《证券投资》-项目十一 证券投资风险与防范

模块一认识证券投资风险1模块二证券投资组合管理2模块三证券投资风险防范技巧

3主要内容知识要求：（1）了解证券投资风险类型、理解证券投资各种风险的含义；（2）了解证券投资组合的类型和方法；（3）理解证券投资组合的收益和风险；（4）掌握证券投资风险的防范技巧。能力要求：（1）学会构建证券投资组合，对简单的证券投资组合进行收益和风险的计算；（2）具备证券投资风险防范的意识。教学目标导例：

刘小姐买中国远洋被套牢“都说买了中石油冤，现在看看，买了中国远洋，不比中石油好多少。”南京股民刘小姐对记者大吐苦水。她告诉记者，自己是在2007年中国远洋刚上市不久买入的，当时股市形势一片大好，尤其是“中”字头股股价真是噌噌往上涨，自己当时在39元多买了五千股，后来涨到50多元的时候，自己有点“恐高”，就出手了，可是当天中国远洋又涨了，自己想来想去觉得舍不得，而且当时股市真是形势一片大好，不少股评和专家都在为“中”字头股票呐喊助威，而且很多预测都说中国远洋会涨到百元以上，成为A股市场又一只传奇式的百元股，加上当时中国远洋的靓丽成绩，自己脑子一热，又在下午的价格高位上把这五千股接了回来，梦想着能坐上这只“百元潜力股”，甚至演绎类似于茅台的传奇，后来又陆陆续续小进出了几回，股价平均摊在40多元/股，结果不久后中国远洋股价就随着市场指数大幅下滑，经历了这几年的熊市考验，后来股市有了起色，自己手里一些其他的股票甚至一只ST股都已经基本上与当年自己购买的本金持平了，可只有中国远洋跌跌不休，上周五的收盘价竟然只有4.39元，刘小姐一气之下干脆不去看这只股了，很“阿Q”地表示，“就当买了‘麦当劳’留给孙子了”。思考：刘小姐买中国远洋被套牢犯了哪些股票投资错误？一、系统风险模块一认识证券投资风险系统风险是指由于某种全局性的共同因素引起的投资收益的可能变动，这种因素以同样的方式对所有证券的收益产生影响。在现实生活中，所有企业都受全局性因素的影响，这些因素包括社会、政治、经济等各个方面。由于这些因素来自企业外部，是单一证券无法抗拒和回避的，因此被称为“不可回避风险”。这些共同的因素会对所有企业产生不同程度的影响，不能通过多样化投资而分散，因此又被称为“不可分散风险”。

政策风险系统风险利率风险经济周期波动风险购买力风险政策风险经济周期波动风险政策风险是指政府有关证券市场的政策发生重大变化或是有重要的法规、举措出台，引起证券市场的波动，从而给投资者带来的风险。经济周期波动风险是指证券市场行情周期性变动而引起的风险。这种行情变动不是指证券价格的日常波动和中级波动，而是指证券行情长期趋势的改变。利率风险是指市场利率变动引起证券投资收益变动的可能性。市场利率的变化会引起证券价格变动，并进一步影响证券收益的确定性。

购买力风险又被称为“通货膨胀风险”，是由于通货膨胀、货币贬值给投资者带来实际收益水平下降的风险。

利率风险购买力风险二、非系统风险非系统风险是指只对某个行业或个别公司的证券产生影响的风险，它通常由某一特殊因素引起，与整个证券市场的价格不存在系统、全面的联系，而只对个别或少数证券的收益产生影响。这种因行业或企业自身因素改变而带来的证券价格变化与其他证券的价格、收益没有必然的内在联系，不会因此而影响其他证券的收益。这种风险可以通过分散投资来抵消。若投资者持有多样化的不同证券，当某些证券价格下跌、收益减少时，另一些证券可能价格正好上升、收益增加，这样就使风险相互抵消。非系统风险是可以抵消、回避的，因此又被称为“可分散风险”或“可回避风险”。

财务风险经营风险价格波动风险非系统风险信用风险信用风险信用风险又被称为“违约风险”，指证券发行人在证券到期时无法还本付息而使投资者遭受损失的风险。经营风险是指公司的决策人员与管理人员在经营管理过程中出现失误而导致公司盈利水平变化，从而使投资者预期收益下降的可能。经营风险引起价格波动的因素是多方面的，包括公司经营状况的变化、国家产业政策的调整、宏观经济形势的变化等，这些因素导致证券价格变动的风险。财务风险财务风险是指公司财务结构不合理、融资不当而导致投资者预期收益下降的风险。

价格波动风险三、收益与风险的关系在证券投资中，收益和风险形影相随，收益以风险为代价，风险用收益来补偿。投资者投资的目的是为了得到收益，与此同时，又不可避免地面临着风险，证券投资的理论和实战技巧都是围绕如何处理这两者的关系而展开。收益与风险的基本关系是：收益与风险相对应。也就是说，风险较大的证券，其要求的收益率相对较高；反之，收益率较低的投资对象，风险相对较小。

一般规律1.同一种类型的债券，长期债券利率比短期债券高。这是对利率风险的补偿。2.不同债券的利率不同，这是对信用风险的补偿。通常，在期限相同的情况下，政府债券的利率最低，地方政府债券利率稍高，其他依次是金融债券和企业债券。3.在通货膨胀严重的情况下，债券的票面利率会提高或是会发行浮动利率债券。这种情况是对购买力风险的补偿。4.股票的收益率一般高于债券。这是因为股票面临的经营风险、财务风险和经济周期波动风险比债券大得多，必须给投资者相应的补偿。一、证券组合的含义和类型模块二证券投资组合管理含义证券组合是指个人投资者或机构投资者所持有的各种有价证券的总称，通常包括各种类型的债券、股票及存款单等。

类型避税型、收入型、增长型、收入和增长混合型、货币市场型、国际型及指数化型等。二、证券组合管理的意义和特点

意义采用适当的方法选择多种证券作为投资对象，以达到在一定预期收益的前提下投资风险最小或在控制风险的前提下投资收益最大化的目标，避免投资过程的随意性。

特点1．投资的分散性。

2．风险与收益的匹配性。三、证券组合管理的方法和基本步骤证券投资组合管理方法被动管理方法：指长期稳定持有模拟市场指数的证券组合以获得市场平均收益的管理方法。采用此方法的管理者认为，证券市场是有效市场，凡是能够影响证券价格的信息均已在当前证券价格中得到反映。主动管理方法：指经常预测市场行情或寻找定价错误的证券，并借此频繁调整证券组合以获得尽可能高的收益的管理方法。采用此种方法的管理者认为，市场不总是有效的，加工和分析某些信息可以预测市场行情趋势和发现定价过高或过低的证券，进而对买卖证券的时机和种类作出选择，以实现尽可能高的收益。证券投资组合管理步骤进行证券投资分析构建证券投资组合投资组合修正确定证券投资政策投资组合业绩评估1.收益及其度量四、单个证券的收益和风险

收益率(%)r1r2r3r4…rn概率P1P2P3p4…pn期望收益率或收益率平均数[E(r)]的公式

2.风险及其度量风险的大小由未来可能收益率与期望收益率的偏离程度来反映。在数学上，这种偏离程度由收益率的方差来度量。如果偏离程度用[ri—E(r)]2来度量，则平均偏离程度被称为方差，记为σ2。四、单个证券的收益和风险

分散投资资金单位

1.季节分散

4.时间分散

3.行业选择分散

2.模块三证券投资风险防范技巧一、分散系统风险二、回避市场风险掌握趋势，顺势而为1.认真分析公司价值，避免盲目跟风2.选择买卖时机2.三、防范经营风险四、防范购买力风险五、防范利率风险如果能深入分析有关企业或公司的经营材料，并不为表面现象所动，看出它的破绽和隐患，并作出冷静的判断，则可完全回避经营风险。在通货膨胀期内，应留意市场上价格上涨幅度高的商品，从生产该类商品的企业中挑选出获利水平和能力高的企业来。

利率趋高时，一般要少买或不买借款较多的企业股票，利率波动变化难以捉摸时，应优先购买那些自有资金较多企业的股票，这样就可基本上避免利率风险。

技能训练题1．假设某只股票的收益率及发生概率如下表，计算该股票的期望收益率和方差。2．已知证券组合P是由证券A和B构成，证券A和B的期望收益、标准差以及相关系数如下：计