债基、货基2026Q1季报解读：存款搬家驱动“固收与”基金、货基规模创新高

一、Q1债券基金：纯债金业绩改善但规模滑，“固收产品继续扩容 6（一）资规：市流以通担扰债，债规小降463亿 6（二）申赎：债金和级基购愿善，余基然高 7（三）业表：基报上至2.34%，债金收好含债基 8（四）杠套确性高，杆上至115.77% 9（五）重仓债加权平均久期：机构拉久期但整体偏谨慎，季末久期上行至2.83年...............................................................................................................................10（六）资配：券位下，用相占继续升 1、类产置小持债，配票银存款 2、券别产置用债比高利债比下降 123、仓评变：纯债金度沉短、混债注流性 13二、Q1货币基金：存款率下调背景下收益近1%，规模突破15万亿 141、产模支不规模续新高 142、购回零端作为款代，构流动管工诉提升 143、绩现资环松，7日化益均处于史位 154、杆和期加、降期 165、离：对均体持，偏度量幅下降 166、产置减债增加行款资融出 17三、主要结论：一度基加杠杆、拉久期货承接存款搬家规模新高 18四、风险提示 19图表1 券金份下行支小上行 6图表2 券金产值转降463亿元 6图表3 同金支变化况支） 6图表4 同金份变化况亿） 6图表5 同券金续规情（元） 7图表6 同券金续规占情况 7图表7 同券金续规变情（元） 7图表8 同券金续规占情况 7图表9 2026年季基的申率位以净申占情况 8图表10 2026Q1中纯债金收略于类债基 9图表二债的分化显著 9图表12 不债跑绩比基基的量比 9图表13 不债业比较准值况 9图表14 2026年季债基体杆小抬升 10图表15 一度数加杠（杆动度） 10图表16 中期率基高久表现 10图表17 中期用基高久表现 10图表18 2023Q1-2026Q1，基重券合期况 图表19 各债大产配情况 12图表20 各型基资产置况 13图表21 各型基债评占及化况 14图表22 2026年季货币金量平352支 14图表23 2026年季货币金产模破15万亿 14图表24 货净购量占小下行 15图表25 货基净率中数幅行 15图表26 零型币的份变情况 15图表27 机型币的份变情况 15图表28 货基金7化收率值平1.11% 16图表29 余宝理收益震下行 16图表30 货基平杆率至107% 16图表31 货基平余期行5.79天 16图表32 货基偏均值体平 17图表33 最偏度的货数大下（） 17图表34 货基增行存、入售其资产 17图表35 一度币各类产比况 17图表36 货基持类债的模化 18图表37 一度币各类券比况 18图表38 各型基2026年季相对2025季度标动总 18一、Q1债券基金：纯债基金业绩改善但规模下滑，“固收+”产品继续扩容（一）资产规模：股市分流以及通胀担忧扰动债市，债基规模小幅下降463亿2026市资金，债基规模比少463亿至万亿。根据 统，至2026年季度402728.92%34463（4.79.94%3.213.64%。图表1 债券基金总份下行、支数小幅上行 图表2 债券基金资产值转为下降463亿元（1）40521（2）1145降3009亿份、1627亿份，混合二级债基继续扩容3103亿份。图表3 不同基金总支变化情况（支） 图表4 不同基金总份变化情况（亿份）规模方面，债基规模小幅下降，中长期纯债基金规模连续三个季度收缩，被动指数基金规模由增转降，股市赚钱效应下混合二级债基继续扩容。293250%202629325.4852%50%。46110%4611.069%10%。2026107亿元至8477亿，占比基本持稳在8%附近。243102.0114%18%237715%23771.615%。图表5 不同债券基金续规模情况（亿元） 图表6 不同债券基金续规模占比情况图表7 不同债券基金续规模变化情况（元） 图表8 不同债券基金续规模占比情况（二）申购赎回：短债基金和二级债基申购意愿改善，其余债基依然不高2026年一季度，基金申赎表现分化，短债基金和混合二级债基申购情绪修复。其中：（22.34%）＜中（-1.82%）<（0.01%）。20263月美伊局势导致股市出现下挫，但市场对后续股市仍偏乐观，使得攻守兼备的二级债0.250.61%3/424.52%大幅回升至52.07%。图表92026年一季度债基的净申赎率分位数以及净申购占比情况投资类型时间1/4分位数中位数3/4分位数净申购占比中长期纯债2025Q4-20.16-0.050.0034.09%2026Q1-25.04-0.110.0031.77%短期纯债2025Q4-19.47-3.6313.0939.09%2026Q1-16.78-3.5613.5539.78%一级债基2025Q4-17.17-0.761.3239.32%2026Q1-22.50-1.824.5834.18%二级债基2025Q4-12.020.0024.5250.41%2026Q1-16.640.0152.0750.61%被动指数债基2025Q4-14.591.6540.9453.64%2026Q1-40.82-19.58-0.9622.34%（三）业绩表现：债基回报上行至2.34%，纯债基金收益好于含权债基根据 债券基金指数据2026年第一季度券基金的年化回报为2.4，较2025年第四季度提了0.71个百分点。从各型基金的表现来看按化回报从高到低依次为中长期纯基一级债被动指数债短期纯债基金（2.06%）>混合二级债基（1.57%）纯债基金：整体收益率回升至以上，累计收益表现优于含权债基。0.902.85%0.362.06%0.772.59%。“固收30.772.60%1.141.57%4算力、半导体等板块业绩超预期，驱动权益市场迎来估值修复，带动混合一、二级债基绩再度跑赢纯债基金。3/41/44.58%3/41/40.69%。图表102026Q1中长期债基金的收益略好各债基 图表二级债基的业分化最显著 注：基金指数假设以2026年1月4日为基期从跑3/4-1/4图表12 不同债基跑赢绩比较基准基金的量比 图表13 不同债基业绩比较基准差值情况（四）杠杆套息确定性较高，杠杆率上行至115.77%2026年一季度，资金价格处于低位、市场预期较为平稳的情形下，杠杆套息策略的确定性较高，债基总体杠杆率上行0.2个百分点至115.77%附近，中长期纯债基金加杠杆幅度较大，而短期纯债基金和混合一级债基略有下降。分类型来看，120.48%0.790.43113.88%3.34112.10%，0.520.655.08115.77%0.20图表14 2026年一季债基整体杠杆率小抬升 图表15 一季度多数债加杠杆（杠杆变动度）（五）重仓债加权平均久期：机构拉久期但整体偏谨慎，季末久期上行至2.83年高频表现上看，一季度各类债基久期经历先下降后抬升的过程。12025220255y4用型债基久期中位数分别在3.67年、1.87年。图表16 中长期利率型基高频久期表现 图表17 中长期信用型基高频久期表现55分析发现，202650.08年至2.834月债市0.102.660.880.253.00加权平均久期上行0.32年至4.22年；被动指数债基加权平均久期下行0.23年至2.95年。图表18 2023Q1-2026Q1，基金重仓券组合期况（六）资产配置：债券仓位下降，信用债相对占比继续提升1、大类资产配置：小幅减持债券，增配股票及银行存款2026年一季度债基总资产减少47亿至12.70万亿，其中主要减持其他资产517亿、债券261亿元，增持股票705亿。一季度债基持有债券占比下降0.17pct至94.07%，其他资产占比下降0.41pct至2.09%，股票占比上升0.56pct至2.51%，银行存款占比上升0.02pct至1.33%。29746.629300.1pct至97.1%15280.03pct1.28%、1.64%。4044410.47pct至96.12%210.13pct580.60pct2.46%。16696342470.90pct95.53%60120.650.14pct2.49%0.82%行存款仅增持9亿元，占比上升0.11pct至1.15%。48662.240870.42pct82.50%；6930.07pct671.48%190.46pct2.04%。21771.716122.37pct95.24%5102.23pct3.40%560.13pct至1.36%。图表19各类债基大类资产配置情况2、债券类别资产配置：信用债占比提高，利率债占比下降2026261亿至11.94策略，信用债占比提升，利率债占比明显下降。债基增持信用债6071pct59.2%2868227023.3%（+2.4pct）、20.0%（+1.9pct）4.9pct34.7%4923102138224.0pct8012.7%11512.7%21.9%。短融、政金债。3822742.7pct1.3pct21.1%、30.2%。80231.2pct1.0pct14.5%27.7%。18132.3pct10022.3pct5330.2pct据516亿元，占比减少1.1pct至16.5%。19347.4pct3062.1pct5.1%1741.4pct5.0%。图表20 各类型债基债资产配置情况3、重仓债评级变化：中长纯债基金适度下沉，短债、混合债基注重流动性基金 会前5大重券出露分债基前5大仓券信用等级状以映金层产的用级而述各债基持等的。从债基总体来看，（1）26Q1AA+、AA35%AA+AAAAAA级63.36%AAAA产业债占比边际抬升。分基金类型来看，中长期纯债基金适度下沉至低等级城投债增厚收益，被动指数债基适度下沉但有限，短期纯债基金和混合一二级债基向高等级城投债集中，强调流动性与安全性。AA+AAAAAA一级债基：AAA级集中，产业债适度下沉至AA+AA二级债基：AAAAA城投债向AA+AAA图表21 各类型债基重债评级占比及变化况注：评级占比为“--”指此评级没有持仓，评级占比为0%指此评级持仓极少。二、Q1货币基金：存款利率下调背景下收益逼近1%，规模突破15万亿1、资产规模：支数不变，规模继续创新高20262025152026352支，与2025年四季度持平。货币基金因相较于存款的收益比较优势，以及低波动、高流动性的特征，成为承接存款资金流出的主要产品，一季度货币基金资产净值增加5735亿至15.57万亿，环比增加3.82%。图表22 2026年一季货币基金数量持平352支 图表23 2026年一季货币基金资产规模破15万亿2、申购赎回：零售端继续作为存款替代品，机构端流动性管理工具诉求提升从净申购占比来看，2026年一季度货币基金中有39.32%出现净申购，较2025年四季度小幅下行8.25个百分点。1/420252.4420251.49为4.82%，较2025年四季度下行6.58个百分点。图表24 货基净申购的量占比小幅下行 图表25 货币基金净申率中位数小幅下行2026主要是AC等1742亿（B2025Q415823675亿图表26 零售型货币基的份额变化情况 图表27 机构型货币基的份额变化情况注：1）个人投资者占比超过50%归为零售型，否则为机构型；2）投资者占比数据为2025年年报数据。下同。3、业绩表现：资金环境宽松，7日年化收益率均值处于历史低位20267益率均值为1.11%57日年化收益率已下破1%，微信理财通的7日年化收益率中枢下行至接近1.0%。图表28 货币基金7日年化收益率均值持平1.11% 图表29 余额宝和理财收益率震荡下行4、杠杆率和久期：加杠杆、降久期0610，20250.52，2026期限下行至82.93天，较2025年四季度大幅下降5.79天。图表30 货币基金平均杆率上行至107% 图表31 货币基金平均余期限下行5.79天5、偏离度：绝对值均值大体持平，负偏离度数量大幅下降202620260.02%20250.14%2025-0.03%20250.0524支202511692 6、资产配置：减持债券，增加银行存款、资金融出20266449亿至16.85561529（587亿22932.28%（+2.15pct）、16.22%（-0.32pct）、0.57%（+0.34pct）和50.93%（-2.17pct）。图表34 货币基金增持行存款、买入返售其资图表35 一季度货币基各类资产占比情况产2026年一季度末，货币基金主要减持同业存单，增持金融债和短融。货币基金大幅17761.8580.93%798比增加095个百分点至9.5540.42个百分点至2.90；4080.495.19%。图表36 货币基金持仓类债券的规模变化 图表37 一季度货币基各类债券占比情况三、主要结论：一季度债基加杠杆、拉久期，货基承接存款搬家规模创新高图表38 各类型债基2026年一季度相对2025年季度指标变动汇总指标相对变动债基中长期纯债基短期纯债基一级债基二级债基被动指数债基资产净值变动-0.42%-5.08%4.54%1.27%27.26%-12.88%净发行份额变动-1.23%-5.54%3.99%0.53%24.80%-16.77%净申购变动-4.68%-2.32%0.69%-5.14%0.20%-31.30%业绩2.34%2.85%2.06%2.60%1.57%2.59%杠杆变动0.20%0.79%-0.43%-3.34%0.52%0.65%久期变动0.080.10-0.07-0.250.32-0.23城投债占比AAA变动0.78%-1.15%3.48%4.97%4.49%-1.00%AA+变动-0.40%0.27%2.54%-5.16%-3.83%5.73%AA变动-0.49%0.71%-6.02%0.19%-0.65%-4.74%AA-及以下变动0.11%0.17%--------产业债占比AAA变动-0.13%0.07%0.82%-0.30%-1.10%0.05%AA+变动-0.08%-0.06%-0.77%0.26%0.00%-0.06%AA变动0.17%-0.01%-0.05%0.37%0.75%0.01%AA-及以下变动0.04%0.00%---0.33%0.34%0.01%注：“--”表示未配置该等级信用债，0%表示无变动或变动幅度极小2026开门红债市表现整体好于预期。短端受益于资金充裕和避险需求表现较好，长端先后受到风险偏好压制以及美伊局势导致的滞胀等因素扰动，但受益于配置盘偏强力量，整体处于震3在零售端和机构端的驱动下规模突破15万亿，7日年化均值逼近1%。1463亿至11.07万亿，“”增加5735亿至15.57万亿。2+202620250.71（2.59%）>短币基金7111130.2115.77%5