《财务管理》-《财务管理》项目四

任务一了解筹资管理企业筹资的动机企业筹资的类型企业筹资的渠道和方式企业筹资的原则

创立性筹资动机是指企业在设立时，为取得资本金并形成开展经营活动的基本条件而产生的筹资动机，如在企业新建时，购置厂房、机器设备、购买原材料等需要的资金。一、企业筹资的动机1创立性筹资动机

支付性筹资动机是指为了满足经营业务活动的正常波动所形成的支付需要而产生的筹资动机。一、企业筹资的动机2支付性筹资动机

扩张性筹资动机是指企业因扩大经营规模或增加对外投资需要而产生的筹资动机。具有良好发展前景、处于成长期的企业通常会产生扩张性筹资动机。一、企业筹资的动机3扩张性筹资动机

调整性筹资动机是指在不增减资本总额的条件下，企业因调整现有资本结构而产生的筹资动机。资本结构调整的目的在于降低资本成本，控制财务风险，提升企业价值。一、企业筹资的动机4调整性筹资动机

权益筹资是指企业通过所有权方式筹集资本。权益资本又称股权资本或自有资本，是企业依法取得并长期拥有，能够自主调配运用的资本。

权益资本具有下列特点：

（1）权益资本的所有权属于企业所有者。

（2）企业对权益资本依法享有经营权。二、企业筹资的类型1权益筹资（一）按资金的权益特性不同

债务筹资就是筹集借入资本，也称债务资本，是企业依法取得并根据合约运用、按期偿还的资本。

二、企业筹资的类型2

债务筹资（一）按资金的权益特性不同债务资本具有以下特点：本是企业债务，体现了企业和债权人之间的债权债务关系。企业的债权人有按期索取债权本息，但无权参与企业的经营管理和利润分配，对企业的其他债务不承担责任。企业对持有的债务资本在约定的期限内享有经营权，并承担按期还本付息的义务。债务筹集的资金具有使用上的时间性，到期要归还本金。

混合筹资，兼具股权与债权筹资性质。我国上市公司目前最常见的混合筹资方式是发行可转换债券和发行认股权证。

二、企业筹资的类型3

混合筹资（一）按资金的权益特性不同

直接筹资是指企业不借助银行等金融机构，直接向资本所有者融通资本的一种筹资活动。随着我国金融市场的快速发展，直接筹资可以最大限度地筹集社会资金，筹资领域广阔，有利于提高企业的知名度和资信度。

二、企业筹资的类型1

直接筹资（二）按是否借助于金融机构间接筹资是指企业借助银行等金融机构融通资本的筹资活动，是一种传统的适应企业资本周转需要的筹资类型。

间接筹资过程简单，手续简便，筹资效率高，筹资费用低，是目前我国企业最常用的筹资方式。

二、企业筹资的类型2

间接筹资（二）按是否借助于金融机构

内部筹资是指在企业内部通过留存收益等而形成的资本来源。由内部收益自动生成或转移，一般不需要支付筹资费用，从而降低了资本成本。

二、企业筹资的类型1

内部筹资（三）按资金的来源范围不同

外部筹资是指企业在内部筹资不能满足需要时，向企业外部筹资而形成的资本来源。如发行股票、债券、取得商业信用、银行借款等。外部筹资既要支付筹资费用，又要支付用资费用，从而提高了筹资成本。

二、企业筹资的类型2

外部筹资（三）按资金的来源范围不同

长期筹资是指企业筹集使用期限在1年以上的资本，通常包括各种权益资本和长期借款、应付长期债券、融资租赁产生的长期应付款等长期债务资本。

相对于短期筹资，长期筹资是一种高成本、低风险的资本来源。

二、企业筹资的类型1

长期筹资（四）按所筹集资金的使用期限不同

短期筹资是指企业筹集使用期限在1年以内的资本。相对于长期筹资，短期筹资是一种低成本、高风险的资本来源。

二、企业筹资的类型2

短期筹资（四）按所筹集资金的使用期限不同

国家财政资本是指国家以财政拨款、财政贷款、国有资产入股等形式向企业投入资金，它是我国国有企业的主要资本来源。

三、企业筹资的渠道和方式1

国家财政资本（一）筹资渠道

银行信贷资本是指各大商业银行和国家政策性银行贷放给企业的资本，它是我国各类企业最为重要的资本来源。

三、企业筹资的渠道和方式2

银行信贷资本（一）筹资渠道

非银行金融机构包括信托投资公司、证券公司、融资租赁公司、保险公司等。这种筹资渠道的资金量虽然比银行要小，但具有广阔的发展前景。

三、企业筹资的渠道和方式3

非银行金融机构资本（一）筹资渠道在企业的生产经营过程中，有些企业会有部分资金处于闲置状态，而有些企业会出现资金短缺的情况。此时，企业间可以通过资金融通解决各自的矛盾，以实现各自的经济效益。

三、企业筹资的渠道和方式4

其他企业和单位资本（一）筹资渠道

民间资本是指企业职工和城乡居民手中暂时不用的资金。企业可以通过发行股票、债券等方式，将这些闲散资本集聚起来形成企业的资本。

三、企业筹资的渠道和方式5

民间资本（一）筹资渠道

企业自留资本主要包括提取的盈余公积和未分配利润。这些资本的主要特征是无须通过一定的方式去筹集，而是直接由企业内部自动生产或转移。

三、企业筹资的渠道和方式6

企业自留资本（一）筹资渠道在改革开放的条件下，国外及我国香港、澳门和台湾地区的投资者持有的资本，也可加以吸收。

三、企业筹资的渠道和方式7

国外和我国港澳台资本（一）筹资渠道

吸收直接投资是指企业以投资合同、协议等形式定向地吸收国家、法人单位、自然人等投资主体资本的筹资方式。吸收直接投资方式不以股票为媒介，适用于非股份制企业。

三、企业筹资的渠道和方式1

吸收直接投资（二）筹资方式

发行股票是指企业以发售股票的方式取得资本的筹资方式，只有股份有限公司才能发行股票。

三、企业筹资的渠道和方式2

发行股票（二）筹资方式留存收益是企业按规定从税后利润中提取的盈余公积和未分配利润。利用留存收益筹资是企业将留存收益转化为投资的过程，是企业筹集权益资本的一种重要方式。

三、企业筹资的渠道和方式3

利用留存收益（二）筹资方式

向金融机构借款是指企业根据借款合同从银行或非银行金融机构取得资本的筹资方式。它广泛适用于各类企业，是企业获得长期和短期债务资本的主要筹资方式。

三、企业筹资的渠道和方式4向金融机构借款（二）筹资方式

融资租赁是指企业与租赁公司签订租赁合同，从租赁公司取得租赁物资产，通过对租赁物的占有、使用取得资本的筹资方式。

三、企业筹资的渠道和方式5融资租赁（二）筹资方式

商业信用是指企业之间在商品或劳务交易中，由于延期付款或延期交货所形成的借贷信用关系。商业信用是由于业务供销活动而形成的，它是企业短期资本的一种常用筹资方式。

三、企业筹资的渠道和方式6商业信用（二）筹资方式

发行债券是指企业以发售债券的方式取得资本的筹资方式。按我国《公司法》《证券法》等法律法规规定，只有股份有限公司、国有独资公司、由两个以上的国有企业或者两个以上的国有投资主体投资设立的有限责任公司，才有资格发行公司债券。

三、企业筹资的渠道和方式7发行债券（二）筹资方式企业筹资需要通过一定的筹资渠道，运用一定的筹资方式来进行。不同的筹资渠道与方式各有特点和适用性，两者既有联系，又有区别。筹资渠道解决的是资本来源问题，而筹资方式解决的是资本的取得方式问题。

三、企业筹资的渠道和方式（三）筹资渠道与筹资方式的关系筹资渠道筹资方式吸收直

接投资发行

股票利用留

存收益向金融机构借款融资

租赁商业

信用发行

债券国家财政资本√√银行信贷资本√非银行金融机构资本√√√√其他企业和单位资本√√√√√民间资本√√√√企业自留资本√√√国外和我国港澳台资本√√√√企业筹资需要通过一定的筹资渠道，运用一定的筹资方式来进行。不同的筹资渠道与方式各有特点和适用性，两者既有联系，又有区别。

三、企业筹资的渠道和方式（三）筹资渠道与筹资方式的关系

筹资渠道解决的是资本来源问题，而筹资方式解决的是资本的取得方式问题。企业的筹资行为和筹资活动必须遵循国家的相关法律法规，依法履行法律法规和投资合同约定的责任，合法合规筹资，依法披露信息，维护各方的合法权益。

四、企业筹资的原则1筹措合法企业需要根据生产经营及其发展的需要，合理预测资金的需要量。筹资规模与资金需要量应当匹配一致，既要避免因筹资不足影响生产经营的正常进行；又要防止筹资过多造成资金闲置。

四、企业筹资的原则2规模适当企业筹集资金，要根据资金需求的具体情况，合理安排资金的筹集到位时间，使筹资与用资在时间上相衔接，避免因筹资时间过早而造成使用前的闲置，或因筹资时间滞后而贻误有利的投资时机。

四、企业筹资的原则3取得及时企业应当在考虑筹资难易程度的基础上，针对不同来源资金的成本，认真选择筹资渠道，并选择经济、可行的筹资方式，力求降低筹资成本。

四、企业筹资的原则4来源经济企业筹资要综合考虑权益资金与债务资金的关系、长期资金与短期资金的关系、内部筹资与外部筹资的关系，合理安排资本结构，保持适当偿债能力，防范企业财务危机。

四、企业筹资的原则5结构合理任务二预测资金需要量预测资金需要量的意义资金需要量的定性预测法资金需要量的定量预测法

资金需要量预测是指企业根据生产经营的需求，对未来所需资金的估计和推测。资金的需要量是筹资的数量依据，应当科学合理地进行预测。筹资数量预测的基本目的，是保证筹集的资金既能满足生产经营的需要，又不会产生资金多余而闲置。一、预测资金需要量的意义

定性预测法是指利用直观的资料，依靠个人经验、主观分析和判断能力，对企业未来资金需要量作出预测的方法。这种方法通常是在企业缺乏完备、准确的历史资料的情况下采用的。

其预测步骤如下：二、资金需要量的定性预测法由熟悉企业财务情况和经营情况的专家，根据过去积累的经验对未来情况进行分析判断，提出资金需要量的初步意见；通过各种形式，如信函调查、开座谈会等，在与本地区一些同类企业的情况进行对比的基础上，对预测的初步意见加以修订，最终得出的预测结果。

因素分析法又称分析调整法，是以有关项目基期年度的平均资金需要量为基础，根据预测年度的生产经营任务和资金周转加速的要求，进行分析调整，来预测资金需要量的一种方法。其计算公式为：三、资金需要量的定量预测法（一）因素分析法

因素分析法计算比较简单，容易掌握，但预测结果不太精确，通常用于品种繁多、规模复杂、资金用量较小的项目。三、资金需要量的定量预测法（一）因素分析法【例4-1】某企业上年度资金平均占用额为6600万元，经分析，其中不合理部分600万元，预计本年度销售增长5%，资金周转加速2%。根据因素分析法预测本年度的资金需要量为：资金需要量＝（6600－200）×（1＋5%）×（1－2%）＝6174（万元）例子

资金习性预测法是根据资金习性预测未来资金需要量的方法。所谓资金习性，是指资金的变动与产销量（业务量）之间的依存关系。按照资金习性可以将资金分为不变资金、变动资金和半变动资金。三、资金需要量的定量预测法（二）资金习性预测法计算a和b常见的方法有高低点法和回归直线法。1．高低点法高低点法是用最高产量与最低产量及其相对应的资金需要量，计算出不变资金a和单位变动资金b，从而预测资金需要量的一种方法。其计算公式为：三、资金需要量的定量预测法（二）资金习性预测法

资金习性预测法的基本预测模型为：

y＝a＋bx三、资金需要量的定量预测法（二）资金习性预测法【例4-2】H企业历史产销量与资金需要量的关系如表4-2所示。如果2017年预计产量为120万件，则资金需要量是多少？例子年

度产量x（万件）资金需要量y（万元）20129680201388762014807220159680201610484表4-2产销量与资金需要量变化情况表单位：万元三、资金需要量的定量预测法（二）资金习性预测法根据以上资料采用高低点法计算如下：b＝＝0.5a＝84－0.5×104＝32（万元）或＝72－0.5×80＝32（万元）根据计算得出该企业的资金需要量预测模型为：y＝32＋0.5x将2017年的预计产量120万件代入模型中得出：2017年的资金需要量y＝32＋0.5×120＝92（万元）

高低点法简便易行，但其以两点资料代表整体样本，以偏概全，误差较大。因此这种方法适用于企业资金变动趋势比较稳定情况下的资金需要量预测。三、资金需要量的定量预测法（二）资金习性预测法2．回归直线法回归直线法是根据企业若干期产销量和资金需要量的历史资料，运用最小平方法的原理计算不变资本a和单位产销量的变动资本b，从而求得资金需要量y的一种资金习性分析方法。根据最小平方法原理运算，整理可得：三、资金需要量的定量预测法（二）资金习性预测法【例4-3】J企业2011年至2016年历年产销量和资金变化情况如表4-3所示。假如2017年预计销售量为1500万件，则资金需要量是多少？例子年

度产量x（万件）资金需要量y（万元）2011120010002012110095020131000900201412001000201513001050201614001100表4-3产销量与资金需要量变化情况表三、资金需要量的定量预测法（二）资金习性预测法（1）根据表4-3的资料计算出有关数据如表4-4所示。表4-4资金需要量回归分析计算年

度产量x（万件）资金需要量y（万元）xyx2201112001000120000014400002012110095010450001210000201310009009000001000000201412001000120000014400002015130010501365000169000020161400110015400001960000合计n＝6∑x＝7200∑y＝6000∑xy＝7250000∑x2＝8740000三、资金需要量的定量预测法（二）资金习性预测法（2）把表4-4的有关资料代入公式计算a、b得：a＝＝400b＝＝0.5（3）把a＝400、b＝0.5代入预测模型中得：y＝400＋0.5x（4）把2017年预计销售量1500万件代入上式，得出J企业2017年资金需要量为：y＝400＋0.5×1500＝1150（万元）三、资金需要量的定量预测法（三）销售百分比法

销售百分比法是根据销售额与资产负债表中有关项目间的比例关系，预测各项目短期资金需要量的方法。

应用销售百分比法是以下列假设为前提的：（1）企业的部分资产和负债与销售额同比例变化；（2）企业各项资产负债与所有者权益结构达到最优。运用销售百分比法预测资金需要量的基本步骤有：1．确定随销售额变动的资产和负债项目。2．确定有关项目与销售额的稳定比例关系。3．确定需要增加的筹资数量。三、资金需要量的定量预测法（三）销售百分比法【例4-4】2016年12月31日，M公司的简要资产负债表如表4-5所示。假定M公司2016年销售额为10000万元，销售净利率为10%，利润留存率为40%。2017年销售额预计增长20%，公司有足够的生产能力，无须追加固定资产投资。要求：利用销售百分比法预测企业外部筹资额。例子三、资金需要量的定量预测法（三）销售百分比法资

产金

额负债与权益金

额货币资金500短期借款2500应收账款1500应付账款1000存

货3000预提费用500固定资产3000应付债券1000实收资本2000留存收益1000资产合计8000负债与权益合计8000

表4-5M公司资产负债表（1）确定有关项目及其与销售额的关系百分比。在该企业资产负债表中，资产方除固定资产之外都随销售量的增加而增加；负债与所有者权益方应付账款和预提费用随着销售的增加而增加，但实收资本、应付债券和短期借款不会自动增加。三、资金需要量的定量预测法（三）销售百分比法在表4-6中，N为不变项目，是指该项目不随销售的变化而变化；其余各项数字是对应金额除以销售收入求得，例如，应收账款销售百分比＝1500÷10000＝15%。资

产与销售关系（%）负债与权益与销售关系（%）货币资金5短期借款N应收账款15应付账款10存

货30预提费用5固定资产N应付债券N实收资本N留存收益N合

计50合

计15

表4-6销售百分比三、资金需要量的定量预测法（三）销售百分比法（2）确定需要增加的资金量。从表4-6中可以看出，销售收入每增加100元，必须增加50元的资金占用，但同时自动增加15元的资金来源，两者差额还有35%的资金需求。因此，每增加100元的销售收入，公司必须取得35元的资金来源，销售额从10000万元增加到12000万元，按照35%的比率可预测将增加700万元的资金需求。（3）确定外部筹资数额。2017年的净利润为1200万元（12000×10%），利润留存为40%，则将有480万元利润被留存下来，还有220万元的资金必须从外部筹集。上述分析过程也可以通过公式计算如下：外部筹资需求量＝50%×2000－15%×2000－12000×10%×40%＝220（万元）任务三筹集权益资金吸收直接投资发行普通股留存收益一、吸收直接投资（一）吸收直接投资的类型1吸收国家投资

国家投资是指有权代表国家投资的政府部门或机构，以国有资产投入公司，这种情况下形成的资本称为国有资本。吸收国家投资一般具有以下特点：产权归属国家；资金的运用和处置受国家约束较大；在国有企业中采用比较广泛；资金量大。一、吸收直接投资（一）吸收直接投资的类型2吸收法人投资

法人投资是指法人单位以其依法可支配的资产投入公司，这种情况下形成的资本称为法人资本。吸收法人投资一般具有以下特点：发生在法人单位之间；产权归属于投资企业；以参与企业利润分配为目的；具有一定的灵活性。一、吸收直接投资（一）吸收直接投资的类型3吸收社会公众投资

社会公众投资是指社会个人或本公司职工以个人合法财产投入公司，这种情况下形成的资本称为个人资本。吸收个人投资一般具有以下特点：产权归属于个人；参加投资的人员较多；每人投资的数额相对较少；以参与企业利润分配为特点。一、吸收直接投资（二）吸收直接投资的出资方式1以货币资产出资

货币资产投资是企业吸收直接投资最愿意采用的方式。企业有了货币资产，便可以获取其他物质资源，支付各种费用，满足企业创建时的开支和随后的日常周转需要。一、吸收直接投资（二）吸收直接投资的出资方式2以实物资产出资

实物出资是指投资者以房屋、建筑物、设备等固定资产及材料、燃料、商品、产品等流动资产所进行的投资。实务出资能较快地形成生产能力。一、吸收直接投资（二）吸收直接投资的出资方式3以土地使用权出资

土地使用权是指土地经营者对依法取得的土地在一定期限内有进行建筑、生产经营或其他活动的权利。一、吸收直接投资（二）吸收直接投资的出资方式4以工业产权出资

以工业产权出资是指投资人以专有技术、商标权、专利权和非专利技术等无形资产进行的投资。工业产权投资能较快地提升企业的竞争力。一、吸收直接投资（三）吸收直接投资的程序1确定筹资数量企业在新建、扩大经营时，首先确定资金的需要量。资金的需要量应根据企业的生产经营规模和供销条件等来核定，确保筹资数量与资金需要量相适应。一、吸收直接投资（三）吸收直接投资的程序2寻找投资单位企业既要广泛了解有关投资者的资信、财力和投资意向，又要通过信息交流和宣传，使出资方了解企业的经营能力、财务状况及未来预期，以便于公司从中寻找最合适的合作伙伴。一、吸收直接投资（三）吸收直接投资的程序3协商和签署投资协议找到合适的投资伙伴后，双方进行具体协商，确定出资数额、出资方式和出资时间。一、吸收直接投资（三）吸收直接投资的程序4取得所筹集的资金签署投资协议后，企业应按规定或计划取得资金。一、吸收直接投资（四）吸收直接投资的优缺点吸收直接投资的优点：增强企业信誉。有利于企业快速形成生产能力。降低财务风险。资本成本较高。企业控制权集中，不利于企业治理。吸收直接投资的缺点：二、发行普通股（一）股票的特征与分类1股票的特征股票特征永久性流通性风险性参与性二、发行普通股（一）股票的特征与分类2股票的分类（1）按股东享有权利和承担义务的不同，将股票分为普通股股票和优先股股票。普通股股票：简称普通股，是公司发行的代表着股东享有平等的权利、义务，不加特别限制的，股利不固定的股票。优先股股票：简称优先股，是股份公司发行的相对于普通股具有一定优先权的股票。二、发行普通股（一）股票的特征与分类2股票的分类（2）按票面有无记名，将股票分为记名股票和无记名股票。记名股票是在股票票面上记载有股东姓名或将名称记入公司股东名册的股票。无记名股票不登记股东名称，公司只记载股票数量、编号及发行日期。二、发行普通股（一）股票的特征与分类2股票的分类（3）按发行对象和上市地点，将股票分为A股、B股、H股、N股和S股等。A股：即人民币普通股票，由我国境内公司发行，境内上市交易，它以人民币标明面值，以人民币认购和交易。B股：即人民币特种股票，由我国境内公司发行，境内上市交易，它以人民币标明面值，以外币认购和交易。H股：是注册地在内地、上市在香港的股票，依此类推，在纽约和新加坡上市的股票，就分别称为N股和S股。二、发行普通股（一）股票的特征与分类2股票的分类（4）按发行时间的先后不同，将股票分为始发股和新股。始发股是设立时发行的股票；新股是公司增资时发行的股票。始发股和新股的发行条件、发行目的、发行价格都不尽相同，但股东的权利和义务却是一样的。二、发行普通股（一）股票的特征与分类2股票的分类（5）按投资主体的不同，将股票分为国家股、法人股、个人股和外资股。国家股：是指有权代表国家投资的部门或机构以国有资产向公司投资形成的股份，包括公司现有国有资产折算成的股份。法人股：是指企业法人或具有法人资格的事业单位和社会团体以其依法可支配的资产投入公司形成的股份。个人股：是指社会公众依法以其拥有的财产投入公司时形成的可上市流通的股份。外资股：是指股份公司向外国和我国香港、澳门、台湾地区投资者发行的股票。二、发行普通股（二）普通股股东的权利普通股股票的持有者即为普通股股东，普通股股东一般具有以下权利：公司管理权。１收益分享权。２股份转让权。３优先认股权。4剩余财产要求权。5二、发行普通股（三）股票发行根据证券法和上市公司证券发行管理办法的规定，公司公开发行新股，应当符合下列条件：1股票初次发行的条件具备健全且运行良好的组织机构；具有持续盈利能力，财务状况良好；最近三年财务会计文件无虚假记载，无其他重大违法行为；经国务院批准的国务院证券监督管理机构规定的其他条件。二、发行普通股（三）股票发行股票初次发行的一般程序2股票初次发行的一般程序发起人认足股份、交付股资；提出公开募集股份的申请；公告招股说明书，签订承销协议；招认股份，缴纳股款；召开创立大会，选举董事会、监事会；办理公司设立登记，交割股票。二、发行普通股（三）股票发行3股票的发行方式优点：弹性较大，发行成本低；缺点：发行范围小，股票变现性差。非公开直接发行优点：发行方式的发行范围广、发行对象多，易于足额募集资本；股票的变现性强，流通性好。缺点：手续繁杂、发行成本高。公开间接发行二、发行普通股（四）股票上市1股票上市的目的01020304便于筹措新资金。促进股权流通和转让。促进股权分散化。便于确定公司价值。二、发行普通股（四）股票上市2股票上市的条件股票经国务院证券监督管理机构核准已公开发行；公司股本总额不少于人民币3000万元；公开发行的股份达到公司股份总数的25%以上，公司股本总额超过人民币4亿元的，公开发行股份的比例为10%以上；公司最近3年无重大违法行为，财务会计报告无虚假记载。

我国《证券法》规定，股份有限公司申请股票上市，应当符合下列条件：二、发行普通股（四）股票上市3股票上市的暂停、终止与特别处理当上市公司出现经营情况恶化、存在重大违法违规行为或其他原因导致不符合上市条件时，就可能被暂停或终止上市。二、发行普通股（五）普通股筹资的优缺点优点缺点没有固定股利负担。没有固定到期日，无须还本。筹资风险较小。有利于增强企业的信誉。筹资限制较少。容易吸收资金。普通股的资本成本较高。容易分散企业的控制权或导致股价下跌。三、留存收益（一）留存收益筹资的具体形式1提取盈余公积

盈余公积是指企业按规定从净利润中提取的企业积累金。企业的盈余公积包括法定盈余公积和任意盈余公积。三、留存收益（一）留存收益筹资的具体形式2未分配利润

未分配利润是企业未限定用途的留存净利润。这部分利润没有分给企业股东，也没有指定用途。三、留存收益（二）留存收益筹资的优缺点

优点

缺点资金成本较普通股低。保持普通股股东的控制权。增强公司的信誉。筹资数额有限制。资金使用受限制。任务四筹集债务资金银行借款发行公司债券融资租赁一、银行借款（一）银行借款的分类分为政策性银行贷款、商业银行贷款和其他金融机构贷款按提供贷款的机构11）政策性银行贷款

政策性银行贷款是指执行国家政策性贷款业务的银行向企业发放的贷款，通常为长期贷款。一、银行借款（一）银行借款的分类分为政策性银行贷款、商业银行贷款和其他金融机构贷款按提供贷款的机构12）商业性银行贷款

商业性银行贷款是指由各商业银行，如中国工商银行、中国建设银行、中国农业银行、中国银行等，向工商企业提供的贷款，用以满足企业生产经营的资金需要，包括短期贷款和长期贷款。一、银行借款（一）银行借款的分类分为政策性银行贷款、商业银行贷款和其他金融机构贷款按提供贷款的机构13）其他金融机构贷款如从信托投资公司取得实物或货币形式的信托投资贷款，从财务公司取得的各种中长期贷款，从保险公司取得的贷款等。一、银行借款（一）银行借款的分类分为信用贷款和担保贷款按机构对贷款有无担保要求21）信用贷款

信用贷款是指以借款人的信誉或保证人的信用为依据而获得的贷款。企业取得这种贷款，无须以财产作抵押。对于这种贷款，由于风险较高，银行通常要收取较高的利息，往往还附加一定的限制条件。一、银行借款（一）银行借款的分类分为信用贷款和担保贷款按机构对贷款有无担保要求22）担保贷款

担保贷款是指由借款人或第三方依法提供担保而获得的贷款。担保包括保证责任、财物抵押、财产质押，由此，担保贷款包括保证贷款、抵押贷款和质押贷款。一、银行借款（一）银行借款的分类分为基本建设贷款、专项贷款和流动资金贷款按企业取得贷款的用途3

1）基本建设贷款

基本建设贷款是指企业因从事新建、改建、扩建等基本建设项目需要资金而向银行申请借入的款项。一、银行借款（一）银行借款的分类分为基本建设贷款、专项贷款和流动资金贷款按企业取得贷款的用途3

1）基本建设贷款

基本建设贷款是指企业因从事新建、改建、扩建等基本建设项目需要资金而向银行申请借入的款项。一、银行借款（一）银行借款的分类分为基本建设贷款、专项贷款和流动资金贷款按企业取得贷款的用途3

2）专项贷款

专项贷款是指企业因为专门用途而向银行申请借入的款项，包括更新改造技改贷款、大修理贷款、研发和新产品研制贷款、小型技术措施贷款、出口专项贷款、引进技术转让费周转金贷款、进口设备外汇贷款、进口设备人民币贷款及国内配套设备贷款等。一、银行借款（一）银行借款的分类分为基本建设贷款、专项贷款和流动资金贷款按企业取得贷款的用途3

3）流动资金贷款

流动资金贷款是指企业为满足流动资金的需求而向银行申请借入的款项，包括流动基金借款、生产周转借款、临时借款、结算借款和卖方信贷。一、银行借款（一）银行借款的分类分为短期借款与长期借款按期限的不同4

短期借款是指企业向银行或其他金融机构借入的期限在1年以内（含1年）的各种借款。

长期借款是指企业向银行或其他金融机构借入的期限在1年以上的各种借款。一、银行借款（二）银行借款的程序分为短期借款与长期借款按期限的不同4企业提出申请企业申请借款必须符合贷款原则和条件，填写“借款申请书”。步骤一贷款机构审批贷款机构接到企业的申请后，要对企业的申请进行审查。步骤二签订借款合同借款合同是规定借贷各方权利和义务的契约。步骤三企业取得借款贷款银行按合同规定的日期向企业发放贷款，企业取得相应的资金。步骤四企业偿还借款待借款合同到期时，企业应按借款合同的规定按时足额还本付息。步骤五一、银行借款（三）长期借款的保护性条款例行性保护条款1定期向提供贷款的金融机构提交公司财务报表；保持存货储备量，不准在正常情况下出售较多的非产成品存货，以保持企业正常生产经营能力；及时清偿债务；不准以资产作其他承诺的担保或抵押；不准贴现应收票据或出售应收账款，以避免或有负债等。

例行性保护条款作为例行常规，在大多数借款合同中都会出现，主要包括：一、银行借款（三）长期借款的保护性条款一般性保护条款2保持企业的资产流动性。限制企业非经营性支出。限制企业资本支出的规模。限制公司再举债规模。限制公司的长期投资。

一般性保护条款是对企业资产的流动性及偿债能力等方面的要求条款，这类条款应用于大多数借款合同，主要包括：一、银行借款（三）长期借款的保护性条款特殊性保护条款3

特殊性保护条款是针对某些特殊情况而出现在部分借款合同中的条款，只有在特殊情况下才能生效。主要包括：要求公司的主要领导人购买人身保险；借款的用途不得改变；违约惩罚条款等。一、银行借款（四）银行借款筹资的优缺点优点缺点（1）筹资速度快，容易取得。（2）筹资成本低。（3）借款弹性好。（1）财务风险较大。（2）限制条款较多。（3）筹资数量有限。银行借款筹资的优缺点二、发行公司债券（一）公司债券的发行条件公司债券的发行条件股份有限公司的净资产额不低于人民币3000万元，有限责任公司的净资产额不低于人民币6000万元；累计债券余额不超过公司净资产的40%；最近3年平均可分配利润足以支付公司债券1年的利息；筹集的资金投向符合国家产业政策；债券的利率不超过国务院限定的利率水平；国务院规定的其他条件。

根据《证券法》规定，公开发行公司债券，应当符合下列条件：二、发行公司债券（二）公司债券的分类分为记名债券和无记名债券按是否记名1

1）记名公司债券

记名公司债券，应当在公司债券存根簿上载明债券持有人的姓名及住所、债券持有人取得债券的日期及债券的编号等信息。二、发行公司债券（二）公司债券的分类分为记名债券和无记名债券按是否记名1

2）无记名公司债券

无记名公司债券，应当在公司债券存根簿上载明债券总额、利率、偿还期限和方式、发行日期及债券的编号。二、发行公司债券（二）公司债券的分类分为可转换债券与不可转换债券按是否能够转换成公司股权2

1）可转换债券

可转换债券，是指债券持有者可以在规定的时间内按规定的价格转换为发债公司的股票。二、发行公司债券（二）公司债券的分类分为可转换债券与不可转换债券按是否能够转换成公司股权2

2）不可转换债券不可转换债券，是指不能转换为发债公司股票的债券，大多数公司债券属于这种类型。二、发行公司债券（二）公司债券的分类分为担保债券和信用债券按有无特定财产担保3

1）担保债券

担保债权是指以抵押方式担保发行人按期还本付息的债券，主要是指抵押债券。抵押债券按其抵押品的不同，又分为不动产抵押债券、动产抵押债券和证券信托抵押债券。二、发行公司债券（二）公司债券的分类分为担保债券和信用债券按有无特定财产担保3

2）信用债券

信用债券是无担保债券，是仅凭公司自身的信用发行的、没有抵押品作抵押担保的债券。在公司清算时，信用债券的持有人因无特定的资产作担保品，只能作为一般债权人参与剩余财产的分配。二、发行公司债券（三）公司债券的发行程序做出发行债券的决议或决定1提出发行债券申请2公告债券募集办法3

募集债券资金4二、发行公司债券（四）债券的发行价格影响债券发行价格的因素11）债券面额

债券的票面金额是决定债券发行价格的最基本因素。债券发行价格的高低，从根本上取决于债券面额的大小。一般而言，债券面额越大，发行价格越高。二、发行公司债券（四）债券的发行价格影响债券发行价格的因素12）票面利率

债券的票面利率是债券的名义利率，通常在发行债券之前就已经确定，并在债券票面上注明。一般而言，债券的票面利率越高，发行价格就越高；反之，发行价格就越低。二、发行公司债券（四）债券的发行价格影响债券发行价格的因素13）市场利率

债券发行时的市场利率是衡量债券票面利率高低的参照系，两者往往不一致，因此共同影响债券的发行价格。一般来说，债券的市场利率越高，债券的发行价格越低；反之，发行价格就会越高。二、发行公司债券（四）债券的发行价格影响债券发行价格的因素14）债券期限同银行借款一样，债券的期限越长，债券的风险越大，要求的利息报酬就高，债券的发行价格就可能较低；反之，发行价格可能较高。二、发行公司债券（四）债券的发行价格债券的投资价值由债券到期还本面额按市场利率折现的现值与债券各期债息的现值两部分组成。因此，债券发行价格的计算公式为：用字母表示为：式中，P为债券发行价格；i为债券票面利率；M为债券面值；n为债券期限；t为付息期数；K为市场利率，一般取债券发行时的市场利率。债券发行价格的计算2二、发行公司债券（四）债券的发行价格【例4-5】H公司发行面值为1000元、利率为10%、期限为10年、每年付息的公司债券。假设金融市场上同类债券的市场利率为15%。则：该债券的发行价格＝1000×10%×（P/A，15%，10）＋1000×（P/F，15%，10）＝100×5.0188＋1000×0.2472＝749.08（元）如果H公司债券发行时的市场利率为5%时，则：该债券的发行价格＝1000×10%×（P/A，5%，10）＋1000×（P/F，5%，10）＝100×7.7217＋1000×0.6139＝1386.08（元）如果H公司债券发行时的市场利率为10%时，则：该债券的发行价格＝1000×10%×（P/A，10%，10）＋1000×（P/F，10%，10）＝100×6.1446＋1000×0.3855＝1000（元）例子二、发行公司债券（五）债券筹资的优缺点（1）资本成本较低。（2）保证股东控制权。（3）可以发挥财务杠杆作用。（1）财务风险较高。（2）限制条款多。（3）筹资额受到一定的限制。债券筹资的缺点债券筹资的优缺点债券筹资的优点三、融资租赁（一）租赁的基本特征与分类租赁的基本特征11）所有权与使用权相分离

租赁资产的所有权与使用权分离是租赁的主要特点之一。银行信用虽然也是所有权与使用权相分离，但载体是货币资金，租赁则是资金与实物相结合基础上的分离。三、融资租赁（一）租赁的基本特征与分类租赁的基本特征12）融资与融物相结合租赁是以商品形态与货币形态相结合提供的信用活动，出租人在向企业出租资产的同时，解决了企业的资金需求，具有信用和贸易双重性质。它不同于一般的借钱还钱、借物还物的信用形式，而是借物还钱，并以分期支付租金的方式来体现。三、融资租赁（一）租赁的基本特征与分类租赁的基本特征13）租金的分期支付在租金的偿还方式上，租金与银行信用到期还本不一样，采取了分期支付方式。三、融资租赁（一）租赁的基本特征与分类租赁的分类21）经营租赁

经营租赁又称服务性租赁，是由租赁公司向承租单位在短期内提供设备，并提供维修、保养、人员培训等的一种服务性业务。三、融资租赁（一）租赁的基本特征与分类租赁的分类2

融资租赁在实质上是转移一项资产所有权有关全部风险和报酬的一种租赁。融资租赁一般具有以下特征：（1）出租方将租赁资产有关的全部风险和报酬实质上已经转移。（2）租约通常是不能取消的，或者只有在某些特殊情况下才能取消。（3）租赁期限较长，大多为设备耐用年限的一半以上。（4）融资租赁保证出租人回收其资本支出，并加收一笔投资收益。三、融资租赁（二）融资租赁的基本程序与形式融资租赁的基本程序1定期交付租金办理验货与投保签订租赁合同办理租赁委托签订购货协议选择租赁公司提出委托申请01020304050501020304050607合同期满处理设备三、融资租赁（二）融资租赁的基本程序与形式融资租赁的基本形式2直接租赁售后回租杠杆租赁向国内外厂商购进用户所需固定资产，直接租给承租人使用。企业将自有的固定资产，卖给租赁公司，再以承租人的身份，向租赁公司租回使用。杠杆租赁又称财务租赁，涉及承租人、出租人和资金出借者三方当事人。三、融资租赁（三）融资租赁租金的计算融资租赁租金的构成1直接租赁售后回租杠杆租赁杠杆租赁又称财务租赁，涉及承租人、出租人和资金出借者三方当事人。设备原价及预计残值，包括设备买价、运输费、安装调试费、保险费等，以及该设备租赁期满后，出售可得的市价。利息，指租赁公司为承租企业购置设备垫付资金所应支付的利息。租赁手续费，指租赁公司承办租赁设备所发生的业务费用和必要的利润。融资租赁每期租金的多少，取决于以下几项因素：三、融资租赁（三）融资租赁租金的计算融资租赁租金的支付方式2直接租赁售后回租杠杆租赁按支付间隔期的长短，分为年付、半年付、季付和月付等方式。按支付时点是在期初还是期末，分为先付和后付。按每次支付的金额是否相等，分为等额支付和不等额支付。租金的支付方式也会影响到租金的计算。支付租金的方式一般有以下分类：三、融资租赁（三）融资租赁租金的计算融资租赁租金的计算方法3直接租赁售后回租杠杆租赁

1）平均分摊法平均分摊法是在租赁期内平均支付租赁费的方法，即按商定的利息率和手续费率计算租赁期间的利息和手续费，加上租赁设备成本，按租赁期年份平均分摊。这种方法没有充分考虑资金的时间价值因素。平均分摊法下每次应付租金的计算公式为：三、融资租赁（三）融资租赁租金的计算融资租赁租金的计算方法3直接租赁售后回租杠杆租赁【例4-6】2010年1月1日，J公司采用融资租赁方式从某租赁公司租入一设备，设备价款400000元，租期8年，年利率8%，租赁设备的预计残值为10000元，归租赁公司。租赁手续费率为设备价值的1%，每年年末支付一次租金，该设备在租赁期间每年末支付租金的计算如下：A＝［（400000－10000）＋400000×（1＋8%）８－400000＋400000×1%］／8＝91800（元）例子三、融资租赁（三）融资租赁租金的计算融资租赁租金的计算方法3直接租赁售后回租杠杆租赁2）等额年金法等额年金法是利用年金现值的计算原理计算每期支付租金的方法。假如承租企业与租赁公司商定的租金支付方式为后付等额租金，即普通年金，则从P＝A×（P/A，i，n），可推导出后付租金方式下每年年末支付租金数额的计算公式为：

A＝P/（P/A，i，n）假如承租企业与租赁公司商定的租金支付方式为先付等额租金，即即付年金，则从P＝A×［（P/A，i，n－1）＋1］，可推导出先付租金方式下每年年初支付租金数额的计算公式为：

A＝P/［（P/A，i，n－1）＋1］三、融资租赁（三）融资租赁租金的计算融资租赁租金的计算方法3直接租赁售后回租杠杆租赁【例4-7】2010年1月1日，M公司采用融资租赁方式从某租赁公司租入一设备，设备价款40000元，租期为8年，到期后设备归承租企业所有。为了保证租赁公司完全弥补融资成本、相关手续费并有一定的盈利，双方商定采用18%的折现率。试计算该企业每年年末应支付的等额租金。A＝40000/（P/A，18%，8）＝40000/4.0776≈9809.69（元）如果采用先付等额租金方式，则每年年初支付的等额租金计算如下：A＝40000/［（P/A，18%，7）＋1］＝40000/（3.8115＋1）≈8313.42（元）例子三、融资租赁（四）融资租赁筹资的优缺点融资租赁筹资的优缺点直接租赁售后回租杠杆租赁优点缺点融资租赁筹资筹资速度快。限制条款少。设备淘汰风险小。财务压力小。资本成本较高。物价上涨时，企业会失去资产增值的好处。配套技改不易实施。任务五计算资本成本资本成本杠杆价值的应用

筹资费用1

筹资费用是指企业在资本筹措过程中所花费的各项开支，包括发行股票、债券支付的印刷费、发行手续费、律师费、广告费等与证券发行有关的费用。筹资费用一般都属于一次性费用，它与筹资的次数有关，因而，通常是将其作为所筹资本额的减项扣除。一、资本成本（一）资本成本的概念用资费用2

用资费用是指企业因占用资本支付的费用，如股票的股利、银行借款和债券的利息等。用资费用一般与所筹资本金额和使用时间长短有关，并具有经常性、定期性支付的特点，它构成了资本成本的主要内容。资本成本率是用资费用与实际筹得资金的比率。其通用计算公式为：一、资本成本（一）资本成本的概念一、资本成本（二）资本成本的作用010203资本成本是企业筹资决策的重要依据。资本成本是评价投资项目是否可行的一个重要尺度。资本成本是衡量企业经营业绩的一项重要标准。04平均资本成本是衡量资本结构是否合理的依据。一、资本成本（三）个别资本成本的计算银行借款资本成本1

银行借款资本成本包括借款利息和筹资费用。借款利息在税前正常列支，具有抵税作用，一般计算税后资本成本率，以便于权益资本成本率具有可比性。因此银行借款成本率的计算公式如下：一、资本成本（三）个别资本成本的计算银行借款资本成本1【例4-8】H公司取得5年期长期借款100万元，年利率为12%，每年付息一次，到期一次还本。已知企业所得税税率为25%，筹资费用率为1%。则该项长期借款的资本成本率为：例子一、资本成本（三）个别资本成本的计算公司债券资本成本2

公司债券资本成本包括债券利息和借款发行费用。债券筹资费用较高，债券的筹资费用即发行费用，包括申请发行债券的手续费、债券注册费、印刷费、推销费及上市费等。债券资本成本率计算与银行借款基本一致，其计算公式为：一、资本成本（三）个别资本成本的计算公司债券资本成本2例子【例4-9】J公司发行总面值为1000万元的10年期公司债券，发行总价格为1020万元，票面年利率为12%，发行费用率为5%，每年付息一次，到期还本。公司所得税税率为25%。则该项债券的资本成本率为：一、资本成本（三）个别资本成本的计算优先股资本成本3与债券筹资相同，优先股筹资需发行较高的筹资费用，且其股利是固定的，但与债券不同的是其股利以税后利润支付。因此，其计算公式为：一、资本成本（三）个别资本成本的计算优先股资本成本3例子【例4-10】M公司发行总面额为1000万元优先股，总发行价为1100万元，筹资费用率为5%，规定的年股利率为12%。则该优先股的成本为：一、资本成本（三）个别资本成本的计算普通股资本成本41）股利增长模型法

股利增长模型法，也叫“贴现现金流量法”。股东购买股票是期望获取股利，股东期望获得的股利也就是股票发行人需要付出的成本。假定某股票本期支付的股利为D0，未来各期股利按g速度增长。目前股票市场价格为P0，则普通股资本成本为：一、资本成本（三）个别资本成本的计算普通股资本成本4例子【例4-11】H公司发行面值总额为50000万元普通股票，每股面值为1元，发行价为每股4元，第1年的股利率为12%，以后每年增长6%，筹资费用率为6%。则该普通股成本为：一、资本成本（三）个别资本成本的计算普通股资本成本42）资本资产定价模型法假设资本市场有效，股票市场价值与价值相等。假定无风险报酬率为Rf，市场平均报酬率为Rm，某股票贝塔系数β，则普通股资本成本为：一、资本成本（三）个别资本成本的计算普通股资本成本4例子【例4-12】

某期间市场无风险报酬率为8%，平均风险股票的必要报酬率为12%，某公司普通股的β值为1.2。则该普通股的成本为：Ks＝8%＋1.2（12%－8%）＝12.8%一、资本成本（三）个别资本成本的计算留存收益资本成本5

留存收益实质上是股东对企业的再投资。企业使用留存收益是以失去投资于外部的报酬为代价的，它要求与普通股获得等价的报酬。其成本确定方法与普通股相似，所不同的只是留存收益无须发生筹资费用。在股利贴现模型法下，留存收益成本的计算公式可表示为：一、资本成本（三）个别资本成本的计算留存收益资本成本5例子【例4-13】M公司发行面值总额为50000万元普通股票，每股面值为1元，发行价为每股4元，第1年的股利率为12%，以后每年增长6%，筹资费用率为6%。则留存收益成本为：一、资本成本（四）平均资本成本的计算

企业平均资本成本，是以各项个别资本在企业总资本中的比重为权数，对各项个别资本成本进行加权平均而得到。加权平均资本成本是由个别资本成本和加权平均权数两个因素决定的。其计算公式为：一、资本成本（四）平均资本成本的计算【例4-14】H公司现有长期资本总额10000万元，其中长期借款2000万元，长期债券3500万元，优先股1000万元，普通股3000万元，留存收益500万元；上述各种长期资本的个别资本成本率分别为4%、6%、10%、14%和13%。则该公司目前长期资本的加权平均资本成本计算如下：第一步，计算各种长期资本在资本总额中的比例：长期借款所占比例＝2000÷10000＝20%长期债券所占比例＝3500÷10000＝35%优先股所占比例＝1000÷10000＝10%普通股所占比例＝3000÷10000＝30%留存收益所占比例＝500÷10000＝5%第二步，计算加权平均资本成本：Kw＝4%×20%＋6%×35%＋10%×10%＋14%×30%＋13%×5%＝8.75%例子二、杠杆价值的应用（一）杠杆原理的相关概念成本习性及分类11）固定成本固定成本是指其总额在一定时期和一定业务量范围内不随业务量发生任何变动的那部分成本，如直线法计提的折旧费、保险费、管理人员工资、办公费和租金等。它具有下列特点：一是产销量在一定范围内变动时，成本总额不变；二是随着产量的增加，范围固定成本将逐渐变小。二、杠杆价值的应用（一）杠杆原理的相关概念成本习性及分类1

2）变动成本变动成本是指其总额在一定时期和一定业务量范围内随业务量成正比例变动的那部分成本，如直接材料、直接人工、计件工资、工作量法计提的折旧费等。一是总额随业务量成正比例变动；二是单位变动成本保持不变。二、杠杆价值的应用（一）杠杆原理的相关概念成本习性及分类1

3）混合成本

混合成本由此而成本虽然也随业务量的变动而变动，但不成正比例变动，不能简单地归入变动成本或固定成本，这类成本被称为混合成本。总成本模型：y＝a＋bx

式中，y为总成本；a为固定成本；b为单位变动成本；x为产销量。二、杠杆价值的应用（一）杠杆原理的相关概念边际贡献2

边际贡献是指销售收入减去变动成本后的差额，其计算公式为：M＝px－bx＝（p－b）x＝mx式中，M为边际贡献；p为销售单价；m为单位边际贡献。二、杠杆价值的应用（一）杠杆原理的相关概念息税前利润3

息税前利润是指企业支付利息和缴纳所得税前的利润，其计算公式为：EBIT＝px－bx－a＝（p－b）x－a＝M－a式中，EBIT为息税前利润。二、杠杆价值的应用（二）经营杠杆效应经营杠杆1

经营杠杆，是指由于固定性经营成本的存在，而使得企业的经营利润（息税前利润）变动率大于业务量变动率的现象。由于息税前利润的计算公式为：EBIT＝px－bx－a＝（p－b）x－a＝M－a二、杠杆价值的应用（二）经营杠杆效应经营杠杆系数2

经营杠杆对息税前利润的影响可以用经营杠杆系数来度量。经营杠杆系数（DOL）是息税前利润的变动率相当于销售额（或量）变动率的倍数。其计算公式为：或【例4-15】J公司产销某种服装，固定成本500万元，变动成本率70%。年产销额5000万元时，变动成本3500万元，固定成本500万元，息税前利润1000万元；年产销额7000万元时，变动成本为4900万元，固定成本仍为500万元，息税前利润为1600万元。则：二、杠杆价值的应用（二）经营杠杆效应经营杠杆系数2例子二、杠杆价值的应用（二）经营杠杆效应经营杠杆与经营风险3

经营风险是指企业由于生产经营上的原因而导致的资产报酬波动的风险。经营杠杆系数越高，表明资产报酬等利润波动程度越大，经营风险也就越大。根据经营杠杆系数的计算公式有：【例4-16】M企业生产A产品，固定成本100万元，变动成本率60%，当销售额分别为1000万元，500万元，250万元时，经营杠杆系数分别为：二、杠杆价值的应用（二）经营杠杆效应经营杠杆与经营风险3例子二、杠杆价值的应用（三）财务杠杆效应财务杠杆1

财务杠杆，是指由于固定性资本成本的存在，而使得企业的普通股收益（或每股收益）变动率大于息税前利润变动率的现象。财务杠杆反映了股权资本报酬的波动性，用以评价企业的财务风险。用每股收益表示普通股权益资本报酬，则：二、杠杆价值的应用（三）财务杠杆效应财务杠杆系数2

财务杠杆系数（DFL），又称财务杠杆程度，是普通股每股收益（EPS）变动率相当于息税前利润（EBIT）变动率的倍数。其计算公式为：【例4-17】有A、B、C三个公司，资本总额均为1000万元，所得税税率均为30%，每股面值均为1元。A公司资本全部由普通股组成；B公司债务资本300万元（利率10%），普通股700万元；C公司债务资本500万元（利率10.8%），普通股500万元。三个公司20×6年EBIT均为200万元，20×7年EBIT均为300万元，EBIT增长了50%。有关财务指标如表4-7所示。二、杠杆价值的应用（三）财务杠杆效应财务杠杆系数2例子二、杠杆价值的应用（三）财务杠杆效应财务杠杆系数2利润项目