金工深度研究报告：南方恒生科技ETF掘金高成长创新资产

内容目录1、恒生科技指数 4、恒生科技指数——国内外投资热度较高的产品 4、指数优势 4、指数投资标的选择 7、近期估值具备吸引力，流动性改善带来投资机会 7、估值 7、回购 8、海外流动性环境 92、南方恒生科技ETF 10、基金简介 10、费率优势 、跟踪误差优势 、结算方式优势 12、赎回上限优势 12、超额收益优势 13、规模与流动性优势 14、综合对比 153、风险提示 16图表目录图1：恒生指数跟踪规模对比（单位：亿元） 6图2：全市场指数跟踪规模对比（单位：亿元） 6图3：恒生科技指数历史估值走势 8图4：美国宏观流动性情况（单位：百万美元） 9图5：美国宏观利率走势（单位：%） 10图6：基金经理相关主动产品净值表现 14表1：恒生科技指数编制方式 4表2：恒生科技指数最新成分股（截至2026-04-14） 5表3：全市场主要恒生科技基金产品（10亿元以上规模） 7表4：恒生指数回购情况 8表5：南方恒生科技ETF介绍 10表6：相关ETF费率对比 表7：相关ETF跟踪误差对比 表8：相关ETF结算方式对比 12表9：相关ETF赎回上限对比 12表10：相关场外联接基金超额收益对比 13表相关ETF规模对比 14表12：全市场主要产品多维度综合对比（10亿元以上规模） 151、恒生科技指数、恒生科技指数——国内外投资热度较高的产品、指数优势下文数据如无特别说明，均截至2026年4月14日。20207——（如研发支出占比≥5%、收入年增≥10%或依托科技平台运营），30只表1：恒生科技指数编制方式指数名称恒生科技指数编制目的代表最大30间与科技主题高度相关的香港上市公司样本空间包括于香港交易所主板上市的股票；不包括第二上市的外国公司和根据香港交易所主板上市规则第21章上市之投资公司主题要求与以下其中一项科技主题高度相关：网络包括移动通讯)；金融科技；云端；电子商贸数码；智能化创新要求符合以下最少其中一项要求：利用科技平台营运如网络或移动通讯平台)；研究发展开支占收入比例5%；年度收入同比增长10%优先入选市值排名最高的30只证券，成分股固定为30快速纳入机制如新股在首个交易日之收市市值排名，在现有指数成份股中前10，该新股将被纳入指数，新股加入一般于该公司上市后的第10个交易日收市后实施加权方法流通市值加权（非外国公司成份股上限8（个股）、外国公司成份股：4（个股）；10（合计））发布日期2020-07-27恒生指数官网表2：恒生科技指数最新成分股（截至2026-04-14）排序证券代码证券简称权重(%)总市值(亿元)申万一级行业纳入日期100981.HK中芯国际8.544,817.74电子2020-07-27209988.HK阿里巴巴-W8.4726,371.17商贸零售2020-07-27303690.HK美团-W7.924,976.32社会服务2020-07-27400700.HK腾讯控股7.7244,412.88传媒2020-07-27501211.HK比亚迪股份7.687,496.24汽车2025-06-09609999.HK网易-S7.185,310.56传媒2020-07-27701810.HK小米集团-W6.868,193.24电子2020-07-27801024.HK快手-W6.102,762.43传媒2021-02-23909618.HK京东集团-SW4.963,035.40商贸零售2020-07-271009888.HK百度集团-SW4.763,375.89传媒2021-04-091109961.HK携程集团-S2.932,834.89社会服务2021-09-061209868.HK小鹏汽车-W2.931,141.80汽车2022-03-071302015.HK理想汽车-W2.311,367.39汽车2022-03-071409660.HK地平线机器人-W2.161,051.98机械设备2025-03-101501347.HK华虹半导体2.141,536.27电子2020-07-271609626.HK哔哩哔哩-W2.13897.46传媒2021-06-071700020.HK商汤-W2.04842.63计算机2022-03-071806618.HK京东健康1.781,690.99医药生物2020-12-221900992.HK联想集团1.661,022.13计算机2020-07-272006690.HK海尔智家1.582,247.12家用电器2021-03-152100300.HK美的集团1.335,960.97家用电器2024-12-092202382.HK舜宇光学科技1.12562.75电子2020-07-272300241.HK阿里健康1.06878.95医药生物2020-07-272400268.HK金蝶国际0.98350.65计算机2020-07-272500780.HK同程旅行0.82471.84社会服务2024-03-042603888.HK金山软件0.80335.08计算机2020-07-272709863.HK零跑汽车0.78555.76汽车2025-12-082800285.HK比亚迪电子0.66680.83电子2020-07-272909866.HK蔚来-SW0.51861.59汽车2022-06-133001698.HK腾讯音乐-SW0.101,737.12传媒2025-03-1020264143810.054图1：恒生指数跟踪规模对比（单位：亿元）图2：全市场指数跟踪规模对比（单位：亿元）、指数投资标的选择202641451（ETF、场外基金）2021年首批产品集中成立以来，该赛道持续扩容，覆盖沪、及其联接基金），表3：全市场主要恒生科技基金产品（10亿元以上规模）基金代码基金名称基金规模(亿元)成立日基金经理基金公司513180.SH华夏恒生科技ETF520.422021-05-18徐猛华夏基金513130.SH华泰柏瑞南方东英恒生科技ETF486.062021-05-24柳军华泰柏瑞基金513010.SH易方达恒生科技ETF308.512021-05-18张湛、刘依姗易方达基金159740.SZ大成恒生科技ETF193.192021-05-18冉凌浩大成基金012348.OF天弘恒生科技ETF联接A161.572021-07-06胡超、刘冬天弘基金520920.SH天弘恒生科技ETF155.092025-09-22刘冬、胡超天弘基金013308.OF易方达恒生科技ETF联接(QDII)A151.122022-04-29刘依姗易方达基金513380.SH广发恒生科技(QDII-ETF)122.402022-04-27刘杰广发基金013402.OF华夏恒生科技ETF发起式联接(QDII)A105.752021-09-28徐猛华夏基金012804.OF广发恒生科技ETF联接(QDII)A88.782021-08-11霍华明广发基金513260.SH汇添富恒生科技ETF(QDII)72.312022-08-31乐无穹汇添富基金012979.OF大成恒生科技ETF发起式联接A50.342021-09-09冉凌浩大成基金159742.SZ博时恒生科技ETF(QDII)49.332021-05-17万琼博时基金015310.OF华泰柏瑞恒生科技ETF联接(QDII)A47.802022-08-23柳军华泰柏瑞基金513580.SH华安恒生科技(QDII-ETF)46.942021-05-20倪斌、王超华安基金015282.OF华安恒生科技ETF发起式联接(QDII)A37.992022-04-19倪斌、王超华安基金013127.OF汇添富恒生科技ETF联接发起式(QDII)A34.392021-10-26乐无穹汇添富基金520570.SH南方恒生科技ETF(QDII)28.812025-10-29张其思南方基金020988.OF南方恒生科技ETF发起联接(QDII)A22.982024-05-21张其思南方基金014438.OF博时恒生科技ETF发起式联接(QDII)A21.182021-12-21万琼博时基金012570.OF建信恒生科技指数发起(QDII)A20.162022-09-21薛玲、刘明辉建信基金159741.SZ嘉实恒生科技ETF(QDII)11.662021-05-26王紫菡嘉实基金、近期估值具备吸引力，流动性改善带来投资机会、估值从2020年发布至今的估值走势来看，恒生指数近期估值已进入历史相对低估图3：恒生科技指数历史估值走势、回购以上成分股实施了回购，2025家公司有回购计划。腾讯控股以864128亿港元，进一步巩固了其在市场中的地位并支持股价稳定。此外，小米集团、快手等亦有不俗表现，分别回购了9332排序证券代码证券简称总市值（亿元）排序证券代码证券简称总市值（亿元）2025至今回购总额（亿港元)最新回购日期100981.HK中芯国际4,817.74-2022-09-16209988.HK阿里巴巴-W26,371.171282025-08-28303690.HK美团-W4,976.3242025-05-27400700.HK腾讯控股44,412.888642026-01-15501211.HK比亚迪股份7,496.24-2024-04-26609999.HK网易-S5,310.56--701810.HK小米集团-W8,193.24932026-02-06801024.HK快手-W2,762.43322026-01-23909618.HK京东集团-SW3,035.40--1009888.HK百度集团-SW3,375.89--1109961.HK携程集团-S2,834.89--1209868.HK小鹏汽车-W1,141.80--1302015.HK理想汽车-W1,367.39--1409660.HK地平线机器人-W1,051.98--1501347.HK华虹半导体1,536.27--1609626.HK哔哩哔哩-W897.4682025-05-211700020.HK商汤-W842.63-2022-09-261806618.HK京东健康1,690.99-2022-10-201900992.HK联想集团1,022.13-2013-07-112006690.HK海尔智家2,247.12142026-02-052100300.HK美的集团5,960.971332026-01-292202382.HK舜宇光学科技562.75102026-01-282300241.HK阿里健康878.95-1995-02-062400268.HK金蝶国际350.6512026-02-062500780.HK同程旅行471.84--2603888.HK金山软件335.0842026-02-062709863.HK零跑汽车555.76--2800285.HK比亚迪电子680.83-2009-10-222909866.HK蔚来-SW861.59--3001698.HK腾讯音乐-SW1,737.12--、海外流动性环境美联储逆回购（RRP）规模高企反映市场流动性过剩，回落预示资金将重新流RRP回落、20248SOFRIOER两者同图4：美国宏观流动性情况（单位：百万美元）图5：美国宏观利率走势（单位：%）2、南方恒生科技ETF、基金简介ETF（520570）20251029日推出的高效QDII工具，由基金经理张其思管理，专注紧密跟踪恒生科0.13%显著优于同类产品。0.20%（0.15%+0.05%），在同类产品中具ETF是投资者“一键”参与中国硬科技长期复兴趋势的优质工具，值得重点关注与配置。基金简称南方恒生科技ETF基金代码520570基金经理基金简称南方恒生科技ETF基金代码520570基金经理张其思成立日期2025-10-29管理费率0.15%托管费率0.05%跟踪误差0.13%投资目标紧密跟踪标的指数,追求跟踪偏离度和跟踪误差最小化业绩基准经汇率调整后的恒生科技指数收益率、费率优势ETF（520570）0.15%0.05%0.20%ETF0.60%及表6：相关ETF费率对比基金代码基金名称基金规模(亿元)管理费率托管费率520570.SH南方恒生科技ETF28.810.15%0.05%513180.SH华夏恒生科技ETF520.420.50%0.15%513130.SH华泰柏瑞科技ETF486.060.20%0.05%513010.SH易方达恒生科技ETF308.510.20%0.05%520920.SH天弘恒生科技ETF155.090.50%0.10%513380.SH广发恒生科技ETF122.400.50%0.10%513260.SH汇添富恒生科技ETF72.310.15%0.05%159742.SZ博时恒生科技ETF49.330.50%0.15%513890.SH摩根恒生科技ETF9.130.50%0.15%159741.SZ嘉实恒生科技ETF11.660.15%0.05%520590.SH鹏华恒生科技ETF2.520.50%0.10%、跟踪误差优势ETF（520570）展现出优0.13%ETF产品中处于领先ETF是较好的配置工具。表7：相关ETF跟踪误差对比基金代码基金名称基金规模(亿元)跟踪误差520570.SH南方恒生科技ETF28.810.13%513180.SH华夏恒生科技ETF520.420.24%513130.SH华泰柏瑞南方东英恒生科技ETF486.060.32%513010.SH易方达恒生科技ETF308.510.23%520920.SH天弘恒生科技ETF155.090.30%513380.SH广发恒生科技ETF122.400.52%513260.SH汇添富恒生科技ETF72.310.23%159742.SZ博时恒生科技ETF49.330.23%513890.SH摩根恒生科技ETF9.130.34%159741.SZ嘉实恒生科技ETF11.660.24%520590.SH鹏华恒生科技ETF2.520.56%，跟踪误差即拟合偏离度（基金收益率偏离标的指数收益率的程度），反映了一只基金跟踪特定指数的能力、结算方式优势ETF通过港股通方式投资TF，ETF对指数的跟踪效果。相较于传统的银行结算模ETF在指数调整、再平衡时的交易效率，减少交易与申赎对跟踪精度的影响。表8：相关ETF结算方式对比基金代码基金名称基金规模(亿元)结算方式520570.SH南方恒生科技ETF28.81券商交易结算513180.SH华夏恒生科技ETF520.42银行交易结算513130.SH华泰柏瑞南方东英恒生科技ETF486.06银行交易结算513010.SH易方达恒生科技ETF308.51银行交易结算520920.SH天弘恒生科技ETF155.09券商交易结算513380.SH广发恒生科技ETF122.40银行交易结算513260.SH汇添富恒生科技ETF72.31银行交易结算159742.SZ博时恒生科技ETF49.33银行交易结算513890.SH摩根恒生科技ETF9.13银行交易结算159741.SZ嘉实恒生科技ETF11.66银行交易结算520590.SH鹏华恒生科技ETF2.52券商交易结算、赎回上限优势ETF产品一般均设有赎回上限，在赎回较为集中的情况下可能出现赎回量达到IOPVETFETF时不得不折价卖出，这也是一种流动性风险。对比市场上所有ETFETF是赎回比例较高的，更便于做市商和市场参ETF场内折价，因此更便于持有人以更公允的价格卖出。基金代码基金名称基金份额(万份)基金代码基金名称基金份额(万份)赎回上限(万份)允许赎回比例520570.OF南方恒生科技ETF365,688100,00027.3%513260.OF汇添富恒生科技ETF603,424100,00016.6%520590.OF鹏华恒生科技ETF29,8242,5008.4%513010.OF易方达恒生科技ETF4,804,731300,0006.2%513580.OF华安恒生科技ETF756,61240,0005.3%159742.OF博时恒生科技ETF780,99340,0005.1%513890.OF摩根恒生科技ETF96,3134,0004.2%159741.OF嘉实恒生科技ETF189,2805,0002.6%513380.OF广发恒生科技ETF2,161,47830,0001.4%520920.OF天弘恒生科技ETF2,127,70220,0000.9%513130.OF华泰柏瑞恒生科技ETF7,909,83550,0000.6%513180.OF华夏恒生科技ETF8,322,67650,0000.6%159740.OF大成恒生科技ETF3,132,21210,0000.3%，数据截至2026-04-14、超额收益优势ETFA类份额净值超越业绩基准收益率自成立以来达+6.31%，C类份额超额+2.81%ETF联接基金中表现优秀，ETF联接基金，多数产品净值ETF发起式联接基金展现出了超额收益能力，在追求ETF发起式联接基金值得关注和推荐。表10：相关场外联接基金超额收益对比基金代码基金名称基金规模(亿元)成立日净值超基准收益率（%）020988.OF南方恒生科技ETF发起联接(QDII)A23.762024-05-216.31012979.OF大成恒生科技ETF发起式联接A48.232021-09-094.87012980.OF大成恒生科技ETF发起式联接C48.232021-09-093.70020989.OF南方恒生科技ETF发起联接(QDII)C23.762024-05-212.81012804.OF广发恒生科技ETF联接(QDII)A86.362021-08-112.24023763.OF华夏恒生科技ETF发起式联接(QDII)D107.232025-03-281.60012805.OF广发恒生科技ETF联接(QDII)C86.362021-08-111.48018577.OF摩根恒生科技ETF发起式联接(QDII)A3.622023-07-18-1.24013127.OF汇添富恒生科技ETF联接发起式(QDII)A34.342021-10-26-1.72012348.OF天弘恒生科技ETF联接A145.852021-07-06-1.75022647.OF华安恒生科技ETF发起式联接(QDII)I29.792024-11-19-2.05022680.OF华泰柏瑞恒生科技ETF联接(QDII)I45.982024-11-26-2.12018578.OF摩根恒生科技ETF发起式联接(QDII)C3.622023-07-18-2.21013128.OF汇添富恒生科技ETF联接发起式(QDII)C34.342021-10-26-2.46012349.OF天弘恒生科技ETF联接C145.852021-07-06-2.63015282.OF华安恒生科技ETF发起式联接(QDII)A29.792022-04-19-2.89022005.OF广发恒生科技ETF联接(QDII)F86.362024-09-04-3.35015283.OF华安恒生科技ETF发起式联接(QDII)C29.792022-04-19-4.03013402.OF华夏恒生科技ETF发起式联接(QDII)A107.232021-09-28-4.65013403.OF华夏恒生科技ETF发起式联接(QDII)C107.232021-09-28-5.75015310.OF华泰柏瑞恒生科技ETF联接(QDII)A45.982022-08-23-6.46014438.OF博时恒生科技ETF发起式联接(QDII)A22.022021-12-21-6.58，国海证券研究ETF的基金经理，同时管理着主动产品“南方20256ETF及联接基金增厚收益。因此，ETF及其联接基金，不仅是配置低成本的投资工具，更是图6：基金经理相关主动产品净值表现、规模与流动性优势ETF28.81（2026414日10亿元往往面临流动性枯竭、大额申赎冲（513180520亿元虽流动性ETF基金代码基金名称基金规模(亿元)基金代码基金名称基金规模(亿元)520570.SH南方恒生科技ETF28.81513180.SH华夏恒生科技ETF520.42513130.SH华泰柏瑞南方东英恒生科技ETF486.06513010.SH易方达恒生科技ETF308.51520920.SH天弘恒生科技ETF155.09513380.SH广发恒生科技ETF122.40513260.SH汇添富恒生科技ETF72.31159742.SZ博时恒生科技ETF49.33513890.SH摩根恒生科技ETF9.13159741.SZ嘉实恒生科技ETF11.66520590.SH鹏华恒生科技ETF2.52、综合对比ETF（520570）及其联接基金（020988/020989）表现出色：在费率上，0.15%0.05%的托管费处于全市场最低梯队，显著低于其他产品，降低了持有成本；在跟踪精度上，ETF的跟踪误差较小，体现了优以适中的规模实现了稳健的正向超额收益（ETF2.34%A类高达6.31%），远超多数规模大但超额收益为负的产品，成功实现了“低成本、高精准、正超额”的优异平衡，是近期恒生科技赛道中性价比较高的配置工具。基金代码基金名称规模(亿元)基金代码基金名称规模(亿元)管理费率托管费率跟踪误差（%）结算方式超额收益（%）520570.SH南方恒生科技ETF(QDII)28.810.15%0.05%0.13券商交易结算2.34020988.OF南方恒生科技ETF发起联接A22.980.15%0.05%0.28银行交易结算6.31020989.OF南方恒生科技ETF发起联接C22.980.15%0.05%0.28银行交易结算2.81513180.SH华夏恒生科技ETF(QDII)520.420.50%0.15%0.24银行交易结算-4.13513130.SH华泰柏瑞南方东英恒生科技486.060.20%0.05%0.32银行交易结算-2.47513010.SH易方达恒生科技ETF(QDII)308.510.20%0.05%0.23银行交易结算-2.45159740.SZ大成恒生科技ETF(QDII)193.190.50%0.10%0.23银行交易结算-1.33520920.SH天弘恒生科技ETF155.090.50%0.10%0.30券商交易结算-0.92513380.SH广发恒生科技(QDII-ETF)122.400.50%0.10%0.52银行交易结算-16.60012349.OF天弘恒生科技ETF联接C161.570.50%0.10%0.28银行交易结算-2.63013309.OF易方达恒生科技ETF联接C151.120.20%0.05%0.42银行交易结算-10.41513260.SH汇添富恒生科技ETF(QDII)72.310.15%0.05%0.23银行交易结算5.18012805.OF广发恒生科技ETF联接C88.780.50%0.10%0.33银行交易结算1.48013403.OF华夏恒生科技ETF发起式联接C105.750.50%0.15%0.27银行交易结算-5.75012348.OF天弘恒生科技ETF联接A161