基金转债持仓分析：26Q1基金调仓及转债拥挤度解码

内容目录2026Q1公募基金转债持仓概览 4“固收+”收益分化，二级债基份额继续抬升 4转债基金逆势加仓，其余基金减仓转债 52026Q1公募基金转债持仓分析 7行业与估值：增持石化、TMT转债 7个券层面：加仓电力设备、电子转债 9配置“拥挤度：公募基金持仓占比普升 11次新券：长高/上26转债受欢迎 122026Q1可转债基金转债持仓分析 转债基金偏弱，转债仓位分化 14超配银行/交运转债，低配电子 15风险提示 图表目录图1：26Q1股票型、混合型基金收益情况分布 4图2：26Q1债券型基金收益情况分布 4图3：26Q1不同类型基金份额、资产净值变化（亿份，亿元） 4图4：26Q1公募基金持有各类资产市值（亿元，） 5图5：26Q1公募基金资产配置：占基金资产总值比（） 5图6：公募基金持有转债规模及变化（亿元，只，） 5图7：公募基金转债持仓参与度（） 5图8：债券型基金持有转债市值变化（亿元） 6图9：混合型基金持有转债市值变化（亿元） 6图10：债券型基金转债仓位占净值比例变化（） 6图11：混合型基金转债仓位占净值比例变化（） 6图12：26Q1公募基金持仓转债的行业分布、持仓量环比变化及超配情况 7图13：26Q1公募基金持有转债行业分布、不同行业转债的基金配置“拥挤度”变化 8图14：26Q1公募基金持仓转债的价格/股债性/评级等分布、超配情况变化 8图15：26Q1公募基金在不同价格/股债性/评级转债持仓中的占比及变化 9图16：26Q1公募基金重仓转债Top10名单（持仓量：百万张） 9图17：26Q1公募基金重仓非金融转债Top20名单（持仓量：百万张） 10图18：26Q1公募基金增持转债Top20名单（持仓量：百万张） 10图19：26Q1公募基金减持转债Top20名单（持仓量：百万张） 11图20：26Q1公募基金持仓占比最高的Top20转债（持仓量：百万张） 11图21：26Q1公募基金持仓占比提升最多的Top20转债（持仓量：百万张） 12图22：26Q1公募基金持仓占比下降最多的Top20转债（持仓量：百万张） 12图23：26Q1尚未进入转股期转债被作为前五大重仓债券情况（持仓量：万张） 13图24：26Q1可转债基金风险收益表现 14图25：26Q1可转债基金份额、持有转债市值、仓位占比、杠杆率等情况变化 15图26：26Q1可转债基金持仓转债行业分布：分行业（持仓量：万张） 16图27：26Q1可转债基金对不同行业转债超配情况（pct） 16图28：26Q1转债基金持仓转债价格分布 17图29：26Q1转债基金持仓转债转股溢价率分布 17图30：26Q1转债基金对不同价格转债超配情况（pct） 17图31：26Q1转债基金对不同转股溢价率转债超配情况（pct） 17图32：26Q1转债基金对不同股债性转债超配情况（pct） 17图33：26Q1转债基金对不同评级转债超配情况（pct） 17图34：26Q1可转债基金重仓转债Top10（万张） 18图35：26Q1转债基金重仓非金融转债Top10（万张） 18图36：26Q1可转债基金增持转债Top20名单（持仓量：万张） 18图37：26Q1可转债基金减持转债Top20名单（持仓量：万张） 19截至2026-04-22，公募基金2026年一季报已悉数披露完毕，26Q1公募基金整体表现如何，转债持仓有何变化？本文聚焦于此。2026Q1“固收+”收益分化，二级债基份额继续抬升2026Q1，权益市场先升后降，债市震荡承压，股票及混合型基金业绩分化，纯债型基金业绩企稳；“股债跷跷板”延续，增强股票指数基金份额增长，中长期纯债基金份额收缩。股票及混合型基金：26Q1权益类基金业绩中枢普遍在0附近，但内部结构明显分化。股市先升后降，普通股票型基金份额小幅收缩、偏股混合型基金份额微增；被动指数基金26Q118；增强指数型、偏债混合9。图1：26Q1股票型混合基金收情况布 图2：券型基收益况分布3%5%分位数25%分位数50%分位数75%分位数95%分位数2%1%0%1%2%3%3%5%分位数25%分位数50%分位数75%分位数95%分位数2%1%0%1%2%3%4%5%普 被 增通 动 强普 被 增通 动 强股 指 指票 数 股票型基金偏股混合平衡混合偏债混合灵活配置混合型基金10%5%0%-5%-10%-15%-20%

-----中 短 一长 期 级期 纯 债纯 债 债

二 可 级 转 债 换 基 债 券 债60004000200006000400020000份额变化 资产净值变化 份额增速(右) 资产净值增速(右)30%20%10%0%-10%-20%-30%股票型混合型债券型普通股票型被动指数型增强指数型偏股混合型平衡混合型偏债混合型灵活配置型中长期纯债型短期纯债型混合债券型一级混合债券型二级可转换债券型被动指数型债券增强指数型债券债券型基金：26Q1业绩中枢均约普通股票型被动指数型增强指数型偏股混合型平衡混合型偏债混合型灵活配置型中长期纯债型短期纯债型混合债券型一级混合债券型二级可转换债券型被动指数型债券增强指数型债券0.5，未拉出明显差距；可转债基金业绩中枢约-1.65，略低于普通股票基金及偏股混合基金，但不同基金分化程度弱于股票基金。二级债基份额及规模26Q1环比再次大增约20；中长期纯债基金延续资金净流出趋势，份额下降超，短期纯债基金份额及净值环比增约4171.58。注：如未特殊说明，全文重点对比2026Q1相较2025Q4的环比变化。注：参考博时、海富通管理的两只转债ETF亦纳入转债基金范围，可转债基金共41只，后文同。权益震荡，公募基金持有股票市值环比明显下降，债券资产市值基本持平。2026Q1，公10.722.34pct；持债市值0.1121.0953.670.23pct。持有现金112.81。图4：公募金持有类资市值（元图5：公募金资产置：基金资总值（%）0

持有市值 环比增长率(右)股票 债券 基金 现金 其他资

25%20%15%10%5%0%-5%-10%-15%

股票 债券 基金 现金 其他资产8.72%8.72%22.85%14.27%0.71%9.01%20.52%15.92%0.88%53.67%53.44%注：环状图自外而内依次为2025Q4、2026Q1数据转债基金逆势加仓，其余基金减仓转债重点聚焦公募基金转债持仓情况：绝对规模上，公募基金持有转债市值在2023Q3创新高（330615亿元26Q1环比上升03%至3100726Q11699转债持仓参与度继续上升。2026Q1，公募基金持有转债市值占基金净值比环比上升001pt至084%，为20213以来较低水平；占存续转债市值衡量的比例环比提升398pt至4642%。图6：公基金持转债模及变（亿，只图7：公基金转持仓与度 公募基金持有转债市值 持有转债的基金数量 占基金资产净值比 占转债余额比（右） 占转债市值余额比（右）市值环比增长率（右） 占转债市值余额比（右）40003000200010000

30%20%10%0%-10%2026-032025-122026-032025-122025-092025-062025-032024-122024-092024-062024-032023-122023-092023-062023-032022-122022-092022-062022-032021-122021-092021-062021-032020-122020-092020-062020-03

1.40%1.20%1.00%0.80%0.60%0.40%0.00%

70%60%50%40%30%2026-032025-122026-032025-122025-092025-062025-032024-122024-092024-062024-032023-122023-092023-062023-032022-122022-092022-062022-032021-122021-092021-062021-032020-122020-092020-062020-03分类型看，转债基金加仓转债，其余各类基金转债仓位多下滑。二级债基、转债基金仍为转债最主要配置力量，26Q1分别持有转债市值1158.841196.29亿元，其中转债基26Q11.08ct92.81；二级债基则连续减仓转债，持有转债市26Q11.23pct5.76。26Q111.51587.501pct6.93。图8：债型基金有转市值变（亿） 图9：混型基金有转市值变（亿）2000150010005002017-032017-102018-052017-032017-102018-052018-122019-072020-022020-092021-042021-112022-062023-012023-082024-032024-102025-052025-122017-032017-102018-052018-122019-072020-022020-092021-042021-112022-062023-012023-082024-032024-102025-052025-12

二级债基 一级债基 偏债混合 转债基金

250200150100500

偏股混合 平衡混合型图10：债型基金债仓占净值例变（%） 图11：混型基金债仓占净值例变（%）10%5%0%

二级债基 一级债基 偏债混合 转债基金(右)95% 3%90%85% 2%80%75%70% 1%65%2017-032017-102018-052017-032017-102018-052018-122019-072020-022020-092021-042021-112022-062023-012023-082024-032024-102025-052025-12

灵活配置型 偏股混合 平衡混合型(右

10%8%6%4%2%2017-032017-102017-032017-102018-052018-122019-072020-022020-092021-042021-112022-062023-012023-082024-032024-102025-052025-122026Q1基金季报中会披露前五大重仓债券，以及报告期末处于转股期的全部可转债明细，故而可以据此从个券维度进一步分析公募基金转债持仓变化情况。但是需要注意的是，对于暂未因此下文中我们剔除转股起始日处于的转债。由于转债市值为量价混合指标，难以直观反映出公募基金对不同行业的偏好度相对变化，故而我们重点聚焦于持仓量变化。行业与估值：增持石化、转债从持仓量的行业分布看，26Q1公募基金持有转债余额前三的行业依次仍为银行、电力设备和电子，且银行转债在持仓中的占比环比逆势提升。结合转债市场分布看，26Q1公募基金继续明显超配银行、交运、汽车、军工、化工等转债，对机械、农林牧渔转债由超配改为低配；继续明显低配公用事业、电子等转债。图12：26Q1公募基金持仓转债的行业分布、持仓量环比变化及超配情况25%

持仓总量占比 变化(pct) 2026-03 2025-12

5.00020%10%

4.0003.0002.0001.0000.000(1.000)0%石煤钢有基建建公环交国电机汽电计通传医美农食家纺轻商社银非油炭铁色础筑筑用保通防力械车子算信媒药容林品用织工贸会行银

(2.000)石 金化材装事化 属工料饰业

运军设设 输工备备

生护牧饮电服制零服 金物理渔料器饰造售务 融注：“行业分布”指公募基金对不同行业转债的持仓量/公募基金持仓转债总量；“超配”指公募基金对某行业转债的持仓量占比-转债市场某行业转债余额占比。除“持仓量占比”外，其他数据均为右轴（单位pct）从边际变化看，2026Q1公募基金环比增持了26个行业转债，其中明显大幅增持了石化、通信、计算机等转债。主要减持了纺织服饰、农林牧渔转债；军工转债因存续规模下降而持仓量自然下降。换个角度，以公募基金所持不同行业转债占转债余额的比重来衡量不同行业的配置“拥挤度”：多数行业转债由公募基金这一类专业机构投资者持有的比重多在35以上（其中，军工、银行、交运转债的公募基金持有占比超5030。观察边际变化来看：石化转债的投资者结构中公募基金持仓占比明显提升12.23pct至42.1，计算机、通信、交运、非银行业转债的公募基金占比亦提升超6pct；仅农林牧渔、纺织服饰、商贸零售行业转债的公募基金持仓占比逆势下降。图13：26Q1公募基金持有转债行业分布、不同行业转债的基金配置“拥挤度”变化石油石化 石油石化 煤炭 29.89钢铁 82.25有色金属 基础化工 建筑材料 建筑装饰 公用事业 环保 61.89交通运输 国防军工 电力设备 机械设备 汽车 116.99电子 187.90计算机 26.72通信 6.84传媒 6.03医药生物 132.59美容护理 13.84农林牧渔 170.69食品饮料 32.33家用电器 18.41纺织服饰 16.50轻工制造 60.99商贸零售 17.16社会服务 4.01银行 550.14非银金融 57.2247.10 45.19%32.03 7.16%96.40 17.22%53.72 -10.92%210.18 12.38%31.59 10.63%70.40 15.58%75.92 16.98%65.85 6.40%72.23 2.88%45.94 -11.79%487.12 5.40%118.59 6.48%128.49 9.83%188.69 0.42%31.13 16.51%8.71 27.27%6.03 0.04%148.87 12.28%14.63 5.70%57.45 -7.76%34.16 5.69%20.70 12.46%15.41 -6.56%61.36 0.61%16.83 -1.89%5.53 37.74%584.20 6.19%63.41 10.83%2025-1225.9024.5956.5028.32131.2723.8548.9151.9043.9352.8422.30347.0967.6775.58136.3816.323.574.2897.889.17131.3626.0014.0713.2244.512.83.08446.6048.69持仓总量(百万张：亿元)环比增速2026-0336.5125.5263.8528.64138.0925.3354.1257.1446.5559.6821.58366.6673.1480.67143.2121.194.494.37107.2310.23127.9427.5715.8612.41(右)40.97%3.80%13.01%1.15%5.19%6.23%10.66%10.09%5.97%12.94%-3.22%涨跌幅0.82%2.92%2.58%-7.94%4.94%3.67%1.76%3.58%1.72%-8.24%-9.07%5.64% -0.20%8.08%6.74%5.01%29.84%25.55%2.02%9.54%11.57%-2.60%6.04%1.07%-1.30%-4.05%-9.41%5.65%-1.91%涨跌幅15.11%16.22%-0.46%4.79%6.59%8.20%5.29%8.82%5.02%-1.40%-4.14%5.82%-0.76%-6.66%-3.42%-6.84%4.53%-3.27%基金持仓占比2025-122026-03占比变化转债余额变化(亿转债余额1.92%-1.34%-3.63% -8.17%-4.60% -7.39%-2.91% -3.24%4.16479.8956.88(pct)29.9% 42.1% 12.2339.9% 41.4% 1.5237.8% 42.8% 5.0336.0% 36.6% 0.5843.2% 45.8% 2.5736.6% 38.9% 2.2834.2% 35.4% 1.2227.2% 30.5% 3.3135.1% 37.8% 2.7247.5% 53.6% 6.1557.2% 57.6% 0.3742.0% 44.8% 2.8241.6% 44.1% 2.4846.5% 48.7% 2.1839.3% 39.5% 0.1524.7% 32.1% 7.3726.9% 33.8% 6.8839.6% 40.4% 0.8336.6% 40.3% 3.6542.8% 48.4% 5.6343.9% 43.4% -0.5333.8% 35.8% 2.0412.70% -0.78%-7.11% % 42.8% -6.12% 32.3% 30.3% 3% -1.53% % 46.6% 2.4320%-13.89%27.7% 26.0% -1.7435.02%-6.37%-3.36% 34.3% 46.4% 7.45% -1.00%-3.40% 49.7% 54.3% 16.83%-7.59%-15.37%41.3% 48.2% 元) 环比增速0.00 0.00%0.00 0.00%-0.40 -0.27%-0.35 -0.45%-2.19 -0.72%0.00 -0.01%9.81 6.86%-3.54 -1.86%-2.06 -1.65%0.00 0.00%-1.50 -3.84%-8.44 -1.02%3.24 1.99%3.19 1.96%15.96 4.60%0.00 0.00%0.00 0.00%-0.01 -0.06%-1.04 -0.39%-0.30 -1.40%-4.19 -1.40%0.00 0.00%0.00 0.00%-0.02 -0.05%-1.88 -1.87%3.75 8.10%-0.02 -0.25%-14.36 -1.60%0.00 0.00%44.2-0.62% -1.22%38.01持仓市值(亿元)申万一级2025-12 2026-03环比增速(右)合计 2722.32 2892.67 6.26% 2008.61 2151.99 7.14% - - 41.3% 44.3% 3.0% -4.36 -0.09%2025-12-31至2026-03-31区间的价格涨跌幅，下同。从价格与估值角度看，26Q1120-130150元以上的20AAA转债；20-30溢价率转债超配程度大幅下降。图14：26Q1公募基金持仓转债的价格/股债性/评级等分布、超配情况变化

持仓总量占比 2026-03 2025-12

价格转股溢价率价格转股溢价率股债性评级4.003.002.001.000.00(1.00)(2.00)(3.00)(4.00)(5.00)(100,110](100,110](110,120](120,130](130,140](140,150](150,?](10%,20%](20%,30%](30%,40%](40%,50%](50%,60%]AAAAA+AAAA-A+A及以下/公募基金持仓转债总量-转债市场中某类转债余额占比；除“持仓量占比”外，超配数据均为右轴（单位pct）从公募基金在不同类型转债的持仓中占比看，公募基金在100元以下、转股溢价率超60转债的投资者结构中占比明显下降；其余类型转债的公募基金配置“拥挤度”明显上升，尤其是100-110元、溢价率10-20等转债。图15：26Q1公募基金在不同价格/股债性/评级转债持仓中的占比及变化0%

2026-03 基金持仓占比变化(pct)

价格转股溢价率价格转股溢价率股债性评级10.008.006.004.002.000.00AAAAA+AAAA-A+A及以下个券层面：加仓电力设备、电子转债从个券角度看，截至2026Q1，公募基金重仓转债TOP10和上季度一致4席，3席、2169。公募基金前20大非金融重仓转债中，仅盛虹转债为新晋生猪养殖板块3席，温氏转8219。2）光伏板块，晶能转债持1.622222235，福22转债持仓量环比大增12。3）锂电等其他板块中，交运板块的南航转债、钢铁板块的中特/本钢转债、电子板块的立昂转债持仓量亦增超15，石化板块的盛虹转债获增持约29，新进入前20大。图16：26Q1公募基金重仓转债Top10名单（持仓量：百万张）6.296.2966.2%59.9%1.28%-0.05%10.51%3.7739.6935.92AAA银行常银转债-1.43%47.0%48.4-16.35%-3.46%-2.95%(1.23)40.4041.63AA电子闻泰转债3.38%42.4%39.1-18.04%-6.62%8.66%3.2340.5037.27AA+农林牧渔牧原转债2.824%35.6%32.-21.37%1.75%8.63%3.3742.4739.09AAA电力设备通22转债4.8556.1%%51.2-2.92%-3.78%9.47%3.7443.2339.49AAA农林牧渔温氏转债3.43%50.1%46.7-6.36%-1.26%7.34%3.0744.8741.80AA+电力设备晶澳转债10.5258.1%%47.613.22%1.16%1.62%0.7748.39.62晶能转债7.0163.9%56.9%-2.42%0.30%-0.09%(0.07)3.917.98重银转债0.5758.9%58.4%-2.56%-2.95%0.98%1.1572117.58116.AAA银行上银转债6.50%51.7%45.2-8.11%-1.28%14.38%26.88213.85186.97AAA银行兴业转债占比变化(pct)持仓量占比:本季末持仓量占比:上季末正股区间涨跌幅转债区间涨跌幅环比增速持仓量变化2026-032025-12主体评级申万一级简称2025-12-31至2026-03-31区间的价格涨跌幅，下同。图17：26Q1公募基金重仓非金融转债Top20名单（持仓量：百万张）.39.4%.39.4%2.7850.7%48.0%-28.60%-6.68%5.79%60.85.671.81冠宇转债0.77%40.2-10.70%1.48%1.97%10.36.0715.761AA电力设备福莱转债6.0054.6%48.6%25.09%5.07%12.34%21.86.5414.721AA电力设备福22转债0.55%47.947.3%-8.31%-0.78%1.16%90.16.7416.541AAA汽车长汽转债8.04%35.98%27.-6.33%-4.21%28.87%24.07.9313.921AA+石油石化盛虹转债9.4555.1%%45.6-6.89%-1.61%20.73%03.28.6615.461AA电子立昂转债5.00%33.44%28.-2.99%-1.66%17.58%12.88.8316.011AA+钢铁本钢转债8.64%44.82%36.1.11%2.37%23.85%24.342228.101AAA钢铁中特转债-7.89%33.3%41.2-11.45%-3.31%-19.15%2)(6.4227.1533.5AAA农林牧渔希望转22.7461.1%58.3%23.79%21.42%4.69%61.2928.0426.8AA基础化工和邦转债8.0258.1%50.1%-8.08%-20.03%13.75%43.4728.4325.0AA+电力设备亿纬转债2.5653.0%50.5%-1.73%-1.21%5.07%01.5331.0329.5AA电力设备天23转债3.59%47.043.4%-4.88%-1.88%8.26%12.532.87730.3AAA电力设备隆22转债9.1261.0%51.9%-26.24%-13.01%17.57%75.335.96830.5AAA交通运输南航转债-1.43%47.048.4%-16.35%-3.46%-2.95%3)(1.240.4041.63AA电子闻泰转债3.38%42.439.1%-18.04%-6.62%8.66%33.240.5037.27AA+农林牧渔牧原转债2.82%35.46%32.-21.37%1.75%8.63%73.342.4739.09AAA电力设备通22转债4.8556.1%%51.2-2.92%-3.78%9.47%43.743.2339.49AAA农林牧渔温氏转债3.43%50.1%46.7-6.36%-1.26%7.34%73.044.8741.80AA+电力设备晶澳转债10.5258.1%%47.613.22%1.16%1.62%70.748.3947.62AA+电力设备晶能转债占比变化(pct)持仓量占持仓量占比:上季末正股区间涨跌幅转债区间涨跌幅环比增速持仓量变化2026-032025-12主体评级申万一级简称从持仓量环比变化看：公募基金26Q1增持TOP20转债中，有5只电力设备转债、3只电子转债，其余行业较为分散。恒逸转2、华辰转债的公募基金持仓占比大幅增长超20pct。弱资质底仓转债遭减持，强赎及优质转债被止盈减持。26Q120大转债行业较为分散；减持前10转债中仅双良转债、希望转2、闻泰转债因非强赎原因减持。16.8768.3%51.5%47.90%47.71%32.76%2.158.726.57AA-16.8768.3%51.5%47.90%47.71%32.76%2.158.726.57AA-机械设备精测转219.899%39.0.0%2-4.64%-12.37%99.64%2.204.402.21AA+电子安克转债3.59%47.0%43.4-4.88%-1.88%8.26%2.5132.8730.37AAA电力设备隆22转债58.5671.6%13.0%11.35%3.18%448.70%2.693.290.60A+电力设备华辰转债5.004%33.4%28.-2.99%-1.66%17.58%2.8118.8316.01AA+钢铁本钢转债3.43%50.1%46.7-6.36%-1.26%7.34%3.0744.8741.80AA+电力设备晶澳转债9.45%55.1%45.6-6.89%-1.61%20.73%3.2018.6615.46AA电子立昂转债3.38%42.4%39.1-18.04%-6.62%8.66%3.2340.5037.27AA+农林牧渔牧原转债2.824%35.6%32.-21.37%1.75%8.63%3.3742.47.09通22转债8.0258.1%50.1%-8.08%-20.03%13.75%3.4428.4725.03AA+电力设备亿纬转债9.42%49.1%39.7-13.51%-9.88%23.77%3.5818.6515.07AAA非银金融财通转债11.95%44.90%33.-14.91%-7.68%36.25%3.5813.479.89AA+电子立讯转债4.8556.1%51.2%-2.92%-3.78%9.47%3.7443.2339.49AAA农林牧渔温氏转债6.2966.2%59.9%1.28%-0.05%10.51%3.7739.6935.92AAA银行常银转债8.049%35.8%27.-6.33%-4.21%28.87%4.0217.9313.92AA+石油石化盛虹转债8.64%44.82%36.1.11%2.37%23.85%4.3222.4218.10AAA钢铁中特转债5.77%47.8%42.0-9.53%-2.87%13.73%4.6238.2433.62AAA非银金融国投转债9.1261.0%51.9%-26.24%-13.01%17.57%5.3735.9630.58AAA交通运输南航转债21.66%52.26%30.11.02%7.50%70.78%6.4915.679.18AA+石油石化恒逸转26.50%51.7%45.2-8.11%-1.28%14.38%26.88213.85186.97AAA银行兴业转债占比变化(pct)持仓量占比:本季末持仓量占比:上季末正股区间涨跌幅转债区间涨跌幅环比增速持仓量变化2026-032025-12主体评级申万一级简称-6.53-6.53%53.4%59.928.35%35.43%-10.92%(0.61)4.985.60AA钢铁大中转债-4.847%34.5%39.-3.42%-1.31%-12.26%(0.65)4.655.29AA食品饮料洽洽转债-3.01%56.6%59.715.64%6.83%-5.05%(0.66)2.4513.111AA建筑材料科顺转债-14.67%49.7%64.4-16.74%-5.08%-22.79%(0.67)2.262.92AA-交通运输盛航转债-3.02%54.0%57.1-22.01%-26.55%-5.30%(0.75)3.4114.161AAA机械设备柳工转2-8.36%50.4%58.82.18%3.89%-14.22%(0.76)4.585.34AA汽车岱美转债-11.0968.3%79.4%0.50%-13.67%-13.97%(0.78)4.795.57AA-轻工制造家联转债0.3657.3%%57.03.64%-8.31%-9.59%(0.80)7.578.37AA国防军工睿创转债-6.4520.0%6.5%2-1.54%-0.28%-24.42%(0.91)2.803.71AA+纺织服饰鲁泰转债-6.922.2%9.1%-18.18%42.14%-76.21%(1.16)0.361.52AA+sti电力设备金05转债-1.43%47.04%48.-16.35%-3.46%-2.95%(1.23)40.4041.63AA电子闻泰转债-27.4813.7%1%41.109.96%52.79%-66.85%(1.31)0.651.96AA-医药生物美诺转债-29.809.7%5%39.62.53%0.37%-96.80%(1.53)0.051.58A+机械设备光力转债-35.783.8%6%39.-3.85%-10.91%-99.10%)(2.490.022.52AA-环保中环转2-19.502%34.%53.7-9.11%-24.88%-67.36%)(2.791.354.14AA-基础化工永22转债-34.822%31.%66.0-30.56%-41.36%-93.67%)(2.990.203.19AA-农林牧渔中宠转2-14.39%43.0%57.333.95%0.89%-52.90%)(3.082.745.83AA-电子金宏转债-20.95%43.9%64.8-12.82%-23.21%-66.74%02)(4.2.006.03AA-电子汇成转债-7.893%33.2%41.-11.45%-3.31%-19.15%(6.42)27.1233.55AAA农林牧渔希望转2-7.20%50.6%57.81.86%5.30%-52.43%(7.81)7.084.891AA电力设备双良转债占比变化(pct)持仓量占比:本季末持仓量占比:上季末正股区间涨跌幅转债区间涨跌幅环比增速持仓量变化2026-032025-12主体评级申万一级简称，投资者结构中公募基金占比超509825年末增加27其中，公募基金占比TOP20转债包括4只医药、4只电子、3只汽车转债，其余行业较为分散1070。图20：26Q1公募基金持仓占比最高的Top20转债（持仓量：百万张）.........11.6166.2%%54.6-5.97%-5.53%15.86%5804.253.67A+美容护理水羊转债10.4666.6%%56.29.03%3.13%18.62%4803.082.59AA-电子兴瑞转债8.6266.8%%58.245.01%17.34%14.81%1.7213.3611.63AA建筑装饰东南转债40.9668.0%7.0%2-4.21%-14.43%151.62%41.32.220.88A+汽车恒帅转债23.4268.2%8%44.17.99%21.95%49.37%6001.831.22A汽车超达转债-11.0968.3%79.4%0.50%-13.67%-13.97%(0.78)4.79575.AA-轻工制造家联转债16.8768.3%5%51.47.90%47.71%32.76%2.158.7275精测转223.1468.6%5%45.5.53%12.15%50.86%950.2.8287煜邦转债20.4868.7%2%48.-1.58%0.56%42.51%021.3.432.41A+医药生物微芯转债15.2069.3%1%54.0.47%-0.38%28.10%1.989.0357.0AA-基础化工华康转债5.6470.4%%64.743.28%27.85%7.32%0.284.16873.AA-电子洁美转债11.7170.6%%58.918.18%21.20%19.87%8204.95134.A+医药生物华医转债-5.2070.9%76.1%-15.50%-8.29%-6.84%(0.35)4.72075.AA-国防军工航宇转债8.2171.3%%63.122.15%23.68%13.01%86087.426.6AA-汽车华懋转债58.5671.6%13.0%11.35%3.18%448.70%2.693.290.60A+电力设备华辰转债9.3673.1%%63.815.94%10.05%14.67%760945.185.AA-医药生物奥锐转债33.4775.3%8%41.-2.58%-10.88%79.97%2.064.632.57AA-电子路维转债5.3876.1%70.8%-4.45%-3.20%7.60%440266.825.AA-医药生物皓元转债0.0578.6%78.5%20.75%17.57%0.06%0.002.442.44A+电子华亚转债2.2179.4%77.2%-6.83%2.35%2.86%0.124.17054.AA-机械设备运机转债占比变化(pct)持仓量占比:本季末持仓量占比:上季末正股区间涨跌幅转债区间涨跌幅环比增速持仓量变化2026-032025-12主体评级申万一级简称从相对变化看：26Q1基金持仓占比大幅提升的TOP20转债中，化工占5席，电子、机械环比提升超30pct；除强赎转债外，福新、盛航转债等基金持仓占比26Q1大幅下降。.15.2069.3%54.1%0.47%-0.38%28.10%1.9839.07.05AA-基础化工华康转债15.92.15.2069.3%54.1%0.47%-0.38%28.10%1.9839.07.05AA-基础化工华康转债15.923%35.9.4%17.70%0.21%82.02%0.801.770.97AA医药生物健友转债16.651%35.8.5%1-2.78%3.79%90.17%1.623.411.79AA计算机卫宁转债16.8768.3%51.5%47.90%47.71%32.76%2.1528.76.57AA-机械设备精测转217.66%45.37%27.6.83%7.39%63.80%0.501.2979宇邦转债18.09%56.8%38.711.00%11.13%46.79%0.611.911.30AA-机械设备泰瑞转债18.72%47.68%28.21.67%9.07%64.91%1.032.611.59AA建筑材料长海转债19.72%45.92%26.-11.20%4.33%75.24%0.851.971.13A+基础化工瑞科转债19.899%39.0.0%2-4.64%-12.37%99.64%2.204.402.21AA+电子安克转债20.4868.7%48.2%-1.58%0.56%42.51%1.023.432.41A+医药生物微芯转债21.66%52.26%30.11.02%7.50%70.78%6.4915.679.18AA+石油石化恒逸转222.29%55.30%33.17.96%13.21%67.57%1.142.821.68A+通信中贝转债23.1468.6%%45.55.53%12.15%50.86%0.952.821.87A电力设备煜邦转债23.4268.2%%44.817.99%21.95%49.37%0.601.831.22A汽车超达转债26.455%34.8.1%35.80%2.07%327.69%0.510.670.16A+基础化工锦鸡转债33.426%38.5.1%25.37%22.69%648.24%0.460.530.07AA-轻工制造永吉转债33.4775.3%%41.8-2.58%-10.88%79.97%2.064.632.57AA-电子路维转债39.13%54.815.7%-14.90%-7.40%249.37%1.391.940.56A+计算机浩瀚转债40.9668.0%0%27.-4.21%-14.43%151.62%1.342.220.88A+汽车恒帅转债58.5671.6%13.0%11.35%3.18%448.70%6923.290.60A+电力设备华辰转债占比变化(pct)持仓量占持仓量占比:上季末正股区间涨跌幅转债区间涨跌幅环比增速持仓量变化2026-032025-12主体评级申万一级简称............-8.36%50.4............-8.36%50.4%58.82.18%3.89%-14.22%(0.76)4.585.34AA汽车岱美转债-8.6657.2%65.8%-17.56%-23.26%-13.15%(0.49)3.263.75AA-电子春23转债-8.682.8%11.4%4.21%-20.86%-86.55%(0.30)0.050.34A+基础化工红墙转债-10.395%239%33-10.65%-8.81%-30.63%(0.47)1.061.53AA-建筑装饰华阳转债-11.071%251%360.43%2.19%-30.69%(0.55)1.251.81AA-传媒风语转债-11.0968.3%79.4%0.50%-13.67%-13.97%(0.78)4.795.57AA-轻工制造家联转债-11.440%35%46.4-22.56%-4.32%-24.64%(0.39)1.181.57AA-轻工制造蒙娜转债-12.3761.1%73.4%8.24%-10.90%-17.61%(0.52)452.972.AA基础化工振华转债-13.1318.3%5%31-14.42%-3.65%-41.72%(0.32)0.440.76A+机械设备章鼓转债-14.050.0%14.0%12.89%-0.08%-100.00%(0.26)0.000.26BBB+医药生物塞力转债-14.39%43.0%57.333.95%0.89%-52.90%(3.08)42.75.83AA-电子金宏转债-14.67%49.764.4%-16.74%-5.08%-22.79%(0.67)262.92盛航转债-15.213%36%51.5-7.42%-16.50%-29.65%(0.16)0.370.52A+基础化工福新转债-19.470.0%19.5%15.53%10.50%-100.00%(0.45)0.000.45A机械设备远信转债-19.502%34%53.7-9.11%-24.88%-67.36%(2.79)1.354.14AA-基础化工永22转债-20.95%43.964.8%-12.82%-23.21%-66.74%(4.02)002.6.03AA-电子汇成转债-27.4813.7%1%41109.96%52.79%-66.85%)(1.310.651.96AA-医药生物美诺转债-29.809.7%5%3962.53%0.37%-96.80%)(1.530.051.58A+机械设备光力转债-34.822%3166.0%-30.56%-41.36%-93.67%(2.99)0.20193.AA-农林牧渔中宠转2-35.783.8%6%39-3.85%-10.91%-99.10%.49)(20.02522.AA-环保中环转2占比变化(pct)持仓量占比:本季末持仓量占比:上季末正股区间涨跌幅转债区间涨跌幅环比增速持仓量变化2026-032025-12主体评级申万一级简称次新券：长高/26转债受欢迎对于尚未进入转股期的转债，只有进入基金前五大重仓债券名单才会被披露，且由于大股东等所持转债尚未解禁，公募基金可配置的转债规模一般相对有限。我们重点关注转债被多少个公募基金作为重仓券的情况。2026Q12637只、31只基金的重仓券名单，0525转债等次25只以上公募基金重仓。图23：26Q1尚未进入转股期转债被作为前五大重仓债券情况（持仓量：万张）550-26.96%0.00%-0.050.050.002026-03-18AA商贸零售博士转债310-14.07%0.00%-81.11.180.002026-03-18A+汽车上26转债37024.21%0.00%-433.33.3430.002026-03-09AA-电力设备长高转债80-6.61%0.00%-81.31.380.002026-03-03A+机械设备祥和转债250-25.25%0.00%-186.286.210.002026-03-02AA-电子统联转债10-4.14%0.00%-0.600.600.002026-02-05AA环保海天转债50-5.21%0.00%-01.21.200.002026-01-22AA建筑装饰龙建转债150-13.31%0.00%-010.110.100.002026-01-22AA+sti电子艾为转债80-4.08%0.00%-43.23.240.002026-01-16A+机械设备耐普转02200-14.03%0.00%-236.46.4230.002026-01-16AA+电力设备尚太转债13033.39%0.00%-51.81.850.002026-01-08AAsti基础化工联瑞转债010-19.25%33.00%-100.00%7)(2.80.002.872025-12-26AA-基础化工双乐转债57224-18.18%42.14%-76.21%69)(115.6.123151.812025-12-25AA+sti电力设备金05转债1169-16.31%38.68%188.41%353.481.7928.362025-12-15AA计算机鼎捷转债2581.41%56.56%-99.78%78)1.(50.11.89512025-12-12AA-机械设备天准转债4337.19%56.24%-84.03%1)(4.50.865.372025-12-11AA-电子澳弘转债06-18.81%-13.02%-100.00%5)(1.60.001.652025-12-11AA-通信神宇转债11-5.71%-12.69%-0.000.000.002025-12-05A+计算机普联转债1016-24.53%-16.58%323.37%513.017.094.042025-11-21A+电子茂莱转债823-7.09%-13.40%-86.66%01)(26.4.0030.012025-11-14AA-电子瑞可转债12-11.90%-6.69%-100.00%(0.11)0.000.112025-11-07A+汽车卓镁转债34-5.23%-3.97%3239.42%23.73.830.112025-11-03AA+电子颀中转债152037.43%12.75%133.07%914.225.0210.742025-10-17AA电力设备锦浪转0210119.47%-0.12%-6.47%(0.06)0.870.932025-10-13AA+公用事业福能转债2950-26.34%-11.80%-74.74%00)1.(517.24.23682025-09-26AA有色金属金25转债度:本季末重仓度:上重仓季末正股区间涨跌幅转债区间涨跌幅环比增速持仓量变化2026-032025-12发行日期主体评级申万一级简称2026Q1转债基金偏弱，转债仓位分化Q4A（5；中证可转债基金指数下跌。细分来看，26Q1，12只可转债基金录得正收益；工银瑞信可转债优选/兴全可转债基金区间收益超3；20只转债基金跑赢万得全A及中证转债指数，胜率均为48.78。图24：26Q1可转债基金风险收益表现6%4%2%0%-2%-4%-6%-8%

26Q1区间收益率 万得全A 中证转债 26Q1最大回撤（右）ETFETFETFETF

0%-2%-4%-6%-8%-10%-12%-14%-16%-18%-20%

增转 强债

转强 债 转转 增债 优 债债 选 优选

转 精债 选

债选 债 券 精选注：万得全A、中证转债指相应指数在2026Q1的区间涨跌幅；转债ETF份额继续上升，转债基金转债仓位有所分化。2026Q1，41只转债基金合计份额1.587.21；可转债市值占基金资产净值比例上升1.08pct92.812.43pct。ETF16、32，南方昌元/东方/建信/100。多数转债基金的转债仓位提升，广发、华夏、博时、长信、中银等旗下可转债基金的转债市值占比上升超5pct，华宝、东方、国泰、大成、万家、平安、华商等旗下转债基金的仓位大幅下降超5pct。图25：26Q1可转债基金份额、持有转债市值、仓位占比、杠杆率等情况变化转债基金持有转债市值(亿元)转债基金

基金资产净值(亿元)

可转债市值占净值比（右）

杠杆率2026-032025-12环比增速2026-032025-12环比增速2026-032025-12环比增速

2026-032025-12环比变化pct

2026-032025-12环比变化(pct)鹏华可转债汇添富可转债富国可转债华宝可转债银华可转债博时转债增强博时转债增强中银转债增强交银可转债融通可转债国泰可转债工银瑞信可转债优选宝盈融源可转债长盛可转债建信转债增强万家可转债天治可转债增强财通可转债天治可转债增强华商转债精选平安可转债华富可转债华商转债精选平安可转债582.06博时可转债ETF创金合信转债精选长江可转债兴全可转债582.06博时可转债ETF创金合信转债精选海富通可转债ETF

65.1922.8066.8124.4725.8416.7920.1927.718.1627.814.1950.785.0824.701.8224.3210.481.290.621.750.891.900.780.790.681.530.870.420.701.900.494.380.230.950.442.790.2214.89118.13

68.6122.2330.3731.2225.8725.9033.6522.328.5833.284.0877.666.0417.050.8234.549.671.100.732.130.971.270.890.830.690.780.930.450.982.000.944.580.291.230.480.850.2513.74510.3291.09

-4.99%2.54%120.01%-21.61%-0.14%-35.18%-40.01%24.19%-4.92%-16.43%2.84%-34.61%-15.89%44.91%121.18%-29.59%8.37%16.62%-15.77%-18.06%-7.86%48.85%-12.54%-5.01%-1.96%95.26%-6.70%-6.80%-28.40%-4.91%-48.18%-4.20%-22.74%-22.48%-8.21%227.20%-12.09%8.38%14.06%29.68%

52.2513.4337.1815.0611.1210.0712.1319.067.7015.563.094.3532.563.0615.891.6616.614.060.890.532.230.691.590.650.650.500.590.720.220.772.250.292.900.211.210.422.030.1621.0444.059.46

53.3912.8716.8917.7311.1415.6812125.8018.1317.592.9913.7351.043.8810.880.6523.164.160.780.622.670.621.140.700.690.430.290.720.241.072.380.552.910.221.450.400.550.1921.372137.9437.947.17

-2.14%4.37%120.12%-15.06%-0.11%-35.77%-39.70%20.61%-5.33%-11.50%3.10%4.51%-36.21%-21.27%46.03%155.10%-28.30%-2.44%15.35%-14.43%-16.52%10.09%39.22%-7.74%-6.23%15.64%104.69%0.84%-7.97%-28.17%-5.78%-47.99%-0.29%-7.78%-16.43%3.72%266.95%-14.56%-1.58%16.09%32.00%

79.6524.1671.4734.4925.2818.7026.1632.0010.9230.244.8932.6650.775.7629.901.9730.0913.681.600.581.741.092.260.940.780.952.091.050.480.871.980.424.660.281.200.533.150.2325.93595.57117.86

83.9623.0633.3041.1425.7530.9842.9327.7711.3533.904.8931.7180.467.4621.420.8141.4314.081.380.712.121.071.571.050.830.841.021.040.521.252.180.834.780.301.460.510.910.2725.55518.8291.07

-5.13%4.76%114.62%-16.18%-1.83%-39.62%-39.05%15.22%-3.79%-10.79%-0.06%3.01%-36.91%-22.81%39.56%143.83%-27.37%-2.81%15.91%-18.15%-18.24%1.72%43.99%-10.84%-5.19%13.70%105.38%1.03%-8.73%-30.29%-8.88%-49.32%-2.50%-6.14%-17.83%4.50%244.86%-15.60%1.49%14.79%29.40%

81.84%94.36%93.49%70.96%102.23%89.74%77.15%86.60%74.72%91.95%85.82%93.22%100.03%88.31%82.63%92.38%80.84%76.55%80.70%106.36%100.66%82.34%83.90%82.77%101.31%70.75%73.38%82.59%88.64%81.00%95.80%116.53%94.03%81.53%79.25%84.10%88.61%94.64%57.42%97.73%100.23%

81.72%96.40%91.19%75.87%100.49%83.60%78.39%80.35%75.60%98.16%83.40%83.25%96.52%81.05%79.58%101.84%83.39%68.65%80.21%103.36%100.43%90.90%81.16%84.39%101.11%82.05%77.18%89.42%86.80%78.86%91.80%113.96%95.70%99.05%83.99%95.75%93.40%90.86%53.77%98.36%100.02%

0.12-2.042.29-4.911.746.15-1.246.26-0.89-6.212.429.983.517.263.05-9.46-2.557.900.503.000.23-8.562.74-1.620.19-11.30-3.80-6.841.842.144.002.57-1.67-17.52-4.74-11.65-4.783.783.65-0.630.21

110.58%121.40%120.37%101.76%114.53%129.81%108.85%124.16%100.52%101.54%117.48%121.11%112.02%122.92%137.92%114.97%158.37%109.62%131.76%117.62%107.33%113.34%133.67%108.44%109.14%123.00%107.20%100.39%123.02%110.50%104.90%133.77%112.77%100.16%102.99%106.23%100.37%107.85%111.70%102.14%101.14%

109.43%119.52%119.05%102.28%110.33%113.85%105.64%115.79%118.82%104.53%112.48%110.18%104.80%106.88%134.26%127.32%141.22%103.77%120.58%113.28%106.93%115.60%140.82%105.36%112.19%113.67%106.68%100.27%115.29%103.05%113.04%137.49%111.25%113.33%100.93%115.67%100.38%102.47%100.41%100.88%100.43%

1.151.881.32-0.524.2015.963.218.37-18.30-3.005.0010.937.2116.053.65-12.3417.155.8511.194.330.40-2.25-7.153.08-3.069.330.510.127.737.44-8.14-3.721.52-13.172.06-9.43-0.025.3811.291.260.71合计/整体 1196.291115.837.21%378.87384.96-1.58%1,289.011,216.465.96%92.81%91.73% 1.08 108.90%106.46%2.43增持石化/钢铁转债，低配电子从转债持仓行业分布来看，2026Q1，转债基金持有石化、钢铁、建筑建材、公用事业、交运、通信等行业的转债规模及市值均大幅提升，军工、美容护理等行业转债获明显减持。结合转债市场行业分布看，26Q1转债基金继续明显超配银行、交运、电力设备、汽车等行业，对电子转债低配程度加深。图26：26Q1可转债基金持仓转债行业分布：分行业（持仓量：万张）6000400020000

2025-12 2026-03 环比增速(右)石煤钢有基建建公环交国电机汽电计通传医美农食家纺轻商社银非油炭铁色础筑筑用保通防力械车子算信媒药容林品用织工贸会行银

60%50%40%30%20%10%0%-10%-20%-30%石 金化材装事化 属工料饰业

运军设设 输工备备

生护牧饮电服制零服 物理渔料器饰造售务 图27：26Q1可转债基金对不同行业转债超配情况（pct）4.003.002.001.000.00(1.00)(2.00)(3.00)

石煤钢有基建建公环交国电机汽电计通传医美农食家纺轻商社银非油炭铁色础筑筑用保通防力械车子算信媒药容林品用织工贸会行银石 金化材装事化 属工料饰业

运军设设输工备备

机 生护牧饮电服制零服 物理渔料器饰造售务 -转债市场某行业转债余额占比从转债基金所持转债的价格及转股溢价率分布来看：转债市场震荡，2026Q1转债基金所持转债价格中枢变化不大，110-120元转债占比小幅提升，120-140元转债占比下降。估20-30转股溢价率转债占比下降，30-40溢价率转债占上升。结合转债市场自身价格/估值/评级分布看，转债基金大幅低配100-120元区间转债，26Q1对120-130元转债超配程度明显提升，对130-140元及150元以上转债超配程度明显下降；稳定超配转股溢价率30以下转债，继续明显减配估值60以上转债；稳定大幅减配偏债型转债；稳定大幅减配AA+、A+及以下转债，超配AAA、AA转债，对AA-转债由超配改为减配。图28：转债基持仓债价格布 图29：转债基持仓债转股价率布50%40%30%20%10%0%

2025-12 2026-03(0,100](100,110](110,120](120,130](130,140](140,150](150,?]

35%30%25%20%15%10%5%0%

2025-12 2026-03注：按照持仓量占比统计，右同图30：转债基对不价格转超配况图31：26Q1转债基金不同转溢价转债超情况3.002.001.000.00(1.00)(2.00)(3.00)

2025-12 2026-03(0,100](100,110](110,120](120,130](130,140](140,150](150,?]

6.002025-12 2026-034.002025-12 2026-032.000.00(2.00)(4.00)(6.00) 比，右同图32：转债基对不股债性债超情况图33：26Q1转债基金不同评转债配情况6.004.002.000.00

2025-12 2026-03

6.004.002.00

2025-12 2026-03(2.00) 0.00(4.00)(6.00)