信用和信用工具课件

信用和信用工具3.1

信用3.1.1信用的概念和构成要素1.信用(credit)的概念社会学意义上的信用是指一种价值观念以及建立在这一价值观念基础上的社会关系，是一种基于伦理的信任关系。它是一种处理人际关系的道德准则。经济学意义上的信用是社会产品和资金分配与交换的特定形式，是借贷资本运动的方式，是价值的单方面转移。2.信用的构成要素信用主体信用客体信用内容信用流通工具时间间隔信任心理3.1.2信用的主要类型1.商业信用(CommercialCredit)是指企业之间相互提供的，与商品交易直接相联系的信用。其具体形式包括企业间的商品赊销、分期付款、预付货款、委托代销等。（1）商业信用的产生与发展商业信用是现代经济中最基本的信用形式，构成了现代信用制度的基础。（2）商业信用的特点 商业信用的主体是商品生产经营者。商业信用的客体是商品资本。商业信用和产业资本的动态一致。（3）商业信用的局限性主体上的局限性只能在有业务联系的企业之间发生规模的局限性以产业资本的规模为限信用能力上的局限性互不了解的企业之间就不容易发生商业信用信用期限的局限性以生产、销售周期为限

信用链条的不稳定性容易引起债务危机

2.银行信用(BankCredit)是指银行及其他金融机构以货币形式通过存款、贷款等业务而进行的借贷活动。银行信用是社会信用的主要形式。

银行信用包括两方面的活动一是银行以吸收存款等形式，筹集社会各方面的闲散资金；二是通过贷款等形式运用资金。银行信用的特征银行信用是间接融资信用；银行信用提供的是单一形态的货币资本；银行信用的期限比较灵活银行信用的规模巨大银行信用与商业信用的需求时期不同3.国家信用(NationalCredit)又称政府信用，是国家及其附属机构作为债务人或债权人，依据信用原则向社会公众和国外政府举债，或向债务国放债的一种信用形式。国家信用包括国内信用和国外信用两种。国家信用的形式包括发行债券和向中央银行、国际金融组织、外国政府借款。国家信用的作用弥补财政赤字调节货币供求，稳定经济发展有利于中央政府对社会资金投向的引导具有较好的流动性、安全性和收益性4.消费信用(ConsumerCredit)是工商企业或银行等金融机构，对消费者提供的直接用于生活消费的信用。消费信用的形式主要包括赊销、分期付款和消费信贷。消费信用的作用在一定程度上缓和消费者有限的购买力与不断增长的现代化生活需求之间的矛盾，有助于提高消费水平，改善人民生活。发挥消费对生产的促进作用。发展消费信用可以为大量银行资本找到出路，提高资本的使用效率，改善社会消费结构。5.国际信用(InternationalCredit)是指国与国之间的企业、经济组织、金融机构及国际经济组织相互提供的信用形式。国际信用的种类

国际商业信用是国际间出口商向进口商以商品的形态提供的信用。最为典型的是补偿贸易(CompensationTrade)。国际银行信用主要指短期融资的出口信贷(ExportCredit)，包括出口卖方信贷和出口买方信贷。国际政府信用 是指指外国政府向发展中国家提供的长期优惠性贷款，一般利息率低而期限长，具有援助的性质。国际金融机构借贷是指国际金融组织为促进发展中国家的经济发展而向其成员国提供的长期贷款3.1.3信用的经济功能资源配置筹集资金加速商品周转，节省流通费用调节国民经济运行3.2利率性和利息率3.2.1利息1.利息的来源和本质马克思的观点是：利息以货币转化为货币资本和货币资本所有权和使用权的分离为前提条件。利息直接来源于利润。利息的本质是同利润一样为剩余价值的转化形态。2.单利和复利单利(SimpleInterest)是指在计算利息时，不论借贷期限的长短，仅按本金为基数计算的利息。单利计算公式为：I=P·r·n

公式3.1S=P（1+n·r）

公式3.2I为利息额，P为本金，r为利息率，n为借贷期限，S为本利和。复利(CompoundInterest)是指计算利息时，按一定期限将前一期所产生利息计入本金一并计算下期利息的方法。复利的计算公式为：S=P（1+r)n

公式3.3I=S-P

公式3.43.现值和终值现值（PresentValue）是指投资期期初的价值终值（FinalValue）是指投资期期末的价值现值和终值的应用：投资方案选择例：某一建设项目建设期为三年，有两种投资方案。甲方案：第一年年初投资500万元，第二和第三年年初各投资200万元，总额为900万元；乙方案：第一年年初投资100万元，第二年年初投资300万元，第三年年初投资600万元，总额为1000万元。对于这两个方案孰优孰劣，不能仅靠直觉判断，而应该根据现时的市场利率，将各年投资额换算成现值，才能做出比较和判断。假设市场利率5%，则方案一的投资现值是：P甲=500+200/(1+5%)+200/(1+5%)2=872(万元)

方案二的投资现值为：P乙=100+300/(1+5%)+600/(1+5%)2=930(万元)

结论:方案一优于方案二。如市场利率15%，则方案一的投资现值是：P甲=500+200/(1+15%)+200/(1+15%)2=825(万元)

方案二的投资现值为：P乙=100+300/(1+15%)+600/(1+15%)2=815(万元)

结论:方案二优于方案一。3.2.2利率的种类及其结构体系1.年利率、月利率和日利率年利率(AnnualInterestRate)通常用百分之几（％）表示；月利率(MonthlyInterestRate)通常以千分之几（‰）表示；日利率(DailyInterestRate)通常以万分之几表示。中国传统借贷的“厘”、“分”的概念2.市场利率、官定利率和公定利率市场利率(MarketInterestRate)是在金融市场上由借贷资金供求关系直接决定的利率；官定利率(OfficialInterestRate)是指由一国（或地区）政府金融管理部门或中央银行确定的利率；公定利率(BankInterestRate)是指由一国（或地区）非政府部门的民间金融组织所确定的利息率。3.固定利率和浮动利率固定利率(FixedInterestRate)是在整个借贷期限内，利率不随借贷供求状况而变动的利率。浮动利率(FloatingInterestRate)是一种在借贷期内可以定期调整的利率。4.名义利率和实际利率

名义利率(NominalInterestRate)是指包括了通货膨胀因素的利率。实际利率(RealInterestRate)是指货币购买力不变条件下的利率。通常用名义利率减去通货膨胀率即为实际利率：

r实

=r名-π

5.再贴现利率、同业拆借利率、银行存贷款利率、债券利率和基准利率再贴现利率(RediscountRate)是中央银行向商业银行和其他金融机构给予资金融通时所采用的利率。同业拆借利率(Inter-bankOfferedRate)是指在金融机构之间相互进行短期资金融通过程中形成的利率。银行存款利率(DepositRate)是指银行等金融机构吸收存款时对存款人支付的利率。贷款利率(LendingRate)是指银行对企业、个人等发放贷款时所采用的利率。债券利率(BondRate)是债券发行者向债券购买者支付的利率。基准利率(BenchmarkInterestRate)是指在多种利率并存的条件下起决定作用的利率。3.2.3利率的决定因素1.社会平均利润率2.借贷资金供求情况3.预期通货膨胀率4.中央银行的经济政策5.国际市场利率6.银行成本3.2.4利率变动对经济的影响1.利率变动对借贷资金供求的影响2.利率变动对国际收支和汇率的影响通过短期资本流动影响汇率通过经常项目的变动影响汇率3.利率变动与储蓄储蓄是利率的增函数4.利率变动与消费利率升高，人们抑制即期消费，选择未来消费。反之亦然。5.利率变动对通货膨胀的影响提高利率可以抑制通过货膨胀6.利率变动对投资的影响投资是利率的减函数利率变动不但能影响投资规模，而且也是调节投资结构的重要杠杆7.利率变动与股票价格利率的升降与股价的变化呈现反方向运动8.利率变动与债券价格利率的变动方向与债券交易价格的变动方向相反3.3信用工具3.3.1信用工具的特征和分类1.信用工具的特征期限性：指信用工具的发行主体按期还本付息的特征流动性：指信用工具在不受或少受经济损失的条件下迅速变现的能力收益性：指信用工具定期不定期给持有者带来收益的能力风险性：指投入的本金和预期收益遭受损失的可能性2.信用工具的分类按发行者的性质划分，可分为直接信用工具和间接信用工具按融资的时间划分，可分为长期信用工具、短期信用工具和不定期信用工具按信用形式分，有商业信用工具、银行信用工具、国家信用工具、消费信用工具。按是否与实际信用活动直接相关，可分为基础信用工具和衍生信用工具。3.3.2传统信用工具1.票据(NegotiableInstruments)汇票(BillofExchange)：汇票是指出票人依法签发的，委托他人在见票时或票载日期无条件支付确定的金额给收款人或持票人的有价证券。汇票银行汇票：见票即付商业汇票即期汇票远期汇票银行承兑汇票商业承兑汇票本票(PromissoryNotes)本票是出票人依法签发的，承诺自己在见票时无条件支付确定的金额给收款人或持票人的有价证券。本票上无需承兑。商业本票和银行本票；即期本票和远期本票商业汇票和商业本票合称商业票据。支票(Cheque,Check)支票是由出票人依法签发的，委托办理支票存款业务的银行或其他金融机构在见票时无条件支付确定的金额给收款人或持票人的有价证券。现金支票、转账支票、普通支票、划线支票2.信用证(LetterofCredit)信用证有商业信用证和旅行信用证两种。商业信用证主要解决在国际贸易中，进出口双方互不信任的问题，是国际贸易中的重要支付方式旅行信用证是银行专门为便利旅行者出国旅行时支取款项所发行的信用凭证。3.信用卡(CreditCard)信用卡是银行或专门的发行公司发给消费者使用的一种信用凭证，是一种把支付与信贷两项银行基本功能融为一体的业务。借记卡和贷记卡；银行卡和非银行卡4.债券(Bond)债券是债务人依照法定程序发行，承诺按约定的利率和日期支付利息，并在特定日期偿还本金的书面债务凭证。债券发行地域发行主体金融债券公司债券中央政府债券政府债券地方政府债券国内债券国际债券外国债券欧洲债券5.股票(Stock)股票的含义与特征股票是股份公司公开签发的，用以证明投资者的股东身份和权益，并据以获得股息和红利的凭证。无期性、参与性、流动性、收益性、风险性、投机性股票的分类普通股票与优先股票普通股：股息和红利具有不确定性；经营决策权；利润分配权；剩余财产分配权；优先认购权优先股：优先于普通股股东分配公司的利润；优先于普通股股东分配公司的剩余财产；没有公司选举权、被选举权、表决权国家股、法人股和个人股

A股、B股、H股和N股3.3.3金融创新和衍生金融工具金融创新是指构建新的“生产函数”，并在经济成长过程中对各种金融要素进行重新的组合，为追求利润机会而进行的市场改革。金融创新包括金融工具创新、金融制度创新、金融机构创新、金融市场创新以及管理、技术方面的创新。衍生金融工具，是指其价值依赖于基础金融资产的一类金融产品。基础金融资产可以是股票、债券、存单、外汇等。1.按基本工具的种类分类股权式衍生工具指以股票或股价指数为基本工具的衍生金融工具。货币衍生工具指以各种货币作为基本工具的衍生金融工具。利率衍生工具。指以利率或利率的载体为基本工具的衍生金融工具。2、按衍生工具自身交易方法分类

（1）金融远期合约（FinancialForwards）是指买卖双方约定在未来某一日期按事先商定的价格买卖一定数量相关金融资产的合约。是非标准化的合约远期利率协议、远期外汇合约、远期股票合约等（2）金融期货合约（FinancialFutures）是指买卖双方在有组织的交易所内以公开竞价的方式达成的，在未来某一时间交割标准数量特定金融资产的合约。利率期货、货币期货、股票指数期货、外汇期货、黄金期货等表3.1远期合约与期货合约的比较远期合约期货合约1.交易市场无组织，由交易双方私下直接进行交易在有组织的交易所进行集中公开交易2.定价方式买卖双方自行协商在交易所公开竞价成交3.合约条款由买卖双方自行议定，具有很大的灵活性由交易所确定，具有标准化的特点4.保证金通常无需支付保证金由交易所规定一定比例的保证金5.交割清算由合约双方直接进行清算由交易所的清算所负责统一清算6.市价变动平时不计市价变动，交割时计算实际损益由清算所根据每日收盘价逐日结清损益，并反映在保证金账户（3）金融期权合约（FinancialOptions）是一项法律合同，赋予期权的买方有权在约定的时间或时期内，按照约定的价格买进或卖出一定数量的相关金融资产，也可以根据市场行情放弃行使这一权利。外汇期权、利率期权、股票期权、股票价格指数期权看涨期权和看跌期权美式期权和欧式期权（4）金融互换合约（FinancialSwaps）又称掉期，是指交易双方当事人按共同商定的条件，在约定的时间内，交换支付一系列现金流以达到双方互利目的的一种金融交易。主要包括货币互换和利率互换。利率互换是指双方同意在未来的一定期限内根据两笔同种货币、金额相同、期限相同的本金，交换支付利息现金流的活动。通常，其中一方的利息是以固定利率计算，而另一方的利息是以浮动利率计算。双方进行利率互换的原因是由于双方在获得固定利率贷款和浮动利率贷款上各有优势，因此双方都可以获利。在利率互换种，双方并不交换本金的支付，只交换利息的支付。例

A公司和B公司都希望获得100万美元的贷款，期限5年。由于A和B的信用等级不同，它们的贷款成本也不相同。如下表所示。

贷款利率借款人固定利率浮动利率A公司8%LIBOR+0.3%B公司9.2%LIBOR+0.9%绝对优势A：-1.2%A：-0.6%比较优势ABA公司可以申请固定利率贷款，B公司可以申请浮动利率贷款，之后，双方进行利率互换，可以节约融资成本。A公司每年的利息现金流：固定利率流出（支付给银行）：8%浮动利率流出（支付给B公司）：LIBOR固定利率流入（从B公司获得）：8%净流出LIBOR相当于A公司获得了利息率为LIBOR的浮动利率贷款，比A公司申请浮动利率贷款的条件优惠了0.3%。B公司每年的利息现金流：浮动利率流出（支付给银行）LIBOR+0.9%固定利率流出（支付给A公司）8%浮动利率流入（从A公司获得）LIBOR净流出8.9%相当于B公司获得了利息率为8.9%的固定利率贷款，比B公司申请固定利率贷款的条件优惠了0.3%。货币互换是交易双方在某一时期内根据事先确定的协议，交换支付期限相同的两种货币的本金和利息。在货币互换中，双方交换本金，互相为对方支付利息，在期限结束时，互相再换回本金，结束货币互换。例

一家美国公司希望得到固定利率的美元融资，但由于该公司信用评级低，其所发行的欧洲美元债券成本将达到每年17.59%，该公司的目标借款成本是16.7%或更低的美元利率。然而该公司在瑞士很知名，可以每年7.98%的总成本在瑞士发行5年期瑞士法郎债券。世界银行可以每年16.58%的总成本发行五年期欧洲美元债券，但是世界银行如果在瑞士发行五年期瑞士法郎债券，需付出每年8.38%的总成本。世行的目标借款成本是8.10%或更低利率的瑞士法郎。双方融资条件如表所示。贷款利率借款人美元瑞士法郎美国公司17.59%7.98%世界银行16.58%