投资学期末复习完全手册（直接使用版）

投资学·期末复习完全手册（直接使用版）第一部分：考试题型与分值分布（通用）题型题量分值主要考查范围策略选择题15-20题30-40分基本概念辨析、金融工具特征、定价模型牢记定义和公式适用条件判断题10-15题15-20分概念正误、市场效率、风险收益关系注意绝对化表述名词解释4-6题15-20分核心术语定义+公式+特点简答题2-4题15-20分理论要点、模型比较、策略分析分点作答，条理清晰计算题2-4题30-50分收益率与风险计算、组合优化、CAPM、债券定价、期权定价步骤完整，公式准确第二部分：投资环境与金融市场速查2.1投资的基本概念概念定义投资牺牲当前消费，将资金投入某种资产，以期在未来获得收益的行为实物资产用于生产产品和服务的资产（土地、厂房、设备等）金融资产对实物资产的索取权（股票、债券、衍生品等）投资学研究如何有效配置资金，在风险与收益之间取得最优平衡的学科2.2金融市场的分类分类标准类型特征按融资期限货币市场（≤1年）国库券、商业票据、同业拆借资本市场（>1年）股票、中长期债券按发行流通一级市场（发行市场）新证券发行的市场二级市场（流通市场）已发行证券交易的市场按交易场所场内市场（交易所）固定场所、集中竞价、标准化场外市场(OTC)分散交易、协商定价2.3主要投资工具工具特征风险收益国库券短期（≤1年），国家信用最低（近似零风险）低中长期国债>1年，固定利率，国家信用低（有利率风险）较低公司债券企业发行，固定利率中等（有违约风险）中等普通股所有权凭证，剩余索取权高高（不确定）优先股优先分红，通常无投票权中等中等证券投资基金集合投资、分散风险视类型而定视类型而定金融衍生品基于基础资产，杠杆交易极高极高房地产实物资产，抗通胀中等（流动性差）中等2.4证券市场指数指数地区特点上证综指中国上海全部上市股票，总市值加权沪深300中国沪深两市300只大盘蓝筹股道琼斯工业平均指数(DJIA)美国30只蓝筹股，价格加权标准普尔500(S&P500)美国500只大市值股票，市值加权纳斯达克综合指数美国以科技股为主指数的计算方法：价格加权（道琼斯，受高价股影响大）、市值加权（标普500，更合理）、等权重加权。2.5交易机制概念说明指令驱动市场买卖双方直接提交指令，系统按价格优先、时间优先撮合（如中国A股）报价驱动市场（做市商市场）做市商同时报出买入价和卖出价，投资者与做市商交易（如纳斯达克）限价指令指定价格或更优价格成交市价指令以当前最优价格立即成交保证金交易投资者借入资金买入证券（买空）或借入证券卖出（卖空）卖空先借入证券卖出，待价格下跌后买回归还，赚取差价交易成本：佣金、买卖价差、印花税、过户费、冲击成本（大额交易对价格的影响）。第三部分：收益率与风险度量速查3.1收益率的计算类型公式说明持有期收益率(HPR)HPR=(P₁-P₀+D)/P₀D为期间收到的红利或利息年化收益率r年=(1+r期)^(n)-1n为一年内期数算术平均收益率r̄=Σr_t/n简单平均几何平均收益率r_G=[Π(1+r_t)]^(1/n)-1考虑了复利，更准确内部收益率(IRR)NPV=ΣCF_t/(1+IRR)^t=0使净现值为零的折现率期望收益率E(r)E(r)=ΣP_i·r_i各可能收益率按概率加权平均3.2风险的度量指标公式含义方差σ²σ²=ΣP_i·[r_i-E(r)]²收益率偏离期望值的平方加权平均标准差σσ=√σ²方差的平方根，与收益率同单位变异系数CVCV=σ/E(r)单位收益承担的风险，用于不同资产比较下行风险只关注低于目标收益率的偏差更符合投资者对风险的心理感知风险类型类型含义能否分散系统性风险（市场风险）影响整个市场的因素（利率、经济周期等）不能分散非系统性风险（特有风险）公司或行业特有因素可通过分散投资消除3.3正态分布在投资中的应用如果收益率服从正态分布N(μ,σ²)：收益率落在μ±σ的概率约为68.27%收益率落在μ±1.96σ的概率约为95%收益率落在μ±2.58σ的概率约为99%风险价值(VaR)：在一定置信水平下，资产组合在未来特定时期内的最大可能损失。如95%置信度下日VaR=100万元，意味着有95%把握明天的损失不超过100万元。第四部分：投资组合理论速查4.1马科维茨投资组合理论（均值-方差模型）基本假设：投资者是风险厌恶的；用期望收益率衡量收益，用方差衡量风险；投资者根据均值-方差标准选择最优组合。两种资产组合的收益与风险参数公式组合期望收益率E(r_p)=w₁E(r₁)+w₂E(r₂)组合方差σ_p²=w₁²σ₁²+w₂²σ₂²+2w₁w₂Cov(r₁,r₂)协方差Cov(r₁,r₂)=ρ₁₂·σ₁·σ₂组合标准差σp=√σp²最小方差组合（两种资产）：w₁_min=[σ₂²-Cov(r₁,r₂)]/[σ₁²+σ₂²-2Cov(r₁,r₂)]相关系数ρ对组合风险的影响ρ值组合风险特征ρ=+1无分散效果，σ_p是σ₁和σ₂的加权平均ρ=-1可构造零风险组合（σ_p=0）-1<ρ<+1有分散效果，σ_p小于加权平均投资机会集与有效前沿概念说明投资机会集（可行集）所有可能资产组合的期望收益率与标准差的集合最小方差边界给定收益率下风险最小的组合集合有效前沿最小方差边界上半部分，给定风险下收益率最高最优风险组合有效前沿与无差异曲线的切点N种资产组合的方差：随着组合中资产数量增加，组合方差趋于系统风险（非系统风险被分散）。4.2最优风险组合与无风险资产引入无风险资产后的有效前沿：无风险资产与风险组合的连线（资本配置线CAL）。最优完整组合：无差异曲线与CAL的切点。分离定理（托宾）：最优风险组合的确定（切点组合，与投资者偏好无关）与资金在无风险资产和风险组合之间的分配（与投资者风险偏好有关）可以分离。第五部分：资本资产定价模型(CAPM)与套利定价理论(APT)速查5.1资本资产定价模型(CAPM)基本假设：投资者是理性的、市场无摩擦、存在无风险利率、同质预期。核心公式：E(r_i)=r_f+β_i·[E(r_m)-r_f]符号含义E(r_i)资产i的期望收益率（必要收益率）r_f无风险利率β_i贝塔系数，度量资产i的系统性风险E(r_m)市场组合的期望收益率E(r_m)-r_f市场风险溢价β系数的含义β值含义β=1与市场同步波动β>1比市场波动大（进攻型，如科技股）0<β<1比市场波动小（防守型，如公用事业）β=0与市场无关（无风险资产）β<0与市场反向变动（罕见，如黄金股在某些时期）β的计算：βi=Cov(r_i,r_m)/σm²=ρim·σi/σ_m证券市场线(SML)：E(r)=r_f+β·[E(r_m)-r_f]，描述单个资产期望收益率与β的关系。资本市场线(CML)：E(r_p)=r_f+[σp/σm]·[E(r_m)-r_f]，描述有效组合期望收益率与标准差的关系。SML与CML的区别比较CMLSML横轴σ（总风险）β（系统风险）适用范围仅有效组合所有资产和组合曲线形状直线直线α（阿尔法）：α_i=实际收益率-根据CAPM计算的必要收益率。α>0表示资产被低估（值得买入），α<0被高估。詹森指数（Jensen'sAlpha）：αp=r̄p-[r_f+βp(r̄m-r_f)]，衡量组合超越CAPM的超额收益。5.2套利定价理论(APT)项目内容提出者罗斯核心思想资产收益率受多个因素影响，通过套利机制定价与CAPM比较CAPM单因素（市场），APT多因素；CAPM假设严格，APT较宽松公式E(r_i)=r_f+βi1·λ1+βi2·λ2+...+βik·λkAPT与CAPM的关系：如果市场组合是唯一因素，APT退化为CAPM。5.3有效市场假说(EMH)类型含义检验方法投资策略意义弱式有效价格反映所有历史交易信息技术分析无效基本分析可能有效半强式有效价格反映所有公开信息基本分析无效内幕信息可能获利强式有效价格反映所有信息（含内幕）任何分析都无效只能被动投资行为金融学对EMH的挑战：投资者并非完全理性（过度自信、羊群效应、锚定、处置效应等），市场存在套利限制。第六部分：固定收益证券速查6.1债券的基本要素与类型要素说明面值债券到期时发行人偿还的本金票面利率按面值计算的年利率到期日债券还本付息的截止日期付息频率每年/每半年/到期一次债券类型类型特征零息债券不付息，折价发行，到期按面值偿还附息债券定期支付利息，到期偿还本金永续债券永不偿还本金，无限期支付利息可赎回债券发行人有权在到期前按约定价格赎回可转换债券持有人可按约定条件转换为股票6.2债券定价基本原理：债券价值=未来现金流的现值之和。附息债券定价：P=Σ[C/(1+r)t]+M/(1+r)n符号含义P债券价格C每期利息=面值×票面利率/年付息次数r折现率（市场利率/到期收益率）n剩余付息次数M面值零息债券定价：P=M/(1+r)^n债券价格与市场利率的关系：反向变动。市场利率上升→债券价格下跌；市场利率下降→债券价格上涨。债券价格定理：债券价格与市场利率反向变动长期债券价格对利率变化的敏感度大于短期债券低息票债券价格对利率变化的敏感度大于高息票债券利率下降时债券价格上升幅度大于利率上升时债券价格下降幅度（凸性）6.3债券收益率收益率公式/定义当期收益率年利息/债券当前市场价格到期收益率(YTM)使债券未来现金流的现值等于当前价格的折现率（债券的内部收益率）赎回收益率假设债券在可赎回日被赎回的收益率已实现复合收益率考虑利息再投资的实际收益率到期收益率与债券价格的关系：YTM>票面利率→折价发行；YTM=票面利率→平价发行；YTM<票面利率→溢价发行。6.4利率风险度量——久期与凸性麦考利久期(D)：债券现金流发生时间的加权平均值，权重为各期现金流的现值占总现值的比例。D=[Σt·PV(CF_t)]/P修正久期(D_mod)：D_mod=D/(1+YTM)，度量市场利率变化1%时债券价格变化的百分比。ΔP/P≈-D_mod×Δy久期的性质：零息债券的久期等于其到期期限；票面利率越低，久期越大；到期期限越长，久期一般越大；YTM越高，久期越小。凸性(Convexity)：债券价格-收益率曲线的弯曲程度。利率变化较大时，仅用久期估计价格变化有误差，需用凸性修正。凸性越大，利率下降时价格上涨越多，利率上升时价格下跌越少（对投资者有利）。ΔP/P≈-D_mod×Δy+(1/2)×凸性×(Δy)²第七部分：权益估值速查7.1绝对估值法（内在价值法）股利贴现模型(DDM)：股票内在价值=未来所有股利的现值之和。零增长模型（永久不变）：V₀=D/r固定增长模型（戈登模型）：V₀=D₁/(r-g)符号含义D₁下一期预期股利（D₁=D₀(1+g)）r股东必要收益率（可用CAPM计算）g股利固定增长率两阶段模型：先高速增长（n年），后稳定增长。V₀=高速增长期股利现值+稳定增长期终值现值。多阶段模型：适用于生命周期复杂的公司。增长机会现值(PVGO)：PVGO=P₀-E₁/r（股价=零增长价值+增长机会价值）。7.2相对估值法（乘数法）比率公式适用市盈率(P/E)股价/每股收益盈利稳定的成熟企业市净率(P/B)股价/每股净资产金融、重资产企业市销率(P/S)股价/每股销售收入成长型企业、尚未盈利企业PEG比率P/E除以盈利增长率高增长企业EV/EBITDA企业价值/息税折旧摊销前利润跨资本结构比较P/E与增长机会：P/E=(1-b)/(r-g)，b为留存比率。增长机会越大，P/E越高。第八部分：衍生品定价速查8.1期货与远期期货：标准化的远期合约，在交易所交易，保证金制度，逐日盯市。概念说明保证金开仓时需存入的资金（初始保证金），低于维持保证金需追加逐日盯市每日结算盈亏，调整保证金账户基差现货价格-期货价格期货的定价（持仓成本模型）资产类型期货价格公式无收益资产F=S₀·e^(rT)（连续复利）有固定收益的资产F=(S₀-I)·e^(rT)，I为收益现值有固定收益率的资产F=S₀·e^((r-q)T)，q为收益率商品期货F=S₀·e^((r+u)T)，u为存储成本率基差风险：套期保值者面临的现货价格与期货价格变动不完全一致的风险。最优套期保值比率：h*=ρ(ΔS/ΔF)，使组合方差最小。8.2期权期权的基本概念概念说明看涨期权(Call)买方有权在到期日（或之前）以执行价买入标的资产看跌期权(Put)买方有权在到期日（或之前）以执行价卖出标的资产欧式期权只能在到期日行权美式期权可在到期前任何交易日行权（价值不低于欧式期权）执行价格(K)期权约定的买卖价格期权费（权利金）买方支付给卖方的费用期权的内在价值与时间价值期权价值=内在价值+时间价值状态看涨期权看跌期权实值(ITM)S>KS<K平值(ATM)S=KS=K虚值(OTM)S<KS>K期权的到期收益头寸到期收益买入看涨期权max(S_T-K,0)-期权费卖出看涨期权-max(S_T-K,0)+期权费买入看跌期权max(K-S_T,0)-期权费卖出看跌期权-max(K-S_T,0)+期权费看跌-看涨期权平价公式（欧式期权，无红利）：C+Ke^(-rT)=P+S₀影响期权价格的因素因素看涨期权看跌期权标的资产价格↑↑↓执行价格↑↓↑到期期限↑↑（美式）↑（美式）波动率↑↑↑无风险利率↑↑↓红利↑↓↑期权定价模型布莱克-斯科尔斯公式（欧式看涨期权，无红利）C=S₀·N(d₁)-K·e^(-rT)·N(d₂)d₁=[ln(S₀/K)+(r+σ²/2)T]/(σ√T)d₂=d₁-σ√T二叉树模型：假设下一期股价只有上涨或下跌两种可能，通过构造无风险套期保值组合进行定价。可扩展到多期。第九部分：投资组合绩效评估速查9.1收益率度量指标公式含义夏普比率S_p=[E(r_p)-r_f]/σ_p单位总风险获得的风险溢价，适用于所有投资者特雷诺比率T_p=[E(r_p)-r_f]/β_p单位系统风险获得的风险溢价詹森指数(α)αp=r̄p-[r_f+βp(r̄m-r_f)]组合超越CAPM的超额收益信息比率IR=α_p/σ(e_p)单位非系统风险获得的超额收益9.2业绩归因分析法玛分解：组合总收益=无风险收益+市场风险溢价收益+选股收益BHB模型：将业绩归因为资产配置效应、证券选择效应和交互效应。第十部分：行为金融学基础速查现象含义过度自信高估自己的判断能力和信息的准确性损失厌恶损失带来的痛苦约为同等收益带来快乐的两倍处置效应过早卖出盈利股票，过久持有亏损股票羊群效应模仿他人决策，跟随大众锚定效应过度依赖初始信息（锚）做决策框架效应决策受信息呈现方式的影响心理账户将不同来源的资金分别对待后悔厌恶为避免后悔而做出非理性决策第十一部分：高频计算题完整步骤模板题型一：期望收益率与标准差计算例题：某股票三种经济状态下的收益率分布：繁荣(概率0.3)收益率25%，

正常(0.5)收益率15%，衰退(0.2)收益率-10%。求期望收益率和标准差。

解：

E(r)=0.3×25%+0.5×15%+0.2×(-10%)=7.5%+7.5%-2%=13%

σ²=0.3×(25%-13%)²+0.5×(15%-13%)²+0.2×(-10%-13%)²

=0.3×0.0144+0.5×0.0004+0.2×0.0529

=0.00432+0.0002+0.01058

=0.0151

σ=√0.0151≈12.29%

答：E(r)=13%，σ≈12.29%。题型二：两种资产组合的方差例题：A和B的期望收益率分别为12%和8%，标准差分别为20%和15%，

相关系数0.3。求等权重组合的期望收益率和标准差。

解：

E(r_p)=0.5×12%+0.5×8%=10%

σ_p²=0.5²×0.2²+0.5²×0.15²+2×0.5×0.5×0.3×0.2×0.15

=0.25×0.04+0.25×0.0225+0.5×0.009

=0.01+0.005625+0.0045

=0.020125

σ_p=√0.020125≈14.19%

答：组合期望收益率10%，标准差14.19%。题型三：CAPM计算例题：无风险利率3%，市场期望收益率10%，某股票β=1.2。

求(1)必要收益率；(2)若预期该股票实际收益率为12%，是否值得投资？

解：

(1)E(r)=r_f+β×[E(r_m)-r_f]=3%+1.2×(10%-3%)=3%+8.4%=11.4%

(2)预期收益率12%>必要收益率11.4%→α=12%-11.4%=0.6%>0→值得投资。

答：必要收益率11.4%，股票被低估，值得投资。题型四：戈登增长模型估值例题：某股票刚支付股利D₀=2元，预计股利增长率g=5%，

必要收益率r=12%。求股票内在价值。

解：D₁=D₀(1+g)=2×1.05=2.1元

V₀=D₁/(r-g)=2.1/(12%-5%)=2.1/0.07=30元

答：内在价值30元/股。题型五：零息债券定价例题：面值1000元的5年期零息债券，市场利率6%。求债券价格。

解：P=M/(1+r)^n=1000/(1+6%)^5=1000/1.3382≈747.26元

答：债券价格约747.26元。题型六：看跌-看涨期权平价验证例题：S₀=50元，欧式看涨期权价格C=5元（K=55，T=1年），

欧式看跌期权价格P=8元（K=55，T=1年），r=4%。

判断是否存在套利机会。

解：C+Ke^(-rT)=5+55×e^(-0.04)=5+55×0.9608=5+52.84=57.84

P+S₀=8+50=58

不相等，存在套利机会。应买入左侧组合（买入看涨+买入债券），卖出右侧组合（卖出看跌+卖出股票）。

答：不满足平价关系，存在套利机会。第十二部分：高频计算题练习（附带最终答案）序号题目答案1几何平均收益率：3年收益率分别为10%，-5%，15%r_G≈6.27%2两种资产等权重组合：σA=25%，σB=18%，ρ=-0.2，求σ_pσ_p≈14.3%3股票β=1.5，r_f=4%，E(r_m)=10%，求E(r)E(r)=13%4戈登模型：D₁=2.5元，r=10%，g=4%，求V₀V₀≈41.67元5零增长模型：D=3元，r=9%，求V₀V₀≈33.33元6零息债券：面值10000元，8年，r=5%，求PP≈6768元7附息债券：面值1000，票面利率6%，每年付息，5年，YTM=8%，求PP≈920.15元8修正久期D_mod=7.5，市场利率上升0.5%，债券价格变化ΔP/P≈-3.75%9期货定价：黄金现货1800美元/盎司，r=3%，存储成本率1%，1年期F≈1873美元10期权平价：C=8，P=3，S₀=42，K=40，T=0.5年，r=4%，验证平价C+PV(K)=8+39.21=47.21；P+S₀=3+42=45；存在套利11看涨期权到期价值：S_T=65，K=50，C权利金8元净收益=15-8=7元12投资组合60%A+40%B，A和B的β分别为1.2和0.8，求组合ββ_p=1.0413股票P/E=20，每股收益5元，求股价P=100元14信息比率：α_p=2.4%，σ(e_p)=3%，求IRIR=0.815夏普比率：E(r_p)=15%，σ_p=20%，r_f=3%S_p=0.6第十三部分：高频选择题题库（50题）模块一：投资环境与工具题号题目选项A选项B选项C选项D答案1国库券属于哪类市场工具资本市场货币市场衍生品市场外汇市场B2卖空交易的操作顺序是先买入后卖出先借入卖出后买回归还先借入买入后卖出先卖出后借入B3以下属于实物资产的是股票债券房地产基金C4价格加权指数是沪深300标普500道琼斯工业平均纳斯达克指数C5做市商市场的特点是买卖双方直接交易做市商双向报价价格优先时间优先不存在买卖价差B模块二：收益率与风险题号题目选项A选项B选项C选项D答案6几何平均收益率与算术平均收益率的关系通常是几何>算术几何<算术几何=算术不确定B7系统性风险又称特有风险可分散风险非系统性风险市场风险D8下列风险中可以通过分散投资消除的是利率风险通货膨胀风险公司管理层变动风险经济衰退风险C9风险厌恶的投资者会选择风险最高收益最高的资产风险最低收益最低的资产在相同风险下收益最高的资产在相同收益下风险最高的资产C10VaR是衡量期望收益最大可能损失波动率β系数B模块三：投资组合理论题号题目选项A选项B选项C选项D答案11马科维茨用__衡量投资风险期望收益率β系数方差久期C12两种资产ρ=-1时，可以构造风险无限大的组合风险为零的组合收益为零的组合无效组合B13有效前沿上的组合满足给定风险下收益最小给定收益下风险最大给定收益下风险最小无差异曲线与可行集的交点C14引入无风险资产后，有效前沿变为曲线折线直线(CAL/CML)不变C15分离定理说明最优风险组合的确定与投资者偏好有关无关部分相关随机B模块四：CAPM与APT题号题目选项A选项B选项C选项D答案16CAPM中衡量资产风险的指标是标准差β系数方差久期B17证券市场线(SML)的横轴是标准差σ方差σ²β收益率C18α>0表示资产被高估定价合理被低估无风险C19CAPM假设市场组合是什么组合最小方差组合有效组合任意组合等权组合B20APT的提出者是马科维茨夏普罗斯林特纳C21β=0.8意味着与市场完全无关比市场波动小比市场波动大无风险资产B模块五：有效市场假说与行为金融题号题目选项A选项B选项C选项D答案22半强式有效市场下哪种分析无效技术分析基本分析内幕信息技术+基本分析D23处置效应是指过度交易过早卖出盈利股过久持有亏损股跟风交易只买不卖B24弱式有效认为价格已反映内幕信息公开信息历史交易信息所有信息C模块六：债券题号题目选项A选项B选项C选项D答案25债券价格与市场利率的关系是正相关负相关无关先正后负B26市场利率上升，债券价格上升下跌不变不确定B27麦考利久期衡量的是价格对凸性的敏感度价格对利率的敏感度现金流的平均回收时间到期时间C28零息债券的麦考利久期等于0到期期限的一半到期期限无法确定C29YTM>票面利率时，债券溢价发行折价发行平价发行不发行B30修正久期越大，债券对利率的敏感度越小越大不变不确定B模块七：股票估值题号题目选项A选项B选项C选项D答案31戈登增长模型要求__才能成立g=0g=rg>rr>gD32相对估值法中，P/E比率适用亏损企业盈利稳定的企业所有企业金融机构B33市净率(P/B)最适用于评估互联网企业生物科技企业银行初创企业C34增长机会现值PVGO越大，P/E比率通常越低越高不变为负B模块八：衍生品题号题目选项A选项B选项C选项D答案35看涨期权的买方有权利无义务有义务无权利有权利也有义务无权利无义务A36对于看涨期权，标的资产价格上升，期权价值上升下降不变不确定A37波动率增加，期权价值下降上升不变不确定B38看跌-看涨期权平价公式适用于美式期权欧式期权所有期权奇异期权B39期货交易中逐日盯市制度指每日结算盈亏每日调整费率每日更换合约每日休市A模块九：绩效评估题号题目选项A选项B选项C选项D答案40夏普比率衡量的是单位系统风险的风险溢价单位总风险的风险溢价总收益超额收益B41特雷诺比率衡量的是单位系统风险的风险溢价单位总风险的风险溢价超额收益詹森αA42詹森指数α正值说明组合表现不如基准组合表现出色（超越基准）组合与基准表现一致无意义B模块十：综合题号题目选项A选项B选项C选项D答案43资本市场线(CML)适用于所有资产有效组合所有组合无风险资产B44ETF基金的特点是封闭式运作可在一级和二级市场交易只能在一级市场申赎只能在二级市场买卖B45资产配置决策属于证券选择战术决策战略性决策技术分析C46利率下降时，债券价格上升幅度__利率上升时下降幅度大于等于小于不确定A47期货的基差是指期货价格-现货价格现货价格-期货价格远期价格-期货价格期权价格-期货价格B48行为金融学认为投资者是完全理性的有限理性的非理性的任何时候都是理性的B49封闭式基金交易价格通常__其净值等于高于折价（低于）一定等于C50优先股与普通股相比，优先股通常有投票权无优先分红权优先分红但通常无投票权风险更高C第十四部分：判断题速记（30题）序号题目答案1股票属于实物资产。错（金融资产）2货币市场工具期限通常在一年以内。对3几何平均收益率通常小于算术平均收益率。对4非系统性风险可以通过分散投资消除。对5系统性风险可以通过分散投资消除。错（不可分散）6两种资产完全负相关（ρ=-1）时，可以构造零风险组合。对7有效前沿上的组合是给定风险下收益最大的组合。对8CAPM中β系数衡量的是总风险。错（系统性风险）9证券市场线(SML)的纵轴是期望收益率。对10α为正值表示资产被低估。对11弱式有效市场中技术分析有效。错（无效）12半强式有效市场中基本分析无效。对13债券价格与市场利率呈正向变动。错（反向变动）14零息债券的久期等于其到期期限。对15票面利率越高，债券久期越大。错（越小）16YTM大于票面利率时，债券溢价发行。错（折价发行）17戈登增长模型要求r必须大于g。对18市盈率(P/E)适用于所有类型的企业估值。错（亏损企业不适用）19看涨期权买方有义务买入标的资产。错（有权利无义务）20标的资产波动率增大，看跌期权价值上升。对21美式期权只能在到期日行权。错（欧式期权）22期货交易实行保证金制度和逐日盯市。对23夏普比率衡量的是单位系统风险的风险溢价。错（总风险）24詹森指数即α值。对25封闭式基金按净值交易。错（按市场价格交易，通常折价）26ETF可以在交易所二级市场买卖。对27行为金融学假设市场总是有效的。错（挑战有效市场假说）28处置效应是指投资者过早卖出盈利股票而持有亏损股票。对29投资组合中资产数量越多，组合方差趋近于系统风险。对30卖空是先买入后卖出。错（先借入卖出，后买回归还）第十五部分：填空题高频考点（直接背诵）序号题目答案1按融资期限，金融市场分为__市场和__市场。货币、资本2证券发行市场是__级市场，流通市场是__级市场。一、二3持有期收益率HPR=__。(P₁-P₀+D)/P₀4风险分为__风险和__风险。系统性（市场）、非系统性（特有）5两种资产组合方差公式中，协方差Cov(r₁,r₂)=__。ρ₁₂·σ₁·σ₂6马科维茨模型用__衡量收益，用__衡量风险。期望收益率、方差（标准差）7CAPM公式：E(r_i)=__。r_f+β_i·[E(r_m)-r_f]8β_i=__。Cov(r_i,r_m)/σ_m²9有效市场假说三种形式是__、__、__。弱式有效、半强式有效、强式有效10附息债券定价公式P=__。Σ[C/(1+r)t]+M/(1+r)n11债券价格与市场利率呈__向变动。反12麦考利久期是债券现金流的__平均值。加权时间13修正久期D_mod=__。D/(1+YTM)14戈登增长模型V₀=__。D₁/(r-g)15市盈率P/E=__/__。股价、每股收益16看涨期权买方有__无__。权利、义务17欧式期权只能在__行权。到期日18看跌-看涨期权平价公式：C+__=P+S₀。Ke^(-rT)19无收益资产期货定价F=__。S₀·e^(rT)20夏普比率S_p=[__]/σ_p。E(r_p)-r_f21特雷诺比率T_p=[__]/β_p。E(r_p)-r_f22詹森指数α_p=__。r̄p-[r_f+βp(r̄_m-r_f)]23损失厌恶指损失的痛苦约为同等收益快乐__倍。2~2.524处置效应是过早卖出__股票，过久持有__股票。盈利、亏损25ETF全称是__。交易型开放式指数基金26债券凸性越大，利率下降时价格上涨幅度越__。大27分离定理指出最优风险组合的确定与投资者风险偏好__。无关28CML的横轴是__，SML的横轴是__。σ（标准差）、β29α>0时资产被__（低估/高估）。低估30期货交易的基差=__-__。现货价格、期货价格第十六部分：名词解释高频考点名词定义投资牺牲当前消费，将资金投入某种资产以期在未来获得收益的行为系统性风险影响整个市场的风险因素（利率、经济周期等），不可通过分散投资消除非系统性风险公司或行业特有的风险，可通过分散投资消除有效前沿在均值-方差框架下，给定风险水平下期望收益率最高的组合的集合分离定理最优风险组合的确定与投资者风险偏好无关，投资者只需决定资金在无风险资产和风险组合之间的分配CAPM资本资产定价模型，E(r)=r_f+β(E(r_m)-r_f)，描述资产期望收益与系统性风险的关系β系数度量单个资产相对于市场组合的系统性风险指标，β=Cov(r_i,r_m)/σ_m²有效市场假说证券价格反映了所有可得信息的假说，分为弱式、半强式、强式三种形式久期债券现金流发生时间的加权平均，衡量债券价格对利率变化的敏感度凸性债券价格-收益率曲线的弯曲程度，衡量久期随利率变化的速率戈登增长模型V₀=D₁/(r-g)，假设股利以固定增长率g永续增长市盈率(P/E)股价与每股收益的比率，衡量市场对公司每单位盈利的估值看涨期权买方有权在到期日（或之前）以执行价格买入标的资产的合约看跌期权买方有权在到期日（或之前）以执行价格卖出标的资产的合约期权平价公式欧式期权C+Ke^(-rT)=P+S₀，同标的、同执行价、同到期日的看涨与看跌期权之间的无套利关系保证金期货交易中买卖双方按合约价值一定比例存入的履约担保资金夏普比率(组合收益率-无风险利率)/组合标准差，衡量单位总风险的风险溢价詹森指数(α)组合实际收益减去CAPM预期收益的差额，衡量超额收益行为金融学研究心理因素如何影响投资决策和市场运行的理论第十七部分：