基金产品评级制度（试行）

基金产品评级制度（试行）1总则1.1为规范基金产品评级行为，提高评级结果的客观性、准确性、实用性，完善基金行业信用约束机制，保护投资者合法权益，根据《中华人民共和国证券投资基金法》《证券评级业务管理暂行办法》《基金评级业务规范》等法律法规与行业自律规则，制定本制度。1.2本制度适用于本机构开展的公开募集证券投资基金、私募证券投资基金的综合评级活动，本机构开展的其他类型基金产品评级可参照本制度执行。1.3基金产品评级遵循以下基本原则：（1）独立性原则：评级流程、评级结果不受被评级机构、第三方机构的不当干预，评级人员独立开展工作，独立出具评级结果；（2）客观性原则：以公开可验证的量化数据为基础，定性判断基于可追溯的公开信息，避免主观臆断；（3）公正性原则：对所有纳入评级范围的产品采用统一评级标准，不差别对待，防范利益输送；（4）适当性原则：评级结果与产品风险特征匹配，向投资者充分揭示风险，不误导投资者对产品风险收益的判断。1.4本评级为基金产品的综合表现评级，核心反映产品在同类可比范围内的风险收益水平与管理人运营能力，仅作为投资者投资决策的参考，不构成任何投资建议，也不代表对产品未来收益的保证。2评级对象与产品分类2.1纳入公开评级范围的基金产品应当满足以下基本条件：2.1.1公开募集证券投资基金：（1）依法经中国证监会注册，正常运作，未进入清算程序；（2）产品成立时间满12个月；（3）最近一个季度末基金资产净值不低于5000万元；（4）近12个月未被监管部门采取行政监管措施、行政处罚，不存在影响正常运作的重大风险事件（如大额赎回导致的流动性危机、核心人员失联等）；（5）严格按照监管要求完成信息披露，信息披露无重大遗漏、虚假记载。2.1.2私募证券投资基金：（1）在中国证券投资基金业协会完成产品备案，正常运作；（2）产品运作满24个月；（3）最近一年度末实缴基金规模不低于1亿元；（4）近24个月无重大违法违规记录，管理人未被协会列入异常机构名单，产品未发生重大违约事件；（5）按监管与自律要求完成信息披露，披露信息完整可核查。2.1.3不满足上述条件的基金产品，不纳入主动公开评级范围，可根据委托方申请开展专项评级，专项评级结果不对外公开披露。2.2为保证评级的可比性，评级前按照中国基金业协会《基金产品分类标准》对产品进行二级分类，具体分类如下：2.2.1一级分类分为6类：股票型基金、混合型基金、债券型基金、货币市场基金、另类投资基金、QDII基金。2.2.2二级分类：（1）股票型基金：分为普通股票型基金、被动指数型股票基金、增强指数型股票基金；（2）混合型基金：分为偏股混合型基金、平衡混合型基金、偏债混合型基金、灵活配置型基金；（3）债券型基金：分为长期纯债基金（组合平均剩余久期≥3年）、中期纯债基金（1年≤平均久期<3年）、短期纯债基金（平均久期<1年）、混合债券型一级基金、混合债券型二级基金、可转债基金；（4）货币市场基金：分为摊余成本法货币市场基金、市值法货币市场基金；（5）另类投资基金：分为商品型基金、基础设施REITs、衍生品基金、其他另类基金；（6）QDII基金：分为QDII股票型基金、QDII混合型基金、QDII债券型基金、QDII另类基金。2.3产品分类发生变更的，自变更之日起下一个评级周期调整至对应分类进行评级，保证分类的准确性与可比性。3评级指标体系本评级采用“定量指标+定性指标”结合的综合评分体系，总分为100分，不同类型产品的指标权重根据产品特征调整，具体如下：3.1权重设置（1）除货币市场基金外的所有产品：定量指标占70%，定性指标占30%；（2）货币市场基金：定量指标占85%，定性指标占15%；（3）被动指数类产品：额外增加跟踪误差指标权重，相应调整收益能力指标权重，保证评级符合指数产品核心特征。3.2定量指标体系（满分100分，按权重折算计入总分）定量指标分为收益能力、风险控制、风险调整后收益、运营能力四个维度，各维度权重如下：3.2.1收益能力（除货币基金外权重30%，货币基金权重25%）收益能力考察产品不同区间的绝对收益水平，考察区间设置规则为：成立不满3年的产品，考察全部运作期；成立满3年不满5年的产品，近3年收益占80%权重，成立以来收益占20%权重；成立满5年及以上的产品，近5年收益占60%权重，近3年收益占30%权重，成立以来收益占10%权重。所有收益率均采用复权收益率，充分考虑分红拆分、基金折算、份额折算等影响，数据统一调整为可比口径。收益能力具体指标：（1）区间年化收益率，权重70%：年化收益率高于同类平均的，按超出比例计分，最高得满分；低于同类平均的，按低于比例扣分；（2）区间同类排名分位，权重30%：排名分位越靠前得分越高，前10%得满分，后10%得0分。3.2.2风险控制（除货币基金外权重25%，货币基金权重35%）风险控制考察产品下行风险与波动水平，具体指标：（1）区间最大回撤，权重40%：最大回撤越小得分越高，最大回撤低于同类平均50%以上得满分，高于同类平均1倍以上得0分；（2）下行波动率，权重30%：下行波动率反映产品收益率向下波动的程度，越低得分越高；（3）区间净值波动率，权重20%：波动率越低，风险控制能力越强，得分越高；（4）合规扣分项：近1年被监管采取出具警示函监管措施的，一次扣5分；发生内幕交易、利益输送等重大违法违规行为的，直接计0分，取消评级资格。货币基金额外增加偏离度指标：近1年发生负偏离超过0.25%的，一次扣2分；发生负偏离超过0.5%的，一次扣10分，直接下调一个评级等级。3.2.3风险调整后收益（除货币基金外权重30%，货币基金权重15%）风险调整后收益反映单位风险下的收益水平，是评级的核心指标，具体指标：（1）夏普比率，权重40%：计算公式为（区间年化收益率-同期10年期国债年化收益率）/区间净值波动率，反映单位总风险获得的超额收益，比率越高得分越高；（2）特雷诺比率，权重30%：计算公式为（区间年化收益率-无风险收益率）/产品系统风险β，反映单位系统风险获得的超额收益，比率越高得分越高；（3）主动管理产品（非指数）采用詹森阿尔法指标，权重30%：阿尔法反映产品获得超出市场基准的超额收益能力，阿尔法越高得分越高；指数产品采用信息比率指标，权重30%，反映指数跟踪的超额收益稳定性，比率越高得分越高。3.2.4运营能力（所有类型产品权重15%）运营能力反映产品与管理人的运营稳定性与合规性，具体指标：（1）规模稳定性，权重30%：近12个月基金规模波动率低于15%得满分，波动率超过50%得0分，波动率越低得分越高；（2）基金经理任职稳定性，权重30%：基金经理任职满3年得满分，任职每少6个月扣5分，任职不满6个月得0分，反映投资策略的连续性与稳定性；（3）信息披露质量，权重20%：按要求准时披露定期报告得满分，延迟披露一次扣3分，发生虚假披露、重大遗漏得0分；（4）投资者投诉率，权重20%：千万份额投诉率低于0.1件得满分，投诉率每上升0.1件扣2分，投诉率超过1件得0分。被动指数产品额外增加跟踪误差指标，占定量指标总分的15%，相应将收益能力权重降低15个百分点，跟踪误差越低得分越高，符合指数产品的核心评价要求。基础设施REITs额外增加年度分红率指标，占定量指标总分的10%，分红率越高得分越高，符合REITs产品的收益特征。3.3定性指标体系（满分100分，按权重折算计入总分）定性指标从管理人投研能力、合规运营等维度评价，具体维度及权重如下：3.3.1投研团队实力（权重40%）：评价指标包括核心投研人员平均从业年限、近3年投研团队核心人员流失率、基金经理过往业绩稳定性三个方面：核心投研人员平均从业年限超过10年得满分，5-10年得70分，低于5年得40分；近3年投研团队核心人员流失率低于10%得满分，10%-20%得70分，超过20%得40分；基金经理过往5年业绩排名稳定在同类前50%得满分，排名年度波动超过30%得50分。3.3.2投研体系建设（权重30%）：评价指标包括是否建立完善的投资决策流程、信用研究体系、风险控制嵌入流程、投研量化支持系统四个方面：拥有完善的全流程投研体系得满分，缺失任何一个核心环节扣10-25分，投研体系存在重大缺陷的最高不超过60分。3.3.3合规与风险管理（权重20%）：评价指标包括管理人近3年合规记录、内控制度完善性两个方面：近3年无重大行政处罚得满分，发生一次重大处罚得0分；内控制度覆盖投资、运营、风控全流程得满分，存在重大内控缺陷得0分。3.3.4投资者保护机制（权重10%）：评价指标包括投资者适当性管理落实情况、风险揭示充分性两个方面，严格落实监管要求得满分，存在适当性匹配违规的扣5-10分。4评级等级与释义4.1综合评分完成后，对同类产品按总分从高到低排序，划分评级等级，本评级采用五星级评级体系，从高到低依次为★★★★★（五星）、★★★★（四星）、★★★（三星）、★★（二星）、★（一星），各级等级占同类纳入评级产品总量的比例控制规则为：（1）★★★★★：排名前10%，占比不超过10%；（2）★★★★：排名11%-30%，占比20%；（3）★★★：排名31%-60%，占比30%；（4）★★：排名61%-85%，占比25%；（5）★：排名86%-100%，占比15%；当同类纳入评级产品总数不足20只时，五星评级最多不超过1只，四星评级最多不超过3只，避免评级等级分布失衡。4.2各评级等级释义：（1）★★★★★（五星）：产品综合表现优秀，风险收益比显著高于同类平均水平，管理人投研能力突出，合规运营记录良好，运作稳定性强，属于同类产品中的优质标的；（2）★★★★（四星）：产品综合表现良好，风险收益比高于同类平均水平，管理人投研能力较强，运作稳定，合规记录良好，属于同类产品中的优良标的；（3）★★★（三星）：产品综合表现中等，风险收益比与同类平均水平基本一致，运作稳定，合规记录合格，属于同类产品中的中等标的；（4）★★（二星）：产品综合表现较差，风险收益比低于同类平均水平，存在一定的投资风险或运营缺陷，属于同类产品中的较差标的；（5）★（一星）：产品综合表现差，风险收益比显著低于同类平均水平，存在较高的投资风险、合规风险或流动性风险，属于同类产品中的弱势标的。4.3若产品发生重大风险事件，无论综合得分多少，评级委员会可直接调低评级等级：近1年发生重大违法违规行为的，直接评为一星；产品规模连续两个季度低于准入门槛的，直接调出评级范围，终止公开评级。5评级工作流程5.1数据采集：评级启动后，由评级分析师从合规公开渠道采集产品相关数据，数据来源优先级为：监管指定披露平台、中国基金业协会信息系统、沪深交易所公开行情、基金管理人官方披露、持牌第三方数据服务商数据；所有第三方数据需交叉验证，样本误差率超过0.1%的，逐一核对修正后方可使用；所有采集数据留痕存档，保存期限不低于10年。5.2初评：评级分析师按照本制度规定的指标体系计算产品得分，分类排序后给出初评等级，初评报告需注明产品基本信息、考察区间、数据来源、异常事项说明（如产品变更、重大事项等），对处于等级分界点±5%范围内的产品，需单独标注说明。5.3复核：由高级分析师对初评结果进行复核，复核内容包括数据准确性、指标计算正确性、等级划分合理性；对所有分界点附近的产品100%复核，对其他产品按不低于20%的比例抽样复核；复核发现错误的，退回初评环节修正，复核通过后提交评级评审委员会。5.4评审：评级评审委员会由不少于5名的资深评委组成，包括投研专家、合规专家、行业外部专家，对复核后的评级结果进行审议；对存在争议的评级结果，采用投票表决方式，三分之二以上评委同意方可通过；评审结果为最终评级结果。5.5披露：对外公开的评级结果，需完整披露评级时间、考察区间、产品分类、评级方法摘要、评级等级、免责声明，不得省略风险提示，不得夸大评级结果的准确性。5.6更新与调整：公募基金评级结果每季度更新一次，私募基金评级结果每半年更新一次；产品发生重大事项（如更换基金经理、重大合规事件、规模低于准入门槛等）的，即时启动临时调整，10个工作日内完成调整并披露。6评级结果应用与内部控制6.1评级结果应用范围：（1）投资者服务：为不同风险承受能力的投资者提供产品筛选参考，为投资者进行基金投资决策提供信息支持；（2）机构合作：为银行、券商、独立销售机构等持牌机构提供产品筛选、投资者适当性管理的参考依据；（3）行业研究：为基金行业竞争力分析、监管政策制定提供数据支持。6.2禁止行为：任何机构与个人不得将评级结果用于虚假宣传，不得宣称评级结果为保本保收益承诺，不得篡改评级结果误导投资者；违反规定的，本机构终止其评级结果使用权限，并保留追究法律责任的权利。6.3利益冲突防范：所有参与评级的分析师、评委，本人及直系亲属持有被评级管理人5%以上股权，或持有被评级产品份额市值超过10万元的，应当主动申报回避；未主动申报回避的，一经发现取消本次参与资格，并给予纪律处分；评级人员不得接受被评级机构的礼品、宴请、现金馈赠，不得与被评级机构存在不当利益往来。6.4独立性保障：任何外部机构不得干预评级结果，不得因付费要求更改评级等级，若发现存在干预评级行为的，记录在案并拒绝不