从药妆零售标杆龙丰集团看美妆渠道发展趋势

从药妆零售标杆龙丰集团看美妆渠道发展趋势2摘要n从零售门店到中国香港连锁药妆百货零售标杆，门店扩张驱动成长。龙丰药房开业于1992年，在创始人谢少海先生的带领下，历经三十余年发展，已成长为中国香港药妆零售行业的标杆企业，主营连锁药妆百货零售（药品+美妆+保健品+日用品一站式）。线下门店覆盖核心商圈，并同步布局线上平台，形成全场景零售体系。产品矩阵上，集团构建了强大的品类矩阵，并通过委托制造方式发展自有品牌。截至2025年11月19日，集团在中国香港拥有29家实体门店，核心支柱美妆护肤销售占比约33.3%。n线下零售高速扩张，驱动盈利连年高增。1）营收与利润：FY2023-FY2026Q1期间，公司营收分别为10.94亿港元、20.21亿港元、24.60亿港元，6.97亿港元，美妆产品贡献主要增量，保健品增速最快成为潜在增长点。2）盈利水平：FY2023-FY2026Q1期间，综合毛利率分别为24.9%、29.3%、31.6%、31.9%，受益于产品结构优化与规模效应，巩固中国香港药品零售标杆地位。FY2023-FY2026Q1期间公司净利率分别为-2.5%，7.2%，6.9%和6.8%，扭亏为盈后维持稳定。n市场规模稳步增长，药品、保健、美妆零售齐头并进。1）消费品市场稳步扩张：中国香港消费品市场在疫情后复苏，2020-2024年零售额由1545亿港元增至1757亿港元，CAGR为3.3%。预计2025-2029年市场规模将进一步增长至2266亿港元，同期CAGR提升至5.2%，边境重开与旅游业回暖成为主要驱动力。2）药品、保健、美妆齐头并进：药品零售2020-2024年CAGR达10.1%，预计2025-2029年仍保持6.4%的稳健增速；保健品零售受健康意识提升与跨境电商推动，2025-2029年CAGR预计达5.2%；美妆零售2020-2024年CAGR达11.9%，未来2025-2029年CAGR预计为8.1%，客群结构持续多元化，仍具高增长潜力。3）竞争格局高度分散：截至2024年，中国香港药品、保健品及美妆零售市场参与者中前五大零售商合计市占率仅约18.1%。标杆企业凭借全渠道布局、核心商圈选址与集中采购优势形成成本与效率壁垒，具备持续扩张潜力。n强大产品矩阵叠加全面渠道布局，巩固公司领先优势。1）品牌矩阵：龙丰集团稳居中国香港药妆零售标杆，2024年集团在中国香港药品零售市场市占率达5.2%、药妆零售市场市占率5.8%，基于“三维战略”覆盖药品、保健、美妆等11大品类，打造一站式购物体验；2）供应链：合作供应商逾600家，自动化仓储与严格质控保障运营基础；3）渠道及营销建设：线下门店扩展至29家，会员数突破25.7万，核心商圈与社区渗透并行；线上渠道布局天猫、京东及微信小程序，结合多平台社交营销提升品牌触达。n风险提示：市场集中度与拓展不及预期风险；扩张策略效果不及预期风险；行业竞争加剧风险；宏观经济波动风险；人力成本上涨风险；消费者偏好变化风险。主要内容1.公司简介：从零售门店到中国香港药妆保健零售标杆2.财务分析：线下零售高速扩张，驱动盈利连年高增3.行业分析：市场规模稳步增长，药品、保健、美妆零售齐头并进4.竞争格局：强大产品矩阵叠加全面渠道布局，巩固公司领先优势3 ）：）：集团天猫旗舰店成立，官方网站购物平台和微信小程序启用。）：方呎，为本集团最大的分店；2024年，使用龙丰手机应用程序的会员人数突破200,000人；2025年，于沙田开设第29间零售店，零售店数量创新高。初创期成长期拓展期深化期44n公司股权集中，创始人家族100%持女儿谢翠萤女士通过TTKHolding公司持有公司全部股份。其中，谢少海持股97.29%，陈婉芳持股2.7055谢少海先生自1992年创立首家龙丰药房以来，始终主导集团战略与日常营运，拥有逾35年中国香港零售和美妆产品行业经验，尤其擅长门店营运、供应链管理与策略调整，是集团稳健发展的中坚力量。执行董事谢翠萤女士负责供应链与产品策略，负责集团业务拓展与供应链管理，亦主导自家品牌产品开发。财务总监钟伟荣先生自2011年加入，专责集团财务管理；营运总监余创超先生与王燕君女士分别统筹零售与化妆品业务，均拥有逾20年营运经验。采购总监陈伟刚先生则专注集团采购策略与供应商管理。独立非执行董事朱焕明先生、尤向宇先生与胡珮茵女士具备司法、金融与会计背景，分别领导审计、薪酬与提名等委员会，为集团治理提供专业支持。获委任为高级管理层日期理岁66品产品零售商。FY2025收入达到24.60亿港元，毛利率达到31.6%，毛利同比增长31.2%开发及推出自家品牌产品。截止FY2025，自有品牌产品收入达到3.34亿港元，同比增长53.9%，占总收入的13.6n公司建设了完备的线下销售渠道与作为补充的线上销售渠道。29家，分为龙丰Mall，龙丰，龙丰药庄等五大品牌，定位不同消费情景，是集团营收核心驱动力。并开设了天猫旗舰店，微信小程序和官方购表2：龙丰集团各零售门店品牌与概况图4：龙丰Mall19空间宽敞，42店面规模相比龙丰更小，销售产品中不包含处方2相对于龙丰药妆，销售产品中额外包含处方药品77主要内容1.公司简介：从零售门店到中国香港药妆保健零售标杆2.财务分析：线下零售高速扩张，驱动盈利连年高增3.行业分析：市场规模稳步增长，药品、保健、美妆零售齐头并进4.竞争格局：强大产品矩阵叠加全面渠道布局，巩固公司领先优势8 n公司营收增势迅猛。FY2023-FY2026Q1期间，公司营业收入分别为10.94亿港元、20.21亿港元、24.60亿港元，6.97亿港元，核心动力为美妆•医药产品表现稳健，FY2023起营业收入分别为2.47亿•美妆产品在FY2023至FY2026Q1期间持续贡献主要收入，营业收入分别为3.06亿港元、6.68亿港元、8.18亿港元、2.22亿港元，FY2024年起•覆盖母婴用品，个人护理，各类日用品等的其他消费产品在FY2023至F•保健产品的增速在各品类中最快，FY2023至FY2026Q1收入分别为1.75亿港元、3.58亿港元、4.34亿50保健产品美妆产品.其他消费产品99•中国香港线下零售店始终是公司的主要营收来源。FY2023至FY2026Q1期间，线下门店销售收入分别为10.27亿港元、19.59亿港元、23.元及6.84亿元，占总营收比例持续维持高位，分别为93.9%、96.9%、97.2%及98.2%。销售额的高速增长受益于公司积极扩张线下渠道，FY2023到2025年11月，公司零售店从14家迅速增长至29家；同店销•相比之下，线上渠道，批发渠道与内地市场的拓展成效有限。线上平台零售收入在同期销售收入仅0.45亿港元、0.38亿港元、0.43亿港元及0.11亿港元，占比逐季下滑至1.6%，但FY2026Q1创新高达到18.24%。批发渠道亦未形成规模，FY2026Q1仅贡献约0.02亿元。地理结构方国香港地区营收占比从2023年的95.3%升至FY2026Q1的98.2%，而中国内地销售主要依靠线上平台，营收占比近年来始终维持在约2%。50零售店零售线上渠道零售批发销售线下直营门店u线上零售商u线下经n毛利率稳定增长，占据中国香港药品零售标杆地位。FY2和增长，主要受益于优化产品组合，毛利率较高的保健产品的利润率增加以及收入贡献增加，和零售网络规模扩张带来的规模经济效益，司可以通过批量采购从供应商获得折扣，降低单位采购成本。以2024年零售额计，公司作为行业标杆，在中国香港药品零售领域的市场份额排名第一，占5.2%。图11：FY2023-FY2026Q1营收，毛利及毛利率（亿港元，%）图12：2024中国香港药品零售商排名及市场50营收mm毛利毛利率份额占比•自2023以来，公司走上店铺数量增长快车道，已售存货成本（销售成本）受客户需求和零售店数量增长驱动大幅增长，从FY2023的8.2亿港元迅速增长到FY2025的16.8亿港元，FY2024-FY2026Q1•公司的销售与分销开支费用随着扩张有所上升，从FY2023的2.32亿港元上升到FY2024的3.22亿港元和FY2025的4.32亿港元，FY2026Q1为显出公司的成本控制能力。销售与分销开支费用增长的主要原因是零售店数量大幅增加带来的各项支出全面提升。支出上升最核心的驱动因素是雇员福利开支，从FY2023的0.82亿港元上升到FY2025年的1.90亿港元，占销售与分销开支费用的比重从FY2023年的35.3%上升到图12:FY2023-FY2026Q1销售成本及成本率（亿港元，%）50销售成本率销售成本率销售成本50合计雇员福利开支使用权资产折旧银行手续费物业，厂房及设备折旧其他用为0.41亿港元，0.47亿港元，0.53亿港元，0.14亿港元。管理费用主要包括人力成本、折旧及摊销、电脑及保安系统费用，法律及专业费用等。FY2023-FY2026Q1期间，公司管理费用不断上涨，但同期费率反而有所下降，分别为3.80%、2.30%、2.10%、2.00%。雇员福利开支是管理费用增长的核心因素，截止FY2026Q1FY2023-FY2025期间的管理费用中，雇员福利开支占比分别为56.5%、63.5%、63.1%。110000管理费用率管理费用率法律及专业费用其他7.2%，6.9%和6.8%，自2024年扭亏为盈后相对稳定。公司零售渠道不断公司总资产回报率分别达到了10.8%和13.2%。227.2%6.9%100主要内容1.公司简介：从零售门店到中国香港药妆保健零售标杆2.财务分析：线下零售高速扩张，驱动盈利连年高增3.行业分析：市场规模稳步增长，药品、保健、美妆零售齐头并进4.竞争格局：强大产品矩阵叠加全面渠道布局，巩固公司领先优势 n中国香港消费品市场超千亿港元，疫情后稳步复苏重回增长轨道。2率达3.3%。增长动力主要来自边境重开、旅游业复苏以及电商渠道的加速发展。2023年中国内地游客回流显著提振美妆与日用品需求，推动线n经济增长叠加入境游客增加，中国香港消费品对于一站式购物体验的需求推动药妆、美妆图19：2020年至2029年（估计）的消费品零售CAGR=3.3%0202020212022售额由57.9亿港元增至85.1亿港元，复合年增长率达10.1%。增长动力主要来自人口老龄化、健康支出上升以及疫情导致的需求激增。非处方药品增长潜力良好，进一步拓宽市场边界。随着“1+”注册机制的实施，药品审批周期由疫情前的12-18个月缩短至9-15个月，供给端效率显著提升。2025至2029年市场规模预计将由88.3亿港元增至113.1亿港元，复合年增长率为6.4%。图20：2020年至2029年（估计）的药品零售CAGR=10.1%2020202120222023n健康意识叠加人口老龄化推动保健品市场规模持续高增。2020-长率达3.0%。增长动力主要来自健康意识提升、人口老龄化加剧以及跨境电商平台大幅提升了品类的丰富度。消费群体逐步从老年人扩展至健至156.4亿港元，复合年增长率提升至5.2%。CAGR=3.0%0n中国香港美妆产品零售市场持续高增，新兴客户群体和技术进步成为潜在增长发力点。中国香港美妆产品零售市场在2020至2024年期间实现快速增长，零售额由56.5亿港元增至88.6亿港元，复合年增长率达11.9%。增长动力主要来自边境重开后游客回流、消费者需求释放以及直播电商预计2025至2029年市场规模预计将由95.67亿港元增至130.8亿港元，复合年增长率为8.1%。客群结构持续多元化，男性健身人群、年轻职场消费者及大学生成为护肤品与功能性美妆品的新兴需求来源。跨境电商与社交平台缩短产品上市周期，推动产品快速触达本地消费者。品牌通过限量版、个性化配方及内容驱动营销强化用户黏性，构建高频迭代的产品生态，成为中国香港美妆市场持续增长的关键支撑。CAGR=11.9%0市场竞争格局呈高度分散态势，参与者超5,000家，前五大零售商合计市占率仅为约18.1%（药品+保健品+美妆产品中房仍为市场主力。根据招股书，龙丰集团为2024年中国香港市场的药品零售领域标杆，药品零售和药妆产品零售领域，公司也在市场份额方面位居第二。目前，包括公司在内的本地零售标杆企业凭借全渠道布局、核心商圈选址与集中采购优势，牢牢占据市场领先地位，且普遍均已建表3：2024年中国香港药品零售商排名零售额（亿港龙丰集团4.90%表4：2024年中国香港保健品及药品零售商排名零售额（亿港龙丰集团4.20%表5：2024年中国香港药妆产品零售商排名零售额（亿港龙丰集团2020主要内容1.公司简介：从零售门店到中国香港药妆保健零售标杆2.财务分析：线下零售高速扩张，驱动盈利连年高增3.行业分析：市场规模稳步增长，药品、保健、美妆零售齐头并进4.竞争优势：强大产品矩阵叠加全面渠道布局，巩固公司领先优势21 ），排名第二（市占率5.8%），并在药品与保健品合计市场中位列第二（市占率4.2%）。公司截至2025年在中国香港拥有29家门店，覆盖中环、尖沙咀、旺角等核心商圈，旺角家乐坊旗舰店总楼面面积达17,500平方呎，为中国香港最大药妆零售门店之一。打造了一套强大的产品组合，并有效确保顾客购物体验与提高复购率。截至FY2025，公司产品组合覆盖11大核心品类，包括中成药，西药，保表6：2024年公司在中国香港市场份额情况售12表7：龙丰集团“三维战略”2222覆盖日本、韩国、东南亚、欧美等地，其中三家核心供应商已连续合作超过15年。合作伙伴包括幸福医公司通常基于市场需求，使用ODM与OEM模式推出自有品牌产品，以满足未充分覆盖的需求。代表性品牌如“谢太公”公司重要合作供应商，2022-2024年间，公司为该公司旗下幸福伤风感冒系列多款产品最大采购商公司重要合作供应商公司自有品牌，于2002成立公司重要合作供应商，2022-2024公司重要合作供应商，2022-2024年间，公司为该公司旗下幸福伤风感冒系列多款产品最大采购商公司重要合作供应商公司自有品牌，于2002成立配方奶粉产品最大采购商专注婴幼儿配方奶粉，母公司为全中国香港最大药品生产商之一，成中国香港老牌中球著名乳制品公司，产品覆盖全球立于1954年，伤风感冒系列产品自商，代表产品为枇杷膏系列产品。及保健产品，每年生产药油产品100多个国家，截止2021年拥有荷1998年以来长期在中国香港蝉联销此外还开辟了润喉糖，茶饮，中成超12兰近%的牧场量冠军。2323n严格质量控制系统确保经销产品安全且合规。公司要求所有供应商提供ISO9001、GMP等认证，并设有专职质检团队进行批次抽检与标签核验。24246月的约257,000人。公司依托CRM系统与官方APP运营积分奖励、专属价格、推荐激励与现金券换领机制，推动会员活跃度与回购率提升，还店内展示与宣传物料执行，提升门店流量与覆盖中环、旺角、尖沙咀等高流量区域。其中，FY2023至FY2025新增门店达13家，进一步拓展至黄埔、炮台山等未开发区域。门店品牌以规图25:公司中国香港线下