证券投资理论与实务 第3版课件 9.1证券投资者行为

项目九任务1证券投资行为“十四五”职业教育国家规划教材高等职业教育教学改革融合创新型教材·金融类目录contents从众行为一处置效应二过度自信三心理账户四损失厌恶五01从众行为证券投资者行为一从众行为过度自信处置效应心理账户损失厌恶从众行为01在一群羊前面横放一根木棍，第一只羊跳了过去，第二只、第三只也会跟着跳过去；这时，把那根棍子撤走，后面的羊，走到这里，仍然像前面的羊一样，向上跳一下，尽管拦路的棍子已经不在了，这就是所谓的“羊群效应”也称“从众心理”。知识拓展从众行为，也称“羊群效应”，是由个人理性行为导致的集体的非理性行为的一种非线性机制。在社会生活中，无论是人的认知还是情感，不论是意向还是行为，都或多或少受到群体的影响。从众是由于真实的或想象的群体压力而导致行为或态度的变化，即放弃自己的意见，采取与大多数人一致的行为。从众行为在金融市场中一样存在，例如股市中存在大量的跟风投资行为，这就是诸多从众现象的一种。金融市场中的从众行为指的是受到其他投资者采取的投资策略的影响而采取相同的策略，也就是投资者完全依赖于社会舆论，简单地说是投资者对大众行为的模仿，而不是基于自己挖掘的信息进行投资决策。从众行为01对话AI9-1在金融市场中，羊群效应是一种常见且具有显著影响力的现象。投资者和市场参与者都应当对其有清晰的认识，并采取相应的策略来应对其可能带来的影响。要求：与AI工具对话，了解什么是羊群效应，并尝试解释证券投资中的哪些行为存在羊群效应。02处置效应

处置效应指投资者在投资股票等证券时，更倾向于将盈利的证券过早抛出，而持有亏损的证券。即所谓的“出盈保亏”效应，这说明投资者在投资盈利状态时是风险回避者，处于亏损时是风险偏好者。处置效应的概念处置效应02当投资者盈利时，面对确定的收益和不确定的未来走势，为了避免价格下跌而带来的后悔，倾向于风险回避而做出获利了结行为。当投资者出现亏损时面对确定的损失和不确定的未来走势，为避免立即兑现亏损而带来的后悔，倾向于风险寻求而继续持有股票。中国投资者的处置效应根据研究发现，我国证券投资者总体上存在着处置效应，并且在我国市场上存在一定程度的持续性。男性投资者无论是在卖出盈利比率还是卖出亏损比率方面，处置效应都大于女性投资者。还有研究发现中国市场上的处置效应与国外市场不同，中国市场上的处置效应在年末会相对增强，并且处置效应与投资者预期股价反转而采取的反向投资策略是一致的，我国投资者的“处置效应”倾向中具有理性的因素处置效应02知识拓展03过度自信过度自信心理学家通过实验观察和实证研究发现，人们往往过于相信自己的判断，高估自己成功的概率，把成功归于自己的能力，而低估运气、机遇和外部力量在其中的作用，这种认知偏差为过度自信。过度自信是一种典型而普遍存在的一种心理偏差，并在投资决策过程中发挥重要作用。股票市场的繁荣往往会导致更多的过度自信，人们认为自己很精明，表现为投资者趋向于“过度交易”。03过度自信的原因过度自信过度自信的原因一是人们对证据强度的变化高度敏感，而对证据的份量预测有效性的变化十分不敏感；三是控制幻觉。人们经常会相信自己对某件无法掌控的事情有影响力；二是问题的难度。由于问题难度的增加，过度自信的程度也增加；四是知识幻觉。知识量的增加会使人们认为自己预测的准确度增加。0304心理账户心理账户04经济学账户经济学账户里，每一块钱是可以替代的，只要绝对量相同。心理账户在心理账户里，对每一块钱并不是一视同仁，而是视不同来处，去往何处采取不同的态度。心理账户的存在影响着我们的消费决策。心理账户(mentalaccounting)是芝加哥大学行为科学教授理查德塞勒(RichardThaler)提出的概念。心理账户是行为经济学中的一个重要概念。由于消费者心理账户的存在，个体在做决策时往往会违背一些简单的经济运算法则，从而做出许多非理性的消费行为。心理账户04人们倾向于将自己的投资分配到单独的心理账户中，并根据资金账户做出不同的投资决策。我们在投资市场中常常会看见这样一种情况，那就是投资者在投资的过程中，对于连续下跌的股票往往不愿意“割肉”，而对于盈利的股票则通常不舍得“止盈”。在面对账面不断亏损的时候，我们常以账面浮亏来安慰自己，然后选择继续持有，等待回本的那天，因为此时的“割肉”所带来的痛苦远大于继续持有下跌的痛苦，而在账面盈利的时候，我们就会认为这是“意外之财”，即使是回调也能接受，万一继续上涨了呢？这种心理活动就是所谓的“心理账户”，因为此时的我们是将浮亏和浮盈的资金分别放置了在不同的心理账户中。心理账户三种情形心理账户第一010203第二第三将不同来源的收入做不同的消费倾向。将各期的收入或者各种不同方式的收入分在不同的账户中，不能相互填补。用不同的态度来对待不同数量的收入。04心理账户降低心理账户的方法②

分散投资，将鸡蛋分装到不同的篮子里。因为如果只投于某只股票或某只基金，就会大大加深心理账户的负面影响，反之则可以减轻这种负面影响。

树立一个正确的投资观念。当账户出现亏损或浮盈时切忌盲目操作，坚决严格执行投资策略，不因账户资金的变化而贸然改变操作，进而避免“心理账户”带来的负面影响0405损失厌恶损失厌恶的概念损失厌恶是指人们在面对收益和损失的决策时表现出的不对称性。人们面对同样数量的收益和损失时，损失会使他们产生更大的情绪波动，同量的损失带来的负效用为同量收益的正效用的2.5倍，这就是损失厌恶。损失厌恶反映了人们的风险偏好并不是一致的，当涉及的是收益时，人们表现为风险厌恶；当涉及的是损失时，人们则表现为风险寻求。损失厌恶05短视损失厌恶损失厌恶投资者属于损失厌恶型，更看重损失。投资者是短视的，他们会经常对自己的投资计划进行评价，即便是长期投资者也比较关注短期的收益和风险两个基础在证券投资中，长期收益可能会周期性地被短视损失所打断，