投资总量课件

投资总量第一节投资与经济增长投资与经济增长投资与储蓄经济增长与投资增长的相对运动规律经济增长是投资赖以扩大的基础从社会角度看，投资作为资金价值的垫付行为，归根结底取决于社会总产品价值向资金的转化程度。所有投资资金均为社会经济活动的货币表现。经济的发展程度直接制约着投资的数量。

经济增长与投资增长的相对运动规律投资增长是经济增长的必要前提生产规模的扩大，在实物形态上总是以生产要素（K，L）的增长为条件；在价值形态上，则必然伴随着投资的增加。经济增长与投资增长的相对运动规律从相对动态考察，经济增长与投资增长并不是在任何时候均保持一致。经济增长的制约因素除投资的增长外，还有：宏观经济管理的质量；发挥企业原有资金潜力的状况。投资增长的制约因素除经济增长外，还有：调整分配政策与分配结构，使年度国民收入中用于投资的比重发生变化；技术经济政策以及由此决定的折旧政策的变动，会影响折旧基金的提取数量。经济增长是决定投资增长的主要因素经济增长（资本品供给）对投资增长具有决定作用投资愿望也受经济增长的影响投资对经济增长的反作用投资的供给效应—推动作用从较长期来看，投资是生产要素的增加，而经济增长、生产发展则是规模扩大的再生产。要持续地扩大再生产，就必须增加固定资产，需要增加投资。投资的需求效应—拉动作用从短期看，投资是购买，是需求，而经济增长是供给、是销售。适当地增加购买，扩大需求，就可以刺激生产，增加生产供给

投资与储蓄通常在研究宏观投资（总量、结构、布局等）时，为了避免重复计算，只考察产业投资的总量、结构和布局，而要舍掉证券投资。只有在研究宏观投资的具体运行时，才要考虑证券市场及证券投资的影响。投资需求投资需求：指一定时期内社会各部门各个经济活动主体计划（或愿意）的对投资品的货币购买能力的总和。（有投资意愿+有货币支付能力+买者）实现投资：一定时期内社会固定资产和存货的实际形成额。（实际形成的投资品+卖者）投资需求（续）厂商意愿投资与实际投资的差异，直接表现为厂商存货数量（包括意愿存货与非意愿存货）的变动：当意愿投资小于实现投资时，存货积压，产品供大于求——减少投资，减少产量；当意愿投资大于实现投资时，存货短缺，产品供不应求——扩大投资，扩大产量；投资供给人们常常认为，投资供给包括资金、物资和劳动力。其实，资金仅是物资的货币表现。如果不考虑货币因素干扰（即货币的供求是均衡的），资金的供给和物资的供给是一致的。对于净投资（新增加的投资）而言，投资供给的大小取决于社会产品用于消费和补偿后剩余多少，而后者正是我们所说的储蓄。投资供给（续）潜在储蓄：指社会在一定时期内进行储蓄的潜力。潜在储蓄（供给）从长期看取决于一国的自然禀赋和劳动力的增长；从短期看还决定于一国已形成的生产能力的大小及一定时期新增生产能力的大小（书上有误P393）。实现储蓄：一定时期内国民收入用于消费后的剩余额，可称为国民总储蓄。实现储蓄是潜在的投资资金来源（潜在的投资供给）。投资供给（续）意愿储蓄（投资意愿供给）：一定时期内社会愿意并能够提供的作为投资资金供给的储蓄数量。意愿储蓄在实物形态上表现为一定时期全社会愿意并能够提供的投资品数量。由于受体制、价格等多种因素的制约，意愿储蓄和实现储蓄通常小于潜在储蓄。储蓄、投资相关概念的比较相关概念的理解在统计上，一定年份的实现储蓄（Y-C）与该年的投资实现额（固定资产形成额+存货形成额）总是相等的，不论投资是用于固定资产的形成还是存货的形成，也不论存货的增加是意愿的还是非意愿的。意愿投资并不总是与意愿储蓄相等。当意愿投资<意愿储蓄时，投资的需求小于供给，导致投资不足，非意愿存货增加；当意愿投资>意愿储蓄时，投资的需求大于供给，导致投资膨胀，挤占意愿消费。储蓄、投资相关概念的比较宏观投经济学上的“I=S”意味着实现储蓄（Y-C）与该年的投资实现额（固定资产形成额+存货形成额）总是相等的。“I=S”对我们有以下几点启示：要增加投资，就必须增加储蓄（即实现储蓄）；储蓄和投资的总量取决于国民收入的数量；储蓄只是潜在的投资资金来源，要使其成为实际的投资来源，必须完成从储蓄到投资的转化过程；储蓄能否转化为投资，取决于利率r与投资的边际效率MEI的关系；储蓄转化为投资，不仅取决于储蓄和投资作为资本供给与需求在价值上的平衡，而且取决于储蓄所代表的物质内容是否与投资所要求的物质内容相一致。第二节投资需求及其形成凯恩斯投资需求模型后凯恩斯投资需求模型新古典模型托宾的q理论科尔内的投资需求模型中国投资需求的现实凯恩斯投资需求模型凯恩斯的投资需求模型投资者是否投资取决于投资者对利息率和资本边际效率的比较。资本边际效率是使投资的未来收益折算成现值恰好等于新增的资本设备的重置价格的贴现率。凯恩斯的投资需求模型资本的边际效率MEI是递减的，即资本的边际效率随资本存量规模的增大而降低。资本扩大—社会供给扩大—产品供给价格降低—资本的预期收入减少；资本扩大—资本品需求扩大—资本品供给价格（重置价格）提高—资本的预期收入减少。在一定的资本存量的基础上，投资的边际效率递减（即随投资规模的扩大而降低）。均衡投资规模形成的条件：MEI=r凯恩斯的投资需求模型后凯恩斯投资需求模型不考虑决策时滞（需求）和供给时滞（供给），也称为简单加速数模型（thenaïveacceleratormodel）。V——资本存量与产量的最优比例，并假定其不变。后凯恩斯投资需求模型考虑决策时滞（需求）和供给时滞（供给），假设厂商每一期只能弥补最优资本存量与实际资本存量之间的部分，也称为灵活加速数模型（theflexibleacceleratormodel）。

系数（介于0和1之间）表示资本存量调整速度的快慢。

乔根森新古典模型乔根森（Jorgenson,1963）所谓新古典投资决定模型，即寻找投资的微观基础（相对于凯恩斯总量分析而言）在企业利润最大化的基础上，企业最优资本存量的标准就是公司现值的最大化，它取决于工资W、产品价格P和资本使用者成本rc三个变量。模型：K*=K*（W,rc,P）托宾的q理论托宾的q理论（Tobin’sq，1969）平均q的涵义：q=资本的市场价值/资本的重置成本投资准则：当q<1时，企业的资本需求可通过收购现有公司和它们的设备获得，而不是通过新投资来获得；当q>1时，企业会产生追加新投资的需求。

q理论将实物投资与金融投资结合在一起。科尔内的投资需求理论在传统社会主义体制下，所有企业或非盈利机构都想得到投资，存在着一种强烈的扩张冲动（组织的自我意识；声誉与权力），但预算约束是软的（投资由国家无偿划拨，企业生产损失由国家补贴），因而存在难以满足的投资饥渴症。中国投资需求决定的现实企业投资需求地方政府投资需求中央政府投资需求第三节投资供给决定绝对收入理论持久收入假说和生命周期收入假说相对收入理论最优储蓄理论卡莱斯基的理论中国投资供给决定的现实绝对收入假说凯恩斯（1936）：古典学派“利率可使储蓄与供给自动相等”的观点不正确，储蓄量的变化决定于收入的变化。凯恩斯认为，短期内消费是当期绝对实际收入的函数，而S=Y-C，故储蓄量也是当期绝对实际收入的函数。绝对收入假说储蓄的主观决定因素居民个人的储蓄动机一般有八种：一是建立准备金，以备不时之需或防不测之变；二是预先对未来所得减少或扩大的储蓄；三是为了获得利息和增值；四是人们总是希望自己的生活不断改善，对未来模糊的追求的需求；五是为成功和表现自己能力的需求；六是为了获得从事投资和发展事业的本钱；七是为了留下财产，八是满足对财富的占有欲。绝对收入假说企业、政府和社会的储蓄动机通常有四种：一是企业动机——不依靠举债或市场，使自己具有更大的资本投资能力和自主权；二是流动动机——为应付意外和不景气，储蓄流动资源（LiquidResources）；三是改善动机——以储蓄调节丰歉，使所得逐年有所增加；四是谨慎动机——为更早偿清债务和跟随技术进步，加速折旧，采取谨慎稳健的财政政策。绝对收入假说影响储蓄的客观因素一是工资单位的改变；二是净所得的变化；三是资本货币价值的意外改变；四是时间贴现率的变化（指现在与未来物品的变换比例）；五是财政政策的改变；六是个人对其未来所得预期的改变。对一个社会而言，储蓄倾向（消费倾向）是具有很大惯性的，在短期内，储蓄量（消费量）的变化决不是由储蓄倾向（消费倾向）决定的，而决定于总所得量。绝对收入假说储蓄函数：Sw=S（Yw）

储蓄心理法则：消费倾向是有惯性的：当所得增加时，人们将增加消费，但消费增加量不如所得增加量那么大，这样，储蓄的增加则快于所得的增加。即dSw/d

Yw﹥1。当所得减少时，人们将减少消费，但消费减少量不如所得减少量那么大，这样，储蓄的减少则快于所得的减少。即dSw/d

Yw﹥1。绝对收入假说利率对储蓄和消费的影响利率r↑→储蓄S↑利率r↑→投资I↓→收入↓→储蓄S↓消费C↓后一种传导机制是主要的，即总体说来，利率提高导致储蓄下降。比较：古典经济学：利率提高→储蓄水平提高持久收入假说与生命周期假说持久收入的的创立者弗里德曼（Friedman）将收入分为两类：持久收入和暂时收入。居民并不是仅仅根据当前收入的多少进行消费和储蓄决策，他们还同时考虑未来的收入情况。持久收入：指家庭的等于净财产现值的恒等的年收入。在两阶段模型中，R=YP+YP/（1+r）。持久收入假说与生命周期假说暂时收入：当前收入Yt与持久收入YP之差。弗里得曼认为：如果价格和利率不变，消费者的持久性收入的边际储蓄倾向将是一个常数k，暂性收入（Yt-YP）将全部被储蓄起来，即暂时性收入的边际储蓄倾向是1。故总储蓄为：S总=Sp+St=kYP+

Yt-YP

持久收入假说与库兹涅茨（Kuznets）对美国1870—1940储蓄—收入的实证结论是一致的。相对收入理论杜森贝里（Duesenberry,1961）该理论认为：一个人的消费效用函数和期他人的效用函数是相互依赖的，人们的消费和储蓄决策不仅决定于他的总资源（当前的和预期的），也决定于他们同一社会集团的消费行为。最优储蓄理论拉姆齐（FrankP.Ramsey,1928）的无限期界模型戴蒙德（Diamond）的世代交叠模型。利率r对消费和储蓄的影响具有替代效应和收入效应，到底是增加还是减少取决于两种效应大小的比较。卡莱茨基的理论在计划经济条件下，消费和储蓄都由中央政府决定。卡莱茨基指出：积累率（储蓄率）的提高具有两重性：一是决定长期增长率的提高；二是导致短期储蓄率的下降。卡莱茨基的理论假定国民收入增长率从g提高到g+△g,积累率必须提高△i，消费必须减少△i/（1-i）。因此，提高国民收入增长率的净利益为：中国投资供给决定的现实企业储蓄政府储蓄居民储蓄国外储蓄第四节投资需求与供给的平衡投资需求与投资供给的关系需求约束条件下投资需求与投资供给的平衡资源约束条件下投资需求与投资供给的平衡投资需求与投资供给的关系古典经济学派：投资供给创造投资需求。在市场“看不见的手”的作用下，储蓄会全部转化为投资，二者不会出现不一致，储蓄决定等于投资决定。供给创造需求，投资则决定于储蓄。投资与利率负相关，储蓄与利率正相关，利率的变化可以自动调节投资与储蓄达到平衡。（资源约束型经济）。投资需求与投资供给的关系凯恩斯学派：在投资需求不足的条件下，储蓄并不能全部转化为投资。在这种情况下，投资决定储蓄，需求决定供给。收入水平保证储蓄与投资相等（需求约束型经济）。需求约束条件下投资需求与供给的平衡投资需求不足的原因主要是资本边际效率递减和货币流动性偏好两个因素综合作用的结果。由于利率下降总有一定限度，导致投资引诱削弱，于是投资不足产生。需求不足→需求决定供给→投资决定储蓄→收入决定平衡。需求约束条件下投资需求与供给的平衡存在意愿投资需求不足这种现象，是不争的客观事实。其特征是产品供过于求，库存积压。在意原储蓄大于意愿投资的情况下，产品市场能否出清，劳动力能否达到充分就业，都取决于意愿投资是否能够增加。意愿储蓄（投资供给）与意愿投资能否平衡，关键取决于意愿投资。资源约束条