计算机行业2025年报总结：行业经营显著改善AI板块成为关键支撑

IT20.47%/11.71%/9.52%24年，AIAIITIT687为正，AI数据服务、AI算力服务、信创增速中位数处于前三位，分别为38.94%/33.97%/21.50%24年，25AIAIAIITITIT725Q47AIAI314.62%/13.89%/10.43%。25Q45AIAI应用、AIITYoY+41.86%/25.23%/22.53%/16.59%/8.54%。投资建议：25AIAIAIIT正文目录一、行整财分析 71、25行经改，Q4行整净润现亏为盈 72、25行经性流显改善 二、细板财分析 121、向比，AI电力IT板营利增前 122、点块析 15AI算力础施 15AI数据务 16AI应用 18力IT 20融IT 22（6）23疗IT 25络全 273、录细板公理（列板成股不构任投建） 28图表目录图1：2025计机收入速布 8图2：2025各入区间公数较年期变化 8图3：2025Q4计机收入速布 8图4：2025Q4各入区间公数较年期变化 8图5：2025计机净利增分布 9图6：2025各利速区公数较年期变化 9图7：2025Q4计机净利增分布 9图8：2025Q4各利速区公数较年期变化 9图9：23-25计机毛利情况 10图10：23-25年算业期费率况 10图11：23-25年算业整薪情况 10图12：23-25年算业人薪情况 10图13：23-25Q4计机业毛率况 11图14：23-25Q4计机业期费率况 11图15：23-25年业经营净金流 11图16：23-25Q4行经性净金流 11图17：23-25年业款项+同债亿） 12图18：23-25年业账款+同产亿） 12图19：25计机分板营增中数 13图20：25计机分板扣净润速位数 13图21：25Q4算各分板营增中数 14图22：25Q4算各分板扣净润速位数 14图23：23-25年AI算础设板营增中数 15图24：23-25年AI算础设板扣净润速中数 15图25：23-25年AI算础设板平毛率 15图26：23-25年AI算础设板平费率 15图27：23-25Q4AI算基础施块收速位数 16图28：23-25Q4AI算基础施块非利增速位数 16图29：23-25Q4AI算基础施块均利率 16图30：23-25Q4AI算基础施块均率 16图31：23-25年AI数务板营增中数 17图32：23-25年AI数务板扣净润速位数 17图33：23-25年AI数务板平毛率 17图34：23-25年AI数务板平费率 17图35：23-25Q4AI数服务块收速位数 17图36：23-25Q4AI数服务块非利增中位数 17图37：23-25Q4AI数服务块均利率 18图38：23-25Q4AI数服务块均率 18图39：23-25年AI应块营增中数 18图40：23-25年AI应块扣净润速位数 18图41：23-25年AI应块平毛率 19图42：23-25年AI应块平费率 19图43：23-25Q4AI应板块收速位数 19图44：23-25Q4AI应板块非利增中数 19图45：23-25Q4AI应板块均利率 20图46：23-25Q4AI应板块均率 20图47：23-25年力IT块营增中数 20图48：23-25年力IT块扣净润速位数 20图49：23-25年力IT块平毛率 21图50：23-25年力IT块平费率 21图51：23-25Q4电力IT板块收速位数 21图52：23-25Q4电力IT板块非利增中数 21图53：23-25Q4电力IT板块均利率 21图54：23-25Q4电力IT板块均率 21图55：23-25年融IT块营增中数 22图56：23-25年融IT块扣净润速位数 22图57：23-25年融IT块平毛率 22图58：23-25年融IT块平费率 22图59：23-25Q4金融IT板块收速位数 23图60：23-25Q4金融IT板块非利增中数 23图61：23-25Q4金融IT板块均利率 23图62：23-25Q4金融IT板块均率 23图63：23-25年创营收速位数 24图64：23-25年创扣非利增中数 24图65：23-25年创平均利率 24图66：23-25年创平均率 24图67：23-25Q4信板营收速位数 24图68：23-25Q4信板扣非利增中数 24图69：23-25Q4信板平均利率 25图70：23-25Q4信板平均率 25图71：23-25年疗IT块营增中数 25图72：23-25年疗IT块扣净润速位数 25图73：23-25年疗IT块平毛率 26图74：23-25年疗IT块平费率 26图75：23-25Q4医疗IT板块收速位数 26图76：23-25Q4医疗IT板块非利增中数 26图77：23-25Q4医疗IT板块均利率 26图78：23-25Q4医疗IT板块均率 26图79：23-25年络板块收速位数 27图80：23-25年络板块非利增中数 27图81：23-25年络板块均利率 27图82：23-25年络板块均率 27图83：23-25Q4网安板块收速位数 28图84：23-25Q4网安板块非利增中数 28图85：23-25Q4网安板块均利率 28图86：23-25Q4网安板块均率 28表1：2023-2025年机行收、利与非净润况 7表2：2023-2025Q4计机行收、利与非净润况 7表3：24-25板营速中数比 12表4：24-25Q4板营增速位对比 13表5：AI力础施块公梳理 28表6：AI据务块司梳理 29表7：AI用块司理 29表8：力IT块司理 29表9：融IT块司理 30表10：创块司理 30表11：疗IT板公梳理 30表12：络全块梳理 31一、行业整体财报分析 （2021）B333机行业2025年报经营业绩情况。1、25年行业经营改善，Q4行业整体净利润实现扭亏为盈2025年行业整体营收增速持续提升。2025年计算机行业实现营收合计11,235.60亿元，整体法下YoY+10.79%4.42pct0.73%2025137.1820253.539表1：2023-2025年计算机行业收入、净利润与扣非净利润情况指标2025A2024A2023A行业整体营收（亿元）11,235.6010,141.099,533.84整体营收增速10.79%6.37%2.35%营收增速中位数0.73%-0.82%3.86%行业整体净利润（亿元）137.187.77143.70整体净利润增速1665.54%-94.59%5.19%净利润增速中位数10.43%-10.48%3.34%行业扣非净利润（亿元）3.53-87.8719.57整体扣非净利润增速104.02%-548.98%-59.73%扣非净利润增速中位数6.19%-6.27%-3.81%行业25Q425Q4行3,597.90YoY+10.87%5.38pct；2.18%8.57YoY+128.65%0.45%-44.910（4。表2：2023-2025Q4计算机行业收入、净利润与扣非净利润情况指标2025Q42024Q42023Q4行业整体营收（亿元）3,597.903,245.143,076.32整体营收增速10.87%5.49%4.00%营收增速中位数2.18%-1.43%5.36%行业整体净利润（亿元）8.57-29.9147.85整体净利润增速128.65%-162.51%-0.88%净利润增速中位数0.45%-7.65%4.44%行业扣非净利润（亿元）-44.91-61.0613.63整体扣非净利润增速26.45%-547.85%356.31%扣非净利润增速中位数4.40%-3.82%1.20%2025年超过半数公司实现营收增长。各公司收入同比增速看，53.45%的公司实（5%05%的公司收入增速落入0%-50%区间。与去年同期相比，202518（-50%-0%）16（<=-50%）的公司数量同比减少2家。图1：2025年计算机行收入增速分布 图年各收入增区间内公司数量较年期变化大幅下降（<=-50)5大幅下降（<=--520)略减（-50-0）150-16略减（-50-0）略增（0-50）166略增（0-50）18大幅上升（>=50）12大幅上升（>=50）0050100150 200-20-10 0102025Q453.15%（48.05%），24Q48加9505（）的公司数量同比减少2家。图3：2025Q4计算机行收入增速分布 图4：2025Q4各收入增区间内公司数量较年期变化)大幅下降（=-50) 16 大幅下降（=-50)略减（-50-0）140略减（-50-0）140-15略减（-50-0）略增（0-50）141略增（0-50）9大幅上升（>=50）36大幅上升（>=50）8050100150-20 -15-10 -55101525年行业实现净利润增长（包括扭亏、减亏）的公司占比约57.96%。25年归母净利润同比增速看，57.96%的公司实现净利润增长、扭亏或减亏（去年同期司实现略增（0%-50%），10.21%的公司实现扭亏，21.02%的公司实现减亏。480%-50%19821家。图5：2025年计算机行净利润增速分布 图年各净利润速区间公司数量较年期变化4034403434145222减亏 70扭亏

-16

-5增亏转亏减亏 21扭亏 8大幅下降（<=-50)略减略增（0-50）大幅上升（>=50)

6幅下降（<=-50)67 略增（0-50） 19大幅上升（>=50) 00 20 40 60 80 -20 -10 0 10 20 30从24Q450.45%（45.78%）1624Q4）。图7：2025Q4计算机行净利润增速分布 图各净利润速区间公司数量较年期变化大幅下降（<=-50)略减略增（0-50）大幅上升（>=50)

52增亏增亏7（<=-50)略减0-50）大幅上升（>=50)731753 1142204938350 10 20 30 40 50

-20 -15 -10 -5 0 5 10 152025增效并行的趋势。2522.91%1.24pct20.40%1.61pct6.65%0.69pct。26.0524.15图9：23-25年计算机行毛利率情况 图10：23-25年计算机业期间费用率情况26.0524.1526.5026.0025.5025.0024.5024.0023.5023.0022.5022.00

22.91

12.0010.008.006.004.002.000.00-2.00

9.767.815.829.169.767.815.829.167.175.64-0.08 0.05 0.192023 2024 202521.50 21.00

销售费用率 管理费用率2023 2024 2025 研发费用率 财务费用率2025252511.13YoY+1.86%（+2.30%）；2523.68YoY+1.41%（+3.10%）图年计算机业整体薪酬情况 图12：23-25年计算机业人均薪酬情况2520.002500.002480.002460.002440.002420.002400.002380.002360.002340.00

2023 2024 总薪酬（亿元） 同比增速

2.502511.132.302465.251.862511.132.302465.251.862409.731.501.000.500.00

23.8023.6023.4023.2023.0022.8022.6022.4022.2022.00

23.323.33.10522.651.412023 2024 2025员工平均薪酬（万元） 同比增

3.503.002.502.001.501.000.500.00单季度看，25Q4毛利率下滑幅度较去年同期有所收窄，控费态势延续。1.04pct18.99%，同比下滑0.70pct6.38%/4.64%/7.58%/0.38%，同比分别变动-0.28/-0.42/-0.40/+0.41pct。27.5027.0026.5026.0025.5025.0024.5024.0023.5023.0022.50

24.3127.2425.352023 2024 202527.2425.35

10.008.006.004.002.000.00-2.00

8.38 7.99 7.587.30 6.66 6.384.98 5.07 4.64-0.03 -0.02 0.382023 2024 2025销售费用率 管理费用率研发费用率 2、25年行业经营性现金流显著改善2525704.30亿31.06%25Q41047.85+4.81%。999716641,047.85857.164.81图15：23-25999716641,047.85857.164.81

704.30704.3031.06537.41470.5514.212023 2024 2025经营净现金流（亿元） 同比增

35.0030.0025.0020.0015.0010.005.000.00

2023 2024 2025经营净现金流（亿元） 同比增

18.0016.0014.0012.0010.008.006.004.002.000.00预收账款251209.93YoY+14.81%。253435.41图17：23-25年行业预款项合同负债（亿元） 图18：23-25年行业应账款合同资产（亿元）

2023 2024 2025

16.00976.781,053.84976.781,053.847.8912.0010.008.006.004.002.000.00

3,500.003,450.003,400.003,350.003,300.00

2023 2024 2025

4.003,480.183.483,435.413,363.013,480.183.483,435.413,363.01-1.292.001.000.00-1.00-2.00预收账款+合同负债（亿元） 同比增速

应收账款+合同资产（亿元） 同比增速二、细分板块财报分析 1、横向对比，AI、电力IT等板块营收利润增幅居前252025AIAIT20712。8（），256224AIAI服务、AIITIT6表3：24-25年板块营收增速中位数对比25年营收增速24年营收增速AI算力基础设施11.71%3.89%AI数据服务20.47%16.42%AI应用9.37%6.27%电力IT9.52%17.09%金融IT1.03%-9.46%信创8.36%7.05%医疗IT-2.96%-11.96%网络安全-8.44%-7.72%图19：25年计算机各细分板块营收增速中位数25.0020.0015.0010.005.000.00

11.713.893

20.4716.421

17.099.37 9.526.276

1.03

8.367.05-5.00-10.00-15.00

-9.4625年营收增速 24年营收增速

-2.96-11.966

-8-722587AIAI38.94%/33.97%/21.50%2425AIAIAIITIT图20：25年计算机各细分板块扣非净利润增速中位数40.0033.9738.944.1420.000.601440.0033.9738.944.1420.000.6014376.4510.8121.501.3218.752.03 1.62-8.87-40.00-60.00-60.18-55.29112-80.0025扣非增速 24扣非增速25Q4共725Q4AIITAI3个板14.62%/13.89%/10.43%825Q4AIAIITIT安全6个板块营收增长同比有所提速。表4：24-25Q4板块营收增速中位数对比25Q4营收增速 24Q4营收增速AI算力基础设施 7.66% 3.40%25Q4营收增速24Q4营收增速AI数据服务14.62%21.17%AI应用10.43%4.48%电力IT13.89%2.01%金融IT2.18%-14.99%信创6.57%4.87%医疗IT-8.86%-7.38%网络安全3.01%-3.82%图21：25Q4计算机各细分板块营收增速中位数20.0014.6215.0020.0014.6215.0013.8910.4310.007.663.406.574.484.875.002.012.183.010.00-5.00-3.82-10.00-8-7.38.86-15.00-20.00

21.17

-14.9925Q4营收增速 24Q4营收增速25Q485AIAIAIY39。24Q4，25Q4AIAIAIITIT6图22：25Q4计算机各细分板块扣非净利润增速中位数60.0040.0020.0060.0040.0020.000.0041.86167022.5325.239.811.888.5414.721.84-20.00-40.00-60.00-80.00-100.00-166-15.61-11.34-67.86-140.00

25Q4扣非增速 24Q4扣非增速

-116.952、重点板块分析（1）AI算力基础设施AI算力基础设施包括寒武纪、海光信息、中科曙光、协创数据、浪潮信息等21只个股。2025年度分析25年AI算力基础设施板块经营业绩大幅改善。25年AI算力基础设施板块营收增速中位数11.71%，其中寒武纪、宏景科技、协创数据、海光信息、云天励飞营收增幅居前；行云科技、美利云、首都在线、品高股份、东方国信降幅居前。29.44%，YoY+2.99pct6.77%/10.18%/11.83%/0.80%图22325年AI算力基础设施板块营收增中数 图22325年AI算力基础设施板块扣非净润速中位数14.0012.0010.008.006.004.002.000.00

11.713.263.892023 2024 20253.263.89

40.0035.0030.0025.0020.0015.0010.005.000.00

33.9710.605.462023 2024 202510.605.46图25：23-25年AI算力基础设施板块平均利率 图26：23-25年AI算力基础设施板块平均率30.0029.0028.0027.0026.0025.0024.00

29.4426.1426.452023 2024 202526.1426.45

25.0020.0015.0010.005.000.00-5.00

20.2216.8620.2216.868479.758.09-0.910.060.80-0.910.060.802023 2024 2025销售费用率 管理费用率研发费用率 财务费用率2025Q4季度分析25Q4AI9YY8pc，+10.21pct6.41%/11.14%/12.76%/1.68%，同比分别变动-0.25/-3.52/+0.26/-0.07pct。图27：23-25Q4AI算力基础设施板块营收增速中位数7.633.409.007.633.40

图28：23-25Q4AI算力基础设施板块扣非净利润增速中位数18.008.007.006.005.004.003.002.001.00

7.66

16.0014.0012.0010.008.006.004.002.00

12.70

16.590.00

2023 2024 2025

0.00

0.00 2023 2024 2025图29：23-25Q4AI算力基础设施板块平均利率 图30：23-25Q4AI算力基础设施板块平均率35.0030.0025.0020.0015.0010.005.000.00

29.3521.0519.142023 2024 202521.0519.14

20.0015.0010.005.000.00-5.00

13.3514.6612.5113.3514.6612.516546.661.75 -0.23 2023 2024 2025销售费用率 管理费用率研发费用率 财务费用率（2）AI数据服务AI数据服务包括达梦数据、星环科技、海天瑞声等7只个股。2025年度分析25年AI25年AI数20.47%4Y，-0.54pct22.36%/12.47%/22.92%/-1.18%，同比分别变动-2.90/-2.71/-6.68/+0.34pct。图31：23-25年AI数据服务板块营收增速位数 图32：23-25年AI数据服务板块扣非净利增中位数25.0020.0015.0010.005.00

20.47

50.0040.0030.0020.0010.000.00

24.14

38.916.423.730.0016.423.73

2023 2024 2025

-10.00-20.00

2023 2024 2025-10.41图33：23-25年AI数据服务板块平均毛利率 图34：23-25年AI数据服务板块平均费率57.2057.0056.8056.6056.4056.2056.0055.80

56.5057.0456.232023 2024 202557.0456.23

35.0030.0025.0020.0015.0010.005.000.00-5.00

223630.7227.2529.6025.2616.2030.7227.2529.6025.2616.2015.18-1.92 -1.52 -1.182023 2024 2025销售费用率 管理费用率研发费用率 财务费用率2025Q4季度分析25Q4AI14.62%58.01%，YoY+2.13pct23.96%/12.13%/21.43%/-0.69%，同比分别变动+4.84/-0.95/-2.22/+0.33pct。图35：23-25Q4AI数据服务板块营收增速位数 图36：23-25Q4AI数据服务板块扣非净利增中位数25.0021.1714.62202321.1714.622023-6.222024202515.0010.005.000.00-5.00-10.00

45.0040.0035.0030.0025.0020.0015.0010.005.000.00

41.8621.399.812023 2024 202521.399.81图37：23-25Q4AI数据服务板块平均毛利率 图38：23-25Q4AI数据服务板块平均费率59.0058.0057.0056.0055.0054.0053.0052.0051.00

58.0155.8853.822023 2024 202555.8853.82

30.0025.0020.0015.0010.005.000.00-5.00

23.9624246723.6519.1211.1413.0812.1311.1413.08-1.35 -1.02 -0.692023 2024 2025销售费用率 管理费用率研发费用率 财务费用率（3）AI应用AI应用包括同花顺、金山办公、科大讯飞、三六零、用友网络等23只个股。2025年度分析25年AI25年AI应用板块营收增速中位数9.37%，数14.44%，YoY+2.07pct，其中卓信、六、中创、昕件同花顺增幅居前，每日互动、赛意信息、拓尔思、托普云农、鼎捷数智降幅居前板块均利率60.62%，YoY-1.05pct。块均销、理研、务费用率分别为 23.20%/12.07%/21.91%/-0.78%，同比分别变动-0.52/-0.49/-4.70/+0.75pct。图39：23-25年AI应用板块营收增速中位数 图40：23-25年AI应用板块扣非净利润增中数10.009.008.007.006.005.004.003.002.001.000.00

9.377.716.272023 2024 20257.716.27

15.0014.5014.0013.5013.0012.5012.0011.5011.00

14.4412.1512.372023 2024 202512.1512.37图41：23-25年AI应用板块平均毛利率 图42：23-25年AI应用板块平均费率63.5063.0062.5062.0061.5061.0060.5060.0059.5059.00

60.6262.9561.672023 2024 202562.9561.67

30.0025.0020.0015.0010.005.000.00-5.00

232025.6322.7626.6123.7212.71 12.56 25.6322.7626.6123.72-1.57 -1.53 -0.782023 2024 2025销售费用率 管理费用率研发费用率 财务费用率2025Q4季度分析25Q4AI+-0.50pct21.97%/10.27%/18.18%/-0.51%，同比分别变动-1.58/+2.30/-4.75/+0.52pct。图43：23-25Q4AI应用板块营收增速中位数 图44：23-25Q4AI应用板块扣非净利润增中数12.0010.008.006.004.002.00

4.48

10.43

25.0022.5320231.88202422.5320231.8820242025-10.3815.0010.005.000.00-5.00-10.000.00

0.00 2023 2024 2025

-15.0062.5062.0061.5061.0060.5060.0059.5059.0058.50

60.1062.3160.602023 2024 202562.3160.60

30.0025.0020.0015.0010.005.000.00-5.00

21.9724.4622.54224.4622.54235511.657.9710.2711.657.97-1.29 -1.03 -0.512023 2024 2025销售费用率 管理费用率研发费用率 财务费用率电力IT电力IT包括南网数字、南网科技、国网信通等8只个股。2025年度分析25年电力IT板块营收增速中位数同比下滑，扣非净利润增速中位数同比提升。25IT6.45%，YoY+4.42pct科6Y7c。板8.71%/6.94%/9.91%/0.05%，同-0.93/-0.90/-1.42/+0.34pct。图47：23-25年电力IT块营收增速中位数 图48：23-25年电力IT块扣非净利润增速位数20.0018.0016.0014.0012.0010.008.006.004.002.000.00

9.5217.1617.092023 2024 202517.1617.09

30.0025.0020.0015.0010.005.000.00

6.4524.982.032023 2024 202524.982.03图49：23-25年电力IT块平均毛利率 图50：23-25年电力IT块平均费率39.0038.0037.0036.0035.0034.0033.0032.00

34.4637.8836.132023 2024 202537.8836.13

14.0012.0010.008.006.004.002.000.00-2.00

11.7711.339.229.647.907.8311.7711.339.229.647.907.83-0.49 -0.28 0.052023 2024 2025销售费用率 管理费用率研发费用率 财务费用率2025Q4季度分析25Q4IT13.89%-12.68%，YoY-2.01pct29.31%，YoY-4.20pct7.49%/5.46%/7.50%/0.36%，同比分别变动-0.93/-1.45/-0.62/+0.38pct。图51：23-25Q4电力IT板块营收增速中位数 图52：23-25Q4电力IT板块扣非净利润增中数20.0018.0016.0014.0012.0010.008.006.004.002.000.00

13.8917.192.012023 2024 202517.192.01

50.0043.4820232024-10.6643.4820232024-10.662025-12.6830.0020.0010.000.00-10.00-20.0034.0033.5133.0032.0031.9231.0030.0029.0028.0027.0020232024图53：23-25Q4电力IT板块平均毛利率 图54：23-25Q4电力IT板块平均费率34.0033.5133.0032.0031.9231.0030.0029.0028.0027.00202320242025

-2.00

2023 2024 202510.008.00810 10.008.00810 812 7496.916.005.95 4.002.0029.310.00-0.21 -0.02 研发费用率 财务费用率金融IT金融IT包括同花顺、恒生电子、润和软件、广电运通、银之杰等19只个股。2025年度分析25年金融IT25IT板块++0.63pct6.70%/10.02%/14.39%/-0.41%-0.08/+0.00/-0.22/+0.51pct。图55：23-25年金融IT块营收增速中位数 图56：23-25年金融IT块扣非净利润增速位数4.421.03-9.464.421.03-9.464.002.00

30.0026.5120232024202526.51202320242025-8.8720.000.0015.00-2.00 2023 20242025 10.81-4.005.00-6.000.00-8.00-10.00-12.00

-5.00-10.00-15.00图57：23-25年金融IT块平均毛利率 图58：23-25年金融IT块平均费率38.0037.8037.6037.4037.2037.0036.80

37.7937.6337.162023 2024 202537.6337.16

16.0014.0012.0010.008.006.004.002.000.00-2.00

14.07 14.61 14.399.3210.029.3210.026.69 6.78 -0.93-0.62 -0.41-0.932023 2024 2025销售费用率 研发费用率 财务费用率2025Q4季度分析25Q4金融IT板块营收增速中位数2.18%，其中同花顺、神州信息、润和软件、8.54%，YoY+24.15pct36.27%，YoY-0.72pct理、研发、财务费用率分别为6.41%/10.27%/11.81%/-0.10%，同比分别变动+0.15/+1.35/-0.98/+1.42pct。图59：23-25Q4金融IT板块营收增速中位数 图60：23-25Q4金融IT板块扣非净利润增中数10.005.362.1820235.362.18202320242025-14.990.00-5.00-10.00-15.00-20.00

25.0022.458.542023202422.458.54202320242025-15.6115.0010.005.000.00-5.00-10.00-15.00-20.00图61：23-25Q4金融IT板块平均毛利率 图62：23-25Q4金融IT板块平均费率37.2037.0036.8036.6036.4036.2036.0035.80

36.2736.9936.732023 2024 202536.9936.73

14.0012.0010.008.006.004.002.000.00-2.00-4.00

-0.322023-0.10-0.322023-0.102025研发费用率 财务费用

11.8112.7811.088.2712.7811.088.276.678.916.266.41（6）信创信创包括中国软件、达梦数据等11只个股。2025年度分析25250Y8pc36.00%，YoY+0.80pct。板块平均销售、管理、研发、财务费用率分别为12.64%/8.73%/12.04%/0.35%，同比分别变动+0.28/+0.09/-0.53/+0.06pct。图63：23-25年信创板营收增速中位数 图64：23-25年信创板扣非净利润增速中数9.008.007.006.005.004.003.002.001.000.00

8.367.050.902023 2024 20257.050.90

25.0021.5011.322023-6.2321.5011.322023-6.232024202515.0010.005.000.00-5.00-10.00图65：23-25年信创板平均毛利率 图66：23-25年信创板平均费率36.5014.0013.7836.5014.0013.7812.0036.0036.0010.009.908.0035.506.0035.0034.5034.00

36.6135.20 36.6135.202023 2024 2025

18.0016.004.002.000.00

120415.4412315.4412368.640.28 0.29 0.352023 2024 2025销售费用率 管理费用率研发费用率 财务费用率2025Q4季度分析254725.23%，YoY+23.39pct35.55%，YoY+2.18pct理、研发、财务费用率分别为10.17%/5.86%/7.69%/0.39%，同比分别变动+0.83/+1.51/-1.33/+0.35pct。图67：23-25Q4信创板块营收增速中位数 图68：23-25Q4信创板块扣非净利润增速中数10.009.008.007.006.005.004.003.002.001.000.00

6.579.364.872023 2024 20259.364.87

30.0025.0020.0015.0010.005.000.00

25.2320.301.842023 2024 202520.301.84图69：23-25Q4信创板块平均毛利率 图70：23-25Q4信创板块平均费率36.0035.5035.0034.5034.0033.5033.0032.5032.00

35.5534.3833.372023 2024 202534.3833.37

12.0010.008.006.004.002.000.00

10.179.908.5099.908.509025.154.355.154.350.25 0.04 0.392023 2024 2025销售费用率 管理费用率研发费用率 财务费用率（7）医疗IT医疗IT包括东华软件、卫宁健康、东软集团等11只个股。2025年度分析25IT-2.96%1.62%，YoY+61.80pct2Y279c。10.99%/15.25%/13.43%/1.30%，+1.21/+1.04/+1.72/+0.14pct。5.01202320242025-2.96-11.96图71：23-25年医疗IT块营收增速中位数 图72：23-25年医疗IT5.01202320242025-2.96-11.966.004.002.000.00-2.00-4.00-6.00-8.00-10.00-12.00-14.00

10.00-0.23202320241.62-0.23202320241.622025-60.18-10.00-20.00-30.00-40.00-50.00-60.00-70.00图73：23-25年医疗IT块平均毛利率 图74：23-25年医疗IT块平均费率40.0035.0030.0025.0020.0015.0010.005.000.00

26.9235.1629.712023 2024 202535.1629.71

18.0016.0014.0012.0010.008.006.004.002.000.00

13.6311.4210.2813.6311.4210.2814.2011.719.781.47 1.161.30销售费用率 研发费用率 财务费用率2025Q4季度分析25Q4IT-8.86%-11.34%，YoY105.61pct+2.50pct12.69%/14.90%/14.75%/1.51%，同比分别变动+2.79/+0.60/+3.68/+0.34pct。图75：23-25Q4医疗IT板块营收增速中位数 图76：23-25Q4医疗IT板块扣非净利润增中数3.32202320243.32202320242025-7.38-8.86

40.0027.782023202427.7820232024-116.950.00-20.00-40.00-60.00-80.00-100.00-120.00-140.00图77：23-25Q4医疗IT板块平均毛利率 图78：23-25Q4医疗IT板块平均费率35.0030.0025.0020.0015.0010.005.000.00

23.8028.8821.302023 2024 202528.8821.30

16.0014.0012.0010.008.006.004.002.000.00

147514.30114.3011502011.079.902.121.172.121.171.51销售费用率 管理费用率研发费用率 （8）网络安全网络安全包括奇安信、启明星辰、电科网安等12只个股。2025年度分析2525-8.44%，技、吉大正元、迪普科技增幅居前，数字认证、亚信安全、格尔软件降幅居前板块均利率50.41%，YoY-2.73pct。块均销、理研、务费用率分别为 27.72%/14.62%/22.85%/-0.16%，同比分别变动+1.55/+2.89/+1.55/+0.22pct。图79：23-25年网络安板块营收增速中位数 图80：23-25年网络安板块扣非净利润增中数

2023 2024 2025-7.72-11.09-8.44-7.72-11.09

40.0018.7520232024202518.75202320242025-55.29-84.770.00-20.00-40.00-60.00-80.00-100.00图81：23-25年网络安板块平均毛利率 图82：23-25年网络安板块平均费率56.0030.0055.0054.9125.0054.0020.0053.0053.1415.00

27.7523.4926.1727.7523.4926.1721.3022.8512.1111.7414.6212.1111.7452.0051.0050.0049.0048.00

50.412023 2024 2025

10.005.000.00-5.00

-0.66 -0.37 -0.162023 2024 2025销售费用率 管理费用率研发费用率 财务费用率2025Q4季度分析25Q43.01%启5Y8c。19.40%/9.14%/13.68%/-0.85%，+1.65/+0.13/-0.80/-0.20pct。图83：23-25Q4网络安全板块营收增速中位数 图84：23-25Q4网络安全板块扣非净利润增中数3.01202320243.01202320242025-3.82-10.022.000.00-2.00-4.00-6.00-8.00-10.00-12.00

20.0014.7220232024202514.72202320242025-59.58-67.860.00-10.00-20.00-30.00-40.00-50.00-60.00-70.00-80.00图85：23-25Q4网络安全板块平均毛利率 图86：23-25Q4网络安全板块平均费率52.0051.0050.0049.0048.0047.0046.0045.00

47.4551.5849.032023 2024 202551.5849.03

25.0020.0015.0010.005.000.00-5.00

22.9018.5717.7514.4822.9018.5717.7514.488.98 9.01 -0.32 -0.64 -0.852023 2024 2025销售费用率 研发费用率 财务费用率3、附录：细分板块公司梳理（仅列示板块成分股，不构成任何投资建议）表5：AI算力基础设施板块公司梳理板块证券代码证券简称AI算力基础设施688256.SH寒武纪AI算力基础设施688041.SH海光信息AI算力基础设施603019.SH中科曙光AI算力基础设施300857.SZ协创数据AI算力基础设施000977.SZ浪潮信息AI算力基础设施300454.SZ深信服AI算力基础设施301396.SZ宏景科技AI算力基础设施300017.SZ网宿科技AI算力基础设施688343.SH云天励飞-UAI算力基础设施600602.SH云赛智联AI算力基础设施001339.SZ智微智能AI算力基础设施688158.SH优刻得-WAI算力基础设施300166.SZ东方国信板块证券代码证券简称AI算力基础设施688227.SH品高股份AI算力基础设施300209.SZ行云科技AI算力基础设施002990.SZ盛视科技AI