投融资改革深化业务增量发展可期

目录索引一、周现 4二、业态一点评 5（一保：场绪升，本持向好 5（二证：业改开辟格，法划布引市发展 6三、险示 13一、本周表现据 ，止至2026年4月10日上指报3986.22，涨2.74%；证成3004636.573448.79点，涨9.50%。中信II证券指数涨5.06%、中信II保险指数涨2.61%。图1：市场指数度涨跌（%） 图2：市场行业数周度跌幅（%）证券(中信) 保险(中信)10.008.006.004.002.000.00

上证指数 深证成指 沪深300 创业板指9.507.167.164.412.74

6.005.062.615.062.614.003.002.001.000.00二、行业动态及一周点评（一）保险：市场情绪回升，基本面持续向好据 据截至2026年4月10日国10期国收为1.81%，较上周末幅降1BP，1-2月份口劲局同增长21.8%，显超场预期，胀在速行，3月CPI同增长1.0%，PPI同上涨0.5%，为续下降41个后次涨此整看期率上下，虑端率步稳，叠加益场险好步修，块备值复契。图3：中债国债到期收益率（10年，%）国债到期收益率:10年5.004.504.003.503.002.502.001.501.000.500.00、市场情绪回升，板块估值具有性价比，考虑板块基本面中长期变化趋势，建议积极关注保险板块。近期受地缘政治事件的变化以及市场对外部冲击的预期有所淡化等综合因素，市场逐渐回升，而此前因市场情绪转向悲观导致保险板块估值明显回撤2628.4%10.2%-2.2%2026看，长端利率企稳叠加权益市场上行驱动险企资产端改善，新单预定利率下调驱动存量负债成本迎拐点，报行合一优化渠道成本，险企中长期利费差有望边际改善。个股建议关注：中国太保（A/H）、中国平安（A/H）、中国人寿（A/H）、中国太平（H）、新华保险（A/H）、中国人保（A）/中国人民保险集团（H）、中国财险（H）、友邦保险（H）。（二）证券：创业板多措并举深化改革，证监会立法计划指引优化方向2026年4月10日，经国务院同意，中国证监会发布《关于深化创业板改革更好服务新质生产力发展的意见》（以下简称《意见》），标志着新一轮全面深化资本市场改革向纵深推进。深圳证券交易所创业板设立16年来，已在信息技术、新能源、ETFETF；汇在证监会发布《意见》之后，深圳证券交易所同步就4项配套业务规则公开征求意见。深交所负责人表示，此次改革涉及发行上市、持续监管、交易机制等多方面，包括增设第四套上市标准、试点地方政府推送拟上市企业信息、建立首次公开发行ETF表1：深交所此次改革颁布的配套业务规则梳理规则名称主要调整内容《深圳证券交易所创业板股票上市规则》（修订）增设第四套上市标准《深圳证券交易所交易规则》（修订）引入做市商；大宗交易实时确认；ETF盘后定价《深圳证券交易所首次公开发行证券发行与承销业务实施细则》（修订）约定限售方式；提高战略配售比例；3%高价剔除《深圳证券交易所股票发行上市审核业务指引第9号——预先审阅》（新制定）IPO前可申请保密审阅，不公开披露中国证监会，深圳证券交易所官网表2：《关于深化创业板改革更好服务新质生产力发展的意见》主要内容梳理改革维度核心内容意义/影响突出板块功能定位加力支持新产业、新业态、新技术企业发展和传统产业转型升级。积极支持优质未盈利创新企业和新型消费、现代服务业等领域优质创新企业发行上市。强化创业板服务国家创新驱动战略的定位，促进产业升级与经济高质量发展。优化发行上市标准增设创业板第四套上市标准，为新兴产业和未来产业领域优质创新创业企业提供更好金融服务。建立IPO预先审阅机制。深化新股发行定价机制改革。提高资本市场制度包容性，为尚未盈利但具备高成长潜力的创新企业提供融资便利。发挥地方政府作用试点开展由地方政府向证监会和深交所推送拟在创业板发行上市企业信息，适用于已申请发行上市辅导备案、拟按照创业板第三套或第四套上市标准申报的企业。借助地方政府贴近企业的优势，提升审核注册效率，优化企业培育与服务生态。严把发行上市准入关进一步压实深交所审核主体责任，严把质量关。提高审核问询针对性。加强公权力制衡监督，进一步强化审核注册全流程廉政风险防控。从源头提升上市公司质量，强化审核注册的规范性与透明度，防范廉政风险，增强市场公信力。完善融资并购制度推出再融资储架发行制度。优化再融资简易程序。支持优质创新公司灵活设置股权激励考核指标。支持创业板公司发行科创债、绿色债券等产品。提升股债融资灵活性与便利性，丰富再融资工具，支持绿色与科技创新。强化全过程监管强化穿透式监管，严惩欺诈发行、财务造假等违法违规行为。加强上市公司分类监管。完善并严格落实退市制度。构建全链条监管体系，提升上市公司质量与信息披露真实性，畅通退市出口，强化中介责任，保护投资者权益。深化投资端改革在创业板引入做市商、大宗交易实时成交确认、ETF盘后固定价格交易等机制安排。允许基金投顾配置创业板ETF。优化创业板指数、ETF和期货期权品种体系。提升市场流动性与定价效率，丰富投资工具与风险管理手段，吸引中长期资金入市。汇聚工作合力进一步发挥地方政府在企业培育、涉企服务、风险处置等方面的作用。加强与相关行业主管部门的沟通协作和信息共享。强化深交所科技成果与知识产权交易中心功能。形成多方协同的市场发展生态，强化知识产权与科技成果转化服务，优化法治环境。中国证监会二四入做市商、优化大宗交易和盘后定价交易，旨在提升市场流动性与定价效率，吸引中长期资金入市。上市标准+++另一市。ETFETF（（9:30-11:30、13:00-15:30）ETF（ETF）表3：交易制度优化方面借鉴科创板经验梳理交易机制改革措施借鉴的科创板经验主要作用做市商制度在创业板引入做市商制度借鉴科创板自2022年起实施的做市商制度经验。提高股票流动性，平抑价格波动，缩窄买卖价差，提升市场效率与价格发现能力。协议大宗交易将协议大宗交易的成交确认时间从盘后调整为盘中实时。对标科创板自设立以来采用的盘中实时成交确认机制。降低交易不确定性（如违约风险）和隔夜占用成本，更好地满足机构投资者的大宗交易需求。盘后固定价格交易将盘后固定价格交易的应用范围从创业板股票扩大至创业板相关ETF。借鉴科创板已运行多年的盘后固定价格交易机制。为ETF大额申赎或调仓提供以收盘价交易的渠道，避免对盘中连续竞价产生冲击，便利中长期资金入市。中国证监会，深圳证券交易所官网此次创业板改革通过优化发行上市标准、完善再融资机制、引入做市商制度及改进交易安排，系统性提升了资本市场服务新质生产力的包容性与适应性，推动投融资两端协调发展，增强市场内在稳定性与定价效率，为优质创新企业畅通了全链条融资渠道，引导中长期资金入市，助力经济高质量发展与中国式现代化建设。证监会2026为进一步做好2026年度立20268目”12件，立法的重心是进一步健全资本市场法律制度体系，提高制度包容性、适应性，加强资本市场重点领域监管，维护市场平稳健康发展，切实保护广大中小投资者合法权益。表4：《中国证监会印发2026年度立法工作计划》主要内容梳理旨在规范市场金融产品以及业务管理，夯实市场运行基础。力争年内出台制定《衍生品交易监督管理办法》衍生品交易监管完善制定《私募投资基金募集监督管理办法》私募投资基金的募集行为修订《公开募集证券投资基金运作管理办法》公募基金的投资、运作与交易行为修订《上市公司证券发行注册管理办法》上市公司再融资改革修订《北京证券交易所上市公司证券发行注册管理办法》北交所再融资改革制定《上市公司股权激励和员工持股计划管理办法》上市公司实施股权激励和员工持股的行为制定《中国证监会行政处罚案件违法所得认定办法》行政处罚中对违法所得的认定行为（执法标准）需要抓紧研究、择机出台的项目制定《证券基金投资顾问业务管理办法》证券基金投顾业务制定《公开募集不动产投资基金监督管理暂行办法》公募不动产投资信托基金（REITs）的发行、运作行为修订《证券公司融资融券业务管理办法》证券公司融资融券业务修订《证券期货市场诚信监督管理办法》市场参与者的诚信行为记录与管理旨在规范市场参与机构的设立、治理、内控及从业人员管理，夯实市场运行基础。力争年内出台修订《期货公司监督管理办法》期货公司业务扩容需要抓紧研究、择机出台的项目制定《私募投资基金托管业务监督管理办法》私募投资基金的托管机构修订《证券投资基金托管业务管理办法》公募基金的托管机构修订《证券期货基金经营机构信息科技管理办法》证券公司、期货公司、基金公司等经营机构修订《证券交易所管理办法》优化沪深北证券交易所治理修订《全国中小企业股份转让系统有限责任公司管理暂行办法》全国中小企业股份转让系统（新三板）运营机构修订《证券登记结算管理办法》证券登记结算机构修订《期货从业人员管理办法》期货从业人员中国证监会

对比中国证监会202520262025全法律制度体系，提高制度包容性、适应性”作为核心目标提出，还通过新增“服务资本市场改革发展，强化制度保障”作为首要类别，在结构上突出了立法对资本市场改革的主动服务和引领作用。（24-26）2026其背后的深层意义在于，这标志着中国资本市场的法治建设正从以“问题响应和风险防控”为主的阶段，迈向以“制度供给和生态建设”为引领的新阶段。监管思路从侧重于“管得住、不出事”，转向更注重“建制度、促发展、提韧性”。通过提高制度的包容性与适应性，旨在为科技创新、产业升级提供更高效的融资支持，为各类投资者（尤其是中小投资者）提供更坚实的法治保障，从而系统性提升资本市场服务实体经济高质量发展的能力，并为应对更复杂的市场环境和长远发展夯实制度根基。表5：《中国证监会印发2026年度立法工作计划》相对2025年核心差异梳理对比维度核心差异说明目标升级2026年计划在延续监管和保护投资者目标的基础上，首次明确提出“健全法律制度体系，提高制度包容性、适应性”的更高目标，并更强调“法治保障”。结构优化20262025（行为监管、主体规范、依法行政）调整为四大类，新增“服务资本市场改革发展，进一步强化制度保障”作为第一类，突出了通过立法服务改革、优化基础制度的主动性。项目内容迭代1.新增重点项目（力求年内出台的重点项目）：修订《上市公司证券发行注册管理办法》《北交所上市公司证券发行注册管理办法》（优化再融资）制定《私募投资基金募集监督管理办法》修订《公开募集证券投资基金运作管理办法》（公募基金深化改革）制定《上市公司股权激励和员工持股计划管理办法》制定《中国证监会行政处罚案件违法所得认定办法》2.研究项目变化（需要抓紧研究、择机出台的项目）：-新增：制定《私募投资基金托管业务监督管理办法》《证券基金投资顾问业务管理办法》《公开募集不动产投资基金监督管理暂行办法》；修订《证券交易所管理办法》《全国股转公司暂行办法》《证券登记结算管理办法》3.配合国务院行政法规：新增配套《证券、期货投资咨询管理暂行办法》中国证监会2026发展夯实根基，进而增强服务国家战略和实体经济的能力。对上市公司和拟上市公司，通过优化再融资注册机制、规范股权激励，提升了融资便利性和治理水平，有助于其长期发展；对公募和私募基金，完善募集、托管、运作等系列规则，推动行业更规范、更透明运作；对证券公司、期货公司等中介机构，修订监督管理办法和业务规则，明确了其合规展业的要求与责任；对广大投资者，强化行为监管、主体明规矩、划底线”“拓空间、促发展”场生态。图4：全部AB股两融规模（亿元）及两融成交占A股成交额（%）0

融资融余额 两融交易占A股成额(右轴)

25.0020.0015.0010.005.000.002013-01-042013-05-312013-01-042013-05-312013-10-182014-03-142014-08-012014-12-192015-05-082015-09-252016-02-192016-07-082016-12-022017-04-282017-09-152018-02-092018-06-292018-11-232019-04-192019-09-062020-01-232020-06-192020-11-132021-04-022021-08-202022-01-142022-06-102022-11-042023-03-312023-08-182024-01-122024-06-072024-10-252025-03-142025-08-012025-12-18图5：券商指数市净率PB（LF）及25%、50%、75%分位数市净率PB市净率PB（LF）25%分位数50%分位数75%分位数2.402.202.001.801.601.401.202019-10-112020-05-292019-10-112020-05-292021-01-082021-08-202022-04-082022-10-262022-12-092023-02-012023-03-172023-05-082023-06-212023-08-082023-09-212023-11-142023-12-282024-02-212024-04-092024-05-282024-07-012024-08-142024-10-082024-11-212025-01-032025-02-242025-04-092025-05-192025-06-202025-07-222025-08-232025-09-242025-10-262025-11-272025-12-292026-01-302026-03-032026-04-04、图7：恒生指数周成交额（亿港元）与港交所股价（港元）图7：恒生指数周成交额（亿港元）与港交所股价（港元）0恒生指数周日均成交额（亿港元）恒生指数周日均成交额（亿港元）图8：2026年以来市场及券商、保险指数涨幅（%