【《问询函的实施现状分析》8200字】

问询函的实施现状分析目录TOC\o"1-3"\h\u28468问询函的实施现状分析 183901.1问询函的发展背景 1209901.2问询函特点及其发放情况 253691.2.1问询函的特点 237941.2.2问询函的内容 4176261.2.3问询函发放的效果 6133721.3资产重组问询函相关情况 7320171.1.1资产重组问询函的发放数量及标准 7151841.1.2资产重组问询函发放 8238841.1.3资产重组问询函回函研究 91.1问询函的发展背景问询函实际上是证监机构在吸取国外经验的基础上对资本市场监管手段的一种制度性创新，特别是在2013年信息披露直通车改革以后，问询函监管形式已经逐步成为了资本市场监管的重要手段与资源，相关研究也随之增加。交易所是问询函的主要发函机构，在证券交易所审核上市公司的公告时，若是发现没有达到“直接监管标准”的问题时，就会针对企业财务报告、并购重组以及管理交易等情况进行问询函发出。对于证券交易所出具的问询函，上市公司需要在规定的时间内通过书面的形式进行回函，并进行回函公开，如果依然存在一些披露不够清晰，或者是回复不够明确的情况，交易所还会再次询问。实际上在2013年以前，监管机构对上市公司发放的问询函以及公司的回函并不进行公开披露，不过在2013年信息披露直通车改革以后，不论是交易所的问询函还是上市公司的回函都需要进行公开。信息披露直通车是交易所对信息披露监管模式的一种创新，上市公司根据交易所的规定，将公司公告直接交给指定披露媒体，交易所采取的一种事后审核的信息披露方式。在直通车制度推出之前，上市公司财务报告在发布以前需要交易所进行审核，如果不符合交易所的相关规定，必须要修改完成后才可以再次发布。不过在“直通车”开通以后，上市公司的财务报告披露并不需要事前审核，采取上市公司直接进行披露，而交易所进行事后监管。这种事后监管的模式，财务报告问询函就成为了监管最主要的渠道。我国的问询函形式产生有着自身独特的制度背景，如2002年萨班斯-奥克斯利法案（SOX）中规定，美国证券交易所委员会公司财务部每三年至少要对每家公司的文件进行一次审核，以保障其与交易所、一般公认会计原则的披露要求一致。一般美国证券交易所委员会的审核分为三个层次，分别为：对文件的全面审核，对财务报告以及文件中的具体问题审核几个方面。而我国的制度背景下，证监局以及交易所都会不定期对上市公司进行问询函出具，不过多数情况下问询函主要是交易所出具，并且要求上市公司在规定时间内进行回函，以达到使上市公司的信息披露可以与相关的规定相符。1.2问询函特点及其发放情况随着资本市场的发展，我国上市公司问询函制度的实施也备受关注，在进行上市公司问询函机制研究的过程中，分别从问询函的特点、内容以及其发放效果几个方面进行分析。1.2.1问询函的特点从我国资本市场监管问询函现状看，对问询函的特点进行总结，具体如表3-1所示。表3-1问询函的特点特点详述发放时间不固定从我国资本市场监管实际情况看，证监局或者交易所的问询函发放并没有固定时间，主要是针对上市公司出现问题的时间，若是上市公司披露的信息没有任何问题，信息披露符合交易所的要求，与资本市场发展相符，则不会出具问询函。相反，上市公司信息披露的过程中存在问题，如与证券交易所要求的披露形式不相符，或者是数据有较大波动、信息不对等，就会收到证监局或交易所的问询函。问询函的内容多样化问询函发放主要是为了对上市公司进行监管，因此具体内容根据上市公司信息披露方面存在的问题进行，不同类型问询函、不同信息披露情况，问询函的内容均不同。如深圳证券交易所在2021年7月30日，对华讯方舟股份有限公司出具的问询函中，针对公司披露的2020年期末的预付款项问题进行问询，要求上市公司对预付款项的具体交易情况进行详细披露，并进行回函。深圳市证券交易所在2021年7月26日对浙江仁智股份有限公司出具了重组问询函，要求上市公司对所持有的股份中，被浙江省湖州市中级人民法院轮候冻结的资产情况，要求公司披露司法查封、冻结等相关情况等。问询函的类型不同，每一类问询函所针对的上市公司可能存在的问题也有一定差异，因此问询函的具体内容上会存在较大差异，表现出问询函的内容多样化、差异化的特点。问询函出具数量不固定问询函是针对上市公司披露的信息是否存在问题而出具的，与上市公司回函是否将问题彻底解决也直接相关，因此，上市公司具体发放的问询函数量如何，是根据上市公司自身的实际情况确定发放数量。根据我国问询函制度，上市公司在收到问询函以后，需要在规定的时间内进行回函，并要在回函中对相关问题进行详细解答，将证监局或者交易所出具的问询函中的疑问清楚解答，证监局或者交易所才会停止出具问询函。对同一问题，如果上市公司的回函中没有将问题进行明确解答，或者是回复不够明晰，都会再次收到问询函，直到有关问题从根本上得到解答。也就是说，同一个问题的问询函数量也并非局限于一个，问询函数量的多少与上市公司回函是否将问题有效解答有直接关系。除此以外，若是上市公司多次出现信息披露问题，证监局或交易所就会多次进行问询函出具。整体而言，问询函的数量主要是与上市公司披露的信息是否存在问题直接相关，若是上市公司披露的信息没有问题，则不会被出具问询函，否则就会被出具问询函，对于信息披露出现较多问题的上市公司，问询函的数量还会增加，即问询函的出具数量与上市公司的信息披露是否符合规定正相关。回函要求的严格性问询函实际上是对资本市场的一种监管，是证监局以及交易所对上市公司监管的重要手段。由于出具问询函是由于上市公司披露的信息没有严格按照要求，或者是存在某些方面的不足与问题，因此要求上市公司在规定的时间，就问询函的内容进行及时回函。在问询函中，出具问询函的一方会明确规定上市公司进行回函的时间，以及回函相关说明材料的送审部门。这也反映出问询函的专业性、规范性，回函规定也保障了问询函的作用充分发挥，促使问询函得到上市公司的重视，并能够对问询函所涉及的问题给予关注，及时按照要求回复、披露相关信息。1.2.2问询函的内容问询函的内容涉及多方面，根据证监局以及交易所的问询函发放情况，可以将问询函分为几类，具体分类如表3-2所示。表3-2问询函的分类类别概念关注函此类问询函主要是针对上市公司所披露的信息中的某个或几个问题，提出问询函，要求上市公司对其披露的某些问题进行及时回复。资产重组问询函资产重组是企业资金的拥有者、控制者与企业外部经济主体对企业资产分布状态进行重新组合、调整以及配置，或者是对公司资产上的权利进行重新配置的过程。一般出具的资产重组问询函分为许可类资产重组问询函与非许可类资产重组问询函。年报问询函此类问询函主要是证监局或者证券交易所针对上市公司披露的年报相关问题出具的问询函，问询函的主要内容是针对年报中所涉及到的问题。如年报证明材料、年报反映的资金款项的监管、管理等相关情况。关注函。关注函是关于上市公司披露的问题中一些特殊、反常现象的关注，如深圳市证券交易所2021年7月30日针对华讯方舟股份有限公司与供应商上海星地通通信科技有限公司的预付款问题，因为有报道称公司供应商疑似拖欠多家上市公司合同款，但是该公司从2015—2020年均为华讯方舟股份有限公司第一预付款对象，公司预付款金额达到公司预付款比重的80%。公司与下游客户富申实业公司从2015年开展业务就采取应收账款长期挂账的处理方式，这些问题都是存在一定的风险，因此证券交易所对这些问题给予关注，并要求上市公司出具相关的证明。再如，2021年6月22日，深圳证券交易所对杭州巨星科技股份有限公司出具关注函，是对公司在6月22日披露的股权收购问题给予关注，并就股权收购信息披露可能涉及的相关问题出具问询函，要求上市公司对相关问题进行解答。整体而言，关注函主要是从上市公司当前披露的信息，以及各种市场信息等，综合判断、分析上市公司披露信息可能出现的问题，或者是一些披露不够详尽的信息而要求上市公司对相关问题进行进一步说明的问询函。资产重组问询函。在上市公司发展的过程中，资产重组现象也较为常见，由于资产重组的过程中涉及多方面的问题，因此证监局以及证券交易所对此类问题都较为关注。其中许可类资产重组主要是已经许可的资产重组，在进行重组过程中，针对重组问题的信息披露、交易报告书等相关内容的问询函。如深圳市证券交易所，针对北京奥赛康药业股份有限公司出具的许可类重组问询函，其中要求上市公司对此次收购的目的，是否对上市公司持续经营能力提升有帮助进行专业意见发表，证券交易所提出该问题是考虑到新冠肺炎疫情带来的不确定性，问询函考虑到市场环境，以及公司资产重组后的发展，要求公司对相关问题进行说明。再如，问询函中对公司在收购过程中采用的支付方式，是否会导致公司出现流动性压力问题等进行问询。而非许可资产重组类问询函，主要是针对有资产重组意向的上市公司，其具体资产重组的方案尚未确定，对上市公司提出的资产重组的意向等出具的问询函。顾名思义资产重组问询函主要是针对资产重组相关问题所出具的问询函，问询函的具体内容均围绕资产重组相关问题。关于非许可类重组问询函，在问询函中所涉及的内容是与上市公司资产的合法性、合理性等相关内容，如深圳市证券交易所在2021年7月26日，针对浙江仁智股份有限公司的问询函，其中主要是针对公司曾经被法院冻结的资产是否能够顺利转让，以及控股相关人员的转让意向等内容。年报问询函。如2021年6月21日，深圳证券交易所针对艾格拉斯股份有限公司2020年年报的补充问询函，其中对公司项目组没有取得瑞嘉科修改后的公司章程等相关证明材料，以及获得相关资金的存放情况的证据进行问询，要求公司对相关问题进行说明。年报问询函是证监局或者证券交易所在对上市公司年报披露的数据进行全面分析以后，对其可能存在的争议问题，或者是可能存在的披露不实的情况要求上市公司提供相关证据，并对有关问题进行详细说明而出具的问询函。问询函的具体内容与上市公司年报反映出的问题直接相关，如上市公司的债务、资金、营业收入、投资等出现不合理的情况，证监局或者证券交易公司就会对相关问题出具问询函，要求上市公司对其年报所反映出的问题进行证明。像上市公司债务较高的问题，问询函中会要求上市公司对其债务产生、以及各种费用较高的原因进行说明，还要对债务的主要使用情况进行详细说明，以证明公司举债合理，而且债务处于合理水平。再如对公司收入、债务、预付款项等出现较大变动时的详细说明等，这实际上是对上市公司披露信息真实性的严格监管，以保障企业利益相关人员能够通过上市公司年报信息了解到上市公司的真实经营情况。证监局或证券交易所在年报问询函中提及的内容，都是与上市公司的年报数据相关，重点侧重上市公司出现的较大波动，或者是披露含糊不清等情况进行。综上所述，问询函的内容复杂多样，但是整体上可以分为上述三类。在具体每一类问询函出具的过程中，问询函所涉及的具体内容也会有一定差异，不过相关内容主要都是与上市公司当前披露的信息相关，就上市公司当前披露的信息中可能存在的风险，或者是披露不详细的问题进行问询，要求上市公司对相关问题进行解释、说明。1.2.3问询函发放的效果结合当前证监局以及证券交易所问询函的发放情况看，问询函制度实际上为我国资本市场规范发展描绘了新蓝图，为规范资本市场发展起到了一定促进作用。因此问询函发放取得了一定成绩，不过也存在一定不足，整体而言问询函发放的效果表现在以下几个方面：督促企业规范信息披露。结合信号传递理论，上市公司收到问询函就反映出公司之前披露的信息存在一定的问题，或者是不足，这实际上是一种危险信号。因此对企业而言，问询函会给企业带来明显的负面市场反应。对于广大投资者，以及资本市场的参与者，在当前证券市场的规则下，会高度重视上市公司是否收到问询函，认为一旦上市公司收到问询函则表明该公司之前所披露的信息一定存在某方面的问题。在投资者心里，问询函约等于一种违规警报，对于收到问询函的上市公司，一些投资者会放弃选择投资该公司。而且有研究已经表明，上市公司的收到处罚、问询函等相关通告与上市公司股票价格波动有显著正相关的关系。问询函发放一定程度上会对上市公司的声誉带来影响，在当前这样一个竞争激烈的时代中，企业所面临的竞争压力进一步加大，企业想要在市场中立足就必须要树立良好的形象，形成较好的威信，这样才可以在市场中得到消费者、客户的认可与好评，问询函发放在一定程度上会让消费者以及客户感觉企业存在某些方面的不足，进而影响到企业的业务开展。为了规避问询函给上市公司带来的负面影响，上市公司会在进行信息披露的过程中对自身披露的内容真实性、可靠性高度重视，严格按照证券交易所的信息披露规则，保障信息披露的真实性。在问询函制度出台后，大部分上市公司都在这方面给予了重视，这也是问询函发放的突出成绩。提高资本市场监管有效性。资本市场的良好发展离不开严格监管，监管工作是规范资本市场的基础，也是及时纠正市场发展问题的根本。问询函的本质是一种资本市场监管手段，利用这样一种问询的方式，并将问询内容进行公开，让资本市场参与者都能够对上市公司的情况进行了解，形成一种外界压力，进而达到规范上市公司行为的目的。相对于过去问询函不公开的模式，这种公开问询函的方式更有助于给上市公司带来压力，提升上市公司对自身行为规范性的重视程度。一方面，问询函制度对上市公司的不良影响，会约束上市公司对自身的行为给予重视，避免存在侥幸心理，不按规定操作的情况出现；一方面，问询函的回复制度也可以提高上市公司的重视程度，上市公司要就问询函的内容进行及时回复，避免出现监管发现问题后没有得到有效解决就不了了之的情况出现，这对进一步规范资本市场监管现状有十分重要的作用与意义。1.3资产重组问询函相关情况资产重组问询函作为证券交易所发放问询函的主要类型之一，这是针对上市公司重组业务相关内容发放的一类问询函，其对上市公司资产重组等相关业务开发有十分重要的影响。1.1.1资产重组问询函的发放数量及标准为了解当前国内资产重组问询函的发放情况，分别在深圳证券交易所、上海证券交易所内搜索有关资产重组的问询函。其中深圳证券交易所从2015年至今，以“资产重组问询函”搜索，共有422条结果，其中有366条为资产重组问询函回函内容。在上海证券交易所内搜索，从2015年至今有关“资产重组问询函”的搜索结果只有42条。根据《上市公司重大资产重组管理办法》第十二条的规定，其中规定了上市公司构成重大资产重组的标准：一是，购买、出售的资产总额达到上市公司最近一个会计年度经审计的合并财务会计报告期末资产总额的50%以上；二是，购买或者出售资产最近一个会计年度产生的营业收入，在上市公司同期经审计合并财务会计报告营业收入比例达50%以上；三是，购买或出售的资产净额达到上市公司近一个会计年度经审计的合并财务报告期末净资产比例在50%以上，并且超过了5000万元人民币。对于重大资产重组，以及证监会发现可能损害上市公司或者投资者合法权益的重大问题，根据审慎监管原则，都可以责令上市公司根据该规定，补充披露相关信息，或者是暂停交易等。即在资产重组问询函发放的过程中，需要根据相关规定，以及上市公司资产重组的具体情况进行。根据《上市公司重大资产重组管理办法》，上市公司重大资产重组，需要符合相关规定，其中包括上市公司的控股股东、实际控股人在近三年内不存在涉嫌违法犯罪行为，对于涉嫌违法犯罪行为已经终止满3年，此种行为不会给交易方案带来不良后果的情况除外。而且上市公司的控股股东、实际控制人在近12个月内并没有受到证券交易所公开谴责、没有其他重大失信行为等。而且重大资产重组不存在中国证监会认定的，可能会给投资者合法权益带来损害的行为，坚持公开、公平、公正的原则，只有这样才可以进行资产重组。1.1.2资产重组问询函发放资产重组问询函的发放主要分为两类，一类是非许可类重组问询函，一类是许可类重组问询函。非许可类重组问询函主要是在上市公司有重组意向，并就重组问题提交了交易报告，证券交易所对上市公司的重组交易报告审核以后发放的问询函。因为上市公司资产重组涉及到交易双方合法、合规性；交易流程、方式合理性等，这些关系到资产重组能否顺利进行。因此在问询函中，相关部门会就上市公司资产现状是否符合规定；上市公司股份出售合理性；上市公司资产重组原因；上市公司资产重组后的发展所受影响等进行问询。发放非许可类重组问询函主要目的是了解上市公司经营、发展现状，判定上市公司资产重组是否合理，并决定是否许可上市公司进行资产重组的重要依据。从证券交易所资产重组问询函的发放情况看，非许可类重组问询函的发放数量相对较多，这主要是由于资产重组涉及内容较多，对上市公司、投资者以及资本市场都会产生较大影响，在上市公司提出进行重组后，证券交易所需要对其重组行为，以及上市公司的当前经营发展情况等都进行全面了解与研究，在这个基础上最终决定是否许可上市公司进行资产重组。许可类重组问询函发放是上市公司在获得了资产重组许可以后，上市公司提交的资产重组的交易方案的审查后发放的。这种问询函主要是考察上市公司资产重组交易方案是否合理，资产重组交易对上市公司未来发展的影响；上市公司进行资产重组交易方案中的付款方式是否合理；交易的定价是否合理；涉及到债权人的相关问题等。此类问询函侧重上市公司进行资产重组实施过程中所涉及到的交易细节，交易过程中的方案是否合理，以及交易是否会给小股东的权益带来侵害，是否存在资产转移等有关问题的问询。只有上市公司将许可类重组问询函中的问题都解释清楚，符合资本市场进行资产重组、交易等相关规定的情况下，才可以完成资产重组。资产重组问询函的发放与一般问询函发放形式一样，只是所针对的问题为资产重组相关问题，主要是在上市公司资产重组交易进行前，要求公司理清公司的资产情况，各项资产交易都要符合相关规定，这种情况下才可以进行资产交易。在上市公司获得资产重组资格后，证券交易公司要对上市公司的资产重组交易方案等相关预案进行审核，并针对其中存在的不合理问题进行问询函发放。1.1.3资产重组问询函回函研究根据问询函制度，上市公司在收到问询函以后，需要在规定的时间内进行回函，并就证监局或证券交易所发放的问询函中涉及的问题进行解答。一般在资产重组问询函发放时，都会在问询函末尾规定回函的限期。如深圳证券交易所2021年7月6日针对上海美特斯邦威服饰股份有限公司发放的问询函，在末尾明确指出要求美特斯邦威公司在2021年7月13日前将有关说明材料对外披露并送交证券交易所审核。公司收到问询函情况如下图所示。请你公司就上述问题做出书面说明，并在2021年7月13日前将有关说明材料对外披露并报送我部。特此函告图3-1美特斯邦威服饰股份有限公司收到的问询函回函时间情况请你公司在2021年8月27日之前，针对上述问题书面回复我部，并对预案作相应修改。上海证券交易所上市公司监督一部二〇二一年八月二十日图3-2上海证券交易所问询函回函时间限定情况一般情况下，上市公司在收到资产重组问询函以后，需要在一个星期内、五个工作日内进行回函。回函要求以书面形式进行，一般情况要求上市公司要进行回函，还要将证券交易所发放的资产重组问询函中所涉及的信息披露问题，及时进行公开披露。具体书面回函形式，根据每一个上市公司自身的实际情况，在格式上并没有具体的要求。如上述上海美特斯邦威服饰有限公司在收到证券交易所的问询函以后，在规定时间内进行回函，回函的开头对回函所针对的问题进行说明，并对回函中具体问题的表述，以及问题的突出显示等进行说明，以方便证券交易所进行回函阅读