纽威股份深度研究报告：工业阀门出海领头羊受益于全球能源电力需求景气

目 录TOC\o"1-2"\h\z\u一、国内高端工业门头，产业链布局完经质量优异 6（一）工阀出领羊，端打成空间 6（二）盈韧凸，端化动利力升 8二、油、核、船共上，高端阀门国产化速 （一）阀产链熟产品类多术异大 （二）欧日踞术高点国龙加登顶 12（三）油需韧，端阀进超景周期 14（四）规领、策动，电业入质增长道 16（五）船需景，LNG易深开驱门需新海 18三、多重壁垒加持成空间广阔 20（一）国外振渠布局渐善动营量提升 20（二）自可+技引：锻能装“产代”全条力 20（三）突资壁，入海核领域 22四、投资建议：首覆，给予“强推”评级 23五、风险提示 25图表目录图表1 司展程 6图表2 司权重子公司 7图表3 制股激计划公层业考要求 7图表4 司要品离及型用景 8图表5 司要品入占比 8图表6 2009~25Q1-Q3司营收及比 9图表7 2009~25Q1-Q3司归净润同比 9图表8 2009~25Q1-Q3司毛率净率 9图表9 2009~25Q1-Q3司期费率 9图表10 公现流（亿） 10图表司ROE及ROA 10图表12 2009~25Q1-Q3公司货应账周率 10图表13 2015~25Q1-Q3公司产债及债力比率 10图表14 阀行上游 图表15 阀分类 12图表16 阀行核外企业 13图表17 阀行国头企业 14图表18 2000~2024界油气费量 14图表19 2000~2024国油气费量 14图表20 沙阿资支 15图表21 我管输气）程 15图表22 2025年国网建重项目 16图表23 我核装量及比化 16图表24 我核项计 17图表25 核阀资质 18图表26 全和国接LNG舶单量 19图表27 国原价格 19图表28 全海钻量 19图表29 纽股分外收及比 20图表30 纽股内外销利率 20图表31 公铸件厂 21图表32 公司2024~2025技术破 21图表33 公主业利预测 23图表34 可公估值 24一、国内高端工业阀门龙头，产业链布局完善经营质量优异（一）工业阀门出口领头羊，高端化打开成长空间API6ACE-PEDASME201420232025全焊接球阀等新产品研发成功，进一步丰富了高端产品线。阀门出口领头羊，内生外延综合竞争力不断提升。公司深耕工业阀门近30年，以国产高端突围与全球化布局为主线进阶成长。1997年苏州纽威机械有限公司成立，2002年纽威阀门成立，2004年销售额突破4亿元，成为国内大型工业阀门制造商；2005年起布局沙特、美国、荷兰、意大利、新加坡、迪拜等海外子公司，2010年公司拿下核级阀门设计/制造资质，切入高端核电阀门领域。2014年公司成功在上交所上市，通过收购东吴机械拓展产品线，于2016年接连突破深海阀门、欧洲核电订单。随着销售渠道逐步打开，公司陆续扩建铸造、锻造产能，强化全产业链垂直整合能力。2024年公司旋塞阀获得API6D证书，子公司东吴机械获得韩国KGS、法国船级社（BV）及中国船级社（CCS）证书。2025年上半年，公司产品成功通过澳大利亚Watermark认证，东吴机械获得ASMEUV证书、TSG超低温先导式安全阀证书，并完成CEPED认证范围扩大，进一步增强了在国际高端市场的准入资格。图表1 公司发展历程司官创始人团队持股比例高，股权结构稳定。61.8%图表2 公司股权及重子公司注：仅列举部分子公司，数据截止至2026年3月20日连续推出股权激励措施，强化核心团队与公司绑定。公司近年实施三次限制性股票激励计划。2023年首次授予核心团队及技术人员1125.587.33元/45.906.81元/2023~2025202244%58%74%2023202254.85%20232024779.6910.50元/2024~2025202321%33%2025150695.2515.93元20252027202410%、21%33%图表3 限制性股票激计划之公司层面业考要求年份归属安排对应考核年度年度净利润增长率（R)2023年首次授予的限制性股票第一个解除限售期2023年度以2022年归母净利润为基数，2023年归母净利润增长率不低于44%。第二个解除限售期2024年度以2022年归母净利润为基数，2024年归母净利润增长率不低于58%。第三个解除限售期2025年度以2022年归母净利润为基数，2025年归母净利润增长率不低于74%。预留授予的限制性股票第一个解除限售期2024年度以2022年归母净利润为基数，2024年归母净利润增长率不低于58%。第二个解除限售期2025年度以2022年归母净利润为基数，2025年归母净利润增长率不低于74%。2024年第一个解除限售期2025年度以2023年归母净利润为基数，2025年归母净利润增长率不低于21%。第二个解除限售期2026年度以2023年归母净利润为基数，2026年归母净利润增长率不低于33%。2025年第一个解除限售期2025年度以2024年归母净利润为基数，2025年归母净利润增长率不低于10%。第二个解除限售期2026年度以2024年归母净利润为基数，2026年归母净利润增长率不低于21%。第三个解除限售期2027年度以2024年归母净利润为基数，2027年归母净利润增长率不低于33%。产品型谱齐全多场景覆盖，极端工况产品适配严苛需求。LNGAPI6A95000图表4 公司主要产品离及典型应用场景司官92%-96%2010-201795%年小2024确定了阀门及零件、铸件及锻件两个业务分类。图表5公司主要产品收入占比阀门 零件 锻件 铸件 管件 管道 其他业务 阀门及零件 铸件及锻件100%0%201020112012201320142015201620172018201920202021202220232024司年（二）盈利韧性凸显，高端化带动盈利能力提升2013-202420164.88%呈35.96%5.27%210.42%；20212017图表6 2009~25Q1-Q3公司营业收入及同比 图表7 2009~25Q1-Q3公司归母净利润及同比营业总收入（亿元）同比营业总收入（亿元）同比60.0050.0040.0030.0020.0010.000.00

80.00%60.00%40.00%20.00%0.00%-20.00%-40.00%

14.00归母净利润（亿元）同比归母净利润（亿元）同比10.008.006.004.002.000.00

100.00%80.00%60.00%40.00%20.00%0.00%-20.00%-40.00%-60.00%-80.00%公司治理有方，盈利能力优秀。2013-201440%20142015-201720182022-2024年，LNG202438.1%，202536.9%20.1%2022202533.4%2.0%-0.5%。图表8 2009~25Q1-Q3公司毛利率及净利率 图表9 2009~25Q1-Q3公司期间费用率毛利率净利率毛利率净利率45.00%40.00%35.00%30.00%25.00%20.00%15.00%10.00%5.00%0.00%

14.00%销售费用率管理费用率销售费用率管理费用率10.00%8.00%6.00%4.00%2.00%0.00%-2.00%-4.00%研发费用率 财务费用率经营现金流健康充裕，盈利与资产效率双向好。公司经营现金流长期保持净流入，2023年、2024年分别达6.37亿元、11.12亿元，受益于高端阀门订单交付与回款改善，经营2021-2024ROEROA2024ROE14.05%LNG图表10 公司现金流净（亿元） 图表公司ROE及15.0010.005.000.00-5.00-10.00

40.0035.0030.0025.0020.0015.0010.005.000.00-15.00

经营活动现金净流量投资活动现金净流量筹资活动现金净流量

ROE ROA1.552.772023-202451.47%、49.31%2015-20222.141.46，短期2023-20241.55图表12 2009~25Q1-Q3公司存货和应收账周率 图表132015~25Q1-Q3公司资产负债率及偿能比率4.003.503.002.502.001.501.000.500.00

70.0%60.0%50.0%40.0%30.0%20.0%10.0%0.0%

2.502.001.501.000.500.00存货周转率 应收账款周转率 资产负债率 流动比率二、油、核、船共振上行，高端阀门国产化提速（一）阀门产业链成熟，产品种类繁多技术差异大产业链成熟，从各环节竞争充分。阀门行业产业链相对成熟，上游主要提供阀门制造所需的基础原材料与核心零部件，包括提供碳钢、不锈钢、合金钢等金属材料及橡胶、石墨等非金属材料，搭配阀芯、阀座、执行器、密封件、传感器等关键零部件；中游是阀门整机制造环节，涵盖通用阀门与核电阀、LNG超低温阀等特种阀门的定制化设计、铸造锻造、机械加工、装配测试等流程，同时包含阀门检测认证、智能监控系统搭建等配套服务；下游聚焦需求驱动环节，应用领域覆盖能源（石油天然气、电力、新兴能源）、工业（化工、船舶海工、冶金、水处理）、建筑市政等多个领域，需求与下游行业固定资产投资、景气度高度关联，整体形成上游奠定基础、中游主导技术、下游驱动需求的完整产业生态。图表14 阀门行业上下游经产业研究多维分类构建全谱系，材质工况适配覆盖全面。特殊工作环境。行业应用场景精准覆盖，多领域流体控制核心设备价值凸显。LNG图表15 阀门分类分类标准种类用途/分类依据用途截断阀主要用于截断或接通介质流。包括闸阀、截止阀、隔膜阀、旋塞阀、球阀、蝶阀等控制阀主要用于调节介质的流量、压力等。包括调节阀、节流阀、减压阀等止回阀用于阻止介质倒流分流阀用于分配、分离或混合介质。包括各种结构的分配阀和疏水阀等安全阀用于超压安全保护。包括各种类型的安全阀压力真空阀工作压力低于标准大气压的阀门低压阀公称压力小于等于1.6MPa的阀门中压阀公称压力在2.5~6.4MPa之间的阀门高压阀公称压力在10.0~80.0MPa之间的阀门超高压阀公称压力大于等于100MPa的阀门介质温度高温阀介质温度大于450℃的阀门中温阀介质温度在120℃~450℃之间的阀门常温阀介质温度在-40℃~120℃之间的阀门低温阀介质温度在-100℃~-40℃之间的阀门超低温阀介质温度小于-100℃的阀门阀体材料非金属材料阀门陶瓷阀门、玻璃钢阀门、塑料阀门金属材料阀门铜合金阀门、铝合金阀门、铅合金阀门、钛合金阀门、蒙乃尔合金阀门、铸铁阀门、碳钢阀门、铸钢阀门、低合金钢阀门、高合金钢阀门金属阀体衬里阀门衬铅阀门、衬塑料阀门、衬搪瓷阀门国国家标准管理委员会《GB/T21465-2008高端阀门门槛高，特种行业认证壁垒高。高端阀门在技术性能、材料选择、制造工艺、控制精度以及可靠性等方面均具有更高标准。其核心特点有：适配高严苛工况：需应对高温（＞4℃、超低温（＜100℃、超高压（≥1Pa（（（（（核API/）LNGASERCCAPI认证、欧盟CE-PED认证、挪威NORSOK（二）欧美日雄踞技术制高点，国产龙头加速登顶行业集中度低，高端阀门技术制高点仍由欧美日执掌。目前全球高端阀门市场依旧由欧美日的龙头企业主导，这些企业凭借深厚的技术积累、丰富的产品种类以及强大的品牌（osKITZDaegeAcoShnede图表16 阀门行业核心外企业地区名称主要产品北美Emerson（艾默生）提供调节阀、控制阀、关断阀、执行器等全系列工业阀门与流体控制产品，拥有Fisher、Vanessa等品牌，在高性能三偏心阀、精准调节阀、数字化控制阀领域优势显著；全球调节阀市占率第一Flowserve（福斯）包括控制阀、球阀、蝶阀、隔离阀、特殊定制阀等，适用于能源、化工、炼油和水处理等严苛工业环境CraneCo.（克瑞）产品覆盖各类工业阀门（球阀、闸阀、截止阀、止回阀等）、过程控制阀和流体系统附件，常用于石油化工、冶金、能源及大型流程工业欧洲IMIplc（埃迈）专注于精密流体控制阀、调节阀、执行机构等技术Metso（Valmet维美德）专注于工业阀门、控制阀、阀门自动化及监控系统，包括旋转阀、电动/气动执行阀、球阀、蝶阀等Spirax-Sarco（斯派莎克）老牌蒸汽与热能流体系统解决方案供应商，产品包含蒸汽阀门、疏水阀、减压阀和蒸汽系统控制设备Trillium（特力迈流体科技）提供工程级工业阀门与定制流体控制系统，产品覆盖各类球阀、闸阀、控制阀和特殊服务阀门，适配高压、高温、腐蚀性介质应用AVKInternational产品涵盖耐用工业阀门、闸阀、蝶阀、止回阀、消火栓及相关管件，广泛应用于水务、城市供水与公共基础设施领域亚洲KitzCorporation（北泽阀门）通用工业阀门，包括球阀、闸阀、截止阀、止回阀、过滤器、不锈钢/合金钢阀门等CST网站，IndustryToday网站，各公司官国内高端工业阀门竞争日渐激烈，各企业差异化发展。LNG利、电力等多类行业场景，凭借差异化技术优势在各自赛道站稳脚跟。图表17 阀门行业国内头企业类型地区名称主要产品国企江苏苏州中核苏阀科技实业专注于工业用阀门的研发、制造与销告，主要服务于核电、石油石化、公用工程等领域。在核岛关键阀门领域拥有核心竞争力，并积极推进国产化进程。民营江苏苏州苏州纽威阀门阀门业务覆盖油气开采、化工、海工造船等多个领域，产品包括闸阀、截止阀、止回阀、球阀、蝶阀等。江苏南通江苏神通阀门在能源化工领域，开发的地泄露阀门、高性能蝶阀、耐磨球阀等特种阀门应用于多个重大项目。上海上海冠龙阀门主要产品包括蝶阀、闸阀、控制阀、止回阀等，应用于城镇排水、水利和工业等下游领域。浙江绍兴三花智控全球领先的制冷空调电器零部件和汽车零部件制造商，主要产品包括四通换向阀、电子膨胀阀、电磁阀等。瞻产业研究（三）油气需求韧性，高端阀门进入超长景气周期全球油气需求稳健增长，国内经济高速发展相关产业持续受益。全球天然气消费量保持着稳健增长势头，从2000年约23990亿立方米稳步攀升至2024年41280亿立方米，CAGR达2.3%。与此同时，中国市场的表现尤为亮眼，2000~2024年CAGR达12.7%，在双碳约束与煤改气加速推动下，全国天然气消费当量持续创出新高，与全球曲线形成共振。石油消费同样展现出极强的需求刚性，全球石油消费量由2000年的35.8亿202445.9亿吨，CAGR1%20CAGR5.3%LNG图表18 2000~2024年世界油、气消费量 图表19 2000~2024年中国油、气消费量450040003500300025002000150010005000

5000450040003500300025002000150010005000天然气消费量（十亿立方米） 石油消费量（百万吨，右轴）

500450400350300250200150100500

9008007006005004003002001000天然气消费量（十亿立方米） 石油消费量（百万吨，右轴），BP ，BP20232023672025902030202420%LNG图表20 沙特阿美资本支16,00014,00012,00010,0008,0006,0004,0002,000

0%-10%02023Q12023Q22023Q32023Q42024Q12024Q22024Q32024Q42025Q12025Q22025Q3

-20%上游（百万美元）

下游（百万美元） 上游YoY 下游YoY特阿美公司公管网建设持续加码，驱动阀门行业量价齐升与高端化升级。我国管道输油（气）里程在过去近二十年间呈现出持续增长态势。管道总里程从2000年的约2.47万公里稳步增长至2024年的16.0万公里，CAGR达8.1%，特别是十四五后期增速有所加快，2023-2024年连续两年维持相对高的增速。作为管网建设的关键配套设备，阀门广泛应用于输气站、压气站及管线系统中，用于压力调节、介质截断与安全保护。管道里程的持续增长，不仅驱动了阀门需求量的提升，更对产品的密封性能、材料耐腐蚀性及高压工况适应性提出了更高要求，有力推动了阀门行业向高端化、智能化升级。图表21我国管道输油（气）里程18.0016.0014.0012.0010.008.006.004.002.000.00

5%0%-5%我国管道输油(气)里程（万公里） YoY，国家统计管网建设加速推进，国内油气管道全国一张网建设迎来集中爆发期，行业景气度持续攀升。随着国家十四五规划收官，全国一张网建设进入高峰期，预计新建油气管道超2000公里，十四五以来，累计投资规模超4000亿元。川气东送二线、虎林—长春等重大项目的密集实施，将直接催生对高压大口径球阀、调压装置、安全截断阀等关键产品的海量需求。这些项目普遍具备高压力、大口径、极端工况适配等特点，对阀门的密封性能、材料耐腐蚀性及智能化水平提出更高要求，恰好为技术储备深厚、项目经验丰富的行业龙头企业提供了广阔的市场空间。随着全国一张网建设加速成型，阀门行业将迎来以自主研发、智能化升级为核心的新一轮增长周期，龙头企业有望凭借技术优势与工程绑定优势，持续收获大额订单，进一步巩固市场地位并驱动业绩增长。图表22 2025年我国网建设重点项目项目名称项目规模川气东送二线426920235202025年开工建设，已累计焊接170公里。全线贯通后年输气能力可达260亿立方米西气东输四线（吐鲁番-中卫段）全长3340公里，年输气能力150亿立方米（该段已于2025年6月26日全线贯通投产）西气东输三线中段（中卫-吉安）全长2090公里（2025年9月全线贯通）虎林-长春天然气管道工程管道全长2073公里，设计年输气能力100亿立方米漳州LNG接收站20245300万吨广西LNG外输管道复线（百色-文山）全长346.8公里，设计年输气能力10亿立方米天津LNG外输管道复线136.841564投产连云港至仪征原油管道工程管道全长435公里，设计年输油能力1850万吨LNG接收站配套外输管道工程项目线路全长29.4公里，日输气能力8900万立方米深圳LNG应急调峰站项目（一期）建设两座20万立方米LNG储罐（一期工程已完成中交验收）海南LNG接收站项目（二期）已完成3座22万立方米LNG储罐桩基施工，进入储罐基础施工阶段嫩江支线天然气管道工程1948.6392025年9月具备投产条件家管（四）规模领先、政策驱动，核电产业步入高质量增长通道2012-202512576248CAGR13.1%岛核事故影响，国内新增项目核准趋严趋缓，导致2020年后装机规模增长有所放缓。202110图表23 我国核电装机量及同比变化7000 40.0%6000

35.0%50004000300020001000

30.0%25.0%20.0%15.0%10.0%5.0%020122013201420152016201720182019202020212022202320242025

0.0%中国核电装机容量（万千瓦） YoY202427202545102000CAP10008DCS图表24 我国核电项目项目名称项目名称机组控股股东技术在建项目田湾核电站7号机组中核集团VVER-12008号机组中核集团VVER-1200三门核电站3号机组中核集团CAP10004号机组中核集团CAP1000海阳核电站3号机组国家电投CAP10004号机组国家电投CAP1000石岛湾核电站1号机组华能华龙一号宁德核电站5号机组中广核华龙一号漳州核电站2号机组中核集团华龙一号3号机组中核集团华龙一号4号机组中核集团华龙一号国核示范工程2号机组国家电投国和一号惠州核电站1号机组中广核华龙一号2号机组中广核华龙一号三澳核电站1号机组中广核华龙一号2号机组中广核华龙一号昌江核电站3号机组华能华龙一号4号机组华能华龙一号多用途模块式小型堆科技示范工程项目中核集团玲龙一号徐大堡核电站1号机组中核集团CAP10002号机组中核集团CAP10003号机组中核集团VVER-12004号机组中核集团VVER-1200陆丰核电站5号机组中广核华龙一号6号机组中广核华龙一号廉江核电站1号机组国家电投CAP10002号机组国家电投CAP10002025年新增核准项目浙江三门核电三期工程5-6号机组中核集团华龙一号广西防城港核电三期工程5-6号机组中广核集团华龙一号广东台山核电二期工程3-4号机组中广核集团华龙一号山东海阳核电三期工程5-6号机组国家电投CAP1000福建霞浦核电一期工程1-2号机组华能集团华龙一号国政府网，国家核安全局，中国环双重核阀资质壁垒锁定寡头格局，持证龙头独享海内外高端溢价。民用核安全设备设计/制造许可证形成强准入门槛，民用核1级阀门资质全国仅11家企业具备，推动行业集中度提升；国际端，ASMEIII、RCC-M等认证为出海通行证，国内企业随第三代核电机型华龙一号实现海外配套，不断开拓新兴市场增量。这种双重高壁垒极大限制了新进入者，为已获资质的头部企业构筑了宽阔的护城河，少数具备完整资质的龙头企业能够拥有强大的定价能力和稳固的市场地位，并能凭借其认证优势参与全球高端市场竞争，充分享受行业长期发展的红利。图表25 核电阀门资质类型具体内容国内行政许可资质1.必须取得国家核安全局颁发的《民用核安全设备设计/制造许可证》。2.需符合《民用核安全设备监督管理条例》要求，接受国家核安全监管部门全流程监督。国际标准认证资质1.需通过美国机械工程师协会ASMEIII认证（核级阀门核心国际标准），涉及产品设计、材料、制造全流程达标，可通过ASMECAConnect系统完成认证全流程操作；2.面向欧洲市场需符合RCC-M核级设备标准，进入国际高端市场需通过该认证；3.部分出口产品需通过IAEA（国际原子能机构）安全审查。家核安全局，ASME、AFCEN、IAEA官（五）船舶需求景气，LNG贸易与深海开发驱动阀门需求新蓝海2013~2024LNG20172018年起，受液化天然气贸易量持续扩张及船队更新需求拉动，全球LNG船新接订单出现显著反弹，年度订单量跃升至80艘左右，并在此后数年维持在50-80艘的中高水平。这一时期，中国船企逐步实现从零星接单到稳定参与的转变，虽全球占比仍不高，但已奠定后续发力基础。2022年，在地缘冲突等因素刺激下，全球LNG船新接订单量创下历史新高，达到约182艘。中国船企凭借技术积累与成本优势，市场份额快速提升，斩获当年近三分之一的订单，标志着中国在高端船舶制造领域取得重大突破。伴随国产造船业的快速扩张，船舶领域相关的设备供应商充分受益。图表26 全球和中国新接LNG船舶订单量2001801601401201008060402002013 2014 2015 2016 2017 2018 2019 2020 2021 2022 2023 2024全球新承接LNG船舶订单量（艘） 中国新承接LNG船舶订单量（艘），中国船舶工业年油价钻机双共振，FPSO需求迎放量周期。近年来，全球突发事件和地缘政治冲突不断，油价呈现出高波动态势，2020年后疫情影响逐步消失，全球经济复苏，推动油价快速修复，随后由于全球各国陆续进入加息周期，全球经济增长放缓，油价同步放缓。2026年3月以来，美伊冲突持续，推动油价快速上涨。作为油气勘探开发的先行指标，钻机数量的高位运行，意味着后续海上油气田开发项目将进入密集落地阶段，FPSO行业将迎来需求向上。此外，FPSO作为深海油气开发的核心装备，其需求直接受益于油价中枢上移带来的项目经济性改善。每一艘新建或改造的FPSO均需配备大量阀门，覆盖从油气分离、处理到外输的全流程，因此高端船用油气阀门需求有望进入高景气周期。图表27 国际原油价格 图表28 全球海上钻机量160140120100806040200

2000-022001-052002-082003-112005-022006-052007-082000-022001-052002-082003-112005-022006-052007-082008-112010-022011-052012-082013-112015-022016-052017-082018-112020-022021-052022-082023-112025-02

450400350300250200150100500

全球海上钻机数量（部），Bakerhughe三、多重壁垒加持，成长空间广阔（一）国内外共振，渠道布局日渐完善带动经营质量提升纽威股份自20021997200820092014BP2015-2017年的行业下行调整后，公司自2018年起积极转型，一方面受益于国内大炼化战略，将业务重心转向国内，实现了国内营收的高速增长；另一方面则主动推进业务多元化，降低对单一市场的依赖。到2020年，内销收入占比已显著提升至约50%，与海外业务形成均衡态势。进入2021年至今的新阶段，目前公司已建立起覆盖全球的成熟渠道网络，在荷兰、美国、意大利、新加坡、迪拜、尼日利亚、越南、沙特等关键地区设立了8家海外子公司，内外销共同进步，实现了国内外市场的双轮驱动。全球化渠道深度布局，毛利率稳步提升。公司始终以直销为核心，辅以经销补充，已在北美、中东、东南亚等全球主要油气产区设立子公司及仓储中心，形成本土化销售+快速交付的高粘性渠道网络；直销客户多为国际油公司与总包商，订单稳定、毛利更高，叠加认证体系完整、规格覆盖全面的产品矩阵，公司能够为客户提供一站式解决方案，有效提升客户黏性与转换成本。同时海外收入占比过半且复用性强，显著分散单一市场波动风险，构筑起兼具广度与深度的全球化渠道壁垒。受益于生产规模效应、产品高端化、海外渠道布局逐步完善，公司盈利水平优秀，2023年以来，海外毛利率快速增长，带动公司盈利能力持续稳步提升。图表29 纽威股份分国外收入及占比 图表30 纽威股份内销外销毛利率7060504030201002015201620172018201920202021202220232024内销营业收入(亿元） 外销营业收入（亿元内销占比 外销占比

80%70%60%50%40%30%20%10%0%

50.0%45.0%40.0%35.0%30.0%25.0%20.0%15.0%10.0%5.0%0.0%

2015201620172018201920202021202220232024内销毛利率 外销毛利率注：不包含其他业务（二）自主可控+技术引领：锻造能源装备自主开发的全链条实力原材料的自研自供，垂直一体化布局优势显著。公司产业链布局完善，旗下拥有苏州通安、大丰通商两大铸造基地及溧阳锻造厂，合计占地面积超过20万平方米，年产能达8.220242.272002025年，公司拟投资高端铸钢泵阀件和结构件制造项目，总投资约1520269~202712164约10亿元。图表31公司铸锻件工厂公司名称建立时间占地面积（平方米）年产量（吨/年）主要产品苏州通安厂200311250025000砂铸件大丰通商厂2004480007000精铸件溧阳锻造厂20194550050000精密锻件司官技术持续突破，完善系统性解决方案供应能力。公司通过近年来的系列技术突破，成功构建起全谱系、高端化、强定制三位一体的产品优势护城河，逐步从单一阀门制造商转型升级为可为能源行业核心环节提供全套系统解决方案的领军企业。2024~2025年，公司在旋塞阀、釜底阀、脉冲式安全阀等新产品的成功研发，不仅填补了国内相关技术空白，也进一步丰富了产品组合，强化了一站式服务能力。在核电、深海油气、超临界火电等高端应用领域，公司接连实现关键技术突破，例如华龙一号主蒸汽安全阀样机完成试制、2000米级深水水下阀门的成功研制，以及140MPa超高压井口控制系统的实际应用。与此同时，面向LNG产业链的超低温双偏心蝶阀、氢能领域的高温氧气切断球阀，以及碳捕集与储能系统用特种阀门等产品，也体现出公司对前沿能源转型需求的精准把握。凭借前瞻性的研发布局，纽威不仅持续深耕传统能源市场，更快速切入氢能、储能、碳中年份技术领域具体突破项目技术特点/应用价值2024年份技术领域具体突破项目技术特点/应用价值2024年新产品研发旋塞阀取得API6D证书扩展产品系列，满足国际标准釜底阀研发成功解决设备寿命短、密封泄漏问题，填补国内空白高温氧气切断球阀研发耐高温高压，具备快速切断功能，适用于石化、煤化工高参数套筒调节阀研制CFD/ANSYS优化设计核电领域核岛高端闸阀、截止阀、止回阀突破获得"国和一号""华龙一号"订单，扩大核电市场应用安全阀技术东吴机械双联动切换阀实现设备持续运行下的维护功能脉冲式安全阀研发填补高温先导式安全阀产品线空白水下设备大口径水下球阀研发成功通过第三方认证，巩固水下油气开采技术优势2000米水深注水热刺产品研发拓展深海设备产品范围海工造船大口径超高压金属密封球阀通过性能认证，应用于海工高端装备储气储能大口径高性能储气排卤井口成功现场应用，拓展非常规油气市场智能安全超高压高完整性压力保护系统获得SIL3认证，应用于井口输气管线2025年上半年超低温技术超低温双偏心蝶阀-196℃工况可靠密封，适用于LNG运输、空分领域高压技术复合高分子阀座全焊接球阀耐高压、耐磨损，替代橡胶阀座安全系统高完整性压力保护系统SIL3等级，应用于油气田、深海平台安全监控核电设备核级阀门产能提升交付量创新高，智能产线投入使用核一级轴流式止回阀等国产化完成多项关键设备鉴定与制造国际认证蝶阀、闸阀获澳大利亚Watermark认证获得澳洲市场准入资格东吴机械获得ASMEUV证书覆盖气体、液体、蒸汽介质，提升国际竞争力TSG超低温先导式安全阀证书满足国内特种设备安全法规要求海洋工程FPSO高压特材阀门突破69MPa镍基阀门、103.5MPa超级双相钢阀门创业绩纪录140MPa海洋平台节流压井管汇支持无人值守平台改造，配套远程液压控制系统（三）突破资质壁垒，切入海外核电领域资质优势逐步显现，国内外核电项目加速落地。依托国内外双重权威核级认证，成功切入英国欣克利角C核电项目，在核级阀门领域构建显著差异化竞争壁垒。英国欣克利角C（HPC）核电项目作为欧洲标杆性核电工程，采用严苛的EPR技术标准，对核级阀门的安全等级、性能稳定性及供应商资质提出了全球顶尖要求。公司作为中国率先为该项目核岛供应核级阀门的企业，其成功合作背后是国内+国际双重权威认证的硬核支撑，早在2010年便陆续获国家核安全局核2、3级设备设计与制造许可证，国际层面通过ASMEN&NPT全范围核1、2、3级阀门认证，这一核心资质组合不仅满足了EPR技术机组对不同安全等级阀门的要求，更