计算机行业研究：算力供给、需求迎关键信号

内容目录行业态算供两均迎键号 3求：模调量爆，内限算仍高增长 3给：键资利，报近点 3格：赁上，算紧已印证 3产代：DeepSeekV4理或先配芯片 4计算求式迁从Chatbot到Agent 4一段：Chatbot——一一，力耗限 4二段阶Agent——开调工具 4三段阶Agent——自规，续，更的确和化力 4Agent驱算需的因 5阶Agent与Prefill：下长的胀 5上文算与储的重求 5多Agent信计量指级张另原因 7力升动用持续加杰斯论 8投资议 8风险示 9图表目录图表1：Anthropic与谱史ARR 3图表2：H100一期合约格数 4图表3：OpenClaw的GitHub标长势 5图表4：KVCache工制示图 6图表5：Qwen模阶价 7图表6：kimik2.5的Agent群作意图 8行业动态：算力供需两端均迎关键信号20263AIToken1402024MaaSAPIARR（171260API提了83，市依然不求调量长400。14014图表1：Anthropic与智谱历史ARR时间ARR数据2025年3月~0.37亿美元(约2.5亿人民币)智谱2025年12月2026年3月~0.7亿美元(约5亿人民币)~2.5亿美元(17亿人民币)2024年初~0.87亿美元2024年12月~10亿美元2025年7月40亿美元Anthropic2025年8月2025年12月31日>50亿美元~90亿美元2026年2月140亿美元2026年3月~190亿美元华尔街见闻，Epoch.ai，SaaStr，AIX财经，新浪财经，Nasdaq，第一财经国金证券研究所OpenAI20263311220亿美元，投后估值达8520OpenAI331CoreWeave85（HPC）GPUCoreWeave12GPUAIOracle2026450500MetaOpenAIAMDTikTokxAIGPU2.54据SemiAnalysis数据显示，英伟达H100GPU的一年期租赁价格从2025年10月的每小时1.7202632.3540H1002028Blackwell6-7图表2：H100一年期租赁合约价格指数SemiAnalysis1.4国产替代：DeepSeekV4推理端或优先适配国产芯片TheInformation202643，DeepSeekV4DeepSeek与华为和寒武V4，DeepSeekV4V4AI计算需求范式跃迁：从Chatbot到Agent第一阶段：Chatbot——TokenAgent——开始调用工具AgentGitHubCopilot（RAGChatbotAnthropicAgentToken4倍。Agent——AIAgent（"AGI-Next"ChatAI两个里程碑应用印证这一转变已成主流：ClaudeGitHub4的公开提交是由ClaudeCode2026ClaudeCode20OpenClaw06年3月3OenCaw——24.8GitHubLinuxGitHubOpenClawAgent图表3：OpenClaw的GitHub星标增长趋势star-historyAgent驱动算力需求的原因AgentPrefill：上下文长度的膨胀）和Decode（PrefillTokenKVToken；DecodeTokenKVChatbotAgent——PrefillManustoken100:1（Manus以AgentChatbot首先广为知的基理是大模型注意力制计算成本上下文度二次方关。另一瓶在内解阶段然制内带宽 构Clarifai确指，解码段型从前步骤检缓的值并为个token添的键对这意味限吞量是存带，非算力由于型法跨token行处，GPU核心常等内读时处空状导利率不随上文口长到8K、16K甚至更大，键值缓存（KVCache）变得非常庞大，进一步加剧了这一瓶颈。图表4：KVCache工作机制示意图英伟达例如2026年初，谷歌发布的Gemini3.1Pro定价：输入oken.00<=200.00（>200输出oke120（201800>0Qwen0-32k，32-128k128k图表5：Qwen模型阶梯定价英伟达AgentAgentcIgent（Mult-AgntSstesGarter报2024Q12025Q2Agent1445。Kimik2.5Agent100个分身，并行处理1500全由K2.5现场决策。给KimiAgent40篇关于心理学和AI的论文。Kimi40，本质上是KimiagentPDF图表6：kimik2.5的Agent集群协作示意图月之暗面kimiMulti-Agent：Agent间通信。GoogleDeepMind202512TowardsaScienceofScalingAgentSystemsAgentAgentAgent（cordntionaAnthropicAgentToken15AI领域已出现明显的杰文斯悖论——随着模型推理效率的提升，反而刺激使用量以更快速度上升，最终推高总算力消耗。CEOAgentAgentKVCacheAgent协作的通信矩阵进一步放大需求规模→杰文斯悖论使单位推理成本下降反而提投资建议海外算力/SKCPU：海光信息、中科曙光、澜起科技、禾盛新材、中国长城、龙芯中科、兴森科技、深南电路、宏和科技、广合科技。AI：1）AgentMinimaxAIINFRA&。风险提示行业竞争加剧的风险：在信创等政策持续加码支持计算机行业发展的背景下，众多新兴玩家参与到市场竞争之中，若市场竞争进一步加剧，竞争优势偏弱的企业或面临出清，某些中低端品类的毛利率或受