本科三年级金融学专业《投资学》教学设计：基于中国情境的资产定价与组合管理

本科三年级金融学专业《投资学》教学设计：基于中国情境的资产定价与组合管理一、基本信息【课程名称】投资学【授课单元】第34讲：资本资产定价模型（CAPM）与因素模型【授课对象】本科三年级金融学、投资学、金融工程专业【课时安排】2学时（90分钟）【教学方式】线下多媒体讲授+案例分析+实时数据演算+课堂翻转讨论【参考资料】博迪《投资学》、兹维·博迪《投资学精要》及中国资本市场最新研究文献二、教学理念与指导思想本讲秉持“以学生为中心”的课程改革理念，遵循高阶性、创新性与挑战度的“金课”标准，深度融合“两性一度”。教学不局限于西方经典理论的推导，而是立足于中国资本市场这一宏大且独特的实践场域，将价值塑造、知识传授与能力培养三者融为一体。本讲旨在引导学生穿透数学模型的表象，理解资产定价背后所蕴含的风险逻辑，并通过引入中国A股市场的实时数据与典型案例，使学生能够在批判性思维的指导下，辩证看待西方理论在中国的适用性。课程设计强调从“教为中心”向“学为中心”的转变，通过设置“资本资产定价模型在中国股市是否有效”这一核心议题，驱动学生在探究中学习，在实践中反思，最终达成“财经报国”的家国情怀与严谨科学精神的统一。三、教学目标设定（一）知识维度目标【基础】深入理解资本资产定价模型的核心假设及其逻辑推演过程。掌握证券市场线的数学表达、经济含义及图形绘制。明晰分离定理、市场组合、贝塔系数等核心概念的本质。掌握单因素模型的理论框架及其与资本资产定价模型的内在联系，理解其作为简化实证工具的优势。（二）能力维度目标【重要】培养学生运用资本资产定价模型对单个证券或投资组合进行理论预期收益率计算的能力。能够通过真实金融数据终端（如同花顺、万得资讯模拟环境）查找并计算个股的贝塔值，并解读其风险含义【高频考点】。具备批判性思维，能够针对“A股市场是否存在对资本资产定价模型理论的异象”进行初步的实证分析与逻辑思辨，提升复杂金融问题的解构能力。（二）素养维度目标【非常重要】在对比中西方资产定价实践的过程中，树立对中国资本市场发展道路的自信心，理解中国特色估值体系建设的必要性与紧迫性。通过剖析市场泡沫与崩盘案例，引导学生敬畏市场、恪守金融伦理，培养理性投资、风险自担的契约精神与职业道德。拒绝“一夜暴富”的投机心态，树立服务实体经济、价值投资的正确财富观【热点】。四、教学重点与难点剖析（一）教学重点资本资产定价模型的理论框架与内在逻辑，特别是贝塔（β）作为系统性风险度量尺度的经济学解释。证券市场线（SML）的表达式E(Ri)=Rf+βi[E(Rm)—Rf]及其与资本市场线（CML）的辨析【高频考点】。因素模型作为贝塔值估算和超额收益测度工具的实际应用。（二）教学难点【难点】理论模型的严苛假设与现实市场的巨大鸿沟如何跨越。学生们通常能顺利套用公式计算，但难以理解为何现实中计算出的贝塔值不稳定，以及为何许多低贝塔股票反而跑赢高贝塔股票（低波动异象）。引导学生从数学模型思维转向经济直觉思维，理解“风险收益”匹配原则在中国市场中的具体表现形态，尤其是如何辩证看待规模效应、价值效应等市场异象对资本资产定价模型的挑战。五、教学实施过程（核心环节，占篇幅90%）第一环节：温故知新与问题导入——从“直觉”到“公式”的跃迁（约10分钟）【课前铺垫】利用学习通或雨课堂发布任务：要求学生回顾马科维茨均值方差模型，思考“当市场存在无风险资产时，投资者的最优选择会发生什么变化”。【课堂导入】打开万得资讯终端或同花顺iFinD，随机调取贵州茅台与某ST板块个股的日线走势图叠加。提问：“同学们凭直觉判断，过去一年哪只股票风险更大？这种风险能带来对应的超额回报吗？”引导学生直观感受风险与收益的非完全线性关系。由此引出理论界对这一关系的终极追问：承担风险的代价究竟该如何定价？从而切入本节主题——资本资产定价模型。这个导入过程既回顾了上一讲的可行集与有效前沿，又通过直观画面激发了学生对“风险定价”这一抽象概念的探究欲望，实现新旧知识的无缝衔接。第二环节：理论溯源与假设解构——搭建资本资产定价模型的“理想实验室”（约15分钟）【理论精讲】系统阐述资本资产定价模型得以成立的理想环境：完全竞争市场、无交易成本、信息完全对称、所有投资者均采用马科维茨模型进行投资决策且对收益率预期一致、可以无限卖空、可以无风险利率自由借贷。【师生互动】设问：“同学们，这样的市场存在吗？”学生们齐声回答“不存在”。此时顺势引导：“正是因为不存在，才叫假设。科学家建立假设，是为了在真空中揭示最本质的物理定律。经济学同理，资本资产定价模型就是在真空中的‘风险引力定律’。”在此过程中，特别强调分离定理的关键作用：无论投资者风险厌恶程度如何，都会选择同一个风险资产组合（即市场组合），区别仅在于资金在无风险资产与市场组合之间的分配比例。这一认知是理解资本资产定价模型普适性的关键支点【基础】。第三环节：核心模型推导与解析——证券市场线的诞生（约20分钟）【公式推导】从资本市场线出发，推导出证券市场线。板书推演：当市场达到均衡时，单个证券i的预期收益率由无风险利率和风险溢价两部分构成。风险溢价等于市场组合的风险溢价乘以该证券对市场组合风险的贡献度，即βi=Cov(Ri,Rm)/σ²(Rm)。最终得到资本资产定价模型标准公式：E(Ri)=Rf+βi[E(Rm)—Rf]。【概念深描】重点解读β系数的经济学意义——它是单个资产与市场这艘大船“共振”的幅度。β=1表示随波逐流；β＞1表示波动比市场更剧烈，是“进攻型”资产；β＜1表示相对平稳，是“防御型”资产。此时引入中国股票市场实例：通常大盘蓝筹股（如银行股）β值小于1，而科技成长股β值往往大于1【重要】。【图形可视化】绘制证券市场线图像，横轴为β，纵轴为预期收益率。强调证券市场线与资本市场线的本质区别：资本市场线描述的是“有效组合”的风险收益关系，横轴是标准差（总风险）；而证券市场线描述的是“任意单个资产或组合”的风险收益关系，横轴是β（系统性风