新兴产业行业定期报告：高速电子树脂AI算力驱动升级下步入高景气周期

正文目录建议关注组合表现 3周专题：高速电子树脂——CCL核心基材，受益AI服务器与国产替代浪潮 4算力需求催生电子树脂向高速迭代 4相关上市公司 5板块回顾 7本周重大事项 新股上市 并购重组 124.3定增 13风险提示 14图表目录

图表1：上周建议关注组合表现 3图表2：制作覆铜板是电子树脂的最主要应用领域之一 4图表3：本周A股市场主要指数表现 7图表4：今年以来大盘指数与小盘指数表现 7图表5：本周各行业表现（中信一级行业分类） 7图表6：本周各行业表现（中信二级行业分类） 8图表7：本周各主题表现（ 主题行业分类） 8图表8：本周各概念表现（ 概念板块分类） 8图表9：今年以来北证50指数表现 8图表10：本周港股市场主要指数表现 9图表今年以来恒生指数表现 9图表12：本周港股各行业表现（恒生综合一级行业分类） 9图表13：本周美股主要指数表现 10图表14：本周美股各行业表现（标普500一级行业分类） 10图表15：本周共有1只新股在A股市场上市 图表16：下周有2只新股安排上市 图表17：本周共有2只新股在港股市场上市 图表18：下周港股有3只新股安排上市 12本周共51家公司首次披露并购重组事件（不构成重大） 13图表19：本周共有8家公司首次披露定增预案公告 131 建议关注组合表现上周周度建议关注组合:算数平均后跑赢大盘指数11.8个点。图表1：上周建议关注组合表现

周专题：高速电子树脂——CCLAI服务器与国产替代浪潮电子树脂是电子工业中一类具有极高纯度与稳定性的关键基础材料，广泛应用PCB在覆铜板制造中，电子树脂不仅起到绝缘、耐热支撑与导体粘结的核心作用，更是决定板材信号传输效率和可靠性的决定性因素。电子树脂产业链传导路径为：上游树脂、溶剂、固化剂与催化剂经调胶形成胶液，浸渍玻纤布制成半固化片，最终与铜箔层压成型为覆PCB传导至消费电子、AI服务器、5G基站、汽车电子等终端设备。图表2：制作覆铜板是电子树脂的最主要应用领域之一同宇新材公告算力需求催生电子树脂向高速迭代AI算力的爆发式升级正在引发硬件基础设施的深刻变革，直接驱动覆铜板BlackwellRubin架构为代表的AI224GbpsPCB材料FR-4M8、M9乃至更高级别跃迁。CCL的核心基材，约20%，其微观结构与官能团特性直接决定了板材的介电常数（Dk）目前，高频高速覆铜板的核心技术壁垒主要集中在树脂材料的选择与配方优化上。行业内主流的树脂体系包括传统的改性环氧树脂，以及正在快速崛起的特种工程塑料如聚四氟乙烯（PTFE）、碳氢树脂（PCH）、聚苯醚（PPE）、双马来酰亚AI脂体系正经历结构性升级：具备更低介质损耗特性的聚四氟乙烯（PTFE）、碳氢树脂和聚苯醚（PPE）正逐步取代传统材料，成为高端覆铜板的主流选择。FR-4覆铜板采用其体PTFEPTFE树脂：聚四氟乙烯（PTFE）是目前介电常数极低、介质损耗因子（Df）极低（0.002）PTFEPTFE乳液产量已占全球60%以上。M7-M8（2.2-2.6）（0.001-0.005）板中展现出优异性能。虽然高端产品曾长期被沙多玛、科腾等海外企业垄断，但国内企业正加速扩产追赶。聚苯醚树脂（PPE）：PPEM8AI算力服务器和交换机领域潜力巨大。双马来酰亚胺树脂（BMI）：BMI均聚物虽耐热性极佳，但固化后脆性大、抗

冲击差。必须通过引入烯丙基化合物或橡胶弹性体进行增韧改性。东材科技的BMIAIPCBAI24小时满负荷运行，技术指标已与国际巨头日本三菱化学持平。氰酸酯树脂（CE）：面临固化物韧性不足和价格昂贵的双重挑战。目前行业主BMI、环氧树脂共混改性来优化力学性能，并致力于规模化生产以降低成本。中长期看，AIPPE将迎来需求的黄金增长期，BMIAI服务器供应链中扮演重要角色。相关上市公司（601208.SH）：来酰亚胺树脂、活性酯树脂、碳氢树脂、聚苯醚树脂、苯并噁嗪树脂及特种环氧树脂等多款电子级树脂材料，已通过国内外一线覆铜板厂商，配套应用于英AI算力建设上游核心供应链。（301630.SZ）：无卤覆铜板的成熟产品体系，并通过持续的研发投入，向高速高频覆铜板用电子树脂产品方向延伸。公司已与建滔集团、生益科技、南亚新材、华正新材、金宝电子、超声电子等全球覆铜板行业知名厂商建立了长期稳定的合作关系。圣泉集团（605589.SH）：M6—M10级高频高速树脂、低介电材料及高耐热封装材料，已实现与国际龙头及头部PCB/CCL厂的联合开发与批量供货。板块回顾4180.0点+1.6%A31635.3亿；风格上小盘股占优；行业涨幅前三：通信+8.0%/国防军工+6.6%/计算机+6.2%；概念板块前三：光通信+15.4%/玻璃纤维+15.4%/近端次新股+9.8%/电脑硬件+8.5%/互联网+8.2%；个股涨跌前三：戈碧迦+61.6%/昆工科技+44.3%/聚杰微纤+40.6%。图表3：本周A股市场主要指数表现 图表4：今年以来大盘指数与小盘指数表现图表5：本周各行业表现（中信一级行业分类）图表6：本周各行业表现（中信二级行业分类）图表7：本周各主题表现（ 主题行业分类）图表8：本周各概念表现（ 概念板块分类）50指数+8.0%721.8亿。950指数表现26393.7点2393.69.5/7.5/7.5%16.7/短视频+16.3%/租售同权+15.5%；主题行业前三：半导体+13.1%/传媒+10.6%/硬件设备+9.6%。图表10：本周港股市场主要指数表现 图表今年以来恒生指数表现图表12：本周港股各行业表现（恒生综合一级行业分类）26247.1点+4.5%5007398.9点+2.3%，道琼斯工49609.2点71521.3点3734.1点6994.9点+1.6%+7.0%/+1.9%/+1.8OLED+11.5%/IDC+11.2%/苹果+13.8%/美国智能半导体+12.2%/WisdomTree人工智能与创新+11.7%。图表13：本周美股主要指数表现图表14：本周美股各行业表现（标普500一级行业分类）本周重大事项新股上市1