永鼎股份光棒、光芯片与超导带材产能扩张业绩成长性渐显

正文目录一、公司情况 51、司展程 52、务局 53、理队 74、权构 75、务现 8二、光棒、光纤、缆行业量价齐升，一化局加速利润释放 10三、光芯片、光器、模块：AI驱动需求爆发鼎芯光电扩产突围 13四、超导带材：高超产业进程加速，东超自有工艺卡位核心道 19五、汽车线束：新源容叠加智能化升级行持续稳定增长 26六、盈利预测 28七、风险提示 30图表目录图1：公发历程 5图2：公业布局 5图3：公股结（至2025年12月） 8图4：公营收情况 8图5：公归净润况 8图6：公毛率净率情况 9图7：公期费率况 9图8：公各务业入占比 9图9：公各务利占比 9图10：棒光、制作程 10图11：国缆路度（位万里） 10图12：国缆路结构比况（202510图13：国联宽入端发情况 11图14：国5G基发情况 11图15：G.652.D光纤变化 11图16：GYTA-单模G.652D-24芯省高价准价比 11图17：棒纤产案 12图18：球器件/模分应场市规模 13图19：球太光器含CPO/NPO）规模 13图20：模市主块增速度 14图21：模细市模 14图22：球速通块分率度售额 14图23：球速模速率场模 14图24：球通芯分市情况 14图25：国芯市模（位亿） 14图26：光信值球参者局 15图27：芯国化况 15图28：光模内造 15图29：PICs收增测 15图30：资鼎光股关系 18图31：模光片备案 18图32：芯电艺台 18图33：二高超材结构 19图34：二高超料产链 21图35：球二高导带市规模 23图36：二高超材应领市份（2024年） 23图37：卡克置图 24图38：球控聚场规（位十美） 24图39：代温导扩产案 25图40：部导术图 25图41：车束汽的使情况 26图42：EV高线使部位 26图43：国车新汽车量增率 27图44：国能汽束市规（位亿） 27图45：海亭束产品 27图46：永鼎份史PEBand 29图47：永鼎份史PBBand 29表1：公产领域 6表2：公管团队 7表3：光片光件光模产类型 13表4：激器片争况及要应分析 16表5：永股光片光器、模、统成主产品 16表6：鼎光激器片产品 17表7：增前鼎光持股例化 18表8：超技路对比 19表9：第代温导材超层工路线 20表10：导料术表 20表11：球要商代高超带能对比 21表12：导材用域 22表13：二高超材下应市规（位：元） 23表14：控聚领二代温导材场模测算 24表15：部导要品 25表16：车缆不准分类 26表17：球车束主要业 26表18：业收结测 28表19：比司值比 29附：务测表 31一、公司情况 1、公司发展历程19781994199720042008；2022图1：公司发展历程公司官网2、业务布局永鼎股份业务布局光通信电力传输图永鼎股份业务布局光通信电力传输光棒、光纤、光缆光芯片、光器件、光模块海外电力工程光棒、光纤、光缆光芯片、光器件、光模块海外电力工程汽车线束发与大数据服务发与大数据服务高温超导电线电缆公司官网产业类别产业类别产品线产品图片简介光通信产业光棒光纤光缆全干式带状光缆 轻型束光缆主要产品：室内光缆、蝶形光缆、光电复合缆、通信电缆、数据电缆中国广电等投资的通信网络建设，通信设备公司的通信设备，国内外公路交通、地铁、轻轨、航空等工程项目光芯片光器件光模块100GEML 100mWCWHP主要产品：无源光芯片：Filter（滤波片）芯片、AWG（阵列波导光栅）芯片EML、CWDFB车载雷达激光器芯片 无源芯片及组件 无型AWG主要产品：MUX/DEMUX（AWG和Filter全系列）FA-MT连接器产品、MPO连接器系有源光器件：EDFA/Raman/Hybrid光放大模块、高精度/远距离/轻量化/905nm/1535nm测距产品100G光模块 800G光块主要产品：10G/25G/100G/400G/800G各类光模块、前传波分系统及DCI设备软件开发业务深度包检测技术能应用领域：智慧城市物联网及大数据等多行业客户公安大数据系统解决方案电力传输产业海外电力工程孟加拉国家电网 孟拉300MW改造项目 联合循环电站边地区，长期扎根友好沿线国家汽车线束新能源和传统燃油车汽车线束源高压线束、电池包线束、特种线束等超导带材主要产品：二代高温超导带材重大科学工程等前沿科技领域二代高温超导带材电线电缆普通型射频同轴电缆表1：公司产品领域公司官网3、管理团队2018420209姓名职务介绍莫思铭姓名职务介绍莫思铭董事长董事中国国籍，1987南通行董事兼总经理。路庆海总经理中国国籍，1976（苏州（武汉（国际永鼎线缆科技有限公司总经理。张国栋董事副总经理中国国籍，1976（苏州（江苏执行董事兼经理、北京永鼎致远信息技术有限公司执行董事兼经理。张功军董事副总经理财务总监中国国籍，1971（苏州口铝业有限责任公司副总经理、昆山铝业股份有限公司董事、副总经理、财务总监、董秘、工会主席。刘延辉副总经理中国国籍，1972科技有限公司总经理、江苏永鼎光纤科技有限公司总经理。钱正挺职工董事备有限公司财务总监、北京永鼎致远网络科技有限公司财务总监。4、股权结构20251224.87%22.32%1.69%莫林弟 莫思铭89.72510.275永鼎集团有限公司 上海东昌企业集团有限公司有限公司莫林弟 莫思铭89.72510.275永鼎集团有限公司 上海东昌企业集团有限公司有限公司其他投资者24.872.89 1.69 江苏永鼎股份有限公司100100100100100100100755159.870苏州永鼎线缆科 江苏永鼎光纤科 武汉永鼎汇谷科 北京永鼎致远网 上海金亭汽车线 江苏永鼎电气有 苏州永鼎投资有 武汉永鼎光电子 江苏永鼎泰富工 东部超导科技有 江苏永鼎盛达技有限公司 技有限公司 技有限公司 络科技有限公司 束有限公司 限公司 限公司 集团有限公司 程有限公司 限公司 缆有限公司5、财务表现过往业绩受主业周期影响有所起伏。年营收CAGR202420205.72025（图4：公司营业收入情况 图5：公司归母净利润况4,5004,0003,500

25%20%3,00015%2,50010%2,0005%1,5000%1,000500-5%0-10%2021 202320242025年前三季度营业总收入（百万元） yoy盈利修复趋势明确。20201%2021-20222023-202414%20259%5%5%-6%图6：公司毛利率、净利率情况图7：公司期间费用率情况20%18%15%16%10%14%20202021202220202021202220232024 2025年前三季度-5%

2020 2021 2022 2023 2024 2025年前三季度销售毛利率 销售净利率

销售费用率 管理费用率 研发费用率财务费用率 期间费用率合计分业务看，汽车线束与海外工程保障基本盘，光通信、超导材料增长动力强。汽车线束业务：2020-2025H1营收30%年后202334%，2024-2025H125%-30%2023年达到峰值后回落，反映海外项目周期长、结算节奏波动的特征，是公司业绩弹性的核心来源，但受地缘政治、项目进度影响，稳定性较弱。2024-2025H120232/润来源，受益于AI算力、5G等需求，将成为公司未来成长的核心引擎。341占营收比约15；20230.6图8：公司各业务营业入占比 图9：公司各业务毛利占比100%80%60%

230%130%30%40%20%

-170%0% 2020 20

-270%

2020 2021 2022 2023 2024 2025年上半年 其他业务

海外工程承揽 光通信软件开发 光缆、电缆及通讯设备加速利润释放纤光纤光缆图10：光棒、光纤、光缆制作流程长飞光纤、永鼎股份2025全国光缆产量2.51-5.3%，同期74994379究院预测，2026年全国光缆线路总长度将达到8243万公里。图全国光缆线路总度（单位：万公里） 图12：中国光缆线路市结构占比情况（2025年）8,2437,4998,2437,4996,4325,9585,4882%40%2%40%58%7,0000

2021 2022 中商情报网

2024

2025

2026E

中商情报网

接入网光缆线路本地网中继光缆线路长途光缆线路AI算力增量与数字基建存量共同拉动光纤增长，需求结构向算力场景加速迁移。◼基建端：5G202512.5112.16年FHO12.910GPON3162454.9◼ AI端：800GG.654.E、G.657.A220248288+34.44%，202510857亿元，13986CRU4.1%75.9%DCI超大型AIAIMeta800图13：中国互联网宽带入端口发展情况 图14：中国5G基站发展情况1212.510.711.41212.510.711.49.510.212 10894%642 02020 2021 2022 2023 2024 2025） 中商情报网

91%

5G基站总数（万个）工业和信息化部CRUG.652.D202520元/2026240-50元/3至83.40元/20263418元/85-120元/芯公里，涨幅近650%；G.657.A1单模光纤由元旦前的23元/芯公里涨至元/487%；G.657.A235元/210-230元/557%202620263月黑龙江电信发布室外光缆应急采购项目，核心规格芯光缆限价达3737.43元/155.7元图15：G.652.D光纤价变化 图单模G.652D-24芯各省最高限与准价对比通信产业网 通信产业网、各省招标公告永鼎股份深耕光纤光缆多年，实现“棒-纤-缆”垂直一体化布局。公司已实现从上游光棒制备、中游光纤拉制到下游光缆封装的全流程自主生产，彻底摆脱对外2.5%B120262350020009503600202380%图17：光棒光纤扩产备案苏州市吴江区黎里镇人民政府三、光芯片、光器件、光模块：三、光芯片、光器件、光模块：AI驱动需求爆发，鼎芯光电扩产突围光芯片FP、DFBEML、VCSELPINAPD产品类别具体产品芯片InP产品类别具体产品芯片InP系列（DFB-LDEML芯片、PINAPD芯片、高速调制器芯片、多通道可调激光器芯片)GaAs系列（VCSEL）Si/SiO2系列（PLCAWG、VOA、MEMS芯片）硅光系列（相干光收发芯片、高速调制器、光开关等芯片；TIA、LDDriver、CDR芯片）LiNbO3系列（）等光有源器件激光器（VCSEL、DFB直调激光器，EML外调激光器）光调制器（PMQ调制器、相位调制器、强度调制器）光探测器（PIN、APD）集成器件（相干光收发器件、阵列调制器）等光无源器件光隔离器、光分路器、光开关、光连接器（MPO连接器）、光背板、光滤波器（合波器/分波器）等光模块光收发模块（2.5G/10G/25G/100G/400G）光放大器模块（EDFA、Raman）动态可调模块（WSS、MCS、OXC）性能监控模块（OPM、OTDR）仕佳光子、永鼎股份、鼎芯光电全球光通信硬件层市场规模持续扩容，核心增长动能集中于数通场景。根据LightCounting（20262），202523050%522%（含2031590破1150亿美元。图18：全球光器件光模分应用场景市场规模 图19：全球以太网光收器（含CPO/NPO）市场规模LightCounting（2026年2月） LightCounting（2026年4月）图20：光模块市场主要块增长速度 图21：光模块细分市场模LightCounting（2025年月） 中际旭创2024年报800G、1.6T光模块将成为AILightCounting（20256），2025800G1.6TMeta2026800G1.6T2030800G1.6T220图22：全球高速数通光块分速率季度销售额 图23：全球高速光模块速率市场规模LightCounting（2025年6月） LightCounting、际旭创2025年中报LightCounting（20252月）2025203017%20243520306643.5%，2025892026图24：全球光通信芯片分市场情况 图25：中国光芯片市场模（单位：亿元）1401201161008980666039464031202025LightCounting（2025年2月） 中商情报网AI算力推动800G/1.6TLumentum2026Q2InP40%，公司所有EML2027EML芯片市场由美国LumentumCoherent2.5G、10G25Gbps4%EMLAPDEML图26：硅光通信价值链球参与者格局 图27：光芯片国产化率况中商情报网AI硅CMOSGroup20242.78203027CW图28：硅光光模块内部造 图29：PICs收入增长预测Intel 速率产品类型竞争情况主要供应商速率产品类型竞争情况主要供应商2.5G1310nmDFB激光器芯片应用于光纤接入PON（GPON）数据上传光模块，技术相对成熟，市场竞争较为激烈源杰科技、武汉敏芯、三安光电、中科光芯、雷光科技、光安伦1490nmDFB激光器芯片应用于光纤接入PON（GPON）数据下传光模块，产品性能、可靠性要求高，实现批量供货厂商较少，公司等国内厂商市场份额较大，国产化率较高三菱电机、源杰科技、海信宽带1270nmDFB激光器芯片10G-PON（XG-PON）数据上2.5G1310nmDFB激光器芯片更高，但供应商逐步增多，市场竞争逐步加剧三菱电机、源杰科技、武汉敏芯、海信宽带、光迅科技1550nmDFB激光器芯片40km/80km能、可靠性要求高，实现批量供货厂商较少三菱电机、源杰科技、海信宽带、光迅科技10G1270nmDFB激光器芯片应用于光纤接入10G-PON（XGS-PON）数据上传光模块，产品性能、可靠性要求高，实现批量供货厂商较少，国内厂商市场份额较集中三菱电机、MACOM、源杰科技、武汉敏芯、海信宽带1310nmFP/DFB激光器芯片应用于4G移动通信网络光模块，技术相对成熟，市场竞争较为激烈三菱电机、源杰科技、云岭光电、武汉敏芯、海信宽带CWDM6波段DFB激光器芯片应用于4G/5G移动通信网络光模块，技术相对成熟，国内厂商逐渐扩大市场份额MACOM、Lumentum、源杰科技、武汉敏芯25GCWDM6波段DFB激光器芯片5G移动通信网络光模块，产品难度大，MACOM、Lumentum、三菱电机、源杰科技、武汉敏芯LWDM12波段DFB激光器片 其中MWDM12波段DFB激器芯片主要应用5G基站方案，国外厂商发货产品较少，MWDM12波段DFB激光器片 该产品公司等国内光芯片厂商在2020年实现大批量发货CWDM4DFB100GAvago、MACOM、Lumentum、LWDM4DFB内部分厂商实现产品突破源杰科技、武汉敏芯50GPAM4CWDM4波段DFB激光器芯片应用于100G/200G/400G数据中心光模块，技硅光直流光源1270/1290/1310/1330nm大功率25/50/70mW激光器芯片术难度高，国内部分厂商进行产品布局，还未50GPAM4DFB激光器处于设计验证测试阶段，工业级大功率硅光激光器处于工程验证测试阶段Avago、Lumentum中商产业网应用领域产品类型数据中心及电信类10G/25G/100G/400G/800G应用领域产品类型数据中心及电信类10G/25G/100G/400G/800G各类光模块前传波分系统及DCI设备高速EML、CW及DFB激光器芯片高速MUX/DEMUX无源组件（AWG和Filter全系列）高速FA-MT连接器产品标准具，棱镜及其他高速光模块用途的冷加工产品MPO连接器系列产品特种球面MT-FA连接器抗辐照/盐雾/油压/特殊温湿度应用环境的保偏及高功率全系产品EDFA/Raman/Hybrid光放大模块高精度/远距离/轻量化/905nm/1535nm测距产品车载雷达滤光片、激光器芯片及精加工组件医疗设备镀膜滤光片及精加工组件AI应用企业级大模型本地化部署智能体永鼎股份光芯片布局在无源波分Filter（滤波片）芯片、AWG（阵列波导光栅）芯片、有源激光器芯片三个细分市场，业务载体为控股子公司鼎芯光电。鼎芯光10G/25G、100GEML70mWCW-DFB等高速激光器芯片，以及、Filter10G/25GDFB400G100GEML70mWCW-DFB应用领域产品类型 应用 应用领域产品类型 应用 产品类领域EML系列100GEML56GEML集成SOA25GEML25GNLANEML传感系列1653-TMT1653-NTC1653-TEC1653-HP通信DFB25GDML10GDML窄线宽系列7XXnm窄线宽激光器硅光DFB100mWCWHP70mWCWHP定制化产品鼎芯光电以优秀的仿真及工艺平台能力承接各种定制化InPGaAs激光器芯片需求，如窄线宽激光器、抗反射激光器及各种气体传感激光器等鼎芯光电公司官网2025年125500万元55%9.0555.8879%52.4914%序号股东名称增资前认(万元)增资前持股比例(%)增资后(万元序号股东名称增资前认(万元)增资前持股比例(%)增资后(万元)增资后(%)1武汉永鼎光电子集团有限公司74831.649574829.7262苏州顶冠峰管理咨询合伙企业(有限合伙)586.953924.8353586.953923.3263江苏永鼎股份有限公司572.847624.2384572.847622.76544武汉悦动管理咨询服务合伙企业(有限合伙)156.3816.6168156.3816.21465张登巍125.44835.308125.44834.98546宜兴环科园产发股权投资合伙企业(有限合伙)115.83784.9013115.83784.60357佛山市南芯一期创业投资合伙企业(有限合伙)38.61261.633838.61261.53458合肥航源硬科技创业投资合伙企业(有限合伙)19.30630.816919.30630.76729无锡集萃科技创业投资合伙企业(有限合伙)--55.60912.209910苏州龙驹创进创业投资合伙企业(有限合伙)--27.80461.10511福州创新创科投资合伙企业(有限合伙)--13.90230.552512吴江临沪创业投资有限公司--13.90230.552513南京航源团队跟投管理咨询合伙企业(有限合伙)--13.90230.552514上海剑桥科技股份有限公司--13.90230.552515苏州同芯鼎盛管理咨询合伙企业(有限合伙)--13.90230.5525合计-2,363.391002,516.31100李鑫李鑫江苏永鼎股份有限公司25 75武汉永鼎光电子集团有限公29.、永鼎股份AI100GEML及硅光高功率CW公司于2026年2330007000WDMIDM图31：光模块光芯片扩备案 图32：鼎芯光电工艺平台苏州市吴江区黎里镇人民政府 鼎芯光电公司官网持续推进光器件与光模块高端化布局。20255MPO20256MPO2026年2月，公司在武汉落地高速光组件及光芯片生产基地，重点布局800G/1.6T6AI有工艺卡位核心赛道（REBCO）铋锶钙铜氧BSCCO，又可分为Bi-2223与第二代高温超导带材是以REBCOMgB₂2-3技术指标低温超导（LTS）技术指标低温超导（LTS）第一代高温超导（1GHTS）第二代高温超导（2GHTS）代表材料NbTi/Nb₃SnBSCCOREBCO带材工作温度≈4K（液氦）≈77K（液氮）≈77K（液氮）临界磁场中等较高极高成本结构制冷成本高银材料成本高原料成本较低技术成熟度技术成熟产业化较早技术快速突破核心优势稳定可靠高温运行高载流能力上海超导公司公告 ；注：低温超导材料临界温度较低，需要在液氦环境（4.2K，即-269°C）下工作。由于氦气是一种稀有资源我国氦气资源贫乏目前主要依赖进口因此使用成本较高此外温超导材料在高场环境下电流密度衰减速度快目前主要应用于15T以下场，这一特征限制了低温超导材料的应用领域。图33：第二代高温超导带材结构上海超导公司公告 ；注：第二代高温超导带材物理外观表现为超薄金属带，根据不同参数规格与封装要求，通常长数百米，宽4-12毫米，厚十至数百微米，由金属基带、缓冲层、超导层、保护层和铠装层（或有）组成，是一种涂层导体。其中①金属基带占整个带材厚度约一半，主要起支撑作用，为带材提供机械性能。②缓冲层介于金属基带和超导层之间，起联结作用，包含2发挥高温超导材料的特性。④最后再用银层和铜层包裹带材，并可选用紫铜带或不锈钢带进行封装，从而完成保护及牢固。第二代高温超导带材核心制备工艺分两步。第一步，制作缓冲层，主流方法是IBAD（离子束辅助沉积）工艺——通过高能离子束轰击正在生长的薄膜，强制具有PLDMOCVDMODREC工艺路线脉冲激光沉积（工艺路线脉冲激光沉积（PLD）金属有机化学气相沉积（MOCVD）金属有机溶液法（MOD）反应电子束共蒸法（RCE）工艺原理向基带，并在基带表面沉积形成薄膜基片表面发生化学反应，生成薄膜将材料溶解于有机溶剂中形成前驱体溶液，通过旋涂、浸渍或喷涂涂覆在基带上，经低温干燥去除溶剂后，高温退火分解有机物并形成薄膜在真空腔中同时蒸发多种金属源，并通入反应气体，金属蒸气与反应气体在基带表面发生化学反应，生成化合物薄膜工艺优点提升高场载流性能容易通过纳米晶在溶液中均匀分散，实现强磁磁通钉扎；超导原材料100%利用；生产效率高，生产成本低生产效率高，产品一致性高，生产成本较低工艺缺点生产效率中等，生产对设备需求较高生产效率中等，MO源价格昂贵、利用率低，产品性能一致性难度较大需原子级成核、温度梯度场及多元气体分压控制等，技术复杂产品磁场下性能一般，加入磁通钉扎困难代表企业上海超导、FFJ、SuperOX、FujikuraSuperPower、东部超导美国超导、上创超导、日本住友Theva、SuNAM示意图物理学前沿》时，以SuperPower-FurukawaMetOxIBAD+MOCVD路公司名称国别生产技术FaradayFactoryJapan公司名称国别生产技术FaradayFactoryJapan日本/美国IBAD+PLDFujikura日本IBAD+PLD上海超导科技股份有限公司中国IBAD+PLDSuperPower-Furukawa美国IBAD+MOCVDTheva德国ISD+RCESuNAM韩国IBAD+RCE上海上创超导科技有限公司中国IBAD+MOD东部超导科技（苏州）有限公司中国IBAD+MOCVDHighTemperatureSuperconductors美国IBAD+PLDMetOxTechnologies美国IBAD+MOCVDSumitomoElectricIndustries日本IBAD+MODSWCCShowa日本IBAD+MOD基础科技（上海）有限公司中国IBAD+PLD杨晓君等《上海高温超导磁体相关技术发展现状与对策建议》 全球第二代高温超导带材（REBCO）市场呈现出供给高度集中的竞争格局。第一梯队为上海超导与日本FFJ（FaradayFactoryJapan）1000（12mm宽202480%第二梯队主要包括SuperPower-FurukawaMetOxHTS国内外头部厂商加速扩产以匹配下游市场增量需求。20242000km/（12mm）4000km/20000km/年（12mm）20256000km/年（4mm）2000km/年（12mm），预计2026年实现翻番，达15000km/年（4mm）以上，折合5000km/年（12mm）。2202460562027带材产能提升至现有产能的3-4倍，全力保障全球核聚变项目供应链。（注：第二代高温超导带材宽度有不同规格，如4mm、12mm等。举例来说，若为统一长度统计口径，3km长、4mm宽的带材可以换算为长度为1km长、12mm宽的带材）指标名称上海超导FFJSuperPower指标名称上海超导FFJSuperPowerFujikuraSuNAM东部超导上创超导在77K、0T条件下，带材临界电流（安培）110-250100-20080-160＞130200200130-350在4.2K、10T条件下，带材临界电流（安培）350-800900420-1080750未披露750320-870抗拉强度（兆帕）600-700＞500550800＞500600-700＞600临界弯曲直径（毫米）10＜106-1110301010-12接头电阻率（纳欧姆平方厘米）20-50未披露5040-70未披露未披露20-50单根带材长度（米）100-1000＜400200-900100-600100-150＜2000100-1000生产效率16km未披露未披露未披露18km未披露未披露产品良率＞90%未披露未披露未披露90%未披露未披露产能2024全年产能1334km未披露未披露未披露2024全年产能216km未披露未披露上海超导；注：4SuNAM20243、带材临界电流：核心参数，数值越大，说明载流越高，性能越好注；4、抗拉强度：数值越大，说明强度越高，性能越好注；5、临界弯曲直径：数值越小，说明柔性越高，性能越好注；6图34：第二代高温超导材料产业链上海超导公司公告强电方向：增强载流量）细分应用核心用途与超导带材的关系可控核聚变装置细分应用核心用途与超导带材的关系可控核聚变装置磁约束托卡马克磁体系统，支撑等离子体约束与稳态运行超导材料用于制造超导磁体，提高了装置的磁场强度与等离子体约束能（装置尺寸与磁场强度的四次方成反比进而大幅降低了单个装置的制造成本与建设周期；是紧凑型聚变堆必需核心材料超导电缆密集城市地区配电网的大容量区域的电力输送、数据中心供电利用带材零电阻特性实现低压大电流传输，实现大容量、低损耗的电力传输，显著提升能效与空间利用率超导磁控单晶炉半导体及光伏级大尺寸单晶硅棒拉制、提升硅料纯度与良率带材绕制超导磁体产生强磁场，抑制热对流与杂质扰动，显著提升硅棒纯度、降低失超风险，是大尺寸硅片关键装备材料超导感应加热装置铝、铜、镁、钛、特种钢材、高温合金等金属加工热成型（包括挤压、锻造、轧制等）、金属熔炼及半导体熔融等领域通过第二代高温超导带材绕制的超导磁体在铁芯气隙中产生强磁场，由机械传动系统带动金属工件在磁场中旋转，工件切割磁力线形成涡流并产生焦耳热，实现对工件的热处理。超导感应加热装置具有加热均匀性高、能量转换效率高、工件尺寸适应性好等优势，特别是能够将传统电磁感应加热装置40%左右的电热转换效率提高到80%以上超导电机风力发电、船舶、航空等大功率动力领域利用高温超导磁体替代原电机中的常规绕组或者永磁体，实现高效能、低能耗的电机，具有体积小、重量轻、电阻小、寿命长等优点，有助于提高能源利用效率医用加速器（治疗仪）通过电场和磁场的相互作用对粒子进行加速，使其达到高能量状态，实现对癌细胞的精准打击强场磁体是治疗仪等多个重要医疗装置核心零部件，而高温超导磁体凭借其体积小、重量轻、无需液氦制冷等突出优势，将是下一代医疗粒子加速器的重要研发方向磁共振成像（MRI）脑神经疾病检查、脑功能与脑科学研究更高的磁场强度能够提供更高清晰度的成像效果，从而提高疾病诊断的准确性高温超导磁悬浮磁悬浮列车依托带材提供极高磁场强度以支撑稳定悬浮，是工程化落地的核心材料海超导公司公告 19862010202020247.977.3%2030105亿元，2024-203053.9%。图35：全球第二代高温导带材市场规模 图36：第二代高温超导材应用领域市场份额（2024年）赛迪网、上海超导公司公告 赛迪网、上海超导公司公告项目202320242025E项目202320242025E2026E2027E可控核聚变/30,000.0072,187.50129,937.50214,396.88超导电力/9,000.006,900.0024,840.0046,575.00高温超导磁控单晶炉/6,000.003,510.8013,341.0420,679.89超导感应加热/200.00640.001,520.002,888.00其他应用领域/33,800.0048,600.0065,610.0088,573.50合计45,000.0079,000.00131,838.30235,248.54373,113.26赛迪网、上海超导公司公告 ；注：2023年和2024年数据来源赛网，2025-2027年数据来源海超导测算2024年占比近40%。托卡马克装置是目前实现可控核聚变最主流路径，超导材料成为核心基础支撑。托卡马克在1958年由前苏联科学家发明，主要由环形真空室、产生磁场的磁体和其他辅助设施组成。托卡马克的优点在于：①结构简单、造价低，只需要真空50%1978AT。30%-40%图37：托卡马克装置示图 图38：全球可控核聚变场规模（单位：十美）上海超导公司公告 recedenceResearch招商证券注根据PrecedenceResearch20408435亿美元，2030-2040CAGR为6%IgnitionResearch2050年可控核聚变行12018（ITER超预期、项目进度延后的问题），美国麻省理工学院等离子体科学与聚变中心（S和SAI——在推动核聚变产业规模扩容的同时也打开了第二代高温超导带材的需求空（约50年，已解决大部分原理性问题，正迈向试验/工程堆，核心目标是燃烧试验、产生净能量增益等。BESTCFS/（Q值/10%-20%202432030492024-2030CAGR59.3%。2025年的7.22027年的21.42025-2027年的CAGR为72.3%项目测算单位20242025E项目测算单位20242025E2026E2027E2028E2029E2030E托卡马克数量（台）上海超导5台全高温超导托卡马克，部分混合超导托卡马5.5求释放比例分别为15%、30%、55%新增带材需求数量（千米）2,887.505,775.0010,587.50单价（万元/千米，年递减10%）25.0022.5020.25可控核聚变领域第二代高温超导带材市场规模（亿元）上海超导7.213.021.4赛迪网 3.06.111.317.325.535.549.02000-5000（3500公里进行测算），170”、“CTRFR-1ST-HTS”、“星火一号”等项目采用永鼎股份子公司东部超导凭借自有的IBAD+MOCVD技术IBAD+MOCVDMOCVDIBAD+PLD223项53项）HF12001435米，77K/0T12mm（Ic）424A8.8A，一20K/20T12mmIc1305A10050%产品类别核心技术主要应用镀铜带产品类别核心技术主要应用镀铜带表面溅射+电镀铜层，提升电热稳定性，同时保护超导层中低场磁体、超导电缆、限流器绕组铠装带层压铜层增强机械强度，在强磁场（20T）下仍保持高载流能力可控核聚变、超导电机、超导感应加热高温超导电缆正负极同轴自屏蔽结构，直流输电容量大、损耗接近为零城市电网、直流配网、舰船直流供电超导限流器无感线圈设计，故障后毫秒级失超限流，无需外部触发直流电网保护、轨道交通、新能源场站东部超导公司官网图39：二代高温超导带扩产备案 图40：东部超导技术路图吴江经济技术开发区管理委员会 东部超导公司官网续稳定增长汽车线束主要企业国家标准核心用途与超导带材的关系用途信号线汽车电子电器信号传递和控制电源线汽车的电能传输电压负荷高压线（≥60V汽车线束主要企业国家标准核心用途与超导带材的关系用途信号线汽车电子电器信号传递和控制电源线汽车的电能传输电压负荷高压线（≥60V）新能源汽车动力电池的电能传输低压线（＜60V）一般汽车低压线缆耐温条件高温线（≥125℃）发动机、排气管等耐温等级要求较高的线缆低温线（＜125℃）操控盘等耐温等级要求较低的线缆材质铜导线适用于所有汽车线缆铝导线目前主要用于传统汽车电瓶、新能源低压电池附近的线缆莱尼、德科斯米尔、科仑伯格舒伯特公司、科络普日本矢崎、住友电气、古河、藤仓日本矢崎、住友电气、古河、藤仓卡倍亿

京信、欲罗、悠进美国李尔、安波福美国李尔、安波福昆山沪光、永鼎股份（上海金亭）河南天海等沪光股份图41：汽车线束在汽车的使用情况 图42：EV高压线束使部位卡倍亿 沪光股份、中国汽车协会20253440+9.4%；1649+28.2%48%。（（连（（连接高压分线盒到DCDCPTC）5202475.15%20252029817.851636.718.94%图43：中国汽车、新能汽车销量及增长率 图44：中国新能源汽车束市场规模（单位亿）3,0001,5001,0000

2020 2021 2022 2023 2024 汽车销量（万辆） 新能源汽车销量（万辆）

16014012010080%60%40%20%0%-20

1,8001,6001,4001,2001,000800600400200汽车销量yoy 新能源汽车销量yoy 0沪光股份、中国汽车协会 华经产业研究院、永励精密、中国汽车协会10kg2.5km80kg，0.13kg7.55kg2025年L2级及以上辅助驾驶的渗透率将接近65%，车联网场景下，车辆与基础设施10Gbps永鼎股份于2015图45：上海金亭线束主要产品车身总成线束 电喷发动机线束 仪表板线束 门控系统线束 安全气囊线束 车顶线束 车前线束 行李箱线上海金亭线束六、盈利预测 AI纤-IDM100GCW有望切入AI聚变、超导电缆等下游场景商业化加速。子公司东部超导凭借自有的IBAD+MOCVD束，拓展业务边界，为公司提供稳定的现金流与业绩支撑。大数据应用业务：依托DPI单位：百万元202220232024单位：百万元2022202320242025E2026E2027E营业总收入4,227.604,345.064,111.164,766.476,095.837,186.70光通信998.74822.661,115.521,125.112,059.452,728.31超导及铜导体385.34439.25585.53682.10920.311,169.84汽车线束1,651.331,397.471,206.191,568.041,724.851,897.33电力工程1,022.431,487.311,040.541,227.841,227.841,227.84大数据应用48.0695.7959.3159.3159.3159.31其他业务121.75102.57104.07104.07104.07104.07收入增长率8.13%2.78%-5.38%15.94%27.89%17.90%光通信-17.63%35.60%0.86%83.04%32.48%超导及铜导体13.99%33.30%16.49%34.92%27.11%汽车线束28.85%-15.37%-13.69%30.00%10.00%10.00%电力工程-21.12%45.47%-30.04%18.00%0.00%0.00%大数据应用-64.42%99.29%-38.08%0.00%0.00%0.00%其他业务114.12%-15.76%1.47%0.00%0.00%0.00%毛利率13.38%17.32%16.60%15.65%21.07%22.02%光通信15.27%13.34%16.60%15.21%32.44%33.73%超导及铜导体19.64%15.26%10.60%11.47%14.89%16.92%汽车线束10.08%14.21%13.18%12.49%12.49%12.49%电力工程13.83%20.10%19.08%19.08%16.08%13.09%大数据应用50.94%41.96%61.95%51.62%51.62%51.62%其他业务31.77%37.15%39.50%34.43%34.43%34.43%2025-202747.6660.96亿71.8715.94%、27.89%17.90%2025-20272.052.512.95PE271.4倍、222.3倍、189.1倍。我们选取长飞光纤、亨通光电、源杰科技、长光华芯作为可比公司，四家公司2025、2026年平均PE分别为762.70、222.51倍。AI证券代码证券简称总市值（亿元）证券代码证券简称总市值（亿元）归母净利润（亿元）PEPB(MRQ)ROE(TTM)202320242025E2026E202320242025E2026E601869.SH长飞光纤2383.5712.976.768.1471.07183.7352.7292.933.523.055.89600487.SH亨通光电1380.6921.5427.6930.8139.8264.149.944.834.74.499.19688498.SH源杰科技1052.890.19-0.061.913.795405.0-17165.1551.5277.745.148.19688048.SH长光华芯422.00-0.92-1.000.200.78-459.0-423.12161.6544.114.04-0.51平均值1298.5-4296.4762.7222.521.685.69600105.SH永鼎股份557.020.430.612.052.511287.9907.0271.4222.316.8810.10、 ；注：可比公司估值参考 一致预期，部分公司已布2025年业绩图46：永鼎股份历史PEBand 图47：永鼎股份历史PBBand(元)454035302520151050

150x125x100x75x50x

(元)454035302520151050

16.9x13.3x9.8x6.2x2.7xApr/23 Oct/23 Apr/24 Oct/24 Apr/25 Oct/25 Apr/23 Oct/23 Apr/24 Oct/24 Apr/25 Oct/25公司数据 公司数据七、风险提示 2026484941010.51%、12.75%15.95%化。公司市盈率高于行业市盈率水平。股票价格短期涨幅较大，公司发布公告，郑重提醒广大投资者注意交易风险，审慎决策、理性投资。产品价格风险。产品价格下行将直接导致毛利率下滑，对公司业绩弹性形成压制。能跟上下游技术路线变化，将导致产品竞争力不足，错失行业发展机遇。不确定性，可能短期拖累盈利表现。控制能力，进而削弱公司盈利稳定性。外业务收入确认与利润实现。资产负债表单位：百万元202320242025E资产负债表单位：百万元202320242025E2026E2027E流动资产41063968351843395102利润表单位：百万元202320242025E2026E2027E营业总收入43454111476660967187营业成本35923429402148115604营业税金及附加21192