金融行业月报：权益资产回暖促理财收益回升

正文目录核心要点 4银行理财：存续规模上升，收益率上行 5理财产品发行：4月新发数量相较于3月上升 5理财产品存续：银行理财存续规模上升 8理财产品收益率：近1月收益率上行 10养老理财：存续规模提高，收益率提高 12公募基金：新发份额下滑，股票ETF大幅净流出 14券商资管：存量规模环比提升，新发份额环比微增 17私募基金：存量规模环比增长，证券投资基金备案积极 18保险资管：险资余额稳步上升，股票配置比例环比提升 19信托：发行规模环比下滑 204月大资管领域政策及新闻概览 21风险提示 23图表目录图表1：理财产品发行数量变化 5图表2：理财产品发行规模变化 5图表3：理财产品发行数量前十名公司 5图表4：理财新发产品委托期限 6图表5：理财产品发行类型与净值化比例 6图表6：理财子新发理财产品数量 7图表7：理财子新发理财产品规模 7图表8：理财子新发理财产品数量占比（按机构类型） 7图表9：理财子新发理财产品规模占比（按机构类型） 7图表10：银行理财及理财子产品存续数量 8图表银行理财及理财子产品存续规模 8图表12：银行理财及理财子产品存续规模占比（按投资性质） 8图表13：银行理财及理财子产品存续规模占比（按风险等级） 8图表14：银行理财及理财子产品存续规模占比（按运作模式） 9图表15：银行理财及理财子产品存续规模占比（按期限类型） 9图表16：理财公司存续规模 9图表17：各类型理财产品收益率（近1月） 10图表18：4月末理财破净比例上行（单位：%） 10图表19：理财子破净比例（按机构类型）变动 图表20：全市场破净比例（按产品类型）变动 图表21：各类理财子新发产品业绩比较基准趋势（按机构类型） 图表22：全市场各类新发产品业绩比较基准趋势（按期限类型） 图表23：全市场各类新发产品业绩比较基准趋势（按产品类型） 图表24：全市场各类新发产品业绩比较基准趋势（按运作模式） 图表25：各类型存量养老理财规模 12图表26：养老理财存续产品量及新增发行量 12图表27：各机构养老理财产品规模及发行产品量 13图表28：各类型养老理财产品月度年化收益率 13图表29：公募基金总资产净额及环比变化 14图表30：公募基金总数及份额 14图表31：不同类型公募基金存量规模占比 14图表32：新发公募基金总数及环比增速 15图表33：新发公募基金份额及环比增速 15图表34：不同类型公募基金新发份额占比 15图表35：股票ETF资金流 15图表36：不同产品类型基金指数的区间涨跌幅（截至2026年4月末） 16图表37：不同投资风格基金指数的区间涨跌幅（截至2026年4月末） 16图表38：证券公司资产管理规模及环比增速 17图表39：新成立券商资管总数及份额 17图表40：新成立券商资管中不同类型份额占比 17图表41：私募基金管理产品只数及结构 18图表42：私募基金管理产品规模及结构 18图表43：私募证券投资基金月度新增备案数量及规模 18图表44：私募股权投资基金月度新增备案数量及规模 18图表45：保险业资金运用余额 19图表46：财产险公司保险资金运用结构 19图表47：人身险公司保险资金运用结构 19图表48：信托资产余额变化 20图表49：信托产品发行数量及规模 20图表50：信托产品发行结构 20图表51：大资管领域重点政策及新闻概览 21图表52：重点公司推荐一览表 22图表53：重点推荐公司最新观点 22核心要点回顾大资管领域近期变化：银行理财：202643431+15.4%；理财子新发产品21313月环比-10.0%。44.85万份，较前一月末+2.44%；存续规模31.59万亿元，环比+0.70万亿元。公募基金：4891亿份，月环比-21%。月末全市场公募基金规36.69万亿元，月环比+0.50%，同比+15%。4ETF2613亿元，ETF2135亿元。截至2026年322.72+0.54%。增量方面，3亿元，同比+89%，环比-10%。其中私募证券投资基金备案319%2-%。25Q438.48+3%。结构上看，对股票配置比例环比进一步提升。25Q46.44+1%20264月亿份，环比+1%。6）信托：截至2025年6月末，行业资产规模32.43万亿元，较2025年初+10%。2026年4月信托产品共发行774只，合计256亿元，月环比-86%。银行理财：存续规模上升，收益率上行理财产品发行：43月上升理财新发较前一月数量上升、规模下降。2026年4月全市场发行理财产品3431份，环比-17.1pct；同比+7.8pct图表1：理财产品发行数量变化 图表2：理财产品发行规模变化）发行数量总计）发行数量总计 环比（右轴）同比（右轴）4,0003,500

40%30%

（亿元） 全市场新发理财产品规模10,0009,000

9,0233,000

20%

8,0007,000

7,129

6,043

6,254

6,1592,500

10%

6,0005,000

5,580

5,200

5,4344,273

4,4372,0000

25-04

25-06

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25-10

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26-02

26-04

0%-10%-20%-30%

0

3,96025-0325-0425-0525-0625-0725-0825-0925-1025-1125-1226-0126-0226-0326-04注： 底层数据库或将持续更新，本文理财新发产品更新时间为5月725-0325-0425-0525-0625-0725-0825-0925-1025-1125-1226-0126-0226-0326-04从发行主体看，4月银行理财产品发行份数最多的三家公司为浦银理财、建信理财、信银理财，分别发行256份、227份、169份，市占率分别为7.46%、6.62%、4.93%。图表3：理财产品发行数量前十名公司（份） 产品数量 市场占比(%)300250200150100500浦 建 信 银 信 银 理 理 理 财 财 财

兴 光 华 银 大 夏 理 理 理 财 财 财

8.0%7.0%6.0%5.0%4.0%3.0%2.0%1.0%0.0%交 中银 银理 理财 财从委托期限看，4月占比前三的期限为：-3年（含、-2个月（含）和-6个月（含，27.0%24.4%23.0%7天-1个（含3-6（含6-12（含+2.73pct+0.16pct+1.50pct+0.75pct；占比下降的发行期限有：7天（含）以内、1-3个月（含、1-3年（含、3年以上，占比分别-0.58pct、-0.64pct、-3.52pct、-0.36pct。图表4：理财新发产品委托期限90%80%70%60%50%40%30%

每天 7天(含)以内 7天-1个月(含) 1-3个月(含) 3-6个月(含) 6-12个月(含) 1-3年(含) 3年以上 其他 25-0425-0525-0625-0725-0825-0925-1025-1125-1226-0126-02260%，较前一月+2.5pct58份，占比为%-0.pc7%-2.pc。图表5：理财产品发行类型与净值化比例

封闭型 每日开放型 定期开放型 最短持有期25-0425-0525-0625-0725-0825-0925-1025-1125-1226-0126-0226-0326-044月理财子发行数量环比收缩26年4月理财子发行理财产品3月环比-10.0%，增速较前一月-65.6pct；同比+9.2%，增速较前一月+0.5pct。理财子发行产品数量环比较上个月上升，44160.23月环比下降。4月股份理财子新55.3%，较前一月+0.7pct534份，占比1%-0.pc5亿元，66.8%，较前一月+0.5pct761.818.3%，较前一月+1.2pct。图表6：理财子新发理财产品数量 图表7：理财子新发理财产品规模2,1771,9512,1342,008 2,1771,9512,1342,008 1,9982,3672,1311,8201,9671,7931,8121,8961,5411,6061,5871,6831,5211,36724-1124-1224-1124-1225-0125-0225-0325-0425-0525-0625-0725-0825-0925-1025-1125-1226-0126-0226-0326-04

（亿元）6,5645,5456,5645,5455,7475,6915,0815,0474,3884,3764,575,1214,8304,63843,7984,1603,49624-1124-1224-1124-1225-0125-0225-0325-0425-0525-0625-0725-0825-0925-1025-1125-1226-0126-0226-0326-04

理财子新发理财产品规模

8,544普益标准 普益标准图表8：理财子新发理财产品数量占比（机构类型） 图表9：理财子新发理财产品规模占比（机构类型）

国有理财子 股份理财子 城商理财农商理财子 合资理财子

国有理财子 股份理财子 城商理财农商理财子 合资理财子24-0824-0924-1024-1124-0824-0924-1024-1124-1225-0125-0225-0325-0425-0525-0625-0725-0825-0925-1025-1125-1226-0126-0226-0326-0424-0824-0924-1024-1124-1225-0125-0225-0325-0425-0525-0625-0725-0825-0925-1025-1125-1226-0126-0226-0326-04理财产品存续：银行理财存续规模上升44月末全市场银行理财产品存续数量较前一4.850.70万亿元至31.59万亿元，存续规模较前一月环比+2.26%。图表10：银行理财及理财子产品存续数量 图表11：银行理财及理财子产品存续规模银行理财产品存续数量（份）银行理财产品存续数量50,00045,00040,00035,00030,00025,00020,00015,00010,0005,00002024-042024-082024-122025-042025-082025-122026-04

（万亿元）银行理财产品存续规模万亿元）银行理财产品存续规模3230282624222024-042024-082024-122025-042025-082025-122026-04普益标准 普益标准收益类、现金管理类为主，存续规模占比分别为77.5%、19.5%，较前一月末+0.30pct、-0.29pct。风险等级方面，全市场存续理财产品以二级（中低、一级（低）风险为主，存70.0%、25.2%，较前一月末+0.30pct、-0.22pct。运作模式方面，全市3月末-0.89pct产品期3个月-6（含6个月-1（含T+0、1个月（含)31.9%、18.3%，较前一月末-0.31pct、-0.01pct。图表12：银行理财及理财子产品存续规模比（按投资性质） 图表13：银行理财及理财子产品存续规模比（按风险等级）现金管理类权益类固定收益类混合类商品及金融衍生品类 未披露一级（低） 二级（中低） 三级（中）现金管理类权益类固定收益类混合类商品及金融衍生品类 未披露50%2024-042024-082024-122025-042025-082025-122026-04普益标准

100%90%80%70%60%50%40%30%20%10%0%2024-12普益标准

2025-04

2025-08

2025-12

2026-04图表14：银行理财及理财子产品存续规模比（按运作模式） 图表15：银行理财及理财子产品存续规模比（按期限类型）80%

封闭式净值型 封闭式非净值型开放式净值型 开放式非净值型

100%80%60%40%20%0%

T+0 1个月（含）以内1个月-3个月（含） 3个月-6个月（含）6个月-1年（含） 1年（不含)-3年（含）2024-042024-082024-122025-042025-082025-122026-04

2024-102025-012025-042025-072025-102026-012026-04普益标准 普益标准从发行主体来看，4月末存续规模最大的3家公司分别是招银理财、信银理财和兴银理财，存续规模分别为2.51万亿、2.28万亿和2.23万亿；存续规模变动幅度最大的2家公司分别是光大理财、恒丰理财，较上月分别环比变动+19.3%、+12.3%。图表16：理财公司存续规模普益标准理财产品收益率：近1月收益率上行受权益资产影响，264月银行理财收益率上行。41月收益率3.4%289bp。固收类产品收益率上行，43.18%，环比229p产品收益率分别环比上月2b+252p至2.7%%。-4bp1.24%+97.89pct60.62%。图表17：各类型理财产品收益率（近1月）（%） 银行理财合计 现金管理类 其中：纯固收6.0 其中：固收+类 混合类（右） 权益类（右）5.04.03.02.01.00.0-1.02023-032023-042023-032023-042023-052023-062023-072023-082023-092023-102023-112023-122024-012024-022024-032024-042024-052024-062024-072024-082024-092024-102024-112024-122025-012025-022025-032025-042025-052025-062025-072025-082025-092025-102025-112025-122026-012026-022026-032026-04

（%）706050403020100-10-20普益标准43月走势下行。20264301080只理财1.44%9411.41%，破净比例3月末下降。按理财子类型来看，国有理财公司、股份理财公司、城商理财公司、农商理财公司和合资理财公司破净比例较前一月分别-0.24pct、-0.05pct、-0.96pct、+0.40pct和-1.72pct和-0.30pct。图表18：4月末理财破净比例上行（单位：%）理财破净比例2025/4/302025/5/312025/6/302025/7/312025/8/312025/9/302025/10/312025/11/302025/12/312026/1/312026/2/282026/3/312026/4/30理财子破净比例（按机构类型）变动国有理财公司2.101.411.382.122.683.312.021.111.910.680.570.980.74股份理财公司2.061.531.632.462.673.481.752.082.480.961.091.551.5城商理财公司2.621.561.343.353.404.571.823.815.321.091.432.081.12农商理财公司2.741.131.613.933.932.170.702.770.614.590.350.841.24合资理财公司8.305.825.373.937.5112.217.337.5711.4110.023.416.4914.77理财公司合计2.291.551.562.692.903.811.872.443.191.131.091.731.41全市场破净比例（按产品类型）变动固定收益类2.071.401.402.882.733.871.712.273.071.051.001.601.22权益类14.9012.5048.1350.7236.6320.5321.9027.7212.9520.2224.5533.3335.59商品及金融衍生品类31.0631.0820.000.0010.6918.8528.0045.0534.4400054.08混合类13.3810.018.446.856.324.533.263.664.032.362.255.535.23合计5.212.621.801.733.053.971.872.443.171.131.091.761.44普益标准图表19：理财子破净比例（按机构类型）动 图表20：全市场破净比例（按产品类型）动 国有理财公司 国有理财公司 城商理财公司合资理财公司 股份理财公司农商理财公司合计25.0

（%） 固定收益类 权益类 商品及金融衍生品类 混合类 未披露 合计20.0 80.015.0 60.010.0 40.05.0 20.00.0

24-10 25-01 25-04 25-07 25-10 26-01 26-04

0.0

24-10 25-01 25-04 25-07 25-10 26-01 26-04普益标准 普益标准新发产品业绩比较基准不变。2026年4月末，全市场新发产品业绩比较基准较前一月下降3bp，理财子新发产品业绩比较基准较前一月末下降3bp。分机构类型看，4月末国有理财子、股份理财子、城商理财子、农商理财子、合资理财子新发产品业绩比较基准较前一月末分别-3bp、-3bp、-4bp、-10bp、-8bp。分期限类型看，全市场均下行。分产品类型看，固定收益类业绩比较基准有所下降，较前一月末-4个bp。混合类产品业绩比较基准有所下降，较前一月末-7个bp。分运作模式看，全市场封闭净值型、开放式净值型新发产品业绩比较基准较前一月末分别-5bp、-9bp。471.06%，较前一月末+0.06pct71.10%，较前一月末+0.01pct。图表21：各类理财子新发产品业绩比较基趋势（按机构类型） 图表22：全市场各类新发产品业绩比较基趋势（按期限类型）（%） 国有理财子 股份理财子 城商理财子 合资理财子 农商理财子3.12.92.72.52.32.11.91.71.524-07 24-10 25-01 25-04 25-07 25-10 26-01 26-04

（%）%） T+0 1个月-3个月（含）6个月-1年（含）3年以上 1个月（含）以内 3个月-6个月（含）1年（不含)-3年（含）未披露3.32.82.31.81.3

24-10 25-01 25-04 25-07 25-10 26-01 26-04普益标准 普益标准图表23：全市场各类新发产品业绩比较基趋势（按产品类型） 图表24：全市场各类新发产品业绩比较基趋势（按运作模式）（%） 现金管理型 固定收益类7.0 权益类 混合类6.05.04.03.02.01.00.024-0424-0724-1025-0125-0425-0725-1026-0126-04

（%） 封闭式净值型 开放式净值型合计4.0合计3.53.02.52.01.524-0424-0724-1025-0125-0425-0725-1026-0126-04普益标准 普益标准养老理财：存续规模提高，收益率提高4月养老理财产品存续规模较上一月末提高。20264月末，养老理财产品共发行621099亿元，较上一月末+0.7%。分类型看，固定收益类产品存续规模较上一月末增加6.52亿元，混合类产品较上一月末增加0.96亿元。图表25：各类型存量养老理财规模（亿元） 固定收益类 混合类 存量养老理财规模1,2001,00080060040020023-1023-1123-1023-1123-1224-0124-0224-0324-0424-0524-0624-0724-0824-0924-1024-1124-1225-0125-0225-0325-0425-0525-0625-0725-0825-0925-1025-1125-1226-0126-0226-0326-04普益标准图表26：养老理财存续产品量及新增发行量（支） 存续产品量 新增发行量（右）59605960626262626262626262626262626262626262626363636363636363626362626251515151383860 1250 1040 830 620 410 2023-01

23-04

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026-04普益标准从发行机构看，4279.46亿元、209.32亿元、142.50亿元。发行养老产品数量前四的机构分别为建信理财、工银理财、兴银理财和光大理财，发行产品量分别13支、支、10支、10支。图表27：各机构养老理财产品规模及发行产品量元）规模（亿元）元）规模（亿元）发行产品量（支）300 14250 12200 1081506100 450 20 0招 建 银 信 理 理 财 财

光 中 大 银 理 理 财 财

中 交 兴 贝邮 银 银 莱理 理 理 德财财财建信理财普益标准443月+0.36pct，其中固定收益类产品月度年化收益率较上一月0.4ct月+0.60pct。图表28：各类型养老理财产品月度年化收益率养老理财月度年化收益率固定收益类养老理财月度年化收益率固定收益类混合类4.0%3.5%3.0%2.5%2.0%1.5%1.0%0.5%0.0%23-10 24-01 24-04 24-07 24-10 25-01 25-04 25-07 25-10 26-01 26-04注：月度年化收益率为单个产品近1月年化收益率依照对应存续规模加权测算普益标准公募基金：新发份额下滑，股票ETF大幅净流出截至2026年4月末，公募基金规模环比提升。截至2026年4月末，全市场公募基金规模36.69万亿元，月环比+0.50%，同比+15%。从存量结构来看，货币型、债券型、股票型和混合型基金规模分别占比42.48%、30.31%、12.19%、10.26%。图表29：公募基金总资产净额及环比变化 图表30：公募基金总数及份额（亿元）总资产净值（左轴）环比增速（右轴）总资产净值（左轴）环比增速（右轴）2024-012024-032024-012024-032024-052024-072024-092024-112025-012025-032025-052025-072025-092025-112026-012026-03

10%9%8%7%6%5%4%3%2%1%0%-1%-2%-3%-4%-5%

（只） 公募基金总数（左轴）截止日份额（右轴）截止日份额（右轴）2024-012024-032024-012024-032024-052024-072024-092024-112025-012025-032025-052025-072025-092025-112026-012026-03

（亿份）350,000300,000250,000200,000150,000100,00050,0000图表31：不同类型公募基金存量规模占比（%）1002024-012024-022024-012024-022024-032024-042024-052024-062024-072024-082024-092024-102024-112024-122025-012025-022025-032025-042025-052025-062025-072025-082025-092025-102025-112025-122026-012026-022026-032026-04

股票型基金 混合型基金 债券型基金 货币市场型基另类投资基金 QDII基金 FOF基金 REITs增量方面，20264月公募基金发行份额环比下滑。20264月，公募基金发行份额为891亿份，月环比-21%27.92%，股票型、债券型、FOF24.18%、23.27%、22.15%。图表32：新发公募基金总数及环比增速 图表33：新发公募基金份额及环比增速只）新发总数（左轴）只）新发总数（左轴）环比增速（右轴）0

200%150%100%50%0%-50%-100%

（亿份）新发份额（左轴）份）新发份额（左轴）环比增速（右轴）2024-012024-032024-012024-032024-052024-072024-092024-112025-012025-032025-052025-072025-092025-112026-012026-03

400%350%300%250%200%150%100%50%0%-50%2024-012024-032024-012024-032024-052024-072024-092024-112025-012025-032025-052025-072025-092025-112026-012026-03图表34：不同类型公募基金新发份额占比股票型基金 混合型基金 债券型基金 货币市场型基另类投资基金 QDII基金 REITs基金 FOF基金2024-012024-032024-052024-072024-092024-112025-012025-032025-052025-072025-092025-112026-012026-032024-012024-032024-052024-072024-092024-112025-012025-032025-052025-072025-092025-112026-012026-03ETF4ETF2613.17332.51亿元ETF2135.37300ETF、A500ETF500ETF50ETF净流出靠前。图表35：股票ETF资金流亿元 规模指数ETF 行业指数ETF 主题指数ETF 策略指数ETF 风格指数4,00002023-012023-022023-012023-022023-032023-042023-052023-062023-072023-082023-092023-102023-112023-122024-012024-022024-032024-042024-052024-062024-072024-082024-092024-102024-112024-122025-012025-022025-032025-042025-052025-062025-072025-082025-092025-102025-112025-122026-012026-022026-032026-04收益方面，从产品类型来看，截至2026年4月末，混合型和股票型基金表现相对较好。图表36：不同产品类型基金指数的区间涨跌幅（截至2026年4月末）指数简称涨跌幅（%）5日10日20日60日120日250日万得全基0.611.095.081.646.3123.63股票型基金总指数1.061.686.910.517.4041.19混合型基金总指数1.021.917.081.509.2537.77债券型基金指数0.050.180.630.621.433.29QDII指数0.700.155.620.472.6628.94FOF指数-0.101.333.60-0.043.1716.78ETF指数0.160.0018.3311.7317.6651.51从投资风格来看，截至2026年4月末，成长基金表现更优。图表37：不同投资风格基金指数的区间涨跌幅（截至2026年4月末）指数简称区间涨跌幅（）1周1月3月6月今年以来1年2年3年成长基金指数0.3211.984.579.5312.2246.3655.1131.28价值基金指数0.192.61-1.502.953.3621.3128.8726.15平衡基金指数0.11426.8732.1038.8128.05券商资管：存量规模环比提升，新发份额环比微增25Q4425Q46.44万亿元，季度环比+1%。图表38：证券公司资产管理规模及环比增速万亿元）券商资管规模万亿元）券商资管规模-左轴季度环比增速-右轴12

10%10 5%80%6-5%42 -10%02020-03

2020-12

2021-09

2022-06

2023-03

2023-12

2024-09

2025-06

-15%基金业协会2）增量方面，根据 统计，2026年4月新成立券商资管总数及份额分别为525只、115亿份，新发份额环比+1%。从新发份额结构上看，债券型占比较高，为58.32%。图表39：新成立券商资管总数及份额 图表40：新成立券商资管中不同类型份额比（只）800 总数 发行份额7002024-012024-032024-052024-072024-092024-112025-012025-032025-052025-072025-092025-112026-012026-032024-012024-032024-052024-072024-092024-112024-012024-032024-052024-072024-092024-112025-012025-032025-052025-072025-092025-112026-012026-032024-012024-032024-052024-072024-092024-112025-012025-032025-052025-072025-092025-112026-012026-03

（亿份）140120100806040200

40%

股票型 混合型 债券型 货币市场型注：部分资管产品不披露发行数据，因此数据比实际数据低 注：部分资管产品不披露发行数据，因此未纳入统计私募基金：存量规模环比增长，证券投资基金备案积极截至2026年3月末，私募基金产品存续数量、规模均环比提升。截至2026年3月末，全市场私募基金产品数量9%2%。、7.46、3.82万亿元。私募证券投资基金创业投资基金私募资产配置类基金私募股权投资基金其他私募基金图表41：私募基金管理产品只数及结构 图表42：私募基金管理产品规模及结构私募证券投资基金创业投资基金私募资产配置类基金私募股权投资基金其他私募基金（只）

（亿元） 私募证券投资基金 私募股权投资基金0

0

创业投资基金 其他私募基金私募资产配置类基金2024-012024-032024-052024-072024-092024-112025-012025-032025-052025-072025-092025-112026-012026-032024-012024-032024-052024-072024-092024-112025-012025-032025-052025-072025-092025-112026-012026-03基金业协会 基金业协会2024-012024-032024-052024-072024-092024-112025-012025-032025-052025-072025-092025-112026-012026-032024-012024-032024-052024-072024-092024-112025-012025-032025-052025-072025-092025-112026-012026-0320263增。20263亿元，同比+89%，环比-10%。其中，私1686823亿元，同比+149%；私募股权投资基金新增备案165只，新增备案规模132亿元，同比-30%。图表43：私募证券投资基金月度新增备案量及规模 图表44：私募股权投资基金月度新增备案量及规模私募证券投资基金数量私募证券投资基金数量 私募证券投资基金规模（亿2024-0102024-01

元）9008007006005004003002001002026-012026-032026-012026-03

（只）私募股权投资基金数量只）私募股权投资基金数量（亿 私募股权投资基金规模0

元）350300250200150100502026-0302026-032024-032024-052024-072024-092024-112025-012025-032025-052025-072025-092025-112024-012024-032024-052024-072024-092024-112025-012025-032025-052025-072025-092024-032024-052024-072024-092024-112025-012025-032025-052025-072025-092025-112024-012024-032024-052024-072024-092024-112025-012025-032025-052025-072025-092025-112026-01保险资管：险资余额稳步上升，股票配置比例环比提升25Q4末险资运用余额环比增长，对股票的投资占比进一步提升。202512月末，38.48+16%，环比+3%40.63%、9.39%、7.76%、5.78%0.65个百分点；人身险公司债券、股票、证券投10.12%5.14%7.77%，其中股票占比环比持平，保持较高水平。图表45：保险业资金运用余额资金运用余额同比（右）资金运用余额同比（右）450,000400,000350,000300,000250,000200,000150,000100,00050,000022Q222Q322Q423Q123Q223Q323Q424Q124Q224Q324Q425Q125Q225Q325Q4

20%18%16%14%12%10%8%6%4%2%0%国家金融监督管理总局图表46：财产险公司保险资金运用结构 图表47：人身险公司保险资金运用结构80%

银行存款 债券 股票 证券投资基金 长期股权投资

银行存款 债券 股票 证券投资基金 长期股权投资22Q222Q322Q423Q123Q223Q323Q424Q124Q224Q324Q425Q125Q225Q325Q422Q222Q322Q222Q322Q423Q123Q223Q323Q424Q124Q224Q324Q425Q125Q225Q325Q422Q222Q322Q423Q123Q223Q323Q424Q124Q224Q324Q425Q125Q225Q325Q4信托：发行规模环比下滑25年上半年信托资产规模稳步提升，263月发行规模环比下滑。2025632.432025年初+10%。增量上看，20264月信托产品共发行774只，合计256亿元，月环比-86%。图表48（亿元）350,000

信托资产余额300,000250,000200,000150,000100,00050,0002018-062018-092018-062018-092018-122019-032019-062019-092019-122020-032020-062020-092020-122021-032021-062021-092021-122022-032022-062022-092022-122023-032023-062023-092023-122024-062024-122025-06信托业协会图表49：信托产品发行数量及规模 图表50：信托产品发行结构（亿发行数量-左轴（亿发行数量-左轴发行规模-右轴2024-012024-032024-012024-032024-052024-072024-092024-112025-012025-032025-052025-072025-092025-112026-012026-03

元）2,0001,8001,6001,4001,2001,0008006004002000

证券投资信托 贷款类信托 股权投资信债权投资信托 权益投资信托 其他投资信2024-012024-032024-052024-072024-092024-112025-012025-032025-052025-072025-092025-112026-012026-032024-012024-032024-052024-072024-092024-112025-012025-032025-052025-072025-092025-112026-012026-034月大资管领域政策及新闻概览图表51：大资管领域重点政策及新闻概览日期 来源 事件修订并发布《基金管理公司绩效考核管理指引》，和此前征求意见稿基本一致。基金业协会修订并发布《基金管理公司绩效考修订并发布《基金管理公司绩效考核管理指引》，和此前征求意见稿基本一致。基金业协会修订并发布《基金管理公司绩效考核管理指引》（简称《考核指引》），自发布之日起实施。《考核指引》中，考核体系全面向基金投资收益倾斜，同时优化绩效薪酬递延和利益绑定机制，新增股东分红利益绑定要求，充分强调“与投资者利益绑定”的核心原则。2026-4-17 基金业协会华泰研究图表52：重点公司推荐一览表最新收盘价目标价市值(百万)EPS(元)PE(倍)股票名称股票代码投资评级(当地币种)(当地币种)(当地币种)20252026E2027E2028E20252026E2027E2028E东方证券3958HK买入5.939.0050,3850.660.750.870.947.826.935.995.51东方证券600958CH买入9.3213.7979,1890.660.750.870.9414.0612.4510.769.91招商银行600036CH买入37.9449.88956,8415.755.886.066.356.606.466.265.97平安银行000001CH买入11.3014.38219,2872.202.252.332.455.145.024.854.61宁波银行002142CH买入32.0539.28211,6454.444.915.466.087.226.525.875.27招商银行3968HK增持47.2456.681,191,3865.755.886.066.357.197.036.826.51Bloomberg预测图表53：重点推荐公司最新观点股票名称 最新观点东方证券(3958HK)东方证券(600958CH)招商银行(3968HK)招商银行(600036CH)平安银行(000001CH)宁波银行(002142CH)

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