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文档简介

一、企业盈利修复的核心驱动是价1-315.51-20.33工业企业利润同比增速15.8，较1-2月加快0.6个百分点。1）PPI（1-20.60.20.11图PPI1-29.91-3图1：企业盈利增速维持高位PPI:累计同比利润率:PPI:累计同比利润率:累计同比增加值累计同比利润累计同比20151050-5-10-15图2：今年以来，中上游利润增速表现较好，下游消费偏差% 利润累计增速上游采选中游原材料上游采选中游原材料下游制造下游消费50403020100-10-20-30-40利润率为累计值%采矿业:当月利润同比 %采矿业:当月利润同比 公用事业:当月利润同比制造业:当月利润同比6040200-20-40-60二、利润率提升的关键在成本端。1-384.930.4图4：企业利润率高于近3年同期水平 2023年 2023年2024年2025年2026年6.05.55.04.54.0利润率为累计值%收入-成本增速差 规模以上工业企业%收入-成本增速差 规模以上工业企业:营业收入:累计同比规模以上工业企业:营业成本:累计同比6543210-1图6：3月每百元营收成本累计同比继续下滑% 规模以上工业企业:每百元营业收入中的成本:累计值:1.61.20.80.40.0-0.4-0.8图7：国企和私企的利润率提升，外企没有改善% 利润率2025-03 2026-0372025-03 2026-036543210国有控股企业

私营企业

外资企业三、盈利底色还是弱复苏2一是营收增速放缓1-2321.50.3三是资金整体周转效率下降372.61.71-31-2图8：产成品存货周转天数同比增加天产成品存货周转天数2025

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