游逢低补库，叠加冶炼厂厂库处于偏低水平，带动国内社会库存去化；海外市场受宏观情绪主导，下游采购维持谨慎，同时出口窗口持续打开，驱动部分货源流向LME仓库，导致外盘库存被动累积。整体来看，本周锡价在宏观利空因素的主导下大幅回调，基本面低价补库虽提供一定支撑，但尚不足以扭转市场看空情绪。贵金属99.5，COMEX10.64492美元/盎司，COMEX15.9美元/8.28%，SHFE15.8%；SPDR14.61057吨。NYMEX钯美元/盎司，NYMEX5.21920.1美元/42美元，至-506美元/盎司。图14:黄金价格及SPDR持仓量（美元盎司） 图15:白银价格及持仓量（美元盎司）资 资1月消费者支出环比增长0.4%，略超预期；核心PCE物价指数环比上涨0.4%，同比涨幅创下2024年3月以来新高。结构上看，通胀黏性主要来自服务项，居民支出更多集中在医疗、住房、公用事业等刚性消费，商品消费偏弱，且尚未反映油价的上行。这些数字叠加中东局势的紧张，让经济学家普遍认为美联储在相当长一段时间内都不会重启降息。根据美国商务部最新发布的第四季度GDP修订数据显示，美国经济增速仅录得0.7%，较初始预期的1.4%近乎腰斩，这一修正数据不仅直观反映出美国经济复苏动能的持续疲软，更释放出明确的滞胀信号，预示着未来一段时间内，美国经济可能陷入增长乏力、通胀难降的两难局面，而这正是黄金价格持续走强的核心催化剂。美联储本次会议如期按兵不动，将联邦基金利率目标区间维持不变，同时点阵图显示决策者预计2026年仅降息一次，与去年12月预测一致。更为关键的是，鲍威尔主席在新闻发布会上坦承，伊朗战争带来的不确定性让政策路径高度不明朗，经济影响可能小得多，也可能大得多，没有人真正知道。美联储最新预测将年底PCE通胀率上调至2.7%，高于此前2.4%的预期，核心通胀同样走高，这反映出对能源价格上涨的担忧已嵌入决策框架。拉里贾尼，而此前伊朗方面则点燃阿联酋一处大型天然气田，进一步加剧区域紧张局势。同时，美国总统特朗普表示不排除扩大对伊朗关键出口枢纽的打击范围。这一系列事件持续推升市场避险情绪，使黄金作为传统避险WTI原油价格持续维持高位，强化市场对通胀回升的预期。通胀预期的上升直接影响货币政策路径，使市场对美联储降息的时间点进行重新定价。重要公司公告图16:本周重要公司公告公告日期 公司名称 摘要谢福标、吴阳红于2026年3月12日签署了《共同控制协议书》。326年3月谢福标、吴阳红于2026年3月12日签署了《共同控制协议书》。326年3月7日至26年9月6日2026-03-16大中矿业 中转债”发有条赎回款时，司均不使提前回权。以年9月日的2026-03-17定是否行使“大中转债”的提前赎回权利。金力永磁 公司全资子公金力永磁宁波）投有限公司以自有资不超过2,080万人民币投资天津创能创业投资伙企（有合伙。2026-03-17丽岛新材 公司全资子公丽岛新能（安徽）限公司拟建电池铝扩建项目项目投资约2.8亿元，主要用于采购设备厂房设等。2026-03-172宁波韵升 年产吨性能土永材料能制项。增款项以一性全投入分批投入，全部用于包头科技年产15,000吨高性能稀土永磁材料智能制造项目，具体增资进度以包头科技的资金需求而定。32026-03-18翔鹭钨业 行股票项的审核于年3月日收深交所意恢复司向定对象行股项目审核的通知。2026-03-19盛屯矿业 年司实归母利润19.61元，比减少向全股东每股派现金利0.5元（含税）。2026-03-19中稀有色 公司现归净润亿元同比亏为；全体东每股派现金利1.5元（含税）。公司于2026年3月18日晚间收到控股股东、实际控制人李金阳女士通知，李金阳女士及2026-03-19赤峰黄金 其一致动人在筹将所公司份进转让重大项事项能导公司际控人3（5个交易日。2026-03-20宏桥控股 公司现归净润亿同增加全体东每股派现金利2.5元（含税）。2026-03-20中国宏桥 2025年司股应占利润去年期增约约元。2026-03-20赤峰黄金 公司现归净润元比加全体东每股派现金利3.2元（含税）。2026-03-20鹏欣资源 公司拟以外全资公司耀国际限公司为发主体，中国境发行超过5亿元（含）或等值其他币种的债券。上海证券交易所上市审核委员会于2026年3月20日召开2026年第11次审议会议，对公2026-03-20宝钛股份 司向不定对发行转换司债的申进行审议根会议议结果公司次向特定对象发行可转换公司债券的申请符合发行条件、上市条件和信息披露要求。2026-03-20紫金矿业 年司实归母利润亿，同增加向体股每股发现红利3.8元（含税）。拟15亿元-25亿元回购A股股份用于员工持股计划或股权激励。2026-03-20英洛华 25公司现归净润5亿元同比加093向全股每0股发现红利15元（含税）。2026-03-20中广核矿业 公司计年续经业务除税溢较年期下约2亿元至2.5亿港预计2025年溢利较2024年同期增长约9000万港元至1.4亿港元。ind资风险分析1、全球经济大幅度衰退，消费断崖式萎缩。世界银行在最新发布的《全球经济展望》中将2025年全球经济增长预期从今年1月份的2.7%下调至2.3%，近70%经济体的增速被下调。世界