金融资产投资决策基本分析共46张

金融资产投资决策基本分析金融资产投资决策基本分析第七章金融资产投资决策第一节有价证券投资的基本概念第二节债券投资第三节股票投资第四节基金投资第五节金融衍生工具投资（自学）*第一节金融资产投资的基本概念一、金融资产投资的含义及特点1.含义：金融资产投资是指企业为获取收益或套期保值，将资金投放于金融性资产的一种投资行为。金融性资产现金或有价证券等可以进入金融交易的资产。2.特点：金融资产投资的特点流动性强交易成本低投资风险相对较大*二、金融资产投资的目的充分利用闲置资金，增加企业收益与筹集长期资金相配合满足未来的财务需求满足季节性经营对现金的需求获得对相关企业的控制权*三、金融资产投资的风险与收益1.金融资产投资的风险（1）系统性风险利率风险、购买力风险、再投资风险（2）非系统性风险违约风险、流动性风险、破产风险2.金融资产投资的收益资本利得、股利或利息收益*第二节债券投资一、债券的概念1.含义

债券是发行者为筹集资金，按法定程序向债权人发行的，在约定时间支付一定比率的利息，并在到期时偿还本金的一种有价证券。2.债券基本要素

债券面值、票面利率、付息日及到期日（期限）、债券价格*二、债券投资的特点本金较安全收益较稳定流动性较好，变现能力强购买力风险较大没有经营管理权*三、债券的价值债券的价值是发行者按照合同规定从现在到债券到期日所支付的款项的现值。

—未来现金流量现值（一）债券估价的基本模型——平息债券价值债券价值

=每期利息×年金现值系数+债券面值×复利现值系数

PV=I×（P/A，K，t）+M×(P/F，K，t)t为剩余到期年限*例题：有一2003年3月1日发行的5年期国库券，面值为1000元，票面利率为8%，每年付息一次，到期还本。假设必要报酬率为10%，其价值为多少？PV=1000×8%×（P/A,10%,5）+1000×(P/F,10%,5)

=80×3.7908+1000×0.6209=924.16(元)

如果该国库券2006年3月1日的市场价格为950元，A公司要求必要报酬率为10%,是否应该购买?PV=1000×8%×(P/A，10%，2)+1000×（P/F，10%，2）=80×1.7355+1000×0.8264=965.24(元)买入*（二）到期一次还本付息且不计复利的债券价值债券价值=债券到期本利和×复利现值系数

PV=M（1+i×n）×(P/F，K，t)例题：有一5年期国库券，面值为1000元,票面利率为12%，单利计息，到期一次还本付息。假设必要报酬率为10%（复利，按年计息），其价值为多少？

PV=(1000+1000×12%×5)

×(P/F,10%,5)=993.48(元)贴现发行债券的价值？债券价值=债券面值×复利现值系数

PV=M×(P/F，K，t)*例题：2003年4月1日购入2000年5月1日发行的，面值为1000元，半年付息一次、票面利率8%，期限为5年的债券。必要报酬率为10%，该债券的价值为多少？

P=[1000×4%×（P/A，5%，4）

+1000×4%+1000×（P/F，5%，4）]×（P/F，5%，1/6）

=1004.54×0.9906=995.10(元)*四、债券的收益率（一）票面收益率

——名义收益率票面收益率反映债券按面值购入、持有至到期所获得的收益水平。（二）本期收益率本期收益率反映了购买债券实际成本所带来的收益情况，但不能反映债券的资本损益情况。*（三）持有期收益率债券持有期收益率包括利息收益率和资本损益收益率1.不考虑资金时间价值*例：某投资者1月1日以每张980元价格购买上市债券10张，该债券面值1000元，票面利率为8%，半年付息一次，期限3年，当年7月1日收到上半年利息，9月30日以995元卖出。要求：计算该债券的持有期收益率。*2.考虑资金时间价值持有期收益率为未来现金流入现值等于债券买入价时的贴现率债券买入价

=年利息×

年金现值系数+卖出价×复利现值系数

P0=I×（P/A，K，n)+Pn×(P/F，K，n）*（四）到期收益率到期收益率是指以特定价格购买债券并持有至到期日所能获得的收益率。即使未来现金流量现值等于债券购入价格的折现率。计算公式买入价格=利息×年金现值系数+面值×复利现值系数

P0=M×I×(P/A，K，t)+M

×(P/F，K，t)t为剩余到期年限思考:一次还本付息债券呢？买入价=面值×（1+票面利率×债券期限）×复利现值系数*例：A公司于2004年1月1日以1010元价格买入T公司于2001年1月1日发行的面值为1000元、票面利率为10%的5年期债券。要求:（1）如该债券为一次还本付息，计算到期收益率。

1010=1000×（1+5×10%）×（P/F，K，2）（P/F，K，2）=0.6733（P/F，20%，2）=0.6944;（P/F，22%，2）=0.6504K=21.92%*（2）如债券为分期付息、每年年末付息，计算其到期收益率。1010=1000×10%×(P/A,K,2)+1000×（P/F，K，2）

K=10%999.95K1010K=8%1035.63K=9.44%*利率=纯利率+通货膨胀补偿率+风险报酬率债券投资有哪些风险？违约风险、利率风险、流动性风险、购买力风险、期限性风险债券投资决策基本分析技术分析五、债券投资风险影响利率的因素有哪些？*第三节股票投资—股票及股票投资特点一、股票含义股票是股份公司发给股东的所有权凭证，是股东借以取得股利的一种有价证券。二、股票投资的特点股票投资是一种股权性投资股票投资风险较大股票投资收益不稳定股票价格波动大*三、股票的估价（一）基本概念1.股票价值是指股票期望提供的所有未来收益的现值。2.股票价格由股利的资本化价值决定，同时受其它诸多因素的影响。3.股利是公司对股东投资的回报，它是股东所有权在分配上的体现。*（二）几种常见股票估价模型1.股票估价的基本模型（1）短期持有，未来准备出售股票的价值*某企业拟购买A公司发行的股票，该股票预计今后三年每年每股股利收入为2元，3年后出售可得16元，投资者的必要报酬率10%。要求：计算该股票的价值。

V＝2×(P／A，10%，3)+16×(P／F，10%，3)

＝2×2.4869+16×O.7513=16.99(元)*例：某公司股票每年分股利2元/股，投资人要求的最低报酬率为10%，该股票值多少钱？2.长期持有、股利稳定不变股票的价值*（1）短期持有，未来准备出售股票的价值P=[1000×4%×（P/A，5%，4）股票预期收益率=股利收益率+股利增长率第七章金融资产投资到期收益率是指以特定价格购买债券并持有至到期日所能获得的收益率。长期持有、股利固定增长股票的价值股票是股份公司发给股东的所有权凭证，是股东借以取得股利的一种有价证券。第七章金融资产投资（1）短期持有，未来准备出售股票的价值第七章金融资产投资（3）基金单位的交易价格计算标准不同：封闭式买卖价格受市场供求关系的影响；第七章金融资产投资公司型基金是指按照公司法以公司形态组成的，它以发行股份的方式募集资金，一般投资者购买公司股份，成为公司股东，凭持有基金份额依法享有投资收益。第七章金融资产投资思考:一次还本付息债券呢？假设k>g,两边同乘（1+k)/(1+g),两式相减，得：3.长期持有、股利固定增长股票的价值*例：A公司准备购买B公司股票，该股票上年每股股利为2元，预计以后每年以4%的增长率增长，目前市场价格为34元。A公司要求的报酬率为10%,是否应该购买？*4.非固定成长股票的价值例：某一投资人持有T公司股票,要求的投资收益率为15%，预计T公司未来3年股利增长率为20%，以后该投资人长期持有股票，股利固定增长率为12%，公司最近支付股利是2元，计算该股票价值。*一、金融资产投资的含义及特点+1000×(P/F,10%,5)第七章金融资产投资到期收益率是指以特定价格购买债券并持有至到期日所能获得的收益率。（1）期限不同：封闭式通常有固定的封闭期，开放式没有固定期限1010=1000×（1+5×10%）×（P/F，K，2）要求：（1）根据资料一计算2006年1月1日ABC公司的下列指标：①基金净资产价值总额；第七章金融资产投资资料二：2006年12月31日，ABC公司按收盘价计算的资产总额为26789万元，其负债总额为345万元，已售出10000万份基金单位。第七章金融资产投资第七章金融资产投资第七章金融资产投资在基金交易中，该公司收取首次认购费和赎回费，认购费率为基金资产净值的2%，赎回费率为基金资产净值的1%。第七章金融资产投资i=14%，V=619.解答：未来三年股利总现值=2×(1+20%)×(P/F,15%,1)+2××(P/F,15%,2)+2××(P/F,15%,3)=6.54(元)第3年末普通股内在价值=2××(1+12%)/(15%-12%)=129.02(元)

股票价值=6.54+129.02×(P/F,15%,3)=91.44(元)*

股票预期收益率=股利收益率+股利增长率收益率由股利收益率和资本利得率收益率组成。在资本市场有效前提下，股价增长率或资本利得收益率等于股利增长率。四、股票投资的收益率（一）股票预期收益率*例：R股票价格为20元，预计下期股利为1元，预期股票股利以5%的速度持续增长，该股票的期望报酬率为多少？

*要求：（1）根据资料一计算2006年1月1日ABC公司的下列指标：①基金净资产价值总额；+1000×(P/F,10%,5)（1）期限不同：封闭式通常有固定的封闭期，开放式没有固定期限第七章金融资产投资第七章金融资产投资＝（26789－345）/10000＝2.基金相关当事人:受益人(投资者)、管理人、托管人第七章金融资产投资开放式基金和封闭式基金的区别：（3）根据资料三计算2007年该投资者的预计基金收益率。到期收益率是指以特定价格购买债券并持有至到期日所能获得的收益率。基金的价值取决于基金净资产的现在价值。=年利息×年金现值系数+卖出价×复利现值系数（P/F，K，2）=0.第七章金融资产投资（二）股票投资收益率的计算1.不考虑资金时间价值*2.考虑资金时间价值

*例：某企业在2004年3月16日投资630万元购买某种股票100万股，在2005年和2006年的3月15日每股各分得现金股利0.4元和0.6元，并于2006年3月15日以每股7元的价格全部出售。要求：计算该股票投资持有期收益率。解答：40×（P/F，i，1）+760×(P/F，i，2)=630i=12%，V=641.59i630i=14%，V=619.91i=12%+(11.59/21.68)×2%=13.07%*第四节基金投资一、投资基金的含义投资基金是指通过发行基金单位，集中投资者的资金，由基金托管人托管，由基金管理人管理和运用资金，从事股票、债券等金融工具投资。基金相关当事人:受益人(投资者)、管理人、托管人*二、投资基金的种类1.按组织形态的不同,分契约型基金和公司型基金契约型基金是指把受益人（投资人）、管理人、托管人三者作为基金当事人，由管理人与托管人通过签订依托契约的形式发行受益凭证而设立的一种基金。公司型基金是指按照公司法以公司形态组成的，它以发行股份的方式募集资金，一般投资者购买公司股份，成为公司股东，凭持有基金份额依法享有投资收益。*契约型基金与公司型基金的区别：（1）资金的性质不同：前者是信托财产，后者为法人资本（2）投资者的地位不同：前者没有管理基金资产的权利（3）基金营运依据不同：前者根据契约运营，后者依据公司章程运营。*2.按照规模是否可以变动及交易方式,分开放式基金和封闭式基金封闭式基金是指基金发起人在设立基金时，限定了基金单位的发行总额，筹集到这总额后，即宣告成立并封闭，不再接受新的投资。开放式基金是指基金发起人在设立基金时，基金单位的总数是不固定的，可视经营策略和发展需要追加发行。*开放式基金和封闭式基金的区别：（1）期限不同：封闭式通常有固定的封闭期，开放式没有固定期限（2）基金单位的发行规模要求不同：封闭式在封闭期限内不能要求基金公司赎回（3）基金单位的交易价格计算标准不同：封闭式买卖价格受市场供求关系的影响；开放式基金的交易价格则取决于基金单位净值（4）投资策略不同：封闭式基金资产可全部用来投资，可进行长线投资*3.按投资对象的不同股票型基金债券型基金货币市场基金衍生证券基金混合型基金4.按投资方式的不同积极投资型基金消极投资型基金*三、基金的价值基金的价值取决于基金净资产的现在价值。（一）