2026年资产评估师实务二考试历2026年真题精析试卷

2026年资产评估师实务二考试历2026年真题精析试卷一、单项选择题（每题1分，共20分）1.评估企业价值时，下列哪项不属于企业自由现金流量折现模型中的现金流口径？A.息前税后经营利润B.折旧与摊销C.营运资本增加D.股权资本成本2.在运用市场法评估企业价值时，选择可比公司应遵循的首要原则是：A.公司规模相近B.业务结构相似C.财务风险可比D.未来成长性一致3.关于无形资产超额收益的确定，以下表述正确的是：A.超额收益只能通过直接法测算B.采用差额法时，需将无形资产贡献与其他资产贡献严格区分C.分成率法不适用于技术类无形资产D.超额收益的持续时间与无形资产的法律保护期限必须完全一致4.评估一项处于临床试验阶段的新药专利，最适宜采用的评估方法是：A.成本法B.市场法C.收益法D.期权定价模型5.在企业价值评估的资产基础法中，对于未在资产负债表上列示但确实存在的自创无形资产，通常应：A.不予考虑B.按账面价值确认C.按评估值确认D.按重置成本确认6.运用经济利润折现模型评估企业价值时，经济利润等于：A.税后净营业利润-投入资本×加权平均资本成本B.净利润-股权资本成本C.息税前利润×(1-所得税税率)D.自由现金流量-资本性支出7.评估顾客关系类无形资产时，若采用超额收益法，其收益期限主要取决于：A.相关合同约定的法律期限B.顾客的平均生命周期或维系时间C.企业的经营年限D.行业平均的客户更新周期8.下列哪项指标通常不作为企业价值评估市场法中价值比率分析的常用比率？A.企业价值/息税折旧摊销前利润B.市盈率C.市净率D.企业价值/营业收入9.对一家拥有大量研发支出、目前尚未盈利的高科技初创企业进行价值评估，相对最不适宜的方法是：A.市场法B.收益法C.资产基础法D.实物期权法10.在评估企业整体价值时，非经营性资产和溢余资产的处理方式是：A.其价值包含在经营性资产价值中一并折现B.其价值单独评估后加到经营性资产价值之上C.其价值从企业整体价值中扣除D.通常忽略不计11.商标权评估中，判断商标显著性的主要目的是：A.确定商标的法律状态B.评估商标的广告宣传成本C.衡量商标区分商品或服务来源的能力及其价值潜力D.计算商标的许可使用费率12.当预测企业未来收益时，如果预计企业将进入稳定增长阶段，通常假设该阶段的增长率：A.高于宏观经济增长率B.等于或低于宏观经济增长率C.等于企业所在行业的平均增长率D.保持高速增长13.采用收益法评估无形资产，确定折现率时，若该无形资产预期收益的风险显著高于企业整体风险，则折现率应：A.等于企业加权平均资本成本B.低于企业加权平均资本成本C.高于企业加权平均资本成本D.等于无风险利率14.在企业价值评估中，运用资产基础法评估各单项资产时，对于存货通常采用的评估价值类型是：A.投资价值B.市场价值C.清算价值D.在用价值15.关于商誉的评估，以下说法正确的是：A.商誉可以单独产生现金流，因此可以独立评估B.商誉的价值等于企业整体价值减去各单项可辨认资产公允价值之和C.商誉只能通过收益法直接评估D.自创商誉和外购商誉在评估方法上没有区别16.评估一项专有技术，其剩余经济寿命短于其法律保护期限，确定收益期时应依据：A.法律保护期限B.合同约定期限C.剩余经济寿命D.技术更新周期17.在计算企业自由现金流量时，需要从息前税后经营利润中加回非付现成本，再扣减：A.利息支出和资本性支出B.营运资本增加和资本性支出C.股利分配和债务偿还D.所得税和折旧18.对于影视作品著作权财产权的评估，在收益法下，预测收益的主要依据不包括：A.历史票房或播放收入数据B.类似题材作品的市场表现C.导演和演员的薪酬成本D.发行渠道和营销计划19.运用市场法评估企业价值，对可比公司价值比率进行调整时，一般不需要考虑的因素是：A.规模差异B.增长潜力差异C.会计政策差异D.可比公司股票的历史价格波动20.在评估企业股权价值时，若采用企业自由现金流量折现模型，折现率应选用：A.股权资本成本B.加权平均资本成本C.债权资本成本D.无风险利率二、多项选择题（每题2分，共20分，每题至少有两个正确选项，多选、错选不得分，少选所选的每个选项得0.5分）1.下列各项中，属于企业价值评估中收益法具体模型的有：A.股利折现模型B.股权自由现金流量折现模型C.企业自由现金流量折现模型D.经济利润折现模型E.市场比较模型2.影响无形资产评估价值的主要因素包括：A.无形资产的取得成本B.无形资产的经济寿命C.无形资产的应用领域及获利能力D.无形资产的市场供需状况E.无形资产的权利状况3.在企业价值评估的资产基础法应用中，需要对账面价值进行调整的资产项目可能包括：A.存货（按成本与可变现净值孰低计量）B.固定资产（按历史成本计量并计提折旧）C.应收账款（已计提坏账准备）D.土地使用权（按取得成本计量）E.自主研发的专利（费用化处理，账面价值为零）4.关于企业价值评估中折现率的确定，下列说法正确的有：A.加权平均资本成本的计算需要用到资本资产定价模型B.股权资本成本通常高于债权资本成本C.折现率口径应与预期收益的口径保持一致D.对于跨国企业，应考虑国家风险溢价E.在永续增长阶段，折现率必须大于增长率5.运用市场法评估企业价值时，选择价值比率需要考虑的因素有：A.价值比率的适用性（如市盈率不适用于亏损企业）B.可比公司与评估对象在增长性、风险方面的差异C.价值比率计算基础数据的可靠性和一致性D.评估目的和价值类型E.股票市场的整体波动情况6.下列无形资产中，评估时通常需要考虑其收益期限受合同约定限制的有：A.特许经营权B.采矿许可证C.商标权D.客户名单E.有明确合同期限的技术许可协议7.在收益法评估企业价值的详细预测期，通常需要详细预测的财务报表项目包括：A.营业收入B.营业成本及各项费用C.资本性支出D.折旧与摊销E.营运资本变动8.关于商誉评估，以下表述错误的有：A.商誉是能够单独辨认的资产B.资产基础法评估结果中必然包含商誉的价值C.商誉评估只能采用超额收益法D.负商誉意味着企业的整体价值低于其可辨认净资产的公允价值之和E.商誉的价值会随着时间推移自动摊销9.评估一项专利资产时，需要核查的法律权属资料包括：A.专利证书B.专利权利要求书C.专利年费缴纳凭证D.专利实施许可合同E.专利检索报告10.确定无形资产超额收益的分成率，可参考的方法或因素有：A.边际分析法B.约当投资分成法C.行业惯例或统计数据分析D.对比公司法E.专家打分法三、计算题（共3题，第1题10分，第2题15分，第3题15分，共40分）1.（10分）评估人员采用收益法评估A企业的一项专有技术。预测该技术产品未来5年每年可带来超额收益分别为：80万元、95万元、110万元、100万元、90万元。假设从第6年起，超额收益保持在第5年的水平并永续不变。经评估分析，适用于该超额收益流的折现率为12%。要求：评估该项专有技术的价值。（计算结果以万元为单位，保留两位小数）2.（15分）评估B公司股东全部权益价值。评估基准日为2025年12月31日。评估人员采用两阶段企业自由现金流量折现模型。有关预测资料如下：（1）详细预测期为2026年至2030年，共5年。预测各年企业自由现金流量（FCFF）分别为：500万元、580万元、670万元、730万元、780万元。（2）2030年之后，公司进入稳定增长阶段，永续增长率为3%。（3）经测算，B公司加权平均资本成本（WACC）为10%。（4）评估基准日B公司资产负债表显示有非经营性资产价值200万元，付息债务价值1500万元。要求：计算B公司的股东全部权益价值。（计算结果以万元为单位，保留两位小数）（提示：两阶段模型价值=详细预测期现值+永续期现值）3.（15分）评估人员拟采用市场法评估C公司的企业价值，选取了三个可比公司D、E、F。已知评估基准日相关数据如下：公司股票价格（元/股）发行在外股数（百万股）付息债务市值（亿元）现金及等价物（亿元）2025年度营业收入（亿元）2025年度EBITDA（亿元）D15.001008.001.5030.004.50E22.508012.002.0040.006.40F18.001205.001.0036.005.40C（目标）-150（万股）10.002.5045.007.20注：EBITDA为息税折旧摊销前利润。要求：（1）分别计算三家可比公司的企业价值（EV）。企业价值（EV）=股权市值+付息债务市值-现金及等价物。（2）分别计算三家可比公司的EV/EBITDA比率。（3）以三家可比公司EV/EBITDA比率的算术平均值为基础，评估C公司的企业价值（EV）。（4）根据（3）评估的C公司EV，计算其股东全部权益价值。（计算结果均保留两位小数）四、综合题（共2题，每题10分，共20分）1.（10分）评估对象为H公司拥有的一项知名商标“清悦”。该商标主要用于矿泉水产品。评估人员拟采用收益法中的许可费节省法进行评估。相关资料如下：（1）该商标剩余法律保护期10年，但根据产品市场周期和品牌维护计划，预计其产生超额收益的经济年限为8年。（2）评估基准日后未来8年，使用该商标的矿泉水产品预计每年销售收入分别为：8000万元、8500万元、9000万元、9200万元、9500万元、9700万元、9800万元、9900万元。（3）通过对类似商标许可交易的调查分析，并结合“清悦”商标的市场影响力、产品利润率等因素，确定该商标的许可费率（分成率）为销售收入的3.5%。（4）评估人员认为该商标收益的风险略高于企业整体风险，结合无风险利率、市场风险及商标特有风险，确定折现率为11%。假设每年净收益于年末实现。（5）不考虑税收影响。要求：评估“清悦”商标在评估基准日的价值。（计算结果以万元为单位，保留两位小数）2.（10分）G公司拟收购K公司，需对K公司股东全部权益价值进行评估。评估基准日为2025年12月31日。评估人员收集了以下信息：（1）K公司是一家专注于工业软件开发的轻资产公司，拥有多项软件著作权和稳定的客户群，账面净资产价值不高。（2）评估人员初步判断，资产基础法难以全面反映其软件著作权和客户资源等无形资产的价值，市场法因缺乏足够可比交易案例而受限，因此决定主要采用收益法。（3）在运用收益法时，评估人员预测了未来5年的企业自由现金流量，并估计了永续增长率。但在确定折现率（WACC）时遇到困难：K公司为非上市公司，无法直接计算其β值；同时，K公司目前资本结构中付息债务较少，未来被收购后资本结构可能发生重大变化。要求：请针对上述情况（3），分析评估人员应如何克服确定折现率（WACC）时遇到的困难，并提出合理的解决方案。答案与解析一、单项选择题1.D解析：企业自由现金流量（FCFF）是指企业提供给所有投资者（股东和债权人）的税后现金流量总额。其计算公式通常为：FCFF=息前税后经营利润+折旧与摊销-营运资本增加-资本性支出。股权资本成本是折现率的一个组成部分，不属于现金流口径。2.B解析：业务结构相似是选择可比公司的首要和核心原则。只有业务活动、产品或服务、市场领域相似的公司，其经营风险和增长潜力才具有可比性，在此基础上应用价值比率才有意义。规模、财务风险、成长性是需要考虑调整的重要因素，但前提是业务相似。3.B解析：差额法是通过估算无形资产与其他贡献资产共同创造的整体收益，扣除其他贡献资产应得的报酬，将剩余收益确定为超额收益。其关键在于合理区分并扣除其他资产（如流动资产、固定资产等）的贡献。A项错误，超额收益可通过直接法（如节省许可费法）或间接法（如差额法、分成法）测算；C项错误，分成率法广泛应用于技术、商标等无形资产；D项错误，经济寿命可能短于或长于法律期限，评估时应以经济寿命为基础。4.D解析：处于早期研发或临床试验阶段的新药专利，未来能否成功、收益如何具有极大的不确定性，其价值包含对未来选择权（如继续投资、放弃、转让等）的价值。期权定价模型（实物期权法）能够较好地刻画这种管理灵活性和不确定性下的选择权价值。传统的成本法、市场法、收益法在此情境下适用性较弱。5.C解析：资产基础法的核心是评估各单项资产和负债的公允价值。对于自创无形资产，即使其研发支出已费用化，账面价值为零，只要其能产生经济利益，就应作为可辨认资产按其评估价值进行确认，以公允反映企业整体价值。6.A解析：经济利润（又称经济增加值、EVA）的定义是税后净营业利润减去全部资本（包括股权和债务）的成本。公式为：经济利润=NOPAT-IC×WACC。其中NOPAT为税后净营业利润，IC为投入资本，WACC为加权平均资本成本。7.B解析：顾客关系的价值源于与顾客的未来交易。其经济寿命取决于顾客关系的平均存续时间、顾客流失率、以及企业维持该关系的能力。合同期限（如有）是重要参考，但并非唯一决定因素，核心是顾客生命周期或维系时间。8.D解析：企业价值/营业收入（EV/Sales）是常用的价值比率之一，尤其适用于评估销售收入增长迅速但尚未盈利的企业。A、B、C均为最常用的价值比率。题目问“通常不作为”，但实际EV/Sales是常用比率。本题旨在辨析，需注意审题。若从最传统核心的盈利相关比率看，EV/Sales对盈利要求低，应用场景有别于P/E、EV/EBITDA。但严格来说，四个选项都是常用比率。结合常见教材重点，可能更强调P/E、P/B、EV/EBITDA。本题存在争议点，但根据常见考试重点，D项相对应用前提和准确性要求可能稍弱，有时不作为首选核心比率。此处设定A、B、C为更核心常用比率，D虽常用但可能在某些语境下被视为次选或需谨慎使用的比率。考生需注意题目可能存在的细微语境。9.C解析：高科技初创企业的核心价值通常在于其未来的成长潜力和无形资产（技术、人力资本、客户关系等），这些资产往往未在账面上充分体现或难以准确计量。资产基础法基于账面资产的重置，难以捕捉这类企业的核心价值。市场法（如可比交易）、收益法（预测未来盈利）、实物期权法（评估灵活性价值）相对更适用。10.B解析：企业整体价值=经营性资产价值+非经营性资产价值+溢余资产价值。非经营性资产和溢余资产不直接参与企业主营业务产生现金流，因此需要单独评估其市场价值，然后加到折现现金流得到的经营性资产价值之上。11.C解析：商标的显著性是其能够区分商品或服务来源的根本属性，也是其获得法律保护和产生经济价值的基础。显著性越强，商标的识别力、吸引力越强，其潜在价值通常也越高。评估显著性主要是为了判断其价值潜力。12.B解析：在永续增长阶段，企业通常被认为已进入成熟期，其增长率不可能长期超过宏观经济（如GDP）的增长率，否则其规模将变得不切实际。因此，合理的假设是永续增长率等于或低于长期宏观经济增长率。13.C解析：折现率反映预期收益的风险。无形资产，特别是某些技术、初创品牌等，其未来收益的实现可能面临技术失败、市场不接受等特有风险，风险高于企业整体经营风险。因此，其折现率应相应提高，通常高于企业的加权平均资本成本（WACC）。14.B解析：在企业持续经营前提下运用资产基础法，评估的是各项资产在持续使用状态下的公允价值。对于存货，通常采用市场价值（对于原材料、库存商品等）或在产品完工后市场价值减后续成本利润（对于在产品）。清算价值是在强制出售前提下的价值类型。15.B解析：商誉是不可辨认的、不能单独存在的资产，其价值表现为企业整体价值超过各单项可辨认资产（含无形资产）公允价值减去负债后的净额的差额。A错误，商誉不能单独产生现金流；C错误，商誉通常通过间接法（如割差法）评估；D错误，自创商誉通常不确认入账，外购商誉在并购时确认。16.C解析：无形资产的收益期限取决于其能持续为权利人带来超额收益的时间，即剩余经济寿命。当剩余经济寿命短于法律或合同期限时，应以剩余经济寿命为准。17.B解析：企业自由现金流量（FCFF）的基本计算为：FCFF=息前税后经营利润+折旧摊销-营运资本增加-资本性支出。营运资本增加和资本性支出是现金的运用，需要从经营利润中扣除。18.C解析：收益法预测的是著作权未来可能产生的净收益（如票房分账、网络播放授权费、衍生品收入等）。导演和演员的薪酬属于成本费用范畴，在预测净收益时会考虑，但“主要依据”应侧重于收入侧的市场潜力、历史表现、发行计划等。薪酬成本是影响净收益的因素，但不是预测收益的直接依据。19.D解析：对价值比率进行调整，主要是为了使可比公司的比率更适用于评估对象，调整因素包括规模、风险（可通过增长潜力、财务杠杆等体现）、会计政策差异（确保计算基础一致）等。可比公司股票的历史价格波动属于市场短期行为或特定风险，在调整价值比率时通常不作为系统性调整因素，其影响已部分体现在当前价格和比率中。20.B解析：企业自由现金流量（FCFF）的索取权人是所有投资者（股东和债权人），因此对应的折现率应反映所有资本提供者的要求回报率，即加权平均资本成本（WACC）。用FCFF折现得到的是企业整体价值，减去净债务后得到股权价值。二、多项选择题1.ABCD解析：收益法是通过估算评估对象未来预期收益并折现来求取价值的方法。股利折现模型、股权自由现金流折现模型、企业自由现金流折现模型、经济利润折现模型均属于收益法具体模型。市场比较模型属于市场法。2.ABCDE解析：无形资产的评估价值受多种因素影响：成本是基础参考；经济寿命决定收益期限；应用领域及获利能力是核心；市场供需影响其交易价格；权利状况（如所有权、许可权、是否受限）直接决定可获益的范围和程度。3.ABCDE解析：资产基础法要求以公允价值反映各资产负债。A存货需按可变现净值或市场价调整；B固定资产需评估重置成本或市场价，并考虑成新率；C应收账款需按可回收金额评估；D土地使用权通常有较大增值，需按市场价值评估；E自主研发的专利账面价值可能为零或很低，需评估其市场价值或收益现值。因此，以上项目均可能需要进行账面调整。4.ABCDE解析：A正确，股权资本成本常用CAPM计算；B正确，股权风险高于债权，故要求回报率高；C正确，这是折现率确定的核心原则之一；D正确，跨国经营面临额外的国家风险；E正确，这是永续增长模型成立的前提条件（Gordon模型要求r>g）。5.ABCD解析：选择和应用价值比率时，需考虑其适用性（如市盈率对盈利的要求）、可比差异（需进行调整）、数据可靠性（确保计算基础一致）、评估特定条件（目的、价值类型）。股票市场的整体波动是背景，但在选择比率和调整时，更关注个体公司差异，而非整体市场波动本身。6.ABE解析：特许经营权、有明确期限的采矿许可证、有固定期限的技术许可协议，其权利行使和收益获取直接受合同或行政许可期限的约束，收益期通常以此为限。商标权可通过续展延长，客户名单的价值取决于客户维系情况，二者收益期主要受经济因素影响，不一定有固定合同期限。7.ABCDE解析：在详细预测期，为了准确计算自由现金流量，通常需要对利润表和资产负债表的相关项目进行详细预测，包括收入、成本费用、折旧摊销（影响现金流和资本性支出间接相关）、资本性支出（影响长期资产）、营运资本变动（影响营运现金流）。这些是构建自由现金流预测的基础。8.ABCE解析：A错误，商誉是不可辨认资产；B错误，资产基础法评估的是各单项可辨认资产和负债，其加总结果不包含商誉；C错误，商誉评估常用割差法（整体价值减净资产公允价值），也可用超额收益法；D正确，这是负商誉的定义；E错误，商誉是否摊销取决于会计准则（如现行国际财务报告准则和中国会计准则要求进行减值测试，而非摊销）。9.ABCDE解析：评估专利资产，法律权属核查至关重要。A、C用于确认专利的有效性和权利维持状态；B用于了解专利保护范围；D用于了解是否存在许可、质押等权利限制；E用于了解专利的新颖性和法律稳定性。这些都是评估必须核查的资料。10.ABCDE解析：确定分成率的方法多样。A边际分析法通过分析使用与不使用无形资产带来的收益差额；B约当投资分成法考虑资产投入成本及相应的利润率；C行业惯例是重要参考；D对比公司法通过分析可比公司中无形资产的贡献来倒推；E专家打分法是一种综合定性判断的方法。这些方法在实践中可结合使用。三、计算题1.解析：该项专有技术价值分为两部分：前5年逐年预测的超额收益现值，以及第6年起的永续年金现值。前5年收益现值：P==71.43永续期收益在第5年末的价值（终值）：T=将终值折现到评估基准日：P=专有技术评估价值：P=答案：该项专有技术的评估价值为765.63万元。2.解析：（1）计算详细预测期企业自由现金流量的现值：P==454.55（2）计算永续期价值（终值）并折现：2030年末（即第5年末）的终值：T=永续期价值现值：P=（3）计算企业整体价值（经营性资产价值+非经营性资产价值）：经营性资产价值=P+企业整体价值=经营性资产价值+非经营性资产价值=9546.48+（4）计算股东全部权益价值：股东全部权益价值=企业整体价值-付息债务价值=9746.48−答案：B公司的股东全部权益价值为8246.48万元。3.解析：（1）计算可比公司企业价值（EV）：D公司：股权市值=15元/股×100百万股=1500百万元=15.00亿元EV_D=15.00+8.00-1.50=21.50（亿元）E公司：股权市值=22.5元/股×80百万股=1800百万元=18.00亿元EV_E=18.00+12.00-2.00=28.00（亿元）F公司：股权市值=18元/股×120百万股=2160百万元=21.60亿元EV_F=21.60+5.00-1.00=25.60（亿元）（2）计算可比公司EV/EBITDA比率：D公司：21.50/4.50=4.78E公司：28.00/6.40=4.38F公司：25.60/5.40=4.74（3）评估C公司企业价值：可比公司平均EV/EBITDA=(4.78+4.38+4.74)/3=13.90/3=4.63C公司EV评估值=C公司EBITDA×平均比率=7.20×4.63=33.34（亿元）（4）计算C公司股东全部权益价值：股东权益价值=企业价值(EV)-付息债务市值+现金及等价物注意：根据EV计算公式（EV=股权市值+净债务），可推导出：股权市值=EV-付息债务市值+现金及等价物。因此，C公司股东权益价值=33.34-10.00+2.50=25.84（亿元）由于C公司股数为150万股，即0.015亿股，则每股价值=25.84/0.015≈1722.67元/股（此步题目未要求，但逻辑完整）。答案：（1）D公司EV=21.50亿元，E公司EV=28.00亿元，F公司EV=25.60亿元。（2）D公司EV/EBITDA=4.78，E公司EV/EBITDA=4.38，F公司EV/EBITDA=4.74。（3）C公司EV评估值为33.34亿元。（4）C公司股东全部权益价值为25.84亿元。四、综合题1.解析：采用许可费节省法，商标价值等于假设未拥有该商标而需支付许可费所节省的费用的现值。（1）计算未来8年每年节省的许可费（超额收益）：第1年：8000×3.5%=280.00（万元）第2年：8500×3.5%=297.50（万元）第3年：9000×3.5%=315.00（万元）第4年：9200×3.5%=322.00（万元）第5年：9500×3.5%=332.50（万元）第6年：9700×3.5%=339.50（万元）第7年：9800×3.5%=343.00（万元）第8年：9900×3.5%=346.50（万元