《外汇交易实务》-第一章

第一节外汇一、外汇的概念及其分类要了解外汇，我们先从买卖物品说起，大家对国内贸易都很熟悉。当你去商店买日常用品的时候，你会很自然地支付人民币，当然商店一也很乐意接受人民币，贸易可以用人民币进行，商品交换相对来讲是简单的。但是，如果你想去买一台美国造的电子计算机，事情就复杂了。或许你在商店支付的是人民币，但通过银行等的作用，最终支付的还是美元，而不是人民币。同样，美国人如想买中国商品，他们最终支付的则是人民币。这样，我们就国际贸易引进了外汇概念。这里所说的外汇实际上是一个动态的概念;另外大家都有可能去外国留学或旅行，对于外国人给你提供的服务，你必须付给他们愿意接受的报酬，也就是用他们国家通用的货币表示的一定的资产。下一页返回第一节外汇实际上这就是静态意义上的外汇。(一)动态和静态的外汇外汇(ForeignExchange)是国际汇兑的简称，国际汇兑的动态含义指的是一种汇兑行为，即为了清偿国际债权债务，借助于各种国际结算工具，把一个国家的货币兑换成另一个国家的货币的一种专门性经营活动。国际汇兑的静态含义是指在清偿国际债权债务的国际汇兑活动中所使用的支付手段或计算工具。主要包括信用票据、支付凭证、有价证券及外汇现钞等。静态的外汇含义有广义和狭义之分。1.广义的外汇上一页下一页返回第一节外汇按照我国1997年1月修订颁布的《外汇管理条例》规定:外汇是指下列以外币表示的可以用于国际清偿的支付手段和资产:(1)外国货币，包括纸币、铸币。

(2)外币支付凭证，包括票据、银行的付款凭证、邮政储蓄凭证等。

(3)外币有价证券，包括政府债券、公司债券、股票等。(4)特别提款权(SDRs)、欧洲货币单位(ECU)。(5)其他外币计值的资产，包括跨国投资所得的股息、红利，汇入的赡养费等。国际货币基金组织(IMF)则把外汇定义为一个国家所拥有的国际债权，不管这种债权是以外币表示还是以本币表示。上一页下一页返回第一节外汇国际货币基金组织对外汇的严格定义是:外汇是货币行政当局(中央银行、货币机构、外汇平准基金组织及财政部)以银行存款、财政部库存、长短期政府债券等形式所保有的在国际收支逆差时可以使用的债权。从上述IMF对外汇的解释可以看出，这个定义把外汇作为一种储备资产，是从外汇储备的政府角度所下的定义，而没有从更广泛的角度来解释，没有包括其他形态的外汇资金，如银行的各项外汇存款、国外同业存款以及其他外汇资金。可见，国际货币基金组织所下的定义是静态的。这里的外汇，即为外汇储备。狭义的外汇是指所有用外币表示的债权，它包含的外币表示的各种信用工具和有价证券，主要用于国家的管理法令之中，以便于外汇管理。上一页下一页返回第一节外汇(二)外汇的种类1.按照能否自由兑换，外汇可分为自由外汇和记账外汇(1)自由外汇(FreeForeignExchange),即不受任何限制就可兑换为任何外汇，或可向第三国进行支付的外汇。这种外汇所在的国家一般很少对其管制，如以美元、欧元表示的外汇等。根据国际货币基金组织规定，一国货币被称作可自由兑换货币必须具备三个条件:①在本国国际收支中的经常项目的付款和资金转移不加限制。②不采取歧视性的货币政策措施或多重货币汇率。③在他国要求下，该国随时有义务购回对方经常账日往来中所结存的本国货币。上一页下一页返回第一节外汇目前，使用最广泛的自由外汇有:美元、英镑、法国法郎、瑞士法郎、德国马克、日元等，以及这些货币表示的信用工具和有价证券等。自由外汇在国际经济活动中被广泛使用，并作为一个国家的外汇储备而被积存起来，以备支付之需。(2)记账外汇(ForeignExchangeofAccount)，亦称协定外汇(AgreementofForeignExchange),即两国政府间支付协定项下的只能用于双边清算的外汇，未经缔约国货币当局允许，不能兑换为其他货币外汇或对第三国进行支付。国际货币基金组织和世界贸易组织对记账外汇是持反对态度的。上一页下一页返回第一节外汇2.按照来源和用途，外汇可分为贸易外汇、非贸易外汇和金融外汇(1)贸易外汇(ForeignExchangeofTrade)是指一国通过出口贸易所获得的外汇，并用于进口及从属费用(运费，保险费，样品、宣传与推销等)的支付。(2)非贸易外汇(ForeignExchangeofInvisibleTrade)是指经常项目中除进出口贸易及其从属费用以外的项目所获得并用于这些项目支付的外汇，如由于涉外旅游收入所得的外汇、招收外因留学生收取学费形式所得的外汇等。(3)金融外汇与贸易外汇、非贸易外汇不同，它是属于一种金融资产外汇。上一页下一页返回第一节外汇3.按照外汇交易中资金实际收付的时间，分为即期外汇和远期外汇(1)即期外汇(SpotForeignExchange)，亦称现汇(SpotExchange)，是指交易达成后，交易者在两个营业日之内就可以完成资金收付的外汇，有节假日可顺延。(2)远期外汇(ForwardExchange)，亦称期汇，是指达成交易后、交易者只有在合同规定的日期(两个营业日之外)才能实际办理资金收付的外汇。4.按照外汇的形态，可分为外币现钞和外币现汇(1)外币现钞是指外国钞票、铸币，现钞主要由境外携入。(2)外币现汇是指其实体在货币发行国本土银行的存款账户中的自由外汇。上一页下一页返回第一节外汇现汇主要由国外收入，或境外携入、寄入的外币票据，经银行托收，收妥后存人的外汇。二、外汇的特点从理论上讲，任何一个国家所发行的货币对其他国家的居民来说，都可以认为是外汇。然而在现实生活中，只有在国际上广泛运用于国际结算支付手段和流通手段的外国货币是真正意义上的外汇，并不是所有的外国货币都能成为外汇的。因此，一个国家的货币要在国际上被广泛运用和接受并成为通用的外汇，必须具备以下几个特点。(一）外币性外币性就是外汇必须是外国货币而非本国货币。上一页下一页返回第一节外汇即便本国货币或者本国货币表示的有价证券和支付凭证在国际上被广泛运用和接受，对本国居民来说，也不能作为外汇。(二）可自由兑换性外汇能自由兑换成本国货币这一特点使得外汇的购买力在国与国之间转移，实现其支付手段，从而使国际债务得以清偿。(三）普遍接受性普遍接受性就是外币在国际经济往来中被广泛接受和使用，这一特点决定了一个国家的货币要成为外汇，必须是国际上通用的和被他国居民接受为前提条件的。上一页下一页返回第一节外汇外币和外币所代表的有价金融资产能够自由地在本国银行账户上和外国银行账户上转入和转出，才能承担国际支付手段，在国际结算中广泛运用。(四）可偿性可偿性就是外币所代表的资产必须在国外能得到偿付的货币债权。在多边清算中，如果外汇的支付凭证在国外得不到偿付就不能用做本国对第三国债务的清偿。三、外汇的作用外汇与本币一样，是国民经济建设中不可缺少的重要资源，在促进国际贸易和国际经济合作方面发挥着重大作用，外汇作为国际结算的计价工具和支付手段，代表了对外国商品和劳务的索取权。上一页下一页返回第一节外汇它是国际经济往来中不可缺少的工具，在全球经济和金融一体化的发展中，外汇已经对推动世界贸易和国际金融的发展起着重要作用，对各国经济和金融的发展有着重要的影响。具体表现在以下几个方面。(一)外汇作为国际结算的计价手段和支付工具便利了国际结算(二)通过国际汇兑可以实现购买力的国际转移，使国与国之间的货币流通成为可能(三)促进了国际贸易的发展(四)便利国际间资金供求之间的调剂，发挥着调节资金余缺的功能(五)外汇作为国际储备有平衡国际收支的功能(六)外汇有节约流通费用，弥补流通手段不足的功能上一页返回第二节汇率一、汇率的含义及其标价法(一)外汇汇率(ForeignExchangeRate)外汇汇率又称外汇汇价，是一个国家的货币折算成另一个国家的货币的比率，即两种不同货币之间的折算比率。汇率是国际贸易中最重要的调节杠杆。因为一个国家生产的商品都是按该国货币来计算成本的，要拿到国际市场上竞争，其商品成本一定会与汇率相关。汇率的高低一也就直接影响该商品在国际市场上的成本和价格，直接影响商品的国际竟争力。(二)汇率的标价方法1.直接标价法(DirectQuotation)下一页返回第二节汇率直接标价法又称应付标价法，是以一定单位，如1个或100个或10000个单位等的外国货币作为标准，折算为一定数额的本国货币来表示其汇率。国际上绝大多数国家都采取直接标价法。我国人民币的外汇牌价一也是采用直接标价法。2.间接标价法(IndirectQuotation)间接标价法又称应收标价法，是以一定单位的本国货币为标准，折算为一定数额的外国货币来表示其汇率。在间接标价法下，以本币为基准货币，外币为报价货币。英国一直使用间接标价法。上一页下一页返回第二节汇率

3.美元标价法(U.S.DollarQuotation)美元标价法是指非本币之间以一种诸如美元的国际上的主要货币或关键货币(KeyCurrency)来作为汇价标准的标价方法，即用美元表示各国货币的价格。由于美元在货币定值、国际贸易计价、国际储备、干预货币、交易货币、存放款和债务发行等方面都起着重要的作用。因此，目前世界各大国际金融中心的货币汇率都以美元的比价为准，世界各大银行的外汇牌价，也都是公布美元对其他主要货币的汇率。4.交又标价法在国际经济往来中，除了必须了解本币对外汇的比价之外，还必须了解其他外汇之间的价格。上一页下一页返回第二节汇率所谓交叉标价法，是先列出表格的左方竖栏是以1或100表示的固定单位的各种货币;表格的每一横栏是用一系列变动单位的其他种货币来表示相应的固定单位货币的价格。本币与世界各主要货币的相互价格可以从表中迅速查找。交叉标价法的特点在于能够同时获知各种不同货币之间的相互比率。二、汇率的种类(一)按银行买卖外汇的价格不同，汇率可分为买入汇率、卖出汇率、中间汇率和现钞汇率被报价货币(ReferenceCurrency)又称基准货币、基础货币或参考货币、单位货币，指的是数量固定不变，作为比较基础的货币，也就是被用来表示其他货币价格的货币。上一页下一页返回第二节汇率报价货币又称计价货币、汇率货币，是指数量不断变化，用以说明基准货币价格高低的货币。(1)买入汇率(BuyingRate)又称买入价，是指银行买入外汇时的汇率。(2)卖出汇率(SellingRate)又称卖出价，是指银行卖出外汇时的汇率。结论:直接标价法下，前买后卖;间接标价法下:前卖后买。或买卖基准货币时，前买后卖。买卖报价货币时，前卖后买。(3)中间汇率(MiddleRate，是指买入汇率与卖出汇率的平均数，又称中间价)其计算公式为上一页下一页返回第二节汇率中间汇率通常用于对汇率的分析，报刊、电视报道汇率一也常用中间汇率。

(4)现钞汇率(BankNotesRate)，是买卖外币现钞的价格。许多国家规定，不允许外币在本国流通，只有将外币兑换成本币，才能购买本国的商品和劳务。所以现钞汇率最低，因为现钞必须运到发行国国内才能流通和支付。现钞汇率一般是电汇汇率(TelegraphicTransferRate,T/TRate)减去运费、保险费和途中利息。(二)按外汇买卖交割的期限不同，汇率可分为即期汇率和远期汇率1.定义上一页下一页返回第二节汇率交割是指双方各自按照对方的要求，将卖出的货币解入对方指定的账户的处理过程。(1)即期汇率(SpotExchangeRate)又称现汇汇率，是指外汇买卖的双方在成交后的两个营业日内办理交割手续时所使用的汇率。(2)远期汇率(ForwardExchangeRate)又称期汇汇率，是指外汇买卖的双方事先约定，据以在未来约定的期限办理交割时所使用的汇率。2.报价方法(1)完整汇率(OutrightRate)报价方法又称直接报价方法，是直接将各种不同交割期限的远期买入价、卖出价完整地表示出来，此种报价方法与即期汇率报价方法相同。上一页下一页返回第二节汇率(2)远期差价报价方法又称掉期率(SwapRate)或点数汇率(PointsRate)报价方法，是指不直接公布远期汇率，而只报出即期汇率和各期的远期差价，然后再根据即期汇率和远期差价来计算远期汇率，即远期差价用点数来表示。掉期率又称远期差价，是指某一时点上远期汇率与即期汇率的汇率差价。升水(Premium)表示远期汇率比即期汇率高，或期汇比现汇贵;贴水(Discount)表示远期汇率比即期汇率低，或期汇比现汇低;平价(AtPar)表示远期汇率与即期汇率相同。升水和贴水的幅度一般用点数来表示。上一页下一页返回第一节外汇结论:(1)一般规则:在直接标价法下，远期汇率=即期汇率士升(贴)水点数;在间接标价法下，远期汇率=即期汇率士贴(升)水点数。亦得结论:直接标价法下，远期点数按“小/大”排列则为升水，按“大/小”排列则为贴水;间接标价法下刚好相反，按“小/大”排列为贴水，按“大/小”排列则为升水。

(2)通用规则:在根据即期汇率和远期差价计算远期汇率时，不论何种标价法，我们都可以归纳为:当远期点数按“小/大”排列时，远期汇率=即期汇率+远期汇率;当远期点数按“大/小”排列时，远期汇率=即期汇率-远期汇率。上一页下一页返回第二节汇率

(3)引申规则:升(贴)水年率，即把远期差价换成年率来表示，计算时一般使用中间汇率，公式为(三)按制订汇率的方法不同，汇率可分为基本汇率和套算汇率

(1)基本汇率(BasicRate)是指本币对关键货币的汇率，它是确定本币与其他外币之间的汇率的基础。关键货币应具备以下特点:在本国国际收支中使用最多;在外汇储备中所占比重最大;可以自由兑换且为国际上普遍接受。上一页下一页返回第二节汇率

(2)交叉汇率(CrossRate)或套算汇率，是指两种货币通过各自对第三种货币的汇率而算得的汇率。

(四)按汇兑方式的不同，汇率可分为电汇汇率、信汇汇率和票汇汇率(1)电汇汇率是指经营外汇业务的银行以电报、电传等解付方式买卖外汇时所使用的汇率。电汇是国际资金转移中最为迅速的一种国际汇兑方式，银行无法占用客户的资金，而且国际加密电报、电传等费用也较高，因而电汇汇率最高。目前不管是外汇交易还是国际支付，多使用电汇，所以电汇汇率已成为外汇市场上的基础汇率。信汇汇率和票汇汇率都是以电汇汇率为基础计算出来的。上一页下一页返回第二节汇率(2)信汇汇率(MailTransferRate,M/TRate)是指以信函解付方式买卖外汇时所使用的汇率。(3)票汇汇率是指银行买卖外汇票据时所使用的汇率。

(五)按外汇市场开市和收市的不同，外汇可分为开盘汇率和收盘汇率(1)开盘汇率(OpeningRate)又称开盘价，是指外汇市场在每个营业日开始时进行外汇买卖的汇率。

(2)收盘汇率(ClosingRate)又称收盘价，是指外汇市场在每个营业日即将结束时，最后一批外汇买卖的汇率。上一页下一页返回第二节汇率(六)接汇率适用范围的不同，汇率分为单一汇率和多种汇率(1)单一汇率(SingleRate)是指本国货币对某一外国货币只规定一个汇率，各种外汇收支均按这一汇率来结算。

(2)多种汇率(MultipleRate)又称多重汇率、复汇率，是指在确定本国货币对某一外国货币的汇率时，根据不同性质和情形，规定两种或两种以上的汇率。多种汇率具有不公平性和歧视性。贸易汇率和金融汇率是多种汇率中的两种具体形式。贸易汇率(CommercialRate)是指用于进出口贸易及其从属费用收支、结算的汇率;金融汇率(FinancialRate)是指用于国际资本流动和非贸易外汇收支、结算的汇率。上一页下一页返回第二节汇率(七)按外汇管制情况不同，汇率可分为官方汇率和市场汇率(1)官方汇率(OfficialRate)又称法定汇率，是指一国外汇管理当局规定并予以公布的汇率。(2)市场汇率(MarketRate)是指由外汇市场供求关系决定的汇率。(八)按衡量货币价值的角度不同，外汇可分为名义汇率和实际汇率

(1)名义汇率(NominalExchangeRate)又称现实汇率，是指在外汇市场上由外汇的供求关系所决定的两种货币之间的汇率。

(2)实际汇率(EffectiveExchangeRate)又称真实汇率，是指将名义汇率按两国同一时期的物价变动情况进行调整后所得到的汇率。上一页下一页返回第二节汇率三、汇率变动的经济影响(一)汇率变动对进出口贸易收支的影响1.对本国贸易收支的影响本币贬值后本国出口增加，进口减少，本国的贸易收支改善。在分析本币贬值对本国贸易收支的影响时，还应注意以下三个问题。(1)弹性问题。本币贬值之所以对进出口产生影响，是因为本币贬值后进出口商品的相对价格发生了变化，导致出口量增加，进口量减少，最后使得出口额增加，进口额减少。但这一过程能否实现，取决于进出口商品的价格发生涨跌后进出口量的变化情况。上一页下一页返回第二节汇率从需求弹性的角度来讲，本币贬值对改善贸易收支是有前提条件的，即马歇尔一勒纳条件。(2)时滞问题。本币贬值后，即使具备马歇尔一勒纳条件，贸易收支的改善也不会立即见效，而是存在一定的时滞。一方面，从进出口合同执行的角度来看，由于进出口合同早已签订，因此本币贬值的最初阶段，出口量不会增加，进口量也不会减少;另一方面，从产业结构调整的角度来看，本币贬值后，某种商品出口量要增加，首先必须是生产量要增加，而进口量的减少，也需要一定的时间来开发进口替代品或调整产业结构。(3)时效问题。即本币贬值后贸易收支改善的时间效力能持续多久。上一页下一页返回第二节汇率从上面的分析可知，本币贬值后出口之所以增加，是因为本币贬值使得外国进口商的进口价格下降，而本国产品的国内价格不变。由此可知，本币贬值改善贸易收支的时效，取决于本国物价上涨的程度小于货币贬值的程度，还取决于其他国家不同时实行同等程度的货币贬值和采取其他报复性措施。用货币贬值刺激出口抑制进口，对西方国家的影响程度较大。因为西方国家出口贸易以制成品为主，汇率机制作用明显，而且制成品的价格需求弹性和供给弹性普遍比初级产品大，世界市场在这方面的收入弹性也较大。而发展中国家出口贸易则以初级产品为主，汇率机制作用较小。上一页下一页返回第二节汇率2.对本国非贸易收支的影响本币贬值可以改善本国的非贸易收支。以国际旅游为例，本币贬值后，单位外币兑换到的本币数额增加，外币在本国的购买力相对提高，使得外国旅游者在本国旅游时的费用开支减少，增加了外国旅游者来本国旅游的吸引力，使本国的旅游外汇收入增加，而本币贬值后，由于兑换单位外币所需的本币数额增加，本国出国旅游者的费用开支增加，使本国的旅游外汇支出减少。(二)汇率变动对物价水平的影响汇率变动对物价水平的影响可以体现在两方面:一是对贸易品价格的影响;二是对非贸易品价格的影响。上一页下一页返回第二节汇率(三)汇率变动对资本流动的影响对长期资本流动的效应:在其他条件不变的前提下，如果人们预计一国货币贬值是短暂的，那么，它可能吸引长期资本流人该国。因为它能够使一定量的外汇兑换更多的该国货币，等量的外资可以支配更多的实际资源，从而在该国投资可以获取更高的投资效益。若人们认为一国货币贬值是长期趋势，那么，它对长期资本流动会起相反的作用。从长期看，汇率上下波动可以部分地相互抵消，所以，货币贬值一般对长期资本流动影响较小。对短期资本流动的效应:货币贬值会导致短期资本外流。上一页下一页返回第二节汇率当一国货币汇率开始小跌时，以该国货币计值的金融资产的相对价值下降，以防损失，人们会用该国货币兑换他国货币，资本会大量移往国外，引起大量资本外流。同时，贬值还会造成通货膨胀预期，引起资本外流。(四)汇率变动对外汇储备的影响汇率变动对外汇储备的影响主要体现在以下方面:(1)货币贬值对一国外汇储备规模结构的影响。从长期来看，储备货币汇率的变动可以改变外汇储备资产的规模结构。汇率看涨的币种，在外汇储备中的比重会提高;汇率看跌的币种，在外汇储备中的比重会下降。上一页下一页返回第二节汇率(2)储备货币的汇率变动会影响一国外汇储备的实际价值。要是某种储备货币升值了，那么，持有这种储备货币的国家就会增加收益，而发行该货币的国家则会增加债务;如果某种储备货币贬值了，持有这种储备货币的国家就会遭受损失。

(3)汇率的频繁波动将会影响储备货币的地位。(五)汇率变动对一国国内就业、国民收入及资源配置的影响一国本币汇率下降、外汇汇率上升，有利于促进该国增加出口而抑制进口，将使得其出口工业和进口替代工业及其国内相关其他行业得以大力发展，从而使整个国民经济发展速度加快，国内就业机会增加，国民收人随之增加。上一页下一页返回第二节汇率如果一国经济已处于充分就业，贬值只会带来物价上涨，而不会有产量扩大，除非贬值能通过纠正原先的资源配置扭曲来提高生产效率。(六)汇率变动对国际经济关系的影响该国货币贬值，会使对方国家货币相对升值，“汇率战”“贸易战”由此而生。这些看不到硝烟的战争会使不同利益国家之间的分歧和矛盾层出不穷，将加深国际经济关系的复杂化，引发国际金融领域的动荡，甚至影响世界经济的发展。上一页返回第三节人民币经常项目下可兑换的实现一、人民币自由兑换的含义货币兑换分三个层次:一是不可兑换，二是国际收支经常项目下可兑换，三是完全可自由兑换，即在经常项目和资本项目下均可自由兑换。国际货币基金组织(IMF)对货币可兑换进行了界定，将经常项目下可兑换确定为最低层次的可兑换。在国际货币基金组织协定第八条款中规定了经常项目下可兑换的具体要求，归纳起来是:第一，各成员国(或地区)未经基金组织同意，不可对国际经常往来的付款和资金转移施加限定;第二，不准实行歧视性货币措施和多种汇率措施;第三，任何一个成员国均有义务赎回其他成员国持有的经常项目下本国货币的结存，即兑换外国持有的本国货币。下一页返回第三节人民币经常项目下可兑换的实现资本项目下的可兑换要求取消对短期金融资本、直接投资和证券投资引起的外汇收支的各种兑换限制，使资本能够自由出入境。在具体实践中，某些国际储备货币在国际化进程中依然对资本项目下的兑换实施一些必要的限制。国际货币基金组织对资本项目下可兑换没有给予严格界定。我国外汇体制改革的最终目标是实现人民币自由兑换。1996年人民币已实现了国际收支经常项目下的可兑换，然而我国的国际贸易、投资规