业绩回升关注“股息价值与区域增长”

正文目录业绩回升，资产增长稳健 3业绩企稳回升，非息收入改善 3资产较快扩张，存款增长放缓 5金融投资保持快增，负债结构持续调整 7息差企稳，继续受益于成本下行 8息差呈现企稳态势 8成本持续下行，资产收息压力缓解 10资产质量稳健，关注零售领域 12行业展望 15投资建议 17风险提示 17图表目录图1 上市银行营业收入增速 3图2 上市银行归母净利润增速 3图3 2026Q1上市银行业绩增速 4图4 2026Q1上市银行业绩增速较上年变动 4图5 上市银行ROE 5图6 2026Q1上市银行规模增速 6图7 2026Q1上市银行规模增速较上年末变动 6图8 2026Q1年上市银行营业收入增速 6图9 2026Q1年上市银行净利润增速 6图10 上市银行金融投资占总资产比 7图11 交易性金融资产占金融资产比 7图12 2026Q1上市银行存款占负债之比 8图13 2026Q1上市银行同业负债占负债比 8图14 上市银行息差表现 8图15 上市银行生息资产收息率 9图16 上市银行计息负债成本率 9图17 上市银行贷款收息率 9图18 上市银行存款付息率 9图19 上市银行存贷利差 10图20 存款挂牌利率（单位：%） 10图21 上市银行定期存款环比增幅（单位：亿元） 11图22 贷款利率下行趋缓（单位：%） 12图23 上市银行资产质量指标保持稳健（单位：%） 12图24 上市银行信用减值损失同比增速 13图25 房地产贷款不良率有所上行（单位：%） 13图26 上市银行零售贷款不良率（单位：%） 14图27 上市银行制造业贷款不良率（单位：%） 15图28 分机构类型股息率 16图29 上市银行股息率及PB估值 16业绩回升，资产增长稳健一季度上市银行业绩增速明显提升。一季度，上市银行营收增速和归母净利润增速较上年双双回升，营收增速提升至7.6%，归母净利润增速提升至3.0%。分机构类型来看，大型银行和城商行营收增速提升幅度较大，股份制银行营业收入实现正增长。上市银行净利息收入较快增长，非息收入持续改善。一季度，上市银行利息净收入增速大幅提高至7.2%，主要得益于银行资产规模较快扩张以及息差降幅显著收窄。各类银行机构净利息收入增速均实现正增长，其中，城商行利息收入增速领先。一季度，上市银行非息收入增速8.6%，手续费收入增速5.8%，手续费收入保持较快增速。分机构类型来看，一季度股份制银行和城商行在较低基数基础上非息收入增长加快。图1上市银行营业收入增速 图2上市银行归母净利润增速图32026Q1上市银行业绩增速图42026Q1上市银行业绩增速较上年变动ROE8.9%0.1类型来看，大型银行/股份行/城商行/农商行ROE分别为8.7%/7.5%/9.3%/9.7%，大型银行和城商行ROE基本持平于上年。图5上市银行ROE上市银行资产较快扩张，主要由金融投资驱动。上市银行保持较快规模扩张，2025年与2026Q1，总资产同比增速为9.5%/9.3%，金融投资增速为13.6%/14.1%，贷款增速为7.3%/7.0%，存款增速为7.6%/6.7%。国有大型银行和城商行信贷增长持续领先。一季度，大型银行/股份行/城商行/农商行贷款同比增长7.5%/3.6%/11.6%/7.4%，增速较上年末变化-0.5pct/0.2pct/-1.1pct/0.7pct。大型银行和城商行信贷增长保持领先，股份行和农商行信贷增速较上年改善。/股份行/城商行/农商行6.9%/4.3%/10.2%/6.5%，增速较上年末变化-0.7pct/-1.4pct/-1.2pct/-1.0pct图62026Q1上市银行规模增速 图72026Q1上市银行规模增速较上年末变动图82026Q1年上市银行营业收入增速图92026Q1年上市银行净利润增速成为支撑总资产稳健扩张的重要抓手。从交易性金融资产占比来看，一季度股份行和农商行交易性资产占比较上年末提高，资产结构变化对金融市场业绩增长提供支持。图10上市银行金融投资占总资产比 图11交易性金融资产占金融资产比从负债端结构来看，主动负债占比趋于上升。2025年末，上市银行存款在负债中占比延续下降态势，但一季度末存款占比有所回升，其中，城商行存款占比提高幅度较大。相较而言，同业负债比重整体呈现上升态势，一季度大型银行和农商行同业负债占比较上年末有所下降，大型银行和农商行对主动负债的依赖度较低。从存款结构来看，存款定期化仍在持续。2025年末，各类型银行定期存款占比均较上半年末有所上升，股份行和城商行定期存款占比增幅最大。为图122026Q1上市银行存款占负债之比 图132026Q1上市银行同业负债占负债比息差企稳，继续受益于成本下行根据上市银行财报净息差披露值，一季度上市银行净息差均值为1.55%，较上年全年基本持平。其中，大型银行和城商行息差较上年改善，主要得益于资产端收益率韧性与负债成本有效压降。与上年同期相比，一季度上市银行净息差下行约4BP，息差同比降幅显著收窄。其中，区域银行净息差同比降幅相对较小。图14上市银行息差表现城商行存贷利差具有较强韧性。2025年，上市银行资产收息率为3.23%，较上年下降45bp，贷款收息率为3.70%，较上年下降50bp。分机构类型看，区域性银行资产收息率韧性较强。2025年，上市银行负债成本率为1.77%，较上年下行36bp，存款付息率为1.69%，较上年下行34bp。分机构类型看，股份制银行存款付息率下行幅度较大，预计与财富业务资金沉淀等因素有关。总体而言，2025年城商行存贷利差较上半年持平，体现较强的计息业务盈利能力。图15上市银行生息资产收息率、公司财报图17上市银行贷款收息率、公司财报

图16上市银行计息负债成本率、公司财报图18上市银行存款付息率、公司财报图19上市银行存贷利差2025比仍有一定的成本下行空间。随着今年高息存款集中到期，负债成本有望保持较快的下行节奏。图20存款挂牌利率（单位：%）20262024高息定期存款到期高峰。预计在存款稳健增长的情况下，今年存款重定价有望带动存款付息率下行20BP左右，能够充分缓解息差压力。图21上市银行定期存款环比增幅（单位：亿元）后续资产收息率下行幅度有望趋缓。一方面，稳定银行息差仍是货币政策的重要考量，内外平衡之下政策利率下调将更加审慎。同时，政策通过财政贴息和结构性工具等方式定向支持重点领域信贷投放，有利于银行保持合理资产收益率。另一方面，一季度个人住房贷款加权平均利率环比企稳，后续资产收益率下行有望趋缓，但银行资产收益率仍然受到贷款到期重定价、零售贷款结构变动等影响。总体而言，成本与收入两端对息差的影响均趋缓，后续银行息差有望保持相对平稳，部分核心负债管理能力较强或资产收息能力较强的银行将有望实现息差企稳回升。图22贷款利率下行趋缓（单位：%）资产质量稳健，关注零售领域上市银行资产质量指标保持稳健。一季度末，上市银行不良贷款率为1.14%，持平于上年末，拨备覆盖率为274.38%，较上年末下降4.65个百分点。同时，一季度拨备计提力度明显加大。从不良前瞻指标来看，一季度末，在披露关注率数据的上市银行中，关注率较上年末降低的机构有半数，区域性银行关注率多有下行。图23上市银行资产质量指标保持稳健（单位：%）图24上市银行信用减值损失同比增速20253%的机构数量仍过1%以下的较低水平。2026年以来，地产销售有所回暖，后续房地产资产质量仍将持续关注。图25房地产贷款不良率有所上行（单位：%），仅统计披露可比数据的上市银行上市银行经营性贷款不良率上升。根据年报不完全统计，2025年，上市银行消费贷和信用卡不良率相对于上年末有所上升，而经营贷不良贷款暴露2%图26上市银行零售贷款不良率（单位：%），仅统计披露可比数据的上市银行综合而言，今年银行资产质量将持续巩固，主要关注领域为房地产与零售信贷，对公资产质量受益于化债与工业企业利润改善，对公贷款不良率保持下行态势。银行拨备计提力度加大，在经营业绩稳健的情况下，拨备反哺利润将减少，净利润增长或持续弱于营收增长，风险抵补能力将逐步加强。图27上市银行制造业贷款不良率（单位：%），仅统计披露可比数据的上市银行行业展望银行业总资产增速将有所放缓。信贷投放结构分化持续，对公贷款仍是零售贷款需求仍待修复，消费贷和经营贷增长面临瓶颈。金融投资将成为稳定规模的重要补充，若后续信贷需求偏弱，银行将加大对债券资产的配置。净息差有望维持企稳态势，主要得益于负债成本持续改善。今年高息存款集中到期的重定价效应将有效压降存款成本。同时，银行息差保护将仍是政策重要考量，新发放贷款利率下行压力减弱，资产收益率降幅将趋缓。部分核心负债能力强的银行全年息差有望继续提高。一季度手续费收入增速达到高点，后续手续费收入增速在财富代理业务较高基数下或边际回落。其他非息收入方面，债市利率处于低位水平，后续仍将在区间内震荡，而在核心盈利增强背景下，银行金融市场投资收益对业绩的贡献预计保持平稳，通过兑现浮盈增厚业绩的动力减弱。银行资产质量整体保持稳健，但结构性压力犹存。房地产领域风险暴露进入尾声，但出清过程仍将持续。零售领域信用卡、消费贷等领域不良生成率在高基数上趋于平稳，关注经营贷风险暴露情况。2026回暖，营收增速有望维持稳健态势。由于通过大幅降低拨备计提来反哺利润的空间减小，利润增长将更多依赖于营收的内生性改善和信用成本下降，增速可能低于营收增速。分机构类型来看，大型银行和城商行有望保持业绩相对领先。当前，上市银行PB估值水平处于合理区间，股息率均值为4.4%，高股息配置价值明显提升。同时，银行基本面呈现改善态势，优质区域行业绩表现有望持续向好，具备一定的估值修复空间。图28分机构类型股息率图29上市银行股息率及PB估值

，仅统计披露可比数据的上市银行投资建议随着负债成本管理不断加强，银行