AI行业专题报告：业绩超预期且创历史新高全年美元营收增长预期上调至30%以上

全年美元营收增长预期上调至30%以上评级：强大于市摘要：核心观点预计2026年Q2营收：390亿至402亿美元之间，中值396亿美元，环比增长10%，同比增长32%，延续高增长态势。2026年Q1高性能计算（HPC）业务营收占比达61%，环比大幅增长18%，稳居第一大增长引擎；7nm及以下先进制程合计贡献74%的晶圆营收，其中3nm占25%、5nm占36%、7nm占13%，技术领先优势持续兑现。2026年CAPEX将向520亿至560亿美元区间的高位（即560亿美元）靠拢，其中70%-80%投向先进制程，重点支撑2纳米产能爬坡、3纳米全球扩产与AIl公司上调2026年全年美元营收增速指引至30%以上，同步上调AI加速器长期CAGR至接近60%AI加速器2024-2029年CAGR：由接近55%（2025年Q4预测）上调至接近60%。摘要：投资建议lAI算力核心主线：台积电扩产需求外溢，国产替代迎确定性机遇。风险提示：（1）下游需求不足风险：若宏观环境变化，下游需求不足，将影响公司产品需求。（2）地缘政治风险：若美国对中国政策变化，可能会导致公司稳定经营受到冲击。（3）核心竞争力风险：半导体行业技术的发展和迭代速度较快，若产品无法满足客户需求，将可能对公司经营业绩造成不利影响。（4）估值风险：公司可能存图16：重点公司财务指标及估值情况图16：重点公司财务指标及估值情况润预计增速先进封装通富微电先进封装刻蚀设备北方华创半导体设备龙头车规MCU国产龙头2026年Q1总结2026年Q2前瞻全年展望行业研判与投资建议2026年Q1总结1.12026年Q1总结：以美元计营收达359亿美元，环比增长6.4%1.2分下游：HPC营收占比达61%，单季度环比增长达18%1.3分制程：7nm及以下先进制程贡献74%晶圆营收，3nm和5nm合计占比61%1.4分地区：北美市场营收占比76%，稳居第一大收入来源1.5晶圆出货量&价格：12英寸等效晶圆出货4174千片，同比增长28.1%2026年Q1总结：以美元计营收达359亿美元，环比增长6.4%l2026年Q1台积电营收达359.0亿美元，再创新高。营收小幅高于先前指引，以美元计，营收环比增长6.4%，主要驱动力为先进制程的持续强劲需求。台积电），l2026年Q1台积电毛利率66.2%，环比+3.9pct；净利率50.5%，环比+2.2pct，双有效抵消了新制程爬坡与海外晶圆厂的稀释效应。台积电2026年Q1毛利率66.2%（原指引63.0%~65.0%），同比提升7.4pct，环比提升3.9pct；2026年Q1净利率50.5%，同比提升7.4pct，环比提升2.2pct。其利润指标环比大幅上升主要受成本优化成效显著、7nm以下先进制程占比稳居高位、整体产能利用率超预期提升及有利汇率环境等四大图1：2026年Q1台积电营收359.0亿美元，小幅超346~358亿美元指引图1：2026年Q1台积电营收359.0亿美元，小幅超346~358亿美元指引0337.30图2：2026年Q1台积电毛利率66.2%，环比大幅上升3.9图2：2026年Q1台积电毛利率66.2%，环比大幅上升3.9pct资料来源：台积电2020年Q1~2026年Q1Man资料来源：台积电2020年Q1~2026年Q1Man分下游：HPC营收占比达61%，单季度环比增长达18%l2026年Q1三大平台营收均环比增长。其中：高性能计算（HPC）领域营收绝对值环比增长18%；物联网营收绝对值环比大增28%；数字消费电子营收绝对值环比增长l具体看2026年Q1单季度1）HPC领域营收218.99亿美元，占总营收的61%，环比增长18%2）智能手机领域营收93.34亿美元，占总营收的26%，环比下降图3：2026年Q1图3：2026年Q1HPC领域营收占比增至61%，其占比环比大增6%（%） 49%47%51%45% 52%51%53%59%60%57%55%61% 30%33%37%31%35%39%37%37%41%43%39%42%44%44%42%43%46% 46%42%44%44%40%38%41%38%34%33%39% 43%38% 33%34%35%28%27%30%32%26%图4：2026年Q1图4：2026年Q1HPC领域营收绝对值环比增长18%（亿美元）0及以下先进制程占总晶圆营收的74%（2025年Q4为77%其中3nm占25%（2025年Q4为28%5nm占36%（2025年Q4为35%7nm占13%（2025年Q4为14%）。2028年量产。图6：2026年Q17nm及以下营收227.92亿美元，环比增长1.69%（亿美元）图5：2026年Q13nm营收占比25%，5nm营收占比36%，7图6：2026年Q17nm及以下营收227.92亿美元，环比增长1.69%（亿美元）134%36%36%37%26%22%20%34%36%36%37%26%22%20%23%31%34%27%30%30%18%18%23%20%21%29%929%9928%928%26%22%24%23%25%0020%20%0资料来源：台积电2020年Q1~2026年Q1Man分地区：北美市场营收占比76%，稳居第一大收入来源 图7：2026年Q1北美地区营收占比增至76%高位，图7：2026年Q1北美地区营收占比增至76%高位，对比上季度占比+2pct（%）2020Q12020Q12021Q12022Q12023Q12024Q12025Q12026Q1 图8：2026年Q1北美地区营收272.84亿美元，绝对值环比增长9.31%（亿美元）图8：2026年Q1北美地区营收272.84亿美元，绝对值环比增长9.31%（亿美元）02020Q12021Q12022Q12023Q12024Q12025Q12026Q12020Q12021Q12022Q12023Q12024Q12025Q12026Q1资料来源：台积电2020年Q1~2026年Q1Man晶圆出货量&价格：12英寸等效晶圆出货4174千片，同比增长28.1%），先进制程产能持续释放，叠加N2制程量产爬坡带来的整体产l本季度出货量与ASP实现量价齐升，主要系公司持续向高价值先进制程倾斜的战略性产能结构落地，并进一步巩固了公司在先进制程领域的技术壁垒与定价话语权。图9：2026年Q1台积电晶圆量价齐升，出货量环比增长5.4%，晶圆图9：2026年Q1台积电晶圆量价齐升，出货量环比增长5.4%，晶圆ASP环比增长0.5%41742020Q12020Q22020Q32020Q42021Q12021Q22021Q32021Q42022Q12022Q22022Q32022Q42023Q12023Q02026年Q22026年Q2前瞻2.12026年Q2营收指引：390-402亿美元区间，中值396亿美元环比+10.3%2.22026年Q2利润率指引：毛利率指引中值66.5%，彰显强劲盈利信心2026年Q2营收指引：390-402亿美元区间，中值396亿美元环比+10.3%产产能逐步释放、N2制程爬坡稳步推进，有效对冲消费电子传统淡季需求疲软、海外晶圆厂爬坡初期产能释放节奏限制图10：台积电指引2026年Q2营收中值396亿美元，图10：台积电指引2026年Q2营收中值396亿美元，同比+31.7%2026年Q2利润率指引：毛利率指引中值66.5%，彰显强劲盈利信心l受3/5nm先进制程出货占比持续提升及7nm以下先进制程等高毛利订单占比稳居高位的影响，有效对冲了海外晶圆厂爬坡对毛利的稀释效应，台积电指引2026年Q2l盈利韧性的核心来源系高毛利业务占比持续攀升（先进制程、AI/HPC等高价值订单全节点成本优化与产能效率提升策略持续显效，以及AI刚性需求结构。图11：2026年Q2台积电毛利率指引图11：2026年Q2台积电毛利率指引中值66.5%，环比+0.3pct66.50%2026Q2E资料来源：台积电2020年Q1~2026年全年展望3.12026年预计美元营收增长：上调预期至30%以上，AI需求支撑强劲3.22026年预计资本支出：全年CAPEX预计向560亿美元高位靠拢全年展望3.2AI需求长周期高景气：3nm全球扩产+N2量产爬坡同步推进2026年预计美元营收增长：上调预期至30%以上，AI需求支撑强劲l2026全年美元营收增长预期，由接近30%上调至30%以上，即2026年营收将超1590亿美元。台积电将2026年美元营收增速指引，正式上调至30%以上（原2025年lAI加速器2024-2029年CAGR由55%~60%上调至接近60%。台积电再次上调了AI加速器的营收预测：2024至2029年间的年复合增长率（CAGR）将接近60%左右（原2025年Q4预测为55%~60%）。AI加速器（AIaccelerators）包含AI图形处理器（AIGPUs）和AI专用集成电路（AIAS图13：图13：HPC分类下，台积电对于AI加速器的官方定义图12：2026年全年美元营收增长预期上调至超30%，2026-2029年度美元营收预测（亿美元）3108.63108.62486.90资料来源：台积电2000~2025年年报、台积电2025年Form20-F年2026年预计资本支出：全年CAPEX预计向560亿美元高位靠拢图15：投入比例均按中值测算，约420亿美元将投入先进制程图14：2026年台积电预计资本支出靠近560图15：投入比例均按中值测算，约420亿美元将投入先进制程图14：2026年台积电预计资本支出靠近560亿美元，同比增长37%（亿美元）0409.0AI需求长周期高景气：3nm全球扩产+N2量产爬坡同步推进 能与能效的极致需求，推动N2家族成为公司继5nm之后又一规模大行业研判与行业研判与4.1国产替代两大核心主线4.2重点公司总结与风险提示投资建议4.1国产替代两大核心主线4.2重点公司总结与风险提示国产替代两大核心主线AI算力核心主线：台积电扩产需求外溢，国产替代迎确定性AI算力核心主线：台积电扩产需求外溢，国产替代迎确定性公司相关标的：长电科技（先进封装）、通富微电（先进封装）、中微公司（刻蚀设备龙头）、北方华创（半导体设备龙成熟制程结构性主线：周期复苏+国产替代成熟制程结构性主线：周期复苏+国产替代支亦投向2nm、3nm等先进制程，产能与资源持续向AI相关高附加值业务倾斜。与之对应，公司主动优化成熟制程产能，26Q1汽车平台营收环比下降l在行业全年14%的增长背景下，成熟制程供需缺口逐步显现相关标的：中芯国际（国内晶圆代工龙头）、兆易创新（车规MCU国产龙头重点公司总结与风险提示lAI算力核心主线：台积电扩产需求外溢，国产替代迎确定性机遇。产业链核心上市公司相关标的：长电科技（先进封装）、通富微电（先进封装）、中微公司（刻蚀设l成熟制程结构性主线：周期复苏+国产替代，弹性突出。产业链核心上市公司相关标的：中芯国际（国内晶圆代工龙头）、兆易